保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)踐與監(jiān)管

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保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)踐與監(jiān)管監(jiān)管制度框架及主要模型保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理介紹下一步工作目錄

國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理的定義：為一項(xiàng)管理業(yè)務(wù)的實(shí)踐，目的是確保資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的決策和行動(dòng)是協(xié)調(diào)一致的。在考慮到機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承受力和其他限制的情況下，制定、實(shí)施、監(jiān)控和修改資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)的策略，從而實(shí)現(xiàn)一個(gè)組織的財(cái)務(wù)目標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債管理定義資產(chǎn)負(fù)債管理的定義：是管理企業(yè)的一種活動(dòng),用來協(xié)調(diào)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)與負(fù)債所做出的決策。在給定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和約束下，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)而制定、實(shí)施、監(jiān)督和修正企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的有關(guān)決策的過程.對(duì)任何利用投資來平衡負(fù)債的機(jī)構(gòu)來說，ALM都是一種重要且適用的財(cái)務(wù)管理手段

北美精算師協(xié)會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理的定義：是指保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)偏好和其他約束條件下，持續(xù)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)策略進(jìn)行制訂、執(zhí)行、監(jiān)控和完善的過程。

保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度ALMMatchManage保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理重要性4（一）資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在需求良好的資產(chǎn)負(fù)債管理是金融機(jī)構(gòu)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，適度的錯(cuò)配可以帶來一定的收益，但過度錯(cuò)配、長(zhǎng)期錯(cuò)配，將給金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)帶來極大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，甚至是倒閉或破產(chǎn)反思近年來行業(yè)出現(xiàn)亂象的一個(gè)重要原因，就是部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)缺乏資產(chǎn)負(fù)債管理的基本理念（二）資產(chǎn)負(fù)債管理是應(yīng)對(duì)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在要求復(fù)雜的利率環(huán)境、頻發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件、波動(dòng)的權(quán)益市場(chǎng)以及負(fù)債端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致投資收益波動(dòng)加大與負(fù)債成本剛性的矛盾突出，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增加（三）資產(chǎn)負(fù)債管理是管理層日常經(jīng)營(yíng)決策的基本工具給管理層提供一個(gè)整體性的思考架構(gòu)，全面看待企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)問題有助于管理層理清公司在長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值、中期盈利能力、短期流動(dòng)性和償付能力底線等多個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)間的優(yōu)先次序有助于了解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，精準(zhǔn)制定解決方案（四）資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的基本原則和重要內(nèi)容基于保險(xiǎn)負(fù)債特征、公司風(fēng)險(xiǎn)偏好以及宏觀市場(chǎng)判斷，制定大類資產(chǎn)配置和實(shí)施投資操作，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)核心工作大都會(huì)人壽安盛集團(tuán)安聯(lián)集團(tuán)保誠(chéng)人壽友邦保險(xiǎn)法國(guó)國(guó)家人壽忠利保險(xiǎn)英杰華保險(xiǎn)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置追求收益制定對(duì)沖策略設(shè)定監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)限額參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)內(nèi)含價(jià)值或償付能力評(píng)估資產(chǎn)負(fù)債管理職能

