2022年廣東省韶關市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）

2022年廣東省韶關市注冊會計財務成本管理重點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.某項目經營期為5年，預計投產第一年初經營性流動資產需用額為50萬元，預計第一年經營性流動負債為15萬元，投產第二年初經營性流動資產需用額為80萬元，預計第二年經營性流動負債為30萬元，預計以后每年的經營性流動資產需用額均為80萬元，經營性流動負債均為30萬元，則該項目終結點一次回收的凈營運資本為()萬元。A.A.35B.15C.95D.50

2.第

5

題

下列說法不正確的是（）。

A.股價波動率越大，看漲期權價值越高

B.保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期值因此提高了

C.風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

D.多頭對敲策略對于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用

3.下列各項中，不可以用于支付股利的是（）

A.股本B.盈余公積C.未分配利潤D.凈利潤

4.A公司擬發(fā)行附認股權證的公司債券籌資，債券的面值為1000元，期限10年，票面利率為6%，同時，每張債券附送10張認股權證。假設目前長期公司債的市場利率為9%，則每張認股權證的價值為()元。

A.807.46B.19.25C.80.75D.192.53

5.利用二因素分析法時，固定制造費用的能量差異為。

A.利用生產能量工時與實際工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

B.利用生產能量工時與實際產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

C.利用實際工時與實際產量標準工時的差額，乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

D.利用實際制造費用與生產能量工時的差額乘以固定制造費用標準分配率計算得出的

6.某企業(yè)正在編制第四季度的直接材料消耗與采購預算，預計直接材料的期初存量為500千克，本期生產消耗量為4000千克，期末存量為600千克；材料采購單價為每千克20元，企業(yè)每個季度的材料采購貨款有40%當季付清，其余在下季付清，第3季度末的應付賬款額為6000元，則第四季度材料采購現金支出為（）元。

A.27800B.29800C.34800D.38800

7.下列不屬于普通股成本計算方法的是()。

A.折現現金流量模型

B.資本資產定價模型

C.財務比率法

D.債券報酬率風險調整模型

8.甲公司擬折價發(fā)行公司債券，債券為5年期，票面年利率12%，到期一次還本付息。該公司適用的所得稅稅率為25%，在不考慮籌資費的前提下，則其稅后資本成本（）

A.小于9%B.大于9%C.等于7%D.小于7%

9.

第

13

題

李某投資10萬元，預期年收益率為8%，接受投資的企業(yè)承諾每半年復利一次，其實際收益率為（）。

A.8%B.8.24%C.8.16%D.10%

10.某企業(yè)向銀行借款600萬元，期限為1年，名義利率為12%，按照貼現法付息，銀行要求的補償性余額比例是10%，存款利息率為2%，該項借款的有效年利率為（）。A..15．13%B.13．64%C.8．8%D.12%

11.甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的30％，同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70％價款。這種租賃方式是（）。

A.經營租賃B.售后租回租賃C.杠桿租賃D.直接租賃

12.可轉換債券對投資者來說，可在一定時期內將其轉換為（）。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

13.

第

10

題

債權人提出破產申請的，人民法院應當自收到申請之日起（）日內通知債務人。債務人對申請有異議的，應當自收到人民法院的通知之日起（）曰內向人民法院提出。人民法院應當自異議期滿之日起（）日內裁定是否受理。

A.5710B.357C.7710D.557

14.科創(chuàng)公司現從銀行貸款50000元，貸款期限為3年，假定銀行利息率為10%，（F/A，10%，3）＝3.3100，（P/A，10%，3）＝2.4869，為了能在3年內償還貸款，則該公司應從現在起每年年末等額存入銀行（）元

A.20105.35B.15105.74C.124345.00D.165500.00

15.下列關于證券組合風險的說法中，錯誤的是（）。

A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關，而且與各證券報酬率的協(xié)方差有關

B.對于一個含有兩種證券的組合而言，機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系

C.風險分散化效應一定會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合

D.如果存在無風險證券，有效邊界是經過無風險利率并和機會集相切的直線，即資本市場線；否則，有效邊界指的是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預期報酬率的那段曲線

16.某車間領用某種原材料2100千克，單價10元，原材料費用合計21000元，該車間生產甲產品200件，乙產品220件。甲產品消耗定額4.5千克，乙產品消耗定額5.0千克。甲產品應分配的材料費用為()元。

A.9450B.1155C.9000D.12000

17.同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

A.預計標的資產的市場價格將會發(fā)生劇烈波動

B.預計標的資產的市場價格將會大幅度上漲

C.預計標的資產的市場價格將會大幅度下跌

D.預計標的資產的市場價格穩(wěn)定

18.已知某企業(yè)2012年總資產凈利率為l2%，銷售凈利率為l0%，如果一年按照360天計算，則該企業(yè)2012年總資產周轉天數為（）天。

A.360B.120C.300D.310

19.放棄可能明顯導致虧損的投資項目屬于風險對策中的()。

A.接受風險B.轉移風險C.減少風險D.規(guī)避風險

20.甲公司是一家大型連鎖超市企業(yè)，目前每股營業(yè)收入為50元，每股收益為4元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為40％。預期凈利潤和股利的長期增長率均為5％。該公司的β值為0．8，假設無風險利率為5％，股票市場的平均收益率為10％。乙公司也是一個連鎖超市企業(yè)，與甲公司具有可比性，目前每股營業(yè)收入為30元，則按照市銷率模型估計乙公司的股票價值為（）元。

A.24B.25．2C.26．5D.28

21.某公司目前的信用條件N/30，年賒銷收入3000萬元，變動成本率70%，資金成本率12%，為使收入增加10%，擬將政策改為“2/10，1/20，N/60”，客戶付款分布為：60%，15%，25%，則改變政策后會使應收賬款占用資金的應計利息()。

A.減少1.86萬元B.減少3.6萬元C.減少5.4萬元D.減少2.52萬元

22.在內含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現金流人量相等，那么（）。

A.內含報酬率與原始投資額成反向變動關系

B.內含報酬率與原始投資額成正向變動關系

C.內含報酬率與原始投資額無關

D.內含報酬率等于原始投資額

23.1某企業(yè)為一盈利企業(yè)，目前的銷售凈利率為10%，股利支付率為50%，則下列會使企業(yè)外部融資額上升的因素是（）A.凈經營資產周轉次數上升B.銷售增長率超過內含增長率C.銷售凈利率上升D.股利支付率下降

24.

第

1

題

普通股股東參與公司經營管理的基本方式是（）。

A.對公司賬目和股東大會決議的審查權和對公司事務的質詢權

B.按照《公司法》．其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序轉讓股份

C.出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權

D.股利分配請求權

25.

第

5

題

二叉樹期權定價模型是建立在一些假設基礎上的，下列不屬于其中的假設的是（）。

A.市場投資存在交易成本B.投資者都是價格的接受者C.允許完全使用賣空所得款項D.允許以無風險利率借入或貸出款項

26.

第

11

題

下列關于風險偏好的說法不正確的是（）。

A.當預期收益率相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產

B.當預期收益率相同時，風險追求者會偏好于具有高風險的資產

C.對于同樣風險的資產，風險回避者會鐘情于具有高預期收益的資產

D.如果風險不同，則風險中立者要權衡風險和收益的關系

27.

