公司企業(yè)財務分析-以特變電工為例

目錄TOC\ｏ”1－3"\ｈ\ｚ\ｕHYＰERLINＫ＼ｌ＂_Toc390290６32”中文摘要 ＰＡGEREF_Toc3９０2906３2\h3ＨYPＥRＬINK\l＂＿Ｔoc３90290６33"英文摘要?PAGEＲEF_Tｏc3９0２90633\h4HYＰＥRLINK＼l"＿Tｏc390２９063４"一、研究背景與意義?PAＧEREF_Toc３90290634\ｈ５HYＰERLIＮＫ(二）公司規(guī)模 PAGＥREF_Toc390２９06３7\ｈ6ＨYPERLINK\l”_Toc390２9０６３8”（三）財務杠桿?PAGＥＲEF_Toｃ39０2906３8\h6HYPERLINK\l＂_Tｏc3９0２9０６3９＂（四）經營績效 PAＧEREF_Tｏc39０290639\h６ＨYPＥRLIＮK\l”_Ｔoｃ３90290640＂（五）審計監(jiān)督?PＡGＥREF_Toｃ3902９０６4０＼ｈ6HYPERＬINK＼l”＿Toc3９0２9０64１"(六）外部治理環(huán)境 PＡGEＲEＦ_Tｏc3９0290641\ｈ7HYPERＬINＫ＼ｌ"_Ｔoc3902９0642"三、特變電工基本面分析 PAGERＥＦ_Toc3902９0６42＼h７HYPERLIＮK\l＂_Tｏc３90290643"(一）特變電工公司介紹 PAGEREF_Ｔoc３90２9０6４3\h7HYＰERLINK＼l”_Toc39０29０6４4"（二）行業(yè)現狀 PAGERＥF_Toc3902９０64４\h7HYPEＲＬIＮK＼l"＿Toc3902９０６45＂1、當前宏觀經濟形勢 PAGERＥF_Toc3９０２９0645\h7HＹＰEＲLINK\l＂＿Ｔｏc３９0２90６4６"2、我國家電行業(yè)現狀 PAGEREＦ_Tｏc390290６４6\h８ＨＹPＥRＬINK＼l"_Toc390２9０6４７"四、特變電工財務報表分析 PＡＧEＲＥF_Tｏｃ３９0290647\h8HYPERLINＫ\ｌ＂_Toc3９0２90648＂（一）特變電工財務報表分析 PAGEＲＥF＿Ｔｏc390２９０64８＼h8HＹPERLＩNK\l＂＿Ｔｏc39０２9064９＂1、資產負債表分析 ９0290６49\h8HＹPEＲLＩＮK＼l＂＿Toc39029０65０”2、利潤表分析 ＰAGEREF_Toｃ３9029０６50\ｈ1０ＨYPERLIＮK（二）營運資本管理方面存在的問題分析 PAＧEREF_Ｔoc3902９06５6\h1２HYＰEＲLINK\l＂＿Toc３90２9０６57"１、固定資產周轉中的問題 PAGEREF_Toｃ３９0２9065７\h１２HＹPＥRＬＩNK\l”_Tｏc３9029065８"２、存貨周轉中的問題?ＰＡＧEREF＿Toc３902９06５8＼ｈ13ＨＹPEＲＬINK\l”_Toc39０290659”(三）盈利能力管理方面存在的問題分析 PＡGEREF_Toｃ3902９0６59\ｈ13HYPEＲLINK＼l”_Ｔoc39029０660＂六、解決特變電工財務問題的對策 PＡGEREF＿Tｏｃ39029０660\ｈ１3HYPＥRＬＩNK\l”＿Toc39０290661”（一)融資管理方面的建議 ＰＡGEＲＥF_Toc3９０29０６61\ｈ１3HYPERLINK\ｌ＂＿Ｔｏc390290662”１、拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結構?PＡＧEREＦ_Toc３90２９0662\h1３ＨＹＰERLINK\l”_Tｏc39０290663"２、吸納其他投資方對控股子公司的投資 ＰAＧEREF＿Toc39０２9０６63\h14HＹPERLINK＼l"_Toｃ３90290664＂（二）營運資本管理方面的建議?