光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行海風需求端拐點顯現(xiàn)

導讀光伏10月，申萬光伏設(shè)備指數(shù)同比下跌9.89%，跑輸滬深300指數(shù)6.72個百分點。展望后市：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行，華電9GW組件集采中PERC最低投標價跌破1元/w，TOPCon與PERC組件價差有所收窄。四季度光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能持續(xù)釋放，海外光伏庫存或仍需要一定時間消化，產(chǎn)業(yè)鏈價格有進一步下行壓力，行業(yè)整體盈利能力趨向弱化。企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘，發(fā)揮全球化和品牌優(yōu)勢，通過規(guī)?；⒁惑w化和數(shù)字化生產(chǎn)保持成本優(yōu)勢。風電10月，風電板塊指數(shù)下跌2.72%。展望后市：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。儲能&氫能10月，儲能指數(shù)下跌3.41%，氫能指數(shù)下跌0.49%。展望后市：儲能方面，電力現(xiàn)貨市場建設(shè)加速，國內(nèi)大儲商業(yè)模式有望逐步成型；美國大儲市場裝機增速不及預期，但長期增長具有確定性。建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司。氫能方面，政策鼓勵、標準完善，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)穩(wěn)步發(fā)展，建議關(guān)注率先放量的制氫（電解槽）環(huán)節(jié)。導讀投資建議光伏：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關(guān)注N型電池組件及電池設(shè)備環(huán)節(jié)，包括邁為股份、帝爾激光、捷佳偉創(chuàng)、愛旭股份等。風電：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。儲能&氫能：儲能產(chǎn)業(yè)鏈需求增速放緩，同時國內(nèi)企業(yè)競爭較為激烈，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標的昇輝科技、華電重工等。光伏

0110月，申萬光伏設(shè)備指數(shù)同比下跌9.89%，跑輸滬深300指數(shù)6.72個百分點。本月光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行，華電9GW組件集采中PERC最低投標價跌破1元/w，TOPCon與PERC組件價差有所收窄。四季度，光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能持續(xù)釋放，海外光伏庫存或仍需要一定時間消化，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍有進一步下行壓力，行業(yè)整體盈利能力或趨向弱化。6,0008,00010,00012,00014,00016,00001,0002,0003,0004,0005,00022-06

22-08

22-10

22-12

23-0223-0423-0623-0823-10光伏電池組件（申萬）光伏輔材（申萬）光伏加工設(shè)備（申萬）光伏設(shè)備（申萬，右）2.1

本月重點|光伏

5本月重點本月回顧：10月，申萬光伏設(shè)備指數(shù)同比下跌9.89%，跑輸滬深300指數(shù)6.72個百分點。重點事件：2023年1-9月，國內(nèi)光伏新增裝機128.94GW，同比增長145%；其中集中式光伏61.80GW，分布式光伏67.14GW。9月單月，我國新增光伏裝機15.78GW，同比增長94%。9月，我國太陽能電池（含組件）出口金額33.73億美元，同比下降10%，環(huán)比基本持平；逆變器出口金額6.47億美元，同比下降33%，環(huán)比下降6%。展望后市：本月，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行，華電9GW組件集采中PERC最低投標價跌破1元/w，TOPCon與PERC組件價差有所收窄。四季度，光伏各環(huán)節(jié)產(chǎn)能持續(xù)釋放，海外光伏庫存或仍需要一定時間消化，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍有進一步下行壓力，行業(yè)整體盈利能力或趨向弱化。企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘，發(fā)揮全球化能力和品牌優(yōu)勢，通過規(guī)?；?、一體化和數(shù)字化生產(chǎn)保持成本優(yōu)勢。光伏相關(guān)指數(shù)光伏相關(guān)指數(shù)走勢資料來源：Wind，平安證券研究所截至2023-10-31指數(shù)周月年初至今漲跌幅（%）光伏電池組件-1.83-9.45-38.44光伏加工設(shè)備-1.15-5.45-37.58光伏輔材-0.56-5.70-32.07光伏設(shè)備-1.24-9.89-36.69滬深3000.28-3.17-7.73相較滬深300（pct）光伏電池組件-2.12-6.28-30.72光伏加工設(shè)備-1.43-2.28-29.85光伏輔材-0.85-2.53-24.34光伏設(shè)備-1.53-6.72-28.972.2