第

20

題

某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為55元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是45元，期權費(期權價格)均為6元。在到期日該股票的價格是60元。則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期收益為（）元。

A.8B.6C.一8D.一6

28.A債券每年付息一次、報價利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經濟上與A債券等效，B債券的報價利率應為()。

A.10%B.9.92%C.9.65%D.10.25%

29.

第

13

題

在下列預算編制方法中，以預算期可預見的各種業(yè)務量水平為基礎，能適應多種情況的預算是（）。

A.彈性預算B.固定預算C.增量預算D.零基預算

30.經營者對股東目標的背離表現在道德風險和逆向選擇兩個。方面，下列屬于道德風險的是（）。

A.沒有盡最大努力去提高企業(yè)股價

B.裝修豪華的辦公室

C.借口工作需要亂花股東的錢

D.蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回

31.某公司擬使用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致實際利率（利息與可用貸款額外負擔的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補償性余額B.按貼現法支付銀行利息C.按收款法支付銀行利息D.按加息法支付銀行利息

32.下列關于資本結構的說法中，錯誤的是（）。

A.迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結構與企業(yè)價值之間的關系

B.能夠使企業(yè)預期價值最高的資本結構，不一定是預期每股收益最大的資本結構

C.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷

D.按照無稅MM理論，負債越多則企業(yè)價值越大

33.在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關外部融資需求表述正確的是（）。

A.銷售增加，必然引起外部融資需求的增加

B.銷售凈利率的提高會引起外部融資的增加

C.股利支付率的提高會引起外部融資增加

D.資產周轉率的提高必然引起外部融資增加

34.如果流動資產大于流動負債，下列說法中不一定正確的是（）。

A.長期資本的數額大于長期資產

B.流動比率大于1

C.速動比率大于1

D.企業(yè)通常沒有償債壓力

35.下列各項關于管理用資產負債表的基本公式中，不正確的是()。

A.凈經營資產一經營營運資本+凈經營性長期資產

B.投資資本=凈負債+股東權益

C.投資資本=經營資產一經營負債

D.投資資本=金融資產一金融負債

36.如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則下列表述不正確的是（）。A.使企業(yè)融資具有較大彈性

B.使企業(yè)融資受債券持有人的約束很大

C..則當預測年利息率下降時，一般應提前贖回債券

D.當企業(yè)資金有結余時，可提前贖回債券

37.

第

1

題

對于財務關系的表述，下列不正確的是（）。

A.企業(yè)與受資者的財務關系體現所有權性質的投資與受資的關系

B.企業(yè)與政府間的財務關系體現為強制和無償的分配關系

C.企業(yè)與職工之間的財務關系屬于債務與債權關系

D.企業(yè)與債權人之間的財務關系屬于債務與債權關系

38.下列關于全面預算中的資產負債表預算編制的說法中，正確的是（）。

A.資產負債表期末預算數額面向未來，通常不需要以預算期初的資產負債表數據為基礎

B.通常應先編資產負債表預算再編利潤表預算

C.存貨項目的數據，來自直接材料預算

D.編制資產負債預算可以判斷預算反映的財務狀況的穩(wěn)定性和流動性

39.下列關于證券組合的說法中，不正確的是（）。

A.對于兩種證券構成的組合而言，相關系數為0.2時的機會集曲線比相關系數為0.5時的機會集曲線彎曲，分散化效應也比相關系數為0.5時強

B.多種證券組合的機會集和有效集均是-個平面

C.相關系數等于1時，兩種證券組合的機會集是-條直線，此時不具有風險分散化效應

D.不論是對于兩種證券構成的組合而言，還是對于多種證券構成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線

40.預計明年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長10%，則銷售額的名義增長率為（）。

A.8%B.10%C.18%D.18．8%

二、多選題(30題)41.下列有關成本中心考核指標的表述中不正確的有（）

A.標準成本中心的考核指標是既定產品質量和數量下的標準成本

B.標準成本中心承擔完全成本法下產生的固定制造費用效率差異的責任

C.按費用預算對費用中心進行考核時，如果出現了預算的有利差異說明成本控制取得了應有的效果，達到了應有的節(jié)約程度

D.企業(yè)職工個人不能構成責任實體，因而不能成為責任控制體系中成本中心的考核對象

42.存貨模式和隨機模式是確定最佳現金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（）。

A.兩種方法都考慮了現金的交易成本和機會成本

B.存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性

C.隨機模式可以在企業(yè)現金未來需要總量和收支不可預測的情況下使用

D.隨機模式確定的現金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響

43.下列金融工具在貨幣市場中交易的有（）。

A.股票B.銀行承兌匯票C.期限為3個月的政府債券D.期限為12個月的可轉讓定期存單

44.股利無關論認為股利分配對公司的市場價值不會產生影響。下列各項屬于這一理論的假設條件的有（）

A.公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解

B.任何股票購買者都能以無風險利率借得任何數量的資金

C.不存在信息不對稱

D.經理與外部投資者之間不存在代理成本

45.下列關于相關成本的論述，正確的有（）。

A、相關成本是指與特定決策有關、在分析評價時必須加以考慮的成本

B、差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關成本

C、A設備可按3200元出售，也可對外出租且未來三年內可獲租金3200元，該設備是三年前以5000元購置的，故出售決策的相關成本為5000元

D、如果將非相關成本納入投資方案的總成本，則一個有利（或較好）的方案可能因此變得不利（或較差），從而造成失誤

46.下列關于投資項目資本成本的說法中，正確的有()。

A.資本成本是投資項目的取舍率

B.資本成本是投資項目的必要報酬率

C.資本成本是投資項目的機會成本

D.資本成本是投資項目的內含報酬率

47.下列關于作業(yè)成本動因的表述中，正確的有（）A.它是引起產品成本變動的因素

B.它被用來計量各項作業(yè)對資源的耗用

C.它用來作為作業(yè)成本的分配基礎

D.它用來衡量一項作業(yè)的資源消耗量

48.下列各項中，需要修訂產品基本標準成本的情況有()。

A.產品生產能量利用程度顯著提升

B.生產工人技術操作水平明顯改進

C.產品物理結構設計出現重大改變

D.產品主要材料價格發(fā)生重要變化

49.下列關于企業(yè)價值評估的相對價值法的表述，正確的有（）。

A.收入乘數估價模型不能反映成本的變化

B.修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預期增長率×100)

C.在股價平均法下，直接根據可比企業(yè)的修正市盈率就可以估計目標企業(yè)的價值

D.利用相對價值法評估時，對于非上市目標企業(yè)的評估價值需要加上一筆額外的費用，以反映控股權的價值

50.下列關于成本中心的說法中，正確的有（）。

A.通常使用費用預算來評價費用中心的成本控制業(yè)績

B.責任成本的計算范圍是各責任中心的全部成本

C.標準成本和目標成本主要強調事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核

D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本

51.對于每半年付息一次的債券來說，若票面利率為10％，下列說法中正確的有()。

A.有效年利率為10．25％B.報價利率為l0％C.計息期利率為5％D.計息期利率為5．125％

52.