注：來自2016年明德咨詢公司對(duì)全球14家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力的調(diào)研成果信利保險(xiǎn)盈利能力經(jīng)濟(jì)價(jià)值償付能力流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債管理多目標(biāo)體系A(chǔ)LM多目標(biāo)體系：涉及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值、中期盈利能力、短期流動(dòng)性以及償付能力底限等多個(gè)維度銷售渠道和理賠擇時(shí)擇券和再平衡產(chǎn)品設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)規(guī)劃戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置和委托投資管理戰(zhàn)略資產(chǎn)配置資產(chǎn)負(fù)債匹配管理內(nèi)部審計(jì)償付能力和風(fēng)險(xiǎn)管理全面預(yù)算公司治理資產(chǎn)負(fù)債管理能力是基礎(chǔ)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力中端（資產(chǎn)負(fù)債管理既包括匹配管理和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，也包括戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、委托投資管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)規(guī)劃的一部分）前端后端424資產(chǎn)負(fù)債管理架構(gòu)受托人1受托人2受托人3現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物利率債信用債金融產(chǎn)品股票股權(quán)投資性房地產(chǎn)委托投資或直接投資資產(chǎn)配置（經(jīng)濟(jì)周期、增長(zhǎng)、通脹、政策；明確流動(dòng)性要求、配置比例、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、久期、信用、波動(dòng)率等）賬戶管理（RRTTLLU）傳統(tǒng)次級(jí)債分紅萬(wàn)能投連…………負(fù)債端（業(yè)務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、重大產(chǎn)品、分紅和萬(wàn)能結(jié)算政策等）資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)（匹配管理和資產(chǎn)配置）資產(chǎn)負(fù)債管理架構(gòu)擇時(shí)擇券（久期拉伸或縮短、凸性增加或減少、信用上升或下沉；市值、動(dòng)量、財(cái)務(wù)指標(biāo)、估值……）資產(chǎn)負(fù)債匹配管理資產(chǎn)負(fù)債匹配管理期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配現(xiàn)金流匹配修正久期、有效久期、關(guān)鍵久期久期缺口、期限缺口基點(diǎn)價(jià)值變動(dòng)率、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖率沉淀資金缺口率預(yù)定收益型投資保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶修正久期缺口三年平均綜合投資收益率與負(fù)債資金成本率差額年化綜合投資收益率與負(fù)債資金成本率差額風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的綜合投資收益率與負(fù)債保證成本率差額年化會(huì)計(jì)投資收益率與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)有效成本率差額固定收益類投資資產(chǎn)到期收益率與壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債保證成本率差額成本收益匹配壓力情景：宏觀經(jīng)濟(jì)壓力、利率下降壓力、利率上升壓力、非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)壓力基本情景下未來累計(jì)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具壓力情景下未來累計(jì)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具流動(dòng)性比例凈現(xiàn)金流成本收益匹配壓力情景：宏觀經(jīng)濟(jì)壓力、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)壓力綜合投資收益率與負(fù)債資金成本率差額風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的年化綜合投資收益率與負(fù)債資金成本率差額人身險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司基本情景下未來累計(jì)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具壓力情景下未來累計(jì)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具流動(dòng)性比例滾動(dòng)四個(gè)季度每百元保費(fèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流基于資產(chǎn)負(fù)債管理視角的業(yè)績(jī)歸因和資管機(jī)構(gòu)定位全能型資管機(jī)構(gòu)√√√√全職型資管機(jī)構(gòu)√√√自主型資管機(jī)構(gòu)√√市場(chǎng)型資管機(jī)構(gòu)√無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率戰(zhàn)略資產(chǎn)配置風(fēng)格配置擇時(shí)擇券戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置大類配置資產(chǎn)細(xì)類或委受托主動(dòng)管理α動(dòng)態(tài)偏離rfrACrISrIMrAE大類資產(chǎn)配置配置比例基準(zhǔn)收益率實(shí)際收益率股票75%4.04%4.55%-管理人165%4.61%4.76%-管理人235%4.31%4.13%固收資產(chǎn)25%2.56%2.16%-管理人155%1.99%1.60%-管理人245%2.55%2.91%0.31%3.67%3.94%3.95%3.99%（實(shí)際收益率）3.36%0.27%0.01%0.04%00.31%資產(chǎn)配置的重要性對(duì)于中長(zhǎng)期限資金，科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y產(chǎn)配置體系可以有效保證投資組合在符合既定的風(fēng)險(xiǎn)偏好下爭(zhēng)取最優(yōu)收益；資產(chǎn)配置旨在利用分散化改善投資組合的表現(xiàn)：分散化投資可以有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，是投資中唯一的“免費(fèi)午餐”。分散化投資與單品種投資策略比較——收益率（波動(dòng)率）展示2006200720082009201020112012201320142015

10年平均A股-大盤A股-中小盤企業(yè)債A股-中小盤美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)德股日股A股-大盤企業(yè)債

A股-中小盤130.43%(27.53%)161.54%(39.04%)17.55%(6.57%)96.71%(36.33%)28.47%(19.17%)8.47%(21.7%)29.05%(14.17%)56.71%(15.67%)52.86%(22.2%)10.99%(2.57%)14.98%(33.44%)A股-中小盤A股-大盤國(guó)債A股-大盤德股國(guó)債日股美股A股-中小盤德股

A股-大盤121.02%(25.46%)96.65%(35.23%)16.6%(5.95%)79.98%(31.54%)16.05%(14.71%)6.9%(2.76%)22.94%(20.3%)29.6%(8.19%)51.65%(27.75%)9.56%(22.64%)11.79%(30.94%)分散化投資港股金融債港股美股金融債港股德股美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)A股-大盤

