電大財務(wù)報表分析第三次作業(yè)徐工機械財務(wù)表報分析-獲利能力分析

徐工機械000425）20082010年度財報表分析——獲利力分析分析獲利能力（也稱：收益能力，earningpower）就是企業(yè)資金增值的能力，常表現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)的大小與水平的高低。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取潤的能力，利潤率越，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題。對司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。獲利能力指標(biāo)主要包括營利潤率、成本費用利率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項。實中，上市公司經(jīng)常采每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)評價其獲利能力。一、獲能力指標(biāo)徐工機2008-2010年度獲能力指表表1—1獲利能力指標(biāo)2008年2009年2010年毛利率18.708819.357121.6949營業(yè)利潤率11.17079.686313.1465總資產(chǎn)報酬率20.275512.815414.6384長期資本收益率22.987649.593540.5969資本保值增值率1.10861.18912.7348主營業(yè)務(wù)利潤率18.400918.965221.3470盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.36101.85730.1630成本費用利潤率12.633711.192815.6811凈資產(chǎn)收益率8.127442.197435.4518每股收益1.72002.01003.2200二、主競爭者及業(yè)比較1、2008年度獲利力比較。徐工機2008年獲利能主要競者及同比較指表表2—1獲利能力指標(biāo)徐工機械排名中聯(lián)重科三一重工行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低毛利率18.70883027.361629.957222.065057.55577.7529獲利能力指標(biāo)徐工機獲利能力指標(biāo)徐工機械排名中聯(lián)重科三一重工行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低營業(yè)利潤率11.17071812.249111.14569.202744.5531-18.8384總資產(chǎn)報酬率20.2755410.069611.72658.421527.4545-5.6037長期資本收益率22.98762329.618519.415821.985282.4271-9.6272資本保值增值率1.1086321.42471.22541.40344.79130.8583主營業(yè)務(wù)利潤率18.40092927.123129.827821.711456.89177.2206盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.3610360.19620.43441.897155.3796-2.7007成本費用利潤率12.63372115.139212.965912.862981.3173-9.1516凈資產(chǎn)收益率8.12743635.049026.253419.049672.3347-16.6700每股收益1.720021.03180.83000.59866.2800-0.33002、2009年度獲利力比較。徐工機2009年獲利能主要競者及同比較指表表2—2獲利能力指標(biāo)徐工機械排名中聯(lián)重科三一重工行業(yè)均值行業(yè)最高行業(yè)最低毛利率19.35712725.719432.340222.804956.17488.5570營業(yè)利潤率9.68632513.148215.90499.898739.0175-4.4817總資產(chǎn)報酬率12.8154108.468115.90358.192937.8403-1.7410長期資本收益率49.5935325.676927.573720.342480.29881.9809資本保值增值率1.1891221.43781.33951.39255.52830.9515主營業(yè)務(wù)利潤率18.96522725.199232.042522.544455.27857.9124盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)1.8573140.55121.04271.845322.1970-7.0473成本費用利潤率11.19282515.744119.118913.667967.3069-2.2298凈資產(chǎn)收益率42.1974337.137032.757918.031467.0740-3.7253每股收益2.010031.41801.32000.63053.7700-0.13003、2010年度獲利力比較。徐工機2010年獲利能主要競者及同比較指表表2—3毛利率21.69492730.344436.852123.318755.41313.0218營業(yè)利潤率13.14651716.692820.311910.565535.9329-5.0482總資產(chǎn)報酬率14.638459.459626.13117.710126.1311-1.4790長期資本收益率40.5969222.674959.984717.445159.9847-3.1335資本保值增值率2.7348133.57601.43862.04056.48790.9648主營業(yè)務(wù)利潤率21.34702729.794136.465622.889654.52492.8575盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.1630380.11881.09490.75845.8249-7.2671成本費用利潤率15.68111820.424425.699414.359463.6217-4.7609凈資產(chǎn)收益率35.4518226.099561.020315.141461.0203-4.4871每股收益3.220020.97001.11000.76813.9400-0.1600三、資運用效率標(biāo)分析1、毛利率毛利率（grossprofitmargin）是毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額。表3—1項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械18.708819.357121.6949排名302727中聯(lián)重科27.361625.719430.3444排名131712三一重工29.957232.340236.8521排名1095行業(yè)均值22.065022.804923.3187行業(yè)最高57.555756.174855.4131行業(yè)最低7.75298.55703.0218圖3—1706050403020102008年2009年2010從表3-1和圖3-1所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械毛利率呈上升趨勢。從并報表總體來看，徐工機械09年比08年毛利率增長0.6483%，營業(yè)收入同比增長30.2716%，年比09年毛利率增長2.3378%營業(yè)收入同比增長21.8117%。主營產(chǎn)品分類來看，中占營收主要比例的工程起重機08年毛率為23.2812%，占總收入比為62.7636%；程起重機09年毛利率為22.4285%，占總收入比為61.1199%；工程起重機08年毛利率為25.1937%，總收入比為56.2292%。其中毛利率最高的消防機械三年的毛利率分別為41.5755%、、40.0534%其余產(chǎn)品皆有不同水準(zhǔn)的變化。同時10年徐機械的最主要產(chǎn)品工程起重機占整體市場份額的52.5%。由上述說明，徐工機械通過同一控制下的多項企業(yè)合并很好的整合了與集團母公所給予的資源，在行競爭巨大，產(chǎn)品相似度、功能性差距不大的情況下，保持了市場的份額。時通過多項目的研發(fā)提升產(chǎn)品的競爭力，強化先進程度，增加產(chǎn)品的毛利率。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以出，徐工機械的毛利一直處于行業(yè)的中層階段，有鑒于其主導(dǎo)產(chǎn)品工程起重機的毛利率一直徘與20%-25%左右托底整體的毛利率水平。使得徐工機械無法提升整體毛利率。從主要競爭對手說，中聯(lián)重科及三一工10年毛利率皆在30%以上，超過徐工10%左。另三一重工在消防械上的產(chǎn)品差異化發(fā)展，擴大了產(chǎn)品的市場份額，其獨特的產(chǎn)品技術(shù)大大增加了產(chǎn)品的毛利水平。使徐工機械10年消防機械產(chǎn)品的毛利大幅下降。更體現(xiàn)出行業(yè)新新產(chǎn)品或領(lǐng)先產(chǎn)品能夠獲得更高的利率。2、營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率(OperatingProfitRatio)是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企管理者通過經(jīng)營獲取潤的能力。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越，企業(yè)的盈利能力越；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。表3—2項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械11.17079.686313.1465排名182517中聯(lián)重科12.249113.148216.6928排名14158三一重工11.145615.904920.3119排名1983行業(yè)均值9.20279.898710.5655行業(yè)最高44.553139.017535.9329行業(yè)最低-18.8384-4.4817-5.048250403020100-10-20

