上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析——大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司財(cái)務(wù)分析隨著改革開放的不停進(jìn)一步，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，財(cái)務(wù)管理在推動(dòng)公司轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高公司經(jīng)濟(jì)效益，加速市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位日益明顯。財(cái)務(wù)報(bào)表分析，作為公司財(cái)務(wù)管理的重要環(huán)節(jié)，其地位也越發(fā)重要。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其它資料為根據(jù)和起點(diǎn)，采用專門辦法，分析和評(píng)價(jià)公司的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，目的是理解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)將來、協(xié)助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。編制財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，就是向報(bào)表的使用者提供有關(guān)的財(cái)務(wù)信息，從而為他們的決策提供根據(jù)。但是財(cái)務(wù)報(bào)表是通過一系列的數(shù)據(jù)資料來全方面地、概括地反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況。對(duì)報(bào)表的使用者來說，這些數(shù)據(jù)是原始的、初步的，還不能直接為決策服務(wù)。因此，報(bào)表的使用者應(yīng)根據(jù)自己的需要，使用專門的辦法，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)資料進(jìn)一步加工、整頓，從中獲得必要的有用的信息，從而為決策提供對(duì)的的根據(jù)。建立一套適合上市公司的對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，不僅要學(xué)習(xí)，借鑒西方財(cái)務(wù)報(bào)表分析的有益理論及實(shí)務(wù)辦法，同時(shí)也應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，總結(jié)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。因此，回想財(cái)務(wù)報(bào)表分析的產(chǎn)生和歷史發(fā)展過程，結(jié)合我國(guó)會(huì)計(jì)改革的宗旨，來繼承和吸取西方財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論和實(shí)物中的經(jīng)驗(yàn)，并改造和完善我國(guó)現(xiàn)在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的不合理，不規(guī)范的部分，建立一套適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)定的財(cái)務(wù)報(bào)表指稱分析體系是非常必要的。一、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表（一）上市公司1．概念上市公司與股份有限公司是不相似的，股份有限公司是指全部注冊(cè)資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票（或股權(quán)證）籌集資本的公司法人。其特點(diǎn)是：公司的資本總額平分為金額相等的股份；股東以其認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承當(dāng)有限責(zé)任，公司以全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承當(dāng)責(zé)任；經(jīng)同意，公司能夠向社會(huì)公開發(fā)行股票；股票能夠交易與轉(zhuǎn)讓；股東不得少于規(guī)定人數(shù)，每股有一表決權(quán)，股東按其持有的股份，享有權(quán)利，承當(dāng)義務(wù)；公司應(yīng)公開經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審查驗(yàn)證過的會(huì)計(jì)報(bào)告。按股票與否在證券交易所上市交易，股份有限公司又分為上市公司和非上市股份公司。上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院授權(quán)證券管理部門同意在證券交易所上市交易的股份有限公司。2．上市公司的法律特性（1）上市公司是股份有限公司,含有股份有限公司的全部法律特性：如股東人數(shù)廣泛性,股份發(fā)行轉(zhuǎn)的公開性、自由性,股份的均等性,公司經(jīng)營(yíng)的公開性；（2）上市公司是符正當(dāng)定上市條件的股份有限公司。我國(guó)公司法對(duì)上市條件有嚴(yán)格規(guī)定,只有符合條件的股份有限公司的股票才能夠在證券交易所上市交易。（3）上市公司的股票在證券交易所上市交易。即使股份有限公司符合上市條件,但其發(fā)行的股票并不必然進(jìn)入證券交易所交易。只有依法經(jīng)同意,所發(fā)行股票在證券交易所上市的股份有限公司才干被稱之為上市公司。（二）上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是公司必須向社會(huì)公眾公開披露的上市報(bào)告書，涉及年度報(bào)告、中期報(bào)告和各季度報(bào)告。重要涉及資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)及利潤(rùn)分派表,財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表(或現(xiàn)金流量表)，以及有關(guān)附表和報(bào)表注釋等內(nèi)容。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表表達(dá)公司在一定日期（普通為各會(huì)計(jì)期末）的財(cái)務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)主權(quán)益的狀況）的重要會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表的基本構(gòu)造：普通是按多個(gè)資產(chǎn)變化先后次序逐個(gè)列在表的左方，反映單位全部的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)、物資、債權(quán)和權(quán)利；全部的負(fù)債和業(yè)主權(quán)益則逐個(gè)列在表的右方。負(fù)債普通列于右上方分別反映多個(gè)長(zhǎng)久和短期負(fù)債的項(xiàng)目，業(yè)主權(quán)益列在右下方，反映業(yè)主的資本和盈余。左右兩方的數(shù)額相等。利潤(rùn)表利潤(rùn)表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。例如，反映1月1日至12月31日經(jīng)營(yíng)成果的利潤(rùn)表，由于它反映的是某一期間的狀況，因此，又稱為動(dòng)態(tài)報(bào)表。有時(shí)，利潤(rùn)表也稱為損益表、收益表。利潤(rùn)表重要提供有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)成果方面的信息。通過利潤(rùn)表，能夠反映公司一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)狀況，即實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有多少、實(shí)現(xiàn)的其它業(yè)務(wù)收入有多少、實(shí)現(xiàn)的投資收益有多少、實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)外收入有多少等等；能夠反映一定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)狀況，即耗費(fèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本有多少、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金有多少、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用各有多少、營(yíng)業(yè)外支出有多少等等；能夠反映公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果，即，凈利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)狀況，據(jù)以判斷資本保值、增值狀況。將利潤(rùn)表中的信息與資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還能夠提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，計(jì)算出資產(chǎn)收益率等，能夠體現(xiàn)公司資金周轉(zhuǎn)狀況以及公司的盈利能力和水平。財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表和現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映一家公司在一定時(shí)期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動(dòng)態(tài)狀況的報(bào)表。其構(gòu)成內(nèi)容與資產(chǎn)負(fù)債表和損益表相一致。通過現(xiàn)金流量表,能夠概括反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)公司現(xiàn)金流入流出的影響,對(duì)于評(píng)價(jià)公司的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)管理,要比傳統(tǒng)的損益表提供更加好的基礎(chǔ)?，F(xiàn)金流量表為我們提供了一家公司經(jīng)營(yíng)與否健康的證據(jù)。如果一家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流無法支付股利與保持股本的生產(chǎn)能力，從而它得用借款的方式滿足這些需要，那么這就給我們一種警告，這家公司從長(zhǎng)久來看無法維持正常狀況下的支出?，F(xiàn)金流量表通過顯示經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的局限性和不得不用借款來支付無法永久支撐的股利水平，從而揭示了公司內(nèi)在的發(fā)展問題。表1大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)量單位:人民幣千元