分散化投資36.85%(7.38%)39.3%(22.11%)12.13%(3.13%)52.02%(25.39%)12.78%(18.48%)4.77%(2.36%)22.9%(19.47%)25.48%(10.77%)30.26%(12.21%)9.41%(33.01%)9.03%(11.57%)美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)分散化投資亞洲美元債分散化投資港股企業(yè)債美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)分散化投資分散化投資日股

美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)36.03%(12.2%)25.68%(10.36%)-14.7%(17.66%)30.91%(14.67%)5.31%(15.34%)4.15%(2.94%)17.98%(11.29%)8.63%(7.23%)17.76%(7.49%)9.07%(18.05%)7.28%(24.79%)港股德股分散化投資美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)債美股美股港股金融債國(guó)債

德股34.2%(10.22%)22.28%(11.26%)-27.94%(16.25%)28.59%(46.12%)4.68%(3.87%)0%(15.29%)13.4%(10.1%)2.86%(12.94%)11.85%(2.76%)8.17%(2.94%)7.1%(18.84%)德股美股美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)德股分散化投資亞洲美元債分散化投資美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)債金融債

企業(yè)債21.97%(9.36%)3.52%

(9.27%)-38.33%(44.9%)23.84%(26.91%)4.05%(9.67%)-0.6%(4.59%)12.4%(8.52%)2.39%(14.62%)11.65%(3.59%)7.96%(3.24%)5.28%(3.89%)美股金融債美股美股亞洲美元債分散化投資A股-中小盤企業(yè)債美股A股-中小盤

美股13.61%(5.45%)-1.33%(1.94%)-38.48%(20.09%)23.45%(21.35%)3.11%(3.31%)-6.81%(9.18%)7.55%(24.98%)1.75%(2.36%)11.39%(7.76%)5.58%(32.55%)5.05%(14.61%)日股亞洲美元債德股亞洲美元債金融債德股企業(yè)債金融債國(guó)債分散化投資

國(guó)債6.91%(13.11%)-1.48%(2.69%)-40.37%(23.02%)19.08%(5.05%)2.31%(2.74%)-14.69%(24.73%)7.41%(2.7%)-1.59%(2.21%)10.94%(3.09%)4.93%(10.96%)4.07%(3.45%)國(guó)債國(guó)債日股日股國(guó)債日股亞洲美元債國(guó)債日股美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)

金融債2.6%(1.54%)-2.14%(2.21%)-42.12%(30.6%)19.04%(23.33%)1.66%(3.38%)-17.33%(14.01%)7.16%(2.34%)-2.85%(2.3%)7.11%(13.21%)2.54%(15.14%)3.95%(2.79%)金融債企業(yè)債港股金融債日股港股A股-大盤亞洲美元債亞洲美元債美股

港股2.38%(2.49%)-7.97%(3.87%)-48.27%(33.11%)0.01%(1.23%)-3.01%(20.63%)-19.97%(23.29%)3.16%(21.07%)-5.01%(4.82%)3.77%(1.92%)-0.72%(13.07%)3.94%(21.93%)亞洲美元債日股A股-大盤企業(yè)債A股-中小盤A股-大盤國(guó)債A股-大盤德股亞洲美元債

日股-0.6%(3.5%)-11.13%(9.59%)-65.39%(36.54%)-0.49%(2.53%)-12.51%(27.46%)-21.67%(13.64%)2.72%(1.99%)-6.74%(19.17%)2.65%(10.61%)-1.12%(2.14%)1.68%(20.04%)企業(yè)債美國(guó)不動(dòng)產(chǎn)A股-中小盤國(guó)債A股-大盤A股-中小盤金融債A股-中小盤港股港股

