詳細(xì)總結(jié)中國(guó)上市公司的資本運(yùn)作-金融投資-經(jīng)管營(yíng)銷-專業(yè)資料

劉成偉上

市

公

司

并

購(gòu)

重

組2016.08i

s購(gòu)Co組L并t重1.控制權(quán)收購(gòu)2.要約收購(gòu)3.借殼上市4.外資戰(zhàn)投們

5.中概股回歸6.重組流程與要點(diǎn)目

錄1.控制權(quán)收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)

·協(xié)議轉(zhuǎn)讓、間接收購(gòu)、

認(rèn)購(gòu)定增·直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓老股，通常不低于5%二級(jí)市場(chǎng)·舉牌：達(dá)到5%公告

·大宗交易，最低30萬股/200萬元·5%以上股東減持，三

個(gè)月內(nèi)不得超1%上市公司收購(gòu)常見問題·收購(gòu)超30%或者30%之

后增持，T+3,

收購(gòu)報(bào)告

書摘要，申請(qǐng)要約豁免

·不申請(qǐng)要約豁免，T+3,

要約收購(gòu)報(bào)告書摘要·一年內(nèi)增持不超過2%,自

后義增務(wù)持，均自動(dòng)豁免要約義務(wù)50要o“T”,指交易日，不含公告日當(dāng)天o

變動(dòng)蝠度達(dá)5%時(shí)觸發(fā)披露義務(wù)(如從11%降至9%,雖然跨越10%刻度，也

不觸發(fā)相關(guān)義務(wù))收購(gòu)主要節(jié)點(diǎn)及信息披露·增減幅度每達(dá)5%,T+持3,股

告,或低于20%但為第一大股東，T+3,詳細(xì)報(bào)告0%報(bào)2式B0%

N+2%→2%幅度內(nèi)自由增持

N±5%

20%?權(quán)益變動(dòng)持續(xù)披露?控制權(quán)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)→觸發(fā)全面要約義務(wù)?首次舉牌線?要約收購(gòu)最低門檻·T+3,

簡(jiǎn)式報(bào)告?控制權(quán)鞏固50%5%要未約得效前置(示(如性有公)

應(yīng)至取全消文收公購(gòu)告計(jì))

；收購(gòu)人自行取消收購(gòu)的，12M內(nèi)不得再收購(gòu)?fù)?

家要收約購(gòu)承人

撤(3

減持或要約外增持

is(t

o要董提事

要約收購(gòu)?fù)瓿?:營(yíng)不得日):；0銷要約0至6不諾劃:取生收購(gòu)期間行為限制·T+3,

不得增減5%

N±5%20%過收渡購(gòu)期人(要協(xié)約議豁簽免署前取日得)豁:免或者不申請(qǐng)豁免的，30日內(nèi)應(yīng)減持至30%或

者以下，否則要發(fā)全面要約Co

得，

；1得公開發(fā)行、重大購(gòu)買/出售/投資或與收購(gòu)

人關(guān)聯(lián)交易(為挽救危機(jī)/財(cái)務(wù)困難除外)不/3ListCo董事會(huì)被收購(gòu)ListCo；過%

以

間達(dá)%年當(dāng)度日

增當(dāng)

自，

，+1

內(nèi)不以

持每達(dá)2%當(dāng)日及公告當(dāng)日，不得增持%月50個(gè)T分動(dòng)不有日持公2%及內(nèi)1%區(qū)持每至50后增0%,306M1,3TT··二級(jí)，T+3+2,

不得增減

·

協(xié)議，T+3,

不得增減ListCo自身，不得通過處置資產(chǎn)/對(duì)外投資/調(diào)整業(yè)務(wù)/擔(dān)保貸款等，重大影響ListCo資產(chǎn)或經(jīng)第一大股東或30%以上

·T+12M,

不得減持A.協(xié)議轉(zhuǎn)讓B.要約收購(gòu)N+2%

50%控制權(quán)收購(gòu)30%協(xié)

議

收

購(gòu)

關(guān)

注

要

點(diǎn)o

轉(zhuǎn)讓比例要求·原則：?jiǎn)蝹€(gè)受讓方購(gòu)買比例不低于5%·例外：雙方存在實(shí)際控制關(guān)系或受同一控制、外資戰(zhàn)投、行政劃轉(zhuǎn)、股權(quán)激勵(lì)或者監(jiān)證會(huì)認(rèn)定的其他情形o

轉(zhuǎn)讓底價(jià)限制·價(jià)格下限，比照大宗交易，即不低于SPA簽署前一交易日的二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)90%

,或者95%

(ST

類

)·限售股，簽SPA

預(yù)約期滿后轉(zhuǎn)讓的，以(a)SPA簽署日前一交易日及(b)向交易所提交申請(qǐng)日前一交易日二級(jí)

市場(chǎng)收盤價(jià)二者孰高為基準(zhǔn)，不低于基準(zhǔn)收盤價(jià)90%·

國(guó)有股，

SPA

簽署日或征集受讓方公告日，前30交易日每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值90%o

轉(zhuǎn)讓行為限制·董監(jiān)高股東，在職時(shí)每年不超25%;禁止賣出的期間：離職后6個(gè)月內(nèi)、買入后6個(gè)月內(nèi)、被立案調(diào)查/偵

查期間及作出裁決后6個(gè)月內(nèi)、被交易所公開譴責(zé)3個(gè)月內(nèi)·持股5%以上股東，禁止賣出的期間：買入后6個(gè)月內(nèi)、上市公司或股東自身被立案調(diào)查/偵查期間及作出·

個(gè)股月份

、應(yīng)股解東除

身押被或交取易得所質(zhì)公押開權(quán)譴人責(zé)書3

函；司法解凍的，或轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致違反承諾的，不能轉(zhuǎn)讓面同個(gè)月質(zhì)自的6

約、豁(

免

)批

(如使用)

提交向《深轉(zhuǎn)交讓

法認(rèn)律申

表》

向中登確完認(rèn)成后股6份0

內(nèi)戶登記o

特別提示(深交所明確要求，上交所暫未明確)·協(xié)議正本，

一方是境內(nèi)自然人的，應(yīng)當(dāng)公證(或者自然人親赴現(xiàn)場(chǎng)提交申請(qǐng));一方是境外主題的，必須公證·已婚自然人，應(yīng)提交經(jīng)公證的配偶同意轉(zhuǎn)讓的說明·轉(zhuǎn)讓方為上市公司董監(jiān)高的，應(yīng)提供上市公司董事會(huì)證明文件·國(guó)資轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)提供轉(zhuǎn)讓價(jià)款的收款證明·同一控制下轉(zhuǎn)讓的，提供雙方工商信息查詢單及法律意見書置30···協(xié)