資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)物業(yè)、廠房及設(shè)備77,505,96658,948,11042,635,793投資于附屬公司---投資于聯(lián)營(yíng)公司857,421793,316514,415可供出售的投資1,774,184306,294336,700遲延住房福利300,232188,467149,385商業(yè)83,57662,30433,561長(zhǎng)久確保金--100,000遲延所得稅資產(chǎn)142,969119,30375,547

流動(dòng)資產(chǎn)

存貨806,965693,019442,615其它應(yīng)收款及流動(dòng)資產(chǎn)719,319493,081224,372應(yīng)收賬款3,337,5291,409,5281,289,931三個(gè)月以上短期銀行存款-210,409現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物4,451,2841,029,3393,462,019資產(chǎn)累計(jì)90,711,02664,536,03749,473,747股東權(quán)益及負(fù)債股東權(quán)益股本5,662,8495,162,8495,162,849存儲(chǔ)18,233,20213,162,61311,947,568

股東權(quán)益累計(jì)23,896,05118,325,46217,110,417

少數(shù)股東權(quán)益3,304,6672,403,4751,968,309非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)久借款40,273,58129,215,21717,949,062可換股債券1,111,8101,098,7581,078,027遲延所得稅負(fù)債421,682152,498155,328流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款及預(yù)提費(fèi)用7,648,4494,558,5563,625,869應(yīng)付股利---短期借款9,300,4965,717,2805,979,560長(zhǎng)久借款即期部分2,942,8042,488,8841,106,875應(yīng)付稅金538,329358,359510,300