產(chǎn)業(yè)鏈價格|光伏

6多晶硅價格走勢（元/kg） 單晶硅片價格走勢（元/片）光伏組件價格走勢（元/W）資料來源：PV

InfoLink，平安證券研究所35030025020015010050020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09致密料（元/kg）致密料（元/kg）4261081220-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10M10單晶硅片

G12單晶硅片1.51.31.10.90.70.50.320-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10PERC與TOPCon電池價格走勢（元/W）182

單晶PERC電池 210單晶PERC電池 182

TOPCon電池片2.22.01.81.61.41.21.020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08182單面PERC組件182TOPCon雙玻組件210單面PERC組件210HJT雙玻組件-50%0%50%100%150%200%250%036912152021年當月金額2021同比增速2022年當月金額2022同比增速2023年當月金額2023同比增速2.2

產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)|光伏

7光伏電池產(chǎn)量累計值及同比增速（GW，%） 光伏月度新增裝機量及同比增速（GW，%）1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月資料來源：國家統(tǒng)計局，中電聯(lián)，海關(guān)總署，平安證券研究所%）0%30%60%90%120%0501001502002503003502月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月逆變器當月出口金額及同比增速（億美元，%）20212021同比增速20222022同比增速20232023同比增速-100%0%100%200%300%400%500%048121620241-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月太陽能電池（含組件）當月出口金額及環(huán)比增速（億美元，2021年2021同比增速2022年2022同比增速2023年2023同比增速-30%-10%10%30%50%01020304050601月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月

12月2022年當月金額2023年當月金額2022年環(huán)比2023年環(huán)比2.3

月度回顧|

重要事件： 81、華晟新能源9月首次實現(xiàn)全公司運營盈利點評：受銀漿、靶材、設(shè)備折舊等非硅成本影響，HJT產(chǎn)品經(jīng)濟性較PERC、TOPCon仍有差距，盈利能力備受行業(yè)關(guān)注。華晟新能源作為頭部HJT電池組件企業(yè)，宣布在9月首次實現(xiàn)全公司運營盈利，對異質(zhì)結(jié)技術(shù)商業(yè)化發(fā)展有重要意義。大理華晟一期2.5GW電池項目采用行業(yè)最為先進的雙面微晶工藝，并搭載了銀銅漿料、光轉(zhuǎn)膜等新型技術(shù)，首批出片冠軍電池片效率達25.69%，量產(chǎn)平均效率有望達到25.5%，支撐配套組件項目逐步實現(xiàn)720W+量產(chǎn)出貨。預計隨著下游客戶驗證的推進以及對HJT組件溢價價值的逐步認可，后續(xù)陸續(xù)或有更大規(guī)模HJT組件招標集采，伴隨超薄硅片、半磅半片、雙面微晶、銀包銅漿料、0BB/NBB、轉(zhuǎn)光膜、低銦技術(shù)、電鍍銅等降本增效工藝的持續(xù)導入，HJT組件盈利能力有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。資料來源：國家能源局，海關(guān)總署，InfoLink，智匯光伏，平安證券研究所2、SolarEdge下調(diào)Q3業(yè)績預期點評：近期，海外光伏龍頭SolarEdge

Technologies發(fā)布了2023年第三季度未經(jīng)審計的初步財務(wù)預告，受庫存積壓及歐洲經(jīng)銷商意外取消訂單的影響，公司下調(diào)三季度業(yè)績指引；并表示隨著去庫存過程的繼續(xù)，預計第四季度的營收將大幅下降。根據(jù)公司公告，由于渠道庫存高于預期，以及安裝率低于預期，歐洲經(jīng)銷商意外取消了大量的現(xiàn)有積壓訂單；特別地，第三季度夏末和9月的安裝率要比傳統(tǒng)來看低得多。因此，公司第三季度的營收、毛利率和營業(yè)利潤均將低于此前業(yè)績指引范圍的低端。公司預計Q3營收在7.2-7.3億美元，此前二季報時的預期為8.8-9.2億美元；非GAAP毛利率目前預計在20.1%-21.1%，而此前的預期為28%-31%；非GAAP營業(yè)利潤為1200-3100萬美元之間，而此前預期為1.15-1.35億美元。此外，隨著去庫存過程的繼續(xù)，公司預計2023年第四季度的收入將大幅下降。公司在年中發(fā)布二季報與三季度展望時，考慮到可能受歐洲暖冬、能源危機緩和、電價下降、分銷商庫存積累等因素影響，對23Q3業(yè)績指引不及市場預期；從目前業(yè)務(wù)進展來看，歐洲庫存積壓和需求波動對公司影響遠高于預期，且對四季度或有持續(xù)影響，業(yè)績持續(xù)承壓。2.4