議

收

購(gòu)

基

本

流

程3個(gè)工作日內(nèi)交易所出具確認(rèn)意見申請(qǐng)當(dāng)日向中登查詢持股情況簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議SPA控制權(quán)爭(zhēng)奪過程中對(duì)收購(gòu)規(guī)則的精準(zhǔn)利用·持股比例剛剛達(dá)到30%的節(jié)點(diǎn)時(shí)，全面要約義務(wù)并未觸發(fā)·30%以后，每12個(gè)月內(nèi)的2%幅度內(nèi)的自由增持，可利用收購(gòu)辦63.2(2),

自動(dòng)獲得要約豁免·63.2(2)的自由增持豁免，原本只有在達(dá)到30%持股滿1年之后方才適用。

而作為監(jiān)證會(huì)之前救市措施之一，在2015.07.08證監(jiān)發(fā)[2015]51號(hào)通知，

恰恰又免除了關(guān)于63.2(2)須在達(dá)到30%持股滿1年后才是用的條件要求·因此，上述物美及寶銀系在30%以后的增持，均無需另申請(qǐng)豁免2015年

0630

0708

0715

0804

0813

0910

0914

1208物美26.91%30.7586%30.94%30%寶銀系9.41%15.07602%20%25%

-28.8%30%32%控制權(quán)爭(zhēng)奪案例1.寶銀系/物美-新華百貨600785增持方式：-

竟價(jià)資管理財(cái)產(chǎn)品-一致行動(dòng)人-

2%增幅內(nèi)的自由增持-未來要約收購(gòu)計(jì)劃控制權(quán)爭(zhēng)奪案例2.王斌忠-*ST

新梅600732·增持情況：2013年7月至11月，收購(gòu)人王斌忠通過控制的開南賬戶組增持新梅置業(yè)，并于2013年10月23日首次觸發(fā)舉牌線持股達(dá)到5.53%;2013年11月1日，增持至10.02%;2013年11月27日，增持至14.86%?！けO(jiān)督措施及違規(guī)類型：2015年1月，證監(jiān)會(huì)寧波監(jiān)管局下發(fā)【2015】1號(hào)處罰決定，貢令收購(gòu)人王斌忠改正違法行為，給予警告，并處以50萬元的罰款。該處罰決定所認(rèn)定的違規(guī)事實(shí)包括：(1)在首次超過5%及其后超過10%時(shí)均未即時(shí)報(bào)告和公告；(2)在2014年6月13日之前，開南賬戶組未披露受同一人控制或存在

一致行動(dòng)關(guān)系?！?015年3月，原大股東興盛實(shí)業(yè)向上海一中院起訴，要求判令收購(gòu)人的增持行為無效，并且限制收購(gòu)人的表決權(quán)等股東權(quán)利的行使。上海一中院一審判定：

“被告違反《證券法》第八十六條的規(guī)定，在未依法履行信

息披露義務(wù)的情況下，違規(guī)超比例購(gòu)買新梅公司股票的行為，違背了證券市場(chǎng)公開、公平、公正的交易規(guī)則，

侵害了廣大中小投資者的知情權(quán)和投資決策權(quán)，

一定程度上亦不利于上市公司治理的穩(wěn)定性，其違法行為也受到了證券監(jiān)督管理部門的處罰。但本案中，原告作為新梅公司的投資股東，在其未能舉證證明其自身任何合法權(quán)益遭受損失的情況下，要求限制被告行使股東權(quán)利并禁止其處分相應(yīng)股票的訴訟請(qǐng)求，缺乏事實(shí)及法律依據(jù)，本院均不支持。控制權(quán)爭(zhēng)奪案例3.京基-康達(dá)爾000048·爭(zhēng)奪簡(jiǎn)介：上市公司康達(dá)爾指稱，2014年12月至2016年5月期間，收購(gòu)人及其一致行動(dòng)人在歷次披露中，未披露12名自然人股東的身份信息?！けO(jiān)管措施及違規(guī)類型：深交所2015年2月28日下發(fā)公司部關(guān)注函【2015】第550號(hào)，2016年6月6日下發(fā)公司部關(guān)注函【2016】第101號(hào)，要求收購(gòu)人就媒體質(zhì)疑的12名自然人是否是京基集團(tuán)及其下屬子公司的

員工進(jìn)行澄清。深圳證監(jiān)局正在核查程序中，尚未作出處理結(jié)果?！?015年1月康達(dá)爾董事會(huì)作出決議，同意并授權(quán)公司采取包括提起訴訟在內(nèi)的措施以要求限制收購(gòu)人表決權(quán)的行使。對(duì)此，收購(gòu)人京基集團(tuán)于2015年12月已提起訴訟，要求確認(rèn)上市公司的有關(guān)董事會(huì)決議無效。2016年6月，深圳福田法院作出(2016年)粵0304民初7045號(hào)一審判決，確認(rèn)康達(dá)爾董事會(huì)的有關(guān)決議無效。2.要

約

收

購(gòu)證監(jiān)會(huì)及其他前置審批·證監(jiān)會(huì)審批取消，自2014年10月修訂收購(gòu)辦法，不再要求證監(jiān)會(huì)審批·其他前置審批，如國(guó)資、外資、反壟斷

等，則仍可能適用，收購(gòu)人需要在公布要

約報(bào)告書全文開始要約之前取得該等前置

審批1

9

例案例2013-2015·近三年滬深交易所的A股要約收購(gòu)屈指可數(shù)，僅19例；且尚無1

例隨競(jìng)著爭(zhēng)市性場(chǎng)要結(jié)約構(gòu)及監(jiān)督尺度的變化，要約收購(gòu)有望更多出現(xiàn)近

三

年

要

約

收

購(gòu)

概

況·要約收購(gòu)的最低目標(biāo)比例應(yīng)達(dá)總股本的5%

全

面

或，

股例,可東的

，

要約，或申請(qǐng)要約豁免面購(gòu)全收擇發(fā)出出按比例0%比體或其他原因?qū)е鲁止沙?部最分終)應(yīng)預(yù)向受同比一例類超別過的收全購(gòu)協(xié)約分因要部···100

%全面

要

約

100%全

面要

約A

股要約的基本類型100%部

分

要

約>

30%

強(qiáng)

制要

約要約收購(gòu)自愿要約要

約

收

購(gòu)

類

型全面要約部分要約分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例·5例為因收購(gòu)(協(xié)議/定增/

間接)致持股超30%,觸發(fā)強(qiáng)制要約義務(wù)而引起全面要約·2例屬于為私有化目的自愿發(fā)起全面要約(000602金馬集

團(tuán)；601268ST二重)·12例為自愿發(fā)起的部分要約·要約目的絕大多數(shù)為鞏固控制權(quán)，僅一例為戰(zhàn)略投資老

股

東

預(yù)

