南方航空財務(wù)報表分析

暨南大學(xué)MPAcc課程論文-第一學(xué)期案例題目：從財務(wù)風(fēng)險的角度——淺析南方航空公司財務(wù)報告課程名稱：高級財務(wù)管理班級：MPACC姓名：潘文學(xué)號：12月摘要：南方航空公司作為中國現(xiàn)在三大航空公司之一，在金融危機(jī)橫掃全球造成的余震尚未散去的經(jīng)濟(jì)背景下，始終以保守和開放相結(jié)合的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，應(yīng)對來自全球經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。截止到上六個月披露的財務(wù)報表，南方航空公司凈利潤值為3,784百萬人民幣，每股收益0.27百萬元人民幣。這一切得益于，南方航空公司抓住了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在不能逃避經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的處境下，成功規(guī)避了某些可能的風(fēng)險。本文重要是對南航報告期內(nèi)的財務(wù)報表進(jìn)行分析，并從公司經(jīng)營、財務(wù)風(fēng)險等角度，淺談某些對南方航空公司的認(rèn)識。核心字：南方航空公司；財務(wù)報表；風(fēng)險引言：中國南方航空集團(tuán)公司成立于10月11日，是以中國南方航空（集團(tuán)）公司為主體，聯(lián)合新疆航空公司、中國北方航空公司組建而成的大型國有航空運(yùn)輸集團(tuán)，是國務(wù)院國資委直接管理的三大骨干航空集團(tuán)之一，主營航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)，兼營航空客貨代理、飛機(jī)發(fā)動機(jī)維修、進(jìn)出口貿(mào)易、金融理財、建設(shè)開發(fā)、傳媒廣告等有關(guān)產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在，南方航空公司和東航、國航兩大航空公司一起，被稱為“中國三大航空公司”。南方航空公司推崇C-S-A-I-R的公司文化，堅持以“成為顧客首選、員工愛慕的航空公司”為公司的愿景和使命，以中國南方航空公司稟承“客戶至上”的承諾，通過提供“可靠、準(zhǔn)點(diǎn)、便捷”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，致力滿足并超越客戶的盼望為公司的經(jīng)營理念，旨在打造適應(yīng)顧客需求，集團(tuán)發(fā)展需要的航空公司。但在以來的金融危機(jī)沖擊下，各行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)均受到了不小的涉及，南航固然不能僥幸逃脫。面對多個需要應(yīng)對的金融風(fēng)險，如何減少財務(wù)風(fēng)險也變得尤為重要。財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)構(gòu)造不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而造成投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是公司在財務(wù)管理過程中必須面對的一種現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，公司管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采用有效方法來減少風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。因此，本文收集了南方航空公司年度財務(wù)報表，結(jié)合公司的經(jīng)營狀況，以及與其它兩大航空公司某些數(shù)據(jù)的對比，分析了公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，最后，再進(jìn)一步從財務(wù)風(fēng)險的角度淺談某些對南航公司財務(wù)狀況的認(rèn)識。一、背景介紹（一）中國南方航空股份有限公司介紹天合聯(lián)盟組員——中國南方航空股份有限公司（簡稱南航），是中國南方航空集團(tuán)公司屬下航空運(yùn)輸主業(yè)公司，總部設(shè)在廣州，以藍(lán)色垂直尾翼鑲紅色木棉花為公司標(biāo)志。是國內(nèi)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最密集、年客運(yùn)量最大的航空公司。南航先后聯(lián)合重組、控股參股多家國內(nèi)航空公司，現(xiàn)在擁有13家分公司以及5家控股子公司，作為首家加入國際航空聯(lián)盟的中國內(nèi)地航空公司，南航還是中國首家、全球第七家運(yùn)行空客A380飛機(jī)的航空公司。南航與中國國際航空股份有限公司和中國東方航空股份有限公司合稱中國三大航空集團(tuán)。（二）公司經(jīng)營狀況年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢。面對外圍經(jīng)濟(jì)形勢窘迫，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢等阻力，政府及時加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，推動經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)節(jié)，在艱難的內(nèi)外部環(huán)境下保持了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增加。同時，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增加和居民消費(fèi)需求的不停提高，國內(nèi)民航客運(yùn)需求仍然保持增加，但行業(yè)運(yùn)力快速增加、市場競爭不停加劇，航油價格居高不下等因素對航空公司的經(jīng)營造成了不利影響。在報告期內(nèi)，南航集團(tuán)共完畢運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量161.6億噸公里，同比增加11.7%；實現(xiàn)旅客運(yùn)輸量8,648.5萬人次，同比增加7.2%；實現(xiàn)貨郵運(yùn)輸量123.19萬噸，同比增加8.5%；平均客座率為79.9%，同比下降1.1個百分點(diǎn)；平均載運(yùn)率為70.1%，同比上升0.6個百分點(diǎn)。根據(jù)南航公司《財務(wù)報告》，能夠總結(jié)出該公司在報告期內(nèi)的重要工作狀況以下：1、進(jìn)一步強(qiáng)化安全理念，提高安全管理水平，確保飛行安全。報告期內(nèi)，南航進(jìn)一步強(qiáng)化"持續(xù)安全"理念，不停加大安全監(jiān)管力度，努力提高安全運(yùn)行品質(zhì)和安全管理水平，獲得了良好的安全業(yè)績。報告期內(nèi)本集團(tuán)共完畢運(yùn)輸飛行約168.07萬小時，同比增加17.34萬小時，累計安全飛行突破千萬小時，持續(xù)確保了158個月的飛行安全和222個月的空防安全，保持了中國民航安全飛行最高紀(jì)錄，并獲得中國民航局頒發(fā)的"飛行安全鉆石獎"。2、主動調(diào)節(jié)優(yōu)化構(gòu)造，生產(chǎn)經(jīng)營再上新臺階報告期內(nèi)，面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢，我司主動調(diào)節(jié)優(yōu)化構(gòu)造，深耕國內(nèi)市場，拓展國際市場，努力擴(kuò)大收入，從嚴(yán)控制成本，有效抵抗了經(jīng)濟(jì)增速放緩和行業(yè)低迷帶來的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣1,014.83億元，初次突破千億大關(guān)，保持了行業(yè)地位。另外，機(jī)隊構(gòu)造進(jìn)一步優(yōu)化，全年裁減、退租飛機(jī)7架，新進(jìn)飛機(jī)54架。3、穩(wěn)步推動國際化，不停加強(qiáng)樞紐建設(shè)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)一步發(fā)展報告期內(nèi)公司穩(wěn)步推動國際化，新開廣州至倫敦航線，加密廣州至溫哥華等國際航線，并以開通倫敦航線為契機(jī)，主動構(gòu)建"廣州之路"，努力把廣州打造成歐洲來往大洋洲和東南亞的中轉(zhuǎn)樞紐，公司的國際影響力明顯提高。公司進(jìn)一步推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不停加強(qiáng)樞紐建設(shè)，樞紐綜合保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)，航線網(wǎng)絡(luò)日趨完善。報告期內(nèi)，我司中轉(zhuǎn)旅客人數(shù)及銷售收入均持續(xù)大幅提高，繼續(xù)向建設(shè)國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司的目的不停邁進(jìn)。4、加大服務(wù)投入，服務(wù)水平持續(xù)提高報告期內(nèi)，我司開展"國際品牌服務(wù)年"活動，加大服務(wù)投入，改善了高端旅客服務(wù)場合，豐富了國際長航線兩艙服務(wù)內(nèi)容，空地服務(wù)質(zhì)量進(jìn)一步提高；完善了四級預(yù)警響應(yīng)機(jī)制，提高了不正常航班的服務(wù)保障能力，全年航班正常率高于行業(yè)平均值2.9個百分點(diǎn)。報告期內(nèi)我司通過悉尼文化節(jié)等活動主動推廣南航品牌，榮獲《財富》雜志年最受贊賞中國公司50強(qiáng)，位列交通、運(yùn)輸及物流行業(yè)明星榜的首位。5、有效推行社會責(zé)任報告期內(nèi)，公司以創(chuàng)立節(jié)能型公司為目的，切記社會責(zé)任，主動踐行"綠色飛行"理念，大力倡導(dǎo)顧客低碳出行。年公司能源運(yùn)用效率與年基本持平，保持了較高水準(zhǔn)，先后上榜“中國百強(qiáng)綠色公司”、“社會責(zé)任百強(qiáng)公司”等。另外，根據(jù)國家需要，我司精心組織運(yùn)力，圓滿保障十八大代表航班、維和包機(jī)等特殊運(yùn)輸任務(wù)。年公司向廣東省扶貧基金會、各類學(xué)校捐款人民幣1,011.99萬元，有效推行了社會責(zé)任。