主要事件|海外及國內(nèi)市場動態(tài)

9時間 海外市場動態(tài)10月1日 收購疊層專利技術(shù)，Maxeon布局“疊層+IBC”組件組合10月4日 歐洲太陽能行業(yè)面臨數(shù)十萬技術(shù)工人的短缺10月11日

德國將新添5GW

TOPCon組件廠10月13日

阿聯(lián)酋電力公司Masdar簽署10GW光伏項目10月13日

Maxeon計劃全球裁員15%，啟動IBC技術(shù)產(chǎn)能10月16日

Nature：鈣鈦礦-硅串聯(lián)太陽能電池效率32.5%，銦耗量減少80%10月17日

印度Adani

Green出資30億美元增加光伏組件產(chǎn)能，4GW增至10GW10月20日

2035年，土耳其年度太陽能和風能裝機容量需達到5GW10月20日

美國破產(chǎn)光伏企業(yè)Suniva欲重返光伏市場時間 國內(nèi)市場動態(tài)9月26日 隆基、中環(huán)硅片先后降價10月5日 山東電網(wǎng)再次出現(xiàn)負電價10月11日

15GW，中國能建2023年組件集采10月9日 工信部：7-8月全國多晶硅、硅片等產(chǎn)量同比增長均接近或超過80%10月13日

分區(qū)管理、鼓勵草光互補，國家林草局明確光伏用草規(guī)則10月18日

習近平：建設(shè)光伏產(chǎn)業(yè)對話交流機制！開展10萬人次培訓10月18日

華電9GW組件集采開標，P型組件最低價格0.993元/W10月20日

山西2023年度風光項目競配方案出臺，合計15.92GW10月24日

截至9月底全國累計太陽能發(fā)電裝機容量同比增長45.3%10月25日

6家企業(yè)瓜分國家電投10GW逆變器大單10月23日

德國：9月光伏裝機量達到919MW10月24日

日本企業(yè)宣布到2026年實現(xiàn)柔性鈣鈦礦太陽能電池商業(yè)應(yīng)用資料來源：Wind，平安證券研究所2.4

主要事件|產(chǎn)業(yè)動態(tài)及上市公司公告

1010月1日 三一集團加快光伏轉(zhuǎn)型，山西朔州1.2萬噸單晶硅拉棒項目投產(chǎn)10月6日 仁爍光能150MW鈣鈦礦太陽能電池組件量產(chǎn)線設(shè)備入場10月13日

加速謀變，協(xié)鑫新能源擬16億元轉(zhuǎn)讓光伏電站資產(chǎn)10月12日

中節(jié)能太陽能減少可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模至49.14億元并刪減募投項目10月10日

羅博特科1.2億元光伏設(shè)備銷售合同簽署落地10月13日

大理華晟2.5GW高效異質(zhì)結(jié)電池項目正式投產(chǎn)，打造云南省綠色能源產(chǎn)業(yè)新增長極10月19日

晶科簽3.8GW

N型組件協(xié)議10月20日

天合光能淮安二期10GW電池+10GW組件全面投產(chǎn)，至尊N型2382標準尺寸組件下線10月18日

隆基綠能馬來西亞8.8GW光伏組件廠一期投產(chǎn)10月18日

天合光能與印尼國家電力公司合資設(shè)立組件廠10月18日

中環(huán)20GW晶體晶片項目落地沙特10月23日

協(xié)鑫集成蕪湖一期TOPCon電池項目全面達產(chǎn)，平均量產(chǎn)效率突破25.6%10月26日

濱海能源12萬噸多晶硅+40GW硅片+10GW電池+5GW組件擴產(chǎn)10月26日

TCL中環(huán)發(fā)布回購計劃10月26日

氧含量降低40%-60%，松瓷新一代智能單晶爐加速新一輪n型技術(shù)迭代10月23日

璉升科技在南通新建12GW異質(zhì)結(jié)項目，跨界總投資已超60億元時間 產(chǎn)業(yè)動態(tài) 時間 上市公司公告9月26日 通威股份：關(guān)于終止2023年度向特定對象發(fā)行股票事項的公告10月8日 天合光能：2023年前三季度業(yè)績預告的自愿性披露公告10月8日 華民股份：關(guān)于簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告10月11日