受

要

約

)老股東預(yù)受分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例·4例，收購(gòu)人在發(fā)起邀約之前，與大股東或其他個(gè)別老股東簽署預(yù)受要約協(xié)議或意向協(xié)議

·案例：002195海隆軟件；002305南國(guó)置業(yè)；002570貝

因美；600132重慶啤酒分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例·3例涉及商務(wù)部戰(zhàn)役批復(fù)·自愿部分要約，2例(002570

恒天然香港收購(gòu)貝因美；600132嘉士伯香港增持重慶啤酒

)·強(qiáng)制全面要約，1例，因母公司境外合并導(dǎo)致間接收購(gòu)觸發(fā)

全面要約義務(wù)(000935四川雙

馬

)外資發(fā)起要約收購(gòu)?fù)赓Y要約要約其限·不少于30日，不超過60日法定要求

·(

止競(jìng)?cè)諣?zhēng)為要非約交延易長(zhǎng)日

)

前最后一個(gè)交易日為終止日分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例·18例要約期限均設(shè)置為30自

然日，占95%·僅有一例(600481雙良節(jié)

能)設(shè)置為35自然日30自然日·自愿部分要約中，要考慮到要約摘要發(fā)布到要約開始之間的價(jià)格波動(dòng)，確保要約價(jià)格具有相應(yīng)的溢價(jià)吸引力對(duì)；于或因提觸前發(fā)準(zhǔn)強(qiáng)備制其要他約適義當(dāng)務(wù)措而施發(fā)確起保的要全約面成要功約

如若與無老繼股續(xù)東增簽持署動(dòng)預(yù)因受，協(xié)只議要)滿足法官最低要求(前6個(gè)月最高收

購(gòu)價(jià)格)即可，不一定溢價(jià)，甚至可低于前30日假一日均價(jià)(如000935四川雙馬、600055華潤(rùn)萬東)19例樣本2

0

1

3

-

2

0

1

5

完

成低于前30日均價(jià)，2例溢價(jià)低于1%,5例溢價(jià)低于10%,3例溢價(jià)10%~20%,5例溢價(jià)超20%,4例；最高

溢價(jià)44.89%·法定價(jià)格：不低于要約摘要公告前6個(gè)月最高收購(gòu)價(jià)格(如有);

可低于前30交易日均價(jià)，但要說明·溢價(jià)基準(zhǔn)：前30交易日每日均價(jià)的算術(shù)平均值要

約

價(jià)

格一履

約

擔(dān)

保擔(dān)保方式現(xiàn)金保證財(cái)務(wù)顧問

；·實(shí)務(wù)中，絕大多數(shù)(18例)

均為不低于20%的現(xiàn)金擔(dān)保-僅1例(600053九鼎收購(gòu)中

江地產(chǎn)),系由財(cái)務(wù)顧問出具

承諾，若收購(gòu)人不履約則無條

件代為履約●允許的諾管；承托金面現(xiàn)券書；證0%：···擔(dān)分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例·4例中收購(gòu)人設(shè)置了要約先決條件自，愿其部他分均要為約無，

置為達(dá)到最低收購(gòu)比例(002570貝因美為11%;600132重慶啤酒為2

有),化達(dá)全不面到要?jiǎng)t約要，

例不

02金馬集團(tuán)；601268ST二

重

),設(shè)置為股權(quán)分布符合退市條件(即余股低于10%或25%)06效(00生2約私0%2條要

約

條

件·指除前置性的政府審批以外的由收購(gòu)人自行設(shè)定的要約條件，達(dá)不到則要約不生效設(shè)置條件要

約

結(jié)

果●5例。均為部分要約超比例預(yù)受

例比

10%,另2例1%上下·9例。6例部分要約，3例全面

要約低

于

預(yù)

定

量

際1例預(yù)僅受預(yù)數(shù)受量2

例僅簽署預(yù)受協(xié)議的老股東預(yù)受分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例··按3··

例因。價(jià)均格為不強(qiáng)具制吸出引全力面；要其約中2例低于前30日均價(jià)，1例低于1%,另外

一例(600053九鼎收購(gòu)中江地產(chǎn))

雖溢價(jià)超過20%,但由于摘要發(fā)布

到要約開始間隔超過半年，與要約

開始前股價(jià)相比，要約價(jià)格已不具

任1

有化目的發(fā)起的全面要約因(

低于10%)未滿足而失敗股)即二(T要約條件601268S··分析樣本：2013年至2015年完成的共計(jì)19宗A股要約收購(gòu)案例要約結(jié)果(續(xù))預(yù)受0股要約失敗2個(gè)月以內(nèi)

2至6個(gè)月

超過6個(gè)月·最短的1個(gè)月，2015年太富祥爾有限合伙部分要約收購(gòu)上海家化600315,摘要與報(bào)告書全文同

日發(fā)布，此一交易日要約開始，30自然日要約結(jié)束；溢價(jià)9.95%,預(yù)受低于預(yù)定數(shù)量·最長(zhǎng)的9個(gè)月，2013年濰坊創(chuàng)科因強(qiáng)制要約義務(wù)發(fā)起全面要約收購(gòu)華資實(shí)業(yè)600191(涉國(guó)資委、

證監(jiān)會(huì)批復(fù)),2013嘉士伯香港部分要約收購(gòu)重慶啤酒600132(C涉國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)批復(fù))要

約

時(shí)

間

-

自

要

約

摘

要

提

示

性

公

告

至

要

約

期

滿5例，占26.32%

9例，占47.37%5例，占26.32%

,

要

約

報(bào)顧告問書報(bào)全告文·提示性公告日：即要約報(bào)告書摘要的公告曰系確定是否滿足價(jià)格相關(guān)要求(不得低于前6個(gè)月最高收購(gòu)價(jià)格，低于前30交易日均價(jià)的財(cái)務(wù)顧問應(yīng)專項(xiàng)說明)的基準(zhǔn)日·--公

前,

階

段

如：

行)

取

收

購(gòu)

但

取

消

公

告

后

取1

金；但、對(duì)自

證14

上

·

0審內(nèi)批無取法得取后得，前方執(zhí)可行公審告批全并文公；告其要后約，收要購(gòu)約報(bào)期告限書方全才文開，始則其后每30日公告一次進(jìn)展

-

要約

個(gè)，

告日

，易

、文

購(gòu)人財(cái)務(wù)顧問報(bào)告3至5易日告一,,51TT：公3一；)準(zhǔn)份核股會(huì)諾)座監(jiān)承銀證問58得顧08取務(wù)60再財(cái)；需或份無函股約?？埔小ぁぁひs期限30日至60日，接受要約預(yù)受要