三、資產(chǎn)負(fù)債表分析(一)資產(chǎn)負(fù)債表概述從總體上看，公司的資產(chǎn)總額從的129,260百萬元增加到142,494百萬元，共增加10.24%，重要增加范疇是預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款、長久股權(quán)投資、在建工程等項目；從負(fù)債及股東權(quán)益來看，重要是短期借款和應(yīng)付賬款、應(yīng)付融資租賃款等發(fā)生了一定幅度的增加，即使公司負(fù)債增加的速度略快，幅度較大；但與此同時，少數(shù)股東權(quán)益增加的幅度也達(dá)成了23.29%。從資產(chǎn)構(gòu)造來看，在的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占比11.78%，貨幣資金占7.08%；非流動資產(chǎn)占比88.22%，固定資產(chǎn)占69.89%，在建工程占13.08%，總體而言，流動資產(chǎn)所占比重較有所下降。從負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)造來看，公司的流動負(fù)債增加了2.11%，所占比重未發(fā)生明顯變化；股東權(quán)益占比則由上年的29.12%下降到27.79%，而這部分股東權(quán)益占比下降與歸屬于母公司股東權(quán)益累計較上年略有下降有關(guān)。（二）資產(chǎn)分析1.貨幣資金分析，南方航空公司貨幣資金相對于增加了1.48%，與資產(chǎn)相比，增加幅度較小，因而其占資本總額的比重也小幅下降了0.6%左右。另首先，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重上升了10%的范疇，公司應(yīng)對市場變化的能力相對削弱,但貨幣資金較充裕，能滿足公司交易性、防止性和投機(jī)性動機(jī)。2.應(yīng)收賬款分析，南方航空公司應(yīng)收賬款相對于下降了13.78%，占總資產(chǎn)的比重由1.69%下降到1.32%，變化幅度較小，并且在同行業(yè)中處在較低水平。由此能夠分析得出，南航對應(yīng)收賬款的控制較好，并且及共2個年度期間，南航并不存在因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而予以終止確認(rèn)的應(yīng)收賬款狀況。3.預(yù)付款項分析預(yù)付款項與相比，增幅達(dá)21.10%，由于其預(yù)付款項的增加速度略高于資產(chǎn)的增加速度，預(yù)付款項在資產(chǎn)總額中的所占比重也由年初的0.55%增加到了年末的0.60%。根據(jù)預(yù)付款項附注披露，南方航空公司預(yù)付賬款金額前五名單位狀況中，無預(yù)付持有我司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東的款項。闡明公司對預(yù)付賬款的控制較好。4.固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)增幅達(dá)14.27%，但由于固定資產(chǎn)增速高于資產(chǎn)總額，因此固定資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的占比由年初的67.42變?yōu)槟昴┑?9.89%，較略有上升。與同行業(yè)相比，公司固定資產(chǎn)在近年來也處在較高的水平（如圖1所示）。根據(jù)南航報附注披露可知，當(dāng)年固定資產(chǎn)新增重要是由于購置新飛機(jī)所致，再加上南航?jīng)]有臨時閑置的資源，可見其對資源的運(yùn)用是恰到好處，對固定資產(chǎn)的使用也是極其有效的。圖1三大航空公司固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額（三）負(fù)債分析1.短期借款由短期借款附注披露可知，短期借款增加的重要因素是信用借款和委托借款大幅增加所致，分別增加到3,705,000,000元和105,000,000元。相對而言，公司將來面臨的短期內(nèi)償債壓力便對應(yīng)減少。數(shù)據(jù)顯示，短期借款上升了130.28%，在權(quán)益總額中所占的比重由年初的3.18%上升到年末的6.64%。就其特點(diǎn)而言，公司的短期借款占比和絕對額都不會很高。在同行業(yè)中，公司的短期借款處在較低的水平（如圖2所示）。圖2三大航空公司短期借款占權(quán)益總額2.應(yīng)付賬款分析如上文所述，應(yīng)付賬款年末余額中無應(yīng)付持有我司5%(含5%)以上表決權(quán)股份的股東的款項，應(yīng)付其它關(guān)聯(lián)方的款項占比16.4%，占比較小，因此公司應(yīng)注意確保及時償付應(yīng)付賬款，從而不會對公司信譽(yù)和將來發(fā)展產(chǎn)生不良影響。應(yīng)付賬款同比增加了22.03%，占權(quán)益總額的比重也由年初的5.68%增加到年末的6.29%，并且應(yīng)付賬款的增加速度快于流動負(fù)債。在同行業(yè)中，公司的應(yīng)付賬款處在一種較低的水平（如圖3所示）。圖3三大航空公司應(yīng)付賬款占權(quán)益總額3.對應(yīng)付融資租賃款的分析應(yīng)付融資租賃款的變化重要為本集團(tuán)以融資租賃方式引進(jìn)飛機(jī)增加所致。報告期應(yīng)付融資租賃款同比增加40.54%，占權(quán)益總額的比重由年初的10.24%上升到13.06%，4.對遞延收益的分析報告期遞延收益同比增加28.14%，占權(quán)益總額的比重由年初的2.22%上升到2.58%，遞延收益的變化重要為本報告期內(nèi)常旅客里程獎勵計劃積分累計增加所致。