美國次貸危機(jī)與銀行的轉(zhuǎn)型

美國次貸危機(jī)與銀行的轉(zhuǎn)型

一、中小銀行數(shù)量分析在國際金融危機(jī)中，發(fā)達(dá)國家金融與發(fā)展的重要揭示之一是，經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的，專業(yè)金融機(jī)構(gòu)是關(guān)閉的，所有銀行都是穩(wěn)定的。首先,美國中小銀行大量倒閉。從次貸危機(jī)爆發(fā)以來,因這場金融危機(jī)倒閉的銀行已達(dá)150多家。這次銀行倒閉風(fēng)潮有一個(gè)顯著特點(diǎn),即大多為中小型銀行。它們不僅凈資產(chǎn)規(guī)模皆在20億美元以下,而且皆是業(yè)務(wù)單一的專業(yè)化小型金融機(jī)構(gòu)。聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司主席希拉·貝爾表示,還將有150-200家的中小銀行會倒閉,并將在2010年達(dá)到倒閉數(shù)量的頂峰。其次,倒閉或被重組的皆是專業(yè)化程度高的業(yè)務(wù)單一的金融機(jī)構(gòu)。美國次貸危機(jī)以來,倒閉的除了中小銀行外,還有少數(shù)大型專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。少數(shù)倒閉或被重組的大型金融機(jī)構(gòu)中,又都是業(yè)務(wù)相單一的專業(yè)化銀行,如第四大投資銀行雷曼兄弟倒閉、第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨倒閉而被摩根大通收購、第三大投資銀行美林被美國銀行收購,而專業(yè)化程度極高的AIG(專門做保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的國際金融集團(tuán))被接管,專業(yè)化分工明確的專門做住房抵押貸款的單一金融機(jī)構(gòu),新世界金融公司倒閉、房利美和房地美被政府接管。而美國最大兩家投資銀行——高盛與摩根斯坦利,也被迫從單一的專業(yè)投資銀行向銀行控股公司(全能銀行的一種類型——金融控股公司)轉(zhuǎn)型。再次,全能銀行總體上大而不倒。在本輪金融危機(jī)以來倒閉的150多家銀行,從數(shù)量上在美國8100多家銀行當(dāng)中的比例不到2%。從資產(chǎn)比重上也只占較小份額。因而,奧巴馬政府認(rèn)為,這些中小型銀行不具有“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”,即使是倒閉數(shù)量可觀,但這些倒閉銀行加起來也遠(yuǎn)遜色于一家大型銀行的重要性。二、堅(jiān)持對金融創(chuàng)新的指導(dǎo)地位,穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營,提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力20世紀(jì)90年代末,西方發(fā)達(dá)國家已全部完成從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)型。雖然歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家的大型金融機(jī)構(gòu)已大部分完成從單純商業(yè)銀行向全能銀行轉(zhuǎn)型的任務(wù),近十多年來不再研究如何通過并購和重組等渠道發(fā)展全能銀行的問題。但是我國目前的狀況恰好與歐洲和美國在20世紀(jì)90年代中期的狀況十分相似。因此,借鑒西方發(fā)達(dá)國家向全能銀行發(fā)展的路徑與模式,發(fā)展中國自己的全能銀行或金融控股公司,仍然顯得非常必要。從2007年上半年,美國發(fā)生次貸危機(jī)并引發(fā)全球金融海嘯以來,一個(gè)流行的觀點(diǎn)是將危機(jī)發(fā)生的原因歸咎于金融過度創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品。因?yàn)榻鹑谶^度創(chuàng)新及金融衍生產(chǎn)品,推動(dòng)了金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營與全能銀行及金融控股公司在全球范圍迅速發(fā)展。