商用車行業(yè)出口數(shù)據(jù)分析報告：出口空間廣闊景氣持續(xù)

汽車行業(yè)商用車行業(yè)出口數(shù)據(jù)盤點(diǎn)出口空間廣闊，景氣有望持續(xù)2023年9月22日核心觀點(diǎn)

卡車出口：重卡出口增勢不減，全球輸出遍地開花

根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2022年全球重卡年度銷量約280萬輛，我們測算中國重卡在海外重卡新車+二手車潛在可觸達(dá)市場空間約100-120萬輛

2020-2023年中國重卡出口步入增長快車道。2023年以來中國重卡出口維持高增速，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023H1累計出口13.8萬輛（同比+78%）客車出口：大中客加速出口，新能源出口成為新的成長機(jī)遇

根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，2022年全球大中客銷量約25萬輛，中國大中客可觸達(dá)海外客車市場空間約15萬輛

2023年以來大中客加速出口，2023H1出口1.5萬輛，同比+84%。2022年以來新能源大中客車出口連續(xù)翻倍，2023H1出口累計增速+132%，新能源出口成為中國客車新的成長機(jī)遇

半掛車出口：龍頭“海外建廠、跨洋經(jīng)營”，北美市場帶來強(qiáng)增量

根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，2022年半掛車全球市場規(guī)模約527億美元，中集車輛為全球龍頭。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年我國半掛車直接出口1.8萬輛，同比有所下降，主要原因為龍頭企業(yè)已從“出口產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型為“海外建廠、跨洋經(jīng)營”。半掛車直接出口集中在亞洲、非洲，龍頭在北美、歐洲本地建廠帶來強(qiáng)增量出口增量更增利，利潤彈性值得重視

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國重卡出口均價中樞約32萬元，出口平均單價略低于國內(nèi)，但折舊攤銷計提較少、凈利率約高1-2pcts

客車出口均價穩(wěn)步提升，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023H1燃油客車出口均價32萬元，而新能源客車則高達(dá)115萬元，新能源客車出口ASP是燃油客車的4倍。根據(jù)公司年報，2022年宇通客車出口客車毛利率凈增10pcts，隨著新能源客車出口占比的提升，帶來的業(yè)績彈性值得重視

根據(jù)中集車輛財報，半掛車海外銷售毛利率顯著高于國內(nèi)，其中北美市場是半掛車行業(yè)中最為重要的海外市場，2023H1毛利率約提升至25-30pcts，其銷量規(guī)模和盈利能力都對行業(yè)龍頭企業(yè)帶來了明顯的向上彈性

風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行、基礎(chǔ)建設(shè)投資緊縮；地緣政治風(fēng)險；政策變動風(fēng)險，包括海外各國家地區(qū)可能實(shí)施反傾銷、保護(hù)本地企業(yè)等政策；市場競爭激烈程度超預(yù)期；海外新能源客車滲透率不及預(yù)期；海運(yùn)費(fèi)上漲、船運(yùn)資源緊張；人民幣升值不利于出口投資建議：2023年以來中國重卡和客車的出口雙雙步入增長快車道，我們重點(diǎn)推薦：全球半掛車龍頭、海外盈利能力持續(xù)提升的中集車輛；重卡行業(yè)龍頭、出口份額約50%的中國重汽A/H；客車行業(yè)龍頭、出口領(lǐng)先的宇通客車2CONTENTS目錄1.

卡車出口：重卡出口增勢不減，全球輸出遍地開花2.

客車出口：大中客加速出口，新能源出口成為新的成長機(jī)遇3.

出口增量更增利，利潤彈性值得重視4.

投資建議及風(fēng)險因素31.卡車出口：重卡出口增勢不減，全球輸出遍地開花I.

卡車出口II.

重卡出口III.重卡出口格局IV.