負(fù)債累計(jì)63,510,30843,807,10030,396,021股東權(quán)益和負(fù)債累計(jì)90,711,02664,536,03749,474,747資產(chǎn)負(fù)債表可使報(bào)表使用者達(dá)成下列目的：（1）公司擁有或控制可動(dòng)用的經(jīng)濟(jì)資源狀況；（2）考察公司各項(xiàng)資產(chǎn)分布狀況，構(gòu)成狀況，周轉(zhuǎn)狀況及其變化狀況；（3）考察公司債權(quán)人權(quán)益，全部者權(quán)益構(gòu)成變化，股本保值增值目的的實(shí)現(xiàn)狀況；（4）考察公司財(cái)務(wù)構(gòu)造的狀況，以及負(fù)債經(jīng)管的合理程度；（5）分析公司資金實(shí)力，評(píng)價(jià)公司償債能力和籌資能力；（6）評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。預(yù)測(cè)將來的財(cái)務(wù)狀況等等。表2大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司利潤(rùn)表計(jì)量單位:人民幣千元經(jīng)營(yíng)收入24,835,21817,994,38913,583,739經(jīng)營(yíng)成本地方政府稅金279,485205,439168,933燃料10,663,8157,531,7894,951,410折舊4,107,6302,767,5282,086,882維修及保養(yǎng)778,081574,362544,386工資及職工福利1,236,4801,192,685873,380其它1,781,5371,222,946860,347經(jīng)營(yíng)成本總額18,847,02813,494,7499,485,338經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5,988,1904,499,6404,098,401應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司利潤(rùn)9,4581,2733,264利息收入24,67440,05146,970財(cái)務(wù)費(fèi)用1,358,713695,494478,755稅前利潤(rùn)4,663,6093,862,9243,663,352稅項(xiàng)1,081,256813,294919,812少數(shù)股東稅前利潤(rùn)3,582,3533,049,6302,743,570少數(shù)股東損益804,572698,574450,956凈利潤(rùn)2,777,7812,351,0562,292,584擬派股息1,348,7141,177,1301,135,827每股盈利(人民幣元)基本每股獲利(人民幣元)0.540,460.44攤薄后每股獲利(人民幣元)0.520,440.43擬派每股股息(人民幣元)0.2340,2280.22損益表、利潤(rùn)分派表所提供財(cái)務(wù)信息基本上可使報(bào)表是使用者達(dá)成下列目的：（1）分析公司目的利潤(rùn)的完畢狀況，衡量各項(xiàng)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)目的完畢狀況的影響。（2）公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞，與否比上期有所提高，提高的程度如何。（3）公司運(yùn)用現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)資源的盈利能力如何。（4）公司的投資人、股東、債權(quán)人普遍關(guān)心公司將來的盈利能力。投資人投入的資金能否獲得較多的酬勞；股東關(guān)心持有的股票能否升值；債權(quán)人關(guān)心持有的債券本息到期償付有無確保。同時(shí)，投資人和債權(quán)人要根據(jù)公司將來盈利能力的大書盈利的多少來決定與否增加投資或給以貸耗股東根據(jù)公司將來盈利的多少和公司發(fā)展的前景決定與否應(yīng)當(dāng)買進(jìn)，保持或拋售該公司的股票等等。（5）公司的投資人、股東、債權(quán)人還普遍注意分析公司當(dāng)期的利潤(rùn)分派水平，利潤(rùn)分派構(gòu)造的變化狀況，以及公司將來的盈利水平與分派水平。（6）預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的前景和將來的盈利能力，為報(bào)表使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策提供重要的根據(jù)。表3大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司現(xiàn)金流量表計(jì)量單位:人民幣千元經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供之現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供之現(xiàn)金8,506,743支付公司所得稅1,047,710支付股息1,750,835經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供之現(xiàn)金凈額5,708,198投資活動(dòng)之現(xiàn)金流量

減少存款期在三個(gè)月以上短期銀行存款-購(gòu)置為交易而持有的投資

出售為交易而持有的投資款項(xiàng)

投資聯(lián)營(yíng)公司260,900收回對(duì)聯(lián)營(yíng)公司的投資

收回可供出售的投資-增加可供出售的投資538,235增加物業(yè)、廠房及設(shè)備

處置物業(yè)、廠房及設(shè)備48,403收到利息

收到股息30,108增加其它長(zhǎng)久資產(chǎn)

投資活動(dòng)使用之現(xiàn)金凈額16,339,603融資活動(dòng)之現(xiàn)金流量

少數(shù)股東于附屬公司的股本投資386,586少數(shù)股東收回對(duì)附屬公司的股本投資

發(fā)行可兌換股債券所得款項(xiàng)3,278,824提取長(zhǎng)久借款所得款項(xiàng)16,980,767提取短期借款所得款項(xiàng)17,201,308償還長(zhǎng)久借款支付款項(xiàng)7,710,583償還短期借款支付款項(xiàng)13,682,821支付利息2,395,346融資活動(dòng)提供之現(xiàn)金凈額14,058,735現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈(減少)/增加額3,427,330年末現(xiàn)金現(xiàn)金及其等價(jià)物1,029,339年末現(xiàn)金現(xiàn)金及其等價(jià)物4,451,284現(xiàn)金流量表的可使報(bào)表是使用者達(dá)成下列目的：（1）考察公司將來期間產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金凈增加或現(xiàn)金凈減少）的能力如何；（2）考察公司在一定時(shí)期內(nèi)用現(xiàn)金支付下列債務(wù)的能力如何：①償還公司債務(wù)；②支付債權(quán)人的債息；③支付投資者利潤(rùn)等。（3）考察公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量發(fā)生差別的因素，借以進(jìn)一步分析公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上存在的問題；（4）考察公司會(huì)針年度全部籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)中影響現(xiàn)金流量和不影響現(xiàn)金流量的具體狀況等等。二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的指標(biāo)體系（一）財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系設(shè)立的原則與規(guī)定1．設(shè)立的原則（1）可比性和實(shí)用性原則可比性原則,即指標(biāo)所用數(shù)據(jù)要可比。設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí),對(duì)每個(gè)指標(biāo)的涵義、范疇、內(nèi)容和計(jì)算辦法,應(yīng)盡量符合多個(gè)比較的需要。通過同一公司不同時(shí)期指標(biāo)的縱向?qū)Ρ?可預(yù)見公司財(cái)務(wù)狀況變化趨勢(shì);通過不同行業(yè)、地區(qū)、公司間指標(biāo)的橫向?qū)Ρ?能夠發(fā)現(xiàn)公司存在的差距和問題。實(shí)用性原則,就是說指標(biāo)的設(shè)立要通俗易懂,便于掌握,符合各分析主體財(cái)務(wù)分析的需要。避免多出重復(fù),盡量協(xié)調(diào)銜接。