但筆者認(rèn)為,美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融海嘯的根本原因,既不是金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品造成的,也不是全能銀行或金融控股公司混業(yè)經(jīng)營引起的。因?yàn)樵诿绹钨J危機(jī)中,倒閉和破產(chǎn)及被重組的金融機(jī)構(gòu),主要是業(yè)務(wù)相對單一的投資銀行及單一化經(jīng)營的中小銀行。歐洲國家受美國次貸危機(jī)的影響比較大,但是歐洲的全能銀行及金融控股公司,普遍受到的打擊相對較小。如匯豐集團(tuán),德意志銀行等。同時(shí),只有金融創(chuàng)新才是真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的根本性因素,同時(shí)金融創(chuàng)新引出的金融衍生產(chǎn)品如住房抵押證券本身并無好壞之分,而在于一方面對金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管,另一方面在于美國在后全能銀行及混業(yè)經(jīng)營時(shí)代,對金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式選擇存在嚴(yán)重失誤,甚至是失敗。國際金融危機(jī)的教訓(xùn)深刻表明,必須加快推進(jìn)金融體制改革,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),提升我國金融競爭力。這其中,穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營是一個(gè)重要路徑選擇。自20世紀(jì)90年代以來,國外大型金融機(jī)構(gòu)率先完成了從傳統(tǒng)商業(yè)銀行向綜合經(jīng)營的全能銀行轉(zhuǎn)型的任務(wù)。這種綜合經(jīng)營的金融制度,不僅具有節(jié)約交易成本、分散金融風(fēng)險(xiǎn)和獲得協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢。而且能夠較平穩(wěn)地渡過危機(jī)。同時(shí)對于擴(kuò)大金融經(jīng)營規(guī)模、提升金融機(jī)構(gòu)的競爭力具有重要意義。推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營有多種形式,要認(rèn)真研究吸取其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),探索符合我國實(shí)際的路徑。在目前條件下,可以選擇在有效實(shí)施金融監(jiān)管的前提下,主要通過金融控股公司和其他適合我國國情的綜合經(jīng)營組織形式,發(fā)展綜合類金融業(yè)務(wù),提高我國金融企業(yè)的經(jīng)營能力和競爭力。在此基礎(chǔ)上,逐步拓展創(chuàng)新,探索更加有效的經(jīng)營體制和方式。三、業(yè)務(wù)綜合化金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營載體主要有兩大類,一類是全能銀行,另一類是金融控股公司。我國已有金融控股公司,但是對于前者,一般不稱其為全能銀行,通常把國內(nèi)大型商業(yè)銀行向全能銀行方向發(fā)展稱為業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展,其實(shí)質(zhì)就是商業(yè)銀行向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的前奏。雖然我國目前仍然實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的金融體系,但是銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的廣泛合作與金融創(chuàng)新,早已將分業(yè)經(jīng)營界限打破。(一)國金融機(jī)構(gòu)的共同經(jīng)營目前國內(nèi)商行學(xué)習(xí)花旗、匯豐向全能銀行發(fā)展的共同路徑——并購的成功經(jīng)驗(yàn),建立獨(dú)資或合資的銀行子公司,并且通過境外控股子公司開展了全面的混業(yè)經(jīng)營。