資本市場(chǎng)培訓(xùn)講義

第十章資本市場(chǎng)第一節(jié)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的一種基本形態(tài)，也是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。按債券期限劃分，債券市場(chǎng)可分為短期債券市場(chǎng)和中、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。按照債券市場(chǎng)功能劃分，債券市場(chǎng)可分為債券發(fā)行市場(chǎng)和債券交易市場(chǎng)。本章主要介紹中、長(zhǎng)期的債券市場(chǎng)。一、債券發(fā)行市場(chǎng)債券發(fā)行市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是指發(fā)行人以發(fā)行債券方式募集資金的市場(chǎng)。債券發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)。債券發(fā)行主體中央政府、地方政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字和擴(kuò)大公共投資金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大貸款額、拓展自身業(yè)務(wù)企業(yè)籌集資金、轉(zhuǎn)移通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、分散并降低公司整體籌資風(fēng)險(xiǎn)、維持對(duì)公司的控制權(quán)債券發(fā)行的方式按照有無中介機(jī)構(gòu)參與直接發(fā)行間接發(fā)行按債券認(rèn)購(gòu)對(duì)象的不同公募發(fā)行私募發(fā)行債券發(fā)行的價(jià)格附息債券的發(fā)行價(jià)格：一次性還本付息的債券定價(jià)：零息債券的定價(jià)：附息債權(quán)發(fā)行價(jià)格2023/11/46P為債券發(fā)行價(jià)格；M為面值；C為每期支付的利息；n為期數(shù)，r為折現(xiàn)率（即市場(chǎng)利率）。付息債權(quán)發(fā)行價(jià)格某公司擬發(fā)行500萬張3年期附息債券，債券票面金額為100元，每年付息8元（即票面利率為8%），市場(chǎng)利率為10%，求：此債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？2023/11/47付息債權(quán)發(fā)行價(jià)格某公司擬發(fā)行500萬張3年期附息債券，債券票面金額為100元，票面利率為10%，市場(chǎng)利率為10%，求：此債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？2023/11/48付息債權(quán)發(fā)行價(jià)格某公司擬發(fā)行500萬張3年期附息債券，債券票面金額為100元，票面利率為12%，市場(chǎng)利率為10%，求：此債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？2023/11/49票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系票面利率＜市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格＜面值，折價(jià)發(fā)行票面利率=市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格=面值，平價(jià)發(fā)行票面利率＞市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格大于面值，溢價(jià)發(fā)行2023/11/410一次性還本付息的債券定價(jià)2023/11/411P為債券發(fā)行價(jià)格；M為面值；C為每期支付的利息；n為期數(shù)，r為折現(xiàn)率（即市場(chǎng)利率。P=（M+nC）÷（1+r）n一次性還本付息債權(quán)發(fā)行價(jià)格某公司擬發(fā)行500萬張3年期一次性還本付息債券，債券票面金額為100元，票面利率為12%，市場(chǎng)利率為10%，求：此債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？2023/11/412零息債券的定價(jià)2023/11/413P為債券發(fā)行價(jià)格；M為面值；n為期數(shù)，r為折現(xiàn)率（即市場(chǎng)利率）。零息債權(quán)發(fā)行價(jià)格某公司擬發(fā)行500萬張3年期零息債券，債券票面金額為100元，市場(chǎng)利率為10%，求：此債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？2023/11/414債券信用評(píng)級(jí)

債券的信用評(píng)級(jí)是指按照一定的指標(biāo)體系對(duì)準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度做出客觀公正的評(píng)定，并公布給投資者，以便投資者做出投資選擇。國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪投資服務(wù)公司。

二、債券流通市場(chǎng)債券流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是指已發(fā)行的債券在投資者之間轉(zhuǎn)手買賣的場(chǎng)所。債券交易組織方式場(chǎng)內(nèi)交易方式場(chǎng)外交易方式債券的交易方式

現(xiàn)貨交易期貨交易遠(yuǎn)期交易期權(quán)交易回購(gòu)交易

債券交易價(jià)格

債券的剩余價(jià)值的計(jì)算附息債券：貼現(xiàn)債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格：