圖3—22008年20092010從表3-2和圖3-2所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械的營業(yè)利潤率呈凹字型化，10年為三年最高值。徐工機械09年比08年營業(yè)利潤率減少1.4844%；10年比09年毛利率增長3.4602%。三年的營利潤額分別為08年1.7749十億元；09為2.0050十億元，同比增長12.9607%；10年為3.3148十元；同比增長65.3257%。年比08年期間費用增長了0.5952十億元，占總收入增長額的12.3744%；年比09年期間費用增了0.0689十億元，占總收入增長額的1.5256%。09年期間用的大幅增長，突出了徐工機械為了更快的將合資產(chǎn)整合花費了更多銷售支出，增加了產(chǎn)品的研發(fā)。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械業(yè)利潤率高于行業(yè)均，處于行業(yè)中上層。與主要競爭對手中聯(lián)重科及三一重工有較大差距。按財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中大型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，該指標(biāo)從08、年的較差值（大于-2.7%）升到10年的較低值（大于11.3%3、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率(ReturnOnTotalAssets,簡稱ROA)又稱產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的收益總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資和負(fù)債在內(nèi)的全部資的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企資產(chǎn)運營效益的重要標(biāo)。表3—3項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械20.275512.815414.6384排名4105中聯(lián)重科10.06968.46819.4596排名191915三一重工11.726515.903526.1311排名1261行業(yè)均值8.42158.19297.7101行業(yè)最高27.454537.840326.1311行業(yè)最低-5.6037-1.7410-1.4790圖3—3年年年工年年年工機械聯(lián)重科一重工業(yè)均值業(yè)最高業(yè)最低資產(chǎn)收益50-10從表3-3和圖3-3所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械的總資產(chǎn)收益率呈凹字變化，08年為三年最高值。徐工機械09年比08年總資產(chǎn)收益率減少7.4601%；年比09年總資產(chǎn)收益率增加1.8230%。由于本標(biāo)中息稅前利潤的項目特殊性，08年數(shù)據(jù)為非準(zhǔn)則口徑數(shù)（即企業(yè)合并前數(shù)據(jù)08年數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生偏差。雖然10年非公開發(fā)行了股票，但是其所帶來的增長低于當(dāng)年擴大經(jīng)營產(chǎn)生的息稅前利潤。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械總產(chǎn)收益率皆高于行業(yè)值，且處于行業(yè)先進水平。主要競爭對手中聯(lián)重科由于近年來大幅增發(fā)股，使得10年的平均資產(chǎn)總額達到48.4549十億元，較期上漲了67.2941%。大幅稀釋了本年息稅前利潤增長幅度。而三一重在平均資產(chǎn)總額合理增長的情況下，10息稅前利潤為7.2366十億元，同比增長108.6618%。得10年總資產(chǎn)收益率大幅增長1.6431倍成為行業(yè)第一。按照財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中大型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，徐工機械該指標(biāo)一直處于秀值（大于8.5%）4、長期資本收益長期資本收益率(ReturnOnLong-terminvestmentsAssets)收益總額與長期資本平均占用額之比。它是從高資產(chǎn)負(fù)債表的右邊所進行的“投入”與“產(chǎn)出比。表3—4項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械22.987649.593540.5969排名2332中聯(lián)重科29.618525.676922.6749排名111613三一重工19.415827.573759.9847排名28121行業(yè)均值21.985220.342417.4451行業(yè)最高82.427180.298859.9847行業(yè)最低-9.62721.9809-3.1335圖3—49080706050403020100-10