半掛車出口41.1.1

全球卡車市場空間：全球卡車年度銷量約1400萬輛，可觸達(dá)海外卡車新車市場約400萬輛

全球卡車銷量約1400萬輛，中國占比約30%，因排放標(biāo)準(zhǔn)帶來的銷量擾動導(dǎo)致2022年占比下滑

2021/2022年全球卡車銷量分別約為1414萬/1259萬輛，2022年銷量同比-11%，主要原因為中國卡車銷量同比下降33%

2022年中國市場卡車銷量占比為23%（同比-7pcts），銷量下降主要原因系新冠疫情的擾動以及國六排放標(biāo)準(zhǔn)帶來的銷量透支。2022年美國、歐洲及印度分別占比29%、12%、6%；其他區(qū)域占比稍有擴(kuò)大至30%（同比+4pcts）

中國可觸達(dá)海外卡車新車市場容量約400萬輛

歐洲、美國和印度市場因為有品牌、法規(guī)等進(jìn)入壁壘，進(jìn)入相對困難。如果將其排除在外，我們測算中國卡車可觸達(dá)海外市場在2022年占全球銷量30%，可觸達(dá)卡車新車市場總量約400萬輛2017-2022年全球卡車年度銷量及增速（單位：萬輛）2021-2022年全球分地區(qū)卡車銷量占比全球卡車年度銷量(萬輛)YoY中國占比2021年占比2022年占比35%30%25%20%15%10%5%150040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%30%1450145027%141430%34%29%1450140013501300125012001150138626%30%26%25%27%5%23%138023%14%13%12592%0%0.0%6%5%-5%-5.0%-10.0%-15.0%-11%0%中國美國歐洲印度其他區(qū)域201720182019202020212022資料：Marklines，中信證券研究部資料：Marklines，中信證券研究部51.1.2

卡車出口銷量：2021年起中國卡車出口增速迅猛，2023H1累計出口31萬輛（同比+26%）

2021年起中國卡車出口增速迅猛，2022年出口52萬輛，同比+49%

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，

2015-2020年中國卡車出口銷量量級約20萬輛

2021年起中國卡車出口增速迅猛，2021年出口34.8萬輛，同比+79%；2022年出口51.8萬輛，同比+49%

2023H1中國出口卡車30.9萬輛，同比+26%；2023年1-7月中國出口卡車36.5萬輛，同比+26%；7月出口卡車5.7萬輛，同比+29%2015-2023年中國卡車年度出口銷量（單位：萬輛）2021-2023年中國卡車月度出口銷量（單位：輛）卡車出口銷量YoY2021202220232023YoY60.050.040.030.020.010.00.0100%80%60%40%20%0%70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000070%60%50%40%30%20%10%0%51.834.830.923.722.721.619.919.511.9-20%-40%-60%1月

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12月201520162017201820192020202120222023H16資料：中汽協(xié)，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，中信證券研究部1.1.3

卡車出口結(jié)構(gòu)：2023H1中國重卡出口保持高增速，中輕卡出口同比持平

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國出口中輕卡37.8萬輛，同比+33%。2023H1中國出口中輕卡17.3萬輛，同比-1%；7月出口中輕卡3.1萬輛，同比-20%

2022年中國重卡出口成倍增長：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年重卡出口18.5萬輛，同比+102%。2023H1中國出口重卡15萬輛，同比+89%；7月出口重卡3.4萬輛，同比+92%2021-2023H1中國中輕卡年度出口銷量2021-2023年中國中輕卡月度出口銷量（單位：輛）中輕卡出口量（萬輛）YoY2021202220232023YoY3840302010040%30%20%10%0%5000040000300002000010000020%10%0%2817-10%-20%-30%-10%1月

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12月202120222023H1資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部2021-2023H1中國重卡年度出口銷量2021-2023年中國重卡月度出口銷量（單位：輛）重卡出口量（萬輛）YoY2021202220232023YoY192015105105%100%95%90%85%80%400003000020000100000150%100%50%0%15901月