亞洲美元債暫無(wú)-16.69%(19.86%)-65.94%(37.69%)-2.14%(2.7%)-14.31%(23.6%)-25.01%(15.09%)2.16%(1.82%)-7.64%(21.2%)1.28%(13.9%)-7.16%(22.06%)0.62%(6.59%)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)布局負(fù)債特性約束條件資產(chǎn)配置策略公募基金二級(jí)市場(chǎng)為主無(wú)剛兌要求；流動(dòng)性要求高沒有資本金約束追求相對(duì)收益，超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；市場(chǎng)較為單一，風(fēng)險(xiǎn)分散較弱銀行理財(cái)種類多布局寬有兌付壓力；有渠道優(yōu)勢(shì)；資金久期短沒有資本金約束考核短期收益有一定的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)社保基金種類多布局寬暫無(wú)支付要求；無(wú)流動(dòng)性要求只需考慮資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)與收益AO策略：多市場(chǎng)、多策略、多元化；充分委托、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)人身保險(xiǎn)公司種類多布局寬有獨(dú)立、穩(wěn)定資金來源；資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)；負(fù)債久期長(zhǎng)；有負(fù)債成本需綜合考慮負(fù)債特性、償付能力要求等多種因素ALM策略：以固收資產(chǎn)為主；免疫；與負(fù)債端雙向聯(lián)動(dòng)；分賬戶管理財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司種類多布局寬負(fù)債久期短；部分業(yè)務(wù)有長(zhǎng)尾特征；賠付金額和時(shí)間不確定；注重承保盈利需綜合考慮償付能力要求、流動(dòng)性等多種因素ALM策略：考慮承保周期；流動(dòng)性要求高；利率敏感度弱；可適當(dāng)增配權(quán)益資產(chǎn)養(yǎng)老金公司（DB/DC）種類多布局寬根據(jù)不同產(chǎn)品特性，支付目標(biāo)不同根據(jù)產(chǎn)品特征決定AO策略/ALM策略不同金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置策略比較負(fù)債管理模式資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)模式集團(tuán)管理模式精細(xì)化管理模式簡(jiǎn)單管理模式公司資產(chǎn)配置職能簡(jiǎn)單，或?qū)⑾嚓P(guān)職能完全委托給資管公司，委托人與受托人之間無(wú)溝通，公司風(fēng)險(xiǎn)偏好不能及時(shí)傳導(dǎo)到投資端特點(diǎn)：溝通缺失資產(chǎn)負(fù)債缺乏聯(lián)動(dòng)公司利潤(rùn)主要來源于承保利潤(rùn)，絕大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具、傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)特點(diǎn)：負(fù)債成本低，投資收益穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債缺乏聯(lián)動(dòng)公司的盈利模式為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”，投資策略主要集中在權(quán)益類投資和另類投資特點(diǎn)負(fù)債成本高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)端與負(fù)債端有一定溝通公司負(fù)責(zé)戰(zhàn)略配置制定，由集團(tuán)資管公司承擔(dān)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、賬戶管理等職能，委托人與受托人之間有一定的溝通機(jī)制特點(diǎn)：溝通成本高溝通時(shí)效有待提高公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面有充足的人員配備，在賬戶管理、委托管理和重大投資決策方面有健全的機(jī)制和制度，部分公司成立自己的資管中心特點(diǎn)：溝通效率高資產(chǎn)負(fù)債充分聯(lián)動(dòng)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理介紹監(jiān)管制度框架及主要模型下一步工作目錄做生意是要有本錢的

做生意是要有本錢的，借錢是要還的，投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，做壞事是要付出代價(jià)的。——?jiǎng)ⅩQ副總理在全國(guó)政協(xié)“健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系”專題協(xié)商會(huì)上指出借錢是要還的基本思路加強(qiáng)償付能力監(jiān)管加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指出，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)有其市場(chǎng)特殊性和階段性，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理很必要也很迫切。銀保監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)批示，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況集中反映了科學(xué)管理、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的能力和水平，在研究高質(zhì)量發(fā)展問題時(shí)，應(yīng)將其作為重點(diǎn)。國(guó)際保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管的歷史沿革1975年6月美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)要求精算師的意見中考慮支持負(fù)債的資產(chǎn)價(jià)值1973年

