我國(guó)信用工具發(fā)展情況

我國(guó)信用工具發(fā)展情況一、國(guó)債國(guó)債，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是國(guó)家信用的主要形式。國(guó)債市場(chǎng)，是國(guó)債發(fā)行和流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)，是買(mǎi)賣(mài)國(guó)債的場(chǎng)所。中央銀行通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債（直接買(mǎi)賣(mài)，國(guó)債回購(gòu)、反回購(gòu)交易）來(lái)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，借此存吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)結(jié)合。自1981年我國(guó)恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，一直在不斷摸索和改革國(guó)債的發(fā)行方式。1991年，我國(guó)首次進(jìn)行了以承購(gòu)包銷(xiāo)方式發(fā)行國(guó)債的試驗(yàn)，并獲得成功。這標(biāo)志著我國(guó)國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)機(jī)制開(kāi)始形成。1993年，在承購(gòu)包銷(xiāo)方式的基礎(chǔ)上，我國(guó)推出了國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商制度，19家信譽(yù)良好、資金實(shí)力雄的金融機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)成為首批國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商。1994年，我國(guó)進(jìn)行國(guó)債無(wú)紙化發(fā)行的嘗試，借助上海證券交易所的交易與結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，通過(guò)國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商承購(gòu)包銷(xiāo)的方式成功地發(fā)行了半年期和一年期的國(guó)債。1995年，在無(wú)紙化發(fā)行取得成功的基礎(chǔ)上，引進(jìn)招標(biāo)發(fā)行方式，以記帳形式，由國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商采取基數(shù)包銷(xiāo)、余額招標(biāo)的方式成功地發(fā)行了一年期國(guó)債。1996年，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展邁上了一個(gè)新的臺(tái)階，國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展以全面走向市場(chǎng)化為基本特色，“發(fā)行市場(chǎng)化、品種多樣化、券面無(wú)紙化、交易電腦化”的目標(biāo)基本得到實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，國(guó)債的二級(jí)市場(chǎng)也有了長(zhǎng)足的發(fā)展。形成點(diǎn)面結(jié)合的格局，以證券交易所為點(diǎn)，以大量的柜臺(tái)交易和場(chǎng)外電話交易為面。國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)的交易價(jià)格也日益活躍，成為反映貨幣市場(chǎng)資金供求狀況的重要標(biāo)尺。二、企業(yè)債券企業(yè)債券，也稱(chēng)公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。企業(yè)債券市場(chǎng)，是買(mǎi)賣(mài)企業(yè)債券的場(chǎng)所，由發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)組成。企業(yè)債券與股票的比較：表2-1企業(yè)債券與股票比較表

企業(yè)債券股票性質(zhì)債權(quán)憑證，有一定期限所有權(quán)憑證，不能退股收益投資人收益相對(duì)穩(wěn)定股東收益與企業(yè)效益密切聯(lián)系參與權(quán)不可以參加企業(yè)管理可參與企業(yè)管理清償權(quán)優(yōu)先于股東對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)次于企業(yè)債券

發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，與用銀行貨款籌集資金相比，具有以下一些優(yōu)勢(shì)：（1）這是一種直接融資手段，有利于提高企業(yè)在社會(huì)上的知名度，加強(qiáng)社會(huì)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理；（2）籌資成本較低；（3）期限較長(zhǎng)，資金來(lái)源更加穩(wěn)定。我國(guó)批準(zhǔn)發(fā)行中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券，所籌資金主要用于基本建設(shè)和技術(shù)改造項(xiàng)目。目前，企業(yè)債券市場(chǎng)還存在一些問(wèn)題，逾期無(wú)法兌付的企業(yè)債券仍普遍存在，各種形式的非法集資屢禁不止。1993年，國(guó)務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，是目前對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行管理的基本法規(guī)。三、股票市場(chǎng)股票，是指股份有限公司發(fā)行的、表示其持有人（股東）按其持有的份額享受相應(yīng)權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面憑證，是一種代表所有權(quán)的證券。表2-2普通股與優(yōu)先股比較表

普通股優(yōu)先股股利（股息）不固定，數(shù)量依公司盈利而定固定，類(lèi)似于債券權(quán)利享受公司經(jīng)營(yíng)參與權(quán)不具參與權(quán)收益分配順序較后較先

股票具有風(fēng)險(xiǎn)性與收益性、參與性、無(wú)期限性，按股票所代表的股東權(quán)益劃分，可分為普通股和優(yōu)先股。上表為兩者比較。股票市場(chǎng)一般分為股票發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）、股票交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)，包括證券交易所、場(chǎng)外市場(chǎng)）。股票市場(chǎng)參與者包括投資者、上市公司、證券公司、證券交易所。1981年，我國(guó)允許多種信用形式和多種信用工具出現(xiàn)，產(chǎn)生了發(fā)行股票方式籌集其所需資金的方式。1984年9月，北京天橋股份有限公司成立，發(fā)行定期3年的股票。隨后，上海飛樂(lè)音響公司部分公開(kāi)發(fā)行不償還本金的股票。1985年1月，上海延中實(shí)業(yè)公司成立，全部股票公開(kāi)向社會(huì)發(fā)售。與此同時(shí)，全國(guó)其他一些大中城市也相繼出現(xiàn)了一些比較規(guī)范的股票。1987年以后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革逐步深入，企業(yè)股份制試點(diǎn)范圍逐漸擴(kuò)大，股票發(fā)行市場(chǎng)也逐漸向規(guī)范化方向發(fā)展。