影響債券市場(chǎng)供需的因素：市場(chǎng)利率經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況物價(jià)水平中央銀行的公開市場(chǎng)操作新債券的發(fā)行量投機(jī)操縱匯率債券收益率的計(jì)算債券的實(shí)際收益率，是實(shí)際收益與購(gòu)買者的實(shí)際支出價(jià)格的比率2023/11/418債券收益率的計(jì)算甲以100元的價(jià)格購(gòu)入面額為100元的債券，票面年利率為10%，期限為2年，到期一次還本付息。甲持有滿一年后以111.8元的價(jià)格把該債券賣給了乙，乙持有至到期。計(jì)算兩人的收益率（不考慮交易費(fèi)用）。2023/11/419第二節(jié)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)是專門對(duì)股票進(jìn)行公開發(fā)行和交易的市場(chǎng)，包括股票的發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)，而流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)生存和壯大的必要條件。兩者之間是相互依存又相互制約的一個(gè)有機(jī)整體，是股票市場(chǎng)不可或缺的組成部分。

一、股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)，是指通過發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，它既為資本的需求者提供籌集資金的渠道，又為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。（一）股票發(fā)行制度審批制核準(zhǔn)制注冊(cè)制2023/11/422股票發(fā)行市場(chǎng)主體股票發(fā)行者股票承銷商股票投資者股票發(fā)行方式按募集對(duì)象的不同分公募發(fā)行私募發(fā)行按有無發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)劃分直接發(fā)行間接發(fā)行股票發(fā)行價(jià)格影響股票發(fā)行價(jià)格的因素公司因素利潤(rùn)水平、知名度、發(fā)行規(guī)模環(huán)境因素股票市場(chǎng)、公司所處行業(yè)政策因素

稅負(fù)水平、利率水平股票發(fā)行價(jià)格的方式平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行二、股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)又稱為二級(jí)市場(chǎng)，是已發(fā)行在外的股票進(jìn)行買賣交易的場(chǎng)所。股票交易組織方式場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易股票交易程序開戶、委托、成交、清算和交割、過戶

股票交易方式現(xiàn)貨交易期貨交易股指期貨交易期權(quán)交易信用交易

股票的價(jià)值面值內(nèi)在價(jià)值凈值清算價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值現(xiàn)金流貼現(xiàn)法市盈率估值法

（1）現(xiàn)金流貼現(xiàn)法理念：把未來現(xiàn)金流量還原為當(dāng)前現(xiàn)值方法：未來每一年的股息紅利與股票風(fēng)險(xiǎn)相匹配的貼現(xiàn)率2023/11/429（2）市盈率估值法市盈率=每股市價(jià)÷上一年每股稅后盈利股票價(jià)值=預(yù)期每股盈利×市盈率2023/11/430練習(xí)某股票的股價(jià)是24元，上一年每股稅后盈利為0.6元，預(yù)期每股收益為0.8元，計(jì)算該股票價(jià)值2023/11/431三、股票投資分析（一）基本分析基本分析是股票投資分析人根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定股票價(jià)值或價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估股票的投資價(jià)值，判斷股票的合理價(jià)位，并做出相應(yīng)的投資決策的一種分析方法?；痉治霭ㄈ齻€(gè)方面：經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。