第

18

題

為協(xié)調經營者與所有者之間的矛盾，股東必須支付（）。

A.約束成本B.監(jiān)督成本C.激勵成本D.經營成本

53.下列關于股利的支付程序和方式的表述中，不正確的有（）。

A．現金股利分配后企業(yè)的控制權結構發(fā)生了變化

B．現金股利分配后企業(yè)的資本結構發(fā)生了變化

C．財產股利是我國法津所禁止的股利方式

D．負債股利所分配的是本公司持有的其他企業(yè)的有價證券

54.進行本量利分析時，下列利潤的表達式中，正確的有（）。

A．利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

B．利潤=銷售收入-單位邊際貢獻×業(yè)務量-固定成本

C．利潤=銷量×單位邊際貢獻-固定成本

D．利潤=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本

55.下列有關公司的資本成本和項目的資本成本的表述，正確的有（）

A.資本成本是項目風險的函數

B.項目的資本成本等于公司的資本成本

C.項目的資本成本可能低于公司的資本成本

D.項目的資本成本可能高于公司的資本成本

56.

第

29

題

以下關于質量成本的敘述正確的是（）。

A.最優(yōu)質量既不在質量最高時，也不在質量最低時

B.返修損失屬于內部質量損失成本

C.如果產品質量處于改善區(qū)，說明產品質量較低，損失成本高

D.如果產品質量處于至善區(qū)，說明產品質量很高，此時是可取的

57.下列關于市價比率的說法中，不正確的有（）。

A.每股收益＝凈利潤/流通在外普通股加權平均數

B.市凈率＝每股市價/每股凈利潤

C.市盈率反映普通股股東愿意為每股凈利潤支付的價格

D.每股收入＝銷售收入/流通在外普通股加權平均數

58.下列關于業(yè)績計量的非財務指標表述正確的有（）。

A.公司通過雇員培訓，提高雇員勝任工作的能力，是公司的重要業(yè)績之一

B.市場占有率，可以間接反映公司的盈利能力

C.生產力是指公司的生產技術水平，技術競爭的重要性，取決于這種技術的科學價值或它在物質產品中的顯著程度

D.企業(yè)注重產品質量提高，力爭產品質量始終高于客戶需要，維持公司的競爭優(yōu)勢，體現了經營管理業(yè)績

59.已知甲公司2010年現金流量凈額為150萬元，其中，籌資活動現金流量凈額為-20萬元，投資活動現金流量凈額為60萬元，經營活動現金流量凈額為110萬元；2010年末負債總額為l50萬元，資產總額為320萬元，營運資本為25萬元，流動資產為120萬元，2010年稅后利息費用為5萬元，所得稅率為25%。則（）。

A．現金流量利息保障倍數為8

B．2010年末流動負債為95萬元

C．現金流量債務比為73．33%

D．長期資本負債率為24．44%

60.以下屬于股票回購的動機有（）。

A.現金股利的替代B.改變公司的資本結構+，C.傳遞公司股票價值被低估的信息D.基于控制權的考慮

61.根據可持續(xù)增長率估計股利增長率的假設包括（）。

A.收益留存率不變B.預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率C.公司不發(fā)行新股D.未來投資項目的風險與現有資產相同

62.假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發(fā)行的平息債券價值下降的有（）。

A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風險債券的市場利率上升

63.下列關于償債能力的說法中，正確的有()。

A.現金流量利息保障倍數表明一元的利息費用有多少倍的現金流量做保障

B.營運資本為正數，表明長期資本的數額大于長期資產，超出部分被用于流動資產

C.如果全部流動資產都由營運資本提供資金來源，則企業(yè)沒有任何短期償債壓力

D.營運資本是流動負債“穿透”流動資產的緩沖墊

64.在其他因素不變的情況下，產品單價下降會導致的結果有（）

A.單位邊際貢獻降低B.變動成本率上升C.保本量增加D.邊際貢獻率提高

65.公司在下面哪些方面沒有顯著改變時可以用歷史的β值估計權益成本（）。A.經營杠桿B.財務杠桿C.收益的周期性D.無風險利率

66.質量是企業(yè)生存和發(fā)展之本，質量包括的含義不包含（）

A.設計質量B.生產質量C.銷售質量D.符合性質量

67.某公司經理準備通過平衡計分卡來評價企業(yè)的業(yè)績，準備從三個方面進行分析，一是從股東的角度，分析利潤、投資回報率等指標；二是從顧客的角度，分析顧客滿意度指數等指標；三是從企業(yè)的核心競爭力的角度，分析生產布局與競爭情況、新產品投入計劃與實際投入情況等指標。則該經理考查的維度有（）A.學習和成長維度B.財務維度C.顧客維度D.內部業(yè)務流程維度

68.成本中心的特點包括（）。

A.成本中心只考評成本費用不考評收益

B.成本中心只對可控成本承擔責任

C.成本中心只對責任成本進行考核和控制

D.成本中心的考核需要兼顧一些不可控成本

69.在相關范圍內相對穩(wěn)定的有()。

A.變動成本總額B.單位變動成本C.固定成本總額D.單位固定成本

70.在使用平衡計分卡進行企業(yè)業(yè)績評價時，需要處理幾個平衡，下列各項中，正確的有()。

A.財務評價指標與非財務評價指標的平衡

B.外部評價指標與內部評價指標的平衡

C.定期評價指標與非定期評價指標的平衡

D.成果評價指標與驅動因素評價指標的平衡

三、計算分析題(10題)71.某項目有兩個投資方案。初始投資額都為300萬元，建設期都為2年，開業(yè)后壽命周期都為10年。A方案各年凈現金流量為：20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。B方案各年凈現金流量為：180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。假定上述現金流量已經考慮了稅收因素。要求：(1)如果合適的貼現率為10％，請依據凈現值比較和評價兩個方案。(2)如果要求回收期為6年，計算兩個方案的靜態(tài)回收期，并作出比較和評價。(3)如果要求收益率為15％，請依據內部收益率比較和評價兩個方案。(4)依據以上三種資本預算方法比較，會得出同樣的結論嗎?如果結論不一致，如何決策?為什么?

72.甲投資者現在準備購買一種債券進行投資，要求的必要收益率為5%，現有A、B、C三種債券可供選擇：

(1)A債券目前價格為1020元，面值為1000元，票面利率為4%，每半年支付一次利息(投資后可以立即收到一次利息)，到期還本并支付最后一次利息，債券期限為5年，已經發(fā)行3年，甲打算持有到期。

(2)B債券為可轉換債券，目前價格為1100元，面值為1000元，票面利率為3%，債券期限為5年，已經發(fā)行兩年，到期一次還本付息，購買兩年后每張債券可以轉換為20股普通股，預計可以按每股60元的價格售出，甲投資者打算兩年后轉股并立即出售。

(3)C債券為純貼現債券，面值為1000元，5年期，已經發(fā)行3年，到期一次還本，目前價格為900元，甲打算持有到期。

要求：

(1)計算A債券的投資收益率。

(2)計算B債券的投資收益率。

(3)計算C債券的投資收益率。

(4)甲投資者應該投資哪種債券?

73.乙公司是一家機械制造企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，該公司要求的最低報酬率為12％，為了節(jié)約成本支出，提升運營效率和盈利水平，擬對正在使用的一臺舊設備予以更新。新舊設備數據資料如下表所示(假設設備預計使用年限與稅法規(guī)定使用年限一致)。

要求：

計算購置新設備的各年的現金凈流量和凈現值(NPV)。

74.某公司目前發(fā)行在外股數為1000萬股，公司正在做2013年的股利分配計劃，預計2013年實現的稅后凈利為850萬元，投資計劃所需資金800萬元，公司的目標資金結構為自有資金占60％。

(1)若公司采用剩余股利政策，則2013年需要從外部增加的借款和股權資金分別為多少?

