財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析參考財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析重要通過分析客戶的財(cái)務(wù)狀況，從中反映客戶的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理能力和現(xiàn)金獲得能力，揭示財(cái)務(wù)狀況中影響還款的弱點(diǎn)（風(fēng)險(xiǎn)）和優(yōu)勢(shì)（化解風(fēng)險(xiǎn)的能力）。財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)應(yīng)在分析影響借款因素和還款來源的因素上。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析的慣用辦法有三種，即比率分析、趨勢(shì)分析和現(xiàn)金流量分析，同時(shí)應(yīng)結(jié)合絕對(duì)額分析和與行業(yè)比較分析。如果中期財(cái)務(wù)信息能夠得到且可信度高，也應(yīng)納入分析。在分析年報(bào)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)對(duì)近期財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量分析在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析之前，首先必須對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性進(jìn)行評(píng)價(jià)。應(yīng)注意報(bào)表與否通過審計(jì)及審計(jì)事務(wù)所的信譽(yù)。如通過審計(jì)，審計(jì)事務(wù)所出具的是無保存意見的審計(jì)報(bào)告、帶有闡明段的無保存意見的審計(jì)報(bào)告、保存意見的審計(jì)報(bào)告、還是回絕表達(dá)意見的審計(jì)報(bào)告，對(duì)后三種狀況，應(yīng)具體分析因素。如果未通過審計(jì)，客戶經(jīng)理首先應(yīng)注明財(cái)務(wù)報(bào)表的來源以及對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的評(píng)價(jià)；精確可信、大致可信但存在部分一點(diǎn)、可疑或者不精確、不可信等，方便后續(xù)審查審批人員分析把握。要分析客戶采用的會(huì)計(jì)政策與否合理，與否與行業(yè)狀況及以前的會(huì)計(jì)年度保持一致，若發(fā)現(xiàn)任何會(huì)在很大程度上高估資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及利潤(rùn)或低估負(fù)債的狀況，在分析時(shí)應(yīng)予以闡明。原則上不接受匯總報(bào)表；對(duì)集團(tuán)公司本部或集團(tuán)核心公司，應(yīng)同時(shí)分析借款人報(bào)表和集團(tuán)合并報(bào)表。重要客戶及附注分析應(yīng)對(duì)近明年報(bào)和近期報(bào)表中金額較大或金額裱花較大的科目和財(cái)務(wù)報(bào)表附注進(jìn)行分析，以對(duì)公司的資產(chǎn)構(gòu)造和質(zhì)量、資金的來源構(gòu)造和穩(wěn)定性以及或有負(fù)債狀況等有較為清晰的認(rèn)識(shí)。（一）對(duì)資產(chǎn)科目的分析對(duì)貨幣資金要重點(diǎn)分析與否能夠自由支配，要注意其用于確保金的金額，以及貨幣資金規(guī)模能否覆蓋公司即將到期的債務(wù)規(guī)模；對(duì)短期投資，應(yīng)分析投資構(gòu)成、形式及資金來源（應(yīng)與負(fù)債或權(quán)益方對(duì)應(yīng)分析），與否提取跌價(jià)準(zhǔn)備，若為委托理財(cái)，受托方資信如何，能否準(zhǔn)時(shí)收回；若短期投資規(guī)模較大或發(fā)生重大波動(dòng)，應(yīng)闡明有關(guān)因素及與銀行借款變動(dòng)與否存在聯(lián)系；對(duì)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)分析賬齡構(gòu)造，與否有賬齡期限超出公司經(jīng)營(yíng)周期的，與否提取壞賬準(zhǔn)備，重要應(yīng)收對(duì)象基本狀況如何，與否有關(guān)聯(lián)公司，能否準(zhǔn)時(shí)還款，與否有將其它應(yīng)收款記入應(yīng)收賬款的等；要分析公司應(yīng)收賬款規(guī)模、賒銷公司分布、賬齡構(gòu)造與否合理。在分析應(yīng)收賬款波動(dòng)時(shí)，應(yīng)將波動(dòng)狀況與收入變動(dòng)狀況綜合考慮，判斷兩者與否存在對(duì)應(yīng)關(guān)系；對(duì)預(yù)付賬款，分析預(yù)付對(duì)象的資信狀況，預(yù)付用途；對(duì)其它應(yīng)收款，金額不應(yīng)過大，應(yīng)分析其應(yīng)收對(duì)象、用途及期限，形成因素與否合理，與否為關(guān)聯(lián)公司占用客戶資金，或股東抽回注冊(cè)資本等；對(duì)存款應(yīng)分析其核算辦法，原料、半成品、產(chǎn)成品的比例與否合理，與否存在產(chǎn)品積壓狀況，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化較快的原料和產(chǎn)品，其賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值與否有重大不符，與否已提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；對(duì)原材料較大，要理解下一步的生產(chǎn)安排，關(guān)注其消化存貨