貴州茅臺財務(wù)分析論文

財務(wù)管理學(xué)學(xué)習(xí)心得—貴州茅臺酒股份有限公司的財務(wù)能力分析學(xué)院：經(jīng)濟學(xué)院專業(yè)班級：金融學(xué)092班姓名：杜曦學(xué)號：090242財務(wù)管理學(xué)學(xué)習(xí)心得—貴州茅臺酒股份有限公司的財務(wù)能力分析公司介紹貴州茅臺酒獨產(chǎn)于中國的貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是與蘇格蘭威士忌、法國科涅克白蘭地齊名的三大蒸餾名酒之一，是大曲醬香型白酒的鼻祖，也是中國的國酒，擁有悠久的歷史。貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年，公開發(fā)行股票，成為上市公司。貴州茅臺酒股份有限公司位于貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是中國乃至國際酒業(yè)的奇葩。貴州屬于經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，地勢險要、交通閉塞，沒有什么工業(yè)基礎(chǔ)作為貴州的支柱產(chǎn)業(yè)。憑借天地之利釀造的茅臺酒醇香宜人，貴州茅臺酒股份有限公司也因此成為貴州發(fā)展的重要公司、中國酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊。貴州茅臺的股票從上市起不停走俏、被市場看好，而其與否真正含有投資價值，能否始終保持其行業(yè)地位，為貴州的經(jīng)濟發(fā)展做出奉獻，需要從公司本身的經(jīng)營發(fā)展能力分析；而近段時間網(wǎng)上亦盛傳茅臺酒申請奢侈品被拒的重要因素為市場占有率局限性，茅臺能否再適度擴大生產(chǎn)、增加產(chǎn)量以擴大市場占有率來申請奢侈品···本文選用貴州茅臺近7年的財務(wù)數(shù)據(jù)對貴州茅臺進行財務(wù)能力分析，旨在對貴州茅臺歷年的經(jīng)營業(yè)績進行總結(jié)和評價，發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營管理中的局限性之處并據(jù)此提出解決的方式。公司的財務(wù)能力分析公司的償債能力分析償債能力是指公司償還到期債務(wù)的能力。公司在經(jīng)營過程中，可能出現(xiàn)資金短缺的狀況，這時，公司需要向其它公司賒購商品或者對外舉債，以維持公司的正常經(jīng)營運轉(zhuǎn)或者謀求更大規(guī)模的發(fā)展。而債權(quán)人為了確保其債券的安全性，就會非常關(guān)注債務(wù)人的現(xiàn)有資源以及將來現(xiàn)金流的可靠性、及時性和安全性。公司債務(wù)分為短期債務(wù)和長久債務(wù)，因此，其償債能力對應(yīng)地分為短期償債能力和長久償債能力。短期償債能力短期償債能力指標(biāo)概述短期償債能力是指公司償付流動負債的能力。流動負債是指將在1年以內(nèi)或超出一年的一種營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分債務(wù)對公司的財務(wù)風(fēng)險影響較大，如果不及時償還，就可能使公司陷入財務(wù)困境，面臨破產(chǎn)倒閉的危險。短期償債能力分析的指標(biāo)重要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。流動比率流動比率是指公司流動資產(chǎn)和流動負債的比值。流動它表達的是流動資產(chǎn)對流動負債的保障倍數(shù)。從理論上說，流動比率是一種正指標(biāo)，其數(shù)值越高，闡明公司償還流動負債的能力越強。根據(jù)西方的經(jīng)驗，流動比率在2:1左右較為適宜。速動比率速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)。速動存貨是流動資產(chǎn)中較難變現(xiàn)的部分，因此，扣除存貨來分析公司短期償債能力更為科學(xué)。根據(jù)西方的經(jīng)驗，速動比率的值為1:1時較為適宜。現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率指公司的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為：現(xiàn)金現(xiàn)金比率能夠反映公司的直接償付能力，由于現(xiàn)金是公司償還債務(wù)的最后手段，如果公司現(xiàn)金缺少，就可能發(fā)生支付困難，面臨財務(wù)危機現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率是公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與流動負債的比值?，F(xiàn)金流量現(xiàn)金流量比率是從動態(tài)的角度反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足以償付流動負債的能力。到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率是經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務(wù)本息的比率。