1.經(jīng)濟(jì)分析第一，GDP變動(dòng)第二，經(jīng)濟(jì)周期第三，貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策2023/11/4332.行業(yè)分析生命周期夕陽行業(yè)朝陽行業(yè)行業(yè)特征國(guó)家限制行業(yè)政策鼓勵(lì)行業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)特征飽和稀缺2023/11/4343.公司分析管理層：董事監(jiān)事高管合作伙伴：客戶、供應(yīng)商對(duì)手：競(jìng)爭(zhēng)者、潛在競(jìng)爭(zhēng)者產(chǎn)品：可替代性經(jīng)營(yíng)狀況：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2023/11/435（二）技術(shù)分析觀察分析股票在市場(chǎng)中過去和現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化以及完成這項(xiàng)變化所經(jīng)歷的時(shí)間價(jià)、量、時(shí)（二）技術(shù)分析幾個(gè)關(guān)鍵性指標(biāo)：股票價(jià)格指數(shù)市盈率市凈率就是用以反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)。股票指數(shù)的計(jì)算方法有三種：相對(duì)法、綜合法和加權(quán)法。世界有道·瓊斯股票指數(shù)、金融時(shí)報(bào)證券交易所指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)、紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、日經(jīng)道·瓊斯股指、香港恒生股指等。我國(guó)的股指上證股票指數(shù)、深圳綜合股票指數(shù)、上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)。股票價(jià)格指數(shù)市盈率市盈率就是股票的市價(jià)與股票的每股稅后收益（或稱每股稅后利潤(rùn)）的比率。其計(jì)算公式為：S=P/E。0＜S＜13，股票價(jià)值被低估14＜S＜20，正常水平21＜S＜28，股票價(jià)值被高估S＞28，股票存在泡沫市凈率市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。市凈率=P/BV（P--股票市價(jià)，BV--每股凈資產(chǎn)）一般來說市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低；但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。技術(shù)分析方法技術(shù)分析方法分為六類：指標(biāo)法、K線法、切線法、形態(tài)法、波浪法、周期法。指標(biāo)法包括相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）、隨機(jī)指標(biāo)（KD）、方向指標(biāo)（DNII）、平滑異同移動(dòng)平均線指標(biāo)（MACD）、平衡成交量指標(biāo)（OBV）、心理線、乖離率（BUS）等；切線法包括趨勢(shì)線、通道線、黃金分割線、甘氏線、速度線等；形態(tài)法有雙頂（M頭）、雙底（W底）、頭肩頂、底等。分析方法日趨定量化、客觀化、系統(tǒng)化。第三節(jié)證券投資基金市場(chǎng)一、證券投資基金的概念及形成(一)證券投資基金的概念證券投資基金是通過發(fā)行基金證券，募集社會(huì)公眾投資者資金，再分散投資于各類有價(jià)證券等投資工具，獲得的收益按基金證券份額平均分配給投資者。

二、證券投資基金的特點(diǎn)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)集中管理、專業(yè)理財(cái)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

三、證券投資基金的類型證券投資基金分類按照組織形式不同分

契約型基金和公司型基金

按照投資運(yùn)作分開放式基金和封閉式基金

按照投資目標(biāo)分

成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡性基金

按照投資對(duì)象分

股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金、指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金

按地域分

國(guó)內(nèi)基金、國(guó)際基金、離岸基金、海外基金

四、證券投資基金的交易程序

(一)證券投資基金的交易上市交易條件基金的募集符合本法規(guī)定基金合同期限為5年以上基金募集金額不低于2億元人民幣基金份額持有人不少于1000人基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件終止上市交易的情形基金份額上市交易后，有下列情形之一的，由證券交易所終止其上市交易：不再具備規(guī)定的上市交易條件基金合同期限屆滿基金份額持有人大會(huì)決定提前終止上市交易基金合同約定的或者基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的終止上市交易的其他情形。（二）認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)?fù)顿Y者到基金管理公司或選定的基金代銷機(jī)構(gòu)購(gòu)買基金單位的過程稱作申購(gòu)或認(rèn)購(gòu)。我國(guó)開放式基金的申購(gòu)流程是：開立賬戶確認(rèn)申購(gòu)金額支付款項(xiàng)申購(gòu)確認(rèn)（三）贖回投資人發(fā)出贖回指令發(fā)出贖回指令贖回價(jià)格基準(zhǔn)領(lǐng)取贖回款項(xiàng)公司贖回基金份額確認(rèn)贖回是否有效贖回款項(xiàng)準(zhǔn)備付款2013年3月新發(fā)行的A基金單位面值為1元,規(guī)定了兩檔認(rèn)購(gòu)費(fèi)率:一次認(rèn)購(gòu)金額在1萬元（含1萬元）～500萬元之間,認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1.5%；一次認(rèn)購(gòu)金額在500萬元（含500萬元）以上,認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1%。(1)某投資者用20萬元認(rèn)購(gòu)A基金,請(qǐng)計(jì)算其認(rèn)購(gòu)的基金份額。(2)2013年9月10日,該投資者贖回其所持有的全部A基金,當(dāng)日A基金的單位凈值為1.5元,如果贖回費(fèi)率為0.5%,請(qǐng)計(jì)算該投資者的贖回金額。2023/11/449參考答案（1）認(rèn)購(gòu)基金份額=認(rèn)購(gòu)金額（1-認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）÷基金單位面值=200000（1-1.5%）÷1=197000份（2）贖回金額=（購(gòu)回份數(shù)×贖回日基金單位凈值）（1-贖回費(fèi)率）=（197000×1.5）（1-0.5%）=294022.5元2023/11/450五、證券投資基金的收益與費(fèi)用（一）證券投資基金的收益證券投資基金的收益是基金資