根據(jù)若干租賃飛機(jī)安排，出租人予以本集團(tuán)現(xiàn)金回扣款項，該等回扣款項先列作遞延收益，并按直線法在剩余租賃期限內(nèi)攤銷。飛機(jī)發(fā)動機(jī)的制造商在本集團(tuán)使用該發(fā)動機(jī)并滿足若干條件后，予以南航公司回扣款項。南航公司將上述回扣款項作為遞延收益入賬，并在有關(guān)飛機(jī)發(fā)動機(jī)剩余租賃期限內(nèi)攤銷。該交易認(rèn)定為經(jīng)營租賃，其產(chǎn)生的遞延收益按有關(guān)租賃期限攤銷。5.對預(yù)計負(fù)債的分析報告期預(yù)計負(fù)債同比下降25.58%，占權(quán)益總額的比重由年初的0.07%下降到0.04%，預(yù)計負(fù)債的變化重要為一年以上內(nèi)部退休計劃賠償以同期限國債利率作為折現(xiàn)率，以折現(xiàn)后的金額計入當(dāng)期損益和預(yù)計負(fù)債。（四）股東權(quán)益分析，投資者投入公司的資本較去年相比，不僅得到了保值，并且還得到了增值。具體因素能夠從股東權(quán)益等有關(guān)數(shù)據(jù)看出：股東權(quán)益較上一年上漲了5.20%，占權(quán)益總額的比重也由年初的29.12%下降為27.79%。這一下降，重要是盈余公積14.29%和未分派利潤7.59%的增幅較大，顯然公司盈利是資產(chǎn)增加的重要資金來源。同樣股東權(quán)益也隨著公司盈利的大幅增加而大幅擴(kuò)大。（五）資產(chǎn)負(fù)債表的總體評價由資產(chǎn)負(fù)債表能夠看出，南航公司的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠在維持公司的正常周轉(zhuǎn)下，有部分盈利。首先，從資產(chǎn)方面分析，資產(chǎn)的流動性和安全性較高。貨幣資金所占比例上升，闡明公司應(yīng)付市場變化的能力增強(qiáng)；固定資產(chǎn)比例上升，闡明其能夠滿足不停上漲的營業(yè)收入需要；再加上非流動資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量的明顯提高。能夠推斷出，從資產(chǎn)分布來看，南航公司與同行業(yè)其它兩大航空公司相比，資產(chǎn)處在較合理水平。另首先，從負(fù)債和全部者權(quán)益兩方面分析，流動負(fù)債水平偏低，占比較少，闡明公司的資金來源持續(xù)穩(wěn)定，短期償債能力較強(qiáng)。對比同行業(yè)其它公司，負(fù)債占比低于東航10%左右，與國航幾乎處在同一水平，在此比較之下，能夠發(fā)現(xiàn)，南航的負(fù)債占比大致處在一種較為合理的水平（如圖4所示）。另首先，負(fù)債和全部者權(quán)益都在增加，全部者權(quán)益的增加速度不大于負(fù)債增加，償債壓力較大。圖4三大航空公司資產(chǎn)負(fù)債率四、利潤表及其有關(guān)利潤構(gòu)造分析（一）利潤表概述，南航公司實現(xiàn)營業(yè)收入101,483,000,000元，與相比增加了9.47%；營業(yè)利潤2,785,000,000元，與相比下降了49.78%；實現(xiàn)凈利潤3,795,000,000元，與相比下降了37.26%；每股收益為0.27元，與相比下降了48.08%。（二）對利潤表重要項目分析1．經(jīng)營狀況報告期內(nèi)，該公司共完畢運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量161.6億噸公里，同比增加11.7%；實現(xiàn)旅客運(yùn)輸量8,648.5萬人次，同比增加7.2%；實現(xiàn)貨郵運(yùn)輸量123.19萬噸，同比增加8.5%；而平均客座率與運(yùn)載率則無明顯增減變化，其中，平均客座率為79.9%，同比下降1.1%；平均載運(yùn)率為70.1%，同比上升0.6%。航空公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，普通涉及客運(yùn)業(yè)務(wù)、貨運(yùn)業(yè)務(wù)以及某些其它產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)三個方面。通過本報告期內(nèi)的有關(guān)數(shù)據(jù)，能夠看出：（1）客運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況：營業(yè)收入為人民幣1,014.83億元，較年上升9.47%，其中，旅客運(yùn)輸收入為人民幣917.63億元，同比增加9.4%，占公司全部營業(yè)收入的90.4%，旅客周轉(zhuǎn)量為1,355.35億客公里，同比增加10.8%，每收費(fèi)客公里收入0.68元，較年相比，下降了1.4%。（2）貨運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況分析：貨郵運(yùn)輸收入為人民幣66.18億元，較年增加13.5%，占營業(yè)收入的6.5%；貨郵運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為41.35億噸公里，較年上升15.3%。（3）新產(chǎn)品及新服務(wù)的影響分析：新產(chǎn)品及新服務(wù)對經(jīng)營狀況的分析，需要從一種長久的角度觀察，而本年度內(nèi)，公司作出的重大創(chuàng)新重要是在年6月6日，成功開通了一條廣州至倫敦直達(dá)航線，并以此為契機(jī)，構(gòu)建"廣州之路"，努力把廣州打造成歐洲來往大洋洲和東南亞的中轉(zhuǎn)樞紐。