從再融資壓力看美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的持續(xù)性

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明從再融資壓力看美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的持續(xù)性受美聯(lián)儲加息影響的企業(yè)債發(fā)行年份是2022年和2023年。我們測算大，綜合的企業(yè)債利率可能會進(jìn)一步上升。而美國企業(yè)名義利潤增速的業(yè)利潤增速同比已降至-1.92%，處于負(fù)增長的區(qū)域。如果利潤美國居民消費(fèi)動能或?qū)⒁驅(qū)W生貸款開始還本付一年的利息支出將為785億美元，這大概占美國全年個人消費(fèi)支出的貨幣政策的效力不斷顯現(xiàn)，美國企業(yè)、政府和居民都將面臨更大的再融資壓力，其經(jīng)濟(jì)或難長時間維持強(qiáng)勁走勢。相關(guān)數(shù)據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告對比》度宜保持》特點(diǎn)》1.美國利率創(chuàng)新高似乎暫未抑制住美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁 32.企業(yè)再融資壓力明年將加大 3 64.學(xué)生貸款恢復(fù)支付或?qū)οM(fèi)構(gòu)成一定的壓制 9 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 1976-011978-011980-011982-011984-011986-011988-011990-011994-011996-011998-012000-012002-012004-012006-012008-012012-012014-012016-012018-012020-011.美國利率創(chuàng)新高似乎暫未抑制住美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁1976-011978-011980-011982-011984-011986-011988-011990-011994-011996-011998-012000-012002-012004-012006-012008-012012-012014-012016-012018-012020-01一度突破5%，但看上去美國經(jīng)濟(jì)今年仍然非常強(qiáng)勁。為何加息沒有對美國經(jīng)濟(jì)造（%）美國:國債收益率:10年美國:GDP:不變價:折年數(shù):同比2050-52.企業(yè)再融資壓力明年將加大從企業(yè)部門來看，雖然美聯(lián)儲在2022年開啟加息，但是此這兩年發(fā)行的企業(yè)債沒有受到美聯(lián)儲加息的影響行年份是2022年和2023年。我們測算2022-2023年加息年份發(fā)行的企（億美元）20,00018,00016,00012,00010,0006,0004,00001079310793112131121396559655582958292018201920202021202220239876543219931994199519961997199319941995199619971999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132015201620172023Q2企業(yè)再融資構(gòu)成壓力。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，未來三年，美國企業(yè)債到期規(guī)模穩(wěn)步上升，會增大，綜合的企業(yè)債利率可能會進(jìn)一步上升。120001000080006000400020000-2000-4000-6000-8000(億美元）到期規(guī)模較2023年的變化（%）美國非金融企業(yè)經(jīng)存貨和資本消耗調(diào)整的企業(yè)利潤同比4030200-10-20美國:工業(yè)總產(chǎn)值:最終產(chǎn)品:季調(diào):同比美國:工業(yè)總產(chǎn)值:最終產(chǎn)品:季調(diào):同比003.美國政府明年再融資壓力較大（億美元）年平均利率的上升。從名義利率等于實(shí)際利率加通脹預(yù)期率的上升幾乎等價于實(shí)際利率的上升，因?yàn)轭A(yù)期通脹率并沒6543210-1-25432美國:10年期盈虧平衡通脹率:非季調(diào)美國:國債收益率:10年10-1-26543210-1-25432美國:10年期盈虧平衡通脹率:非季調(diào)美國:國債收益率:10年10-1-2（%）美國:國債實(shí)際收益率:10年期會緩解。但在美聯(lián)儲緊縮政策下，美債利率可能較長時間維持高位，這將增65432101,4001,2001,0008006004000-200-40065432101,4001,2001,0008006004000-200-400（十億美元）美國:未償公共債務(wù)總額36,00034,00032,00030,00028,00024,00020,0002019-012020-012021-012022-012023-01（十億美元）美聯(lián)儲國債持有變化市場持有國債變化美國國債增加-03-05-07-09-01-03-05-07-09-11-01-03-05-07-11-01-03-05-07-09-11-01-03-05-0920202020（十億美元）美國:未償公共債務(wù)總額（十億美元）35,00033,00031,00029,00027,00023,00021,00019,00017,00015,000美國財(cái)政部般賬戶余額（右軸）美國財(cái)政部般賬戶余額（右軸）一1,8001,6001,4001,2008006004002000（十億美元）美國:聯(lián)邦財(cái)政支出:利息凈額1,6001,4001,2001,00060040020004.學(xué)生貸款恢復(fù)支付或?qū)οM(fèi)構(gòu)成一定的壓制居民抵押貸款再融資預(yù)計(jì)不會構(gòu)成較大壓力。美國居民負(fù)債結(jié)構(gòu)中一大塊是抵押貸輪貨幣緊縮尚未對消費(fèi)者構(gòu)成太大緊縮壓力的原因。8642（萬億美元）抵押貸款汽車貸款信用卡學(xué)生貸款86420（十億美元）美國個人利息收入折年數(shù)美國個人利息支出折年數(shù)（%）2,0001,8001,4001,2001,000800400200聯(lián)邦基金利率（右軸）聯(lián)邦基金利率（右軸）2014-012014-062014-112015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052023-032023-086543210張陳：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)博士，