國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素研究

國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素研究

一、投資收益變動程度國際船舶投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在國際船運(yùn)輸船投資后可能發(fā)生的投資回報(bào)變化。風(fēng)險(xiǎn)的特征是指風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)及其發(fā)生規(guī)律的表現(xiàn),國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)具有鮮明的特征,主要表現(xiàn)在6個(gè)方面。1.際航運(yùn)船舶投資過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)因素國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生并不以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移。在國際航運(yùn)船舶投資過程中產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的因素是多種多樣的,有來自于航運(yùn)市場的,也有來自于國際航運(yùn)公共政策的,還有來自于資本市場的等等,這些風(fēng)險(xiǎn)因素客觀存在于國際航運(yùn)船舶投資活動的各個(gè)方面。2.企業(yè)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差。風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)不以投資者的意志為轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)因素最后導(dǎo)致實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)對于投資者來說往往是突發(fā)的,特別是一些突發(fā)的國際事件引起國際航運(yùn)船舶投資收益突變。3.多樣性國際航運(yùn)船舶投資收益受到眾多環(huán)境因素的影響。任何環(huán)境因素的變化都會帶來實(shí)際收益與預(yù)期收益之間的偏差。4.投資收益風(fēng)險(xiǎn)國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)及其帶來的影響呈現(xiàn)動態(tài)變化的趨勢。例如,對投資收益帶來極大影響的國際航運(yùn)市場,由于國際貿(mào)易量、航運(yùn)成本、船舶供給、船舶效率等因素的變化而總是處于不斷變化之中,給國際航運(yùn)船舶投資收益帶來動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。5.投資者對國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的具體承擔(dān)國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)對于不同的投資者是不同的,也就是說投資者對于國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)具有不同的承受能力。這種承受能力通常受到投資額、收益水平、擁有的財(cái)務(wù)實(shí)力以及對風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等因素的影響。6.把握定量與定量的關(guān)系國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)不像具體物體那樣容易被衡量或描繪出來,而需要用特殊的概念和方法,如系統(tǒng)理論、概率、彈性、模糊等,通過定性與定量兩個(gè)方面的有機(jī)結(jié)合進(jìn)行界定或估計(jì)測定。二、國際船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要有3方面原因。1.不確定性因素國際航運(yùn)船舶投資的內(nèi)外部環(huán)境因素都有可能發(fā)生變化。在環(huán)境因素發(fā)生變化后,投資者就需要對船舶投資進(jìn)行調(diào)整,以適應(yīng)環(huán)境因素的變化,由此而形成了國際航運(yùn)船舶投資的不確定性。這種不確定性是造成國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的最直接原因。2.者對國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境存在認(rèn)識偏差認(rèn)識與把握國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境首先要把握投資環(huán)境的屬性,而這種屬性是由各種數(shù)據(jù)和信息反映出來的。投資者對于國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境屬性的認(rèn)識能力無論在深度上還是在廣度上都存在著局限性,并且投資者獲取國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境數(shù)據(jù)和信息能力的有限性與國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境發(fā)展變化的無限性是客觀存在的,投資者難以獲得國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境的完備信息,不能確切地預(yù)見其未來發(fā)展變化狀況,從而形成了國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)。3.投資者信心與信息完備性雖然國際航運(yùn)船舶投資環(huán)境的屬性可以通過數(shù)據(jù)和信息反映出來,但這些數(shù)據(jù)和信息需要更新,而更新總是在環(huán)境發(fā)生變化之后才能完成,這對于投資者的投資決策來說無疑已經(jīng)滯后。隨著投資的進(jìn)行與船舶的營運(yùn),投資者對環(huán)境的認(rèn)識會不斷深入與提高,信息的完備性程度也隨之提高,直至投資結(jié)束船舶退役,投資者才可以說獲得了這一船舶投資的完備數(shù)據(jù)與信息。信息的滯后性無疑是造成國際航運(yùn)船舶投資風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。