乾景園林：關(guān)于簽訂特別重大合同的公告10月13日

阿特斯：2023年前三季度業(yè)績預告的自愿性披露公告10月16日

高測股份：2023年前三季度業(yè)績預增的自愿性披露公告10月17日

雙良節(jié)能：關(guān)于簽訂日常經(jīng)營合同的公告10月18日

晶科能源：2023年前三季度業(yè)績預告的自愿性披露公告10月18日

天合光能：關(guān)于簽訂合作諒解備忘錄的公告10月25日

捷佳偉創(chuàng)：2023年三季度報告10月16日

TCL中環(huán)：2023年三季度報告10月25日

中信博：關(guān)于公司在巴西投資建設(shè)生產(chǎn)基地的公告10月24日

奧特維：自愿披露關(guān)于控股子公司簽訂日常經(jīng)營重要合同的公告10月18日

東方日升：2023年三季度報告資料來源：Wind，平安證券研究所02風電

10月份風電板塊指數(shù)下跌2.72%。展望后市：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。300020001000400022-0122-0723-0123-07本月重點|風電2.112本月重點本月回顧：截至10月31日，10月份風電板塊指數(shù)下跌2.72%。重點事件：2023年1-9月，國內(nèi)風電新增裝機33.48GW，同比增長74%。廣東發(fā)改委發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風電項目競爭配置結(jié)果的通知》，廣東7GW省管項目競配結(jié)果出爐。國能龍源射陽100萬千瓦海上風電項目獲得核準，該項目是江蘇省核準的第一個平價海上風電項目。北京國際風能展覽會順利召開，主要風機企業(yè)基本都發(fā)布了單機容量10MW左右的陸上風機產(chǎn)品，以及單機容量16MW左右的海上風機產(chǎn)品。國家能源局發(fā)布《國家能源局關(guān)于組織開展可再生能源發(fā)展試點示范的通知》，新型漂浮式基礎(chǔ)、深遠海海上風電平價示范項目有望落地。展望后市：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。020-01

20-07

21-01

21-07資料來源：Wind，平安證券研究所風電指數(shù)走勢

風電相關(guān)指數(shù)風電指數(shù)（866044）至2023-10-31指數(shù)周月年初至今漲跌幅（%）風電指數(shù)（866044）-0.93-2.72-22.39滬深3000.28-3.17-7.73相較滬深300（pct）-1.210.45-14.672.2

月度回顧|

重要事件： 131、國能龍源射陽100萬千瓦海上風電項目獲得核準點評：近日，國能龍源射陽100萬千瓦海上風電項目核準，該項目是江蘇省核準的第一個平價海上風電項目，也是江蘇省“十四五”期間核準的第一個海上風電項目，結(jié)合9月13日江蘇省自然資源廳發(fā)布的《關(guān)于國信大豐85萬千瓦海上風電項目海域使用申請的公示》，江蘇省海上風電推進節(jié)奏呈現(xiàn)明顯加快的趨勢。除了江蘇以外，近期廣東的海風項目推進節(jié)奏也相對上半年明顯加快，近期粵電青洲一、二項目完成全部風機吊裝，明陽青洲四已完成大半風機吊裝，國家電投湛江徐聞海上風電場300MW增容項目開工；其他省份的海風項目也呈現(xiàn)加快推進的態(tài)勢。我們認為，海上風電在過去一段時間面臨的軍事、航道等相關(guān)問題只影響海風發(fā)展的節(jié)奏，國內(nèi)海風中長期的成長性不改，目前制約需求一些影響因素正在逐步消退；后續(xù)，廣東深遠海項目的競配結(jié)果有望出爐，深遠海開發(fā)趨勢進一步明朗，海風成長的想象空間打開。整體來看，我們認為國內(nèi)海上風電需求端已經(jīng)迎來了拐點。資料來源：江蘇發(fā)改委、廣東發(fā)改委，平安證券研究所2、廣東發(fā)改委發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風電項目競爭配置結(jié)果的通知》點評：1）近日，廣東發(fā)改委發(fā)布《廣東省2023年省管海域海上風電項目競爭配置結(jié)果的通知》，廣東2023年開展競配的省管項目競配結(jié)果出爐，項目總規(guī)模7GW，預計這些項目后續(xù)面臨的軍事、航道等方面阻力相對較小，有望較快推進。2）廣東2023年新出臺的海風項目不止這些競配項目，還有部分新項目并未開展競配，例如，2023年8月，明陽汕尾紅海灣四海上風電示范項目（500MW）核準獲批，這些競配和非競配新增項目使得廣東省海上風電市場具有較好的延續(xù)性和成長性。3）同時開展競配的國管海域項目并未同步公布競配結(jié)果，國管海域項目開發(fā)當前面臨的因素更為復雜，但海上風電向深遠海發(fā)展大勢所趨，國管海域項目開發(fā)只是階段性節(jié)奏較慢，未來空間巨大。4）近期沿海主要省份的海上風電呈現(xiàn)加快發(fā)展的積極態(tài)勢，尤其是江蘇和廣東市場推進節(jié)奏的變化非常明顯，我們認為過去一段時間海上風電面臨的軍事、航道、單30等制約因素的影響逐步消退，國內(nèi)海上風電迎來需求拐點。2.3