（2）公開性和保密性原則計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,由于實(shí)施統(tǒng)收、統(tǒng)支、統(tǒng)管,指標(biāo)的設(shè)計(jì)只滿足上級(jí)主管部門宏觀管理的需要。改革后,指標(biāo)的設(shè)立必須滿足涉及外部投資者、債權(quán)人等多主體的需要。西方國(guó)家設(shè)有專門機(jī)構(gòu)收集各行業(yè)及上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表加以分析,會(huì)計(jì)信息專門機(jī)構(gòu)向社會(huì)定時(shí)公布上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)加以分析評(píng)價(jià)。在國(guó)家由直接管理轉(zhuǎn)向間接管理的今天,財(cái)務(wù)信息的公開便顯得日益重要。但與此同時(shí),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,也應(yīng)重視對(duì)公司的商業(yè)秘密加以保密。2．設(shè)立的規(guī)定（1）指標(biāo)的主輔框架。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系首先應(yīng)有一定的主干指標(biāo),它們能從總體上概略地反映公司狀況,還應(yīng)在主干指標(biāo)基礎(chǔ)上,設(shè)立起補(bǔ)充作用的細(xì)分指標(biāo),從而形成一種主輔結(jié)合、詳略得當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)分析指標(biāo)體系。（2）指標(biāo)的定變結(jié)合。財(cái)務(wù)指標(biāo)體系整體上要有相對(duì)的固定性,但也要隨分析主體對(duì)信息需求的特點(diǎn)而作對(duì)應(yīng)增減。特別應(yīng)結(jié)合現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)體制改革實(shí)踐的需要探討更加實(shí)用有效的指標(biāo),適宜補(bǔ)充指標(biāo)內(nèi)容,形成定變結(jié)合、適時(shí)可調(diào)的指標(biāo)體系。（3）指標(biāo)的靈活可調(diào)。一種完善的指標(biāo)體系,不僅能合用于某一財(cái)務(wù)分析主體,即通過調(diào)節(jié)后指標(biāo)可合用不同信息主體的需要,運(yùn)用于各財(cái)務(wù)分析主體（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的慣用指標(biāo)及各指標(biāo)的意義1．變現(xiàn)能力比率變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于能夠在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。（1）流動(dòng)比率公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)/流動(dòng)負(fù)債累計(jì)意義：體現(xiàn)公司的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，公司的短期償債能力越強(qiáng)。

分析提示：低于正常值，公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。普通狀況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的重要因素。（2）速動(dòng)比率公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債累計(jì)保守速動(dòng)比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動(dòng)負(fù)債意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)公司的償還短期債務(wù)的能力。由于流動(dòng)資產(chǎn)中，尚涉及變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量公司的短期償債能力。分析提示：低于1的速動(dòng)比率普通被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。變現(xiàn)能力分析總提示：①增加變現(xiàn)能力的因素：能夠動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)久資產(chǎn)；償債能力的名譽(yù)。②削弱變現(xiàn)能力的因素：未作統(tǒng)計(jì)的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引發(fā)的或有負(fù)債。2．資產(chǎn)管理比率（1）存貨周轉(zhuǎn)率公式：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，能夠提高公司的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響公司的短期償債能力，也是整個(gè)公司管理的重要內(nèi)容。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/產(chǎn)品銷售成本意義：公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，能夠提高公司的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響公司的短期償債能力，也是整個(gè)公司管理的重要內(nèi)容。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，闡明其收回越快。反之，闡明營(yíng)運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與公司的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。下列幾個(gè)狀況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際狀況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的公司；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)定義：表達(dá)公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]/產(chǎn)品銷售收入意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，闡明其收回越快。反之，闡明營(yíng)運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與公司的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。下列幾個(gè)狀況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際狀況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的公司；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。（5）營(yíng)業(yè)周期公式：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)={[（期初存貨+期末存貨）/2]*360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]*360}/產(chǎn)品銷售收入意義：營(yíng)業(yè)周期是從獲得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。普通狀況下，營(yíng)業(yè)周期短，闡明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，闡明資金周轉(zhuǎn)速度慢。分析提示：營(yíng)業(yè)周期，普通應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)狀況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)狀況一并分析。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，不僅體現(xiàn)公司的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響公司的償債能力和盈利能力。（6）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2]意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)省流動(dòng)資產(chǎn)，相稱于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)公司的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，減少公司的盈利能力。分析提示：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全方面評(píng)價(jià)公司的盈利能力。（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，闡明銷售能力越強(qiáng)。公司能夠采用薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量公司運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全方面評(píng)價(jià)公司的盈利能力。3．負(fù)債比率負(fù)債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映公司償付到期長(zhǎng)久債務(wù)的能力。（1）資產(chǎn)負(fù)債比率公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。分析提示：負(fù)債比率越大，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越強(qiáng)。如果公司資金局限性，依靠欠債維持，造成資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)當(dāng)特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)?。贿_(dá)成85％及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，公司應(yīng)提起足夠的注意。（2）產(chǎn)權(quán)比率公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益）*100%意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。反映公司的資本構(gòu)造與否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。分析提示：普通說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高酬勞的財(cái)務(wù)構(gòu)造，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低酬勞的財(cái)務(wù)構(gòu)造。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，公司舉債，能夠?qū)p失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁華時(shí)期，舉債經(jīng)營(yíng)能夠獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債能夠減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）有形凈值債務(wù)率公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）]*100%意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在公司清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無形資產(chǎn)涉及商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債。分析提示：從長(zhǎng)久償債能力看，較低的比率闡明公司有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。（4）已獲利息倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/（財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息）普通也可用近似公式:已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用意義：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量公司償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，公司就有充足的能力償付利息。分析提示：公司要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才干確保負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，闡明公司的債務(wù)利息壓力越小。4、盈利能力比率盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。不管是投資人還是債務(wù)人，都非常關(guān)心這個(gè)項(xiàng)目。在分析盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響數(shù)等因素。（1）銷售凈利率公式：銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)是多少。表達(dá)銷售收入的收益水平。分析提示：公司在增加銷售收入的同時(shí)，必須要對(duì)應(yīng)獲取更多的凈利潤(rùn)才干使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

