第三章企業(yè)籌資方式94991485

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第三章企業(yè)籌資方式2第三章企業(yè)籌資方式第一節(jié) 企業(yè)籌資概述第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集3學(xué)習(xí)目標(biāo)理解籌資的分類、籌資的基本原則理解資金需要量的預(yù)測(cè)方法理解銀行借款的信用條件了解銀行借款的程序、了解股票、債券的發(fā)行條件等掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)掌握債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算掌握融資租賃租金的計(jì)算掌握放棄現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算4第一節(jié) 企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資概念與動(dòng)機(jī)二、企業(yè)籌資的分類三、企業(yè)籌資的基本原則四、資金需要量的預(yù)測(cè)5一、企業(yè)籌資的概念與動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資（Financing），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的要求，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，籌集資金是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。6籌資動(dòng)機(jī)基本目的是生存與發(fā)展設(shè)立性籌資；擴(kuò)張性籌資；調(diào)整性籌資；混合性籌資。7二、企業(yè)籌資分類1、根據(jù)資金的來(lái)源渠道不同，籌資分為權(quán)益籌資（即自有資金）和負(fù)債籌資（即借入資金）權(quán)益籌資（OwnFunds）負(fù)債籌資（BorrowedFunds）8權(quán)益籌資特點(diǎn)是：（1）資金提供者參與企業(yè)管理并取得收益。（2）股權(quán)資金屬于企業(yè)的永久性資金。（3）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，資本成本較高。負(fù)債籌資特點(diǎn)是：（1）債權(quán)人無(wú)權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。（2）負(fù)債籌資具有期限性。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，資本成本較低。9短期籌資長(zhǎng)期籌資2、按資金使用期限長(zhǎng)短

短期籌資是指籌集可供企業(yè)短期（一般為1年以內(nèi)）使用的資金。這類資金的回收期較短，成本較低。短期籌資通常采用銀行短期借款、商業(yè)信用、經(jīng)營(yíng)租賃、票據(jù)貼現(xiàn)等方式。

長(zhǎng)期籌資是指籌集可供企業(yè)長(zhǎng)期（一般為1年以上）使用的資金。這類資金的回收期較長(zhǎng)、成本較高。長(zhǎng)期籌資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃和留存收益等方式。10間接籌資直接籌資3、按是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)直接籌資是指不通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)，直接向資金供應(yīng)者發(fā)售“本源證券”（初級(jí)證券）來(lái)籌集資金的方式，如股票、企業(yè)債券、股權(quán)證和商業(yè)票據(jù)等。間接籌資是指企業(yè)通過(guò)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資。相對(duì)于直接籌資而言，