主要事件|海外及國內(nèi)市場動態(tài)

14時間 海外市場動態(tài)10月4日

美國800MW海上風電項目重要協(xié)議終止。10月6日

印度推出海上風電開發(fā)招標計劃。10月7日

全球半潛式風電的鼻祖Principle

Power推出了一款全新的浮式基礎(chǔ)“WindFloat

F”。10月8日

全球最大海上風電場Dogger

Bank再擴容。10月14日

全球最長的海陸電力輸送通道Viking

Link建成。10月17日

中國電建埃及500兆瓦蘇伊士灣風電項目首批機組發(fā)運。10月20日

中電建簽約老撾色貢省1GW風電項目總承包合同。10月21日

中國臺灣1GW漂浮式海上風電項目獲批。10月24日

西門子歌美颯將考慮設(shè)計全新的陸上風電平臺。10月25日

中國海上風機首次進入日本市場的日本Nyuzen海上風電項目全部機組成功并網(wǎng)發(fā)電。10月27日

西門子歌美颯質(zhì)量問題，或引發(fā)集團財務(wù)危機。時間 國內(nèi)市場動態(tài)10月2日

廣西防城港海上風電示范項目220kV海纜、陸纜順利下線裝船發(fā)運。10月3日

廣東陽江青洲一、二海上風電場項目92臺風電機組全部安裝完成。10月5日

大唐集團啟動遼寧0.5-1GW海上風電可行性研究報告招標。浙江省溫州市洞頭區(qū)發(fā)改局發(fā)布關(guān)于同意洞頭1號海上風電項目核準10月9日

的通知。10月10日

國能龍源馬祖島外300MW海上風電場項目海域使用論證報告書公示10月16日

廣東7GW省管海上風電競配結(jié)果公示。10月19日

國家能源局發(fā)布《國家能源局關(guān)于組織開展可再生能源發(fā)展試點示范的通知》，“十四五”期間組織開展可再生能源發(fā)展試點示范。10月21日

首單海上風電類REITs項目成功發(fā)行。10月23日

華電1.77GW風機采購開標，裸機最低近1000元/kW。10月24日

國家能源局豁免分散式風電項目電力業(yè)務(wù)許可。10月26日

廣西壯族自治區(qū)招標投標公共服務(wù)平臺發(fā)布廣西深遠海海上風電標段Ⅰ、標段Ⅱ前期工作咨詢服務(wù)項目中標候選人公示的公告。10月28日

大連市長?？h政府網(wǎng)站發(fā)布《國家電投大連市花園口Ⅰ海上風電場項目海域使用論證報告》。10月27日

歐洲最激進風電行動計劃發(fā)布：到2030年裝機500GW，年新增37GW。資料來源：Wind，平安證券研究所2.3

主要事件|產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)&上市公司公告

15時間 產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)10月4日

明陽青洲四海上風電場項目Ⅰ標段風機安裝完成。10月7日

東方電氣下半年已獲804MW海風訂單。10月9日

東方電氣簽約福建漳州海上風電裝備制造基地項目。10月13日遠景自研發(fā)電機達成10000臺交付里程碑。10月17日遠景推出了EN-270/14MW海上智能風機。10月18日