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12月202120222023H17資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.1.4

卡車出口區(qū)域：卡車出口集中在拉美、亞洲、非洲，2023H1卡車出口歐洲增長強(qiáng)勁

卡車出口集中在拉美、亞洲和非洲，2022年占比之和達(dá)84%

中國卡車出口遍及拉美、亞洲、非洲、歐洲、大洋洲、北美。2022年中國卡車出口區(qū)域中，拉美/亞洲/非洲占比最高，分別達(dá)到37%/29%/18%，占比之和達(dá)到84%，為中國卡車出口的主要地區(qū)

2023H1中國卡車出口歐洲增長強(qiáng)勁

2023H1中國卡車出口增長強(qiáng)勁，出口拉美/亞洲/非洲/歐洲/大洋洲/北美分別為8.5萬輛/8.7萬輛/5.1萬輛/8.2萬輛/1.4萬輛/0.3萬輛，同比增速分別為-13%/+5%/+13%/+475%/+15%/+49%。除出口拉美同比-13%外，出口其他地區(qū)均同比增長，其中卡車出口歐洲同比增速達(dá)到475%2021-2023H1中國卡車出口各大洲出口量（單位：輛）2022年中國卡車出口各大洲占比202120222023H12022YoY192%拉美亞洲非洲歐洲大洋洲北美250000200000150000100000500000250%200%150%100%50%1%6%9%37%18%54%37%38%40%0%-7%-50%拉美亞洲非洲歐洲大洋洲北美29%資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部81.1.4

卡車出口區(qū)域：2022年卡車出口國家中越南/墨西哥/俄羅斯占比最高

中國卡車出口區(qū)域整體較為分散，2022年越南/墨西哥/俄羅斯占比最高

中國卡車出口區(qū)域整體較為分散，遍及非洲、南美洲、東南亞等區(qū)域。2022年中國卡車出口區(qū)域中，越南/墨西哥/俄羅斯占比最高，分別達(dá)到14%/13%/13%

2023H1俄羅斯、烏茲別克斯坦和墨西哥卡車出口增長保持強(qiáng)勁

2023H1，中國卡車出口俄羅斯、烏茲別克斯坦和墨西哥的增長保持強(qiáng)勁，卡車出口俄羅斯/烏茲別克斯坦銷量分別為7萬輛/8997輛/3.2萬輛，同比增速為572%/184%/93%；卡車出口秘魯、越南的銷量同比下降2022年全球分地區(qū)中國卡車出口銷量占比卡車2023H1

TOP10出口流向（輛）及同比增速（%）越南2023H1出口量同比增速14%墨西哥俄羅斯菲律賓南非80000700006000050000400003000020000100000700%600%500%400%300%200%100%0%572%28%13%沙特阿拉伯秘魯184%93%76%44%39%印度尼西亞尼日利亞坦桑尼亞阿聯(lián)酋其他-5%0%-14%2%3%3%3%-53%-100%13%5%6%5%5%9資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.1.5

卡車海外市場份額：2022年中國卡車海外份額不足15%，市占率提升空間廣闊

中國卡車在海外市場和可觸達(dá)海外市場份額顯著提升，但目前仍不足15%，市占率提升空間廣闊

以整體海外市場為基數(shù)，

2022年海外市場卡車銷量970萬輛，中國卡車份額5.3%，同比+1.8pcts

以歐美印之外的可觸達(dá)海外市場為基礎(chǔ)，則2022年可觸達(dá)海外市場卡車銷量372萬輛，中國卡車份額13.9%，同比+4.1pcts

中國卡車在海外市場和可觸達(dá)海外市場份額在2021年和2022年均顯著提升，但目前仍不足15%，提升空間廣闊2017-2022年中國卡車海外市場容量（萬輛）及在海外市場份額2017-2022年中國卡車可觸達(dá)海外市場容量（萬輛）及市場份額卡車海外市場容量(萬輛)海外市場份額可觸達(dá)海外市場容量(萬輛)可觸達(dá)海外市場份額11006%5%4%3%2%1%0%38037036035034033032031030029028037437416%14%12%10%8%372369106510611050100095035510229859709123136%9004%8502%8000%20172018201920202021202220172018201920202021202210資料：中汽協(xié)，marklines，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，marklines，中信證券研究部1.2.1

