國際投資學(xué)第三章-王珍珍

主講：王珍珍第三章國際投資理論國際間接投資理論國際直接投資理論國際直接投資與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展123Contents第一節(jié)國際直接投資理論一、壟斷優(yōu)勢(shì)理論1.壟斷優(yōu)勢(shì)理論的提出壟斷優(yōu)勢(shì)理論是最早研究國際直接投資的獨(dú)立理論，是由美國麻省理工學(xué)院教授海默（StephanHymer）于1960年在他的博士論文中首先提出的。后經(jīng)國際學(xué)家金德爾伯格、約翰遜、凱夫斯等人補(bǔ)充和發(fā)展形成理論體系。2.壟斷優(yōu)勢(shì)理論的內(nèi)容這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，并能長(zhǎng)期生存和發(fā)展下去。海默認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。

海默認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)是不完全競(jìng)爭(zhēng)的，正是由于國內(nèi)和國際市場(chǎng)這種不完全性的存在，使一些企業(yè)在對(duì)外投資中獲得了相應(yīng)的壟斷優(yōu)勢(shì)：①商品市場(chǎng)上的壟斷優(yōu)勢(shì)：包括產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、操縱市場(chǎng)價(jià)格等；②生產(chǎn)方面的壟斷優(yōu)勢(shì)：包括經(jīng)營管理的優(yōu)越性、資金融通便利性、掌握專利與專有技術(shù)等；③規(guī)模經(jīng)濟(jì)壟斷優(yōu)勢(shì)：如在生產(chǎn)、采購、銷售等方面通過內(nèi)部水平結(jié)合或垂直結(jié)合取得更高的利潤(rùn)等；④跨國公司內(nèi)部化產(chǎn)生利益共享的壟斷優(yōu)勢(shì)：即子公司能以較低的代價(jià)取得專有技術(shù)等。3.壟斷優(yōu)勢(shì)理論的發(fā)展金德爾伯格對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)理論作了進(jìn)一步引申，列出了各種可能的補(bǔ)償優(yōu)勢(shì)，如商標(biāo)、營銷技巧、專利技術(shù)和專有技術(shù)、融資渠道、管理技能、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等。約翰遜認(rèn)為，進(jìn)行直接投資的企業(yè)所具有的壟斷優(yōu)勢(shì)，主要是對(duì)知識(shí)資產(chǎn)的占有和使用。凱夫斯認(rèn)為，跨國公司所具有的壟斷優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為它能夠使產(chǎn)品產(chǎn)生異質(zhì)化的能力。4.壟斷優(yōu)勢(shì)理論的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)不足①突破了國際資本流動(dòng)導(dǎo)致對(duì)外直接投資的傳統(tǒng)貿(mào)易理論框架，突出了知識(shí)資產(chǎn)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)在形成跨國公司中的重要作用。②使國際直接投資的理論研究開始成為獨(dú)立學(xué)科。③既解釋了跨國公司為了在更大范圍內(nèi)發(fā)揮壟斷優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行橫向投資，也解釋了跨國公司為了維護(hù)壟斷地位而將部分工序，尤其勞動(dòng)密集型工序，轉(zhuǎn)移到國外生產(chǎn)的縱向投資，因而對(duì)跨國公司對(duì)外直接投資理論發(fā)展產(chǎn)生很大影響。④對(duì)一些實(shí)力較強(qiáng)的、在某些方面具有優(yōu)勢(shì)的跨國公司對(duì)外直接投資行為及后來美、日、歐三極所支配的對(duì)外直接投資格局能夠提供較好解釋。⑤提出了直接投資與證券投資的區(qū)別。該理論無法解釋不具有技術(shù)等壟斷優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中因家為什么也日益增多地向發(fā)達(dá)國家進(jìn)行直接投資。二、產(chǎn)品生命周期理論1.產(chǎn)品生命周期理論的提出