明陽智能發(fā)布22MW海上&下線11MW陸上機型10月19日

金風科技發(fā)布多款全新海陸旗艦產(chǎn)品。10月20日

國內(nèi)首個獲DNV認證的吸力錨技術(shù)成果發(fā)布。10月24日

全球首個漂浮式風光漁融合項目“國能共享號”宣告完工。10月25日

華能攜手東方電氣，共同推動蒙城2GW風光儲一體化項目等新能源大基地開發(fā)。10月25日

電氣風電聯(lián)合韓國曉星重工集團與韓國Corio發(fā)電公司，簽訂韓國釜山Saha海上風電項目風機銷售合同。10月25日

三一重能簽約哈薩克斯坦1GW風電+儲能項目。時間 上市公司公告10月9日

日月股份:關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的進展公告10月10日

明陽智能:關(guān)于控股股東非公開發(fā)行可交換公司債券發(fā)行完成的公告10月11日

明陽智能:關(guān)于股份回購進展情況的公告10月16日

三峽能源:關(guān)于控股股東增持計劃的公告10月16日

力星股份:2023年三季度報告10月16日中天科技:關(guān)于收到公司實際控制人、董事長提議公司回購股份的提示性公告10月26日

日月股份:2023年第三季度報告10月26日

金風科技:2023年三季度報告10月27日 海力風電:2023年三季度報告10月27日 明陽智能:2023年第三季度報告10月27日 大金重工:2023年第三季度報告10月27日 電氣風電:2023年第三季度報告10月27日 運達股份:2023年三季度報告10月27日 三一重能:2023年第三季度報告資料來源：Wind，平安證券研究所儲能&氫能

10月，儲能指數(shù)下跌3.41%，氫能指數(shù)下跌0.49%。展望后市：儲能方面，電力現(xiàn)貨市場建設(shè)加速，國內(nèi)大儲商業(yè)模式有望逐步成型；美國大儲市場裝機增速不及預期，但長期增長具有確定性。建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司。氫能方面，政策鼓勵、標準完善，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)穩(wěn)步發(fā)展，建議關(guān)注率先放量的制氫（電解槽）環(huán)節(jié)。035.1

本月重點|儲能&氫能

17本月重點本月回顧：10月，儲能指數(shù)下跌3.41%，跑輸滬深300指數(shù)0.24個百分點；氫能指數(shù)下跌0.49%，跑贏滬深300指數(shù)2.68個百分點。重點事件：國內(nèi)市場：發(fā)改委、能源局印發(fā)《關(guān)于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知》，明確了現(xiàn)貨市場建設(shè)時間表，并首次提出探索“新能源+儲能”參與現(xiàn)貨市場。海外市場：美國前三季度大儲新增投運規(guī)模4.38GW，同比增長42.2%，項目裝機延期問題嚴重。特斯拉三季報發(fā)布，前三季度儲能實現(xiàn)營收46.0億美元（同比+77%）。氫能：能源局發(fā)布14項氫能標準制定計劃；河北發(fā)布《河北省加氫站管理辦法（試行）》征求意見稿，擬將加氫站納入地方建設(shè)指標之一；國內(nèi)首艘氫燃料電池動力船“三峽氫舟1號”完成首航。展望后市：儲能方面，電力現(xiàn)貨市場建設(shè)加速，國內(nèi)大儲商業(yè)模式有望逐步成型；美國大儲市場裝機增速不及預期，但長期增長具有確定性。需求增速放緩，市場競爭較為激烈的情形下，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司。氫能方面，政策鼓勵、標準完善，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)穩(wěn)步發(fā)展，建議關(guān)注率先放量的制氫（電解槽）環(huán)節(jié)。截至2023-10-31指數(shù)周月年初至今漲跌幅（%）儲能指數(shù)-0.95-3.41-29.77氫能指數(shù)-0.26-0.49-0.46滬深3000.28-3.17-7.73相較滬深300（pct）儲能指數(shù)-1.24-0.24-22.05氫能指數(shù)-0.542.687.26-20030080013001800060005000400030002000100023-01 23-02

