2023年輕合金行業(yè)分析報(bào)告

2023年輕合金行業(yè)分析報(bào)告目錄一、宜安科技：國(guó)內(nèi)輕合金精密壓鑄行業(yè)的領(lǐng)先者 PAGEREFToc374804593\h41、公司概況 PAGEREFToc374804594\h42、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc374804595\h5二、3C產(chǎn)品的迅猛增長(zhǎng)為輕合金壓鑄行業(yè)帶來重大發(fā)展機(jī)遇 PAGEREFToc374804596\h61、智能：換機(jī)潮風(fēng)頭正勁，國(guó)產(chǎn)機(jī)迅猛崛起 PAGEREFToc374804597\h62、平板電腦、超級(jí)本：改朝換代的力量 PAGEREFToc374804598\h10（1）平板電腦：高速增長(zhǎng)毋庸臵疑，群雄并起為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)創(chuàng)造更多商機(jī) PAGEREFToc374804599\h11（2）超級(jí)本：短期推廣低于預(yù)期，但中長(zhǎng)期內(nèi)將掀起PC新一輪的換機(jī)浪潮 PAGEREFToc374804600\h123、壓鑄鎂合金將受益于3C產(chǎn)品輕薄、美觀的發(fā)展潮流 PAGEREFToc374804601\h16（1）壓鑄鎂合金：3C產(chǎn)品輕薄化、美觀化的寵兒 PAGEREFToc374804602\h16（2）壓鑄鎂合金在3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件細(xì)分市場(chǎng)上具備巨大的推廣潛力 PAGEREFToc374804603\h19三、對(duì)標(biāo)研究：可成和嘉瑞 PAGEREFToc374804604\h231、可成科技：全球3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的集大成者 PAGEREFToc374804605\h232、嘉瑞國(guó)際：專注輕合金壓鑄市場(chǎng)，在3C產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng)中崛起 PAGEREFToc374804606\h273、成功經(jīng)驗(yàn)啟示 PAGEREFToc374804607\h31（1）預(yù)見潮流，積極研發(fā)具有前景的生產(chǎn)工藝 PAGEREFToc374804608\h31（2）賭定趨勢(shì)，大刀闊斧地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能 PAGEREFToc374804609\h32（3）堅(jiān)決打入大客戶供應(yīng)鏈，與大品牌共同成長(zhǎng) PAGEREFToc374804610\h33（4）推動(dòng)“技術(shù)-訂單-擴(kuò)產(chǎn)-再融資”的良性循環(huán) PAGEREFToc374804611\h33四、鎂好未來，拭目以待 PAGEREFToc374804612\h341、初具牛股雛形 PAGEREFToc374804613\h34（1）鎂合金壓鑄技術(shù)布局前瞻性強(qiáng)，薄壁鎂合金正逢其時(shí) PAGEREFToc374804614\h35（2）積極拓展3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，并初見成效 PAGEREFToc374804615\h37（3）募投產(chǎn)能逐步釋放，有望開啟“技術(shù)-訂單-擴(kuò)產(chǎn)-再融資”良性循環(huán) PAGEREFToc374804616\h392、業(yè)績(jī)：最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，四季度迎來單季業(yè)績(jī)同比增速拐點(diǎn) PAGEREFToc374804617\h403、估值：估值系統(tǒng)性提升的窗口正在來臨 PAGEREFToc374804618\h42五、盈利預(yù)測(cè) PAGEREFToc374804619\h441、關(guān)鍵假設(shè) PAGEREFToc374804620\h442、盈利預(yù)測(cè) PAGEREFToc374804621\h45六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc374804622\h46一、宜安科技：國(guó)內(nèi)輕合金精密壓鑄行業(yè)的領(lǐng)先者1、公司概況宜安科技是國(guó)內(nèi)具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的輕合金精密壓鑄行業(yè)領(lǐng)先者。公司位于廣東省東莞市清溪鎮(zhèn)，自1993年5月成立以來，一直專注于鋁合金、鎂合金等輕質(zhì)合金精密壓鑄件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。公司具有多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主要涉及高端電器、3C產(chǎn)品、電動(dòng)工具、工業(yè)配件、LED產(chǎn)品、汽車零部件等領(lǐng)域。公司擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，具備為客戶提供模具設(shè)計(jì)制造、壓鑄成型、精密CNC加工、噴涂、檢測(cè)等一體化的服務(wù)能力，并建立嚴(yán)格的質(zhì)量管理和環(huán)境保護(hù)體系。同時(shí)，公司在輕合金精密壓鑄領(lǐng)域擁有多項(xiàng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)專利，尤其是在鎂合金精密壓鑄方面具有獨(dú)特的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，先后參與了多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草制定，并榮獲外資企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型獎(jiǎng)、廣東省自主創(chuàng)新100強(qiáng)企業(yè)等多項(xiàng)榮譽(yù)稱號(hào)。在此基礎(chǔ)上，公司積極拓展核心用戶群，開發(fā)高端新產(chǎn)品，形成了“以國(guó)際知名客戶為依托、以關(guān)鍵核心技術(shù)為保障、以優(yōu)質(zhì)高端精密產(chǎn)品為導(dǎo)向”的發(fā)展格局。2、核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可歸結(jié)為三點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的輕合金精密壓鑄技術(shù)，二是完整扎實(shí)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，三是基于技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀銷售能力。三大優(yōu)勢(shì)互相支撐，彼此帶動(dòng)，在公司簡(jiǎn)明的股權(quán)設(shè)計(jì)、有效激勵(lì)的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的驅(qū)動(dòng)下，不斷通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)爭(zhēng)取客戶、獲取訂單，又在為市場(chǎng)提供一站式服務(wù)的基礎(chǔ)上不斷積累和研發(fā)新技術(shù)、再融資、拓展產(chǎn)品線，為進(jìn)一步的市場(chǎng)推廣提供新一輪動(dòng)力，從而形成持續(xù)發(fā)展、不斷壯大的良性循環(huán)。二、3C產(chǎn)品的迅猛增長(zhǎng)為輕合金壓鑄行業(yè)帶來重大發(fā)展機(jī)遇1、智能：換機(jī)潮風(fēng)頭正勁，國(guó)產(chǎn)機(jī)迅猛崛起保有量仍有較大增長(zhǎng)潛力，未來四年料將實(shí)現(xiàn)至少10%的年均增速。國(guó)際電信聯(lián)盟ITU報(bào)告顯示，自2023年以來，用戶數(shù)取得年均復(fù)合增速20%的迅猛增長(zhǎng)，2023年全球保有量已達(dá)59.8億，普及率86.7%，但發(fā)展中國(guó)家普及率只有79%的水平，仍有較大提升空間。另據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，到2023年世界上將有人口75億，數(shù)將達(dá)到近90億部，普及率可達(dá)120%。