ＰＡGEＲEF_Tｏc39０２9066４\h１4HＹＰERLIＮK\l”_Ｔｏｃ39０2９06６5”1、提高固定資產的使用效率?PAGEＲＥF_Toc390290６65＼ｈ14ＨYPＥRLINK2、加強對存貨的管理?２9０６6６＼ｈ14HYPＥRＬＩＮK\l”_Tｏｃ390290６67＂（三)盈利能力管理方面的建議 PＡGＥＲEF_Toc3９０２9０667＼h１４HYPERLINＫ\ｌ"_Toc390２90６68"１、加大國內、外市場的開拓力度 ＰAGERＥF_Toｃ39０29０６68\h14HYPERＬINK\ｌ"＿Ｔoc39０２９0669”2、創(chuàng)新是利潤的新增長點 PAGEREＦ_Toc39０２906６9\h15HYPERLＩNＫ＼ｌ”＿Toc390２90６70＂七、結論 PAGEＲEF_Toc3９02906７０\h1５ＨYPERLINK＼l"_Tｏc390290671"參考文獻?ＰAGEＲＥF_Toc390290671\ｈ１6中文摘要財務資料記錄了一家企業(yè)的經濟軌跡,而將財務資料匯總而成財務報表能夠綜合的反映一家企業(yè)的當前的財務狀況以及一年來的經營成果.隨著社會大眾的綜合素質不斷提高,作為企業(yè)的管理者、投資者或者其他信息使用者來說,在做出決策前,先要對這家公司的整體情況進行了解和分析，財務報表就是重要的渠道之一。文章以特變電工的財務報表為例,利用比率分析法對各種財務報表中的各種數據進行分析,然后運用著名的杜邦財務分析體系對報表進行分析，并結合特變電工在二級市場的表現以及相應的鼓勵政策、市盈率等指標的分析。關鍵詞：特變電工;財務報表分析；比率分析；投資價值ＡbsｔraｃtEconｏｍiｃtrａｃkｒecordｏffｉｎancialiｎfｏrmaｔｉｏnoｆａbuｓineｓs，ａndasumｍａryofthefiｎaｎcialiｎfoｒｍatioｎｆｒoｍthｅcｏｎsolidaｔｅｄfinａnciａlsｔａt(yī)ementｓcoｕlｄｒeflｅｃttｈecurrenｔfｉnａncｉａlpｏsiｔionoｆabuｓiｎeｓsａndoｐｅｒａt(yī)ingresｕltsｏftｈepaｓtyeaｒ.Wｉththeovｅraｌlqｕalｉtyofthｅｃommuｎityｃontinuestoiｍpｒove,asbｕｓｉnessmanagers,invesｔorｓ，ｏｒotherｉnfｏｒmatｉonuｓers，beforeｍakｉｎｇadecｉsｉｏn,firstabｏutthｅcｏmpanｙ’ｓovｅｒallｓituatioｎtｏundｅrsｔanｄandanａlｙzｅｆinanciaｌｓtａt(yī)emｅntsｉsimpoｒtantonｅｃhａnｎel.TaｋｉnｇTBEA'sfinancialstａｔｅｍｅnｔs，ｆｏrexample,ｔheuseｏfrａｔｉoaｎaｌysiｓofvａｒｉousfiｎａｎcialstatementｓｔoａｎaｌｙｚeaｖaｒiｅtyofｄata,ａnｄtｈｅnｕｓethｅｆamｏuｓＤuPoｎtfｉnａnｃialanalｙｓiｓsystemtoaｎａｌyzetｈerｅｐorｔ，comｂinｅｄｗｉtｈＴＢEＡinｔhｅsｅｃoｎｄarｙmａrkｅｔperfｏrmanｃeａnalｙsisａndthecｏｒrｅsponｄｉngiｎceｎｔivｅs，eaｒningｓaｎｄｏtherindicators。Keywｏrds:TＢEＡ;fiｎaｎcialstatementanａlysis;rａt(yī)ioaｎalｙsiｓ；investｍeｎtvaluｅ一、研究背景與意義近年來隨著我國經濟的高速發(fā)展,很多公司都走上了上市的道路。投資者如果想了解一家上市公司的情況，從財務報表來入手進行分析是重要的方法之一.上市公司每年必須接受會計師事務所對公司財務狀況實施審計，并出具審計報告,該報告涵蓋的信息量較大。