23-03 23-04

23-05 23-06

23-07 23-08 23-09

23-10Wind儲能指數(shù)（左軸）Wind氫能指數(shù)（右軸）5.2

月度回顧|

重要事件：現(xiàn)貨市場建設(shè)加快，美國大儲裝機不及預期 18資料來源：陽光電源，Tesla，Electrek，政府官網(wǎng)，電聯(lián)新媒，平安證券研究所國家能源局發(fā)布14項氫能標準制定計劃國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關(guān)于下達2023年能源領(lǐng)域行業(yè)標準制修訂計劃及外文版翻譯計劃的通知》，下達2023年能源領(lǐng)域行業(yè)標準制修訂及翻譯計劃。其中，氫能行業(yè)標準共14項。本次發(fā)布的標準制修訂計劃將于2025年前完成。點評：標準制定工作有序推進，助力氫能產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。本次發(fā)布的14項氫能標準制定計劃覆蓋了氫能制、儲、輸、用全產(chǎn)業(yè)鏈標準體系，涵蓋基礎(chǔ)與安全、氫制備、氫儲存和輸運、氫加注、氫能應(yīng)用等領(lǐng)域。其中，低碳清潔氫能標準、水電解制氫系統(tǒng)性能、燃料電池性能評定、加氫站壓力設(shè)備評價、氫氣輸送管道焊接技術(shù)等都是行業(yè)當前所亟需完善的標準。此前，8月8日，六部委聯(lián)合印發(fā)國家層面首個氫能全產(chǎn)業(yè)鏈標準體系建設(shè)指南，為氫能產(chǎn)業(yè)化構(gòu)建標準體系框架；此次標準制修訂計劃的推出，意味著氫能標準體系建設(shè)將有序推進。點評：現(xiàn)貨市場建設(shè)步伐加快，新能源+儲能入市可期。我們認為，此次《通知》有兩大主要亮點：一、明確了各區(qū)域現(xiàn)貨市場建設(shè)的時間節(jié)點，國內(nèi)現(xiàn)貨市場建設(shè)有望提速；二、首次提出探索“新能源+儲能”等新方式參與現(xiàn)貨市場，后續(xù)各地有望逐步開展對新能源+儲能參與現(xiàn)貨市場的探索，為新能源配儲帶來市場化的回報模式。未來隨著各省現(xiàn)貨市場穩(wěn)步落地、儲能參與現(xiàn)貨市場機制逐漸成型，國內(nèi)儲能回報模式有望逐步完善，推動儲能市場健康發(fā)展。兩部委發(fā)文加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于進一步加快電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知》。文件明確了現(xiàn)貨市場建設(shè)的總體要求和階段性目標，解答了現(xiàn)貨市場建設(shè)中的一系列問題。美國大儲前三季度裝機不及預期根據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)，9月美國大儲新增投運規(guī)模485.6MW，實際投運規(guī)模遠低于規(guī)劃。前三季度，美國大儲新增投運規(guī)模共計4.38GW，同比增長42.2%。點評：美國大儲裝機受供應(yīng)鏈和并網(wǎng)排隊拖累，全年增速可能不及預期。根據(jù)EIA項目規(guī)劃數(shù)據(jù)，預定于第四季度投運的大儲項目功率共計4.19GW，接近前三季度投運規(guī)模之和，但考慮到第四季度為美國大儲裝機淡季，上述規(guī)劃規(guī)模年內(nèi)全部落地存在難度。美國大儲全年裝機增速可能不及預期。我們認為，美國作為大儲主力市場之一，有改善電網(wǎng)可靠性的剛性需求；雖然短期裝機承壓，但長期增長具有確定性；與此同時，歐洲等市場的大儲需求已逐步開始放量。技術(shù)領(lǐng)先、海外大儲業(yè)務(wù)布局扎實的公司仍有持續(xù)關(guān)注的價值。5.3

主要事件|海外及國內(nèi)市場動態(tài)

19時間海外市場動態(tài)09/26儲能：國軒Power

Ocean系列液冷儲能產(chǎn)品通過加拿大標準認證09/27儲能：特斯拉儲能系統(tǒng)在澳大利亞發(fā)生火災(zāi)10/11儲能：9月歐洲發(fā)生多起住宅儲能系統(tǒng)火災(zāi)事件，部分火災(zāi)疑為LG電池產(chǎn)品引起10/12儲能：Fluence推出新一代公用事業(yè)級儲能系統(tǒng)Gridstack