開始

上市公

會(huì)報(bào)告

N-3

要

期滿

N+3約N司董事T+20約T要

約

收

購(gòu)

流

程·要約報(bào)告書摘要

·R+2.履約保證R提示性公告公告前階段·R+60后每30日公告·上市公司董事會(huì)報(bào)告：要約開始后，被收購(gòu)公司董事會(huì)要對(duì)收購(gòu)人主體資格、資信情況，收購(gòu)意圖進(jìn)行調(diào)查-T+20,要約報(bào)告書公告后20日日內(nèi)，被收購(gòu)公司董事會(huì)要披露致全體股東報(bào)告，就要約條件是否可接受提出建議

回申報(bào)要約

滿更&&股競(jìng)份爭(zhēng)過要戶約：：

0不自得然變?nèi)崭?因，

的),

；日

要交約易的日，；應(yīng)期在滿N個(gè)之交前易提日示內(nèi)性完公成告過戶后3-15限30至615

之內(nèi)期N-··-購(gòu)人非撤收除約給，要售出受出賣預(yù)不再報(bào)份得申股不人等，購(gòu)該管收的時(shí)報(bào)以上司化，立收當(dāng)，公始N-3之前，距要約期滿3個(gè)交易日之前，股東可通過券商自行撤回已申報(bào)預(yù)受的股份，包括已確認(rèn)申報(bào)并托管的

-N-3

之內(nèi)，可撒回當(dāng)日申報(bào)尚未確認(rèn)的股份，但已確認(rèn)申報(bào)并被登記公司臨時(shí)托管的股份不得撒回要約收購(gòu)流程(續(xù))R提示性公告

公告前階段告顧問報(bào)報(bào)告書見務(wù)東司司致上上董···要約期限30日至60日，接受要約預(yù)受要約變更&競(jìng)爭(zhēng)要約(或有)T+20上市公司董事會(huì)報(bào)告N要約期滿T要約開始N+3N-3現(xiàn)自

金或?qū)ν饣I措來源收購(gòu)人或其下屬企業(yè)或母公司(如002570貝因美；600481雙良節(jié)能)或其實(shí)際控制人(如6

00055華潤(rùn)萬東)或LP

募集(如600315上海家化)不得來自被收購(gòu)ListCo或其子公司，不得以本次收購(gòu)股份質(zhì)押融資(000418小天鵝),不得占用收購(gòu)人控制的其他上市公司資金(600481雙良節(jié)能)證

要：用用于換股吸并或私有化項(xiàng)目目，近四年未見

實(shí)務(wù)中，除早期2007年東電集團(tuán)以所持東方電氣(600875)股票，換股要約收購(gòu)并私有化東方鍋爐(600786)以外，基本未見其他案例應(yīng)提供證券發(fā)行行行人人近3年審計(jì)報(bào)告、證券估值報(bào)告現(xiàn)金+證券資：要

約

支

付收

購(gòu)

人

支

付

方

式上市公司R至N+3期間內(nèi)提示性公告至收購(gòu)?fù)瓿啥虏坏棉o職董

，會(huì)通不過產(chǎn)大、影對(duì)響外

、調(diào)整主營(yíng)、擔(dān)保貸款等方式影響ListCo

的

/的權(quán)股益

決議或正常經(jīng)

營(yíng)活動(dòng)除外要約期限30日至60日，接受要約預(yù)受要約T開始

上市公

會(huì)報(bào)告

N-3

要約N期滿

N+3司董事T+20不得撤銷收購(gòu)要約不得出賣已持有股票不得通過要約以外其他

方式(如協(xié)議、二級(jí)市

場(chǎng)、大宗交易等)買入

ListCo股票要約收購(gòu)流程(續(xù))R提示性公告公告前階段T

至

N

期

間

內(nèi)要約開始至要約期滿

收購(gòu)人要約摘要公告后、要約開始前，收購(gòu)人自行取消要約的，其后12個(gè)月內(nèi)不得收購(gòu)?fù)患疑鲜泄疽s開始后、期滿前，收購(gòu)人不得撤銷要約要約期滿后，拒絕付款或購(gòu)買要約股份的，3年內(nèi)不得收購(gòu)任何上市公司應(yīng)核查收購(gòu)人的支付能力、資金來源，并明確說明收購(gòu)人人有履約能力

收購(gòu)人違約不履約收購(gòu)的，其后1年內(nèi)，證監(jiān)會(huì)不受理該財(cái)務(wù)顧問的任何上市公司并購(gòu)重組申報(bào)文件，除非充分證明已勤勉盡責(zé)要約的履約監(jiān)管財(cái)務(wù)顧問收購(gòu)人3.借殼上市2

0

1

5

年

借

殼

上

市

案

例

概

況·2015年度，證監(jiān)會(huì)批復(fù)的案例(合并分立+發(fā)行股份購(gòu)買資證監(jiān)會(huì)批復(fù)

產(chǎn))共314例·2015年度，證監(jiān)會(huì)批復(fù)的案例中，其中23例定性為借殼上借殼案例

市非全部借殼案例，且未包含非借殼化處理分析樣本：2015年證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文的314例申報(bào)案例(合并分立+發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn))●現(xiàn)金交易無需報(bào)證監(jiān)會(huì)，但

構(gòu)成借殼的除外重組委否決分析樣本：選取2015年業(yè)已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的23個(gè)借殼案例2例。重組委否決，證監(jiān)會(huì)不

予核準(zhǔn)2

0

1

5

年

借

殼

上

市

案

例

批

復(fù)

情

況21例。取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)放證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)外資戰(zhàn)投分析樣本：選取2015年業(yè)已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的23個(gè)借殼案例2015年借殼上市案例-外資戰(zhàn)投分析樣本中，不涉及外資戰(zhàn)投

的為19例共23宗借殼案例中，其中4例

涉及商務(wù)部外資戰(zhàn)投批復(fù)

借殼案例23例樣本2015年證監(jiān)會(huì)批復(fù)增值率低于1倍，5例增值1倍至5倍，13例增值5倍至10倍，2例

增值10倍以上，3例注入資產(chǎn)估值溢價(jià)比例分析樣本：選取2015年業(yè)已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的23個(gè)借殼案例停牌3至5個(gè)月

11例，占47.83%停牌3個(gè)月以內(nèi)

8例，占34.78%借

殼

停

牌

時(shí)

間停牌超過5個(gè)月4例，占17.39%借殼上市證監(jiān)會(huì)審批時(shí)限17.39%3個(gè)月以內(nèi)，4例

，8例47.83%3至6個(gè)月，11例分析樣本：選取2015年業(yè)已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的23個(gè)借殼案例，自受理日起算過6個(gè)月4.78%超3總資產(chǎn)·總資產(chǎn)指標(biāo)超過100%-