間接籌資的效率較高，費(fèi)用較低。11

圖3-1直接融資過(guò)程

圖3-2間接融資過(guò)程供給資金購(gòu)買股票債券等資金盈余部門金融市場(chǎng)資金短缺部門貸款存款資金盈余部門金融中介機(jī)構(gòu)：（如：商業(yè)銀行）資金短缺部門12三、籌資渠道與方式吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)權(quán)益籌資國(guó)家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)、個(gè)人、企業(yè)自留(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券融資租賃133.籌資渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國(guó)家財(cái)政銀行信貸非銀金機(jī)其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資○○○○○○○○○○○○○○○○○○14四、企業(yè)籌資的基本原則1.合理確定資金需要量2.資金籌措及時(shí)3.掌握資金的投資方向4.認(rèn)真選擇籌資渠道和籌資方式。15定量預(yù)測(cè)定性預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)方法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法銷售百分比法五、資金需要量的預(yù)測(cè)16根據(jù)銷售增長(zhǎng)和資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需求量。外部融資需求量=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加銷售百分比法17△F—外界資金需求量A1-隨銷售變化的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)）B1-隨銷售變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債）S1—基期銷售額S2—預(yù)測(cè)期銷售額18△S—銷售的變動(dòng)額P—銷售凈利率E—留存收益比率19變動(dòng)資產(chǎn)(負(fù)債）：隨銷售收入的變化而成比例變化。(如：貨幣資金、應(yīng)收帳款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)；)（應(yīng)付賬款，應(yīng)付職工薪酬等流動(dòng)負(fù)債）生產(chǎn)能力已飽和變動(dòng)資產(chǎn)生產(chǎn)能力有剩余不變資金固定資產(chǎn)見(jiàn)教材例3-220資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性：資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。變動(dòng)資金:隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而成同比例變動(dòng)的資金（如最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨）。不變資金:在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響（為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、原材料保險(xiǎn)儲(chǔ)備、必要的成品儲(chǔ)備等）?；旌腺Y金:受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響，但又不成同比例的變化。（如一些輔助材料上占用的資金）。根據(jù)資金總額與產(chǎn)銷量關(guān)系的預(yù)測(cè)思路：資金需求量和產(chǎn)銷量存在線性關(guān)系：y=a+bxy資金總額,a不變資金,b單位變動(dòng)資金，x產(chǎn)銷量。21第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、投入資本籌資（AbsorbingDirectInvestment）二、發(fā)行股票籌資（IssuingStocks）三、留存收益籌資（UsingEarningsRetained）22法人資本國(guó)有資本按權(quán)益資金的構(gòu)成個(gè)人資本外商資本外商資本現(xiàn)金投資按出資形式不同非現(xiàn)金投資一、投入資本籌資23現(xiàn)行市價(jià)法（原材料、固定資產(chǎn)等單項(xiàng)資產(chǎn)）；賬面價(jià)值法（應(yīng)收賬款等）；重置成本法（學(xué)校、醫(yī)院、公路等組合資產(chǎn)）；收益現(xiàn)值法（沒(méi)有市價(jià)參照的無(wú)形資產(chǎn)，如商標(biāo)權(quán)等）。非現(xiàn)金投資估價(jià)24提高企業(yè)資信；盡快投產(chǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)資本成本較高；不便于產(chǎn)權(quán)交易。缺點(diǎn)25二、發(fā)行股票籌資（一）股票的概念及特征（二）股票的種類（三）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)26（一）股票的概念及特征1．股票的概念：股票（Stocks）是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的書面憑證。

2．股票的特征：（1）股票是一種具有法律效力的有價(jià)證券。股票須經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)簽章核準(zhǔn)之后才能發(fā)行。（2）股票可以在證券市場(chǎng)流通，具有流通性和變現(xiàn)性。

27（3）股東與股票的權(quán)利不可分離，股票轉(zhuǎn)讓就意味著股東權(quán)利的轉(zhuǎn)移。（4）股票不是債權(quán)債務(wù)憑證，而是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)憑證，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利越大。28優(yōu)先股普通股按股東權(quán)利和義務(wù)普通股股東權(quán)利（1）對(duì)企業(yè)管理權(quán)；（選舉與被選舉權(quán)、查賬權(quán)和表決權(quán)）（2）收益分配權(quán)；（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（4）剩余資產(chǎn)分配權(quán)。優(yōu)先股：優(yōu)先獲取股利分配剩余財(cái)產(chǎn)（二）股票的種類29