全球重卡市場空間：全球重卡年度銷量約330萬輛，可觸達(dá)海外新車市場至少60-80萬輛

全球重卡銷量約330萬輛，中國占比30-50%，穩(wěn)居第一

2021/2022年全球重卡市場容量分別約342萬/277萬輛，2022年銷量同比-19%，主要原因為中國重卡銷量同比下降51%。2022年中國重卡銷量占比28%（同比-19pcts），美國、歐洲、印度、其他區(qū)域銷量分別占比17%、16%、14%、24%

中國可觸達(dá)海外重卡新車市場容量約60-80萬輛

除歐美印之外，中國重卡可觸達(dá)海外市場在2022年銷量占比24%，重卡可觸達(dá)海外新車市場總量約為60-80萬輛2017-2022年全球中重卡年度銷量及增速（單位：萬輛）2021-2022年全球分地區(qū)中重卡銷量占比全球中重卡市場容量（萬輛）中國占比YoY2021年占比2022占比40060%50%40%30%20%10%0%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%46%336.953%338.347%341.646%35030025020015010050319.042%276.9276.428%39%28%22%24%20%6%17%16%1%14%14%14%-10%-20%-30%6%-18%-19%00%201720182019202020212022中國美國歐洲印度其他區(qū)域資料：Marklines，中信證券研究部資料：Marklines，中信證券研究部111.2.1

全球重卡市場空間：海外重卡二手車市場同為中國重卡可觸達(dá)市場，測算年增量約50萬輛

海外重卡二手車市場同為中國重卡可觸達(dá)市場

中國重卡出口價格與海外卡車龍頭二手車價格相當(dāng)。以海外卡車龍頭斯堪尼亞為例，2020-2022年其二手車銷售均價約30-40萬元人民幣，與中國出口重卡的價位相當(dāng)

海外二手重卡主要是卡車龍頭的二手車從歐洲賣到亞非拉等市場，與中國重卡出口區(qū)域相近，因此我們認(rèn)為海外重卡二手車市場也是中國重卡出口的可觸達(dá)市場

我們測算海外重卡二手車市場容量約50萬輛：斯堪尼亞2020-2022年均卡車新車銷量約7-9萬輛，除中國以外的海外重卡新車市場容量約200萬輛，市占率約5%；斯堪尼亞二手車年均銷量約1.5-2萬輛，因此我們按同等比例外推，測算2017-2022海外重卡二手車市場空間約40-50萬輛。因此，測算中國重卡在海外重卡新車+二手車潛在可觸達(dá)市場空間有望達(dá)100-120萬輛2020-2022年斯堪尼亞卡車新車及二手車銷量情況2017-2022年海外重卡市場潛在可觸達(dá)空間測算（單位：萬輛）卡車新車海外重卡新車銷量海外重卡二手車銷量202066,899699104.579.4202185,930888103.478.0202280,2381,000124.683.1140.0120.0100.080.060.040.020.00.0交付卡車新車數(shù)量(輛)113117115112108卡車新車銷售額（億瑞典克朗）卡車新車均價（萬瑞典克朗）卡車新車均價（萬人民幣）106二手車20202127885.8240.320211671480.8248.420221590296.260.540.4交付二手車數(shù)量(輛)二手車銷售額（億瑞典克朗）二手車均價（萬瑞典克朗）二手車均價（萬人民幣）30.636.5201720182019202020212022資料：斯堪尼亞公司年報，中信證券研究部資料：Marklines，中信證券研究部測算121.2.2