產(chǎn)品生命周期理論原先是個(gè)市場(chǎng)營銷學(xué)的概念，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙.弗農(nóng)（R.Vernon）于上個(gè)世紀(jì)60年代中期把這一概念用于分析國際直接投資現(xiàn)象。1966年他發(fā)表了《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文，從產(chǎn)品技術(shù)壟斷的角度分析國際直接投資產(chǎn)生的原因，認(rèn)為產(chǎn)品生命周期的發(fā)展規(guī)律決定了企業(yè)必須為占領(lǐng)國外市場(chǎng)而進(jìn)行對(duì)外投資。R.Vernon2.產(chǎn)品生命周期理論的內(nèi)容弗農(nóng)認(rèn)為，產(chǎn)品生命周期在不同技術(shù)水平的國家里，發(fā)生的時(shí)間和過程是不一樣的，存在較大的差距和時(shí)差，正是這一時(shí)差，表現(xiàn)為不同國家在技術(shù)上的差距，它反映了同一產(chǎn)品在不同國家市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位的差異，從而決定了國際貿(mào)易和國際投資的變化。為了便于區(qū)分，弗農(nóng)把這些國家依次分成最發(fā)達(dá)國家、一般發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家。還把產(chǎn)品生命周期分為三個(gè)階段，即新產(chǎn)品階段，成熟產(chǎn)品階段和標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段。

新產(chǎn)品階段：創(chuàng)新國利用其擁有的壟斷技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開發(fā)新產(chǎn)品，由于產(chǎn)品尚未完全成型，技術(shù)上未加完善，加之競(jìng)爭(zhēng)者少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，替代產(chǎn)品少，產(chǎn)品附加值高，國內(nèi)市場(chǎng)就能滿足其攝取高額利潤(rùn)的要求，產(chǎn)品極少出口到其他國家，絕大部分產(chǎn)品都在國內(nèi)銷售。

成熟產(chǎn)品階段：由于創(chuàng)新國技術(shù)壟斷和市場(chǎng)寡占地位的打破，競(jìng)爭(zhēng)者增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，替代產(chǎn)品增多，產(chǎn)品的附加值不斷走低，企業(yè)越來越重視產(chǎn)品成本的下降，較低的成本開始處于越來越有利的地位，且創(chuàng)新國和一般發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)開始出現(xiàn)飽和，為降低成本，提高經(jīng)濟(jì)效益，抑制國內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)者，企業(yè)紛紛到發(fā)展中國家投資建廠，逐步放棄國內(nèi)生產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品階段：產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模及產(chǎn)品本身已經(jīng)完全成熟，這時(shí)對(duì)生產(chǎn)者技能的要求不高，原來新產(chǎn)品企業(yè)的壟斷技術(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失，成本、價(jià)格因素已經(jīng)成為決定性的因素，這時(shí)發(fā)展中國家已經(jīng)具備明顯的成本因素優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新國和一般發(fā)達(dá)國家為進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，開始大量地在發(fā)展中國家投資建廠，再將產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至別國和第三國市場(chǎng)。3.產(chǎn)品生命周期理論的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)不足①將比較優(yōu)勢(shì)原理由國際貿(mào)易領(lǐng)域延伸到直接投資領(lǐng)域，創(chuàng)造性的將時(shí)間概念引入分析中，較好的解釋了某一產(chǎn)品的境外生產(chǎn)最終怎么替代該產(chǎn)品出口的。②從動(dòng)態(tài)區(qū)位條件分析了國際直接投資，側(cè)重研究直接投資所需要的外部環(huán)境條件。③強(qiáng)調(diào)了發(fā)達(dá)國家跨國公司對(duì)外直接投資的動(dòng)態(tài)形成過程，認(rèn)為發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)中的企業(yè)往往相對(duì)來說更有取得技術(shù)優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)期條件。①力圖對(duì)美國企業(yè)二戰(zhàn)后出口和投資格局與流向進(jìn)行解釋，但它并不能很好地解釋發(fā)達(dá)國家之間的相互投資。②不能完全解釋當(dāng)代跨國公司的投資行為。③不能完全反映新技術(shù)革命對(duì)當(dāng)代國際投資的影響。三、內(nèi)部化理論1.內(nèi)部化理論的提出

內(nèi)部化理論又稱市場(chǎng)內(nèi)部化理論，是由英國雷丁大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨國公司的未來》一書中提出的，主要回答了為什么和在怎樣的情況下，到國外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營方式。內(nèi)部化理論的核心思想建立在市場(chǎng)不完全性與企業(yè)性質(zhì)之上，由于市場(chǎng)的不完全，若將企業(yè)所擁有的科技和營銷知識(shí)等中間產(chǎn)品通過外部市場(chǎng)來組織交易，則難以保證廠商實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，若企業(yè)建立內(nèi)部市場(chǎng)，則可利用企業(yè)管理手段協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資源的配置，避免市場(chǎng)不完全對(duì)企業(yè)經(jīng)營效率的影響。2.內(nèi)部化理論的內(nèi)容