（2）銷售毛利率公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]*100%意義：表達(dá)每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢能夠用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。分析提示：銷售毛利率是公司是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。公司能夠按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)公司銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比狀況作出判斷。（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)酬勞率）公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%意義：把公司一定時(shí)間的凈利潤(rùn)與公司的資產(chǎn)相比較，表明公司資產(chǎn)的綜合運(yùn)用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的運(yùn)用效率越高，闡明公司在增加收入和節(jié)省資金等方面獲得了良好的效果，否則相反。分析提示：資產(chǎn)凈利率是一種綜合指標(biāo)。凈利的多少與公司的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的構(gòu)造、經(jīng)營(yíng)管理水平有著親密的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。能夠結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來分析經(jīng)營(yíng)中存在的問題。

（4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益酬勞率）公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/[（期初全部者權(quán)益累計(jì)+期末全部者權(quán)益累計(jì)）/2]*100%意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司全部者權(quán)益的投資酬勞率，也叫凈值酬勞率或權(quán)益酬勞率，含有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。分析提示：杜邦分析體系能夠?qū)⑦@一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多個(gè)因素，進(jìn)一步剖析影響全部者權(quán)益酬勞的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款”、“其它應(yīng)收款”、“待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。

5、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表的重要作用是：第一，提供本公司現(xiàn)金流量的實(shí)際狀況；第二，有助于評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評(píng)價(jià)公司的流動(dòng)性；第五，用于預(yù)測(cè)公司將來的現(xiàn)金流量。6．流動(dòng)性分析流動(dòng)性分析是將資產(chǎn)快速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長(zhǎng)久負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)意義：以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，能夠體現(xiàn)公司的償還到期債務(wù)的能力。分析提示：公司能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，普通應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才干還債。（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末流動(dòng)負(fù)債意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。分析提示：公司能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，普通應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才干還債。

（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比

公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額

意義：公司能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，普通應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才干還債。

分析提示：計(jì)算成果要與過去比較，與同業(yè)比較才干擬定高與低。這個(gè)比率越高，公司承當(dāng)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)公司的最大付息能力。7．獲取現(xiàn)金的能力（1）銷售現(xiàn)金比率

公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷售額意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。分析提示：計(jì)算成果要與過去比，與同業(yè)比才干擬定高與低。這個(gè)比率越高，公司的收入質(zhì)量越好，資金運(yùn)用效果越好。

（2）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量公式：每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)普通股股數(shù)由公司根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。公司設(shè)立的原則值：根據(jù)實(shí)際狀況而定意義：反映每股經(jīng)營(yíng)所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。分析提示：該指標(biāo)反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力。超出此限，就要借款分紅。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末資產(chǎn)總額意義：闡明公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則能夠分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長(zhǎng)短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了公司資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉?，闡明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。8．財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿足投資比率公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。取值辦法：近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表有關(guān)欄目取值，均取近五年的平均數(shù)；

資本支出，從構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)久資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分派利潤(rùn)或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。如果實(shí)施新的公司會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分派股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取值方式為：主表分派股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。意義：闡明公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。分析提示：達(dá)成1，闡明公司能夠用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足公司擴(kuò)充所需資金；若不大于1，則闡明公司部分資金要靠外部融資來補(bǔ)充。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利意義：該比率越大，闡明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。分析提示：分析成果能夠與同業(yè)比較，與公司過去比較。（3）營(yíng)運(yùn)指數(shù)公式：營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金其中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤(rùn)-投資收益-營(yíng)業(yè)外收入+營(yíng)業(yè)外支出+本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷+待攤費(fèi)用攤銷+遞延資產(chǎn)攤銷