2008年20092010從表3-4和圖3-4所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械的長期資本收益率呈凸型變化，09年為三年最高值。徐工機械09年比08年長期資本收益率增加26.6059%；年比09年長期資本收益率減少8.9966%從徐工機械所屬的長期資本來看，其主要的期資本為股東權(quán)益。東權(quán)益占長期資本整體的比率三年分別為：08年為92.9318%；09年為97.8660%；年為98.4431%。明徐工機械的收益主要來源與自有資產(chǎn)所產(chǎn)出，且自有資本利潤大幅超過長期負(fù)債率突出了長期償債風(fēng)險較小，獲利能力大幅增加。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，雖行業(yè)均值在逐年下降但是徐工機械該指標(biāo)處于行業(yè)前列，特別是09年比08年上升了20個名次。主要競爭對手中聯(lián)重科及三一重工皆與徐工機械類似自有資本占較大份額。5、資本保值增值資本保值增值率是指企業(yè)本年末所有者權(quán)益扣除客觀增減因后同年初所有者權(quán)益比率。資本保值增值率表示企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實際增變動情況，是評價企效益狀況的輔工機聯(lián)重工機聯(lián)重一重業(yè)均業(yè)最業(yè)最助指標(biāo)。資本保值增值率是財政部制定的評價企業(yè)經(jīng)濟效益十大指標(biāo)之一，資本值增值率反映了企業(yè)資本的運營效益與安全狀況。表3—5項目（倍）2008年度2009年度2010年度徐工機械1.10861.18912.7348排名322213中聯(lián)重科1.42471.43783.5760排名14138三一重工1.22541.33951.4386排名231522行業(yè)均值1.40341.39252.0405行業(yè)最高4.79135.52836.4879行業(yè)最低0.85830.95150.96487654321