內(nèi)部化交易相對(duì)外部市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)①當(dāng)市場(chǎng)存在雙邊壟斷時(shí)，交易條件不穩(wěn)定，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的不確定性增加，企業(yè)通過直接投資相互參股或兼并，能建立比較穩(wěn)定的長(zhǎng)期供需關(guān)系，從而使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲得一定保障。②當(dāng)買賣雙方因交易對(duì)象的特殊性而產(chǎn)生信息不對(duì)稱、交易成本過高，導(dǎo)致交易難以成交時(shí)，可以通過兼并或新建子公司使交易在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行，以降低交易成本。③對(duì)外直接投資通過創(chuàng)造跨國公司內(nèi)部市場(chǎng)，可將其各相互依賴的經(jīng)營活動(dòng)置于統(tǒng)一控制之下，從而充分施展差別定價(jià)、轉(zhuǎn)移定價(jià)等策略，提高企業(yè)整體經(jīng)營效率。④知識(shí)、技術(shù)在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，可以避免外國競(jìng)爭(zhēng)者仿制，從而確保企業(yè)在世界范圍內(nèi)的特定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擁有內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可以獲得內(nèi)部化收益。⑤當(dāng)政府在關(guān)稅、利潤(rùn)匯回、匯率政策等方面對(duì)外部市場(chǎng)實(shí)施干預(yù)時(shí)，跨國公司可以通過內(nèi)部化來避免某些政府干預(yù)。

內(nèi)部化理論認(rèn)為，對(duì)外直接投資的實(shí)質(zhì)不在于資本的轉(zhuǎn)移，而是基于所有權(quán)之上的企業(yè)管理與控制權(quán)的擴(kuò)張，其結(jié)果是企業(yè)管理機(jī)制替代市場(chǎng)機(jī)制來協(xié)調(diào)企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)和資源配置。跨國企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的真正動(dòng)因和優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)通過內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移企業(yè)特有優(yōu)勢(shì)的能力，而不是特有優(yōu)勢(shì)本身。內(nèi)部化理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)通過內(nèi)部組織體系以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移該優(yōu)勢(shì)的能力，并把這種能力當(dāng)做企業(yè)對(duì)外直接投資的真正動(dòng)因。在市場(chǎng)不完全的情況下，企業(yè)為了謀求整體利潤(rùn)的最大化，傾向于將中間產(chǎn)品，特別是知識(shí)產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以內(nèi)部市場(chǎng)來代替外部市場(chǎng)。3.內(nèi)部化理論的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)不足內(nèi)部化理論是西方學(xué)者跨國公司理論研究的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折。以前的理論主要研究發(fā)達(dá)國家(主要是美國)企業(yè)海外投資的動(dòng)機(jī)與決定因素，而內(nèi)部化理論則研究各國(主要是發(fā)達(dá)國家)企業(yè)之間的產(chǎn)品交換形式與企業(yè)國際分工與生產(chǎn)的組織形式，認(rèn)為跨國公司正是企業(yè)國際分工的組織形式。從一個(gè)全新的角度解釋了跨國公司的對(duì)外直接投資行為。①與壟斷優(yōu)勢(shì)理論分析問題角度一致，都是從跨國公司的主觀方面來尋找其對(duì)外投資的動(dòng)因和基礎(chǔ)。②內(nèi)部化的決策過程完全取決于企業(yè)自身特點(diǎn)，忽視了國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響因素。③僅說明了跨國公司是對(duì)國際市場(chǎng)的替代，沒有討論企業(yè)管理層級(jí)制度形成與發(fā)展的原因以及跨國公司在替代國際市場(chǎng)后其內(nèi)部分工體系形成與發(fā)育的過程。四、比較優(yōu)勢(shì)理論1.比較優(yōu)勢(shì)理論的提出2.比較優(yōu)勢(shì)理論的內(nèi)容比較優(yōu)勢(shì)論是上世紀(jì)70年代中期由日本一橋大學(xué)的小島清教授（KiyoshiKojima）提出的。小島清運(yùn)用國際貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)原理，以日本對(duì)外直接投資實(shí)踐為研究對(duì)象，并通過與美國對(duì)外直接投資活動(dòng)的比較，系統(tǒng)的闡述了其具有日本特色的國際直接投資比較優(yōu)勢(shì)理論。小島清運(yùn)用多產(chǎn)品、多行業(yè)及多國比較成本分析，認(rèn)為日本式的對(duì)外直接投資特點(diǎn)是從投資國已經(jīng)或即將陷入比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即從邊際產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行的。