據(jù)此我們預(yù)計(jì)，未來4年保有量將至少實(shí)現(xiàn)約10%的年均增速。智能換機(jī)潮風(fēng)頭正勁，滲透率仍有廣闊提升空間。Gartner的數(shù)據(jù)顯示，2023～2023年，隨著蘋果引爆市場(chǎng)，智能出貨量放量增長(zhǎng)，年均復(fù)合增速高達(dá)40%，滲透率則從10.6%升至2023年的26.6%，2023年有望提升至43.3%。分地區(qū)來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的滲透率為52.5%，且仍在快速提升，而以中國(guó)為代表的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的滲透率還不到20%，國(guó)內(nèi)滲透率僅有14%，未來具有廣闊的提升空間。換機(jī)的動(dòng)力主要來自以下三點(diǎn)：一是信息技術(shù)進(jìn)步。即硬軟件技術(shù)的迅猛發(fā)展，使得智能機(jī)的硬軟件性能快速增強(qiáng)，成為實(shí)現(xiàn)各種用戶體驗(yàn)的理想終端；同時(shí)，3G的普及以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，尤其是Iphone催生的App應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)的逐漸壯大，使得智能機(jī)的用戶體驗(yàn)不斷取得驚人改進(jìn)；二是消費(fèi)者偏好。功能機(jī)時(shí)代，主要作為一種通信工具，然而到了智能機(jī)時(shí)代，的消費(fèi)屬性越來越強(qiáng)，消費(fèi)者千差萬別且不斷變換的需求面對(duì)當(dāng)下琳瑯滿目且日新月異的智能機(jī)市場(chǎng)，的更新?lián)Q代頻率自然提高，目前的替換周期大約為1.5年～2年。三是激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)演進(jìn)所帶來的性價(jià)比的改善，使得智能機(jī)的吸引力越來越強(qiáng)。國(guó)產(chǎn)智能機(jī)迅猛崛起，為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司創(chuàng)造越來越多的發(fā)展機(jī)遇。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，諸如Windows、iOS和Android的平臺(tái)操作系統(tǒng)以及高通、MTK、Marwell、展訊、STE等芯片廠商均具有一定的相互競(jìng)爭(zhēng)性，使得智能的上游核心技術(shù)并不像PC產(chǎn)業(yè)那樣被牢牢壟斷在Windows和Intel聯(lián)盟中，這使得下游制造商可以較為自由地選擇上游解決方案，從而降低制造行業(yè)的門檻。尤其是高通、MTK等低端智能機(jī)解決方案為國(guó)內(nèi)各大廠商進(jìn)軍中低端智能機(jī)市場(chǎng)創(chuàng)造了絕佳條件。從競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)看，由于智能機(jī)解決技術(shù)的可得性較強(qiáng)，憑借對(duì)市場(chǎng)需求的反應(yīng)性、對(duì)本土消費(fèi)者偏好的深刻理解等優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)機(jī)較之國(guó)外品牌更接地氣。從推廣策略看，國(guó)產(chǎn)機(jī)與電信運(yùn)營(yíng)商協(xié)同推出的購機(jī)套餐對(duì)于國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)極具吸引力，為迅速搶占市場(chǎng)提供重要支持。據(jù)Digitimes預(yù)測(cè)，2023年國(guó)內(nèi)品牌智能出貨量將達(dá)到1億部，全球份額有望升至15%。另據(jù)CanalysResearch的最新數(shù)據(jù)，2023年2季度，全球智能出貨量1.58億部，中國(guó)市場(chǎng)占比達(dá)27%，位居世界第一。海外廠商在中國(guó)市場(chǎng)的智能機(jī)出貨量為1670萬部，同比增速67%；相比之下，中國(guó)本土智能機(jī)的總出貨量為2560萬部，增長(zhǎng)更為迅猛，同比增速高達(dá)518%，已占中國(guó)智能機(jī)市場(chǎng)整體出貨量的60%。具體來看，中興、華為面臨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和運(yùn)營(yíng)商管道化的行業(yè)趨勢(shì)，將智能作為發(fā)展的新契機(jī)，憑借其與國(guó)內(nèi)以及新興市場(chǎng)國(guó)家電信運(yùn)營(yíng)商的良好關(guān)系，重點(diǎn)推廣千元3G智能，迅速搶占低端份額，并積極沖擊中高端市場(chǎng)。IDC數(shù)據(jù)顯示，2023年2季度中興穩(wěn)居全球出貨量第四，并躍升為全球智能出貨量第五，而華為則穩(wěn)居中國(guó)市場(chǎng)第三，僅次于占據(jù)國(guó)內(nèi)中高端品牌主流的蘋果和三星。其他國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)功能品牌如酷派、聯(lián)想、金立、OPPO、步步高等也紛紛向智能轉(zhuǎn)型，憑借已有的品牌和渠道優(yōu)勢(shì)，使得銷量快速增長(zhǎng)。可以說，“中華酷聯(lián)”為代表的國(guó)內(nèi)品牌正在向目前占國(guó)內(nèi)智能機(jī)市場(chǎng)40%左右的蘋果、三星強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，并與其一同掀起國(guó)內(nèi)史無前例的智能換機(jī)潮，這將為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)上市公司創(chuàng)造越來越多的發(fā)展機(jī)遇。2、平板電腦、超級(jí)本：改朝換代的力量傳統(tǒng)PC已經(jīng)步入成熟期，增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定。傳統(tǒng)PC在上世紀(jì)90年代末的快速擴(kuò)張之后，增速平臺(tái)逐年下沉，臺(tái)式機(jī)已開始萎縮，筆記本只能取得微弱的增長(zhǎng)，在沒有新產(chǎn)品刺激的情況下，行業(yè)需求只能依靠機(jī)器的更新?lián)Q代，且一旦經(jīng)濟(jì)不景氣，換機(jī)需求還會(huì)受到較大抑制。同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)格局也較為穩(wěn)定，全球前五大廠商市場(chǎng)份額基本保持穩(wěn)定，各大廠商的戰(zhàn)略方向逐漸向智能、平板電腦、超級(jí)本、軟件服務(wù)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。（1）平板電腦：高速增長(zhǎng)毋庸臵疑，群雄并起為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)創(chuàng)造更多商機(jī)高速增長(zhǎng)毋庸臵疑，未來五年仍將保持30%的年均增速。自蘋果推出iPad后，平板電腦一躍成為時(shí)尚消費(fèi)類電子產(chǎn)品的先鋒，出貨量爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)IDC最新預(yù)測(cè)，在2023年6,978萬全球出貨量的基礎(chǔ)上，2023年將達(dá)到1.17億臺(tái)，同比增速168%；到2023年，則將升至2.614億臺(tái)，5年年均增速仍保持在30%。三大軟硬件生態(tài)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)內(nèi)平板電腦品牌的成長(zhǎng)，將為國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)造更多商機(jī)。從全球市場(chǎng)份額看，蘋果一家獨(dú)大的局面短期內(nèi)無可撼動(dòng)，最近幾個(gè)季度的市占率基本保持在60%以上，而采用谷歌Android系統(tǒng)的三星、亞馬遜、巴諾等品牌卻成績(jī)平平，市占率大致在36%左右，為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，谷歌在7月發(fā)布同華碩等品牌聯(lián)名的Nexus，試圖提升份額。