和

1979年1986年1990s-20102006年歐共體非壽險(xiǎn)和壽險(xiǎn)指令形成了對(duì)ALM實(shí)施監(jiān)管的基礎(chǔ)框架紐約州保險(xiǎn)監(jiān)管局設(shè)計(jì)了現(xiàn)金流測(cè)試方案北美、歐洲不斷通過償付能力體系加強(qiáng)ALM監(jiān)管國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)發(fā)布了資產(chǎn)負(fù)債管理專題報(bào)告2015年在新的ICP中高度重視ALM監(jiān)管構(gòu)建監(jiān)管評(píng)價(jià)體系，實(shí)施差別化監(jiān)管推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，提高公司管理能力審慎穩(wěn)健資產(chǎn)配置，促進(jìn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展目標(biāo)科學(xué)性：指標(biāo)設(shè)計(jì)科學(xué)系統(tǒng)客觀衡量資負(fù)風(fēng)險(xiǎn)原則可比性：指標(biāo)體系橫縱可比突出公司類型特點(diǎn)可操作性：指標(biāo)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單有效數(shù)據(jù)可靠操作性強(qiáng)導(dǎo)向性：引導(dǎo)公司保險(xiǎn)姓保資產(chǎn)配置安全穩(wěn)健充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、綜合衡量公司能力兼顧長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)價(jià)值、結(jié)合中期財(cái)務(wù)表現(xiàn)充分考慮公司特點(diǎn)、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)差異監(jiān)管特點(diǎn)基本思路監(jiān)管制度建設(shè)開展情況18保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度建設(shè)工作正式啟動(dòng)發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)<保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則（1-5號(hào)）>及開展試運(yùn)行有關(guān)事項(xiàng)的通知》2017年1月2018年3月2018年6月2018年8月2019年3月分別下發(fā)通知，布置試運(yùn)行期間的落實(shí)工作印發(fā)《關(guān)于明確保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告報(bào)送要求的通知》，對(duì)試運(yùn)行期間部分監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行修訂完善銀保監(jiān)會(huì)已將資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管列入“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案”，并將《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》列入2019年度銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管制度工作計(jì)劃印發(fā)《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》2019年7月能力評(píng)估基礎(chǔ)與環(huán)境控制與流程模型與工具績(jī)效考核資金運(yùn)用政策國(guó)內(nèi)外行業(yè)監(jiān)管比較研究保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法量化評(píng)估期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配

基本信息基本情景壓力情景第三方評(píng)估差異化監(jiān)管償付能力

政策保險(xiǎn)產(chǎn)品

政策能力標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告

現(xiàn)金流匹配監(jiān)管制度包括監(jiān)管辦法、量化評(píng)估、能力評(píng)估等規(guī)則，引導(dǎo)公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作形成有效的正反饋機(jī)制監(jiān)管制度框架暫行辦法—框架一、總則主要規(guī)范制定目的、資產(chǎn)負(fù)債管理的定義，明確相關(guān)職責(zé)，構(gòu)建資負(fù)聯(lián)動(dòng)和上下聯(lián)動(dòng)的監(jiān)管機(jī)制從能力評(píng)估規(guī)則和量化評(píng)估規(guī)則兩個(gè)方面對(duì)保險(xiǎn)公司建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理體系提出了要求二、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管評(píng)估的方式三、監(jiān)管評(píng)估明確依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理能力和匹配狀況對(duì)保險(xiǎn)公司實(shí)施差別化監(jiān)管四、監(jiān)管措施規(guī)范集團(tuán)、再保和不經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管政策五、附則為完善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度體系，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管硬約束，推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，2019年7月24日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》的通知（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕32號(hào)）暫行辦法—總則及附則制定目的：進(jìn)一步防范保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管硬約束適用范圍：中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的人身保險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司

外國(guó)保險(xiǎn)公司在華分公司適用本辦法（附則）

保險(xiǎn)集團(tuán)、再保險(xiǎn)公司和不經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的監(jiān)管辦法由中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)另行制定（附則）資產(chǎn)負(fù)債管理的定義：保險(xiǎn)公司在風(fēng)險(xiǎn)偏好和其他約束條件下，持續(xù)對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債相關(guān)策略進(jìn)行制訂、執(zhí)行、監(jiān)控和完善的過程配套制度內(nèi)容：包括資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估規(guī)則和資產(chǎn)負(fù)債管理量化評(píng)估規(guī)則等監(jiān)管主體：中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)建立資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管定期分析機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，審定資產(chǎn)負(fù)債管理評(píng)估結(jié)果，制定實(shí)施差別化的監(jiān)管政策和措施。監(jiān)管職責(zé)：中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力和資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)督檢查。派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職責(zé)：（一）參與保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力的監(jiān)管評(píng)估；（二）參與對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理數(shù)據(jù)真實(shí)性、合規(guī)性和完整性等情況的非現(xiàn)場(chǎng)核查和現(xiàn)場(chǎng)檢查；（三）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)授予的其他資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管職責(zé)。資產(chǎn)負(fù)債管理組織體系暫行辦法—保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債管理的主體責(zé)任，建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理體系，持續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。部分資產(chǎn)負(fù)債管理職責(zé)可以由保險(xiǎn)集團(tuán)履行，資產(chǎn)配置、賬戶管理等相關(guān)職能可以委托給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等第三方機(jī)構(gòu)。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)監(jiān)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理數(shù)據(jù)管理分賬戶管理董事會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理承擔(dān)最終責(zé)任資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審議資產(chǎn)負(fù)債管理和配置的相關(guān)制度及調(diào)整方案資產(chǎn)負(fù)債管理執(zhí)行委員會(huì)負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債管理日常管理工作資產(chǎn)負(fù)債管理執(zhí)行委員會(huì)秘書處開展資產(chǎn)負(fù)債管理的日常工作資產(chǎn)負(fù)債端聯(lián)動(dòng)模型管理工具壓力測(cè)試期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配現(xiàn)金流匹配績(jī)效評(píng)估體系監(jiān)控和報(bào)告程序暫行辦法—監(jiān)管評(píng)估監(jiān)管制度包括監(jiān)管辦法、量化評(píng)估、能力評(píng)估等規(guī)則，引導(dǎo)公司資產(chǎn)負(fù)債管理工作形成有效的正反饋機(jī)制能力評(píng)估基礎(chǔ)與環(huán)境控制與流程模型與工具績(jī)效考核保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管辦法量化評(píng)估期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配