Pro10/16

氫能：ITM

Power宣布正式進軍美國市場10/19

儲能：SolarEdge第三季度業(yè)績不及預期10/19

儲能：特斯拉第三季度共部署4GWh儲能系統(tǒng)10/24

儲能：特斯拉前三季度儲能實現(xiàn)營收46億美元10/27

儲能：Enphase發(fā)布三季報，認為去庫存過程仍將持續(xù)時間國內(nèi)市場動態(tài)09/25儲能：河南發(fā)布3.4GW市場化風、光項目，集中式項目配儲比例35-55%09/27儲能：六部委發(fā)布電力需求側(cè)管理辦法、電力負荷管理辦法，鼓勵儲能參與10/09 儲能：廣東低壓工商業(yè)用戶可試點參與電力市場化交易10/11儲能：南網(wǎng)發(fā)布調(diào)頻新規(guī)，針對獨立儲能制定影響系數(shù)，增強高性能儲能項目市場競爭力10/11氫能：四部門印發(fā)綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要，支持氫能飛機、電動飛機布局10/11 氫能：河北擬將加氫站納入地方建設(shè)指標之一10/17 儲能&氫能：青島新型儲能發(fā)展規(guī)劃征求意見，制氫裝機視同配建儲能10/18 儲能：國家能源局組織開展可再生能源發(fā)展試點示范，提及構(gòu)網(wǎng)型儲能10/19氫能：上海推動臨港區(qū)將氫能作為能源進行管理，探索海上風電氫耦合標準10/24儲能：湖北開展2023年新能源競配，基礎(chǔ)比例20%/2h（2.5h），按配儲比例排序10/25儲能：兩部委發(fā)布《加強新形勢下電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導意見》，提出按需科學規(guī)劃與配置儲能10/28儲能：《南方(以廣東起步)電力現(xiàn)貨市場建設(shè)實施方案(試行)》印發(fā)，促進儲能成本回收建立容量補償5.3

主要事件|產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)&上市公司公告

20時間 產(chǎn)業(yè)相關(guān)動態(tài)09/27

儲能：寧德時代與正泰集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議09/27

儲能：鵬輝能源青島36GWh儲能電池制造基地開工建設(shè)09/27

儲能：金風科技5GWh儲能生產(chǎn)基地落戶江蘇常州10/11儲能：昱能科技獲

EUPD

拉美地區(qū)三項“頂級逆變器品牌”榮譽10/11

氫能：國內(nèi)首艘氫燃料電池動力船“三峽氫舟1號”完成首航10/17儲能：海辰儲能與國瑞協(xié)創(chuàng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議和1GWh儲能電池框采協(xié)議10/18

氫能：氫楓能源全球首批鎂基固態(tài)儲運氫車正式交付10/25

儲能：蜂巢能源首發(fā)飛疊短刀325Ah儲能電芯成都基地下線10/25

儲能：寧德時代與中城大有簽約，雙方達成100億元級儲能合作10/26儲能：陽光電源全球首款10MWh“交直流一體”儲能系統(tǒng)PowerTitan2.0發(fā)布時間09/2509/2609/26上市公司公告南網(wǎng)儲能:關(guān)于與麗江市人民政府簽訂推進抽水蓄能項目合作協(xié)議的公告南網(wǎng)儲能:關(guān)于與大姚縣人民政府簽訂抽水蓄能電站、新型儲能綜合開發(fā)建設(shè)項目框架協(xié)議的公告昱能科技:關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的回購報告書10/09 禾邁股份:2023年限制性股票激勵計劃（草案）10/10 永泰能源:2023年前三季度業(yè)績預增公告10/11 國軒高科:關(guān)于擬建設(shè)伊利諾伊州鋰電池項目的提示性公告10/12 南都電源:關(guān)于簽署儲能項目采購合同的公告10/17 科陸電子:關(guān)于簽訂儲能合同的公告10/17 普利特:2023年度前三季度業(yè)績預告10/18 億緯鋰能:第五期股票期權(quán)激勵計劃(草案)10/25 科華數(shù)據(jù):2023年三季度報告10/26 鵬輝能源：:2023年三季度報告10/27 德業(yè)股份：:2023年三季度報告06投資建議與風險提示6.1

投資建議

22行業(yè)觀點：光伏：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關(guān)注N型電池組件及電池設(shè)備環(huán)節(jié)。風電：看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭。儲能：儲能產(chǎn)業(yè)鏈需求增速放緩，同時國內(nèi)企業(yè)競爭較為激烈，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標的昇輝科技、華電重工等。重點公司推薦：1）光伏板塊建議關(guān)注包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達股份等。2）風電板塊建議關(guān)注明陽智能、運達股份、大金重工、東方電纜等。

3）

儲能板塊，建議關(guān)注鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等；氫能板塊，建議關(guān)注昇輝科技、華電重工等。6.1

投資建議

23資料來源：Wind，平安證券研究所股票簡稱股票代碼收盤價EPSPE評級2023/10/312022A2023E2024E2025E2021A2022E2023E2024E大金重工002487.SZ27.690.711.462.122.9139.019.013.19.5推薦東方電纜603606.SH42.101.222.162.813.5334.519.515.011.9推薦明陽智能601615.SH13.971.521.792.443.2