比較優(yōu)勢(shì)理論的觀點(diǎn)①對(duì)外直接投資的基本內(nèi)容是投資國特定產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)將其一攬子經(jīng)營資源轉(zhuǎn)移到東道國同一產(chǎn)業(yè)部門的特定企業(yè)，其實(shí)質(zhì)是先進(jìn)生產(chǎn)函數(shù)的跨國轉(zhuǎn)移。②一國對(duì)外直接投資應(yīng)該按照比較成本劣勢(shì)強(qiáng)弱的順序依次進(jìn)行。③各類產(chǎn)業(yè)中，發(fā)達(dá)國家的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)同發(fā)展中國家相比趨于比較劣勢(shì)，故勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)可作為率先對(duì)外投資的邊際產(chǎn)業(yè)。④對(duì)外直接投資通過邊際產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，具有增強(qiáng)東道國潛在比較優(yōu)勢(shì)的作用。⑤從趨于比較劣勢(shì)的邊際產(chǎn)業(yè)部門開始對(duì)外進(jìn)行投資，有助于東道國彌補(bǔ)其資本、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等方面的經(jīng)營資源不足，加速轉(zhuǎn)移較先進(jìn)的生產(chǎn)函數(shù)，不斷增強(qiáng)正在形成或尚未充分展現(xiàn)的潛在比較優(yōu)勢(shì)。⑥由于東道國和投資國都集中發(fā)展其比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，最后將使兩國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理。3.比較優(yōu)勢(shì)理論的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)①摒棄了壟斷優(yōu)勢(shì)觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)了比較優(yōu)勢(shì)原則。②從投資國角度而不是從企業(yè)或跨國公司角度來分析對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)，克服了傳統(tǒng)國際投資理論只注重微觀而忽視宏觀的缺陷，能較好地解釋對(duì)外直接投資的國家動(dòng)機(jī)，具有開創(chuàng)性和獨(dú)到之處。③摒棄了市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)觀點(diǎn)，提出了從投資國的具體情況出發(fā)，制定切實(shí)可行的對(duì)外投資策略的結(jié)論。④摒棄了貿(mào)易替代型觀點(diǎn)，提出了“貿(mào)易創(chuàng)造型”發(fā)展戰(zhàn)略。不足①該理論在闡述邊際產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移和政策主張方面，對(duì)于80年代日本崛起后的對(duì)外直接投資新情況，以及此后的美國對(duì)外直接投資活動(dòng)，并不能完全予以解釋。②該理論從國際分工原則出發(fā)，將國際貿(mào)易中的比較利益原則完全運(yùn)用到國際直接投資中，但實(shí)際上國際直接投資的條件比國際貿(mào)易要復(fù)雜得多。五、國際生產(chǎn)折中論1.國際生產(chǎn)折中理論的提出