而微軟的Surface的隨后加入，則顯示微軟試圖通過打造win8軟硬件生態(tài)系統(tǒng)與蘋果、谷歌抗衡的雄心。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，出貨量增速與全球水平相當(dāng)，市占率方面，雖然同樣是蘋果一家獨(dú)大，占據(jù)七成份額，但國(guó)內(nèi)品牌，諸如聯(lián)想、壹人壹本等也擁有一席之地，分別占有10.52%和3.61%，甚至位于三星之前。我們認(rèn)為，類似于智能的市場(chǎng)格局，隨著國(guó)際平板電腦操作系統(tǒng)寡頭的競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，國(guó)內(nèi)平板電腦廠商的進(jìn)入門檻將會(huì)降低，這便于具有本地化優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)平板電腦品牌的推廣?？傮w來說，越來越多不同的軟硬件生態(tài)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，越來越多本土品牌的壯大，將為國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司創(chuàng)造更多差異化的商機(jī)，并提高自身的議價(jià)能力。（2）超級(jí)本：短期推廣低于預(yù)期，但中長(zhǎng)期內(nèi)將掀起PC新一輪的換機(jī)浪潮短期推廣低于預(yù)期，源于性價(jià)比吸引力不強(qiáng)。自Intel在2023年6月在Computex展會(huì)上提出Ultrabook概念后，各家PC廠商紛紛推出Ultrabook產(chǎn)品及Ultrabook-like產(chǎn)品。2023年初，市場(chǎng)對(duì)超級(jí)本出貨量的增長(zhǎng)寄予厚望，iSuppli、TrendForce預(yù)測(cè)2023年超級(jí)本出貨量分別為2023萬臺(tái)和2200萬臺(tái)，NB滲透率為9.6%和12%，iSuppli甚至預(yù)測(cè)2023年出貨量為6100萬臺(tái)，NB滲透率達(dá)到28%，到2023年升至43%。但是，2023年已經(jīng)進(jìn)入最后一個(gè)季度，Ultrabook的表現(xiàn)依然沒有起色。雖然英特爾仍堅(jiān)持其目標(biāo)，計(jì)劃讓超極本今年底占到總體消費(fèi)筆記本市場(chǎng)的40%。但iSuppli認(rèn)為，2023年英特爾實(shí)現(xiàn)不了這個(gè)目標(biāo)，第四季度出貨量將只會(huì)達(dá)到540萬臺(tái)。而且iSuppli將出貨量預(yù)期從2200萬臺(tái)減為1030萬臺(tái)，另外對(duì)2023年的出貨量預(yù)測(cè)也從6100萬臺(tái)降到4400萬臺(tái)。超級(jí)本遇冷的主因是其目前的性價(jià)比吸引力不強(qiáng)。一是與當(dāng)前大行其道的平板電腦、智能相比，Ultrabook在性能方面尚未發(fā)掘到讓消費(fèi)者足夠興奮的創(chuàng)新點(diǎn)使其成為市場(chǎng)主流，二是其居高不下的價(jià)格，尤其是在當(dāng)前低迷的宏觀環(huán)境中讓消費(fèi)者望而卻步。當(dāng)然，Intel入門級(jí)IVB處理器推遲上市也一定程度上影響了超級(jí)本上半年銷量。隨著性價(jià)比的逐步改善，超級(jí)本出貨量將在四季度和明年開始放量。性價(jià)比的改善主要來自兩個(gè)動(dòng)力：一是改善性能，Intel對(duì)超級(jí)本芯片的更新?lián)Q代和Win8操作系統(tǒng)的推出將大幅提升超級(jí)本性能。首先，從2023年發(fā)布第一代32nm制程的Sandy-bridge芯片后，Intel又在今年5月發(fā)布第二代22nm制程Ivy-Bridge芯片，性能提升30%，功耗和發(fā)熱量降低20%；考慮到公司明年將推出第三代Haswell，芯片性能料將進(jìn)一步提升。同時(shí)，微軟近期已推出Win8操作系統(tǒng)，有效解決Win7不支持多點(diǎn)觸控、觸摸功能兼容性差的問題。我們認(rèn)為，以上兩者的結(jié)合將成為提升超級(jí)本性能和用戶體驗(yàn)、點(diǎn)燃消費(fèi)者熱情的催化劑。二是降價(jià)。據(jù)iSuppli預(yù)計(jì)，超級(jí)本價(jià)格需要降到600美元左右，才能達(dá)到成為主流產(chǎn)品所需的規(guī)模。如果搭載了Win8的超級(jí)本明年接近600～700美元，則2023年銷量大增的可能性就非常大。如果達(dá)不到這樣的價(jià)格水準(zhǔn)，新增功能特點(diǎn)將導(dǎo)致其保持在1000美元左右，2023年銷量將繼續(xù)難以抗衡平板電腦和智能等價(jià)格較低的產(chǎn)品。由此可見，超級(jí)本降價(jià)是其生存發(fā)展的必由之路。降價(jià)的動(dòng)力主要來自成本占比較高的硬盤、CPU和機(jī)殼等關(guān)鍵零組件。硬盤方面，由于閃存芯片占其成本的70%～80%，今年下半年大規(guī)模量產(chǎn)的NAND閃存工藝將為其降低成本；另外，目前越來越多的超級(jí)本都通過“混合硬盤”，即小容量的固態(tài)硬盤和標(biāo)準(zhǔn)硬盤組合在一起來壓低成本。CPU方面，目前各廠商多用常規(guī)的i3處理器替代i5IVB來暫時(shí)拉低成本。機(jī)殼方面，金屬機(jī)殼供貨吃緊且價(jià)格昂貴，多元或混搭材質(zhì)將成為趨勢(shì)，一體成型制程可能更多用于高端產(chǎn)品，而中低端的產(chǎn)品則更多采用玻纖、碳纖維、ABS塑料、鋁、鎂合金壓鑄或沖壓等材料。今年9月20日，全球市占率第一的PC廠商惠普啟動(dòng)“全民超級(jí)本”戰(zhàn)略，并發(fā)布新款超級(jí)本Pavilion14/15，最低3999元，這是主流廠商首次將超級(jí)本做到4000元內(nèi)，這一方面證實(shí)了我們對(duì)超級(jí)本未來降價(jià)趨勢(shì)的判斷，另一方面從其零組件配臵看，也基本符合我們對(duì)高價(jià)超級(jí)本降價(jià)途徑的判斷。3、壓鑄鎂合金將受益于3C產(chǎn)品輕薄、美觀的發(fā)展潮流（1）壓鑄鎂合金：3C產(chǎn)品輕薄化、美觀化的寵兒鎂合金是3C產(chǎn)品輕薄化、美觀化的寵兒，兼具結(jié)構(gòu)、功能和環(huán)保材料的優(yōu)良特性。由于以智能、平板電腦、超級(jí)本等為代表的3C產(chǎn)品正在向輕薄化、美觀化的方向發(fā)展，材質(zhì)金屬化將是大勢(shì)所趨，而鎂合金、鋁合金正是這一趨勢(shì)的寵兒，尤其是鎂合金由于其一系列的優(yōu)越性能更受追捧。鎂合金按照成分分類，可分為Mg-Al、Mg-Zn、Mg-RE、Mg-Li等多種合金系列，而由于含量為8%～9%的鋁會(huì)使鎂合金的鑄造和力學(xué)性能取得最大程度的改善和兼顧，壓鑄工藝通常都采用Mg-Al合金，也就是我們一般所說的“鎂鋁合金”。另外，在Mg-Al合金基礎(chǔ)上，為了進(jìn)一步改善其機(jī)械性能（抗拉強(qiáng)度、延展性等）、導(dǎo)熱性、流動(dòng)性、耐蝕性以及阻燃性等，一般還會(huì)再添加一些微量的Zn、Mn、Be以及稀土等元素。鎂合金兼具結(jié)構(gòu)材料、功能材料和環(huán)保材料的優(yōu)良特性，是3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的理想材質(zhì)。從結(jié)構(gòu)材料角度看，鎂合金質(zhì)輕，密度是鋁的64%，鋼的23%，鈦的40%，比強(qiáng)度高；同時(shí)具有易于加工成形和優(yōu)良的切削性能，目前最薄可以加工到0.3mm的厚度，且切削速度大于其他金屬，壓鑄速度比鋁高，壓鑄模熔損少，使用壽命長(zhǎng)。從功能材料角度看，鎂合金散熱快，抗電磁干擾能力強(qiáng)，不需做導(dǎo)電處理就能獲得很好的屏蔽效果，而且目前的工藝可以做到對(duì)、Wifi信號(hào)不屏蔽；同時(shí)，其散熱性好，可以及時(shí)散出器件運(yùn)行產(chǎn)生的熱量，提高器件的工作效率和使用壽命，良好的阻尼減震性能也對(duì)內(nèi)部器件具有保護(hù)作用。再加上鎂合金節(jié)能環(huán)保無毒，與塑料相比，可100%回收，其能耗為新料價(jià)格的4%?？梢哉f，隨著3C產(chǎn)品對(duì)于“輕、薄、美觀、電磁屏蔽、散熱性、節(jié)能環(huán)?！钡忍匦砸笤絹碓礁?，鎂合金正是符合以上要求的理想材質(zhì)。壓鑄是3C產(chǎn)品用鎂合金目前最為適合的加工工藝。