基本信息基本情景壓力情景能力標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管規(guī)范資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告

現(xiàn)金流匹配第三方評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估非現(xiàn)場(chǎng)評(píng)估穿行測(cè)試材料調(diào)閱質(zhì)詢談話問卷調(diào)查現(xiàn)場(chǎng)查驗(yàn)百分制暫行辦法—監(jiān)管措施銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估規(guī)則、量化評(píng)估規(guī)則對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力和資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況進(jìn)行評(píng)分。根據(jù)保險(xiǎn)公司評(píng)分高低對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理進(jìn)行分類。銀保監(jiān)會(huì)定期根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況，結(jié)合歷史分類結(jié)果和評(píng)分的分布情況，具體確定資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況好、較好、較差與差，資產(chǎn)負(fù)債管理能力高、較高、較低與低的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

資產(chǎn)負(fù)債管理能力類型一：資產(chǎn)負(fù)債管理能力高

和匹配狀況好；類型二：除類型一、三、四以外的其他公司；類型三：資產(chǎn)負(fù)債管理能力較低或匹配狀況較差；類型四：資產(chǎn)負(fù)債管理能力低

或匹配狀況差高較高低好較好差資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況較低較差中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)ChinaBankingandInsuranceRegulatory

Commission暫行辦法—監(jiān)管措施（續(xù)）

25資產(chǎn)負(fù)債管理能力高和匹配狀況好的公司其他公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力較低或匹配狀況較差的公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力低或匹配狀況差的公司（鼓勵(lì)資產(chǎn)負(fù)債管理能力高和匹配狀況好的保險(xiǎn)公司先行先試）根據(jù)市場(chǎng)需求和公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，適當(dāng)給予資金運(yùn)用范圍、模式、比例以及保險(xiǎn)產(chǎn)品等方面的政策支持，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)審慎穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司先行先試銀保監(jiān)會(huì)可采取一項(xiàng)或多項(xiàng)包括但不限于如下措施：1.風(fēng)險(xiǎn)提示；2.監(jiān)管談話；3.下發(fā)監(jiān)管函；4.進(jìn)行專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查或現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查；5.要求進(jìn)行專項(xiàng)壓力測(cè)試；6.要求限期整改存在的問題，提交和實(shí)施預(yù)防資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況惡化或完善資產(chǎn)負(fù)債管理的計(jì)劃將資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估保險(xiǎn)公司股權(quán)投資能力、不動(dòng)產(chǎn)投資能力和衍生品運(yùn)用能力的審慎性條件（信息披露資產(chǎn)負(fù)債管理能力監(jiān)管評(píng)估所處的檔位，股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資能力不低于第五檔，衍生品運(yùn)用能力不低于第三檔）依據(jù)法律法規(guī)采取進(jìn)一步的監(jiān)管措施基礎(chǔ)與環(huán)境控制與流程能力評(píng)估規(guī)則與IAIS資產(chǎn)負(fù)債管理標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)系1234567891011資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)建立在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的基礎(chǔ)上并考慮到不同情況下經(jīng)濟(jì)價(jià)值的變化保險(xiǎn)公司應(yīng)評(píng)估所有資產(chǎn)負(fù)債匹配相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)考慮選擇權(quán)帶來的新風(fēng)險(xiǎn)董事會(huì)審批資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)考慮資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)要求、流動(dòng)性需求與償付能力，高級(jí)管理人員負(fù)責(zé)實(shí)施保險(xiǎn)公司應(yīng)設(shè)立合適的組織架構(gòu)，以保證資產(chǎn)負(fù)債管理涉及的不同業(yè)務(wù)職能之間存在緊密與持續(xù)的聯(lián)系保險(xiǎn)公司應(yīng)實(shí)施有效的程序監(jiān)控和管理資產(chǎn)負(fù)債狀況資產(chǎn)負(fù)債管理衡量工具應(yīng)該與保險(xiǎn)公司的經(jīng)驗(yàn)特征和風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配保險(xiǎn)公司應(yīng)使用適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置應(yīng)能保證當(dāng)其債務(wù)到期時(shí)，持有足夠的現(xiàn)金和多樣化的可出售證券保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)不同業(yè)務(wù)條線特征制定資產(chǎn)負(fù)債管理策略，還應(yīng)考慮業(yè)務(wù)條線之間的關(guān)聯(lián)性保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)情況制定和實(shí)施有效的資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)控和報(bào)告程序模型與工具管理報(bào)告能力評(píng)估規(guī)則框架基礎(chǔ)與環(huán)境控制與流程模型與工具績(jī)效考核資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告董事會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理