(2)若公司采用固定股利支付率政策，股利支付率為60％，維持目前的資本結構，則2013年需要從外部增加的借款和股權資金分別為多少?

(3)若計劃年度分配股利0．5元／股，維持目前的資本結構，并且不增發(fā)新股，預測當前利潤能否保證?

75.甲公司擬投產一個新產品，預計投資需要1100萬元，每年現金流量為120萬元（稅后，可持續(xù)），項目的資本成本為10%（其中，無風險利率為6%）。

要求：

（1）計算立即進行該項目的凈現值；

（2）如果每年的現金流量120萬元是平均的預期，并不確定。如果新產品受顧客歡迎，預計現金流量為150萬元；如果不受歡迎，預計現金流量為96萬元。利用風險中性原理，計算上行項目價值和下行項目價值，現金流量上行時期權價值和現金流量下行時期權價值，上行報酬率和下行報酬率，上行概率；

（3）計算期權到期日價值和期權現值，并判斷是否應該立即進行該項目。

76.E公司2014年銷售收入為5000萬元，2014年底凈負債及股東權益總計為2500萬元(其中股東權益2200萬元)，預計2015年銷售增長率為8％，稅后經營凈利率為19％，凈經營資產周轉率保持與2014年一致，凈負債的稅后利息率為4％，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算，凈負債賬面價值與市場價值一致。要求：

計算2015年的凈經營資產的凈投資。

77.

第

30

題

某企業(yè)需要在4年后有1500，000元的現金，現在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現在企業(yè)投資該基金應投入多少元？

78.某公司A和B兩個部門，公司要求的投資報酬率為11%。有關數據如下表所示(單位：元)：

項目A部門B部門部門稅前經營利潤10800090000所得稅(稅率25%)2700022500部門稅后經營利潤8100067500平均經營資產9000006000000平均經營負債5000040000平均凈經營資產850000560000要求：

(1)計算A、B兩個部門的投資報酬率。

(2)B部門經理面臨一個投資報酬率為13%的投資機會，投資額100000元(其中凈經營資產70000元)，每年部門稅前經營利潤為13000元。如果該公司采用投資報酬率作為業(yè)績評價標準，B部門經理是否會接受該項投資?該投資對整個企業(yè)是否有利?

(3)假設B部門有一項資產價值50000元(其中凈經營資產40000元)，每年稅前獲利6500元，投資報酬率為13%，如果該公司采用投資報酬率作為業(yè)績評價標準，并且B部門可以放棄該資產，B部門經理是否會放棄該資產?從公司角度看，B部門經理的行為是否有利?

(4)假設A部門要求的投資報酬率為10%，B部門風險較大，要求的投資報酬率為12%，計算兩部門的剩余收益。

(5)如果采用剩余收益作為部門業(yè)績評價標準，B部門經理是否會接受前述投資機會?

(6)如果采用剩余收益作為部門業(yè)績評價標準，B部門經理是否會放棄前述的資產?

(7)假設所得稅稅率為30%，加權平均稅后資本成本為9%，并假設沒有需要調整的項目，

計算A、B兩部門的經濟增加值。

(8)如果采用經濟增加值作為部門業(yè)績評價標準，B部門經理是否接受前述投資項目?

(9)如果采用經濟增加值作為部門業(yè)績評價標準，B部門經理是否放棄前述的一項資產?

79.甲公司2010年12月產量及部分制造費用資料如下：本月實際發(fā)生制造費用8000元，其中：固定制造費用3000元，變動制造費用5000元。實際生產工時3200小時，本月生產能量為3000小時。制造費用預算為10000元，其中：固定制造費用4000元，變動制造費用6000元。月初在產品40件，平均完工率60%，本月投產452件，月末在產品80件，平均完工程度為40%，本月完工412件。單位產品標準工時為6小時。

要求：

(1)計算本月加工產品的約當產量；

(2)計算分析變動制造費用差異；

(3)計算分析固定制造費用差異(三因素法)；

(4)結轉本月變動制造費用和固定制造費用。

80.C公司擬投資甲公司新發(fā)行的可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10％，轉換比率為20，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1100元，以后每年遞減5元，市場上等風險普通債券的市場利率為12％。甲公司目前的股價為35元／股，預計下期股利為3．5元／股，預計以后每年股利和股價的增長率均為6％。所得稅稅率為20％。要求：(1)計算可轉換債券第15年年末的底線價值；(2)說明c公司第15年年末的正確選擇應該是轉股還是被贖回；(3)計算甲公司的股權成本；(4)如果想通過修改轉換比例的方法使得投資人在第15年末轉股情況下的內含報酬率達到雙方可以接受的預想水平，確定轉換比例的范圍。已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966．(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)=0．1079

四、綜合題(5題)81.若A公司股票目前的股價為25元/股，預計未來兩年股利每年增長10%，預計第1年股利為1元/股，從第3年起轉為穩(wěn)定增長，增長率為6%，則該股票的期望報酬率為多少？82.乙公司是一家建設投資開發(fā)公司，業(yè)務涵蓋市政綠化、旅游景點開發(fā)等領域。近年來，夏日納涼休閑項目受到青睞，乙公司計劃成立一家獨立核算的甲公司，專門投資開發(fā)位于市郊A公園的W峽谷漂流項目(以下簡稱“W項目”)，目前正在進行項目可行性研究，有關資料如下：(1)甲公司與A公園進行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經營許可費700萬元(稅法規(guī)定5年內攤銷，期滿無殘值)，取得W項目5年的開發(fā)與經營權；此外，甲公司還需每年按營業(yè)收入的5％向A公園支付景區(qū)管理費。(2)W項目前期投資包括：修建一座蓄水池，預計支出100萬元；漂流景區(qū)場地、設施等固定資產投資200萬元；購入橡皮艇200艘，每艘市價0．5萬元。按照稅法規(guī)定，以上固定資產可在10年內按直線法計提折舊，期滿無殘值。5年后，A公園以600萬元買斷W項目，甲公司退出W項目的經營。(3)為宣傳推廣W項目，前期需投入廣告費100萬元，按照稅法規(guī)定，廣告費在不超過當年營業(yè)收入15％的限額內扣除，超過部分，準予結轉以后年度扣除。甲公司經調研預計W項目游客服務價格為200元／人次，預計第1年可接待游客3萬人次，第2年及以后將滿負荷運營，預計每年可接待游客4萬人次。(4)預計W項目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各年人工成本保持不變。(5)漂流河道、橡皮艇等設施的年維護成本及其他營業(yè)開支預計為100萬元。(6)為維持W項目正常運營，預計需要按照營業(yè)收入的20％墊支營運資本。(7)甲公司計劃以2／3(負債／權益)的資本結構為W項目籌資。如果決定投資該項目，甲公司將于2022年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有上市債券，擬采用風險調整法確定債務資本成本。甲公司信用級別為BB級，目前國內上市交易的BB級公司債券有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：(8)權益資本成本利用債券收益率風險調整模型進行估計，w項目的權益資本成本相對其稅后債務資本成本的風險溢價為5％。(9)預計W項目短時間可建成，可以假設沒有建設期。為簡化計算，假設經營許可費、項目初始投資、廣告費均發(fā)生在第1年年初(零時點)，項目營業(yè)收入、付現營業(yè)費用等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本于各年年初投入，在項目結束時全部收回。(10)甲公司適用的所得稅稅率為25％。要求：(1)根據所給資料，估計無風險報酬率，計算w項目的加權平均資本成本。(2)計算W項目的初始(零時點)現金流量、每年的現金凈流量及項目的凈現值(計算過程及結果填入下方表格中)，判斷項目是否可行并說明原因。(3)以項目目前的凈現值為基準，假設W項目各年接待游客人次下降10％，用敏感程度法計算凈現值對接待游客人次的敏感系數。

83.