與鋁適合沖壓、鍛造和CNC一體加工等變形加工工藝不同，鎂的晶體結(jié)構(gòu)為密排六方，塑性變形加工存在天然的困難，這也就是目前在鎂合金材料中，全球一般鑄件和壓鑄件占90%以上，變形加工產(chǎn)品不到10%的主要原因，在我國(guó)，鑄造產(chǎn)品占比甚至高達(dá)95%以上，變形加工材只占3%左右。在壓鑄工藝中，由于3C產(chǎn)品大多是薄壁鎂合金，擠壓鑄造、半固態(tài)成形等工藝對(duì)其最為適合。表面處理是目前壓鑄鎂合金市場(chǎng)推廣的主要技術(shù)瓶頸，微弧氧化是重點(diǎn)發(fā)展方向。鎂的氧化膜（MgO）不致密，耐蝕性能差，工件必須進(jìn)行可靠的表面處理。但是，鎂合金表面處理技術(shù)在全球范圍看一直是個(gè)瓶頸問題，近年來進(jìn)展不大，一方面導(dǎo)致這一環(huán)節(jié)的成本較高，另一方面也使得鎂合金表面涂層的著色較為單一，難以滿足當(dāng)前日益增長(zhǎng)的美觀時(shí)尚的需求，目前市面上的鎂合金3C外殼主要以黑色、灰色為主。從技術(shù)上講，表面處理會(huì)根據(jù)外觀要求、合金成分和組織以及產(chǎn)品不同的工作環(huán)境來選取相應(yīng)處理工藝，目前流行的工藝主要有保護(hù)膜與涂層、陽極氧化、微弧氧化、表面滲層處理、金屬涂層、有機(jī)涂層以及表面改性等7種。從宜安科技、嘉瑞國(guó)際等主攻壓鑄技術(shù)路線的廠商了解看，目前較為流行的是陽極氧化和微弧氧化工藝。其中，陽極氧化屬于傳統(tǒng)主流工藝，但由于涉及高價(jià)鉻處理液、硫酸鹽、氟化物等，污染問題凸顯，各地政府對(duì)陽極氧化進(jìn)行了嚴(yán)格的牌照管理，據(jù)調(diào)研信息，目前廣東省內(nèi)已停止發(fā)放陽極氧化的牌照。而80年代興起的微弧氧化處理，以其工藝簡(jiǎn)單、效率高、清潔無污染、膜層均勻質(zhì)硬且兼具陶瓷噴涂層的優(yōu)點(diǎn)，成為繼陽極氧化之后的重點(diǎn)發(fā)展方向，這也成為鎂合金表面處理技術(shù)瓶頸的最有可能的突破口。（2）壓鑄鎂合金在3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件細(xì)分市場(chǎng)上具備巨大的推廣潛力3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件為各種不同的材質(zhì)和工藝提供了多元的細(xì)分市場(chǎng)，壓鑄鎂合金具備較大的推廣潛力。按照3C產(chǎn)品終端，可分為智能、平板電腦、筆記本（包括超級(jí)本）三個(gè)市場(chǎng)；按照結(jié)構(gòu)件用途，可分為內(nèi)部結(jié)構(gòu)件、外殼以及保護(hù)套（殼）三種市場(chǎng)。根據(jù)以上兩個(gè)維度，我們將3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件歸納為9個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，而在不同的細(xì)分市場(chǎng)中，分別有不同的材料和工藝存在著競(jìng)爭(zhēng)。基于對(duì)市場(chǎng)成長(zhǎng)性和各細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)部廠商競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)趨勢(shì)的分析，我們認(rèn)為，壓鑄鎂合金結(jié)構(gòu)件存在較大的推廣潛力。注：表中“↑”代表技術(shù)替代趨勢(shì)看好，“↓”代表逐漸被替代，“—”代表目前的應(yīng)用處于持平狀態(tài)，“0”代表市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)相關(guān)應(yīng)用。首先，從3C終端產(chǎn)品的市場(chǎng)成長(zhǎng)性看，智能、平板電腦和筆記本電腦（超級(jí)本）前景看好。根據(jù)Gartner、iSuppli的預(yù)測(cè)，以上三大市場(chǎng)在2023年仍會(huì)呈現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)，其中，超級(jí)本作為新品，隨著性價(jià)比的改善，甚至將會(huì)實(shí)現(xiàn)320%的爆發(fā)性增長(zhǎng)。從市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局看，智能的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)將會(huì)越來越顯著，而平板電腦和筆記本市場(chǎng)還將主要以國(guó)際大廠引領(lǐng)潮流、國(guó)內(nèi)廠商跟隨發(fā)展的格局為主。第二，從性價(jià)比角度看，壓鑄鎂合金在以上三個(gè)市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)件和外殼領(lǐng)域潛力巨大。內(nèi)部結(jié)構(gòu)件方面，目前競(jìng)爭(zhēng)性的材質(zhì)主要是傳統(tǒng)的工程塑料和壓鑄鎂合金結(jié)構(gòu)件，壓鑄鋁合金結(jié)構(gòu)件由于難以做到鎂合金那么薄，所以目前應(yīng)用并不多。由于鎂合金較之工程塑料具有顯著的性能優(yōu)勢(shì)，且隨著當(dāng)前3C產(chǎn)品輕薄化的潮流，鎂合金替代工程塑料將是大勢(shì)所趨。外殼材料方面，從各種材質(zhì)和工藝的性能看，大致排序?yàn)椋禾祭w維>壓鑄鎂合金>鋁合金一體成型>鋁合金沖壓=玻璃纖維>工程塑料。從目前的制造成本看，大致排序?yàn)椋轰X合金一體成型>碳纖維（單片價(jià)格較貴，但僅在NB上部分使用）>壓鑄鎂合金>鋁合金沖壓=玻璃纖維>工程塑料。綜合來看，碳纖維在性能上位居前列，但其塑性加工和著色比較困難，導(dǎo)致其形狀和顏色較為單一，更重要的是其當(dāng)前成本高昂，目前在NB上也一般只在A、D件應(yīng)用，并與其他材質(zhì)混搭，短期內(nèi)大面積滲透還不現(xiàn)實(shí)。我們認(rèn)為，成本高昂的重要原因在于，當(dāng)前碳纖維作為軍民兩用非金屬戰(zhàn)略性材料，產(chǎn)業(yè)的上游技術(shù)和產(chǎn)能主要被日、美等發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷，雖然國(guó)內(nèi)在碳纖維下游加工技術(shù)方面取得較大進(jìn)步，但定價(jià)權(quán)缺失，進(jìn)口依賴嚴(yán)重。那么，在碳纖維短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)降價(jià)的基礎(chǔ)上，當(dāng)前3C產(chǎn)品外殼材質(zhì)的主流很可能將是性價(jià)比較高的CNC鋁合金加工和壓鑄鎂合金。鑒于3C產(chǎn)品外殼的傳統(tǒng)材質(zhì)主要是工程塑料，以上兩種材料和工藝將明顯受益于替代塑料材質(zhì)的潮流。而且，由于CNC鋁合金加工成本高昂，資本支出很大，目前的大行其道主要受益于走高端路線的蘋果產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張。壓鑄鎂合金如果能夠突破表面處理為代表的一系列技術(shù)瓶頸，如果配合其他寡頭大廠另辟蹊徑，在主流智能、平板電腦和筆記本（超級(jí)本）上推廣應(yīng)用，未來的市場(chǎng)前景可謂別開生面，大有可為。目前，一些主流3C產(chǎn)品廠商早已或正在開始鎂合金外殼的嘗試。比如聯(lián)想的IdeaPad、Yoga系列就采用了壓鑄鎂合金作為外殼，其主要供貨商嘉瑞國(guó)際就受益頗多，2023年上半年鎂合金業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了73%。微軟新推出的Surface采用VaporMg的壓鑄工藝，厚度只有9.3毫米，重量為1.5磅(675克)三、對(duì)標(biāo)研究：可成和嘉瑞1、可成科技：全球3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的集大成者可成科技是全球3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的集大成者。在1984年創(chuàng)立初期，可成只是一家隱藏在臺(tái)灣臺(tái)南永康區(qū)、專做電風(fēng)扇馬達(dá)外殼的鐵皮工廠，后來在1986年以鋁合金壓鑄工藝生產(chǎn)HDD起家，同時(shí)加大鎂合金研發(fā)力度，向鎂合金壓鑄進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并于1989年開始生產(chǎn)鎂合金壓鑄產(chǎn)品，自此在鎂合金壓鑄領(lǐng)域逐漸建立領(lǐng)導(dǎo)地位。