圖3—5本保值增率0

2008年

2009年

2010年從表3-5和圖3-5所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械資本保值增值率呈上升勢，且10年有大幅提升。徐工機械09年比08年資本保值增值率增長0.0805；10年比09資本保值增值率增長了1.5457。徐工機械所有者權(quán)益主要增加為資本公積股溢價。09年比08年增加了0.4559億元；10年比09年加了4.7626十億元在留存利潤方面，08年、09年分別將1.1013十億元、1.4670十億元（其中0.8363十元為承諾分配利潤為應(yīng)付股利待分配給投資者，而10年只提取了0.1821十億元。使得10年增長的主要原因。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械除10年超過行業(yè)均值外其余皆低于行業(yè)均值。主要競爭對手中除中聯(lián)重科10年非公開發(fā)行股票，使得資本積股本溢價大幅增長，導(dǎo)致所有者權(quán)益大幅上升。三一重工由于10年提取大額應(yīng)付股利，稀釋了有者權(quán)益的增值額。按照財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中大型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，徐工機械該指標(biāo)從08、09年的較差值（大于0.945速上升至10年的優(yōu)秀值（大于1.1175）6、主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)利潤同主營務(wù)收入的比率。它表企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營務(wù)的獲利能力，是評企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。表3—6項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械18.400918.965221.3470排名292727中聯(lián)重科27.123125.199229.7941排名131812三一重工29.827832.042536.4656排名1095行業(yè)均值21.711422.544422.8896行業(yè)最高56.891755.278554.5249行業(yè)最低7.22067.91242.8575圖3—6

2008年2009年2010從表3-6和圖3-6所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械主營業(yè)務(wù)利潤率呈上升勢。徐工機械09年比08年主營業(yè)務(wù)利潤率增長了0.5643%；年比09年主營業(yè)務(wù)利潤率增長了2.3818。指標(biāo)是多扣除營業(yè)稅金及附加與營業(yè)收入的比值。但營業(yè)稅及附加一般占比率不，故該指標(biāo)類似于毛利率原因。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，徐工機械皆小于行均值，排名處于行業(yè)下游水準(zhǔn)。與主要競爭對手中聯(lián)重科及三一重工皆類似于毛利率指標(biāo)排名原因。按照財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中大型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，徐工械該指標(biāo)近三年均為好值（大于18%7、盈余現(xiàn)金保障數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)又稱盈利現(xiàn)金比率是指企業(yè)一定時期經(jīng)營金凈流量同凈利潤的值，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實地反映了企的盈余的質(zhì)量。盈余金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價，企業(yè)的實際收益能力一次修正。表3—7項目2008年度2009年度2010年度徐工機械0.36101.85730.1630排名361438中聯(lián)重科0.19620.55120.1188排名383639三一重工0.43441.04271.0949徐機中重徐機中重三重行均行最行最排名322720行業(yè)均值1.89711.84530.7584行業(yè)最高55.379622.19705.8249行業(yè)最低-2.7007-7.0473-7.2671圖3—7盈現(xiàn)保倍21.81.61.41.210.80.60.40.20