然而，隨著經濟全球化的不斷深入,國際貿易的形式多樣化，跨國公司的形式趨于復雜化，促使了國際會計準則的興起，推動了財務會計體系的不斷發(fā)展,例如，2011年，由ＩASB發(fā)布的《國際財務報告準則第13號-—公允價值計量》已經在韓國、加拿大以及中國香港等國家和地區(qū)開始施行。財務會計體系的逐步發(fā)展，引起了投資者對財務報告的質量問題越來越關注。因此,本文對公司財務報告質量進行研究具有重要的現實意義。二、財務分析的相關概念及方法根據成本收益論，公司財務報告質量的決策必須考慮成本和收益兩個方面，只有存在成本與收益的對比，才能為企業(yè)管理層對如何提高財務報告質量的決策提供科學的依據,同時避免了財務報告質量決策的盲目性.高質量財務報告的披露收益一般有融資成本的降低、資本市場對企業(yè)估價的收益、企業(yè)品牌度提高的收益等，成本包括高質量財務報告信息收集、加工過程的成本提升等，在此基礎上，可以通過收益和成本的權衡，當收益超過成本，高質量的財務報告就值得提供,當收益與成本均衡是一個企業(yè)管理層進行財務報告質量最優(yōu)化決策的臨界點,這種綜合的分析框架避免了單方面考慮成本給企業(yè)的財務報告質量決策帶來的約束。以下從委托代理理論、財務特征,成本收益理論，來進行財務報告質量的影響因素分析，為企業(yè)管理層提供高質量財務報告的決策提供依據。（一）私人成本公司管理層在財務報告信息披露方面處于一個兩難的境地。對財務報告信息披露不足的公司會在資本市場產生逆向選擇,對于財務報告信息披露不足的公司會被市場看做是公司競爭力不足或者內部控制存在嚴重缺陷造成的選擇結果，反應到公司股價的波動或下跌上，于是公司管理層會選擇向市場披露更多的信息，向投資者等傳遞公司盈利能力強、內部控制有效等信號，將公司與那些盈利能力差、內部控制有缺陷的公司區(qū)別開來；但是信息披露更加充分的公司會被其競爭對手利用，導致企業(yè)之間的信息不均衡披露，反過來盈利能力強、內部控制有效的公司又會選擇少披露信息。(二）公司規(guī)模公司規(guī)模對財務報告質量有重要影響,且公司規(guī)模與財務報告質量呈正相關關系.具體來說，規(guī)模大的公司在行業(yè)的影響力大，更容易被監(jiān)管當局關注，同時規(guī)模大的公司的融資需求大，更容易受到市場和投資者的關注，客觀情況也需要通過信息披露質量的提升來加強監(jiān)管,故規(guī)模大的公司披露信息的動力更充分,減少與公眾和社會信息不對稱帶來的代理成本,從而獲得公眾的支持，付出較少政治成本;再者,規(guī)模大的公司一般而言具有較成熟的財務系統(tǒng)，其編制財務報表成本更低,但是公司規(guī)模的過大和對其子公司監(jiān)管因素的復雜會減少公司財務報告質量。而規(guī)模小的公司由于在行業(yè)中處于相對劣勢而不被關注，更有可能隱藏重要財務信息.（三)財務杠桿通常來說,現代企業(yè)的委托代理問題，帶來了監(jiān)督的需求，隨著現代會計體系的不斷完善，財務報告信息成為了降低代理成本，同時提升監(jiān)督效率的重要手段，因此企業(yè)的財務杠桿越高，企業(yè)相應的代理成本就越大，監(jiān)督需求就越強烈，即財務杠桿是財務報告質量的重要影響因素。如果股權人或債權人能夠通過其他手段或途徑來獲得監(jiān)督信息的話，那么財務杠桿對財務報告質量的影響作用就會降低。（四）經營績效第一,經營績效好的公司會導致外部競爭者進入該行業(yè),加劇未來市場的競爭激烈程度,從而導致提高財務報告質量的成本相應提高；第二,為了區(qū)別與經營績效差的公司的區(qū)別，盈利能力好的公司會披露更多財務信息，希望市場對其進行好的評價，避免市值被低估.通常公司在經營績效好時，機構財務分析師會得到更多披露的財務信息用于分析，經營績效差時,則相反。（五）審計監(jiān)督企業(yè)管理層與投資者的信息不對稱可以通過會計信息的充分披露來降低,投資者需要做的是研判公司披露的會計信息是否真實和可靠。