意義：分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。

分析提示：靠近1，闡明公司能夠用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相稱，收益質(zhì)量高；若不大于1，則闡明公司的收益質(zhì)量不夠好。通過以上指標(biāo)協(xié)助財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者能更加好地理解、掌握一種公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。三、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例會(huì)計(jì)報(bào)表與分析的內(nèi)容重要涉及：償債能力分析、盈利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析和投資價(jià)值分析。而無論是上市公司本身還是投資者最關(guān)心的就是償債能力分析和盈利能力分析。下面從就這兩個(gè)方面舉例財(cái)務(wù)報(bào)表分析：（一）盈利能力分析1．每股收益每股收益＝期末凈利潤(rùn)/期末總股本每股收益即EPS，又稱每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一種基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股發(fā)明的稅后利潤(rùn),比率越高,表明所發(fā)明的利潤(rùn)越多。由附表四可知：表4每股收益計(jì)量單位：元每股指標(biāo)--12-31-12-31每股收益(元)0.48000.46000.4400從進(jìn)3年的每股收益狀況來看，該公司的經(jīng)營(yíng)狀況還是不錯(cuò)的。作為電力公司這類利潤(rùn)成長(zhǎng)不是較好的公司，該公司每股收益每年都保持在0.4元以上的狀況，且每年都處在遞增的狀況。2．每股股利每股股利是股利總額與流通股股數(shù)的比值。每股股利＝股利總額/流通股股數(shù)股利總額是用于對(duì)普通股進(jìn)行分派的現(xiàn)金股利的總額，流通股股數(shù)是公司發(fā)行在外的普通股股份平均數(shù)。每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一種指標(biāo)，指標(biāo)值越大表明獲利能力越強(qiáng)。影響每股股利多少的因素重要是公司股利發(fā)放政策與利潤(rùn)分派政策的影響。如果公司為擴(kuò)大再生產(chǎn)、增強(qiáng)公司后勁而多留利，每股股利就少，反之則多。由附表五可知：表5基本每股獲利計(jì)量單位：元每股指標(biāo)基本每股獲利0.540,460.443．市盈率市盈率＝普通股每股市場(chǎng)價(jià)格/普通股每年每股盈利市盈率指在一種考察期（普通為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。投資者普通運(yùn)用該比例值預(yù)計(jì)某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。市盈率普通用來作為比較不同價(jià)格的股票與否被高估或者低估的指標(biāo)。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是精確的。普通認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價(jià)格含有泡沫，價(jià)值被高估。然而，當(dāng)一家公司增加快速以及將來的業(yè)績(jī)?cè)黾臃浅？春脮r(shí)，股票現(xiàn)在的高市盈率可能正好精確地預(yù)計(jì)了該公司的價(jià)值。需要注意的是，運(yùn)用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一種行業(yè)，由于此時(shí)公司的每股收益比較靠近，互相比較才有效。每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與股本總額的比率。其計(jì)算公式為:每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益/股本總額。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少,股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。普通每股凈資產(chǎn)越高越好。由附表六可知：表6每股凈資產(chǎn)計(jì)量單位：元每股指標(biāo)--12-31-12-31每股凈資產(chǎn)4.01003.48003.2600從以上幾方面分析能夠看出，該公司含有一定的投資價(jià)值，其各項(xiàng)指標(biāo)都處在遞增的狀況。（二）償債能力分析1．短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)/流動(dòng)負(fù)債累計(jì)意義：體現(xiàn)公司的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，公司的短期償債能力越強(qiáng)。分析提示：低于正常值，公司的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。普通狀況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的重要因素。由附表七可知：表7流動(dòng)比率計(jì)量單位：%每股指標(biāo)-12-31-12-31-12-31流動(dòng)比率0.43540.28010.5147（2）速動(dòng)比率公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)累計(jì)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債累計(jì)保守速動(dòng)比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動(dòng)負(fù)債意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)公司的償還短期債務(wù)的能力。由于流動(dòng)資產(chǎn)中，尚涉及變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量公司的短期償債能力。分析提示：低于1的速動(dòng)比率普通被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽俊Ｗ儸F(xiàn)能力分析總提示：①增加變現(xiàn)能力的因素：能夠動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)久資產(chǎn)；償債能力的名譽(yù)。②削弱變現(xiàn)能力的因素：未作統(tǒng)計(jì)的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引發(fā)的或有負(fù)債。由附表八可知：表8速動(dòng)比率計(jì)量單位：%每股指標(biāo)-12-31-12-31-12-31速動(dòng)比率0.39770.22750.4742（3）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，闡明其收回越快。反之，闡明營(yíng)運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與公司的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。下列幾個(gè)狀況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際狀況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的公司；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。由附表九可知：表9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)量單位：%每股指標(biāo)-12-31-12-31-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.4613.3311.682．長(zhǎng)久償債能力分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。分析提示：負(fù)債比率越大，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)能力也越強(qiáng)。如果公司資金局限性，依靠欠債維持，造成資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)當(dāng)特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)成85％及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，公司應(yīng)提起足夠的注意。由附表十可知：表10資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)量單位：%每股指標(biāo)-12-31-12-31-12-31資產(chǎn)負(fù)債率70.848868.207461.6262（2）股東權(quán)益比率公式：股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映公司資產(chǎn)中有多少是全部者投入的。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明公司過分負(fù)債，容易削弱公司抵抗外部沖擊的能力而權(quán)益比率過大。意味著公司沒有主動(dòng)地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。由附表十一可知：表11股東權(quán)益比率單位：%每股指標(biāo)-12-31-12-31-12-31股東權(quán)益比率25.465827.949434.1916總而言之，我從大唐國(guó)際發(fā)電公司的例子給大家介紹了，財(cái)務(wù)分析中非常重要的比率分析法。在財(cái)務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出體現(xiàn)在：比率分析屬于靜態(tài)分析，對(duì)于預(yù)測(cè)將來并非絕對(duì)合理可靠。比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價(jià)值，難以反映物價(jià)水準(zhǔn)的影響?？梢姡谶\(yùn)用比率分析時(shí)，