第

28

題

某公司目前年銷售額8000萬元，變動成本率80%，全部固定成本和費用(含利息費用)1200萬元，優(yōu)先股股息60萬元，普通股股數為1000萬股，該公司目前總資產為6000萬元，資產負債率50%，目前的平均負債利息率為5%，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經營計劃，追加投資2000萬元，預計每年固定成本增加100萬元，同時可以使銷售額增加10%，并使變動成本率下降至70%。該公司以提高每股收益的同時降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準。

要求：

(1)計算目前的每股收益、利息保障倍數、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數；

(2)所需資金以追加股本取得，每股發(fā)行價2元，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數，判斷應否改變經營計劃；

(3)所需資金以10%的利率借入，計算追加投資后的每股收益、利息保障倍數、經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數，判斷應否改變經營計劃；

(4)若不考慮風險，兩方案相比，哪種方案較好？

84.

要求：

(1)計算上年的凈經營資產利潤率、杠桿貢獻率、銷售凈利率、資產凈利率、利息保障倍數、資產周轉次數；

(2)如果本年打算通過提高銷售凈利率的方式提高凈經營資產利潤率使得杠桿貢獻率不小于0，稅后利息率不變、稅后利息費用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股，銷售收入提高加%，上年末的所有者權益為4120萬元，計算銷售凈利率至少應該提高到多少；

(3)計算上年的可持續(xù)增長率；

(4)如果本年計劃銷售增長率達到30%，銷售凈利率不變，股利支付率不變，計算超常增長產生的留存收益；

(5)如果籌集資金發(fā)行的債券價格為1000元/張，發(fā)行費用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%，到期一次還本付息(單利計息)，期限為5年，計算其稅后資本成本。

已知：(P/A，3%，5)=4.5797

(P/A，4%，5)=4.4518，(P/S，3%，5)=0.8626

(P/S，4%，5)=0.8219

85.

參考答案

1.D解析：第一年所需凈營運資本=50-15=35(萬元)

首次凈營運資本投資額=35-0=35(萬元)

第2年所需凈營運資本=80-30=50(萬元)

第2年凈營運資本投資額=本年凈營運資本需用額-上年凈營運資本需用額=50-35=15(萬元)

凈營運資本投資合計=15+35=50(萬元)

2.B保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，同時凈損益的預期值也因此降低了。

3.A資本保全的限制因素規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。

綜上，本題應選A。

4.B[答案]B

[解析]每張債券的價值＝1000×6％×（P/A，9％，10）＋1000×（P/F，9％，10）＝807.46（元），每張認股權證的價值＝（1000－807.46）/10＝19.25（元）。

5.B選項A是三因素分析法下閑置能量差異，選項c是三因素分析法下效率差異，選項D是固定制造費用成本差異的耗費差異。

6.D【答案】D

【解析】第四季度采購量=4000+600—500=4100(千克)，貨款總額：4100×20=82000(元)，采購現金支出=82000x40％+6000=38800(元)。

7.CC【解析】估計普通股成本的方法有三種：資本資產定價模型、折現現金流量模型和債券報酬率風險調整模型。財務比率法屬于債務成本估計的方法之一。

8.B在不考慮籌資費的前提下，折價發(fā)行債券的稅前資本成本大于票面利率12%，則其稅后資本成本大于9%[12%×（1－25%）]。

綜上，本題應選B。

9.C實際利率=(1+8%/2)2-1=8.16%

10.A有效年利率=(600×12%-600×10%×2%)／(600-600×12%-600×10%)×100%=15．13%

11.C在杠桿租賃形式下，出租人引入資產時只支付引入所需款項(如購買資產的貨款)的一部分(通常為資產價值的20％～40％)，其余款項則以引入的資產或出租權等為抵押，向另外的貸款者借入；資產租出后．出租人以收取的租金向債權人還貸。

12.B【解析】可轉換債券是指在一定時期內，可以按規(guī)定的價格或一定比例，由持有人自由地選擇轉換為普通股的債券。

13.A本題考核破產案件的受理?！镀髽I(yè)破產法》規(guī)定，債權人提出破產申請的，人民法院應當自收到申請之日起5日內通知債務人。債務人對申請有異議的，應當自收到人民法院的通知之日起7日內向人民法院提出。人民法院應當自異議期滿之日起l0日內裁定是否受理。

14.A由于本題已知現在存入的款項金額（現值），求的是每年年末等額的流出（年金），故本題考查已知普通年金現值求年金。則年金A＝現值×投資回收系數＝現值/普通年金現值系數＝P/（P/A，10%，3）＝50000/2.4869＝20105.35（元）。

綜上，本題應選A。

15.C【正確答案】：C

【答案解析】：選項C的正確說法應是：風險分散化效應有時會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。

【該題針對“投資組合的風險和報酬”知識點進行考核】

16.A分配率=21000+(200×4.5+220×5)=10.5(元/千克）則甲產品應分配的材料費用=200×4.5×10.5=9450(元)

17.D【考點】對敲

【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，多頭對敲是同時買進一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同;而空頭對敲則是同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲正好相反，它適用于預計市場價格穩(wěn)定的情況。

18.C【答案】C

【解析】總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉次數12%=10%×總資產周轉次數總資產周轉次數=1．2

總資產周轉天數=360／1．2=300(天)。

19.D【答案】D【解析】本題的考點是要注意風險對策中的具體舉例，從而會判斷屬于哪種風險對策的運用。

20.B營業(yè)凈利率=4/50=8％股權資本成本=5％+0．8×(10％-5％)=9％乙公司股票價值=30×0．84=25．2(元)。

21.D解析：原有應收賬款平均余額＝3000/360×30＝250(萬元)，改變政策后：平均收賬期＝10×60%+20×15%+60×25%＝24(天)，應收賬款平均余額＝3300/360×24＝220(萬元)，應收賬款占用資金的應計利息的變動額＝(220-250)×70%×12%＝-2.52(萬元)。

22.A【答案】A

【解析】在原始投資額一次性投入，且各年現金流人量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現金流入量×年金現值系數。原始投資額越大，年金現值系數越大，折現率越小，二者成反向變動關系。

23.B答案：B解析：根據外部融資額=增量收入×經營資產銷售百分比-增量收入×經營負債銷售百分比-可動用金融資產-預計銷售收入×計劃銷售凈利率×(1-股利支付率)，凈經營資產周轉次數=銷售收入/凈經營資產，因此凈經營資產周轉次數上升，說明凈經營資產占收入的比下降，因此外部融資額應下降，選項A錯誤；銷售增長率超過內含增長率，說明企業(yè)需要從外部融資，選項B正確；由于目前股利支付率小于l，所以銷售凈利率上升會使外部融資額下降，選項c錯誤；由于銷售凈利率大于0，所以股利支付率上升會使外部融資額增加，選項D錯誤