高質量審計可以更好的合理保證會計信息的真實性和可靠性，使投資者對公司披露的信息更加信任,減少投資者對公司的疑惑和不確定性，增加投資者對公司的投資機會，同時更好的對公司管理層進行監(jiān)督。有實證研究指出四大會計事務所的客戶公司比其他會計事務所的客戶公司的會計信息真實性、可靠性、透明度顯著要高.（六)外部治理環(huán)境外部治理環(huán)境對現代公司治理具有基礎性的作用,外部治理環(huán)境可以通過公司治理行為等途徑對企業(yè)財務報告質量產生作用。法律環(huán)境對公司治理及其對投資者保護之間的不同影響，也意味著法律因素通過這兩個途徑作用于財務報告質量的不同。一方面，投資者保護法律相對較弱的地區(qū),公司為彌補法律保護不足,披露更多財務信息,減少公司與外部投資者的信息不對稱,為公司在市場建立高的聲譽,從而到達降低交易成本的目的。另一方面,投資保護程度與資本市場的成熟度正相關，一個地區(qū)的投資保護越強，其資本市場就越成熟,投融資也就更多，股權也會更分散，委托代理問題就越多，中小投資者則會透過資本市場向公司管理層釋放壓力，公司管理層故會披露更多更及時的會計信息。三、特變電工基本面分析(一）特變電工公司介紹特變電工股份有限公司成立于199３年,2012年公司總資產達到42０．4５億元,營業(yè)收入達到20３.25億元,累計實現進出口總額5。4億美元，員工總數１．３萬人。建立了輻射美國、日本、歐盟、俄羅斯、東盟、上合組織、非洲、海灣等60多個國家和地區(qū)的銷售服務網絡。特變電工股份有限公司是中國重大裝備制造-業(yè)的核心骨干企業(yè)，國家級重點高新技術企業(yè)。目前已成為中國最大的變壓器、電線電纜研發(fā)、制造和出口企業(yè)、最大的高壓電子鋁箔新材料生產基地和最大的太陽能核心控制部件組裝基地,是中國重大裝備制造業(yè)首家獲得“中國馳名商標”和“中國名牌產品"的企業(yè)集團。（二)行業(yè)現狀１、當前宏觀經濟形勢近年來，我國國民經濟平穩(wěn)較快發(fā)展，三大需求對經濟增長的拉動都在正常水平，內需的作用增大.但當前我國經濟發(fā)展面臨的國內外環(huán)境仍然十分復雜，不穩(wěn)定、不確定因素還不少。從國際上看，世界經濟正在復蘇之中,但復蘇進程還很脆弱、很不平衡。一些國家經濟增速出現回落.受主權債務危機困擾的國家經濟低迷。通貨膨脹成為新興經濟體普遍面臨的突出問題.總的來說，我國經濟運行的情況良好，經濟增長的速度與質量、結構和效益的關系趨于改善,經濟與社會發(fā)展趨于協(xié)調,一些突出矛盾正在逐步緩解。經濟增速略為放緩,在很大程度上是主動調控的結果，處在合理水平，沒有超出預期.2、我國家電行業(yè)現狀在“九五”期間，國家出臺三年不上新項目的產業(yè)政策,導致我國電力行業(yè)出現較大缺口,輸變電行業(yè)需求增加，為輸變電制造企業(yè)帶來巨大商機。目前，我國的輸變電行業(yè)已經成為我國的支柱性產業(yè)之一，各設備制造、運行門類齊全，形成了一個具有相當規(guī)模的產業(yè)體系。在我國輸變電制造企業(yè)的努力下,在僅僅４年里,取得的成效就己經超過了前蘇聯和日本用15至20年的發(fā)展成果。在國家和省政府旳支持下,輸變電行業(yè)的未來發(fā)展可謂蒸蒸日上。四、特變電工財務報表分析(一）特變電工財務報表分析本文根據特變電工每年按照上市公司要求所披露的財務年報，從中選取了2０１0年至2012年三年的相關財務報表進行分析.1、資產負債表分析表４—1特變電工2０10-2012年資產負債表主要數據單位：億元會計年度2010年２011年20１2年貨幣資金７2。8６９8。８7１0８．36應收票據３。1５6．９41０．33應收賬款2６．4030.5536.5５預付款項１3。7730。８832。7５存貨2６．２7３2。３０41.0４流動資產合計14４．8６2０3．13232．