國際生產(chǎn)折衷論（EclecticTheory）又稱國際生產(chǎn)綜合論，是由英國里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（Dunning）在1977年首先提出的，主要回答了企業(yè)利用國外資源和國外市場(chǎng)的方式，為什么在不同的國家會(huì)有所不同。約翰·哈里·鄧寧2.國際生產(chǎn)折中理論的內(nèi)容國際生產(chǎn)折中理論可概括為：對(duì)外投資決定=所有權(quán)優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)+區(qū)位優(yōu)勢(shì)。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)是形成國際直接投資的三個(gè)最關(guān)鍵因素。這三個(gè)因素的組合，不僅可以確定各種類型的直接投資，而且可以解釋廠商關(guān)于許可證合同、出口銷售和直接投資這三種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的選擇行為?？蛇x擇方式所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)許可證合同具有不具有不具有出口貿(mào)易具有具有不具有國際直接投資具有具有具有國際投資方式選擇3.國際生產(chǎn)折中理論的評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)①該理論運(yùn)用多種變量分析和解釋了跨國公司國際直接投資應(yīng)具備的各種主、客觀條件，并注重綜合與客觀的動(dòng)態(tài)分析，在理論形式上是較為完全和成熟的。②相比傳統(tǒng)國際直接投資理論，該理論具有較強(qiáng)適應(yīng)性和實(shí)用性。不足①仍局限于從微觀角度對(duì)企業(yè)跨國投資行為進(jìn)行分析，缺乏從國家利益角度來分析不同國家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)。②主要依據(jù)是內(nèi)部化理論，在三種決定因素中，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)起著核心作用，因此，該理論適于解釋大型跨國企業(yè)的對(duì)外直接投資行為，而不適于解釋中小規(guī)模企業(yè)的對(duì)外直接投資行為。③強(qiáng)調(diào)只有三種優(yōu)勢(shì)同時(shí)具備時(shí)，一國企業(yè)才可能進(jìn)行跨國投資，但對(duì)并不同時(shí)具備三種優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國家企業(yè)的對(duì)外直接投資行為缺乏有力的解釋。④側(cè)重成本分析，假定不同進(jìn)入方式的收入是相同的，有些不符合實(shí)際情況。六、投資誘發(fā)要素組合理論1.投資誘發(fā)要素組合理論的提出2.投資誘發(fā)要素組合理論的內(nèi)容20世紀(jì)80年代末90年代初，一些學(xué)者提出了“投資誘發(fā)要素組合理論”。該理論核心觀點(diǎn)是：任何形式的對(duì)外直接投資都是在投資直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合作用下發(fā)生的。直接誘發(fā)要素：指投資國和東道國擁有的各類生產(chǎn)要素，是誘發(fā)跨國公司直接投資的主要因素，包括勞動(dòng)力、資本、資源、技術(shù)、管理及信息知識(shí)等。直接誘發(fā)要素既可存在于投資國，也可存在于東道國。間接誘發(fā)要素：指除直接誘發(fā)要素以外的其他誘發(fā)對(duì)外直接投資的因素，主要包括投資國政府、東道國、全球性誘發(fā)和影響對(duì)外直接投資的因素。

投資誘發(fā)要素組合理論認(rèn)為，在一般情況下，直接誘發(fā)要素是國際直接投資的主要誘發(fā)因素，因?yàn)橹苯油顿Y本身就是資本、技術(shù)、管理和信息等生產(chǎn)要素的跨國運(yùn)動(dòng)，但單純的直接誘發(fā)要素不可能全面的解釋國際直接投資的動(dòng)因和條件，尤其是對(duì)大多數(shù)發(fā)展中國家而言，在資本、技術(shù)等誘發(fā)要素方面不具有優(yōu)勢(shì)，其對(duì)外直接投資在很大程度上是間接誘發(fā)要素作用的結(jié)果，所以，間接誘發(fā)要素在當(dāng)今國際直接投資中起著越來越重要的作用?？鐕緦?duì)外直接投資的動(dòng)因?qū)嶋H上是建立在直接誘發(fā)要素和間接誘發(fā)要素的組合基礎(chǔ)之上的，而發(fā)展中國家企業(yè)的對(duì)外投資在更大程度上是間接誘發(fā)要素起主要作用。3.投資誘發(fā)要素組合理論的評(píng)價(jià)創(chuàng)新之處強(qiáng)調(diào)了間接誘發(fā)要素的作用，說明經(jīng)濟(jì)政策、法規(guī)、投資環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)當(dāng)代國際直接投資起著重要的作用。為發(fā)展中國家和地區(qū)開展對(duì)外直接投資提供了新的理論支持。七、國際直接投資效應(yīng)一維和二維決定模型1.國際直接投資效應(yīng)一維決定模型國際直接投資效應(yīng)一維決定模型亦稱效應(yīng)單一主體決定模型，由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾·胡德與斯蒂芬·揚(yáng)于1990年在《跨國企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》中提出?！镌撃Ｐ蛯⑼鈬苯油顿Y對(duì)東道國產(chǎn)生的效應(yīng)分為正負(fù)兩個(gè)方面，認(rèn)為跨國公司對(duì)東道國有關(guān)增長(zhǎng)、就業(yè)、價(jià)格和國際收支等方面的影響可能是積極的，也可能不是；但在收入分配和經(jīng)濟(jì)自主方面的影響幾乎肯定是消極的。★一維決定模型認(rèn)為外國直接投資所產(chǎn)生的效應(yīng)主要都?xì)w因于跨國公司及其行為。跨國公司直接投資效應(yīng)是主要的，東道國僅限于對(duì)效應(yīng)的修正。2.國際直接投資效應(yīng)二維決定模型國際直接投資效應(yīng)二維決定模型亦稱效應(yīng)雙主體共同決定模型，是指外國投資所產(chǎn)生的效應(yīng)是由跨國公司和東道國雙方共同決定的，兩者具有同等的地位和作用，效應(yīng)的決定因素源于二維主體。談判是決定外國投資及其效應(yīng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具體體現(xiàn)為：①談判實(shí)質(zhì)上是決定收益分配的過程；②談判是一個(gè)持續(xù)動(dòng)態(tài)的過程；③談判決定外國投資行為和東道國對(duì)外投資的控制方式；④談判決定其他效應(yīng)決定因素對(duì)外國投資效應(yīng)的影響。內(nèi)容（1）