的能力；對(duì)長(zhǎng)久投資，要分析長(zhǎng)久投資的投資形式、投資對(duì)象，長(zhǎng)久投資的核算方式，與否用銀行貸款進(jìn)行對(duì)外投資，對(duì)有市價(jià)的長(zhǎng)久投資，市價(jià)與賬面價(jià)值與否有較大差別，對(duì)無市價(jià)的長(zhǎng)久投資，公司對(duì)被投資公司的控制能力及被投資公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利狀況如何，能否給公司帶來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)利益，長(zhǎng)久投資與否提取減值準(zhǔn)備等；對(duì)固定資產(chǎn)，分析其構(gòu)成狀況，為自由固定資產(chǎn)還是租入固定資產(chǎn)，折舊計(jì)提與否合理，與否有長(zhǎng)久閑置不用或不可使用等已減值的狀況，與否已提取減值準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)近年有增加的，應(yīng)分析其對(duì)應(yīng)的資金來源等。對(duì)無形資產(chǎn)，應(yīng)分析其構(gòu)成、其中的土地使用權(quán)的性質(zhì)及其與否已用于抵押、無形資產(chǎn)的攤銷與否符合規(guī)定等；遞延資產(chǎn)應(yīng)注意與否有將應(yīng)費(fèi)用化利息、租金等計(jì)入長(zhǎng)久待攤費(fèi)用等。（二）服戰(zhàn)客戶，注意短期借款的金額、貸款銀行、擔(dān)保方式和到期日，到期后與否能繼續(xù)獲得這部分融資，應(yīng)付、預(yù)收類科目中，分析行程因素，與否有故意拖欠對(duì)方資金的狀況，其它應(yīng)付款與否為融資性質(zhì)的借款，長(zhǎng)久負(fù)債的期限和還款安排等，關(guān)注與否存在以短期借款置換中長(zhǎng)久借款的趨勢(shì)和可能性。（三）對(duì)全部者權(quán)益，重點(diǎn)分析構(gòu)成的合理性及穩(wěn)定性。若資本公積較大，要分析內(nèi)容與否合理，有無人為調(diào)節(jié)因素。若未分派利潤(rùn)較大，要分析其穩(wěn)定性，掌握有無重大分紅計(jì)劃；另外，要通過盈余公積及未分派利潤(rùn)等科目的分析，理解公司的歷史經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)。（四）對(duì)損益表，應(yīng)分析近年收入、費(fèi)用和利潤(rùn)來源的構(gòu)造變化狀況，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是最穩(wěn)定的利潤(rùn)，但部分不以盈利為重要目的的客戶，政府補(bǔ)貼收入等也可能是其重要收入來源，應(yīng)分析其將來的穩(wěn)定性，同時(shí)要注意收入確實(shí)認(rèn)方式、擬定收入時(shí)對(duì)應(yīng)的存貨等成本的及時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)等。（五）對(duì)現(xiàn)金流量表分析，理解公司銷售回款的整體狀況及現(xiàn)金流量的合理性，分析公司的真是資金需求。（六）同時(shí)要分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注披露的其它信息，如會(huì)計(jì)政策變更及其對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響、關(guān)聯(lián)交易狀況、或有負(fù)債狀況等。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院國(guó)資委規(guī)定，上市公司對(duì)外擔(dān)保總額不得超出近來一種會(huì)計(jì)年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表凈資產(chǎn)的50%。在清晰報(bào)表各科目?jī)?nèi)容的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析公司的五大類能力，即銷售及盈利能力，償債和利息保障能力，資產(chǎn)管理效率，流動(dòng)性和長(zhǎng)久償債能力或再融資能力，應(yīng)綜合運(yùn)用比率分析、趨勢(shì)分析、行業(yè)比較分析和絕對(duì)額分析，對(duì)這五大類能力做出判斷；對(duì)比例指標(biāo)，應(yīng)別注意與行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)有代表性公司的對(duì)比。銷售和盈利能力分析分析所用的重要指標(biāo)為：絕對(duì)額指標(biāo)中的凈銷售及其變化狀況、凈收益及其變化狀況、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及其變化狀況，增加率指標(biāo)中的凈銷售增加率、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加率和盈利能力比率。分析銷售狀況，應(yīng)重點(diǎn)考察凈銷售及銷售增加率。結(jié)合銷售折扣與折讓金額，分析產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況，將銷售額的增加或減少與整個(gè)行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做比較，分析銷售增加的因素，并判斷價(jià)格和數(shù)量因素及將來的盼望值。分析獲利能力，應(yīng)分析損益表的各層次利潤(rùn)：毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、稅前利潤(rùn)、稅后利潤(rùn)及上述諸利潤(rùn)與銷售凈額的比率。