中國(guó)的股票交易開(kāi)始于1986年，由工商銀行上海分行信托投資公司率先提供股票交易服務(wù)。國(guó)務(wù)院頌布了僅允許在上海和深圳進(jìn)行股票交易的規(guī)定。到1991年底，35種股票（上海18種，深圳17種）公開(kāi)上市，當(dāng)年股票交易總額為60億元。1991年Ｂ股首先進(jìn)入上海股票市場(chǎng)，之后又進(jìn)入深圳股票市場(chǎng)。Ｂ股是為外國(guó)投資者特別設(shè)計(jì)的，它的價(jià)值以人民幣表示，但購(gòu)買(mǎi)時(shí)必須用外匯。Ｂ股持有者具有與普通股（稱(chēng)為Ａ股）股東同等的權(quán)利。1991年自1993年以來(lái)，中國(guó)的國(guó)有大中型企業(yè)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)開(kāi)始在香港、新加坡、紐約等股票市場(chǎng)上市，出現(xiàn)Ｈ股市場(chǎng)。其中在香港上市的中國(guó)國(guó)有企業(yè)最多，規(guī)模最大，也最受投資者關(guān)注。截至1996年底，共有26家國(guó)有企業(yè)在香港和境外上市，集資約50億美元。到1997年6月在在香港聯(lián)交所上市的中國(guó)股份有限公司（Ｈ股），已達(dá)29家，籌集資金40多億美元。四、基金投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過(guò)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行一種憑證來(lái)籌集資金，并將資金用于證券投資。其優(yōu)勢(shì)在于：（1）集眾多的分散、小額資金為一個(gè)整體；（2）委托經(jīng)驗(yàn)豐富的專(zhuān)家經(jīng)營(yíng)管理；（3）分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。

投資基金按組織形式，可分為契約型基金和公司型基金；按基金受益憑證可否贖回和買(mǎi)賣(mài)方式，則分為開(kāi)放式基金和封閉式基金。我國(guó)投資基金起步于1991年，當(dāng)時(shí)只有深圳“南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金”和“武漢證券投資基金”兩家，規(guī)模為9000萬(wàn)元。1992年，隨著海南“富島基金”、深圳“天驥基金”、淄博“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金”等37家基金的成立，我國(guó)投資基金規(guī)模開(kāi)始擴(kuò)大，到1994底，我國(guó)投資基金共有73家，其中有31家基金在滬、深兩地證交所以及一些區(qū)域性證券交易中心掛牌成為上市基金。五、金融期貨期貨，是現(xiàn)貨的對(duì)稱(chēng)，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在的商品，期貨只是一種金融合同。期貨交易，是以雙方簽訂一份合同或以成交記錄為準(zhǔn)，一定時(shí)期后按預(yù)先約定的價(jià)格交貨。金融期貨，則是金融界為避免利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)等金融風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)運(yùn)作的一種衍生工具，其功能在于套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

由于杠桿效應(yīng)，期貨交易蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，由于期貨交易涉足太深，內(nèi)控不嚴(yán)，金融業(yè)內(nèi)頻頻發(fā)生巨額虧損事件。如英國(guó)巴林銀行、日本大和銀行、中國(guó)光大國(guó)際信托投資公司、中國(guó)銀行青島分行、上海萬(wàn)國(guó)證券公司等。1992年，上海證券交易所推出我國(guó)第一個(gè)，也是唯一的一個(gè)金融期貨品種——國(guó)債期貨，但于1995年，國(guó)家做出暫停決定?？梢?jiàn)金融期貨市場(chǎng)必須建立在高度發(fā)達(dá)、全國(guó)統(tǒng)一、資金價(jià)格完全放開(kāi)的金融現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上。圖2-1圖2-2人民幣特種股票圖2-3股票圖2-4債券圖2-5債券案例問(wèn)題：信用工具有什么特征？有什么相互關(guān)系？案例分析（1）信用工具又稱(chēng)金融工具，它是證明債權(quán)或所有權(quán)的合法憑證，是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉(zhuǎn)讓的工具。信用工具的數(shù)量大小、種類(lèi)多少，直接關(guān)系到融資的深度和廣度。（2）信用工具雖然種類(lèi)繁多，但通常都具有四個(gè)方面的特性，即償還性、流動(dòng)性、安全性和收益性。第一，償還性信用工具的償還性主要取決于償還期。償還期是指借款人從借款開(kāi)始，到借款全部?jī)斶€為止所經(jīng)歷的時(shí)間。第二，流動(dòng)性信用工具的流動(dòng)性是指信用工具在無(wú)損狀態(tài)下迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。第三，安全性信用工具的安全性是指投資者