委員會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理

執(zhí)行委員會(huì)資產(chǎn)負(fù)債管理

執(zhí)行委員會(huì)秘書處培訓(xùn)溝通協(xié)調(diào)機(jī)制分賬戶管理風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)活動(dòng)資產(chǎn)配置管理建立模型模型內(nèi)控模型功能要求模型輸入及假設(shè)壓力測(cè)試匯總分析結(jié)果考核體系監(jiān)管評(píng)分職能部門考核量化指標(biāo)考核資產(chǎn)配置專業(yè)人員投資收益考核內(nèi)部管理報(bào)告監(jiān)管報(bào)告按時(shí)完整報(bào)送留檔備查能力評(píng)估規(guī)則評(píng)分體系基礎(chǔ)能力（100分）提升能力

（10分）基礎(chǔ)與環(huán)境控制與流程模型與工具績(jī)效考核資產(chǎn)負(fù)債管理報(bào)告204020101030430制度健全性50%遵循有效性50%完全符合

標(biāo)準(zhǔn)分值的100%大部分符合

標(biāo)準(zhǔn)分值的80%部分符合

標(biāo)準(zhǔn)分值的50%不符合

標(biāo)準(zhǔn)分值的0%量化評(píng)估規(guī)則評(píng)分體系30%40%30%100%基本信息期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配現(xiàn)金流匹配量化評(píng)估得分20%40%40%100%人身險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司一票否決報(bào)告期末公司的核心償付能力充足率低于50%或綜合償付能力充足率低于100%的，公司整體量化評(píng)估得分為0分。未來測(cè)試期間，存在普通賬戶累計(jì)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具（中低流動(dòng)性資產(chǎn)后）小于0的，公司整體量化評(píng)估得分為0分基本信息期限結(jié)構(gòu)匹配成本收益匹配現(xiàn)金流匹配資產(chǎn)配置信息資產(chǎn)信用狀況修正久期有效久期利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖率成本收益基本狀況現(xiàn)金流基本狀況負(fù)債產(chǎn)品信息關(guān)鍵久期基點(diǎn)價(jià)值變動(dòng)率成本收益壓力測(cè)試現(xiàn)金流壓力測(cè)試資產(chǎn)負(fù)債管理量化評(píng)估量化評(píng)估指標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模與償付能力資金運(yùn)用規(guī)模資金運(yùn)用比例監(jiān)管固收期限分布風(fēng)險(xiǎn)10日VaR值外匯敞口融資杠桿比例資產(chǎn)配置狀況固收信用評(píng)級(jí)分布存款及同業(yè)存單固收外部評(píng)級(jí)期限分布風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類集中度風(fēng)險(xiǎn)久期利差乘數(shù)資產(chǎn)信用狀況保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金和保戶儲(chǔ)金及投資款非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比新單規(guī)模保費(fèi)保單續(xù)保率業(yè)務(wù)規(guī)劃負(fù)債產(chǎn)品信息基本信息基本信息基本信息---資產(chǎn)運(yùn)用比例監(jiān)管流動(dòng)性資產(chǎn)固定收益類資產(chǎn)權(quán)益類資產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)類