二維決定模型闡明了外國投資效應(yīng)決定因素的分析重點(diǎn)，解釋了外國投資效應(yīng)取決于跨國公司與東道國二維主體的行為，外國投資效應(yīng)的決定因素也源于這兩個(gè)方面。內(nèi)容（2）從東道國提高利用外資質(zhì)量角度看，外國投資效應(yīng)中東道國的決定因素：★東道國區(qū)位變量★東道國對(duì)外國直接投資的評(píng)價(jià)和態(tài)度★東道國政府從可以調(diào)控跨國公司的因素看，主要是外國投資的類型，東道國政府可以根據(jù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要制定相應(yīng)的政策，對(duì)所需要的外國投資類型加以鼓勵(lì)，而對(duì)與目標(biāo)沖突的外國投資類型進(jìn)行限制。研究二維決定模型的意義①揭示了東道國（政府）在外國投資效應(yīng)決定中的重要地位，東道國對(duì)于外國投資效應(yīng)并非處于被動(dòng)的、間接的和無能為力的位置，而是具有強(qiáng)大的能動(dòng)作用。②清晰展示了東道國對(duì)于外國直接投資效應(yīng)的作用貫穿外國直接投資的事前、事中和事后全過程。③明確了談判是決定外國直接投資及其效應(yīng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。④強(qiáng)調(diào)了東道國在外國投資效應(yīng)形成中的重要性。⑤外國投資效應(yīng)的決定因素分析強(qiáng)調(diào)指出了幾個(gè)核心的效應(yīng)決定因素，這些決定因素對(duì)于提高利用外資質(zhì)量非常重要，由此可以演繹出明確的政策含義。第二節(jié)國際直接投資與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、“兩缺口模型”理論“兩缺口模型”是20世紀(jì)60年代由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家H·錢迪里和A.斯特勞特提出的，用以分析發(fā)展中國家投資大于儲(chǔ)蓄和進(jìn)口大于出口的一種經(jīng)濟(jì)模型。

兩缺口模型的基本方程式：I－S=M－X

I－S是投資與儲(chǔ)蓄差額，被稱為儲(chǔ)蓄缺口

M－X是進(jìn)口與出口差額，被稱為外匯缺口“兩缺口模型”認(rèn)為發(fā)展中國家要提高國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，就必須處理好投資與儲(chǔ)蓄、進(jìn)口與出口的關(guān)系。如果儲(chǔ)蓄小于投資，就會(huì)出現(xiàn)“儲(chǔ)蓄缺口”；如果出口小于進(jìn)口，就會(huì)出現(xiàn)“外匯缺口”。其解決辦法是引進(jìn)外資，以刺激出口，提高儲(chǔ)蓄水平，達(dá)到促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。

