華夏中證智能汽車ETF投資價(jià)值分析：掘金智能汽車發(fā)展的黃金時(shí)代

證券研究報(bào)告定量研究專題報(bào)告證券研究報(bào)告定量研究專題報(bào)告zhengzhaolei@xyzq.c掘金智能汽車發(fā)展的黃金時(shí)代——華夏中證智能汽車ETF投資價(jià)值分析投資要點(diǎn)城市NOA疊加軟件算法能力升級(jí)，智能汽車范圍和實(shí)用價(jià)值，高階智能駕駛進(jìn)展有望超預(yù)期。同時(shí)伴隨軟件算法能力迭代升駛的使用范圍和實(shí)用價(jià)值，帶來智駕體驗(yàn)顯模推廣帶來智駕使用范圍和實(shí)用價(jià)值提升，消費(fèi)者智駕體驗(yàn)進(jìn)一步升級(jí)。軟件算法迭代以及后續(xù)方案持續(xù)優(yōu)化帶動(dòng)硬件成本下行，智駕綜合成本降低配套車型價(jià)格帶有望下探，蔚來高階智駕滲透率有望快速提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望迎來行產(chǎn)業(yè)公司的整體表現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；本基金屬于股票型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平較高；指數(shù)與基金歷史表現(xiàn)不代表未來。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 1.3、軟件算法能力快速升級(jí)，硬件成本降低有望帶2、中證智能汽車主題指數(shù)：深度覆蓋智能汽車 2.3、行業(yè)分布：集中于智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相 2.6、指數(shù)估值水平：市凈率位于近三年來中低 ）： 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 表4、華夏中證智能汽車主題交易型開放式指數(shù)證券 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2023H2城市NOA有望開始大規(guī)模推廣,2023年有望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明金融研究院整理L1級(jí)別L2級(jí)以上請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明），動(dòng)駕駛技術(shù)路線已發(fā)生分化。自身正向研發(fā)能力較強(qiáng)、技術(shù)儲(chǔ)備較豐富的車企逐漸傾向于減少供應(yīng)商的依賴，如減少昂貴感知硬件使用、電子電氣架構(gòu)逐漸集中化以及減少高精度地圖使用的“重感知輕地圖”的平價(jià)智能駕駛技術(shù)路線。平價(jià)智正向軟件算法研發(fā)能力、數(shù)據(jù)量以及供應(yīng)鏈管理能力將成為車企比拼自動(dòng)握后續(xù)迭代的主動(dòng)權(quán)。同時(shí)，充足的數(shù)據(jù)量是加速自動(dòng)駕駛算法迭代與發(fā)展的重要輸入，而供應(yīng)鏈管理能力將有助于車企減少自動(dòng)駕駛相應(yīng)速智能駕駛的落地?；诖?，我們認(rèn)為正向軟件算法能力較強(qiáng)的企業(yè)有望最先實(shí)突破。蔚來、理想以及傳統(tǒng)自主品牌長(zhǎng)城與吉利的實(shí)力也請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明能的輔助駕駛只需要4-5TOPS算力，不需要配置域控制器，而高用更便宜的芯片，二是通過架構(gòu)的集中化設(shè)計(jì)，用更少量的芯片和硬件。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明輔助駕駛功能整車售價(jià)傳感器配置算力需求域控方案1基礎(chǔ)L2功能10-15萬元1V1R/1V3R/1V5R4-5TOPS-2L2+以及泊車功能15-20萬元5V5R12U5-10TOPSJ3+MCU；A1000L+MCU；3L2+高速NOA>20萬元10/11V5R12U10-150TOPSJ3+TDA4；雙TDA4；雙J3+MCU；三J3+MCU；雙J3+TDA4；NvidiaXavier+MCU；單J5+TDA4或S32G等；A1000+MCU；4L2+高速NOA+城市NOA>25萬元11V5R12+激光雷達(dá)150TOPS以上雙黑芝麻A1000+MCU；雙J5+MCU；多J5+多TDA4+多MCU；單Orin+MCU；多Orin；Orin芯片平臺(tái)。我們預(yù)計(jì)主機(jī)廠或通過自研與國(guó)產(chǎn)替代的方式直接降低芯片團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)約200人。芯片成本和出貨量高度相關(guān)，產(chǎn)品放量2MT61M512M32KPA-14132SoC芯片算力制程N(yùn)VIDIADRIVEOrin254TOPS7nm地平線征程5128TOPS16nm黑芝麻智能華山二號(hào)A1000Pro106TOPS(INT8)-196TOPS(INT4)16nm華為昇騰610160TOPS7nm華為昇騰910640TOPS7nm特斯拉FSD72TOPS 7nm 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明1.3、軟件算法能力快速升級(jí)，硬件成本降低有望帶來智駕滲透率快速法升級(jí)→硬件降本→性能更強(qiáng)價(jià)格更低的產(chǎn)品推出”。