確定性分析方法

2023/10/251第3章確定性分析

DeterministicParsing3.1凈現(xiàn)值法（NetPresentValueMethod）3.2

內(nèi)部收益率法(InternalRateofReturnMethod)3.3

投資回收期法(PaybackPeriodMethod)3.4

投資收益率法(ReturnonInvestmentMethod)本章小結(jié)(AnalysisGeneralization)這一章可是重點(diǎn)內(nèi)容哦！2023/10/252(1)凈現(xiàn)值的概念(ConceptofNetPresentValue)凈現(xiàn)值（NetPresentValue,縮寫為NPV）是指方案在壽命周期內(nèi)收入現(xiàn)值總額（PR）與支出現(xiàn)值總額（PC）的差額。(2)經(jīng)濟(jì)含義(EconomicConnotation)反映方案的純經(jīng)濟(jì)效益，其實(shí)質(zhì)可視為凈收益的現(xiàn)值總額。(3)計(jì)算公式(CalculationFormula)3.1凈現(xiàn)值法(NetPresentValueMethod)

(3-1)2023/10/253(4)方案評(píng)價(jià)若NPV>0，則說明該方案不僅能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的收益率i0以外，還能獲得一定超額投資收益，方案可行；若NPV=0，則說明該方案剛剛能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的收益率i0，方案可行；若NPV＜0，則表示達(dá)不到預(yù)期收益率i0的目的，方案不可行。2023/10/254(5)方案比較多方案選優(yōu)時(shí)，若各方案的壽命期相同，且投資者所追求的目標(biāo)是獲得最大的純經(jīng)濟(jì)效益，則凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)；若各方案的壽命期不相同，則必須采用一些假設(shè)，使各方案具有相同的研究周期，以保證方案的可比性。2023/10/255

例題3-1

某廠準(zhǔn)備從A、B兩種型號(hào)的機(jī)床中選擇一種機(jī)床來生產(chǎn)某產(chǎn)品，有關(guān)數(shù)據(jù)如表3-1。標(biāo)準(zhǔn)收益率為8%，試用凈現(xiàn)值法分析方案的優(yōu)劣。表3－1方案投資（元）

年產(chǎn)量（件）

價(jià)

格(元/件）年收入（元）

年經(jīng)營(yíng)成本（元）

殘值（元）

壽命（年）

機(jī)床A10000500105000220020005機(jī)床B1500070010700043000102023/10/2562023/10/257A、B兩方案的凈現(xiàn)值分別為：NPVB=（7000－4300）（P/A，8%，10）－15000=3117.22（元）NPVA=(5000–2200)（P/A，8%，10）+2000（P/F，8%，5）

+2000（P/F，8%，10）－10000－10000（P/F，8%，5）

=4269.95（元）所以A方案是更優(yōu)的方案。

2023/10/2583.2內(nèi)部收益率分析法內(nèi)部收益率法

增量?jī)?nèi)部收益率（△IRR）法

2023/10/2593.2.1內(nèi)部收益率法(1)概念內(nèi)部收益率（IRR:InternalRateofReturn）是指方案在壽命周期內(nèi)收入現(xiàn)值總額（或等額年值）等于支出現(xiàn)值總額（或等額年值）、即凈現(xiàn)值（或凈年值）為零時(shí)的收益率。(2)

經(jīng)濟(jì)含義反映方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)所投入資金的平均盈利能力，即動(dòng)態(tài)投資收益率。(3)計(jì)算公式

令：求IRR=？2023/10/25102023/10/2511（4）方案評(píng)價(jià)若IRR≥io（標(biāo)準(zhǔn)收益率），則方案可行；反之方案不可行。（5）方案比較多方案比較時(shí)，內(nèi)部收益率最大的方案具有最大的凈經(jīng)濟(jì)效率，為最優(yōu)方案。（6）注意的問題內(nèi)部收益率法主要適用于“常規(guī)投資項(xiàng)目”，即投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量滿足Fo<0，F(xiàn)t（t=0，1，2，…，n）僅改變符號(hào)一次，且>0的條件，其現(xiàn)金流量為常規(guī)型現(xiàn)金流量（通常情況下，大多數(shù)投資項(xiàng)目能滿足該條件）。否則，可能會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)部收益率值，造成投資決策的困難。2023/10/25123.2.2增量?jī)?nèi)部收益率（△IRR）法(1)增量?jī)?nèi)部收益率的概念增量?jī)?nèi)部收益率是指兩方案比較時(shí)，被比較方案k（投資較多或規(guī)模較大的方案）相對(duì)于基準(zhǔn)方案j（投資較少或規(guī)模較小的方案）所增加（或追加）投資的內(nèi)部收益率。(2)經(jīng)濟(jì)含義它代表增加的投資的平均盈利能力，即“平均”每增加單位投資可獲得的年凈收益增長(zhǎng)額，也就是投資的邊際效益。(3)計(jì)算公式令：求：IRRk-j=？2023/10/2513(4)增量?jī)?nèi)部收益率的作用1）說明增加的投資是否可行、效益如何。若IRRk-j≥io（標(biāo)準(zhǔn)收益率），則方案k相對(duì)于方案j增加的投資是可行的；反之不可行。2）反映兩方案間純經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣。若增量?jī)?nèi)部收益率不小于標(biāo)準(zhǔn)收益率，則被比較方案k（投資較多或規(guī)模較大的方案）的凈現(xiàn)值不劣于基準(zhǔn)方案j（投資較少或規(guī)模較小的方案）的凈現(xiàn)值；反之,則相反。即：若IRRk-j≥io，則NPVk≥NPVj若IRRk-j<io，則NPVk<NPVj3）表明兩方案間純經(jīng)濟(jì)效率的優(yōu)劣。NPViIRRk-j2023/10/25143.3投資回收期分析法靜態(tài)投資回收期（PBP′）法動(dòng)態(tài)投資回收期（PBP″）法追加投資回收期（△PBP）法投資回收期法的局限性投資回收期的適用范圍