近年來(lái)，陽(yáng)河物業(yè)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示，公司的經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)處于虧損狀態(tài)。作為31個(gè)股東之一的李先生認(rèn)為，公司的經(jīng)營(yíng)狀況一直不錯(cuò)，怎么就會(huì)連年虧損？因此，他要求查閱會(huì)計(jì)賬簿，并于2009年1月至6月間先后4次提出查閱賬目。但是，其要求均被公司董事會(huì)拒絕。于是，李先生以其“股東的知情權(quán)受損”為由將公司告上法庭。廣州首例股東知情權(quán)糾紛案宣判股東訴求獲支持（2010.4）30因虛假陳述賠償逾千萬(wàn)元對(duì)五糧液來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2014年并不平靜。五糧液披露，投資者訴公司“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”一案共有259名股民提起了合計(jì)2470萬(wàn)元的索賠，分別由11家律師事務(wù)所和3名公民代理。截至年報(bào)披露日，公司已與230名股民達(dá)成了調(diào)解協(xié)議，共計(jì)支付賠償款約1622萬(wàn)元，尚有29名股民的訴求未處理結(jié)束。這起訴訟源于五糧液多年前的信披違規(guī)事件。2009年7月28日，證監(jiān)會(huì)在對(duì)五糧液涉嫌違法違規(guī)案正式立案。此后，證監(jiān)會(huì)經(jīng)核實(shí)、查明五糧液存在信息披露構(gòu)成重大遺漏、證券投資信息披露不及時(shí)不完整、未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng)等違法事實(shí)。2011年5月28日，因多項(xiàng)虛假陳述行為證監(jiān)會(huì)對(duì)五糧液公司給予責(zé)令改正、警告，并處以60萬(wàn)元最高處罰的罰款，對(duì)包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的多名高管也做出了處罰。此后，多名股民據(jù)此對(duì)五糧液提起訴訟。2013年5月，成都市中級(jí)人民法院立案受理上述“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”民事訴訟案件。后該案在法院持下雙方進(jìn)行了調(diào)解，五糧液最終賠付了股民部分損失。因虛假陳述賠償逾千萬(wàn)元對(duì)五糧液來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2014年并不平靜。五糧液披露，投資者訴公司“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”一案共有259名股民提起了合計(jì)2470萬(wàn)元的索賠，分別由11家律師事務(wù)所和3名公民代理。截至年報(bào)披露日，公司已與230名股民達(dá)成了調(diào)解協(xié)議，共計(jì)支付賠償款約1622萬(wàn)元，尚有29名股民的訴求未處理結(jié)束。這起訴訟源于五糧液多年前的信披違規(guī)事件。2009年7月28日，證監(jiān)會(huì)在對(duì)五糧液涉嫌違法違規(guī)案正式立案。此后，證監(jiān)會(huì)經(jīng)核實(shí)、查明五糧液存在信息披露構(gòu)成重大遺漏、證券投資信息披露不及時(shí)不完整、未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng)等違法事實(shí)。2011年5月28日，因多項(xiàng)虛假陳述行為證監(jiān)會(huì)對(duì)五糧液公司給予責(zé)令改正、警告，并處以60萬(wàn)元最高處罰的罰款，對(duì)包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的多名高管也做出了處罰。此后，多名股民據(jù)此對(duì)五糧液提起訴訟。2013年5月，成都市中級(jí)人民法院立案受理上述“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”民事訴訟案件。后該案在法院持下雙方進(jìn)行了調(diào)解，五糧液最終賠付了股民部分損失。五糧液因虛假陳述賠償逾千萬(wàn)元

對(duì)五糧液來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2014年并不平靜。五糧液披露，投資者訴公司“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”一案共有259名股民提起了合計(jì)2470萬(wàn)元的索賠，分別由11家律師事務(wù)所和3名公民代理。截至年報(bào)披露日，公司已與230名股民達(dá)成了調(diào)解協(xié)議，共計(jì)支付賠償款約1622萬(wàn)元，尚有29名股民的訴求未處理結(jié)束。這起訴訟源于五糧液多年前的信披違規(guī)事件。31

2009年7月28日，證監(jiān)會(huì)在對(duì)五糧液涉嫌違法違規(guī)案正式立案。此后，證監(jiān)會(huì)經(jīng)核實(shí)、查明五糧液存在信息披露構(gòu)成重大遺漏、證券投資信息披露不及時(shí)不完整、未及時(shí)披露董事被司法羈押事項(xiàng)等違法事實(shí)。2011年5月28日，因多項(xiàng)虛假陳述行為證監(jiān)會(huì)對(duì)五糧液公司給予責(zé)令改正、警告，并處以60萬(wàn)元最高處罰的罰款，對(duì)包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的多名高管也做出了處罰。此后，多名股民據(jù)此對(duì)五糧液提起訴訟。2013年5月，成都市中級(jí)人民法院立案受理上述“證券虛假陳述責(zé)任糾紛”民事訴訟案件。后該案在法院持下雙方進(jìn)行了調(diào)解，五糧液最終賠付了股民部分損失。32無(wú)記名股票記名股票按是否記入股東名冊(cè)新股（增資時(shí)）始發(fā)股（設(shè)立時(shí)）按發(fā)行時(shí)間的先后按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)不同可分為A股、B股、H股和N股等。33

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％。首次公開(kāi)發(fā)行股票的條件34

股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣五千萬(wàn)元；開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。股票上市的條件35