０６固定資產57。3472．329３。１９非流動資產合計9１.30１33．0０1８8．３9資產總計２３６.１6３36.１2420．45應付票據17.2４55.98５9。6６應付賬款58.1477．7192。01預收款項3８。８８5９.188０。０8負債合計１０９．60195．5９２７１.49股本2０．２7２6．3６26．3６盈余公積11.53１3。1３１４．9１未分配利潤24。９539．３７5３。56股東權益合計1２6．５６140．５3１48。96由表4—１可以看到特變電工三年來資產負債表中主要數據的變化情況.其中,貨幣資金從20１0年的72.８6億上升到2０12年的１08。36多億。三年的時間,資產的總額就從２010年的236．1６億元上升到了2０１２年的４２０.45億元,翻了一番。當然我們也應看到，在資產高速增長的同時，特變電工的負債的增長速度并不比資產的增速低.從圖4—１中可以看到,特變電工三年來資產逐年穩(wěn)步增長。圖4—１特變電工２010年－2０12年資產負債表流動和非流動資產從圖４-1中可以看到,特變電工三年來資產的總額已由２010年的236。16億元增長到2012年的４20．45億元。從表２-1中可以發(fā)現，資產總額的飛速增長，非流動資產的增長功不可沒,其占資產的比重逐年加大,到2012年已經達到45％。圖4-2特變電工2０1０年－20１2年資產負債表資產、負債及股東權益根據圖4-２可以看到,無論是資產、負債還是股東權益都呈現出了逐年上漲的趨勢，說明特變電工的不斷發(fā)展，企業(yè)運營規(guī)模的不斷壯大.而負債總額增長的速度是三者中最快的，２012年負債總額相對于2010年來說增長了148％。2、利潤表分析表４—2特變電工2010－２012年利潤表主要數據特變電工2010-2012年年報單位：億元會計年度２010年度2０1１年度2012年度一、營業(yè)收入1７7。7181．６5203．25減：營業(yè)成本140。22１4６。8８16８。９７銷售費用１4．６8１9。３３2８。03管理費用４.2４５．２２6.59財務費用０.28－０。３2－1。０3二、營業(yè)利潤７。８０9.９2９．1６營業(yè)外收入０.28１.397．8４三、利潤總額８.０2１1．2716。８5四、凈利潤7。０99。7714。34由表4－2可以看到,無論是營業(yè)收入還是營業(yè)利潤,特變電工始終一年一個臺階.三年的時間里，營業(yè)收入從2０10年的1７７．7億元增長到2012年的203．２5億元；凈利潤從7。09億多元增長到了14.34億,增長了1倍多。凈利潤增長的速度遠遠超過了營業(yè)收入的增長速度。凈利潤的快速飆升，充分說明了特變電工實力的不斷壯大.圖４-3特變電工2010年—201２年營業(yè)收入與營業(yè)成本由圖4-3可以看出,特變電工的營業(yè)收入和成本保持了相對的增速，既收入出現增長時，成本也相應的增長，營業(yè)收入與營業(yè)成本的比例始終保持在1：0．8左右.收入的增長主要是依靠較高的市場占有率使得銷量的提升。而成本主要是由于近年來原材料成本上漲，從而帶動了營業(yè)成本的增長。圖４—4特變電工2010年—2012年凈利潤從圖4—4中可以看到，特變電工凈利潤增長速度非常的快，而且增長的趨勢也在不斷的提升。對于未來而言，電力行業(yè)總需求空間還很大，公司的市場份額也有上升空間；而特變電工、國電南瑞已形成電力內銷的雙寡頭,基于品牌、渠道、規(guī)模等要素構建的軟壁壘已經形成，隨著銷量的快速增長,公司的銷售凈利潤率還有提升空間，這無疑將對公司未來的發(fā)展起到積極的作用。３、現金流量表分析表4－3特變電工201０—２012年現金流量表主要數據單位:億元報告年度201０年2011年２012年銷售商品、提供勞務收到的現金166．５7１87。６3206.76經營活動產生的現金流量凈額19．４31７。6819．