經(jīng)過將近30年的發(fā)展，目前已成為全球提供包括壓鑄工藝在內(nèi)的3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件整體解決方案的頂級(jí)巨擘，與全球另一大廠富士康比肩。2023年以來，隨著3C產(chǎn)品市場(chǎng)在金融危機(jī)中逐漸復(fù)蘇，蘋果系產(chǎn)品的推出又有力推動(dòng)和改寫了傳統(tǒng)3C產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)格局，作為一線NB、、平板電腦的外殼供應(yīng)商，可成抓住這一機(jī)遇，依靠鋁合金CNC一體加工殺出重圍，積極擴(kuò)張產(chǎn)能承接訂單，到2023年底，其擁有的CNC臺(tái)數(shù)預(yù)計(jì)達(dá)到1.5萬臺(tái)，在3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件主力廠商中名列前茅。這也使其09～11年收入和凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率高達(dá)45%和79%，毛利率也在09～10年的短暫低迷之后重回40%之上。從技術(shù)布局看，可成不僅在輕合金壓鑄方面具有領(lǐng)先地位，而且持續(xù)研發(fā)新技術(shù)，幾乎擁有適用于3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的所有工藝。材質(zhì)方面，有鎂、鋁、鋅、不銹鋼及塑料等各式不同的選擇，近期公司也正在進(jìn)行碳纖維方面的研究；成型工藝方面，包括壓鑄、沖壓、擠型、鍛造及射出成型；表面處理方面，涂裝、電鍍、陽極氧化、水轉(zhuǎn)印及熱轉(zhuǎn)印、物理氣相蒸餾、鍍膜等服務(wù)，技術(shù)密度及自動(dòng)化程度達(dá)世界一流水平。從客戶結(jié)構(gòu)看，可成是少數(shù)能同時(shí)和全球NB,等3C產(chǎn)品一線品牌合作的廠商。公司為全球第一大NB金屬機(jī)殼供貨商，市占率約為40%，其NB客戶包含Apple、Dell、HP、宏碁、聯(lián)想等一線廠商，客戶為Apple、HTC、Motorola、Nokia、SonyEricsson、RIM等。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2023年第一季度的筆記本、、其他3C產(chǎn)品以及其他分別占收入的45%、44%、8%和3%，而鋁合金產(chǎn)品的銷售收入大約占總收入的70%，這主要得益于鋁合金CNC一體加工在蘋果系列產(chǎn)品上的廣泛應(yīng)用。注：表格空白處只代表無重大事件發(fā)生或未見相關(guān)公開報(bào)道，并不代表公司在相關(guān)領(lǐng)域沒有進(jìn)展。2、嘉瑞國(guó)際：專注輕合金壓鑄市場(chǎng)，在3C產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng)中崛起嘉瑞國(guó)際與宜安科技基本面非常相似，比宜安科技早成立13年，是國(guó)內(nèi)專注于輕合金壓鑄領(lǐng)域的領(lǐng)先廠商。公司成立于1980年，最初以鋅合金壓鑄起家，主攻鋅合金家俬和家居用品，1986年起，公司先后成為家居用品巨頭舒適、宜家的供應(yīng)商，此后的十幾年一直以鋅合金壓鑄工藝為主。2023年，嘉瑞開始鎂合金壓鑄工藝的研發(fā)，2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，主攻3C產(chǎn)品方向，并在深圳平湖設(shè)廠進(jìn)一步擴(kuò)張鋅合金和鎂合金壓鑄產(chǎn)能。2023年，公司又開始鋁合金壓鑄工藝的研發(fā)，并通過了汽車用壓鑄件的質(zhì)量認(rèn)證，成為香港首個(gè)通過該認(rèn)證的壓鑄生產(chǎn)商。自此，嘉瑞成為了全面提供輕合金壓鑄解決方案，具備完整產(chǎn)業(yè)鏈條的壓鑄產(chǎn)品供應(yīng)商。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，1980年以來，已逾30年的發(fā)展歷程中，公司發(fā)展實(shí)際上較為緩慢。這很大程度上和輕合金壓鑄的下游需求的緩慢發(fā)展有關(guān)，也和公司市場(chǎng)拓展能力和意愿不無干系，從其較高的分紅比率即能窺出端倪。不過，從公司分產(chǎn)品收入的增速以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化看，可以清晰看到隨著家居市場(chǎng)、汽車市場(chǎng)的增速放緩，公司鋅合金、鋁合金業(yè)務(wù)增速和占比均在趨勢(shì)性下降，而3C產(chǎn)品的逐年增長(zhǎng)則使得公司鎂合金業(yè)務(wù)占比逐年增加，這也反映了公司順應(yīng)市場(chǎng)潮流，積極拓展產(chǎn)品線、擴(kuò)張產(chǎn)能的努力。2023年以來的3C產(chǎn)品的迅猛增長(zhǎng)，為公司帶來積極擴(kuò)張的絕好契機(jī)。2023年收入及凈利潤(rùn)分別上升30.5%和11.9%，2023年上半年進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了同比收入26%、凈利潤(rùn)113%的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，這主要得益于聯(lián)想筆記本電腦外殼和智能塑膠保護(hù)外殼訂單的拉動(dòng)。在NB鎂合金外殼需求的迅猛增長(zhǎng)的推動(dòng)下，公司明年的產(chǎn)能有望翻一番以上，這將成為公司崛起的絕佳契機(jī)。而2023年7月以來，公司股價(jià)翻倍也反映了資本市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景的樂觀判斷。從技術(shù)布局上看，嘉瑞主要專注于輕合金壓鑄領(lǐng)域。公司在NB外殼的壓鑄工藝、表面處理方面具有獨(dú)到之處；同時(shí)，公司在塑膠注塑技術(shù)、汽車配件的壓鑄和鍛造技術(shù)方面處于先進(jìn)水平。在客戶結(jié)構(gòu)方面，聯(lián)想是公司最為重要的NB客戶。隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的演變，嘉瑞的客戶結(jié)構(gòu)逐步從最初的諸如舒適、宜家等家具用品廠商，轉(zhuǎn)向了聯(lián)想、惠普、Otterbox（美國(guó)最大的外殼品牌）。其中，與聯(lián)想緊密的客戶聯(lián)系是公司關(guān)鍵的成功要素之一。由于早在2023年，嘉瑞就給當(dāng)時(shí)IBM日本的NB業(yè)務(wù)線供應(yīng)機(jī)殼，雙方建立了密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系，隨著IBM的NB業(yè)務(wù)被聯(lián)想收購，此種聯(lián)系又移植過來而且更加深厚，這也是公司2023年在聯(lián)想筆記本業(yè)務(wù)大增之后大幅受益的原因。正是應(yīng)聯(lián)想擴(kuò)產(chǎn)的需求，公司計(jì)劃在大亞灣工業(yè)園擴(kuò)張鎂合金NB外殼產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望較現(xiàn)產(chǎn)能翻一番。注：表格空白處只代表無重大事件發(fā)生或未見相關(guān)公開報(bào)道，并不代表公司在相關(guān)領(lǐng)域沒有進(jìn)展。3、成功經(jīng)驗(yàn)啟示從公司的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景看，可成和嘉瑞無疑是在3C產(chǎn)品的迅猛崛起中大幅受益的成功企業(yè)。通過梳理二者的發(fā)展歷程，及其產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)布局和客戶結(jié)構(gòu)，我們大致可以回答這樣一個(gè)問題：他們都做對(duì)了什么？（1）預(yù)見潮流，積極研發(fā)具有前景的生產(chǎn)工藝預(yù)見性地研發(fā)具有前景的生產(chǎn)工藝，將會(huì)享受到市場(chǎng)初期爆發(fā)性增長(zhǎng)的豐厚回報(bào)?？沙稍缭?986年，也就是公司成立的第三年，就開始研發(fā)鎂合金壓鑄技術(shù)，并斥巨資向德、日引入先進(jìn)的壓鑄設(shè)備，從而較早地實(shí)現(xiàn)了鎂合金方面的技術(shù)積累，這為其成為鎂合金壓鑄行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，這也使其在諸如NB、市場(chǎng)快速發(fā)展的初期積累了大量資本，從而有足夠長(zhǎng)的錢袋子來布局其他的生產(chǎn)工藝，進(jìn)而在蘋果系產(chǎn)品風(fēng)潮來臨的時(shí)候，能夠大手筆地?cái)U(kuò)張CNC一體加工產(chǎn)能，終成全球頂尖巨頭。