二、投資發(fā)展階段理論鄧寧在國際生產(chǎn)折中理論基礎(chǔ)上于1981年提出了“投資發(fā)展階段理論”，該理論認(rèn)為，不同發(fā)展階段的國家擁有不同的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)，一國利用外資或?qū)ν馔顿Y戰(zhàn)略地位的變動(dòng)與該國以人均國民生產(chǎn)總值衡量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在著正相關(guān)關(guān)系，對(duì)外直接投資一部分是國家特定優(yōu)勢(shì)或企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)的函數(shù)，另一部分是該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的函數(shù)。該理論還認(rèn)為，發(fā)展中國家之所以出現(xiàn)對(duì)外投資，緣于它們自身不斷增長(zhǎng)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家跨國公司的差異取決于各自擁有的不同的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。影響各國投資發(fā)展階段的主要因素包括國內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)、國內(nèi)市場(chǎng)的大小、國家的經(jīng)濟(jì)制度、對(duì)外開放的程度、政府吸引外資以及對(duì)外投資的政策等。三、技術(shù)地方化理論英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉奧于1983年在《新跨國公司：第三世界企業(yè)的發(fā)展》一書忠提出用“技術(shù)地方化”理論來解釋發(fā)展中國家對(duì)外直接投資行為。技術(shù)地方化理論認(rèn)為，發(fā)展中國家對(duì)發(fā)達(dá)國家的技術(shù)引進(jìn)并不是被動(dòng)的模仿和復(fù)制，而是進(jìn)行了創(chuàng)新，這種創(chuàng)新活動(dòng)使引進(jìn)的技術(shù)更加適合發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)條件和需求，并與發(fā)展中國家的生產(chǎn)要素的價(jià)格和質(zhì)量相適應(yīng)，從而使發(fā)展中國家的企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)和鄰國市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四、小規(guī)模技術(shù)理論小規(guī)模技術(shù)理論由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·威爾斯在1983年發(fā)表的《發(fā)展中國家企業(yè)》一文中提出，其核心思想是，發(fā)展中國家跨國公司的比較優(yōu)勢(shì)來源于小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這種小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)帶來的低生產(chǎn)成本等比較優(yōu)勢(shì)能夠使生產(chǎn)者獲得比較利益。發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)①發(fā)展中國家的制成品市場(chǎng)規(guī)模小，需求量有限，小規(guī)模市場(chǎng)中的發(fā)展中國家企業(yè)技術(shù)具有勞動(dòng)密集、低成本、靈活性高等特點(diǎn)，與大企業(yè)相比反而具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)；②發(fā)展中國家的企業(yè)通常采取低價(jià)策略，不需要高昂的廣告費(fèi)用，以物美價(jià)廉為特色，是大型跨國公司無法比擬的；③發(fā)展中國家企業(yè)對(duì)外投資有很多是滿足海外同一種族團(tuán)體的需要，從而形成“民族紐帶性”投資，獨(dú)特的文化特色也是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

小規(guī)模技術(shù)理論強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國家跨國公司具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而是相對(duì)優(yōu)勢(shì)，這個(gè)“相對(duì)”主要包括兩個(gè)方面：一方面，相對(duì)于發(fā)達(dá)國家的跨國公司，發(fā)展中國家的跨國公司擁有適合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)條件的生產(chǎn)技術(shù)，因而在同類型發(fā)展中國家市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，相對(duì)于欠發(fā)達(dá)國家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，許多發(fā)展中國家的跨國公司又具有先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，因而具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。五、技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)理論1990年，英國里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家坎特威爾和其學(xué)生托蘭惕諾共同對(duì)發(fā)展中國家對(duì)外直接投資問題進(jìn)行了系統(tǒng)的考察研究，提出了發(fā)展中國家技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論。發(fā)展中國家技術(shù)能力提高與它們對(duì)外投資的累積增長(zhǎng)直接相關(guān)，技術(shù)能力的積累是影響其國際生產(chǎn)活動(dòng)的決定性因素，同時(shí)也影響著其對(duì)外投資的形勢(shì)和增長(zhǎng)速度。發(fā)展中國家跨國企業(yè)對(duì)外投資深受其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和內(nèi)生技術(shù)創(chuàng)新能力的影響，它們首先進(jìn)行以自然資源開發(fā)為主的縱向一體化生產(chǎn)活動(dòng)，然后是以進(jìn)口替代和出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯囊惑w化生產(chǎn)活動(dòng)。內(nèi)容六、國際投資發(fā)展理論日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家小澤輝智于1992年提出了國際投資發(fā)展理論，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展、比較優(yōu)勢(shì)與對(duì)外投資作為相互作用的三種因素結(jié)合于一體，闡明當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段時(shí)，發(fā)展中國家如何通過對(duì)外投資來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。(1)每一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體內(nèi)部的供給方和需求方有著差異(2)企業(yè)是各種無形資產(chǎn)的創(chuàng)造者和交易者(3)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和實(shí)力差距明顯(4)各國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和發(fā)展具有相應(yīng)的階段性和繼起性(5)各國政策中有一種從內(nèi)向型向外向型轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)