分子：借殼方及其關(guān)聯(lián)人賣給

上市公司的資產(chǎn)總額分母：控制權(quán)變更前一年上市公

司的合并資產(chǎn)總額控制權(quán)上市公司實(shí)際控制權(quán)變更

控制人從A變成B控制人從無變成A?控制人從A變成無?單一變共同，或相反現(xiàn)

行

規(guī)

則

：

借

殼

上

市即上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)(含上市公司控制權(quán)發(fā)生生變更的同時(shí)),向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買

的資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審

計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的相應(yīng)指標(biāo)的比例累計(jì)首次達(dá)到100%以上的，或者所對(duì)應(yīng)的發(fā)行股份的數(shù)量，占上市公

司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份比例累計(jì)首次達(dá)到100%以上的，合并視

為一次重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定申報(bào)核準(zhǔn)：前述60個(gè)月內(nèi)分次購(gòu)買資產(chǎn)的，每次所購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，以該購(gòu)買事項(xiàng)首次公告日的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的相應(yīng)指標(biāo)為準(zhǔn)預(yù)

期

合

并

原

則即上市公司按累計(jì)首次原則申報(bào)重大

資產(chǎn)重組方方案時(shí)，如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

或非正常關(guān)聯(lián)交易等問題，則對(duì)于收

購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人為解決該等問題所制

定的承諾方案，涉及未來向上市公司

注入資產(chǎn)的，也將合并計(jì)算證監(jiān)會(huì)第12號(hào)法律適用意見累

計(jì)

首

次

原

則現(xiàn)行規(guī)則：總資產(chǎn)指標(biāo)認(rèn)定的兩大原則原規(guī)則：按累計(jì)首次原則，只要是IPO后發(fā)生了控制權(quán)變更，當(dāng)新的控制人及其關(guān)聯(lián)方注入資產(chǎn)首次累計(jì)達(dá)到100%時(shí)，即構(gòu)成借殼上市，無論達(dá)到這一指標(biāo)的期限發(fā)生在IPO后或控制權(quán)變更后多少年。-例如，000795太原剛玉，1997年IPO;2002

因轉(zhuǎn)讓變更控制人為橫店；其后，大股東橫店2003、2006多次注入資產(chǎn)；2014年，注入聯(lián)宜電機(jī)100%股權(quán)，總資產(chǎn)指標(biāo)按控制權(quán)變更前的2001年計(jì)算，

累計(jì)首次超過100%,構(gòu)成借殼，證監(jiān)會(huì)2015.06批復(fù)修訂后規(guī)則：若控制權(quán)變更發(fā)生在2002年，2007年之前的資產(chǎn)注入均未超過100%,2008年或之后的資

產(chǎn)注入累計(jì)方才超過100%,則不再構(gòu)成借殼修訂

1

:

累

計(jì)

首

次

原

則—控制人變更五年之后超標(biāo)不再構(gòu)成借殼情形A:

注入總資產(chǎn)超100%

情形B:

注入總資產(chǎn)超100%控

制

權(quán)

變

更

+

6

0M+不再構(gòu)成借殼控制權(quán)變更構(gòu)成借殼控制權(quán)變更+60MIPO上市控變制更權(quán)現(xiàn)有規(guī)則修訂后規(guī)則除總資產(chǎn)指標(biāo)以外，新增4個(gè)指標(biāo)，任一指標(biāo)超100%,都可能構(gòu)成借殼對(duì)價(jià)股份占交易前總股本即使指標(biāo)未超過100%,

只要導(dǎo)致ListCo主營(yíng)業(yè)務(wù)

變更，同樣可能構(gòu)成借殼凈利潤(rùn)修

訂

2

:

增

加

1

0

0

%

指

標(biāo)

的

參

考

系

數(shù)借殼

上市營(yíng)業(yè)收入凈資產(chǎn)100%控制權(quán)的界定按收購(gòu)辦法第84條執(zhí)行股權(quán)分散，但董事高管可以支配公司重大財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)決策的，仍視為具有控制權(quán)-以交易之前或交易之后無實(shí)際控制人，而辯稱不構(gòu)成借殼將面臨挑戰(zhàn)修訂3:明確控制權(quán)的界定。創(chuàng)業(yè)板仍然不得借殼，而且不受累計(jì)期限限制-無論控制權(quán)發(fā)生變更后60個(gè)月之內(nèi)，還是60個(gè)月之后，都不得發(fā)生新控制

人注入資產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)超過100%的情形或?qū)е律鲜泄局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)變更控制權(quán)變更后，新控制人的金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的注入，另行規(guī)定修

訂

4

:

不

得

借

殼

情

況

明確借殼上市交易不得募集配套資金?？赡墚a(chǎn)生的潛在影響：-借殼交易中的現(xiàn)金支付安排受到限制?-中介機(jī)構(gòu)的成本及服務(wù)收費(fèi)受到壓制?-券商并購(gòu)貸款、定向權(quán)證等其他創(chuàng)新支付安排的開發(fā)空間?修

訂

5

:

借

殼

不

得

募

集

配

套

資

金全

部

提

交證

監(jiān)

會(huì)

審

核審核依據(jù)：44004上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)

行為(構(gòu)成借殼上市的)審批44006上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)核準(zhǔn)審核標(biāo)準(zhǔn)—IPO等同：擬注入資產(chǎn)為股份公司或有限責(zé)任公司

資產(chǎn)符合IPO管理辦法所規(guī)定的發(fā)行條件禁止創(chuàng)業(yè)板借殼申報(bào)文件編制要求：○

格式準(zhǔn)則第26號(hào)—上市公司重大資產(chǎn)重組申

請(qǐng)文件，格式準(zhǔn)則第1號(hào)—招股說明書額外財(cái)務(wù)文件要求：26號(hào)準(zhǔn)則第4-1至4-6借殼上市的審核要求·

即使之前有注入行為且CSRC批過，若當(dāng)時(shí)比例尚未達(dá)到100%,

后續(xù)注入累計(jì)首次達(dá)到100%時(shí)，仍按借殼審批-

依據(jù)：

累計(jì)首次原則，

12號(hào)法律適用意見-案例：000795太原剛玉；000833貴糖股份；600444國(guó)通管業(yè)；600466藍(lán)光發(fā)展

不構(gòu)成借殼·若之前注入已超100%且經(jīng)CSRC

批過，則后續(xù)再注入時(shí)不構(gòu)成借殼依據(jù)：上市一部函[2013]986號(hào)-

案例：002016世榮兆業(yè)；002604完美環(huán)球?qū)W習(xí)平臺(tái)48信息分享大

股

東

資

產(chǎn)

注

入

一

累

計(jì)

首

次vs

借

殼

后

再

注

入構(gòu)成借殼4.