在此過程中，對現(xiàn)在的經(jīng)營狀況以及將來三到五年的經(jīng)營狀況都將產(chǎn)生較大影響?？傮w而言，南航在本報告期內(nèi)，與其它兩大航空運(yùn)行公司相比，仍舊處在中上水平（如圖5所示）。從開始，南航和國航就始終處在一種相持不下的狀態(tài)，幾乎保持著相似的增速。而相比之下，東方航空由于創(chuàng)新不夠、營運(yùn)狀況不加等因素，從開始，就與其它兩大航空公司的差距拉大。由此能夠看出，保持高效的營運(yùn)水平以及先進(jìn)的技術(shù)創(chuàng)新，對于公司的營運(yùn)狀況，會產(chǎn)生較大影響。圖5三大航空公司營業(yè)收入2．營業(yè)利潤公司的營業(yè)利潤與相比下降了49.78%；營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比例也與年初相比，下降了3.24%。其中，歸屬于母公司股東的凈利潤2,682,000,000元，下降了48.22%。（1）營業(yè)成本報告期內(nèi)，南航公司營業(yè)成本為人民幣859.32億元，較增加11.7%，主營業(yè)務(wù)成本為人民幣846.77億元，增加11.7%左右，其中，營業(yè)成本增加較多的重要因素為航油成本的增加。（2）三項費(fèi)用報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用為人民幣72.04億元，同比增加8.5%，這部分銷售費(fèi)用的增加與運(yùn)輸收入增加帶來的業(yè)務(wù)代理手續(xù)費(fèi)等支出增加有親密關(guān)系。財務(wù)費(fèi)用為人民幣10.27億元，下降約6億美元，則重要是由于報告期內(nèi)人民幣對美元匯率升值幅度明顯下降所致。（三）利潤表的總體評價從利潤表能夠看出，公司業(yè)績當(dāng)年大幅度下降的因素在于營業(yè)收入上漲的幅度不大于營業(yè)成本費(fèi)用上漲的幅度約2.2個百分點(diǎn)，相比之下，成本費(fèi)用占收入的比重增加。同時，由于匯率因素，與相比，財務(wù)費(fèi)用減少了6億元人民幣至10.27億元。最后造成凈利潤下降嚴(yán)重。報告期內(nèi)人民幣對美元匯率升值幅度較明顯下降，凈匯兌收益較減少人民幣24.09億元，財務(wù)費(fèi)用上升162.81%，進(jìn)而造成營業(yè)利潤、凈利潤下降嚴(yán)重，再加上，隨著收入的增加，成本也對應(yīng)的增加，三費(fèi)的增量相對幅度較大，能夠看出，公司在管理控制方面工作做的不是較好，引發(fā)業(yè)績下滑，也是下一年度需要改善的問題。圖6南方航空營業(yè)收入、營業(yè)成本與三費(fèi)比較圖7三大航空公司銷售凈利率五、現(xiàn)金流量表分析（一）現(xiàn)金流量表概述現(xiàn)金流量表重要反映公司為進(jìn)行經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動而投入的資金。從上表中能夠看出，南航公司在報告期內(nèi)，即使加大了一系列與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金投資，但同時也較好的通過投資與籌資手段，在增強(qiáng)公司發(fā)明現(xiàn)金能力的同時，較好地控制了公司的負(fù)債水平。進(jìn)而在，確保公司始終處在一種良性發(fā)展的水平。從總體上看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額為219,000,000元，同比增加140.48%。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減少0.75%；投資活動現(xiàn)金流量凈額減少44.14%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額減少114.06%。（二）現(xiàn)金流量表有關(guān)重要項目1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量從上表能夠看出，報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加9.85%，其中“收到其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”同比增加62.71%，重要為政府補(bǔ)貼收入造成的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增加。即使公司“收到其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”增加諸多，但由于“經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的增加額”>“流入的增加額”，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的略有下降，而造成這樣增加幅度的因素是“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”及“購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”并沒有減少，相反與相比，尚有所增加。