重點(diǎn)分析反映核心風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的利潤(rùn)，例如對(duì)于以存貨作為營(yíng)運(yùn)周期重要部分的授信對(duì)象，重點(diǎn)分析毛利潤(rùn)，同時(shí)結(jié)合考察主營(yíng)業(yè)務(wù)成本增加率。對(duì)于以成本控制為成敗核心的授信對(duì)象，重點(diǎn)分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。注意趨勢(shì)分析以及與行業(yè)原則和預(yù)期做對(duì)比分析。同時(shí)對(duì)于存貨量很大的公司，評(píng)定其毛利潤(rùn)的穩(wěn)定性；對(duì)于存貨極少的公司，評(píng)定其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定性；并將各層次利潤(rùn)水平、穩(wěn)定性和趨勢(shì)同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起，注意異常因素。評(píng)定授信對(duì)象相對(duì)總體經(jīng)濟(jì)及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的凈利潤(rùn)水平、凈利潤(rùn)的穩(wěn)定性以及相對(duì)行業(yè)原則而言其資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率的充足性。注意重大的變動(dòng)趨勢(shì)，解釋各個(gè)因素，預(yù)計(jì)其對(duì)償貸風(fēng)險(xiǎn)的影響。資本回報(bào)率涉及凈資產(chǎn)收益率、股利支付率等。資本回報(bào)率水平由資我市場(chǎng)對(duì)上市公司的規(guī)定和投資方對(duì)控股公司、子公司、合資公司的規(guī)定所決定的。在中國(guó)，資本回報(bào)率沒有合用的原則。在國(guó)際上15%為普遍接受的原則店，但由于投資目的的不同，不能以此作為預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。資產(chǎn)回報(bào)率指總資產(chǎn)收益率。償債和利息保障能力分析分析所用的重要指標(biāo)為絕對(duì)額指標(biāo)中的有形凈資產(chǎn)和保障比率。保障比率指授信對(duì)象產(chǎn)生足夠利潤(rùn)以償付總債務(wù)（涉及償付利息和分期償還本金）的能力。盡管利潤(rùn)并不一定能為償還債務(wù)提供必要保障，但利潤(rùn)可作為評(píng)價(jià)授信對(duì)象長(zhǎng)久還款能力的參考指標(biāo)。息稅前利潤(rùn)為一國(guó)際原則評(píng)價(jià)指標(biāo)。息稅前利潤(rùn)等于扣除了非正常收入及費(fèi)用的凈利潤(rùn)加上利息費(fèi)用（含當(dāng)期資本化利息）和所得稅。假設(shè)利潤(rùn)局限性以支付利息費(fèi)用時(shí)，所得稅應(yīng)趨向于零，則息稅前利潤(rùn)近似于可用來支付利息的利潤(rùn)。國(guó)際上，息稅前利潤(rùn)/利息支出靠近4時(shí)能夠認(rèn)為有較強(qiáng)的利息保障能力。息稅前利潤(rùn)加上折舊和攤銷，等于息稅折舊攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）.EBITDA與利息支出的比率靠近6時(shí)能夠認(rèn)為有較強(qiáng)的利息保障能力。但這一比率受下列因素的影響較大：折舊辦法、資本支出計(jì)劃及購(gòu)置或租賃固定資產(chǎn)的決策。息稅折舊攤銷前利潤(rùn)/當(dāng)期償債需求這一比率慣用來衡量公司分期償付長(zhǎng)久貸款及支付利息的能力。由于這一比值取決于公司產(chǎn)生資金的持續(xù)性，很難擬定一種原則比率值，但普通對(duì)一家穩(wěn)定的公司而言這一比率值為2即可確保其償付債務(wù)的能力。通過使用“經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金/借入資金”比率，將每年可用來還本付息的資金與債務(wù)負(fù)擔(dān)作一粗略的比較。經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金是將利潤(rùn)表上凈利潤(rùn)加上全部非現(xiàn)金支出項(xiàng)目計(jì)算而得。應(yīng)當(dāng)注意將比率的趨勢(shì)并與行業(yè)或同業(yè)的比率進(jìn)行比較，以獲得對(duì)公司負(fù)債水平的一定認(rèn)識(shí)。在國(guó)際上，除了工業(yè)公司，這個(gè)比率均沒有基準(zhǔn)比率值。對(duì)工業(yè)公司來說，經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金/借入資金的原則水平約為0.33.經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金受折舊辦法選擇、資本支出項(xiàng)目及租賃選擇的影響很大，甚至可能被扭曲。資產(chǎn)管理效率分析分析所用的重要指標(biāo)為：周轉(zhuǎn)比率。周轉(zhuǎn)比率中的各項(xiàng)指標(biāo)都是表述一年中這些資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)科目平均持有的天數(shù)或更新的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)會(huì)受到不計(jì)入應(yīng)收賬款那部分銷售收入的比重的影響，例如現(xiàn)金銷售的比重。如果有關(guān)現(xiàn)金銷售的比重已知，應(yīng)將這部分?jǐn)?shù)據(jù)調(diào)節(jié)出來，并重新計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)和授信對(duì)象的經(jīng)營(yíng)狀況相一致。