2023/10/25153.3.1靜態(tài)投資回收期（PBP′）法(1)概念靜態(tài)投資回收期（PBP′:PaybackPeriod)是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，方案凈現(xiàn)金流量累計(jì)為零的時(shí)間。(2)計(jì)算公式

或

式中：m/——累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)；Ft——第t年的凈現(xiàn)金流量。案例2023/10/2516

若投資發(fā)生在起始點(diǎn)，以后各年末的凈收益均相等，即Fo=K，F(xiàn)t=Rt-Ct=R-C（t=1，2，…，n），則投資回期的公式可簡(jiǎn)化為：

(3)

方案評(píng)價(jià)

PBP/≤To（標(biāo)準(zhǔn)投資回收期），方案可行；

PBP/>To，方案不可行。標(biāo)準(zhǔn)投資回收期國(guó)家頒布的標(biāo)準(zhǔn)（見附表2）。2023/10/25173.3.2動(dòng)態(tài)投資回收期（PBP″）法(1)

動(dòng)態(tài)投資回收期的概念動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，方案凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的時(shí)間。(2)計(jì)算公式

或

式中：m//——累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)。2023/10/2518若投資發(fā)生在起始點(diǎn)，以后各年的凈收益均相等，即Fo=K，F(xiàn)t=Rt-Ct=R-C（t=1，2，…，n），則動(dòng)態(tài)投資回期的公式可簡(jiǎn)化為：

(3)方案評(píng)價(jià)

PBP//≤To（標(biāo)準(zhǔn)投資回收期），方案可行；PBP//>To，方案不可行。

2023/10/25193.3.2追加投資回收期（△PBP）法(1)追回投資回收期的概念指兩個(gè)方案比較時(shí)，某一方案k比另一方案j多支出的投資，通過其多獲得的凈收益（盈利的增加或成本的節(jié)約）來補(bǔ)償追加投資（或多支出投資）所需要的年限。(2)計(jì)算公式若投資發(fā)生在起始點(diǎn)，各年凈收益的增量均相等，則靜態(tài)追加投資回收期為：

若兩方案各年的收入均相等，即Rk=Rj=R那么，NBk-NBj=（Rk-Ck）-（Rj-Cj）=Cj-Ck，則追加投資回收期的計(jì)算公式可簡(jiǎn)化為：

2023/10/2520當(dāng)兩方案的效率不同，即年產(chǎn)量不等時(shí)，且產(chǎn)品價(jià)格不合理時(shí)，應(yīng)用單位產(chǎn)量的投資增量與單位產(chǎn)量成本節(jié)約額進(jìn)行對(duì)比分析，即：

(3)方案比較若，則說明追加（或增加）投資的效益良好，追加投資可行。同時(shí)也表明投資較多的方案k的純經(jīng)濟(jì)效益不劣于投資較少的方案j；反之若PBPk-j>To，則說明追加投資的效益不好、追加投資不可行；同時(shí)也表明投資較多的方案k的純經(jīng)濟(jì)效益比投資較少的方案j差。2023/10/25213.4投資回收期法的局限性（1）投資回收期是以投資回收速度作為方案取舍標(biāo)準(zhǔn)，它只把回收期內(nèi)的凈收益與投資進(jìn)行比較，而沒有考慮回收期以后的盈利情況。（2）投資回收期在評(píng)價(jià)技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)方面雖然可以發(fā)揮一定的作用，但這種作用是有限的。2023/10/25223.3.5投資回收期的適用范圍

(1)資金來源困難的企業(yè)，期待盡早收回資金。(2)缺乏預(yù)測(cè)能力的企業(yè)或投資風(fēng)險(xiǎn)較大的方案。(3)當(dāng)企業(yè)投資的目標(biāo)是以盈利為主，兼顧資金回收速度時(shí)，可以同時(shí)采用兩種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。(4)投資額較小且各備選方案的現(xiàn)金流量近似的項(xiàng)目。2023/10/25233.4投資收益率分析法簡(jiǎn)單投資收益率法

投資利稅率投資利潤(rùn)率2023/10/25243.4.1簡(jiǎn)單投資收益率法(1)概念簡(jiǎn)單投資收益率又稱投資效果系數(shù)（ROI：ReturnonInvestment），等于年收益除以投資總額，表示單位投資每年可獲得的凈收益。(2)計(jì)算公式(3)判斷規(guī)則若ROI≥Eo（標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)），則方案可行；若ROI<Eo，則方案不可行。Eo=1/To2023/10/25253.4.2投資利稅率案例2023/10/25263.4.3投資利潤(rùn)率案例2023/10/2527課堂練習(xí)有兩個(gè)工程方案，方案甲投資1000萬元，年收益800萬元，年經(jīng)營(yíng)成本520萬元；方案乙投資1500萬元，年收入1100萬元，年經(jīng)營(yíng)成本700萬元，兩方案壽命均為10年，標(biāo)準(zhǔn)收益率10％，標(biāo)準(zhǔn)投資回收期3年，試用所學(xué)方法比較方案優(yōu)劣