三大股份制商業(yè)銀行(工行、中行、建行)獨(dú)資或合資成立的境外金融控股公司,通過在境外注冊非銀行子公司,繞開了《商業(yè)銀行法》禁止商業(yè)銀行辦理投資銀行業(yè)務(wù)的限制,開展混業(yè)經(jīng)營的全能銀行業(yè)務(wù)。1995年中國建設(shè)銀行與美國摩根集團(tuán)合資成立證券機(jī)構(gòu),即中國國際金融有限公司。建行的中金公司在工商銀行發(fā)行A股時(shí),是主要的IPO承銷商之一,同時(shí)又是包括中石油在內(nèi)的數(shù)十家上市公司的承銷商。工商銀行在海外控股公司(包括全資及附屬子公司)自成立起,從事混業(yè)經(jīng)營的全能銀行業(yè)務(wù)。其中海外商業(yè)銀行有8家,投資銀行有4家。這4家海外控股子公司分別為控股72.04%的中國工商銀行(亞洲)有限公司、控股75%的中國工商銀行東亞金融控股有限公司、全資子銀行——中國工商銀行國際控股有限公司(原工商國際金融有限公司)、ICBCA(C.I)Limited。在這4家投資銀行中,前3家不僅可以辦理各種類型的商業(yè)銀行的存貸款與表外業(yè)務(wù),而且還可以辦理股票、債券的承銷和發(fā)行及二級市場的證券買賣交易。而第4家ICBCA(C.I)Limited是2004年9月在開曼群島注冊的,專門為工銀亞洲發(fā)行債券而特設(shè)的全資控股公司,其本身沒有任何業(yè)務(wù)活動(dòng)。中國銀行既經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù),又通過全資附屬機(jī)構(gòu)中銀國際控股集團(tuán)開展投資銀行業(yè)務(wù),通過全資子公司中銀集團(tuán)保險(xiǎn)公司及其附屬和聯(lián)營公司經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù),通過控股中銀基金管理公司投資有限公司從事直接投資和投資管理業(yè)務(wù),因而中國銀行全面開展國內(nèi)外的全能銀行業(yè)務(wù)。三大國有商業(yè)銀行獨(dú)資或合資成立的銀行控股子公司,其意圖很明顯,一方面國有商業(yè)銀行希望利用自己和國有大企業(yè)長久以來形成的客戶關(guān)系,大力推銷投資銀行業(yè)務(wù);另一方面,投資銀行產(chǎn)品也可反向促進(jìn)傳統(tǒng)商業(yè)銀行產(chǎn)品的銷售,實(shí)現(xiàn)貨幣市場和資本市場的聯(lián)動(dòng)。目前工行、中行、建行三大股份制商業(yè)銀行,除了設(shè)立自己的境外銀行控股公司外,還將國內(nèi)銀行的信用卡、資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)等獨(dú)立出來,通過合資、合作等方式設(shè)立子公司獨(dú)立運(yùn)營。利用金融控股公司推進(jìn)銀行改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新,設(shè)立銀行類金融控股公司可將一些新業(yè)務(wù)以設(shè)立子公司的方式分離。比如信用卡業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)、汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)、基金及其它證券托管業(yè)務(wù)等,可以通過分設(shè)子公司的方式獨(dú)立經(jīng)營。比如花旗與浦東發(fā)展銀行在信用卡業(yè)務(wù)方面的聯(lián)合,就采用設(shè)立合資子公司的方式進(jìn)行。盡管建立獨(dú)資或合資的銀行控股公司是國內(nèi)商行向業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展的重要渠道和路徑,但是在政府與國家金融監(jiān)管部門有限的默許下,大規(guī)模地建立境內(nèi)自己的獨(dú)資或合資的銀行控股公司仍然是不現(xiàn)實(shí)的。雖然監(jiān)管層允許商業(yè)銀行建立自己的基金公司、境外注冊投資銀行、自營買賣黃金期貨、開辦港股直通車等試點(diǎn),一定范圍內(nèi)許可商業(yè)銀行涉足保險(xiǎn)、證券、信托等多個(gè)金融領(lǐng)域業(yè)務(wù)的經(jīng)營,探索業(yè)務(wù)多樣化在同一利益主體下互相協(xié)作的多元化經(jīng)營模式。