重卡出口銷量：中國重卡出口維持高增速，2023H1累計出口13.8萬輛（同比+76%）

2020-2023年中國重卡出口平均增速高達(dá)70%，步入增長快車道

2020年中國重卡出口銷量6.1萬輛，此后開始了高速增長：2021和2022年分別出口11.4萬輛（同比+87%）/17.5萬輛（同比+53%）

2023年以來重卡出口銷量繼續(xù)高速增長：2023H1，中國重卡累計出口13.8萬輛，同比增速達(dá)76%；

2023年1-7月，中國重卡累計出口16.3萬輛，同比增速達(dá)74%

；2023年7月，中國重卡出口2.5萬輛，同比+62%2020-2023年中國重卡年度出口銷量（單位：萬輛）2022-2023年中國重卡月度出口銷量（單位：輛）重卡出口量（萬輛）同比202220232023YoY2018161412108100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%30,00025,00020,00015,00010,0005,0000120%100%80%60%40%20%0%17.513.811.46.164201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023H1資料：中汽協(xié)，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，中信證券研究部131.2.3

重卡出口區(qū)域：重卡出口集中在亞洲、非洲、歐洲，2023H1出口歐洲增速達(dá)525%

重卡出口集中在亞洲、非洲和歐洲，2022年重卡出口各大洲均增長，歐洲/拉美同比+336%/+129%

2022年中國重卡出口區(qū)域中，亞洲/非洲/歐洲占比最高，分別達(dá)到40%/29%/19%，占比之和達(dá)到89%，為中國重卡出口的主要地區(qū)

2023H1中國重卡出口其他區(qū)域增速區(qū)間+32%~+55%，出口歐洲同比+525%

2023H1，中國重卡出口各大洲均增長，出口亞洲/非洲/歐洲/拉美/北美/大洋洲分別為4.9萬輛/3.3萬輛/5.6萬輛/0.8萬輛/0.3萬輛/0.1萬輛，同比增速分別為+32%/+34%/+525%/+35%/55%/+38%。重卡出口各地區(qū)均同比增長，其中重卡出口歐洲同比增速達(dá)到525%2021-2023H1中國重卡出口各大洲銷量（單位：輛）2022年中國重卡出口各大洲占比202120222023H12022YoY拉美亞洲非洲歐洲大洋洲北美80000700006000050000400003000020000100000400%350%1%6%9%336%300%37%250%200%18%150%129%100%90%71%52%

50%18%北美0%亞洲非洲歐洲拉美大洋洲29%14資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.2.3

重卡出口區(qū)域：2022年重卡出口國家中俄羅斯/越南/菲律賓占比最高

中國重卡出口2022年俄羅斯/越南/菲律賓占比最高

2022年中國重卡出口區(qū)域中，俄羅斯/越南/菲律賓占比最高，分別達(dá)到18.5%/10.9%/5.6%

2023H1重卡出口15萬輛（累計同比+89%），其中，出口俄羅斯、沙特阿拉伯和烏茲別克斯坦快速增長

2023H1，重卡出口俄羅斯/沙特阿拉伯/烏茲別克斯坦銷量5.5萬輛/4433輛/6018輛，同比增速達(dá)到+578%/+501%/+151%2022年全球分地區(qū)中國重卡出口銷量占比重卡2023H1

TOP10出口流向（輛）及同比增速（%）俄羅斯蒙古越南菲律賓印度尼西亞馬來西亞尼日利亞其他坦桑尼亞2023H1出口量同比增速烏茲別克斯坦

吉布提6000050000400003000020000100000700%600%500%400%300%200%100%0%578%501%19%40%151%82%60%61%11%24%30%-16%-57%-100%6%5%2%5%3%3%4%