世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

小澤輝智認(rèn)為(3)和(4)最重要。前者說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異決定了利用外資和對(duì)外投資的形式和速度；后者則說明一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，這一過程是利用外資和對(duì)外投資經(jīng)驗(yàn)的積累。

小澤輝智理論的最大特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)了發(fā)展中國家在不同發(fā)展階段以不同模式參與跨國投資的必要性。第一階段：吸引外商直接投資階段第二階段：外資流入并向海外投資轉(zhuǎn)型階段第三階段：從勞動(dòng)力導(dǎo)向的對(duì)外投資貿(mào)易支持型向技術(shù)支持型的對(duì)外投資過渡階段第四階段：資本密集型的資金流入和資本導(dǎo)向型的對(duì)外投資交叉發(fā)展階段四個(gè)階段第三節(jié)國際間接投資理論一、國際間接投資理論概述國際間接投資是以國際債券、股票等國際證券為投資標(biāo)的而進(jìn)行的一種國際投資行為，證券投資者的投資目標(biāo)主要是如何以最小的風(fēng)險(xiǎn)獲得最大的收益，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要對(duì)不同的證券進(jìn)行投資組合。國際間接投資理論源于證券投資理論，是證券投資理論在國際投資領(lǐng)域的延伸與拓展。二、托賓投資選擇理論1.托賓投資選擇理論的提出美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·托賓認(rèn)為，所有投資對(duì)象，即資產(chǎn)都有“預(yù)期收益”和風(fēng)險(xiǎn)兩重性質(zhì)，只是預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)程度的大小有所不同而已，投資人要研究如何組合風(fēng)險(xiǎn)程度不同的各種資產(chǎn)，以平衡投資風(fēng)險(xiǎn)。其理論的中心思想可以用一句話概括：不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里。詹姆斯·托賓2.托賓Q理論托賓Q理論說明了資本如何在金融資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)間進(jìn)行選擇。托賓的Q比率是公司市場(chǎng)價(jià)值對(duì)其資產(chǎn)重置成本的比率。反映的是一個(gè)企業(yè)兩種不同價(jià)值估計(jì)的比值。其計(jì)算公式為：Q=MV/RCMV是企業(yè)的金融市場(chǎng)價(jià)值（通常所說的“企業(yè)值多少錢”）RC是企業(yè)的“基本價(jià)值”（即重置成本）公司的金融市場(chǎng)價(jià)值包括公司股票的市值和債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產(chǎn)，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創(chuàng)建該公司需要花費(fèi)多少錢。

當(dāng)Q>1時(shí),購買新生產(chǎn)的資本產(chǎn)品更有利,這會(huì)增加投資的需求；當(dāng)Q<1時(shí),購買現(xiàn)成的資本產(chǎn)品比新生成的資本產(chǎn)品更便宜,這樣就會(huì)減少資本需求；當(dāng)Q=1時(shí)，金融市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的套利空間小時(shí)，資本將處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)。三、馬柯維茨的現(xiàn)代投資組合理論1.現(xiàn)代投資組合理論的提出美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬柯維茨于1959年在《證券組合選擇》一書中詳細(xì)論述了證券組合的基本原理，提出了現(xiàn)代投資組合理論，為證券投資理論奠定了基礎(chǔ)，他本人也因此被譽(yù)為現(xiàn)代證券投資理論的創(chuàng)始人。現(xiàn)代投資組合理論也被稱為現(xiàn)代證券投資組合理論、證券組合理論或投資分散理論。哈里?馬科維茨2.現(xiàn)代投資組合理論的內(nèi)容現(xiàn)代投資組合理論的核心是提出了如何化解投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性問題。該理論認(rèn)為，投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般有兩種：個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)指圍繞著個(gè)別公司的風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)單個(gè)公司投資回報(bào)的不確定性；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指無法由分散投資來減輕的整個(gè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論提出了分散原理，認(rèn)為投資者對(duì)于投資活動(dòng)所最關(guān)注的問題是預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。投資者或“證券組合”管理者的主要意圖，是盡可能建立起一個(gè)有效組合。那就是在市場(chǎng)上為數(shù)眾多的證券中，選擇若干股