①要注意將多個(gè)比率有機(jī)聯(lián)系起來進(jìn)行全方面分析，不可單獨(dú)地看某種或多個(gè)比率，否則便難以精確地判斷公司的整體狀況；

②要注意審查公司的性質(zhì)和實(shí)際狀況，而不光是著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表；

③要注意結(jié)合差額分析，這樣才干對(duì)公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一種詳盡的分析、理解，達(dá)成財(cái)務(wù)分析的目的。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限及其改善盡管會(huì)計(jì)報(bào)表分析對(duì)于理解公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，制訂經(jīng)濟(jì)決策有著明顯作用，但由于會(huì)計(jì)報(bào)表本身的局限性和分析過程中可能出現(xiàn)的問題等種種主客觀因素的影響，會(huì)計(jì)報(bào)表分析及其分析辦法仍然存在著一定局限性。如分析者的素質(zhì)，知識(shí)水平、能力與經(jīng)驗(yàn)可能存在的欠缺；資料收集可能不充足，特別是報(bào)表之外的背影與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與狀況理解可能不夠全方面和具體；報(bào)表分析辦法的計(jì)算口徑可能不一致，或計(jì)算成果可能掩蓋實(shí)際狀況；原則比率選擇可能不夠恰當(dāng)?shù)鹊?。（一）局?．財(cái)務(wù)報(bào)表有其本身的缺點(diǎn)體現(xiàn)在：（1）資產(chǎn)負(fù)債表是以歷史成本為基礎(chǔ)編制的，不代體現(xiàn)行成本和變現(xiàn)價(jià)值，數(shù)據(jù)信息滯后；（2）假定幣值不變，沒考慮通貨膨脹或物價(jià)水平的變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響；（3）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則規(guī)定預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能夸張費(fèi)用少計(jì)收益和資產(chǎn)；（4）年度報(bào)告只提供短期信息而不能反映公司的長(zhǎng)久發(fā)展趨勢(shì)。

2．財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性存在一定的問題財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析起決定性的作用，真實(shí)性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析來說猶如建筑之基石，基礎(chǔ)不牢，其它免談。但是由于多個(gè)因素，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性的可靠程度并不高，主觀上，許多報(bào)表是通過報(bào)表編制人員“加工”的，報(bào)表數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)意想不到的“遺漏”、“偏差”，其目的是為了粉飾利潤(rùn)、美化公司形象或是減少利潤(rùn)從而少交所得稅?？陀^上，會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)也令人擔(dān)憂，某些公司的會(huì)計(jì)人員根本不會(huì)編制現(xiàn)金流量表，只是在年終時(shí)把數(shù)據(jù)胡亂拼湊起來，這就使得，財(cái)務(wù)報(bào)表分析猶如空中建樓了。

3．會(huì)計(jì)政策對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析有著重大的影響對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的賬務(wù)解決，選擇不同的會(huì)計(jì)政策得出的成果也不同。公司都會(huì)選擇對(duì)自己有利的會(huì)計(jì)政策來進(jìn)行解決，如在存貨計(jì)價(jià)上、在折舊辦法的選擇上、所得稅費(fèi)用確實(shí)認(rèn)以及對(duì)外投資收益確實(shí)認(rèn)方面，都可能使公司有通過選擇不同的會(huì)計(jì)政策從而調(diào)節(jié)收益，以達(dá)成操縱利潤(rùn)的目的，使得財(cái)務(wù)報(bào)表分析淪為空談。