圖8三大航空公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額2、投資活動現(xiàn)金流量首先，從現(xiàn)金流量表中能夠看出，公司投資活動現(xiàn)金流入額較同比減少81.49%。對應(yīng)的，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出額也由的48,684,000,000元下降到的17,098,000,000元，同比減少64.88%，其中“支付其它與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金”下降了96.16%。另首先，公司投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，由下圖9能夠看出，自以來，始終在同行業(yè)中處在中檔水平，可見公司為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)進(jìn)行了大手筆的投資，同時也預(yù)示著公司在將來仍有較強(qiáng)的發(fā)明現(xiàn)金流量的能力。圖9三大航空公司投資活動現(xiàn)金流量凈額3、籌資活動現(xiàn)金流量南航公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入額為32,172,000,000元，同比增加53.97%。公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出額增加150.50%，但公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降了114.06%。造成上述現(xiàn)象的重要因素有下列方面：“子公司吸取少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金”大幅下降，同時“獲得借款收到的現(xiàn)金”大幅增加，能夠闡明公司正在調(diào)節(jié)資本構(gòu)造，通過外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)——吸取投資的方式籌集資金的比重在下降，而通過銀行借款籌資的比重在上升，即公司將外部吸取投資的方式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱讼蜚y行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)籌資的方式。另外，公司還調(diào)節(jié)了集資構(gòu)造，使得籌資成本隨之減少，但同時無可避免的是，風(fēng)險也會在一定程度上對應(yīng)增加?；I資活動現(xiàn)金流量凈額不大于零，同比下降了114.06%，下降幅度偏大，并且通過下圖10能夠看出，公司在從較高的籌資水平減少到了行業(yè)中的較低水平，闡明公司本身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。圖10三大航空公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額4、現(xiàn)金流量表的總體評價南航公司報期間的的現(xiàn)金流量表總體狀況能夠從下面三個方面分析。首先，在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量方面，南航的財務(wù)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營和獲利能力保持穩(wěn)定，收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險減小，經(jīng)營能力不停擴(kuò)大，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處在同行業(yè)中較高水平。另首先，在投資活動現(xiàn)金流量方面，南航進(jìn)一步堅持長久可持續(xù)發(fā)展的投資戰(zhàn)略，重視生產(chǎn)規(guī)模力度的擴(kuò)大和生產(chǎn)能力的擴(kuò)張。與此同時，公司管理層能夠更加合理地預(yù)測公司將來仍會有較強(qiáng)的發(fā)明現(xiàn)金流量的能力，制訂更完善的投資戰(zhàn)略以確保公司長久穩(wěn)健地進(jìn)行投資活動。最后，在籌資活動現(xiàn)金流量方面，南航通過發(fā)行股票方式籌集資金的占比在下降，而轉(zhuǎn)為更多的依靠銀行借款進(jìn)行籌資，闡明公司在根據(jù)近幾年的市場狀況和籌資狀況，不停調(diào)節(jié)資本構(gòu)造，努力減少籌資成本，另首先，成功的依靠銀行借款完畢籌資，也闡明南航的資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段，公司負(fù)債逐步減少。六、財務(wù)比率分析下表為根據(jù)南方航空-年報的財務(wù)數(shù)據(jù)制作的南航公司有關(guān)財務(wù)比率分析表格；同時根據(jù)報列出了南方航空、東方航空、中國國航有關(guān)的財務(wù)比率。