三、國際船舶投資的可控風(fēng)險(xiǎn)船舶投資中不可控制的風(fēng)險(xiǎn)很多,下面主要以市場風(fēng)險(xiǎn)和交船風(fēng)險(xiǎn)為例進(jìn)行分析。1.船舶市場不確定航運(yùn)市場是一個(gè)充滿信息的海洋,而航運(yùn)公司是置身其中的一葉小舟。通過市場調(diào)查,取得市場信息,從而進(jìn)行市場預(yù)測,掌握市場動向和發(fā)展趨勢,作出正確的判斷和最佳決策。而這個(gè)過程是航運(yùn)公司的導(dǎo)航過程,是其航行安全和如期達(dá)到目的的關(guān)鍵所在。造船是航運(yùn)公司最大的成本支出,對造船市場的把握在很大程度上影響到航運(yùn)公司的經(jīng)營。造船市場是整個(gè)航運(yùn)的有機(jī)組成部分,任何對航運(yùn)市場的分析或預(yù)測都應(yīng)該包括造船市場,而造船市場又是隨著整個(gè)航運(yùn)市場的變化而變化。航運(yùn)市場變化受多種因素影響,政治、經(jīng)濟(jì)、自然環(huán)境變化都會影響到航運(yùn)市場,很難預(yù)測。相比之下,影響船舶市場的因素比較簡單,主要是航運(yùn)市場、船舶供求關(guān)系及原材料價(jià)格變化三方面。前面己提到新造船市場的變化比航運(yùn)市場有一個(gè)滯后期,因此可根據(jù)現(xiàn)時(shí)的航運(yùn)市場來估計(jì)今后一段時(shí)間的船舶市場情況。船舶供求關(guān)系有大量現(xiàn)成的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),也不難做出判斷。原材料價(jià)格的變化雖較難預(yù)測,但一般影響幅度不會很大。因此,雖然船舶市場也存在很多不確定因素,但相比航運(yùn)市場還是更容易預(yù)測些。尤其是船舶的實(shí)際建造成本是有一定范圍的,船廠不可能無限期地賠本造船,因此確定船舶市場的低谷尤其容易。投資決策的最重要的環(huán)節(jié)是投資時(shí)機(jī)的選擇。然而,投資時(shí)機(jī)的選擇是受很多因素制約的。既然航運(yùn)市場很難預(yù)測(無法預(yù)測市場高峰出現(xiàn)的時(shí)間,以此推算投資時(shí)間),根據(jù)船舶市場情況,選擇船價(jià)低谷時(shí)期投資造船就是較可行的決策方法了。然而,在船價(jià)低谷時(shí)期,此時(shí)往往航運(yùn)市場己提前進(jìn)入了低谷,船舶營運(yùn)收入很低。多數(shù)做船舶融資的銀行本身并非船舶經(jīng)營的專家,他們只能從銀行的角度來分析每一個(gè)船舶融資項(xiàng)目。分析一個(gè)融資項(xiàng)目是否可行的最重要的依據(jù)是看其回報(bào)是否足以償付貸款以及擔(dān)保是否足夠。從一個(gè)銀行家而非船舶經(jīng)營專家的角度分析這兩個(gè)問題就會造成一種過度依賴當(dāng)前市場來進(jìn)行判斷的傾向。在船價(jià)高的時(shí)候,運(yùn)費(fèi)市場通常更高,因而回報(bào)也就足夠了。此時(shí)所謂的船舶市場價(jià)也相對較高,抵押貸款對銀行來說風(fēng)險(xiǎn)也顯得較小。因此,銀行便傾向于在船價(jià)高時(shí)提供貸款。到了船價(jià)低谷時(shí),以上各個(gè)指標(biāo)都倒過來了,銀行家們便紛紛勒緊了他們的錢袋。2.航運(yùn)公司經(jīng)營困難的制約對于航運(yùn)公司來講,交船風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn),也是造成不良貸款和企業(yè)虧損的重要原因。交船風(fēng)險(xiǎn)主要是由于船廠造不出船或無法按設(shè)計(jì)要求完成建造任務(wù)而造成的風(fēng)險(xiǎn),還有由于戰(zhàn)爭、天災(zāi)等不可抗力的原因造成的風(fēng)險(xiǎn)。如歐洲航運(yùn)市場上的一些新船型,國內(nèi)很多船廠沒有建造經(jīng)驗(yàn),首制船的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。對于較大型船舶如大型集裝箱船、大型油輪,特種船舶如重吊船、高速船,建造周期的長短以及能否按期交船,船廠的建造周期過長,且技術(shù)不成熟。航運(yùn)市場波動非常大,建造周期過長會加重船舶運(yùn)營成本,加重企業(yè)負(fù)擔(dān),對航運(yùn)公司的經(jīng)營影響巨大。如交船期拖延,將會大大制約航運(yùn)公司搶占市場的制高點(diǎn),并可能因此錯(cuò)過大好的市場機(jī)遇,造成無可挽回的經(jīng)濟(jì)損失。此外,某些特種船由于裝載的均為高附加值貨物,對船舶性能要求較高,缺乏建造經(jīng)驗(yàn)的船廠建造的此種船舶在貨物投保方面也有很多限制。四、船舶的營運(yùn)費(fèi)用及相關(guān)成本的經(jīng)濟(jì)性問題運(yùn)輸船舶是生產(chǎn)工具,同時(shí)基本也是航運(yùn)公司(船東)最大的投資,要求航運(yùn)公司在訂造船舶的時(shí)候十分慎重。因?yàn)榇暗慕?jīng)濟(jì)性和技術(shù)性會影響船舶一生的經(jīng)濟(jì)效益。在可控制風(fēng)險(xiǎn)分析中主要以船舶初始設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)為例而進(jìn)行分析。船舶的主要規(guī)格限定了船舶的性質(zhì),如:船長、船寬、吃水、噸位、航速、貨艙的布置、裝卸貨設(shè)備和主推進(jìn)裝置等等。船舶設(shè)備價(jià)格的總和可以占船價(jià)的40%~50%,甚至更多,它的選取、設(shè)計(jì)、容量計(jì)算、系統(tǒng)布置以及投入營運(yùn)后的維修保養(yǎng)等,直接影響船舶的經(jīng)濟(jì)性。特別需要指出的是,船舶的營運(yùn)費(fèi)用和維修保養(yǎng)費(fèi)用,包括港口使費(fèi),油料消耗,設(shè)備的備件費(fèi),維修工時(shí)費(fèi),等等,都是船舶設(shè)計(jì)的時(shí)候決定的?？梢哉f,船舶一生的運(yùn)行,維護(hù)及其費(fèi)用都是由負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)的技術(shù)人員設(shè)計(jì)和決定的。因此,船舶設(shè)計(jì)時(shí)考慮其后續(xù)營運(yùn)費(fèi)用至關(guān)重要。船舶的設(shè)計(jì)既是技術(shù)工作,又是經(jīng)濟(jì)論證工作。不同的設(shè)備、不同的系統(tǒng)都可能滿足同一個(gè)技術(shù)要求。但是,它們要求的管理水平可能不同,設(shè)備的可靠性可能不同,主要部件的壽命、設(shè)備的故障率、價(jià)格、能耗、備