目前，可成擁有了幾乎所有3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)工藝，并已經(jīng)在研發(fā)碳纖維制程，可以想見，今天未雨綢繆的技術(shù)儲(chǔ)備將成為明天一飛沖天的助推器。而嘉瑞則是個(gè)反例，它比可成成立還要早4年，但進(jìn)軍鎂合金壓鑄只是2023年的事情，比可成晚了12年，在NB、發(fā)展的初期并未受益。不過，亡羊補(bǔ)牢未為晚矣，公司近年來的鎂合金機(jī)殼的快速增長(zhǎng)也給企業(yè)帶來了豐厚回報(bào)。嘉瑞于2023年就開始研發(fā)塑膠注塑技術(shù)，從而使得當(dāng)前智能保護(hù)殼業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，同時(shí)，在LED大行其道的今天，積極開發(fā)下一代LEP照明技術(shù)，這也是公司具備戰(zhàn)略眼光的正例。（2）賭定趨勢(shì)，大刀闊斧地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能可成的快速發(fā)展實(shí)際上就得益于這一點(diǎn)，在機(jī)會(huì)來臨之時(shí)，敢于賭定趨勢(shì)，大膽擴(kuò)張。1984年成立時(shí)，公司即向臺(tái)灣第一大硬盤廠商微科供應(yīng)硬盤驅(qū)動(dòng)器用鋁合金壓鑄件，之后不斷地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能、拓展市場(chǎng)，從而成功打入國(guó)際HDD大廠供應(yīng)鏈，進(jìn)而受益于電腦硬盤市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。1994年開始，公司在鎂合金壓鑄方面如法炮制，在與臺(tái)灣筆記本第一大廠宏碁合作開發(fā)筆記本電腦鎂合金壓鑄件成功后，大規(guī)模地購臵鎂合金壓鑄機(jī)、CNC、機(jī)器人等設(shè)備，從而受益于NB鎂合金外殼市場(chǎng)的初期增長(zhǎng)。同樣的，2023年開始，CNC鋁合金一體加工隨著蘋果的異軍突起開始初露崢嶸，公司基本不再購進(jìn)鎂合金壓鑄機(jī)，而是大規(guī)模地購臵CNC、在大陸迅速地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能，幾乎都是第一年興建，第二年就實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，從目前來看，蘋果系產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)推出仍將驅(qū)動(dòng)公司快速發(fā)展。在聯(lián)想、惠普等廠商大規(guī)模采用鎂合金機(jī)殼的趨勢(shì)下，嘉瑞也將走上產(chǎn)能擴(kuò)張之路。據(jù)調(diào)研信息，嘉瑞明年的產(chǎn)能將會(huì)在大亞灣廠區(qū)翻一番，并且，隨著聯(lián)想以外其他大廠的訂單接踵而至，嘉瑞更加激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也在醞釀之中。（3）堅(jiān)決打入大客戶供應(yīng)鏈，與大品牌共同成長(zhǎng)看好市場(chǎng)趨勢(shì)，本質(zhì)上是看好大客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，堅(jiān)決打入大客戶供應(yīng)鏈，即將最大化地享受行業(yè)成長(zhǎng)。可成的客戶從最初的微科，到后來的宏碁、蘋果、摩托羅拉、LG、三星，都是全球頂尖的一線大廠，過硬的技術(shù)、迅速的產(chǎn)能配合來獲取大客戶的訂單，是可成成功的不二法門。從嘉瑞來看，2023年嘉瑞董事長(zhǎng)李遠(yuǎn)發(fā)先生親自拿著自行研發(fā)的鎂合金NB機(jī)殼遠(yuǎn)赴日本IBM進(jìn)行陌生拜訪，從而贏得了當(dāng)時(shí)處于行業(yè)潮頭的日本IBM的技術(shù)支持和今天聯(lián)想的客戶關(guān)系，這也就埋下了當(dāng)前嘉瑞鎂合金機(jī)殼爆發(fā)性增長(zhǎng)的種子。（4）推動(dòng)“技術(shù)-訂單-擴(kuò)產(chǎn)-再融資”的良性循環(huán)可成的發(fā)展史即是在“技術(shù)-訂單-產(chǎn)能-再融資”的良性循環(huán)中越做越大的歷史。正如前述的三點(diǎn)成功要素，可成不斷地研發(fā)新技術(shù)、獲取大客戶訂單、擴(kuò)張產(chǎn)能，并通過持續(xù)的利潤(rùn)再投資、股票和債券融資為其擴(kuò)張?zhí)峁┰丛床粩嗟馁Y金，從而使得公司越做越大。嘉瑞實(shí)際上在過去30年的發(fā)展中，并未開啟這一良性循環(huán)。嘉瑞在同樣是30年的發(fā)展歷程中，分紅比例較高（有些年份甚至高達(dá)70%），投建產(chǎn)能較慢，并未向3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的其他工藝積極布局，實(shí)際上并未開啟這一良性循環(huán)，從而喪失了公司做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。2023年，嘉瑞的收入和凈利潤(rùn)大致僅為10個(gè)億和5千萬人民幣的水平，相比于可成2023年76億人民幣的收入、23個(gè)億的凈利潤(rùn)來說，確實(shí)相形見絀。從股價(jià)上看，目前嘉瑞在H股股價(jià)雖較今年7月份翻倍，但其市值也僅為8億人民幣的水平，甚至幾乎是宜安科技當(dāng)前市值的一半。索性的是，嘉瑞目前正站在進(jìn)入這一良性循環(huán)的開端，如果能夠把握契機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)這個(gè)輪子，未來的發(fā)展勢(shì)能將會(huì)越來越大。四、鎂好未來，拭目以待1、初具牛股雛形初具牛股雛形。參照可成和嘉瑞的發(fā)展歷程，我們認(rèn)為，宜安科技正處在一個(gè)從“規(guī)模小、產(chǎn)品雜、技術(shù)精”的小型壓鑄供應(yīng)商，向大型、全面的輕合金壓鑄企業(yè)發(fā)展壯大的過程中。而且，公司向3C產(chǎn)品中薄壁鎂合金結(jié)構(gòu)件的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，也是剛剛在2023年上半年獲得亞馬遜KindleFire訂單時(shí)開始的，可以說，2023年是其向3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域正式挺進(jìn)的元年。我們認(rèn)為，公司擁有過硬的核心素質(zhì)（優(yōu)秀的精密壓鑄技術(shù)、扎實(shí)完整的產(chǎn)業(yè)鏈和優(yōu)秀的訂單獲取能力以及有效激勵(lì)的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)），并且基本具備可比公司發(fā)展壯大的基本條件，2023年來也在公司的經(jīng)營(yíng)層面實(shí)現(xiàn)了一些可喜的進(jìn)展，可以說初具牛股雛形。如果公司在當(dāng)前3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件迅猛增長(zhǎng)的行業(yè)趨勢(shì)下，憑借上市后募投項(xiàng)目的投建，緊抓機(jī)遇，大刀闊斧地拓展市場(chǎng)、擴(kuò)張產(chǎn)能，真正做對(duì)幾件符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律的事，中長(zhǎng)期內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)是確定性向好的，并且不排除公司會(huì)因某些行業(yè)催化劑、大訂單為契機(jī)乘風(fēng)而起，借助資本市場(chǎng)的融資和品牌效應(yīng)獲得迅猛的發(fā)展。（1）鎂合金壓鑄技術(shù)布局前瞻性強(qiáng)，薄壁鎂合金正逢其時(shí)“薄壁鎂合金—大型車用鎂合金—醫(yī)用鎂合金”是公司順應(yīng)鎂合金壓鑄產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的三大技術(shù)梯隊(duì)。薄壁鎂合金是當(dāng)前3C產(chǎn)品輕薄化、美觀化的寵兒，大型車用鎂合金是汽車輕量化的大勢(shì)所趨，醫(yī)用鎂合金生物可降解材料則正處于產(chǎn)業(yè)化的前夜，這三種材料均具有巨大的市場(chǎng)潛力，且均亟需鎂合金精密壓鑄技術(shù)給予有力支撐。