單位：%項目財務(wù)比率南方航空國航東航一、短期償債能力流動比率0.350.450.260.37速動比率0.320.410.220.35現(xiàn)金比率0.210.230.090.23二、長久償債能力資產(chǎn)負(fù)債率0.720.710.790.71產(chǎn)權(quán)比率3.142.864.12.61有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率3.383.054.482.76三、盈利能力毛利率0.150.170.130.19銷售凈利率0.040.070.040.05總資產(chǎn)收益率0.020.040.030.03凈資產(chǎn)收益率0.080.160.150.1成本費(fèi)用利潤率0.050.080.040.08四、營運(yùn)能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率49.8644.24-35.53應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.228.14-10.13存貨周轉(zhuǎn)率51.6751.774172.34存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.976.958.784.98流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.65.256.494.75固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.111.130.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.770.730.56五、現(xiàn)金流量現(xiàn)金償債比率：經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比0.130.150.130.09資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率0.090.10.10.07獲取現(xiàn)金能力：主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率0.130.150.150.12每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1.361.371.120.96（一）短期償債能力分析從上表數(shù)據(jù)能夠看出，，南航公司的流動比率、速動比率較大幅下降，闡明該報告期內(nèi)公司當(dāng)年的短期償債能力在削弱，但在行業(yè)內(nèi)處在中檔水平。另外，南航公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為49.86%和51.67%，和相比變化不大，其中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率尚有全部增加，甚至在業(yè)內(nèi)處在領(lǐng)先地位，由此能夠看出公司資產(chǎn)的流動性保持較好，能夠有充足的流動資金來應(yīng)對多個的各項風(fēng)險。有關(guān)流動性與風(fēng)險的關(guān)系，在第七部分還會具體闡明。（二）長久償債能力分析南航公司資產(chǎn)負(fù)債率，較有小幅上升，達(dá)成72%，闡明長久償債能力再逐步削弱。即使南航的資產(chǎn)負(fù)債率處在較高水平，但在同行業(yè)間，卻仍然處在中檔水平，由此也能夠看出，的整個航空業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率都處在較高水平，需要集中較多的力量去集中資金，以防債務(wù)風(fēng)險。并且有形債務(wù)率較有所增加，也闡明公司對債權(quán)人的保障程度在減少，公司風(fēng)險在一定程度上較持續(xù)上升，償債能力有所削弱，但臨時還不會對整個公司經(jīng)營造成過大的負(fù)面影響。（三）盈利能力分析南航公司盈利能力的各項財務(wù)數(shù)據(jù)也略低于，闡明公司利潤增加的同時，盈利能力在削弱。但從數(shù)據(jù)指標(biāo)，能夠初步看出，盈利水平的減少與經(jīng)濟(jì)的不景氣仍舊有密不可分的關(guān)系。（四）營運(yùn)能力分析，公司除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高之外，其它指標(biāo)并無較大變動，闡明公司資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況處在平穩(wěn)過渡水平。但是，存貨周轉(zhuǎn)率略有下降，加上航空業(yè)的存貨本身相對較少，因此公司應(yīng)多加注意存貨管理，特別是需要盡量縮短存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。橫向比較，公司的營運(yùn)管理能力在業(yè)內(nèi)發(fā)展較好，處在領(lǐng)先水平，表明公司的周轉(zhuǎn)狀況在仍舊維持在較高水平。（五）現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金償債能力與相比，變動不大，只有小幅增加。闡明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入的能力沒有得到較大提高，重要是由于公司依靠銷售獲取現(xiàn)金的能力在增加，甚至處在業(yè)內(nèi)較高水平。同時，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量只下降了0.01%，闡明公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對每股普通股的奉獻(xiàn)基本不變，即使不會給股東很大驚喜，但是最少能夠維持股東對公司盈利的信心程度。