資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；便于投資者認(rèn)購(gòu)，交易；提高企業(yè)知名度；便于確定企業(yè)價(jià)值。股票上市的意義36

信息報(bào)道成本高，可能暴露企業(yè)的商業(yè)機(jī)密；股價(jià)可能歪曲企業(yè)實(shí)際情況，丑化企業(yè)聲譽(yù)；分散控制權(quán)，引發(fā)委托代理問(wèn)題。股票上市對(duì)企業(yè)的不利37優(yōu)點(diǎn)永久資金，無(wú)需歸還；沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)；增強(qiáng)企業(yè)舉債能力。（三）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)資本成本較高；企業(yè)控制權(quán)分散。缺點(diǎn)38洛陽(yáng)北方玻璃股份有限公司成立于1995年，立足于玻璃深加工設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，是玻璃深加工設(shè)備行業(yè)中的領(lǐng)航者，洛陽(yáng)高新區(qū)第一家上市民營(yíng)企業(yè)也是行業(yè)內(nèi)首家上市企業(yè)。兩次申請(qǐng)，兩次過(guò)會(huì)，洛陽(yáng)北方玻璃技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱洛陽(yáng)北玻）的上市之路異常曲折。早在2010年3月19日，洛陽(yáng)北玻就已經(jīng)過(guò)會(huì)。但過(guò)會(huì)后，卻遭到多方質(zhì)疑，質(zhì)疑最大的就是發(fā)生在英國(guó)和加拿大兩宗海外專利侵權(quán)案。

洛陽(yáng)北玻的上市之路39無(wú)奈之下，洛陽(yáng)北玻被迫暫停了IPO就是initialpublicofferings(首次公開(kāi)發(fā)行股票,即首次公開(kāi)上市），之路。2011年5月30日，洛陽(yáng)北玻二次上會(huì)，接受證監(jiān)審委會(huì)后事項(xiàng)審核，并順利獲得通過(guò)。對(duì)于此前涉及的兩宗專利侵權(quán)案，洛陽(yáng)北玻招股書披露：經(jīng)專業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)定北玻股份涉案設(shè)備所使用的技術(shù)與原告在英國(guó)、加拿大申請(qǐng)的專利技術(shù)有本質(zhì)性的區(qū)別，不存在侵權(quán)行為。這一說(shuō)法再次遭到普遍質(zhì)疑?！奥尻?yáng)北玻在申報(bào)稿上故意忽略巨額賠償金一事，應(yīng)該是出于過(guò)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮?！甭尻?yáng)北玻的上市之路40洛陽(yáng)北玻股份（002613）于2011年8月30日登陸深交所中小板上市交易。洛陽(yáng)北玻股份發(fā)行價(jià)為13.50元，本次發(fā)行數(shù)量為6,700萬(wàn)股。公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了其強(qiáng)大的盈利能力。2008、2009和2010年的營(yíng)業(yè)收入分別為61,348.83萬(wàn)元、61,413.38萬(wàn)元和77,953.61萬(wàn)元；同時(shí)，這3年公司的綜合毛利率也不斷攀升，分別為26.75%、32.08%和32.91%；每股收益分別為0.28元、0.33元和0.44元。

洛陽(yáng)北玻的上市之路41三、留存收益籌資（EarningsRetained）

留存收益（EarningsRetained）也是權(quán)益資金的一種，它是由公司稅后利潤(rùn)形成的收益，主要包括盈余公積、未分配利潤(rùn)。留存收益是公司內(nèi)部的資金來(lái)源，可視為股東對(duì)公司的追加投資。利用留存收益籌資屬于公司內(nèi)部籌資方式，它不需作籌資活動(dòng)，也無(wú)籌資費(fèi)用發(fā)生，主動(dòng)簡(jiǎn)便，不僅能節(jié)約籌資成本，還可以提高公司信譽(yù)；同發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，還具有隱蔽性好的優(yōu)點(diǎn)。42第三節(jié)債務(wù)資金的籌集一、銀行借款