24.C股東的管理權主要體現在出席股東大會并行使表決權。

25.A二叉樹期權定價模型中假設市場投資沒有交易成本。

26.D風險回避者選擇資產的態(tài)度是：當預期收益率相同時，偏好于具有低風險的資產；而對于同樣風險的資產，則鐘情于具有高預期收益的資產。風險追求者對待風險的態(tài)度與風險回避者正好相反。對于風險中立者而言，選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用。

27.A購進股票到期日盈利15元(60—45)，購進看跌期權到期日盈利－6元(0—6)，購進看漲期權到期日盈利－1元[(60—55)－6]，則投資組合盈利8元(15—6—1)。

28.C兩種債券在經濟上等效意味著有效年利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的有效年利率就等于報價利率10%，設B債券的報價利率為r，則（l+r/4)4_l=10%,解得：r=9.65%。

29.A彈性預算又稱變動預算或滑動預算，是指為克服固定預算方法的缺點而設計的，以業(yè)務量、成本和利潤之間的依存關系為依據，以預算期可預見的各種業(yè)務量水平為基礎，編制能夠適應多種情況預算的一種方法。

30.A【答案】A

【解析】所謂的道德風險指的是經營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現企業(yè)財務管理的目標。逆向選擇是指經營者為了自己的目標而背離股東的目標。選項A屬于道德風險，選項B、C、D均屬于逆向選擇。

31.C【解析】收款法實際利率大約等于名義利率。

32.D

在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，MM理論得出了兩個命題：命題Ⅰ，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關；命題Ⅱ，有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加。

33.C【答案】C

【解析】若銷售增加所引起的負債和所有者權益的增加超過資產的增加，反而會有資金剩余，只有當銷售增長率高于內含增長率時，才會引起外部融資需求的增加，所以選項A不對；股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率提高，會引起外部融資需求的減少，所以選項B不對；資產周轉率的提高會加速資金周轉，反而有可能會使資金需要量減少，所以選項D不對。

34.C流動資產大于流動負債，速動比率不一定大于1。流動資產大于流動負債，則營運資本為正數，則長期資本的數額大于長期資產的數額超出部分用于流動資產，營運資本的數額越大則財務狀況越穩(wěn)定，全部流動資產都由營運資本提供資金來源，則企業(yè)沒有償債壓力。

35.D投資資本一經營資產一經營負債一凈經營資產，(金融資產一金融負債)計算得出的是凈金融資產。

36.B答案：B解析：具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當企業(yè)資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券

37.C企業(yè)與受資者的財務關系體現所有權性質的投資與受資的關系，企業(yè)與政府間的財務關系體現為強制和無償的分配關系，企業(yè)與債權人之間的財務關系屬于債務與債權關系，所以，abd正確；而企業(yè)與職工之間的財務關系體現的是職工個人和集體在勞動成果上的分配關系，所以c不對。

38.D編制資產負債表預算要利用本期期初資產負債表，根據銷售、生產、資本等預算的有關數據加以調整編制，選項A錯誤；資產負債表中的未分配利潤項目要以利潤表預算為基礎確定，選項B錯誤；存貨包括直接材料、在產品和產成品，存貨項目的數據。來自直接材料預算、產品成本預算，所以選項C錯誤；編制資產負債預算的目的，在于判斷預算反映的財務狀況的穩(wěn)定性和流動性。如果通過資產負債表預算的分析，發(fā)現某些財務比率不佳，必要時可修改有關預算，以改善財務狀況，選項D正確。

39.B多種證券組合的有效集是-條曲線，是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線。

40.D【答案】D

【解析】銷售額的名義增長率=(1+8%)×(1+10%)-1=18．8%。

41.CD選項A不符合題意，標準成本中心的考核指標，是既定產品質量和數量條件下的標準成本；

選項B不符合題意，固定制造費用的效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的，應由標準成本中心承擔；

選項C符合題意，通常，預算的有利差異只能說明比過去少花了錢，既不表明到了應有的節(jié)約程度，也不說明成本控制取得了應有的效果；

選項D符合題意，任何發(fā)生成本的責任領域，都可以確定為成本中心，成本中心的應用范圍非常廣，甚至個人也能成為成本中心。

綜上，本題應選CD。

42.ACD解析：根據計算公式可知，確定最佳現金持有量的存貨模式考慮了機會成本和轉換成本，隨機模式考慮了每次有價證券的固定轉換成本(由此可知，考慮了交易成本)以及有價證券的日利啟、率(由此可知，考慮了機會成本)，所以A的說法正確；現金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最佳現金持有量的方法，但是，由于其假設現金的流出量穩(wěn)定不變，而實際上這是很少的，因此其普遍應用性較差，所以B的說法錯誤；隨機模式建立在企業(yè)的現金未來需求總量和收支不可預測的前提下，所以，C的說法正確；隨機模式下，現金存量下限的確定要受到企業(yè)每日的最低現金

43.BCD金融市場可以分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年，貨幣市場工具包括短期國債(在英美稱為國庫券)、大額可轉讓存單、商業(yè)票據、銀行承兌匯票等。資本市場是指期限在1年以上的金融資產交易市場。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。

44.ACD股利無關論的假設條件有：

（1）公司的投資政策已確定并且已經為投資者所理解（選項A）；

（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用；

（3）不存在個人或公司所得稅；

（4）不存在信息不對稱（選項C）；

（5）經理與外部投資者之間不存在代理成本（選項D）。

綜上，本題應選ACD。

45.ABD答案:ABD

解析:三年前的購置成本5000元是賬面成本，非相關成本，應以目前變現價值3200元及租金3200元作為決策相關成本。

46.ABC公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，是指投資資本的機會成本。或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的必要報酬率，也稱為必要期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。D項，項目的內含報酬率是真實的報酬率，不是資本成本。

47.AC選項A正確，作業(yè)成本動因是衡量一個成本對象（產品、服務或顧客）需要的作業(yè)量，是產品成本增加的驅動因素；

選項C正確，作業(yè)成本動因計量各成本對象耗用作業(yè)的情況，并被用來作為作業(yè)成本的分配基礎；

選項B、D錯誤，資源成本動因是引起作業(yè)成本動因增加的驅動因素，用來衡量一項作業(yè)的資源消耗量；依據資源成本動因可以將資源成本分配給各有關作業(yè)。

綜上，本題應選AC。

資源成本動因VS作業(yè)成本動因

48.CD基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化，重要原材料和勞動力價格的重要變化，生產技術和工藝的根本變化等。只有這些條件發(fā)生變化，基本標準成本才需要修訂。由于市場供求變化導致的售價變化和生產經營能力利用程度的變化，由于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產的基本條件變化，對此不需要修訂基本標準成本。

49.ABD選項C，在股價平均法下，根據可比企業(yè)的修正市盈率估計目標企業(yè)價值時，包括兩個步驟：第一個步驟是直接根據各可比企業(yè)的修正市盈率得出不同的股票估價；第二個步驟是對得出的股票估價進行算術平均。

50.AC選項B，責任成本是以具體的責任單位為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本；選項D，某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。

51.ABC對于一年內付息多次的債券來說，給出的票面利率指的是報價利率，所以，該債券的報價利率為10％，有效年利率=(1+10％／2)2—1=10．25％，選項A、B的說法正確；由于計息期利率一報價利率／一年內付息的次數，所以，本題中計息期利率=10％／2=5％，即選項C的說法正確，選項D的說法不正確。

52.BC股東可采取監(jiān)督和激勵兩種方法協(xié)調自己和經營者的目標，股東應在監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間權衡尋求最佳的解決方法。