但是,這一切只能是“摸著石頭過河”的漸進(jìn)式嘗試。因此,國內(nèi)商業(yè)銀行在當(dāng)前的金融環(huán)境之下,向業(yè)務(wù)綜合化邁進(jìn)的重要發(fā)展策略應(yīng)該放在通過銀證通、銀保通、銀基通、銀期通等多項(xiàng)業(yè)務(wù)合作上。(二)證券的交易主要是通過特定的銀行合作國內(nèi)商業(yè)銀行可以借鑒花旗、匯豐、德意志銀行并購保險(xiǎn)公司、投資銀行、基金公司、信托公司的成功經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步擴(kuò)大銀證合作、銀保合作、銀基合作的深度與廣度。我國銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)之間的業(yè)務(wù)滲透,主要是通過銀證合作、銀保合作、銀基合作、銀期合作進(jìn)行的。首先,銀行與證券的合作?；ㄆ炫c并購后的所羅門公司就是銀證合作的良好案例。匯豐與并購后組建的匯豐投資銀行、匯豐投銀亞洲、匯豐美國證券、匯豐融資公司、HSBC金融公司都是銀行與證券公司合作的典范;德意志銀行盡管實(shí)行傳統(tǒng)混業(yè)經(jīng)營的全能銀行制度,但是其同樣是通過并購美國第五大投資銀行——信孚投資管理公司,才使其證券投資業(yè)務(wù)由本土向美洲市場不斷滲透和深入發(fā)展的;德意志銀行通過收購美國資產(chǎn)管理公司(ScudderInvestments)與收購美國從事房地產(chǎn)投資管理的RREEF公司,進(jìn)入美國房地產(chǎn)投資行業(yè)的。這是其以銀行身份向投資銀行業(yè)與金融房地產(chǎn)業(yè)滲透發(fā)展的經(jīng)典案例。銀證業(yè)務(wù)滲透在一定程度上又稱為銀行與證券的合作,而狹義的銀證合作就是銀證通。一是銀證業(yè)務(wù)滲透最初從銀行間證券回購開始。證券回購協(xié)議是指商業(yè)銀行在向另一銀行賣出證券時(shí),又同證券的買入者簽訂一個(gè)在將來某一時(shí)期(隔夜、7天或稍長時(shí)間)把這筆債券再購回來的協(xié)議。由于商業(yè)銀行在通過回購協(xié)議賣出證券獲得資金后,同時(shí)承擔(dān)了在約定時(shí)間內(nèi)把這筆資金加上一定利息付給證券買入者再拿回先前已售出證券的義務(wù),因此,實(shí)質(zhì)上這筆交易是商業(yè)銀行以所持證券為質(zhì)押從其它銀行借入資金的一種融資行為。通常,回購協(xié)議中所指的證券都是政府債券,也有一些屬于市場上其它最高信用等級的證券。美國的商業(yè)銀行包括花旗在內(nèi)也是從買賣國庫券開始,到一般的債券投資、股票投資,再到各種衍生產(chǎn)品的交易的滲透過程。隨后銀行開展對券商提供融資便利,如券商進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場和國債回購市場、股票質(zhì)押貸款和承銷貸款等。二是銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)(我國2006年后期開始改為三方托管,其實(shí)質(zhì)沒有改變)。即銀行代收客戶資料及銀證通兌,客戶資金可以在銀行與券商之間互相劃轉(zhuǎn)等。而銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)就是狹義的銀證通內(nèi)容之一。三是開展網(wǎng)上交易。如券商委托銀行辦理開戶手續(xù),并對銀行和券商的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng),完成網(wǎng)上的交易和清算。四是存折炒股。這也是狹義銀證合作中的銀證通的內(nèi)容之一。五是券商委托銀行網(wǎng)點(diǎn)代辦開戶業(yè)務(wù)。六是商業(yè)銀行開展證券投資基金業(yè)務(wù)合作。七是在投資銀行業(yè)務(wù)中的合作。如企業(yè)在進(jìn)行購并、重組以及配股時(shí),券商提供擔(dān)保,銀行提供貸款,銀行代券商承銷企業(yè)債券等。其次,銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的相互滲透,又稱銀保合作,也是狹義的銀保通。銀行保險(xiǎn)是指銀行通過各種方式向客戶提供保險(xiǎn)產(chǎn)品而進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域。