外資戰(zhàn)投協(xié)議收購(gòu)NegotiatedTransfer協(xié)議轉(zhuǎn)讓，直接取得上市公司老股A股定向發(fā)行，認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行的新股A股

間接收購(gòu)，取得上市公司現(xiàn)有股東的股權(quán)?首次間接收購(gòu)，現(xiàn)行戰(zhàn)投辦法未明確要求

商務(wù)部批準(zhǔn)，近期實(shí)務(wù)中多已要求按戰(zhàn)投

報(bào)批；征求意見稿要求間接收購(gòu)報(bào)商務(wù)部要約收購(gòu)

TenderOffer。要約最低門檻為5%借道QFII/RQFII大宗交易，需商務(wù)部批,

如SEB在201508增持蘇泊爾二級(jí)市場(chǎng)

StockTrading外資戰(zhàn)投方式要約收購(gòu)無需證監(jiān)會(huì)審批發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，注入FIE,8

例1

7

例

例

樣

本

現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)增發(fā)，4例2015年年批復(fù)或交割●協(xié)議轉(zhuǎn)讓，1例境外間接收購(gòu)，

1例大宗交易，1例發(fā)1例主動(dòng)觸：動(dòng)例被21例購(gòu)，增持要約6%6%6%12%24%外資戰(zhàn)投方式47%機(jī)構(gòu)投資人人，且境外實(shí)有資產(chǎn)1億美元；或境外管理理資產(chǎn)5億美元·首首期投資不不低于10%,特殊行行行業(yè)或經(jīng)批準(zhǔn)除外持股比比例例及領(lǐng)鎖定期3年年省級(jí)以上國(guó)資委批準(zhǔn)(如適用用):·EGM

股東大大會(huì)批準(zhǔn)；商務(wù)部戰(zhàn)投批復(fù)、反壟斷申報(bào)(如適用用);以及證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)(如涉新股發(fā)行行行或要約豁免),

與

商

務(wù)

部原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo

學(xué)習(xí)平臺(tái)

35信息分享外

資

戰(zhàn)

投

基

本

要

求境外自自然人人股東發(fā)行行行股份購(gòu)買FIE交易易中，F(xiàn)IE境外自自然人人股東可換股成為A

(如東軟載波，但該案例例未報(bào)商務(wù)部審批)PE機(jī)構(gòu)股東GP/管理理人人滿足足

門檻(如KKR認(rèn)購(gòu)圣農(nóng)發(fā)展);或-持最大大權(quán)益LP滿足足

門檻(如工工銀國(guó)際收購(gòu)陽光股份)發(fā)行行行股份境外投資若未導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更更，征求意

見稿豁免境外賣方方(換股

成為A股股東)的財(cái)務(wù)

門檻學(xué)習(xí)平臺(tái)36信息分享機(jī)構(gòu)

投

資

人

人

，

且境外實(shí)有資產(chǎn)1億美元；或境外管理理資產(chǎn)5億美元原創(chuàng)微信號(hào)：

ListCo實(shí)

務(wù)

關(guān)

注

1

.

投

資者

門

檻低于10%的機(jī)構(gòu)也要鎖3

分眾傳媒(創(chuàng)始人人SPV

鎖3年年，

其

股份，最大大外方方高高于10%,其余低于1

國(guó)玻纖/漢麻產(chǎn)

0;

(未

1

●

發(fā)行行行股份境外投資，若未導(dǎo)致上市公司原創(chuàng)微信號(hào)：

ListCo

學(xué)習(xí)平臺(tái)37

信息分享

權(quán)變更更，征求意

見稿豁免境外賣方方的10%年如,鎖1務(wù)部6%商241報(bào)得無合計(jì)換10%無方于波(FIE外方詢認(rèn)為低載咨軟經(jīng)0%)波(5載%)東5)1(年鎖年)外資構(gòu)鎖1部機(jī)務(wù)外商境報(bào)他樂科技如中/凱年，業(yè)年持股低于10%情形：后續(xù)增持，如SEB協(xié)議收蘇泊爾7.9%、InBrev認(rèn)購(gòu)珠江啤酒4.37%經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)，吸并FIE,

如神州信息借殼ST太光(外方方股換得2.17%):發(fā)行行行購(gòu)買FIE,

且按戰(zhàn)投批復(fù)，如星星科

(兩外方方均低于10%)、七喜控股/漢麻產(chǎn)業(yè)/美羅藥業(yè)(最大大外方方高高于10%,其余低

發(fā)行行行購(gòu)買FIE,

但按其他依據(jù)批復(fù)，如凱

科技(按變更更為外資股份公司，外方方3.04%)、中國(guó)玻纖(按外資股份非非公開發(fā)行實(shí)

務(wù)

關(guān)

注

2

.

持

股

比

比

例

例

及

鎖

定首首期投資不不低于10%,特殊行行行業(yè)或經(jīng)批準(zhǔn)除外

鎖定期3年年常

規(guī)

，

3

年

年

個(gè)別例例外實(shí)務(wù)關(guān)注3.

交易前置審批EGM股東太會(huì)批準(zhǔn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓/大宗交易要(如蘇泊爾)要求要約收座是否需要EGM有差異，如貝因美(主動(dòng)增持)通過了EGM,

而四川雙馬(被動(dòng)觸發(fā)要約)則未通過間接收購(gòu)(如陽光股份)不要求意見稿中對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓不不再要求省級(jí)以上國(guó)資委批準(zhǔn)”適用用于國(guó)有控股或國(guó)有股東參與的定增的在EGM

前取得批復(fù)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的對(duì)取得期限沒特別要求原創(chuàng)微信號(hào)：

ListCo

學(xué)習(xí)平臺(tái)38信息分享商

務(wù)

部

批

復(fù)包括戰(zhàn)投批復(fù)及反壟斷(如適用用)

若適用用戰(zhàn)投辦法有障礙，審核依

據(jù)可有所變通，如凱樂科技/中國(guó)

玻纖，只是參照戰(zhàn)投辦法證

監(jiān)

會(huì)

批

復(fù)如涉新股發(fā)行行行或要約豁免協(xié)議轉(zhuǎn)讓/間接收購(gòu)(除非非觸發(fā)要

約)及要約收購(gòu)不不需證監(jiān)會(huì)批復(fù)未停牌2例，占12%協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易停牌1個(gè)月以內(nèi)4例，占24%多為現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)增發(fā)停牌超過3個(gè)月

2例，占12%

最長(zhǎng)停牌5個(gè)月分析樣本：選取2015年批復(fù)或交個(gè)的17個(gè)案例停

牌

時(shí)