到期債務(wù)本息償付比率它反映的是經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是本期到期債務(wù)本息的倍數(shù)，重要衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及有關(guān)的利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度。貴州茅臺酒股份有限公司的短期償債能力分析：根據(jù)以上指標(biāo)公式計算出歷年貴州茅臺酒股份有限公司的短期償債能力指標(biāo)：年份指標(biāo)流動比率2.2132.07911.98913.44192.87973.06492.8884速動比率1.42761.43651.4072.3512.14692.24422.0953現(xiàn)金比率134.3906134.429131.481223.5478190.406191.0736183.3814現(xiàn)金流量比率45.245558.500562.091582.5187123.44882.691688.2372從上圖能夠看出，在貴州茅臺的財務(wù)構(gòu)造中，速動比率值均不不大于1，最高在達成2.351；流動比率基本上都不不大于2，最高位的3,4419，且始終保持在3上下波動。闡明對于貴州茅臺酒股份有限公司的負債都準備有充足的流動資產(chǎn)來償還，并且此指標(biāo)始終較為平穩(wěn)。因此，公司的流動資產(chǎn)管理較好，短期償債能力較強，債務(wù)風(fēng)險較小。而在現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率中，都有較為充足的現(xiàn)金資本保障債務(wù)資金的安全，且兩指標(biāo)數(shù)年來都較為穩(wěn)定，且總體呈上升的趨勢。表明每有1元的負債，都有130-200元的現(xiàn)金可供償債；每年的經(jīng)營所得現(xiàn)金流量凈額中也有100左右元的資金保障1元的負債，因此，貴州茅臺的短期償債能力十分強。但是現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率同時反映出貴州茅臺存有大量現(xiàn)金資產(chǎn)，其資金并沒有在公司生產(chǎn)經(jīng)營中得到充足的運用。這部分資金可用于投資于增加固定資產(chǎn)來擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛘哌M行釀酒技術(shù)的研發(fā)，增加茅臺酒的生產(chǎn)量。長久償債能力長久償債能力指標(biāo)概述長久償債能力是指公司償還長久債務(wù)的能力。重要有長久借款、應(yīng)付債券、長久應(yīng)付款、專項應(yīng)付款、預(yù)計負債等。衡量公司長久償債能力的指標(biāo)重要有資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是公司負債總額與資產(chǎn)總額的比率。反映公司的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。其計算公式為：資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率反映的是公司償還債務(wù)的綜合能力，其數(shù)值越高，闡明公司償還債務(wù)的能力越差，財務(wù)風(fēng)險越大。對于債權(quán)人來說，他們最關(guān)心的是帶給公司的資金的安全性。如果這個比率過高，闡明債務(wù)資本占總資產(chǎn)比重太高，甚至可能是資不抵債，此時，公司的財務(wù)風(fēng)險重要由債權(quán)人承當(dāng)，資金缺少安全性，因此，債權(quán)人總但愿資產(chǎn)負債率低某些；而對于公司股東來說，只要投資收益高，不管是自有資金還是債務(wù)資金均可獲取同樣的投資收益。只要資產(chǎn)酬勞率高于借款利率，股東可通過舉債經(jīng)營獲取更高的投資收益，以有限資本得到更高利益。因此，資產(chǎn)負債率在財務(wù)分析中也被稱為財務(wù)杠桿。對于資產(chǎn)負債率的合理數(shù)值則沒有確切原則，因行業(yè)不同、公司類型及公司所處時期的不同而不同。普通來說，處在成長時期的公司的資產(chǎn)負債率會相對高某些。而作為財務(wù)管理者在擬定公司的資產(chǎn)負債比率時應(yīng)充足考慮公司的內(nèi)部外部因素，權(quán)衡風(fēng)險收益的利弊得失，從而做出合理決策。股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映資產(chǎn)總額中有多大比例是全部者投入的。股東權(quán)益比率資產(chǎn)負債率與股東權(quán)益比率之和等于1。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍。它反映了公司財務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，闡明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，財務(wù)杠桿越大。其計算公式為：權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比率。是負債總額與股東權(quán)益總額的比值。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率實質(zhì)上是負債比率的另一種體現(xiàn)形式，它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系，因此它能夠揭示公司的財務(wù)風(fēng)險及股東權(quán)益對負債的保障程度。