二、發(fā)行債券

三、融資租賃

四、商業(yè)信用

43一、銀行借款（BankLoan）

（一）銀行借款的種類（二）銀行借款的程序（三）銀行借款的信用條件（四）銀行借款利息的支付方式（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)44國(guó)家農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

商業(yè)銀行政策性銀行

按提供借款的機(jī)構(gòu)

其它金融機(jī)構(gòu)

國(guó)家進(jìn)出口銀行國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（一）銀行借款的種類45擔(dān)保借款信用借款

按借款的條件

票據(jù)貼現(xiàn)僅憑借款人信用而取得的借款有人或物作擔(dān)保的借款把未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金。銀行借款的種類46（二）銀行借款的程序1、企業(yè)申請(qǐng)2、銀行審批3、簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款。5、企業(yè)歸還借款本息471、授信額度：企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。非正式協(xié)議，不具法律效應(yīng)。2、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議：經(jīng)常為大企業(yè)使用的正式授信額度。銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并向企業(yè)收取一定承諾費(fèi)用（0.2％左右）。例如：授信額度2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.2%，年度內(nèi)企業(yè)借款1400萬(wàn)元，支付600*0.2%萬(wàn)元。3、補(bǔ)償性余額：是銀行要求借款企業(yè)至少將借款總額的10％至20％作為存款余額留存銀行，目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率。（三）銀行借款的信用條件48補(bǔ)償性余額

某企業(yè)按年利率8%從銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求維持貸款額的20%作為補(bǔ)償性余額，計(jì)算該筆借款的實(shí)際利息率。解、8%÷(1-20%)=10%49（四）銀行借款利息的支付方式1．收款法：借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率2．貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，貸款到期時(shí)，企業(yè)歸還全部本金的計(jì)息方法。其實(shí)際利率高于名義利率。貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=50貼現(xiàn)法：其實(shí)際利率高于名義利率。

例：某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率為10%，按照貼現(xiàn)法支付利息。由于企業(yè)實(shí)際可利用的貸款只有180萬(wàn)元，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=×100%

≈11.11%51（五）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)1．銀行借款的優(yōu)點(diǎn)

（1）籌資速度快（2）籌資成本低（3）借款彈性大2．銀行借款的缺點(diǎn)（1）籌資數(shù)額有限；（2）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；（3）限制條件較多。52二、發(fā)行債券

（一）債券的種類（TypeOfBonds）（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)53（一）債券的種類（TypeOfBonds）

（1）按發(fā)行的主體分為政府債券、金融債券和公司債券。（2）按有無(wú)擔(dān)保分為信用債券（CreditBonds）和抵押債券（MortgageBonds）。（3）按償還期限分為短期債券（償還期在一年以內(nèi)）和長(zhǎng)期債券（償還期在一年以上）。54（一）債券的種類（TypeOfBonds）（4）按是否記名分為記名債券和無(wú)記名債券。（5）按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。（6）按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分為可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleBonds）和不可轉(zhuǎn)換債券（Non-convertibleBonds）。55（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）

1．債券發(fā)行的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬(wàn)元。（2）累計(jì)債券總額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%。（3）最近3年平均可分配的利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。（4）籌集資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。56（二）債券的發(fā)行（BondsIssuing）

2．發(fā)行債券的要素（1）債券的面值（ParValue）（2）債券的期限（MaturityPeriod）（3）債券利率（CouponRate）（4）債券的償還方式（MethodOfRepay）（5）債券的發(fā)行價(jià)格（IssuePrice）57計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格例：某公司發(fā)行面額為1000元的債券，票面利率為8%，債券發(fā)行期限為5年。每年末付息，到期還本。要求分別計(jì)算市場(chǎng)平均利率為6%、8%、10%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。58溢價(jià)發(fā)行1）當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×8%（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=80×4.212+1000×0.747=1084（元）此為溢價(jià)發(fā)行，企業(yè)按此價(jià)格發(fā)行債券可以讓投資者獲得6%的報(bào)酬率（復(fù)利計(jì)息）。59平價(jià)發(fā)行2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×8%（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=80×3.993+1000×0.681=1000（元）此為平價(jià)發(fā)行，企業(yè)按此價(jià)格發(fā)行債券可以讓投資者獲得8%的報(bào)酬率（復(fù)利計(jì)息）。60折價(jià)發(fā)行3）當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=80×3.791+1000×0.621=924（元）此為折價(jià)發(fā)行，企業(yè)按此價(jià)格發(fā)行債券可以讓投資者獲得10%的報(bào)酬率（復(fù)利計(jì)息）。61（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資金成本低（2）可以保持控制權(quán)（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用622．債券籌資的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高（2）籌資額有限（3）限制條款多（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