53.ACD現金股利的支付不會改變股東所持股份的比例關系，因而不會改變企業(yè)的控股權結構，所以選項A的說法不正確：但是現金股利支付的多寡直接會影響企業(yè)的留存收益，進而影響股東權益所占份額，所以現金股利分配后企業(yè)的資本結構發(fā)生了變化，選項B的說法正確；財產股利方式目前在我國公司實務中很少使用，但是并非法律所禁止，所以選項C的說法不正確；財產股利是以現金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券支付給股東，而負債股利是公司以負債支付股利，通常是以公司的應付票據支付給股東，在不得已的情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的，所以選項D的說法不正確。

54.ACD在進行本量利分析時，利潤=銷售收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本=銷量×單位邊際貢獻-固定成本=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本，所以選項A、C、D的等式正確。

55.ACD公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率。

選項A正確，每個項目都有自己的資本成本，它是項目風險的函數；

選項B錯誤，如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現有資本平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本；

選項C、D正確，如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本；如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

綜上，本題應選ACD。

56.ABC最優(yōu)質量既不在質量最高時，也不在質量最低時，而是在使質量成本所有四項內容(預防成本、檢驗成本、內部質量損失成本、外部質量損失成本)之和最低時的質量水平上。所以，選項A的說法正確。內部質量損失成本，是指生產過程中因質量問題雨發(fā)生的損失成本，包括產品在生產過程中出現的各類缺陷所造成的損失，以及為彌補這些缺陷而發(fā)生的各類費用支出。所以，選項B正確。合理比例法將質量總成本曲線分為三個區(qū)域：改善區(qū)、適宜區(qū)和至善區(qū)。如果產品質量處于改善區(qū)，說明產品質量水平較低，損失成本高，企業(yè)應盡快采取措施，盡可能提高產品質量。所以，選項C正確。如果產品質量處于至善區(qū)，說明產品質量水平很高，甚至超過用戶的需要，出現了不必要的質量成本損失，此時也是不可取的。所以，選項D不正確。

57.ABC【正確答案】：ABC

【答案解析】：每股收益＝普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權平均數，故選項A的說法不正確；市凈率＝每股市價/每股凈資產，故選項B的說法不正確；市盈率反映普通股股東愿意為每1元（不是每股）凈利潤支付的價格，故選項C的說法不正確。

【該題針對“市價比率”知識點進行考核】

58.AB技術不是越新越好，高科技公司未必賺錢。技術競爭的重要性，并不取決于這種技術的科學價值或它在物質產品中的顯著程度。如果某種技術顯著地影響了公司的競爭優(yōu)勢，它對競爭才是舉足輕重的，所以選項C錯誤；如果產品和服務質量超過買方需要，無法與質量適當、價格便宜的對手競爭，就屬于過分的奇異；如果為維持“高質量”需要過高的溢

價，不能以合理的價格與買方分享利益，這種高質量是難以持久的，所以選項D錯誤。

59.BCD年末流動負債=120-25=95(萬元)，現金流量債務比一經營活動現金流量凈額／債務總額×100%=110／150×100%=73．33%；長期資本負債率=非流動負債／(非流動負債+股東權益)×100%=(負債總額-流動負債)／(總資產-流動負債)×100%=(150-95)／(320-95)×100%=24．44%；現金流量利息保障倍數=經營現金流量／利息費用=經營現金流量／[稅后利息費用／(1-所得稅率)]=經營現金流量×(1-所得稅率)／稅后利息費用=110×(1—25%)／5=16．5。

60.ABCD此題暫無解析

61.ABCD【解析】在股利增長模型中，根據可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變；預期新投資的權益報酬率等于當前預期報酬率；公司不發(fā)行新股；未來投資項目的風險與現有資產相同。

62.ABDABD【解析】對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現金流量現值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風險債券的市場利率上升，會導致折現率上升，在其他因素不變的情況下，會導致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。

63.BCD現金流量利息保障倍數一經營活動現金流量÷利息費用，所以，選項A的說法不正確。正確的說法是：現金流量利息保障倍數表明一元的利息費用有多少倍的經營活動現金凈流量作保障。營運資本一長期資本一長期資產一流動資產一流動負債，流動資產一(長期資本一長期資產)+流動負債，因此，營運資本為正數，表明長期資本的數額大于長期資產，超出部分被用于流動資產，選項B的說法正確。流動資產一營運資本+流動負債，全部流動資產都由營運資本提供資金來源，意味著“流動資產一營運資本”，即流動負債=0，所以，企業(yè)沒有任何短期償債壓力，選項C的說法正確。營運資本一流動資產一流動負債，如果流動資產和流動負債相等，并不足以保證償債，因為債務的到期與流動資產的現金生成不可能同步同量。企業(yè)必須保持流動資產大于流動負債，即保有一定數額的營運資本作為緩沖，以防止流動負債“穿透”流動資產。所以說，營運資本是流動負債“穿透”流動資產的緩沖墊，即選項D的說法正確。

64.ABC選項A正確，選項D錯誤，單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本，單價下降導致單位邊際貢獻降低，邊際貢獻率＝單位邊際貢獻/單價，邊際貢獻率降低；

選項B正確，變動成本率＝單位變動成本/單價，單價下降，變動成本率上升；

選項C正確，保本量＝固定成本/（單價－單位變動成本），當單價下降時，保本量增加。

綜上，本題應選ABC。

65.ABCβ值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。如果公司在這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的B值估計權益成本。

66.BC質量是企業(yè)生存和發(fā)展之本。質量成本包括兩層含義，一是設計質量，即產品或勞務對顧客要求的滿足程度；二是符合性質量，即產品或勞務的實際性能與其設計性能的符合程度。