資產(chǎn)其他

金融資產(chǎn)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具境內(nèi)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具境外現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具權(quán)益類投資資產(chǎn)境內(nèi)權(quán)益類投資資產(chǎn)境外權(quán)益類投資資產(chǎn)投資性房地產(chǎn)境內(nèi)投資性房地產(chǎn)境外投資性房地產(chǎn)固定收益類投資資產(chǎn)境內(nèi)固定收益類投資資產(chǎn)境外固定收益類投資資產(chǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管投資資產(chǎn)境外投資比例主要關(guān)注保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端現(xiàn)金流和負(fù)債端現(xiàn)金流在期限結(jié)構(gòu)上的匹配情況評(píng)估原則工具

基于久期缺口，評(píng)估資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配程度當(dāng)利率曲線變化時(shí)，資產(chǎn)的變動(dòng)不能完全沖抵負(fù)債的變動(dòng)，從而造成凈資產(chǎn)的波動(dòng)。修正久期有效久期金額久期缺口規(guī)模調(diào)整后的久期缺口資產(chǎn)調(diào)整后的期限缺口利率風(fēng)險(xiǎn)敏感度利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖率關(guān)鍵利率久期基點(diǎn)價(jià)值變動(dòng)率沉淀資金缺口率期限結(jié)構(gòu)匹配可配置資產(chǎn)期限與保險(xiǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問題突出人身保險(xiǎn)公司期限結(jié)構(gòu)匹配負(fù)債端資產(chǎn)端傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)萬(wàn)能保險(xiǎn)業(yè)務(wù)次級(jí)債和資本補(bǔ)充債不動(dòng)產(chǎn)類投資資產(chǎn)權(quán)益類投資資產(chǎn)固定收益類投資資產(chǎn)現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具人身保險(xiǎn)公司期限結(jié)構(gòu)匹配久期匹配公式：Dmac=∑（PV/∑PV)×t加權(quán)的平均期限，衡量資產(chǎn)負(fù)債在時(shí)間結(jié)構(gòu)上的一致性假設(shè)收益率曲線平行移動(dòng)假設(shè)現(xiàn)金流不隨利率變化而變化麥?zhǔn)暇闷贒mac修正久期Dmod有效久期Deff關(guān)鍵久期Dkey克服收益率曲線平行移動(dòng)的假設(shè)缺陷Dmod=Dmac/(1+y)△P/P=-Dmod×△y更直觀的反映價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性假設(shè)條件同麥?zhǔn)暇闷?/p>

考慮現(xiàn)金流在不同利率條件下的變化

更好的衡量含權(quán)資產(chǎn)或負(fù)債的利率敏感性財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司期限結(jié)構(gòu)匹配中長(zhǎng)期資產(chǎn)境內(nèi)剩余期限三年期以上的存款、債券、非標(biāo)準(zhǔn)固定收益類投資資產(chǎn)、其他固定收益類金融產(chǎn)品、含保證條款的權(quán)益類投資資產(chǎn) 未上市企業(yè)股權(quán)，不含保證條款的股權(quán)投資計(jì)劃、私募股權(quán)投資基金、權(quán)益類和混合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，權(quán)益類信托計(jì)劃等投資性房地產(chǎn)自用性不動(dòng)產(chǎn)情景法下沉淀資金系數(shù)法下沉淀資金Min沉淀資金沉淀資金缺口率沉淀資金預(yù)測(cè)-情景法計(jì)算各壓力情景下未來三年每年末的值，選取相應(yīng)“變化幅度”下未來三年內(nèi)觸及的最低值預(yù)測(cè)頻率為年度，若年中業(yè)務(wù)規(guī)劃發(fā)生調(diào)整，可對(duì)沉淀資金預(yù)測(cè)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整?；厩榫霸O(shè)定基于公司未來三年業(yè)務(wù)規(guī)劃數(shù)據(jù)。原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率、最終賠付率、綜合費(fèi)用率“變化幅度”為未來三年每年相對(duì)該年基本情景的絕對(duì)變化值，例如：未來三年基本情景原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率分別為10%、8%、5%，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率變化幅度為-5%，那么變化后的未來三年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率分別為