6050403020100200820092010從表3-7和圖3-7所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈凸型變化。09年為最高值。徐工機械09年比08年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)增了1.4936；10年比09年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)下降了1.6943。徐工機械經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈三年分別是：08年為0.5370十億元；09年為3.1801十億，同期增長了492.1985%；年為0.4757十億元，同期下降85.0403%。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值分別為：08年為109.9934%；09年為99.7863%；10年為85.7634%。且應(yīng)收款項亦逐年上升。說明了徐工械的賒銷比率越來越，且其中含有大額的銷項稅金未收回。過多的應(yīng)收款項及過長的信用期會增加企業(yè)壞賬風(fēng)險。從行業(yè)數(shù)可以看出，徐工機械除09年略高行業(yè)均值外，其余皆大幅低于行業(yè)均值。行業(yè)均值近三年下降趨勢。主要競爭對手中聯(lián)重科有較高賒銷產(chǎn)品及較長的信用期。而三一重近兩年的銷售商品、供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值皆高于1，故盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)相對較高。按照財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中大型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，徐工機該指標(biāo)08年及10年較差值（大于0.1年為平均值大于1.3）8、成本費用利潤成本費用利潤率(RatioofProfitstoCost)是企業(yè)一定期間的利潤總與成本、費用總額的徐工械中聯(lián)徐工械中聯(lián)科三一工行業(yè)值行業(yè)高行業(yè)低比率。成本費用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費用可獲得少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益好。表3—8項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械12.633711.192815.6811排名212518中聯(lián)重科15.139215.744120.4244排名14188三一重工12.965919.118925.6994排名20125行業(yè)均值12.862913.667914.3594行業(yè)最高81.317367.306963.6217行業(yè)最低-9.1516-2.2298-4.7609圖3—8成本用利908070605040302010-10

20082009年2010年從表3-8和圖3-8所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械成本費用利潤率呈凹字變化，10年為最高值。徐工機械09年比08年成本費用利潤率減少1.4409%；年比09年成本費用利潤率增加4.4883%。徐工機成本、費用總額三年分別是：08年為14.2983十億元；09年18.7022十億元，同期增長了30.7995%10年為21.9311十億元，同期增長了17.2650%。09年成本、費用總額增長超過當(dāng)年銷售增長率為30.2716%；10年成本、費用總額增長超過當(dāng)年銷售增長率為21.8117%。上述原因使得徐工機械09年該指標(biāo)小于其他年度。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，徐工械除10年超過行業(yè)均值外，其余年度低于行業(yè)均值較多，且處于行業(yè)較低水。主要競爭對手中聯(lián)科及三一重工皆高于行業(yè)均值，且處于行業(yè)較高水平。按照財政部2010年公布的《企業(yè)效績評價標(biāo)準(zhǔn)值》中型專業(yè)設(shè)備制造業(yè)的評價中，徐工機械該指標(biāo)三年皆為優(yōu)秀值大于8.5%9、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（RateofReturnonCommonStockholders'Equity，ROE/ProfitMarginonNetAssets）又稱東權(quán)益收益率股東權(quán)益報酬率、凈值報酬、權(quán)益報酬率、權(quán)益潤率、凈資產(chǎn)利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)是利潤與平均股東權(quán)益百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)的收益水平，用以衡公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高；凈資收益率越低，說明企所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。表3—9項目（%）2008年度2009年度2010年度徐工機械8.127442.197435.4518排名3632中聯(lián)重科35.049037.137026.0995排名758三一重工26.253432.757961.0203排名1571行業(yè)均值19.049618.031415.1414行業(yè)最高72.334767.074061.0203行業(yè)最低-16.6700-3.7253-4.4871圖3—9資收率

67.0748.1274

37.13735.049

2010年2009年

2008年工械

聯(lián)科

一工

業(yè)值

業(yè)高

業(yè)低從表3-9和圖3-9所示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年徐工機械凈資產(chǎn)收益率呈凸字型化。09年為最高值。徐工機械09年比08年凈資產(chǎn)收益率增長了34.0700%；年比09年凈資產(chǎn)收率下降了6.7456%。徐工機凈利潤三年分別是：08年為0.1353十億元；09年為1.7128十億元，同期增長了15.1095%；10為2.9184十億元，期增長了70.4406%。較高的凈資產(chǎn)收益率說明資者獲得的報酬越高。從行業(yè)數(shù)據(jù)可以看出，09年、10年高于行業(yè)均值且處行業(yè)前列