eva在央企業(yè)績考核中的應(yīng)用

eva在央企業(yè)績考核中的應(yīng)用

“經(jīng)濟增加值”簡稱“calendarded”，是指從稅后凈運營利潤中扣除所有投資于債權(quán)人和債務(wù)的機會成本后的收入。它的本質(zhì)不是傳統(tǒng)的會計利潤，而是經(jīng)濟利潤。EVA是國外20世紀(jì)90年代發(fā)展起來的一種新的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo),國外企業(yè)積累了豐富的運作經(jīng)驗。近年來,隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)體制、機制和管理理念與國外企業(yè)先進思想接軌,EVA作為一種新的企業(yè)業(yè)績評價工具越來越受到國內(nèi)企業(yè)界的關(guān)注與青睞,也逐步成為央企改善傳統(tǒng)業(yè)績考核不足的有效方法。一、資產(chǎn)收益考核指標(biāo)在傳統(tǒng)的企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核中,重點對收入、利潤和凈資產(chǎn)收益率等幾個基本指標(biāo)進行考核,往往會造成企業(yè)負責(zé)人在企業(yè)的經(jīng)濟行為中過分注重企業(yè)收入、利潤的增長,反而忽視企業(yè)的長遠發(fā)展。傳統(tǒng)考核存在以下主要問題:(一)擴大沖突的范圍一些企業(yè)負責(zé)人經(jīng)常想辦法在收入的總額上做文章,如通過關(guān)聯(lián)方交易、虛假合同、代銷業(yè)務(wù)等擴大銷售額,只考慮銷售額的盲目擴大,而不考慮其是否增加或減少了企業(yè)的價值。(二)業(yè)務(wù)方面的風(fēng)險非經(jīng)常性損益是指與企業(yè)正常經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的各項交易和事項產(chǎn)生的損益,以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān),但其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性,該類損益項目可能導(dǎo)致企業(yè)利潤或高或低,嚴(yán)重影響報表使用人對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和盈利能力作出正常判斷。在傳統(tǒng)考核中,沒有剔除該類損益,只通過報表中的利潤總額進行業(yè)績考核,不能全面反映企業(yè)負責(zé)人通過正常經(jīng)營創(chuàng)造價值的多少。(三)開發(fā)費用的支出是進行業(yè)務(wù)績效考核的重要費用進行技術(shù)投入,需配套相應(yīng)研究開發(fā)費用的支出,支出的增加減少了利潤總額,一些負責(zé)人從業(yè)績考核與風(fēng)險考慮,不愿意過多投入研究開發(fā)費用。(四)企業(yè)管理層錯誤地將其所作的資本作為免費的資本實際上使用任何資金都是需要付出成本的,傳統(tǒng)的考核辦法導(dǎo)致企業(yè)管理層錯誤地將股本資本視為免費的資本,不能正確地引導(dǎo)管理者在市場上的融資行為。所以傳統(tǒng)的企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核存在很大的缺點,因而具有改革的必要性。二、以企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核為主要內(nèi)容的eva值的去除法2009年12月28日國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會第22號令將修訂后的《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(以下簡稱國資委22號令)公布,第一次將經(jīng)濟增加值(EVA)明確為央企負責(zé)人年度考核的一項重要指標(biāo),與利潤指標(biāo)一起并列為年度經(jīng)營業(yè)績考核的基本指標(biāo)。而在2006年頒布的國資委17號令《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(以下簡稱國資委17號令)中只是提到“鼓勵企業(yè)使用經(jīng)濟增加值指標(biāo)進行年度經(jīng)營業(yè)績考核”。國資委22號令與國資委17號令所遵循的原則相比有了一些變化,如:將原遵循的“按照國有資產(chǎn)保值增值以及資本收益最大化和可持續(xù)發(fā)展的要求”改為:“按照國有資產(chǎn)保值增值和股東價值最大化以及可持續(xù)發(fā)展的要求”。新的考核辦法將EVA納入到企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核體系中,使得EVA正式登上了中國主體經(jīng)濟的舞臺。這一措施促使央企逐漸擯棄了凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),轉(zhuǎn)而采用經(jīng)濟增加值(EVA)指標(biāo)。經(jīng)濟增加值(EVA)=稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本成本(CC)其中,凈營業(yè)利潤(NOPAT)=凈利潤+(利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%)×(1-所得稅率)資本成本(CC)等于公司的加權(quán)平均資本成本率(WACC)與全部投入成本(TC包括債務(wù)資本和權(quán)益成本)的乘積=調(diào)整后資本×平均資本成本率調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計+平均無息流動負債-平均在建工程從上面可以看出,EVA可以用來衡量企業(yè)的利潤總額是否足以補償所投入的全部資本成本。