間停牌3個(gè)月以內(nèi)9例，占53%9例。個(gè)別案例1個(gè)月左右即批

3個(gè)月以內(nèi)

明，進(jìn)6例。個(gè)別情況甚至4到6個(gè)外資戰(zhàn)投

月。多為2014年或之前申報(bào)，或涉及復(fù)雜因素顯商率20152015年審。分析樣本：選取2015年業(yè)已取得商務(wù)部審批的15個(gè)案例，自股東大會(huì)決議或要約報(bào)告書摘要起算0%40%60%商

務(wù)

部

審

核

時(shí)

間分析樣本：選取需要且在2015年業(yè)已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的10個(gè)案例，自證監(jiān)會(huì)受理起算協(xié)議轉(zhuǎn)讓或間接收購(gòu)未觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)的，或要約收購(gòu)的，均不再需要證監(jiān)會(huì)審核3例。多為2015年申報(bào)，證監(jiān)會(huì)審核效率2015年有明顯改進(jìn)。應(yīng)是得益于并聯(lián)審批政策7例。個(gè)別案例甚至長(zhǎng)達(dá)8到

10個(gè)月左右方才批復(fù)。多為

2014年或之前申報(bào)70%3個(gè)月以內(nèi)證

監(jiān)

會(huì)

審

核

時(shí)

間超過3個(gè)月0%30%交

易

整

體

流

程

—

首

次

停

牌

至

取

得

股

份分析樣本：選取在2015年業(yè)已完成交割的13個(gè)案例，自首次停牌或首次公告起算15%超過12個(gè)月，2例70%12個(gè)月以內(nèi)，9例15%6個(gè)月以內(nèi)，2例5.中概股回歸個(gè)易資

忠42.89%七喜控股股份有限公司H③

發(fā)行股份，收購(gòu)分眾傳媒

201604完成增發(fā)②b20150

4,

向

創(chuàng)始人

及財(cái)團(tuán)轉(zhuǎn)讓W(xué)FOE

股權(quán)創(chuàng)始人及私有化財(cái)團(tuán)RMB

投資人②c

201505,向RMB投資人轉(zhuǎn)讓W(xué)FOE股權(quán)dGag

Li

其面②a

201503.境外回購(gòu)管理層：●境外機(jī)構(gòu)財(cái)團(tuán)資金，完成私有化●境內(nèi)收購(gòu)WFOE

股權(quán)，創(chuàng)始人及機(jī)構(gòu)財(cái)團(tuán)落地●發(fā)行股份收購(gòu)重組后主體WFOE,

完成借殼GowamnaGrosHeldmetimitedoovera

mtermecate

umaed22%Giowana

Paent

LimeedFNHL①201210-201305,境外財(cái)

團(tuán)完成私有化案

例

1

:

分

眾

傳

媒FMCN

借

殼

七

喜

控

股

0

0

2

0

2

7分眾傳播90%分眾廣告

10%股權(quán)控制

股權(quán)控制其他境內(nèi)經(jīng)意實(shí)See5ccCasa

…lavetamt)Ca:HddapmFhwer

Sar100%FMACH100%備分眾傳據(jù)90%分眾數(shù)碼境內(nèi)

境外協(xié)議控解1o*世犯婆輸

重厭新世紀(jì)游輪取份有限公司

境

內(nèi)境外③

向創(chuàng)始人及投資人發(fā)行股ME份，收購(gòu)董組啟包入網(wǎng)絡(luò)…2Q1605完成拔發(fā)…②b

201508,ODI

增資出境USD18.64

億史玉柱100.00%UuaSayAmh30.64%

1999WFOE1RNEL1999HaC案

例

2

:

巨

人

網(wǎng)

絡(luò)GA

借

殼

世

紀(jì)

游

輪

0

0

2

5

5

8②d

201508-09,境內(nèi)增資WFOE;境影建戊66.50。彭使冊(cè)7.4i*RMB

投資人②a

201506-07

外

境

內(nèi)增資

巨八網(wǎng)絡(luò)巨人網(wǎng)絡(luò)以HoiaCo殷權(quán)置操GA100%協(xié)議控制征途信息●境外機(jī)構(gòu)及銀團(tuán)貸款，完成私有化●RMB

增資VIE,ODI

增資出境，境外回購(gòu)拆除VIE

●發(fā)行股份收購(gòu)重組后主體VIE,

完成借殼CDH管理院持發(fā)主體1599

839①

201406-07,

境外機(jī)構(gòu)提供USD8.084

億

+銀團(tuán)貨款USD8:5億，完成私有化t0o*所持巨人香港100%征鈺信息WFOE2②c

201508-09,

境外回購(gòu)還銀團(tuán)100%Guar

lmeme

Limnnd100*GA區(qū)人香池EA其他投資人②a

201511,境內(nèi)增資①b

ODI資金出境①a

201505-06,自貿(mào)區(qū)設(shè)有限合伙要100%“本角家智投資人世基投案上海源130重政

等一

#長(zhǎng)江車●RMB

資金ODI

出境，完成私有化●境內(nèi)新設(shè)SPV,

增資ODI

出境收購(gòu)開曼●發(fā)行股份+現(xiàn)金境內(nèi)收購(gòu)新設(shè)SPV

②b

201511,案

例

3

:

中

國(guó)

手

游CMGE

注

入

世

紀(jì)

華

通

0

0

2

6

0

2①c

201508

,

出境資金私有化吸并

中手游移動(dòng)ODI境外WFOEt408msameamNamLr③

201511,發(fā)行股份+配套現(xiàn)金，

收購(gòu)境內(nèi)新設(shè)SPV

中手游移動(dòng)②c

201511,RMB3.2

億收VIE2中手游移動(dòng)科技c

開量CMGE中

手

游Na

收購(gòu)開曼：資金出境USD7.406

億.H境內(nèi)

境外華通控股285%世紀(jì)華通待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行王一鋒10.00%(201510新設(shè)SPV)WFOE

1r#ca王苗通90.00%-世紀(jì)華通

E

大c=2態(tài)積費(fèi)*

m**=-&C=境內(nèi)*在定(光)i*

分

試Tx文京中大體息

在本有能公司金Ca0m

①a

20160524,

西藏紫光向上其他定增投資人(通過定增，成為新的控股股東)市公司提供過橋23.5億RM

B③定增發(fā)行股份募集資金，置換過橋待證監(jiān)會(huì)批淮發(fā)行a.s%門現(xiàn)生資度分會(huì)司100%

,①b

20160527,上市公司收購(gòu)資金出境

X

n

②20160603,商學(xué)天殷東)tedu

bimiSLrogise

rquMAc(開曼ueda

境內(nèi)