該比率越小，闡明公司長久財務(wù)狀況較好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，公司財務(wù)風(fēng)險較小。有形凈值債務(wù)率有形債務(wù)凈值債務(wù)率實質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，它是股東權(quán)益總額中扣除無形資產(chǎn)凈值后對于負債的保障程度。計算公式為：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率償債保障比率償債保障比率是負債總額與經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值。它反映了用公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所需的時間，其單位為“年”。償債保障比率利息保障倍數(shù)是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比值。反映的是公司的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個比率太低，闡明公司難以確保用經(jīng)營所得支付債務(wù)利息。普通來說，公司的利息保障倍數(shù)最少應(yīng)不不大于1。利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)的計算公式為：現(xiàn)金利息保障倍數(shù)它反映了公司一定時期經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，它更明確地表明了公司用經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金償付債務(wù)利息的能力。貴州茅臺酒股份有限公司長久償債能力分析：根據(jù)長久償債能力各指標(biāo)計算辦法得到歷年貴州茅臺的各長久償債能力指標(biāo)：年份指標(biāo)資產(chǎn)負債率33.841635.931335.555520.155726.981825.888527.5063股東權(quán)益比率66.158464.068764.444579.844373.018274.111572.4937產(chǎn)權(quán)比率51.152456.082555.172225.248336.952234.863637.8891利息保障倍數(shù)56.347258.515697.4704100.064851.539144.500739.5626在貴州茅臺的股本構(gòu)造中，數(shù)年來均維持一種較為穩(wěn)定的構(gòu)造比例，資產(chǎn)負債率占總資產(chǎn)的比重均在40%以內(nèi)，最高時為36%，資產(chǎn)負債率低，股東權(quán)益比率較高，闡明公司的股本構(gòu)造比較合理，償債能力較強。從產(chǎn)權(quán)比率的變化來看，貴州茅臺的產(chǎn)權(quán)比率值達成最低，后逐年上漲，趨于一種平穩(wěn)的水平。產(chǎn)權(quán)比率揭示的是財務(wù)風(fēng)險及股東權(quán)益對負債的保障程度，闡明的是負債占股東權(quán)益的多少，在的時候，負債是股東權(quán)益的25.2483%，大概為1/4，即每一元的負債都有4元的股東權(quán)益作為保障，因此，公司的償債能力較強、財務(wù)風(fēng)險較小。上圖反映出：貴州茅臺歷年的經(jīng)營中，利息保障倍數(shù)都較為平穩(wěn)，平均值大概在60倍左右，和的值較高，闡明貴州茅臺每年的經(jīng)營所得大概是其利息費用的60倍，經(jīng)營所得對負債的保障程度非常高，公司的償債能力較強。公司的營運能力分析營運能力分析指標(biāo)概述營運能力是指一種公司的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。反映了公司資金周轉(zhuǎn)狀況。資金狀況好，闡明公司經(jīng)營管理水平高、資金運用效率高。我們能夠通過產(chǎn)品銷售狀況與公司資金占用量來分析公司的資金周轉(zhuǎn)狀況、評價公司的營運能力。應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一種重要財務(wù)比率，它反映了應(yīng)收賬款在一種會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用以分析應(yīng)收帳的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率闡明一定時期公司存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，能夠反映公司存貨的變現(xiàn)速度。衡量公司的銷售能力及存貨與否過量。它反映了公司的銷售效率和存貨使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它表明在一種會計年度內(nèi)公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。