１8投資活動產生的現金流量凈額－17.7３—４０.73－５0．97籌資活動產生的現金流量凈額27.73４9。2７36．25期末現金及現金等價物余額1９６。00２13.85２１１。22從表４－3中可以看出,特變電工2０1０年到201２年三個會計年間經營活動產生現金凈流量較為穩(wěn)定,盈余質量高,現金及現金等價物增加額遠小于凈利潤水平,主要由于投資活動產生大量的支出有關,２０10年到２01２年特變電工投資產生現金凈流量合計-１０0多億，絕對值低于凈利潤近一倍，表明特變電工的盈余完全可以支撐特變電工的擴張,屬于內涵式增長.五、特變電工財務問題的分析(一)融資管理方面存在的問題分析1、潛在的財務風險和經營風險較大 從特變電工現金流量表“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”規(guī)模與“投資支付的現金”規(guī)模的差異來看,特變電工當年擴張的戰(zhàn)略是明顯的，2010年到2０１２年特變電工投資產生現金凈流量合計—1０0多億。在強化特變電工的公司內部經營能力的同時,積極實施對外擴張的戰(zhàn)略。雖然特變電工投資活動產生的現金凈流量絕對值低于凈利潤近一倍,表明特變電工的盈余完全可以支撐特變電工的擴張,屬于內涵式增長。但特變電工的資產負債率很高也是事實。其資產負債率超過了國電南瑞和東方電氣，近幾年始終維持在８0％左右。較高的資產負債率再加上未來投資支出的擴大將給公司帶來一定的財務和經營風險。2、集團整體的融資成本過高 不論是母公司,還是合并報表所表現出來的整個集團,均出現了在貨幣資金存量較高的情況下仍有短期借款的情形.特變電工披露的合并報表貨幣資金的結構信息表明，其他貨幣資金占貨幣資金總額的比重較低。這意味著，整個集團內貨幣資金自由支付的能力較強.在這樣的背景下仍然出現短期借款，可能的原因是：盡管整個集團的貨幣資金存量充分，但是，在集團內的企業(yè)之間仍有貨幣資金存量不均衡的問題，即有的企業(yè)貨幣資金余額較高,恰恰另一些企業(yè)貨幣資金余額不足。由于集團內部沒有進行貨幣資金的統(tǒng)一調度,貨幣資金余額不足的企業(yè)只能自己去借款,照成了資源的嚴重浪費.因此,在融資管理上，特變電工需要進一步提高集中統(tǒng)一調度內部資金資源的能力。所以，如何防止控股子公司各自為戰(zhàn)地融資所帶來的整個集團融資成本過高的風險，同時調動起融資積極性，是特變電工亟待解決的問題。（二)營運資本管理方面存在的問題分析１、固定資產周轉中的問題近年來，特變電工的固定資產、無形資產出現了處置、購建等一系列變化，其主要發(fā)展趨勢是企業(yè)生產經營能力的迅速擴張.現金流量表中,其本年度“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金"的支出規(guī)模有巨額增加?？梢?，特變電工處于迅速擴張的態(tài)勢。截至20１２年底，合并報表的固定資產達到1８8．39億元.這一方面說明企業(yè)有較強的固定資產后勁，如果利用率較為理性，企業(yè)將在相當長一段時間內保持較高的盈利能力。然而，如果對特變電工這些固定資產的利用不充分,閑置的新增產能對特變電工的業(yè)績來說,將產生嚴重的負面影響。2、存貨周轉中的問題特變電工存貨周轉規(guī)模在不斷加大，然而特變電工的毛利率卻出現下降。這可能是特變電工主動促銷，或者是特變電工競爭更加激烈而不得不采取了降價促銷措施。而這種措施所導致的后果則是存貨周轉規(guī)模-—營業(yè)成本比上年有較大提高。特變電工輸變電產品的主要原材料銅、鋁、硅鋼片等成本占產品生產成本的比重較大，大宗原材料的價格的寬幅波動直接影響特變電工的生產成本，但當前產品市場價格受市場競爭加劇的影響，處于歷史低位，特變電工成本管控壓力不斷增加,這些都直接導致特變電工本年度毛利潤下降。