綜上，本應選BC。

67.BCD選項B符合題意，從股東的角度，分析利潤、投資回報率等指標是從財務維度考查的；

選項C符合題意，從顧客的角度，分析顧客滿意度等指標是從顧客維度進行考查的；

選項D符合題意，從企業(yè)的核心競爭力的角度，分析生產布局與競爭情況、新產品投入計劃與實際投入情況等指標是從內部業(yè)務流程維度進行考查的。

綜上，本題應選BCD。

平衡計分卡框架

68.ABC成本中心的特點包括：成本中心只考評成本費用不考評收益；成本中心只對可控成本承擔責任；成本中心只對責任成本進行考核和控制。

69.BC在相關范圍內，單位變動成本不變，固定成本總額不變。因此，正確答案是選項8、C。

70.ABD平衡計分卡中的“平衡”包括外部評價指標(如股東和客戶對企業(yè)的評價)和內部評價指標(如內部經營過程、新技術學習等)的平衡：成果評價指標(如利潤、市場占有率等)和導致成果出現的驅動因素評價指標(如新產品投資開發(fā)等)的平衡；財務評價指標(如利潤等)和非財務評價指標(如員工忠誠度、客戶滿意程度等)的平衡；短期評價指標(如利潤指標等)和長期評價指標(如員工培訓成本、研發(fā)費用等)的平衡。所以，選項C不正確。71.(1)注：對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12，CFt=20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元、180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元。注：對應于t=3、4、5、6、7、8、9、10、11、12，CFt=180萬元、140萬元、100萬元、60萬元、20萬元、20萬元、60萬元、100萬元、140萬元、180萬元。兩個方案的凈現值都大于零，說明項目值得投資。同時，方案B凈現值大，所以方案B優(yōu)于方案A。(2)方案A：(0+0+20+60+100)一300=-120；(0+0+20+60+100+140)-300=20；因此，靜態(tài)回收期為5+120／140=5．86(年)方案B：(0+0+180)-300=-120；(0+0+180+140)-300=20因此，靜態(tài)回收期為3+120／140=3．86(年)兩個方案的靜態(tài)回收期都小于6年，說明項目值得投資。同時，方案B回收期更短，所以方案B優(yōu)于方案A。(3)以20％作為貼現率，計算兩個方案的凈現值：NPVA=-26．72NPVB=9．01可知，方案A的內部收益率小于20％；方案B的內部收益率大于20％。取貼現率21％計算，方案B的凈現值為-4．66?？芍桨窧的內部收益率為20％～21％。用內插法可求得：IRRB=20．65％。取貼現率18％、19％計算，方案A的凈現值分別為6．21和-10．83?？芍桨窤的內部收益率為18％～19％。用內插法可求得：IRR=18．36％。兩個方案的內部收益率都超過15％，說明項目值得投資。同時，方案B的內部收益率更大，所以方案B優(yōu)于方案A。(4)以上所用的三種方法，有時會得出同樣的結論，有時不會。特別是初始投資額不同的情況下，凈現值和內部收益率的結論經常不一致。在結論不一致的情況下，應該按照凈現值的大小確定優(yōu)選的項目或方案。因為凈現值代表投資的預期價值增值，與公司的財務目標完全一致；相反，單純回收期短或內部收益率大，都不一定代表投資收益或增值的絕對額大。

72.(1)A債券每次收到的利息＝1000×4%/2＝20(元)，投資后共計可收到5次利息，設A債券的投資收益率為r，則折現率為r/2，存在下列等式：

1020＝20＋20×(P/A，r/2，4)＋1000×(P/F，r/2，4)即1000＝20×(P/A，r/2，4)＋1000×(P/F，r/2，4)1＝2%×(P/A，r/2，4)＋(P/F，r/2，4)

1－(P/P，r/2，4)＝2%×(P/A，r/2，4)

[1－(P/F，r/2，4)]/2%＝(P/A，r/2，4)[1－(P/F，r/2，4)]/2%＝[1－(P/F，r/2，4)]/(r/2)

由此可知：r/2＝2%，r＝4%

(2)B債券為到期一次還本付息債券，投資3年后到期，在投資期間沒有利息收入，只能在投資兩年后獲得股票出售收入＝20×60＝1200(元)。

設投資收益率為r，則存在下列等式：1100＝1200×(P/F，r，2)

即(P/F，r，2)＝0．9167查表得：

(P/F，4%，2)＝0．9246(P/F，5%，2)＝0．9070

利用內插法可知：(0．9246－0．9167)/(0．9246－0．9070)＝(4%－r)/(4%－5%)

解得：r＝4．45%

(3)設投資收益率為r，則存在下列等式：900＝1000×(P/F，r，2)

即(P/F，r，2)＝0．9查表得：

(P/F，6%，2)＝0．8900(P/F，5%，2)＝0．9070

利用內插法可知：(0．9070－0．9)/(0．9070－0．8900)＝(5%－r)/(5%－6%)

解得：r＝5．41%

(4)A、B債券的投資收益率低于必要收益率，因此，不會選擇A、B債券；C債券的投資收益率高于必要收益率，因此，甲會選擇C債券。

73.①初始的現金凈流量=-4800萬元②稅后年營業(yè)收入=2800×(1-25％)=2100(萬元)稅后年付現成本=1500×(1-25％)=1125(萬元)每年折舊抵稅=700×25％=175(萬元)第1到5年各年的現金凈流量=2100-1125+175=1150(萬元)③殘值變價收入=600萬元殘值凈收益納稅=(600-600)×25％=0(萬元)第6年的現金凈流量=1150+600-0=1750(萬元)④凈現值=-4800+1150×(P／A,12％,5)+1750×(P／F,12％,6)=-4800+1150×3．6048+1750×0．5066=232．07(萬元)

74.(1)投資所需自有資金=800×60%=480(萬元)

向投資者分配股利=850—480=370(萬元)

需要從外部增加的借款=800×40%=320(萬元)；不需要從外部籌集股權資金。

(2)股利=850×60%=510(萬元)

留存收益增加=850—510=340(萬元)

需要從外部增加的借款=800×40%=320(萬元)

需要籌集的股權資金=800×60%=480(萬元)

需要從外部籌集股權資金=480—340=140(萬元)

(3)分配股利所需要的凈利潤=0．5×1000=500(萬元)

滿足投資所需權益資金所需要的凈利潤=480(萬元)

滿足相關計劃所需要的總凈利潤=500+480=980(萬元)

所以目前預測稅后凈利850萬元，不能滿足計劃所需。

75.【正確答案】：（1）立即進行該項目的凈現值＝120/10%－1100＝100（萬元）

（2）上行項目價值＝150/10%＝1500（萬元）

下行項目價值＝96/10%＝960（萬元）

現金流量上行時期權價值＝1500－1100＝400（萬元）

現金流量下行時項目價值（960）低于投資額（1100），應當放棄，所以，期權價值＝0

上行報酬率＝（150＋1500）/1100－1＝50%

下行報酬率＝（96＋960）/1100－1＝－4%

無風險利率＝6%＝上行概率×50%＋（1－上行概率）×（－4%）

上行概率＝0.1852

（3）期權到期日價值＝0.1852×400＋（1－0.1852）×0＝74.08（萬元）

期權現值＝74.08/（1＋6%）＝69.89（萬元）

由于69.89小于100，所以，應該立即投資。

【該題針對“期權價值評估的方法”知識點進行考核】

76.0凈經營資產的凈投資=△凈經營資產=2500×8％=200(萬元)

77.P=F×（P/F，i，n）

=1500000×(P/F，18%，4)

=1500000×0.5158=773700（元）

78.(1)A部門投資報酬率＝部門稅前經營利潤/部門

平均經營資產＝108000/900000×100%＝12%

B部門投資報酬率＝90000/600000×100%＝15%

(2)接受投資后B部門的投資報酬率＝(90000＋13000)/(600000＋100000)×100%＝14．71%

由于接受該投資項目，B部門投資報酬率下降，B部門經理不會接受該項目。該項目投資報酬率高于公司要求的報酬率，因此該項投資對公司有利。

(3)放棄后B部門的投資報酬率＝(90000－6500)/(600000－50000)×100%＝15．18%

放棄后B部門投資報酬率提高，因此，B部門經理會放棄該項資產。

該資產報酬率13%高于公司要求的報酬率，因此，放棄對公司不利。

(4)A部門剩余收益＝108000－900000×10%＝18000(元)

B部門剩余收益＝90000－600000×12%＝18000(元)

(5)采納后B部門剩余收益＝(90000＋13000)－(600000＋100000)×12%＝19000(元)

由于剩余收益增加，B部門經理會接受該項目。

(6)放棄后的剩余收益＝(90000－6500)－(600000－50000)×12%＝17500(元)

由于剩余收益減少，因此，B部門經理不會放棄該資產。

(7)A部門經濟增加值＝108000×(1－30%)－850000×9%＝－900(元)

B部門經濟增加值＝90000×(1－30%)－560000×9%＝12600(元)

(8)接受后的經濟增加值＝(90000＋13000)×(1－30%)－(560000＋7