反映了公司全部流動資產(chǎn)的運用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的一種綜合指標(biāo)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，能夠節(jié)省流動資金，提高資金的運用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率重要用于分析公司對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的運用效率，該比率越高，闡明固定資產(chǎn)的運用率越高，管理水平越好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率重要是用來分析公司全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率越低，闡明公司運用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，會影響到公司的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貴州茅臺酒股份有限公司的營運能力分析根據(jù)上述指標(biāo)計算方式，計算出貴州茅臺營運能力分析指標(biāo)得到下表：年份指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率102.4376104.86587.5345126.138202.9166344.05821027.6337存貨周轉(zhuǎn)率0.36790.38660.40950.40680.29510.26020.2156流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.70580.72840.76681.03090.84480.69330.6471固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.18454.61984.43954.73884.09853.60593.1591總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.53130.54470.55630.72190.62830.54440.513從上圖可看出，貴州茅臺酒股份有限公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在到均保持在一種相對穩(wěn)定的狀態(tài)，之后增速較快，在達成最高值1027.6337。闡明貴州茅臺回收應(yīng)收賬款的速度較快，最高一年可回收應(yīng)收賬款1027.6337次，這樣能夠減少公司的壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動性。應(yīng)收賬款的運用效率高，表明公司的營運能力很強，同時也增強了公司的短期償債能力。從此圖能夠看出，在貴州茅臺歷年的經(jīng)營當(dāng)中，從到，公司的存貨周轉(zhuǎn)率均呈上升趨勢，而從后均在逐年下降，但是從總體絕對值來說，數(shù)年來貴州茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率均較低，平均在0.3左右波動，即在一年的營運當(dāng)中，存貨只能周轉(zhuǎn)不到一次；闡明貴州茅臺的存貨運用效率比較低。但這可能是由于行業(yè)的特殊性引發(fā)的：貴州茅臺屬于酒業(yè)，普通狀況下白酒越陳越香，釀造也需要較多時間，因此寄存于酒窖中會出現(xiàn)大量庫存的現(xiàn)象，我認為這也是造成貴州茅臺存貨周轉(zhuǎn)率較低的因素。另外，從理論上說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化趨勢應(yīng)當(dāng)與存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢一致，可是在貴州茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的變化中，兩者在之后卻呈現(xiàn)出反向變動的狀況。從上圖能夠看出，貴州茅臺的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從以來，總體呈現(xiàn)下降的趨勢，而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均在達成一種較高水平，總體來說也基本保持在一種相對穩(wěn)定的水平。但是就絕對值來看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯高于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在貴州茅臺的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中反映出公司的資產(chǎn)運用率并不很高，各年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的值均在0-1之間。對于貴州茅臺這樣的制造業(yè)，對固定資產(chǎn)的需求較大，近年的市場需求旺盛，因此固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就較高。而公司應(yīng)當(dāng)采用一定的方法通過提高銷售收入或減少資產(chǎn)余額等方式適度提高流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的運用率，使公司的資產(chǎn)運用率保持在一種相對合理的水平。