63三、融資租賃

（一）租賃的種類（二）融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的比較（三）融資租賃的形式（四）融資租賃租金的確定（五）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)64

是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃租賃經(jīng)營(yíng)租賃融資租賃按最終所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移65申請(qǐng)期限合同服務(wù)提供期滿經(jīng)營(yíng)租賃隨時(shí)短靈活（提前）出租人出租人收回設(shè)備融資租賃正式長(zhǎng)穩(wěn)定承租人退租，續(xù)租，留購(gòu)（一般留購(gòu)）經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃

設(shè)備年限一半以上非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)66融資租賃的形式1．直接租賃（DirectLease）2．售后回租（SaleAndLeaseBack）3．杠桿租賃（LeveragedLease）67直接租賃出租人直接將資產(chǎn)出租給承租人，簽訂合同并收取租金的一種租賃方式。只涉及出租人和承租人兩個(gè)當(dāng)事人。

售后租回企業(yè)先將擁有資產(chǎn)售給出租人，然后再按照特定條件租回使用。只涉及出租人和承租人兩個(gè)當(dāng)事人。杠桿租賃涉及承租人、出租人和貸款機(jī)構(gòu)三方當(dāng)事人。從承租人的角度看：在承租期內(nèi)定期支付租金，獲得資產(chǎn)使用權(quán)，與其他租賃方式相同。從出租人的角度看：他只提供租賃資產(chǎn)所需資本的一部分（一般為20％～40％），其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機(jī)構(gòu)借入款項(xiàng)支付。出租人獲取財(cái)務(wù)杠桿收益。68融資租賃資金

租金的決定因素：租賃設(shè)備的購(gòu)置成本（包括買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)）；預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值（期滿預(yù)計(jì)的變現(xiàn)凈值）；利息（租賃公司為購(gòu)置設(shè)備融資的應(yīng)計(jì)利息）；租賃手續(xù)費(fèi)（包括租賃公司營(yíng)運(yùn)費(fèi)用及盈利）；租賃期限；租金的支付方式。69融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1．融資租賃的優(yōu)點(diǎn)（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。（2）融資租賃籌資限制較少。（3）稅收效應(yīng)。（4）維持企業(yè)的信用能力。（5）減少固定資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。70融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)2．融資租賃的缺點(diǎn)（1）融資租賃契約期限較長(zhǎng)，具有不可取消性，無(wú)故毀約或不履行合約的要承擔(dān)較重的處罰。（2）融資租賃租金比舉債利息高，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。71商業(yè)信用的含義：指企業(yè)在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。

商業(yè)信用的主要形式：應(yīng)付賬款；應(yīng)付票據(jù)；預(yù)收貨款。四、商業(yè)信用（TradeCredit）72

應(yīng)付賬款籌資按其是否支付代價(jià)，分為“免費(fèi)”籌資和“有代價(jià)”籌資。免費(fèi)籌資：如果供應(yīng)商不提供現(xiàn)金折扣，購(gòu)貨方在信用期限內(nèi)任何時(shí)間支付均為無(wú)代價(jià)。有代價(jià)籌資：如果有現(xiàn)金折扣，購(gòu)貨方在折扣期內(nèi)支付貨款也沒(méi)有成本；如果購(gòu)貨方放棄現(xiàn)金折扣，在規(guī)定的信用期內(nèi)支付貨款，或超過(guò)信用期限延遲付款，則為有代價(jià)籌資。信用條件：N/30或者2/10，N/30

73放棄現(xiàn)金折扣成本

是一種機(jī)會(huì)成本，是放棄的收益。從另一方面說(shuō)，就是（享受）現(xiàn)金折扣而享有的收益率，假設(shè)總價(jià)為A元，則本例中收益為A*2％，而取得這個(gè)收益的代價(jià)是讓渡A*（1-2％）元、期限為30-10＝20天的資金使用權(quán)。2/10，N/3074