銀行既可以通過設(shè)立自己的保險(xiǎn)公司直接銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品,也可以作為保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)中介人代理保險(xiǎn)產(chǎn)品,還可以與保險(xiǎn)公司建立合資公司(venture)經(jīng)營保險(xiǎn)產(chǎn)品。銀保合作的領(lǐng)域可歸納為六個(gè)方面:一是銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù);二是銀行、保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)資源共享;三是保險(xiǎn)公司選擇使用銀行的客戶資源、信息庫、資金匯劃系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)清算系統(tǒng),銀行擔(dān)任保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)顧問,為其提供基金托管服務(wù);四是保險(xiǎn)公司為銀行產(chǎn)品提供保險(xiǎn)服務(wù);五是以保單作為銀行貸款的有效質(zhì)押;六是保險(xiǎn)公司投資于銀行金融債券,銀行與保險(xiǎn)公司之間進(jìn)行資金拆借、債券回購、債券買賣等金融活動(dòng)。交通銀行與匯豐集團(tuán)聯(lián)手合作保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在香港上市的交通銀行作為中國金融業(yè)綜合經(jīng)營的試點(diǎn)行,目前已得到了國務(wù)院的特許,可以試點(diǎn)“混業(yè)經(jīng)營”。即交通銀行將在國內(nèi)設(shè)立首家銀行自己的保險(xiǎn)公司,而且新設(shè)立的交銀保險(xiǎn)是一家壽險(xiǎn)公司。平安保險(xiǎn)也巧匯豐多次聯(lián)手。匯豐集團(tuán)2002年購買平安保險(xiǎn)10%的股權(quán),2005年增持到19.9%。由于平安保險(xiǎn)是以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主,因此,為了拓展在內(nèi)地的市場平臺,匯豐在CEPA之下,與內(nèi)地伙伴合作籌組人壽保險(xiǎn)公司,銷售匯豐的保險(xiǎn)產(chǎn)品,平安即是匯豐的首選合作伙伴。工行與安聯(lián)集團(tuán)子公司——中德安聯(lián)人壽保險(xiǎn)公司(中德安聯(lián))在銀保代理、資產(chǎn)托管、網(wǎng)上保險(xiǎn)、人員培訓(xùn)等方面積極展開合作。自2006年以來,工行累計(jì)代銷中德安聯(lián)的銀保業(yè)務(wù)量超過30億元。2008年末,中德安聯(lián)在工行資產(chǎn)托管凈值超過17億元。以上幾個(gè)案例皆是最典型、最成功的銀保合作。第三,銀行向基金業(yè)務(wù)的滲透,銀基合作,在中國稱其為銀基通。花旗的銀基合作是通過其與銀證合作一同完成的,在花旗并購了所羅門公司后,實(shí)際上其銀證合作中就已經(jīng)包括了開展股票、債券、基金的承銷和買賣。在并購前,花旗通過金融創(chuàng)新工具和創(chuàng)新產(chǎn)品融合交易賬戶和投資賬戶,如現(xiàn)金管理賬戶(CMA)、證券信用交易賬戶、MID賬戶業(yè)務(wù)(類似于一種指數(shù)化的股票共同基金)、貨幣市場存款賬戶(MMDA)、共同基金(MMMF)等滲透到貨幣市場和資本市場。美國的商業(yè)銀行與基金公司簽訂聯(lián)營協(xié)議躋身于基金市場,巧妙地繞開《格拉斯——斯蒂格爾法》的規(guī)定,通過各種渠道大舉進(jìn)入共同基金領(lǐng)域,美國的商業(yè)銀行之所以如此青睞共同基金,其主要目的是通過開展共同基金業(yè)務(wù)擴(kuò)大了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模,走向業(yè)務(wù)全能化經(jīng)營。在發(fā)達(dá)國家金融市場上,無論是過去實(shí)行分業(yè)管理的美國,還是一直實(shí)行全能銀行模式的德國,商業(yè)銀行參與發(fā)起和設(shè)立基金公司都是普遍的、通行的做法,同時(shí)也表明混業(yè)