公司的盈利能力分析盈利能力指標(biāo)概述盈利能力是指公司獲取利潤的能力。盈利是公司的重要經(jīng)營目的，是公司生存發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到公司全部者的投資收益，也是公司償還債務(wù)的一種重要保障。因此，公司的債權(quán)人、全部者和管理者都很關(guān)心公司的盈利能力。分析公司的盈利能力重要有下列指標(biāo)：資產(chǎn)酬勞率資產(chǎn)酬勞率重要用來衡量公司運用資產(chǎn)獲取利潤的能力。按照所采用的利潤額不同，資產(chǎn)酬勞率可分為資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率。=1\*GB3①資產(chǎn)息稅前利潤率資產(chǎn)息稅前利潤率普通來說，只要公司的資產(chǎn)息稅前利潤率不不大于負債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。=2\*GB3②資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率不僅能夠綜合地評價公司的資產(chǎn)盈利能力，并且能夠反映公司管理者的資產(chǎn)配備能力。資產(chǎn)利潤率=3\*GB3③資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率普通用于評價公司對股權(quán)投資的回報能力。股東分析公司資產(chǎn)酬勞率普通采用此指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率股東權(quán)益酬勞率它是評價公司盈利能力的一種重要財務(wù)比率，反映了公司公司股東獲取投資酬勞的高低。該比率越高，闡明公司盈利能力越強。其計算公式為：股東權(quán)益酬勞銷售毛利率與銷售凈利率=1\*GB3①銷售毛利率銷售毛利率反映了公司的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關(guān)系，毛利率越大，闡明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強。計算公式為：銷售毛利=2\*GB3②銷售凈利率銷售凈利率闡明了公司凈利潤占營業(yè)收入的比例，它能夠評價公司通過銷售賺取利潤的能力。該比率越高，闡明公司通過擴大銷售獲取收益的能力越強。計算公式為：銷售凈利成本費用凈利率反映公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間的關(guān)系。該比率越高，闡明公司為獲取收益而付出的代價越小，公司盈利能力越強。同時通過它還能夠評價公司對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。其計算公式為：成本費用凈利每股利潤與每股現(xiàn)金凈流量=1\*GB3①每股利潤每股利潤是公司普通股每股所獲得的凈利潤。它是股份公司稅后利潤分析的一種重要指標(biāo)。能夠反映公司盈利能力的大小。但是它是一種絕對指標(biāo)，分析時應(yīng)考慮流通股股數(shù)，因此，使用該指標(biāo)時，應(yīng)結(jié)合股東權(quán)益酬勞率來分析。=2\*GB3②每股現(xiàn)金流量它的值越高，闡明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。計算公式為：每股現(xiàn)金流量每股股利與股利支付率=1\*GB3①每股股利每股股利反映了普通股每股分得的現(xiàn)金股利的多少。每股股利=2\*GB3②股利支付率股利支付率表明公司的凈收益中有多少用于現(xiàn)金的分派。股利支付率每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)會受到公司盈利能力的影響，如果公司利潤較高，每股凈值產(chǎn)會隨之較快增加。投資者能夠通過分析每股凈資產(chǎn)的變動趨勢來理解公司的發(fā)展趨勢和盈利狀況。每股凈資產(chǎn)市盈率與市凈率市盈率與市凈率并不是直接用于分析公司的盈利能力，而是投資者以盈利能力分析為基礎(chǔ)，對公司股票進行價值評定的工具。通過對它們的分析，能夠判斷股票市場的定價與否符合公司的基本面，為投資者的投資活動提供決策根據(jù)。=1\*GB3①市盈率市盈率市盈率越高，闡明投資者對公司的發(fā)展前景較為看好，因此樂意購置公司股票。但是，如果某一股票的市盈率過高，也意味著投資風(fēng)險較高。正常的市盈率應(yīng)在5-20倍之間。=2\*GB3②市凈率市凈率市凈率反映了公司股東權(quán)益的市場價值與賬面價值之間的關(guān)系，該比率越高，闡明股票的市場價值越高。普通來說，資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強的公司市凈率會越高。在一種有效市場中，如果公司股票的市凈率不大于1，即股價低于每股凈資產(chǎn)，闡明投資者對公司將來發(fā)展前景持消極見解。