目前，公司已迎來3C產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng)的時(shí)機(jī)，公司鎂合金的第一技術(shù)梯隊(duì)——薄壁鎂合金既是當(dāng)下公司發(fā)展壯大的主要引擎，而且公司近來與華為合作研發(fā)新的薄壁鎂合金材料，則將使公司在這方面的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化能力得到強(qiáng)化。隨著公司與美國(guó)通用汽車合作研發(fā)大型鎂合金車門等項(xiàng)目的順利推進(jìn)，以及公司在醫(yī)用鎂合金產(chǎn)業(yè)化的積極努力，一旦在中長(zhǎng)期內(nèi)汽車輕量化趨勢(shì)逐漸顯性化或者醫(yī)用鎂合金真正走向產(chǎn)業(yè)化，公司的第二、三梯隊(duì)的鎂合金技術(shù)儲(chǔ)備就會(huì)派上用場(chǎng)，又會(huì)成為助推公司進(jìn)一步發(fā)展壯大的推進(jìn)器。近年來，公司的技術(shù)研發(fā)投入正在向鎂合金壓鑄設(shè)備和工藝傾斜。檢視公司自2023年以來新取得的專利技術(shù)，我們可以看到，公司的研發(fā)努力其實(shí)正在從最初公司賴以起家的家用電器領(lǐng)域轉(zhuǎn)向鎂合金壓鑄設(shè)備和工藝。從2023年開始，公司在精密壓鑄設(shè)備和工藝方面開始著力，這方面的專利數(shù)量逐年增多，其中，鎂合金設(shè)備和工藝的專利也從無到有，每年都有新增項(xiàng)目，而且在醫(yī)用鎂合金、車用鎂合金方面也有所斬獲。雖然按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)的行業(yè)慣例，技術(shù)儲(chǔ)備可能并不全申請(qǐng)專利，單看公司的注冊(cè)專利可能以偏概全，但僅從發(fā)展方向上看，公司在鎂合金工藝的研發(fā)方向是明確的。（2）積極拓展3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，并初見成效從2023年上半年開始，公司積極拓展3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，以對(duì)沖在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩背景下傳統(tǒng)壓鑄件訂單的下降。公司在3C產(chǎn)品鎂合金內(nèi)部結(jié)構(gòu)件方面已經(jīng)打開市場(chǎng)，這將成為近期公司業(yè)績(jī)的主要支撐。今年上半年，公司開發(fā)了諸如中興、華為、酷派、聯(lián)想、步步高、金立等一系列國(guó)產(chǎn)智能客戶，從而實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)對(duì)沖，一是對(duì)沖家用電器、電動(dòng)工具壓鑄件訂單的下滑，二是對(duì)沖海外市場(chǎng)訂單的下滑，這一領(lǐng)域的訂單毛利率較高，成為公司2023年抵御國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的中堅(jiān)力量。同時(shí)，公司成為亞馬遜新款KindleFire的內(nèi)部支架供應(yīng)商，也證明了其在鎂合金內(nèi)部結(jié)構(gòu)件方面的技術(shù)已然成熟。由于在內(nèi)部結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)，鎂合金取代傳統(tǒng)塑料的趨勢(shì)較為明顯，預(yù)計(jì)公司在中長(zhǎng)期內(nèi)仍將受益于此趨勢(shì)。進(jìn)軍鎂合金、鋁合金壓鑄3C產(chǎn)品的外殼市場(chǎng)，將成為公司發(fā)展壯大的絕佳契機(jī)。正如前文所述，中高端3C產(chǎn)品外殼未來的兩個(gè)主流趨勢(shì)是鋁合金一體加工和鎂合金壓鑄，而除蘋果之外，能負(fù)擔(dān)起成本高昂的鋁合金一體加工的廠商其實(shí)并不多。在此背景下，鎂合金壓鑄將會(huì)給其他3C產(chǎn)品主力廠商提供性價(jià)比更為合適的選擇。對(duì)于智能外殼市場(chǎng)，目前也只有iPhone5使用了鋁合金一體加工外殼，諸如三星的其余品牌仍是以塑膠、聚碳酸酯、鋁合金沖壓等外殼為主，間或有些高端子品牌運(yùn)用鎂合金外殼。如果鎂合金外殼能夠克服表面處理的技術(shù)瓶頸，并被主力廠商的新品采用，這將為公司提供打入其供應(yīng)鏈、獲取大量訂單的絕佳契機(jī)。實(shí)際上，公司在此方面其實(shí)也具備了較為成熟的技術(shù)。對(duì)于平板電腦、NB（超級(jí)本）市場(chǎng)，公司的鎂合金壓鑄技術(shù)較為成熟，但始終沒有得到大規(guī)模供貨的機(jī)會(huì)?？紤]到可成、富士康、嘉瑞、巨騰等已有廠商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司市場(chǎng)拓展具有一定困難，同時(shí)公司產(chǎn)能的跟進(jìn)也需時(shí)日。值得一提的是，公司近來還在薄壁鋁合金壓鑄方面取得突破，能實(shí)現(xiàn)壓鑄鋁合金的厚度達(dá)0.3mm～0.4mm，而且通過陽極氧化工藝，可以將壓鑄鋁合金運(yùn)用于外殼中。由于壓鑄鋁合金從全球來講，能夠壓到0.3mm～0.4mm如此之薄是相當(dāng)困難的，而且對(duì)壓鑄鋁合金的陽極氧化本身也在技術(shù)上有挑戰(zhàn)。公司在此方面的良率如果能夠達(dá)到產(chǎn)業(yè)化的水平，將會(huì)大大降低3C產(chǎn)品外殼壓鑄的成本，較之鎂合金更有發(fā)展前景。總體看，由于打入3C產(chǎn)品主力廠商的供應(yīng)鏈大概需要一到兩年的認(rèn)證期，且產(chǎn)能跟進(jìn)、良率提升仍具有較大不確定性，指望公司馬上在鎂合金壓鑄市場(chǎng)有重大突破并貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，顯然是不現(xiàn)實(shí)的。（3）募投產(chǎn)能逐步釋放，有望開啟“技術(shù)-訂單-擴(kuò)產(chǎn)-再融資”良性循環(huán)2023年將是公司募投產(chǎn)能大量釋放的年份。2023年，由于傳統(tǒng)壓鑄件訂單在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩背景下下滑，新增訂單也出現(xiàn)延遲，公司的募投產(chǎn)能進(jìn)度低于預(yù)期。據(jù)了解，公司在目前大力拓展3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)的同時(shí)，實(shí)際上也在進(jìn)行較為同步的產(chǎn)能投建，其中，廠房建設(shè)基本完成，鎂合金、鋁合金壓鑄機(jī)的購臵、用于取代CNC的“專機(jī)”的設(shè)備改造正在進(jìn)行。我們預(yù)計(jì)，2023年將是公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能大量釋放的年份，這也為公司承接3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件訂單奠定了基礎(chǔ)，有望開啟“技術(shù)-訂單-擴(kuò)產(chǎn)-再融資”的良性循環(huán)，從而將公司的業(yè)務(wù)發(fā)展的勢(shì)能越做越大。2、業(yè)績(jī)：最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，四季度迎來單季業(yè)績(jī)同比增速拐點(diǎn)三季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，但最壞的時(shí)候正在過去，四季度將有所改善，公司將迎來單季度業(yè)績(jī)同比增速的拐點(diǎn)。由于三季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，公司2023年的業(yè)績(jī)將大幅低于預(yù)期。這主要來自以下三個(gè)層次的原因：第一，訂單下滑。一是家用電器、電動(dòng)工具等傳統(tǒng)壓鑄件訂單下滑的態(tài)勢(shì)仍然維持；二是亞馬遜、Gopro訂單延遲交貨，使得2023年的業(yè)績(jī)受益程度下降；三是雖然內(nèi)部結(jié)構(gòu)件訂單在二季度增長(zhǎng)明顯，但一些二線廠商的訂單持續(xù)性較差，這也使下半年相關(guān)訂單出現(xiàn)下滑。第二，毛利率微幅下調(diào)。三季度毛利率基本保持穩(wěn)定，比二季度有微幅下調(diào)，這可能源于在經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷中公司議價(jià)能力的有所下降。