某企業(yè)擬采購(gòu)一批價(jià)值100萬(wàn)元的零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件是：10天之內(nèi)付款98萬(wàn)元；20天之內(nèi)付款99萬(wàn)，30天之內(nèi)付款100萬(wàn)元。要求回答以下兩個(gè)互不相關(guān)的問(wèn)題：（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本，并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）若目前的短期投資收益率為40%，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。應(yīng)用舉例：

75（1）最有利的付款日期是第10天付款，價(jià)格為98萬(wàn)元。（2）最有利的付款日期是第30天付款，價(jià)格為100萬(wàn)元。76企業(yè)是否應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣，應(yīng)與其短期籌資成本相比較。如果要享受現(xiàn)金折扣，則是收益，應(yīng)選擇最大的；若準(zhǔn)備放棄，則是失去的收益，應(yīng)選擇最小的。決策依據(jù)

77若放棄的話，應(yīng)在信用期最后一天付款。且信用期越長(zhǎng)，成本就越低。但是企業(yè)超過(guò)信用期付款，延期付款可降低成本，但由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和代價(jià)：信用損失。利息罰金。停止送貨。法律訴訟。決策依據(jù)

案例分析題：正興公司經(jīng)常向宏利公司購(gòu)買原材料，宏利公司開(kāi)出的付款條件為“2/10，n/40”。某天，正興公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理王兵查閱公司關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬目，驚訝地發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付貨款。當(dāng)王兵詢問(wèn)記賬員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道：“這一交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本為12%，因此根本沒(méi)有必要接受現(xiàn)金折扣。”針對(duì)這一案例對(duì)如下問(wèn)題進(jìn)行分析和回答：（1）會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)概念上混淆了什么？（2）會(huì)計(jì)人員喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大？（3）如果正興公司無(wú)法獲得銀行貸款來(lái)享有現(xiàn)金折扣，而被迫使用商業(yè)信用資金（即推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你認(rèn)為什么時(shí)候付款較為恰當(dāng)？（1）會(huì)計(jì)人員混淆了資金的5天使用成本與1年的使用成本。必須將時(shí)間長(zhǎng)度轉(zhuǎn)化一致，這兩種成本才具有可比性。（2）在第10天只需支付貨款98%A（假設(shè)貨款為A），而在第15天就需付貨款100%A，多付的2%A與本金98%A的比率就是5天時(shí)間的成本，折算為年成本為146.94%：即：（2%/98%）*[360/（15-10）]=146.94%（3）假如公司被迫必須使用推遲付款方式，則應(yīng)在購(gòu)貨后第40天付款，而非第15天付款，這樣年利息成本可下降至24.49%。即：（2%/98%）*[360/（40-10）]=24.49%。案例分析提示：80商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資便利（2）限制條件少（3）籌資成本低81商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2．商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)（1）期限短（2）風(fēng)險(xiǎn)大2023/11/11821、股票上市是指已公開(kāi)發(fā)行的股票在（）進(jìn)行掛牌交易。

A.證券公司B.證券交易所C.銀行D.財(cái)務(wù)公司

2、以一定財(cái)產(chǎn)做抵押所取得的借款是（）。

A.信用借款B.擔(dān)保借款C.長(zhǎng)期借款D.短期借款

3．某企業(yè)按年利率9%向銀行借款1000萬(wàn)元，銀行要求保留10％的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率應(yīng)為（）。

A．9％B．10％C、11％D、12.5％一、單選題2023/11/11834．某企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.4％，借款企業(yè)在年度內(nèi)已使用了500萬(wàn)元，則其應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)為()元。

A.30000B.10000C.20000D.400005.相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是（）。A籌資速度慢B籌資成本高C借款彈性差D財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大6.相對(duì)于負(fù)債籌資而言，采取吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。

A降低資金成本B有利于集中企業(yè)控制權(quán)

C降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿2023/11/11847、企業(yè)按2/10，n/30的條件購(gòu)買一批商品10萬(wàn)元，如果該企業(yè)在15天時(shí)付款，則可獲得的是（）。

A