貴州茅臺酒股份有限公司的盈利能力分析根據(jù)上述指標(biāo)計算辦法計算出貴州茅臺的盈利能力指標(biāo)：年份指標(biāo)資產(chǎn)酬勞率17.379118.458321.100433.134529.510227.249425.1634股東權(quán)益酬勞率281.6744315.1714213.9733367.9785492.5926570.7878682.2113銷售毛利率82.222882.518783.959287.956590.296790.168890.949銷售凈利率28.379829.744832.964540.982148.54347.082645.9007成本費用凈利率97.941595.4534102.9412166.5866188.814169.0923160.0213每股利潤2.56013.52843.31055.37938.396611.190514.7311每股現(xiàn)金流量2.48133.58912.23881.84715.564.47556.5708每股股利2.17212.47751.71263.14274.2394.8245.6577股利支付率0.02040.031800.014100.03010.0597每股凈資產(chǎn)10.610.796.258.7211.9115.3319.49市盈率00076.666726.972737.159734.3776市凈率3.45664.228014.052826.37619.126811.07769.4366貴州茅臺酒股份有限公司的盈利狀況分析以下：從上圖能夠看出，自以來，貴州茅臺的資產(chǎn)酬勞率始終較為平穩(wěn)，均維持在25%左右，而股東權(quán)益酬勞率則水平較高，且始終保持逐年增加的趨勢，闡明股東投入的資本運作良好，股本回報率比較高，因此反映出公司的盈利能力較強，并且尚有上升的趨勢。從上圖中能夠看出，在貴州茅臺歷年的銷售狀況中，銷售毛利率與銷售凈利率總體呈平穩(wěn)上升的趨勢，銷售毛利率總體來說維持在一種較為平穩(wěn)的水平，銷售凈利率的增加率則略高于銷售毛利率，究其因素可能是由于營業(yè)成本費用的減少引發(fā)的凈利潤增加；成本費用凈利率線在之前均為上升，開始則在逐年下降，但是均維持在一種較高的水平，從絕對數(shù)來看，公司的付出的代價較小，而獲得的酬勞則很高，公司的盈利能力較強。而近3年成本費用凈利率的下降應(yīng)當(dāng)是由于公司的營業(yè)成本及稅費等增加而引發(fā)的。在貴州茅臺近年的經(jīng)營當(dāng)中能夠看出，每股指標(biāo)總體均呈上升趨勢，但是每股凈資產(chǎn)與每股利潤的增速遠高于其它幾個指標(biāo)。每股利潤逐年高速增加，闡明公司的盈利能力十分強，并且尚有加強的趨勢；每股現(xiàn)金流量也在呈逐年上漲的趨勢，闡明公司能支付現(xiàn)金股利的能力在增強；每股股利是闡明普通股每股分得的現(xiàn)金的多少，貴州茅臺歷年的每股股利指標(biāo)相對均在上漲，闡明貴州茅臺的普通股可分得的現(xiàn)金股利在增多；這些都闡明了貴州茅臺的盈利能力較為強大，股東投入資本的回報應(yīng)當(dāng)較高，但是就股利支付率來看，卻始終維持在一種較低的水平甚至有的年份沒有進行股利的分派，這些重要取決于公司的股利政策。每股現(xiàn)金流量的增加則闡明公司的股東權(quán)益總額在增加，即股東投入公司的股本逐年增加，含有較強的盈利能力。從市盈率與市凈率的變化來看，市盈率在達成一種比較高的水平：76.6667倍，闡明貴州茅臺的股票價格是其價值的70多倍，至后，公司市盈率水平忽然回落，并維持在一種較為穩(wěn)定的水平：30倍左右；而市凈率也同樣維持在一種較高的水平，其趨勢與市盈率的走勢基本一致。這闡明了貴州茅臺的成長性較好，投資者親睞于投資該公司的股票。到市盈率的忽然下跌可能是由于金融危機的影響使股價下跌而造成的。正常的市盈率水平應(yīng)在5-20倍為佳，但是貴州茅臺的市盈率水平均高于20倍，闡明投資貴州茅臺含有較高的投資風(fēng)險。公司的發(fā)展能力分析發(fā)展能力指標(biāo)概述發(fā)展能力，也稱成長能力，是指公司在從事經(jīng)營活動中所體現(xiàn)出的增加能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增加、市場競爭力的增強等。重要指標(biāo)有：銷售增加率銷售增加率反映了公司營業(yè)收入的變化狀況，是評價公司成長性和市場競爭力的重要指標(biāo)。該比率不不大于0，表達本年的營業(yè)收入增加，反之則營業(yè)收入減少。該比率越高闡明公司營業(yè)收入的成長性較好，公司的發(fā)展能力越強。其計算公式為：銷售增加率資產(chǎn)增加率資產(chǎn)增加率是從公司的資產(chǎn)規(guī)模擴張方面來衡量公司的發(fā)展能力。公司資產(chǎn)總量對公司的發(fā)展含有重大影響，普通來說，資產(chǎn)增加率越高，闡明公司資產(chǎn)規(guī)模增加的速度越快，公司的競爭力會增強。計算公式為：資產(chǎn)增加率股權(quán)資本增加率股權(quán)資本增加率反映了公司當(dāng)年股東權(quán)益的變化水平。體現(xiàn)了公司資本積累的能力，是評價公司發(fā)展能力的重要財務(wù)指標(biāo)。該比率越高，闡明公司資本積累能力越強，發(fā)展能力越好。其計算公式為：股權(quán)資產(chǎn)增加率利潤增加率利潤增加率反映的是公司的盈利能力的變化。該比率越高，闡明公司的成長性越好，發(fā)展能力越強。計算公式為：利潤增加率貴州茅臺酒股份有限公司的發(fā)展能力分析根據(jù)以上指標(biāo)計算公式計算出貴州茅臺酒股份有限公司的發(fā)展能力指標(biāo)以下：年份指標(biāo)銷售增加率25.354930.590924.751747.60113.875817.330420.3028資產(chǎn)增加率28.595326.420418.77989.515250.305125.488129.4228股權(quán)資本增加率21.500622.427119.476635.685137.455127.367126.6035利潤增加率40.31536.87238.25