EVA為正,表明企業(yè)管理者在經(jīng)營中為股東創(chuàng)造了價值,股東獲得了比其投入資本所要求的最低風(fēng)險報酬高的價值;EVA為負,顯示了企業(yè)管理者沒有創(chuàng)造出股權(quán)資本所要求的最低報酬,盡管在這種情況下,利潤表上可能顯示出盈利,也可能是虧損,但不管怎樣,都表明企業(yè)管理者沒有創(chuàng)造出真正的利潤,而是在毀滅股東的價值;EVA為零,表明企業(yè)管理者只是為股東創(chuàng)造出了所需求的最低奉獻報酬。這就可以很好地解釋,在新的《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中為什么會提出“股東價值最大化”的要求,而棄用原來的“資本收益最大化”的要求。三、出恰當(dāng)?shù)脑u價EVA是衡量企業(yè)業(yè)績的最準(zhǔn)確尺度,對不同時期的央企業(yè)績都可作出恰當(dāng)?shù)脑u價。在計算EVA時,通過對資產(chǎn)負債表和利潤表的部分內(nèi)容進行調(diào)整,以消除會計準(zhǔn)則對企業(yè)運營的扭曲,公正反映央企經(jīng)營業(yè)績,并引導(dǎo)經(jīng)營者從股東價值、長期發(fā)展戰(zhàn)略的角度去思考、決策。(一)生產(chǎn)規(guī)?；瘧?zhàn)略傳統(tǒng)業(yè)績考核辦法下,很多央企奉行的是一種注重銷售額或市場份額、注重總資產(chǎn)和總生產(chǎn)的規(guī)模導(dǎo)向戰(zhàn)略。通過建立新的EVA考核指標(biāo)體系,轉(zhuǎn)向價值導(dǎo)向戰(zhàn)略,來指導(dǎo)央企的各項經(jīng)營行為,以使企業(yè)價值包括股東的價值最大化。(二)部分非經(jīng)常收益的中央公公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號中詳細列舉了二十一項——非經(jīng)常性損益。例如,非流動性資產(chǎn)處置損益、偶發(fā)性的稅收返還、減免,部分非經(jīng)常性的政府補助等非經(jīng)常性收益可能是減項也可能是增項,通過剔除這些因素的影響給業(yè)績考核一個純粹的營業(yè)利潤,使?fàn)I業(yè)利潤能很好地體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。而央企在計算EVA時,將通過變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或者是通過企業(yè)集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)、包括土地在內(nèi)的資產(chǎn)等非經(jīng)常性收益所得的利潤也減半計算,避免個別企業(yè)以資本經(jīng)營為借口,通過變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)操控利潤,同時避免將資源投向非主業(yè)。(三)以研發(fā)費用的投入為先導(dǎo),進行技術(shù)研發(fā)在央企EVA的考核中將研究開發(fā)費用作為稅后凈營業(yè)利潤的增項來作調(diào)整。財務(wù)報表中“管理費用”項下的“研究與開發(fā)費”和當(dāng)期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出,為該調(diào)整的計算基礎(chǔ)。這一做法鼓勵央企管理者進行研發(fā)費用的投入,以有助于企業(yè)的長期發(fā)展?，F(xiàn)代社會日新月異,發(fā)展飛速,停留在現(xiàn)有的生產(chǎn)技術(shù)基礎(chǔ),不進行科技創(chuàng)新,只會落后。只看眼前短期利益,不注重未來長期效益的領(lǐng)導(dǎo)也不是一個好的企業(yè)管理者。通過研究開發(fā)進行技術(shù)儲備,是央企長久生存發(fā)展的必由之路。通過與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)相比,EVA能夠反映企業(yè)的真實業(yè)績。EVA將全部的資本納入核算體系,它是對真正經(jīng)濟利潤的評價,克服了現(xiàn)有盈利性財務(wù)指標(biāo)的缺陷,考慮了股東的投資成本、風(fēng)險、價值最大化以及代理成本等因素,能夠比較客觀地反映央企在一定時期內(nèi)為國有出資人創(chuàng)造的價值。四、中央企業(yè)應(yīng)該注意使用pe評估的幾個方面(一)研究開發(fā)費用通過界定嚴(yán)格的研究開發(fā)項目來避免EVA計算的不實?？梢圆捎枚惙ㄕJ定的研究開發(fā)費用,即央企從事《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》和國家發(fā)展改革委員會等部門公布的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南》規(guī)定項目的研究開發(fā)活動發(fā)生的費用:對于費用化的研究開發(fā)費用在當(dāng)年全部調(diào)整,資本化的研究開發(fā)費用在攤銷年度內(nèi)逐年調(diào)整。(二)進行資本成本分析“從國際上看,多數(shù)行業(yè)的資本成本率在10%以上,根據(jù)測算,中央企業(yè)為7%到10%。國資委從中央企業(yè)的實際出發(fā),本著穩(wěn)健起步的考慮,把資本成本率基準(zhǔn)暫時設(shè)定為5.5%”,國資委副主任黃淑和解釋說。國資委已將央企的資本成本率定位在5.5%,對于承擔(dān)國家政策性任務(wù)比較重而且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè),資本成本率定為4.1%,而對于資產(chǎn)負債率在75%以上的工業(yè)企業(yè)和80%以上的非工業(yè)企業(yè),比率定位6%。對于很多企業(yè)來說,將資本成本率制定在5.5%左右有點低,可以針對所處行業(yè)