從供給端看，2伴隨著算法的迭代和成熟，高階輔助智能駕駛有望減配高精地圖和激光雷達(dá)等高階輔助智能駕駛有望減配高成本硬件，未來綜合成本有望降低50%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖12、目前特斯拉/華為/小鵬/理想/蔚來智駕硬件成本估計(jì)（單位：元）圖13、特斯拉/華為/小鵬/理想/蔚來輔助駕駛硬件配置梳理輔助駕駛系統(tǒng)發(fā)布時(shí)間主控芯片芯片算力激光攝像頭毫米波超聲波XNGP2022年9月小鵬G9/小鵬G62個(gè)英偉達(dá)Orin508TOPS25蔚來NOP+(后續(xù)NAD）2021年1月ET7/ET54個(gè)英偉達(dá)Orin1024TOPS15理想ADPRO2023年2月理想L7/8Air/Pro地平線征程5128TOPS-1ADMAX2023年2月理想L7/8MAX理想L92個(gè)英偉達(dá)Orin508TOPS11特斯拉HW3.02019年3月Model3/Y/S/X2個(gè)自研FSD144TOPS81華為ADS2.02023年4月問界M5高階智駕版MDC610200TOPS13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖14、高階輔助駕駛滲透率展望(單位：萬輛)華為合作車?yán)硐胛祦砥渌嚻驡6MAXP7iMAXG9MAXX9其他車型極狐阿爾法問界M5高階智駕版問界M7高階智駕版阿維塔11阿維塔12其他車型理想L7MAX理想L8MAX理想L9W01其他車型騰勢(shì)N7高階版仰望U8其他車型魏牌摩卡DHT-PHEV藍(lán)山其他車型2023銷量32113234462133341237535%2024銷量6435466636888658356524235.9%40%2025銷量752557788836724324719.8%45%高階智能駕駛車型總銷量國(guó)內(nèi)乘用車銷量預(yù)計(jì)高階智能駕駛滲透率預(yù)計(jì)L2+駕駛滲透率預(yù)計(jì)注：銷量為對(duì)高階輔助駕駛版本的銷量預(yù)計(jì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報(bào)告期樣本的調(diào)整市值（1）首先，在中證全指樣本空間內(nèi)，按照過去一年日均成交金額由高到低排請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明計(jì)算機(jī)（20.28%）。以中信二級(jí)行業(yè)劃分，累計(jì)權(quán)重占比較2.4、指數(shù)成分股：覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭，兼顧智能車廣度和深度如：科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)等計(jì)算機(jī)領(lǐng)域代表公司，在智能座艙領(lǐng)域保持領(lǐng)先的德請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明表3、中證智能汽車主題指數(shù)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)2.6、指數(shù)估值水平：市凈率位于近三年來中低位置請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明876543210—市凈率LF2.7、指數(shù)流動(dòng)性：交投活躍，近期流動(dòng)性顯著上升納較大規(guī)模資金。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖22、總資產(chǎn)凈利率ROA（%）對(duì)比）：表4、華夏中證智能汽車主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金基本信息華夏中證智能汽車主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金智能車ETF基金的投資組合比例為:基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份風(fēng)險(xiǎn)收益特征請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-1050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% 智能車ETF中證智能汽車主題指數(shù)業(yè)內(nèi)最大的投研團(tuán)隊(duì)之一，通過宏觀趨勢(shì)判斷、策略研究以及實(shí)地調(diào)一個(gè)投資標(biāo)的基本面及投資潛力，力求為投資者提供長(zhǎng)期而穩(wěn)定的投資收益。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明備注：僅統(tǒng)計(jì)初始基金；統(tǒng)計(jì)不包含ETF聯(lián)A請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 513190.OF華夏中證港股通內(nèi)地金風(fēng)險(xiǎn)提示：板塊表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；本基金屬于股票型基金，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；股票評(píng)級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在5%～1相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-5%～使用本研究報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)提示及法律聲明,本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)邀請(qǐng)或要約，投資者自主作出投資決策并資風(fēng)險(xiǎn)，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦。客戶應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。本報(bào)告所載資料的來源被認(rèn)為是可靠的，但本公司不保證更。本公司并不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)。過往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不應(yīng)作為也不保證，任何所預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。分析中所做的回報(bào)預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的本公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的告意見及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公管理部