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)重要取決于授信對(duì)象業(yè)務(wù)的性質(zhì)。對(duì)于全部的周轉(zhuǎn)性比率，應(yīng)關(guān)注趨勢(shì)和變化，并理解因素，衡量這些指標(biāo)發(fā)生重大變化時(shí)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響狀況。流動(dòng)性分析分析所用的重要指標(biāo)為：流動(dòng)性比率。這些比率評(píng)價(jià)公司可供還貸的資源。最重要的指標(biāo)是流動(dòng)比率，但是流動(dòng)比率存在很大的局限性。普通流動(dòng)比率等于2被認(rèn)為是足夠了，而對(duì)于擁有高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)，合理可靠的會(huì)計(jì)資料和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的公司，應(yīng)收賬款與流動(dòng)負(fù)債相比值。由于不同的行業(yè)和公司在存貨周期和經(jīng)營(yíng)周期方面存在很大的不同，速動(dòng)比率并沒有一種數(shù)值被認(rèn)為是絕對(duì)可接受的。在諸多狀況下，只要應(yīng)收賬款能夠全部如期收回，任何超出1的比率均能夠接受。而諸多健康的公司，其速動(dòng)比率不大于1?，F(xiàn)金比率，指現(xiàn)金類資產(chǎn)（貨幣資金+短期投資）和流動(dòng)負(fù)債之比，不同行業(yè)和公司的現(xiàn)金持有量各有不同，但現(xiàn)金比率越高，闡明公司的應(yīng)急能力越強(qiáng)，但同時(shí)也反映出授信對(duì)象資金運(yùn)用可能存在不合理之處。其它流動(dòng)性指標(biāo)還涉及存貨以來程度，它反映的是必須變?yōu)楝F(xiàn)金以滿足流動(dòng)負(fù)債需求的存貨比例。比率越高，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大。長(zhǎng)久償債能力、再融資能力分析分析所用的重要指標(biāo)為：杠桿比率。其中，財(cái)務(wù)杠桿比率是比較公司全部者所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)人所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)之間的比重，可反映公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和再融資能力?？傌?fù)債/有形凈資產(chǎn)，是評(píng)定債權(quán)人所承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的比重，合理的數(shù)值須根據(jù)公司或行業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而定?？山邮艿乃綇?（重要是高質(zhì)量的國(guó)際性銀行或保險(xiǎn)公司）到不大于1（普通是特殊的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目）。長(zhǎng)久負(fù)債累計(jì)/有形凈資產(chǎn)代表公司的資本構(gòu)造，即使沒有固定原則，但普通而言，全部者權(quán)益應(yīng)不不大于長(zhǎng)久負(fù)債。另外，資產(chǎn)負(fù)債率是最普通運(yùn)用的一項(xiàng)指標(biāo)，它是總負(fù)債和總資產(chǎn)之比，是衡量公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)重要由經(jīng)營(yíng)杠桿比率（固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)）反映，這一比率越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大?，F(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量反映借款人現(xiàn)金流量狀況及質(zhì)量狀況，從銀行的角度揭示公司在其資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期中使用現(xiàn)金的先后次序，并以此推測(cè)借款人對(duì)現(xiàn)金的需求程度。現(xiàn)金流量分析共分為8個(gè)層次：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量以凈銷售為起點(diǎn)，考慮應(yīng)收賬款變動(dòng)、應(yīng)收票據(jù)變動(dòng)和預(yù)售貨款變動(dòng)后得出。反映銷售活動(dòng)引發(fā)的現(xiàn)金變動(dòng)。應(yīng)重點(diǎn)分析該層次現(xiàn)金流量的變動(dòng)的因素：是凈銷售的變動(dòng)、還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和絕對(duì)額的變動(dòng)引發(fā)的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與否下降，應(yīng)收賬款增加率與否超出銷售增加率，他們變化的重要因素，以及上述變化對(duì)將來現(xiàn)金流量有何影響。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)現(xiàn)金流量從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量出發(fā)，考慮主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、存貨變動(dòng)、應(yīng)付行款變動(dòng)和預(yù)付賬款變動(dòng)后得出。