七、財務(wù)風(fēng)險分析（一）南方航空公司存在的財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)構(gòu)造不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而造成投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。通過上面幾個部分的分析，不難看出，南航在報告區(qū)內(nèi)保持了公司的優(yōu)勢，在財務(wù)方面，公司的賬目清晰，財務(wù)狀況合理，報表透明易懂，但還是存在某些對公司發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響的財務(wù)風(fēng)險。債務(wù)風(fēng)險現(xiàn)在南航公司的借貸來源已經(jīng)基本轉(zhuǎn)向了銀行等金融機(jī)構(gòu)，但是民航系統(tǒng)始終屬于運(yùn)輸業(yè)和服務(wù)業(yè)，受世界經(jīng)濟(jì)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r影響較大，并且經(jīng)濟(jì)的景氣程度會直接影響到公司在運(yùn)行時的收入與利潤，有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的開展，以及債務(wù)償還等各個方面，造成某些潛在的債務(wù)風(fēng)險。匯率變動風(fēng)險由于南航公司的全部租賃債務(wù)及大部分的貸款均以外幣結(jié)算（重要是美元，另首先是日元），并且公司經(jīng)營中外幣支出普通高于外幣收入，但最后作為人民幣入賬體現(xiàn)在財務(wù)報表中時，于是公司業(yè)績會由于人民幣對外幣的貶值或升值而受到較大影響。再籌資風(fēng)險負(fù)債經(jīng)營使公司負(fù)債比率加大，對應(yīng)地對債權(quán)人的債權(quán)確保程度減少，這在很大程度上限制了公司從其它渠道增加負(fù)債籌資的能力?，F(xiàn)今的科技發(fā)展水平下，運(yùn)輸業(yè)始終處在高速發(fā)展的狀態(tài)。航空運(yùn)輸、鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸在中短途運(yùn)輸方面存在一定的可替代性。隨著動車組的推廣、全國性高速鐵路網(wǎng)的建設(shè)以及都市間高速公路網(wǎng)絡(luò)的完善，成本相對低廉的鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸?shù)母偁幒吞娲鷮ξ宜竞娇者\(yùn)輸業(yè)務(wù)的發(fā)展形成了一定的競爭壓力。這種多元化的競爭對航空運(yùn)輸業(yè)的沖擊，從一定程度上，妨礙著南航的再籌資活動，而如果沒有充足的資金去發(fā)展公司，那么走向衰敗是一種看的見的成果。4.流動性風(fēng)險公司的流動性風(fēng)險需要從公司的變現(xiàn)力和償付能力兩方面分析與評價。由于公司支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金局限性及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于公司資產(chǎn)不能擬定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險。南航公司擁有的固定資產(chǎn)，流動性資產(chǎn)多為飛機(jī)，固定建設(shè)等方面，本身變現(xiàn)能力較弱，流動性不強(qiáng)，因此在流動性風(fēng)險上面臨更多挑戰(zhàn)。（二）財務(wù)風(fēng)險防備方法南航公司在充足認(rèn)識到所面臨風(fēng)險的基礎(chǔ)上，明確本身定位，采用高效有力的風(fēng)險防備方法，以確保公司的持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)健發(fā)展，重要涉及下列幾個方面。1.發(fā)行金融資產(chǎn)、進(jìn)行投資建設(shè)應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險及籌資風(fēng)險南方航空公司始終通過發(fā)行股票、銀行借款等方式來籌集所需資本。并且南航每年的股利分派數(shù)據(jù)始終在增加，每股收益也在不停增加，闡明發(fā)行股票對股東權(quán)益產(chǎn)生了較為主動的影響。并且南航在進(jìn)行某些其它證券投資的時候，也采用分散投資的方略，選擇若干種股票構(gòu)成投資組合，通過組合中風(fēng)險的互相抵消來減少風(fēng)險。另首先，南航公司也通過銀行借款、直接投資等方式籌措資金，并且在不影響公司經(jīng)營的狀況下，在航空運(yùn)輸、金融、甚至工程建設(shè)等方面進(jìn)行某些短期投資，是資金聚攏，在維持正常經(jīng)營的同時略有結(jié)余。這在一定程度上，遇見突發(fā)狀況時，這些資金能夠協(xié)助公司減少某些債務(wù)和籌資風(fēng)險帶來的損失。2.財務(wù)多樣化應(yīng)對匯率風(fēng)險南航公司作為航空運(yùn)輸業(yè)，大部分資產(chǎn)均為運(yùn)輸工具，變現(xiàn)能力相對較弱。于是公司在多個金融市場進(jìn)行外幣投資，以多個貨幣的資金積累謀求多元化的資金來源和資金去向，實施籌資多樣化和投資多樣化。由于當(dāng)公司外幣擁有量較大時，不管外幣是處在升值還是貶值的狀態(tài)，都能