(三)盈利能力管理方面存在的問題分析2０1１年,國內電力主市場投資增幅放緩，輸變電行業(yè)產能過剩,市場競爭激烈，產品價格處于歷史低位,大宗原材料價格及匯率寬幅波動,經濟環(huán)境錯綜復雜，特變電工經營面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。目前國內、國際市場競爭激烈,特變電工市場開拓、維護壓力加大,盈利能力受到進一步挑戰(zhàn)。面對嚴峻復雜的經濟形勢，到了20１２年,特變電工的銷售毛利出現明顯的下滑，銷售毛利由2０1１年的25．0５%，下降到２0１2年的2１.55%。造成特變電工20１2年銷售毛利下滑的主要原因是受通脹不斷加強及營運成本不斷增加的影響,此外還包括節(jié)能惠民補貼的大幅縮水.在２０１１年6月該補貼到期后，此種情況更加明顯，部分自身造血能力不足、過度依賴補貼的電力企業(yè)在盈利能力上面臨考驗。因此，特變電工如何在錯綜復雜的市場環(huán)境和激烈的市場競爭中提高銷售毛利，值得特變電工對給予足夠重視。六、解決特變電工財務問題的對策（一）融資管理方面的建議1、拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結構在融資管理上,對于特變電工的內部資金來說，特變電工應該加強集中統(tǒng)一調度內部資金資源的力度，從分利用自身的資金資源，降低資金成本,減少閑置資金,提高資金的使用效率。特變電工將充分利用國家及金融機構的各項政策,積極拓寬各類融資渠道,優(yōu)化融資結構，調整公司資本構成，提高資金利用效率,科學管控預算，以銀行貸款、發(fā)行中期票據、短期融資券等多種融資方式滿足特變電工生產經營、項目建設、轉型升級、戰(zhàn)略投資等資金需求，保障特變電工健康長遠可持續(xù)發(fā)展。2、吸納其他投資方對控股子公司的投資在特變電工積極拓寬各類融資渠道，優(yōu)化融資結構，調整公司資本構成時，有一種資金籌集方式是值得特變電工利用的，那就是吸納其他投資方對控股子公司的投資,這種籌資方式對特變電工的意義是多方面的:第一，在不增加母公司融資壓力的條件下,增加了控股子公司的資本實力和債務融資能力。第二，分散了投資風險,讓更多的股東來分擔可能產生的投資風險。當然,非控股股東也要分享相應的收益。第三，特變電工在與投資規(guī)模相比資金相對不足的條件下，可以較少的資源投入駕馭較多的資源，完成靠自身資本實力不可能完成的商業(yè)活動。(二)營運資本管理方面的建議特變電工未來經營性資產盈利能力的進一步提高,將取決于固定資產、存貨等方面因素，因此，應該從這些方面出發(fā),提高資產的周轉應用.１、提高固定資產的使用效率從技術裝備水平的情況來看，要提高固定資產的使用效率,可以從以下兩方面出發(fā):一方面,現有固定資產還可以繼續(xù)進行充分利用,通過提高固定資產利用率來降低單位產品的生產成本；另一方面，新增加的固定資產（從在建工程轉入或者在未來年度直接購入）在產品結構調整、市場開拓等方面能夠盡快融入企業(yè)，推動企業(yè)盈利能力的進一步提高。2、加強對存貨的管理從存貨的結構來看,特變電工將建立科學的成本傳導機制，深化與主要原材料供應商的戰(zhàn)略合作關系，實現共贏和諧發(fā)展；推進工藝優(yōu)化、技術創(chuàng)新、標準統(tǒng)一，提高原材料利用率，加強革新技術產業(yè)化的應用；采取集團采購、套期保值、訂單立項控制等多種管控方式有效減少原材料價格波動對公司生產經營的影響。應該看到毛利率貢獻對特變電工盈利能力的極端重要性,盡力研發(fā)毛利率高的產品并投入市場，以改善特變電工的綜合毛利率，提升綜合盈利能力。（三）盈利能力管理方面的建議面對嚴峻復雜的經濟形勢,特變電工必須在加快推動產業(yè)結構、產品結構、市場結構、人才結構的調整,在國內外市場開拓、自主創(chuàng)新能力建設、成本管控、質量提升、內部控制建設、重大項