但同時(shí)也可以看出，隨著傳統(tǒng)鋁合金、鋅合金壓鑄訂單毛利率的下降，新增的智能鎂合金內(nèi)部結(jié)構(gòu)件、Gopro鋁合金支架的毛利率仍可能維持在略高于30%的水平，這成為公司業(yè)績(jī)的支撐力量。第三，費(fèi)用上升。公司6月份上市之后管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和人工工資出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。2023年以來，管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例均高于前三年水平，到三季度又環(huán)比上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)，這可能主要由上市相關(guān)的費(fèi)用計(jì)入損益有關(guān)；而銷售費(fèi)用率雖提高不大，但總體也有提高，這可能與公司加大營(yíng)銷力度有關(guān)。人工工資方面，由于公司員工大部分來自內(nèi)地，隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，當(dāng)前東莞招工難現(xiàn)象較為明顯，工資上漲不難理解。而在四季度，由于Gopro、亞馬遜以及新增的智能內(nèi)部結(jié)構(gòu)件訂單的供貨，公司業(yè)績(jī)將從三季度的青黃不接中有所恢復(fù)?？紤]到明年均有新增訂單實(shí)現(xiàn)供貨，我們認(rèn)為，雖然公司業(yè)績(jī)?cè)谒募径群兔髂晟习肽瓴灰姷糜写蠓母纳?，但最壞的時(shí)候正在過去，公司將迎來單季度業(yè)績(jī)同比意義上的拐點(diǎn)。未來1～3年，公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將主要依賴于3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件的拉動(dòng)。一是Gopro鋁合金內(nèi)部結(jié)構(gòu)件的持續(xù)供貨（至少2023年訂單飽滿），二是伴隨著國(guó)產(chǎn)智能的崛起，公司在鎂合金內(nèi)部結(jié)構(gòu)件方面的訂單成長(zhǎng)性強(qiáng)；三是公司在智能和平板電腦、筆記本電腦（超級(jí)本）的鎂合金或鋁合金外殼上取得突破，打入一線大廠的供應(yīng)鏈。3、估值：估值系統(tǒng)性提升的窗口正在來臨我們認(rèn)為，公司估值提升的動(dòng)力主要來自以下兩個(gè)方面：第一，公司的下游需求和收入結(jié)構(gòu)正在向3C產(chǎn)品聚攏，公司本質(zhì)上正在經(jīng)歷從傳統(tǒng)的金屬制品企業(yè)向電子元器件企業(yè)的轉(zhuǎn)變，成長(zhǎng)性將獲得系統(tǒng)性提升。這種轉(zhuǎn)變意味著，公司的增長(zhǎng)將逐漸減小對(duì)周期性較強(qiáng)的家用電器、電動(dòng)工具、汽車零部件、工業(yè)配件的依賴性，而逐漸與消費(fèi)電子行業(yè)的增長(zhǎng)同呼吸共命運(yùn)。在當(dāng)前3C產(chǎn)品增長(zhǎng)迅猛，輕薄化、時(shí)尚化的潮流中，公司收入將獲得較之以往更快的增長(zhǎng)速度和更廣的發(fā)展空間，毛利率也能保持較高的水平。特別的，由于公司2023年收入和凈利潤(rùn)規(guī)模僅約為3.2億和5500萬元，3C產(chǎn)品以及主要與其對(duì)應(yīng)的鎂合金制品的收入占比也僅為33%和8%，在基數(shù)較小的基礎(chǔ)上，公司將會(huì)實(shí)現(xiàn)較快的增速。事實(shí)上，公司在2023年上半年即開始這樣的轉(zhuǎn)變，鎂合金收入實(shí)現(xiàn)了469%的迅猛增長(zhǎng)。第二，從股票投資角度看，公司有以下三大吸引力：一是由于A股上市公司中，有關(guān)鎂合金深加工的上市公司只有宜安科技一家，公司作為投資標(biāo)的來看具有較強(qiáng)的稀缺性；二是隨著3C產(chǎn)品中運(yùn)用鎂合金結(jié)構(gòu)件的潮流逐漸明顯，公司的關(guān)注度也越來越高；三是公司流通盤僅有0.28億股，流通市值4個(gè)億，非流通股的鎖定期均為三年，中期內(nèi)并無解禁壓力，價(jià)格彈性較高。五、盈利預(yù)測(cè)1、關(guān)鍵假設(shè)1.四季度的新增訂單（如Gopro鋁合金結(jié)構(gòu)件、KindleFire鎂合金結(jié)構(gòu)件以及智能鎂合金結(jié)構(gòu)件等）開始穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；3C產(chǎn)品以外的其他產(chǎn)品類別大致保持三季度時(shí)較差的水平；2.2023年的訂單主要考慮Gopro鋁合金結(jié)構(gòu)件帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽?，其他訂單基本保持穩(wěn)定；3.2023年開始，募投項(xiàng)目的新建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)；4.對(duì)未來有可能獲得的新增訂單不體現(xiàn)在盈利預(yù)測(cè)中。2、盈利預(yù)測(cè)根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)，公司2023年～2023年?duì)I業(yè)收入分別為3.19億、5.98億和8.81億元，收入同比增速分別為-0.9%、87.3%和47.4%；凈利潤(rùn)分別為0.47億、0.71億和0.90億元，同比增速分別為-14.4%、48.9%和27.6%。EPS分別為0.42元、0.63元和0.81元。在相對(duì)估值法中，我們選取與A股上市公司中，屬于輕合金壓鑄行業(yè)，且涉及3C產(chǎn)品金屬結(jié)構(gòu)件、外殼生產(chǎn)的廠商春興精工、長(zhǎng)盈精密作為參照系。以2023年10月30日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，按照我們的盈利預(yù)測(cè)，以上兩家上市公司2023年～2023年市盈率均值分別為34.9x、66.5x和34.5x。宜安科技2023年～2023年市盈率分別為28.6x、33.4x和22.5x。從2023年的市盈率水平來看，由于春興精工超級(jí)本業(yè)務(wù)低于預(yù)期使得業(yè)績(jī)大幅降低，99.2x的市盈率過高，可比性不強(qiáng)；而宜安科技與長(zhǎng)盈精密均為34.0x，我們認(rèn)為短期內(nèi)估值水平是較為合理的。對(duì)于2023年的估值，考慮到目前已到業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、未來的成長(zhǎng)性及其標(biāo)的稀缺性，我們認(rèn)為，公司估值理應(yīng)享有一定的溢價(jià)；不過，3C產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件大客戶的訂單獲取和產(chǎn)能跟進(jìn)、良率提高仍有較強(qiáng)不確定性。六、主要風(fēng)險(xiǎn)1、3C產(chǎn)業(yè)景氣度下降，鎂合金在3C產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)件、外殼中的應(yīng)用推廣慢于預(yù)期；2、公司在3C產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)件和外殼市場(chǎng)的客戶拓展受阻；3、公司產(chǎn)能投建進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；4、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，導(dǎo)致下游需求不振；5、鋁、鎂合金錠等的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹碓絻A向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書市場(chǎng)不到整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬英鎊。2023年日本電子書市場(chǎng)占圖書市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬英鎊)，韓國(guó)電子書市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過程中，形成越來越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上