N*BSC-

1●定增對(duì)象(未來大股東)過橋貸款

·貸款資金ODI

出境●定增募資置換過橋貸款案

例

4

:

學(xué)

大

教

育XUE注

入

銀

潤(rùn)

投

資

0

0

0

5

2

6nsm*李支付私有化對(duì)價(jià)，合并生效上角(有實(shí)教重量江有額出司

深加容測(cè)行登重劃有商會(huì)器

s%

浙紅合州每列在要有國(guó)會(huì)北京學(xué)大勝青卷湖在每業(yè)母境外7*想術(shù)有法。。量

#

**m.*

通心量中兩★工卷e$0%*1首旅酒店集團(tuán)BTG

H

TEES-①a

201604,

著港SPV向工

銀紐約融資不超USD12億②a

向主要股東發(fā)行A股，按私有化同等價(jià)格(USD17.9/股)作價(jià)BMB38.73億，收購(gòu)剩余34.87%

201604,重組委己通過，;尚待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)主要東，合計(jì)持股34.87%孫

壁.100%找南

7

劉題50%100%100執(zhí)程否港100%非主要股東，合計(jì)持股65.13%股…OA北京市國(guó)資委100%首放集團(tuán)6012%首旅酒店100°。首旅酒店(香港)100r。首旅酒店(開曼)案

例

5

:

如

家

酒

店HMIN

注

入

首

旅

酒

店

6

0

0

2

5

8②b配套融資不超38.74億，用于置換部分銀行并購(gòu)貸款

201604.重組委已通過。待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后。市場(chǎng)詢價(jià)發(fā)行①b201604,

支付現(xiàn)金USD11.57億私有化合并，取得65.13%●境外銀行融資●配套融資ODI出境償還如家道西集團(tuán)如

家

酒

店

集

團(tuán)境內(nèi)

境外PhhWitan15.2%其穩(wěn)股車e5.09smart

M

e3.50%熱程上年4.94%家?guī)熜?.00%配套投資人鹽監(jiān)集團(tuán)100%Uiy028%030~0.00033%KmhmP●境外投資ODI

出

境●配套融資置換②

配套融資不超49億，主要用于置換收購(gòu)資金

尚待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，市場(chǎng)詢價(jià)發(fā)行③

現(xiàn)金收購(gòu)私有化后的余股34.6%待私有花黨成…境內(nèi)再次現(xiàn)金重大收購(gòu)，膝東大會(huì)審議①b

金衛(wèi)醫(yī)療BVI現(xiàn)金私有化合并，取得余股尚在與特委會(huì)商談，待簽著合并協(xié)議及CO股東大會(huì)批準(zhǔn)《持酸

10m%)34.6%(

并黃國(guó)細(xì)交本上市公日中國(guó)臘帶血事企某集圖isaGarrRiRBt

Carperatis于本比其①a

向金衛(wèi)醫(yī)療BVI支付RMB32.64億，

并發(fā)行股份對(duì)價(jià)，收購(gòu)控股權(quán)65.4%國(guó)家發(fā)改委境外投資備案.已申報(bào)江蘇商務(wù)廳境外投資備案，尚在準(zhǔn)備商務(wù)部外資戰(zhàn)投批復(fù)(因發(fā)行股份),已報(bào)省商務(wù)廳證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)(針對(duì)發(fā)行般份),尚未取得*截止20160528金衛(wèi)醫(yī)療集語有職公司(開費(fèi))香消聯(lián)交所上市企司1o0CelAaMedienSremCeIbCBVDCemgamyLimited65.4%案例6:中國(guó)臍帶血庫CO注入南京新百600682參與認(rèn)購(gòu)袁亞非95%%三胞集團(tuán)31.31%新百其他配套投資人中森泰富4.23%南京新百境

內(nèi)境

外6.重組流程與要點(diǎn)第二次

交易所或證停牌籌劃及

審計(jì)評(píng)估及

交易所審核的

證監(jiān)會(huì)審核的

交易核查

盡職調(diào)查

大

股東大會(huì)之后

第一次

股東大

交易實(shí)施董事會(huì)

會(huì)審議

跟蹤·簽署重組協(xié)議·出席的2/3表決權(quán)批準(zhǔn)

標(biāo)的資產(chǎn)過戶交割審議重組預(yù)案并公告-發(fā)行購(gòu)買中，

一董后6個(gè)月

·對(duì)價(jià)股份發(fā)行登記·交易所審核預(yù)案后復(fù)牌

事

際盈利差異IFA

持續(xù)督導(dǎo)，當(dāng)年+1(借殼+2)披露實(shí)報(bào)告書內(nèi)，況年情3施后實(shí)交割公告··更新發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日布通知的，應(yīng)重開董會(huì)未會(huì)二·確定標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格·審議重組報(bào)告書(草案)并公告·公告獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、

評(píng)估/估值報(bào)告、法律意見書·發(fā)出股東大會(huì)通知·證監(jiān)會(huì)審核：要約豁免、借殼上

市、涉及發(fā)行股份·交易所審核：現(xiàn)金交易、置換

(不涉及發(fā)行股份的)-核準(zhǔn)后，公告重組報(bào)告書正式稿停牌

董事會(huì)

監(jiān)會(huì)審核重大資產(chǎn)重組流程重

大

大

資借殼上市的，召

開媒體說明會(huì)公布重組預(yù)案復(fù)牌期間因上市公司或其董監(jiān)高被立案調(diào)查重大資產(chǎn)重組停牌首次停牌，1個(gè)月繼續(xù)停牌，+1M繼續(xù)停牌，+1M3個(gè)月內(nèi)無法公布預(yù)案繼續(xù)停牌2個(gè)月無法公布預(yù)案的，董事會(huì)審議

3個(gè)月無法公布預(yù)案的，股東會(huì)審議

4個(gè)月無法公布預(yù)案的，財(cái)務(wù)顧問就5個(gè)月(滬)/6個(gè)月(深)內(nèi)復(fù)牌可行性發(fā)表專項(xiàng)意見累計(jì)4個(gè)月累計(jì)6個(gè)月上交所最長(zhǎng)5個(gè)月

深交所最長(zhǎng)6個(gè)月

三類特殊情形可

超最長(zhǎng)期限通常，累計(jì)3M+3M特殊情況，累計(jì)超6M程

架財(cái)務(wù)向魔產(chǎn)

重

組

停

牌股天會(huì)十累計(jì)3個(gè)月繼續(xù)停牌，+1M每

五

個(gè)

吝

百

進(jìn)投資者說明會(huì)十

十繼停牌譽(yù)董會(huì)凌畫十交易所事后審核-審議重組報(bào)告書草案及相關(guān)文件出具重組問詢函

(非行政許可)修

見

修訂