4．在財(cái)務(wù)報(bào)表分析的辦法上特別財(cái)務(wù)比率分析上存在誤區(qū)和偏差有些分析人員認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是計(jì)算多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不局限于比率分析，許多其它信息，如行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)品生命周期、重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等某些表外附注也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)產(chǎn)生重大影響，不可無視。另外，在財(cái)務(wù)比率分析中，缺少行業(yè)原則比率，而各行業(yè)得比率水平相差很大，這使得財(cái)務(wù)比率分析沒有參考數(shù)據(jù)，無法衡量公司在本行業(yè)中所處得地位，同時(shí)也就難以得出分析結(jié)論。另外，現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表分析得手段不多，預(yù)測(cè)功效不強(qiáng)，而隨著經(jīng)濟(jì)得發(fā)展，公司間競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司發(fā)生財(cái)務(wù)失敗或困難甚至破產(chǎn)的現(xiàn)象不停增強(qiáng)，這就為財(cái)務(wù)分析預(yù)測(cè)和防備公司失敗提出了新的規(guī)定。（二）改善1．提高財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的綜合能力和素質(zhì)無論采用哪種財(cái)務(wù)報(bào)表的分析辦法，分析人員的恰當(dāng)判斷都是非常重要的，分析人員的判斷力對(duì)得出對(duì)的的分析結(jié)論尤為重要。因此，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員的培訓(xùn)，提高分析人員的綜合素質(zhì)，提高他們對(duì)報(bào)表指標(biāo)的解讀與判斷能力，并使他們同時(shí)含有會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、戰(zhàn)略管理和公司經(jīng)營(yíng)等方面的知識(shí)，純熟掌握當(dāng)代化的分析辦法和分析工具，在實(shí)踐中樹立對(duì)的的財(cái)務(wù)分析理念，逐步培養(yǎng)和提高自己對(duì)所分析問題的判斷能力，能夠極大地減少和控制財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的問題。2．采用多個(gè)分析辦法全方面評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果（1）定量分析與定性分析相結(jié)合當(dāng)代公司面臨復(fù)雜多變的外部環(huán)境，這些外部環(huán)境有時(shí)很難定量，但會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響，例如會(huì)計(jì)報(bào)表外部信息等。因此，在定量分析的同時(shí)，需要做出定性的判斷，在定性判斷的基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步進(jìn)行定量分析和判斷。充足發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗(yàn)和量的精密計(jì)算兩方面的作用，無疑可使報(bào)表分析達(dá)成最優(yōu)化。

（2）動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合

公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)活動(dòng)是一種動(dòng)態(tài)的發(fā)展過程。我們所看到的信息資料，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表資料普通是靜態(tài)的反映過去的狀況。因此要注意進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，在搞清過去狀況的基礎(chǔ)上，分析現(xiàn)在狀況的可能成果對(duì)恰當(dāng)預(yù)測(cè)公司將來有一定協(xié)助。

（3）個(gè)別分析與綜合分析相結(jié)合

財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值含有相對(duì)性，同一指標(biāo)數(shù)值在不同的狀況下反映不同的問題，甚至?xí)贸鱿喾吹慕Y(jié)論。如資產(chǎn)管理比率中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，首先反映公司平均收賬期越短，應(yīng)收賬款的收回越快，收賬的效率高、質(zhì)量好；另首先也可能是由于公司的信用政策過于嚴(yán)格所致，這也會(huì)給公司帶來負(fù)面影響，喪失部分機(jī)會(huì)成本。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)時(shí)，單個(gè)指標(biāo)不能闡明問題，要根據(jù)某指標(biāo)對(duì)其它方面可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行綜合分析，才干得出對(duì)的結(jié)論。（4）加強(qiáng)時(shí)期指標(biāo)在整個(gè)財(cái)務(wù)分析中的份量時(shí)點(diǎn)指標(biāo)是指取自資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)，它們只代表公司某一時(shí)點(diǎn)的狀況，而不能代表整個(gè)時(shí)期的狀況。并且這類指標(biāo)容易人為粉飾。當(dāng)代的財(cái)務(wù)分析，不再是單純地對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，而是向著以收益表的分析為中心的方向發(fā)展。因此我們能夠增加時(shí)期指標(biāo)在財(cái)務(wù)分析中的份量，以避免某些人為的因素使財(cái)務(wù)分析的成果有假。總而言之，即使公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析非常重要，它可為信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)決策、計(jì)劃和控制提供較大的協(xié)助，但我們也要認(rèn)清財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的局限性所在，并且在必要時(shí)做適宜的調(diào)節(jié)，以利于對(duì)的決策。分析人員應(yīng)當(dāng)明確其局限性之處并對(duì)癥下藥，努力完善財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)的辦法和手段，確保財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)不停健全和發(fā)展。參考資料1．[美]茲維·博迪（ZviBodie）,陳雨露譯：《投資學(xué)精要》,北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社,；2．陸正飛：《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》,中信出版社,；3．劉玉平：《財(cái)務(wù)管理學(xué)》,中國(guó)人民大學(xué)出版社,；4．夏大慰、孫靜：《上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析》,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,5．肖星：《上市公司財(cái)務(wù)問題及其分析》,中國(guó)計(jì)劃出版社,6．[美]哈靈頓（R.Harrington）,甘永剛譯：《全球化環(huán)境下的公司財(cái)務(wù)分析》,北京：清華大學(xué)出版社,。附錄大唐國(guó)際發(fā)電公司各指標(biāo)表（來源于華西證券網(wǎng)上行情系統(tǒng)）附表一現(xiàn)金流量計(jì)量單位：人民幣萬元財(cái)務(wù)指標(biāo)-12-31-12-31-12-31銷售商品收到的現(xiàn)金2678265.002093799.001563489.70經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量745092.40597810.00511597.50現(xiàn)金凈流量342194.50-243268.00-69346.50投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量-1632213.0-1781283.7-1500215.2籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量1229853.60943176.40919271.20附表二現(xiàn)金流量計(jì)量單位：%財(cái)務(wù)指標(biāo)-12-31-12-31-12-31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增加率24.6316.8535.28銷售商品收到現(xiàn)金與主營(yíng)收入比107.8414116.3584115.1001經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比275.2170253.2299226.7511凈利潤(rùn)比126.3974-103.0473-30.7359附表三