反映交易活動(dòng)所得現(xiàn)金，即主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入扣除生產(chǎn)成本現(xiàn)金指出后所得現(xiàn)金。應(yīng)重點(diǎn)反洗：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本變化因素，成本增加率與否高于銷售增加率，重要因素；存貨周轉(zhuǎn)率和絕對(duì)額的變動(dòng)，存貨周轉(zhuǎn)率與否下降，重要因素；應(yīng)付賬款的變動(dòng)；上述變動(dòng)的重要因素及其對(duì)將來現(xiàn)金流量的影響。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)現(xiàn)金流量處分，考慮經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、折舊與經(jīng)營(yíng)費(fèi)用中的攤銷、待攤費(fèi)用變動(dòng)及預(yù)提費(fèi)用變動(dòng)后得出。反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，考慮了銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和其它費(fèi)用在內(nèi)的現(xiàn)金流量狀況。應(yīng)重點(diǎn)分析：營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用的變動(dòng)，費(fèi)用與凈銷售之比與否較往年有所提高，公司管理能力有否下降，造成上述變動(dòng)的重要因素，以上變動(dòng)對(duì)將來現(xiàn)金流量有何影響，公司的管理層是如何影響和控制費(fèi)用，這些行為與否成功等。（四）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處分，考慮其它業(yè)務(wù)收入（支出）、其它應(yīng)收款變動(dòng)、其它流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債變動(dòng)、其它非流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債變動(dòng)、所得稅、遞延稅項(xiàng)變動(dòng)、應(yīng)交稅金變動(dòng)后得出。反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。應(yīng)重點(diǎn)分析：其它應(yīng)收款的變動(dòng)及重要因素，債務(wù)人的償還能力，借款人依靠經(jīng)營(yíng)周期所得現(xiàn)金，能否滿足所得稅支付等。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是借款人質(zhì)量最高、最穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對(duì)債權(quán)人的保障程度最高。如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)，分析行程因素。同時(shí)應(yīng)當(dāng)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化趨勢(shì)及其因素。扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流量從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出發(fā)，考慮利息支出、應(yīng)付利息變動(dòng)、宣布發(fā)放的股利、應(yīng)付利潤(rùn)變動(dòng)后得出。它反映包含經(jīng)營(yíng)循環(huán)和管理層較難控制的支出（重要指融資循環(huán)中強(qiáng)制性較高的支付約束）后的現(xiàn)金流量狀況。應(yīng)重點(diǎn)分析：應(yīng)付利潤(rùn)的變動(dòng)及重要因素（股東對(duì)利潤(rùn)的分派政策），借款人能否以內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金支付財(cái)務(wù)費(fèi)用，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流量能否支付現(xiàn)有和預(yù)期債務(wù)的還本需要?？鄢L(zhǎng)久負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量從扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用后的現(xiàn)金凈流量出發(fā)，考慮上年度長(zhǎng)久負(fù)債攤銷后得出。它反映償還后的現(xiàn)金流量能否滿足資本性投資的需要?？鄢顿Y活動(dòng)后的現(xiàn)金剩余（需求）從扣除長(zhǎng)久負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量處分，考慮固定資產(chǎn)支出、長(zhǎng)久投資增加、無形資產(chǎn)增加后得出。它反映借款人對(duì)外部資金的總體需求或有多少現(xiàn)金剩余（可用來減少短期債務(wù)、長(zhǎng)久債務(wù)或全部者權(quán)益）。應(yīng)重點(diǎn)分析：固定資產(chǎn)支出和無形資產(chǎn)支出的因素，能否給公司帶來經(jīng)濟(jì)效益；長(zhǎng)久投資支出的因素，所投資的行業(yè)與否與公司經(jīng)營(yíng)親密有關(guān)，公司對(duì)投資公司的控制能力；扣除長(zhǎng)久負(fù)債攤銷后的現(xiàn)金凈流量能否滿足投