4%15資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.2.4

重卡海外市場份額：2022年中國重卡海外市場份額約7%，可觸達(dá)海外市場份額約15%

2022年海外市場新車及二手車銷量約240萬輛（其中新車銷量約192萬輛），中國重卡市場份額7.3%，同比+2.2pcts以可觸達(dá)海外新車與二手車市場為基數(shù)，2022年中國重卡海外市場份額約15.3%，同比+6.9pcts

2020/2021/2022年中國重卡可觸達(dá)海外新車市場的容量分別為62萬/70萬/67萬輛，增量主要來自巴西、阿根廷、智利等南美地區(qū)，以及泰國、馬來西亞等東南亞地區(qū)

以可觸達(dá)海外新車與二手車市場為基數(shù)，2020年/2021年/2022年中國重卡在可觸達(dá)海外市場的份額為5.7%/9.8%/15.3%，中國重卡海外市場份額持續(xù)上升2020-2022年中國重卡海外市場容量（萬輛）及在海外市場份額2020-2022年中國重卡可觸達(dá)海外市場容量（萬輛）及市場份額海外市場容量(萬輛)海外市場份額可觸達(dá)海外市場容量(萬輛)可觸達(dá)海外市場份額3008.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%11811611411211010810610410218%16%14%12%10%8%1172471157.1%15.3%250200150100502302045.0%9.8%1083.0%5.7%6%4%2%00%20202021202220202021202216資料：中汽協(xié)，

Marklines，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，

Marklines，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：南美、東南亞等市場：重卡需求穩(wěn)定，且多無當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢品牌

南美洲和東南亞重卡需求基本盤穩(wěn)定、且有不斷提升趨勢

2022年南美洲主要國家重卡銷量16.8萬輛，同比-1%；2021年銷量17.0萬輛，同比+46%，增量主要來自于巴西重卡銷量的大幅增加

2022年東南亞主要國家重卡銷量10.1萬輛，同比+8%

南美洲、東南亞等國家重卡銷量規(guī)模在10萬輛以上、需求穩(wěn)定，且多無當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢品牌，中國品牌市占率有望不斷提升2016-2022年南美洲主要國家重卡年度銷量（單位：萬輛）2016-2022年東南亞主要國家重卡年度銷量（單位：萬輛）巴西阿根廷智利烏拉圭YoY越南泰國馬來西亞YoY18.016.014.012.010.08.050%40%30%20%10%0%12.010.08.050%40%30%20%10%0%17.016.810.810.19.49.513.08.511.711.79.46.06.04.04.02.0-10%-20%-10%-20%2.00.00.02017201820192020202120222018201920202021202217資料：Marklines，中信證券研究部資料：Marklines，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：南美市場的主流仍是歐美品牌重卡，中國品牌有望逐步滲透

南美國家市場的主流仍是歐美品牌重卡，但在哥倫比亞、秘魯、烏拉圭等地區(qū)中國重卡已開始逐步滲透

根據(jù)marklines數(shù)據(jù)，2022年巴西/阿根廷/智利的重卡銷量分別為12.5萬/2.5萬/1.6萬輛，當(dāng)年歐美品牌重卡占其市場份額分別為99%/90%/61%。但在哥倫比亞、秘魯、烏拉圭等地，中國重卡已有一定市場份額，2022年烏拉圭重卡銷量3184輛，中國重卡市占率為48%，中國品牌有望在南美逐步滲透2018-2022年巴西市場各品牌重卡市場份額2017-2022年阿根廷市場各品牌重卡市場份額大眾戴姆勒沃爾沃斯堪尼亞依維柯江淮其他品牌依維柯戴姆勒福特斯堪尼亞Agrale沃爾沃大眾其他品牌100%100%80%60%40%20%0%10%17%12%17%80%60%40%20%0%13%11%19%11%14%11%11%17%44%44%34%29%29%29%31%27%40%41%44%33%27%201726%201826%201929%202029%202128%202225%202125%202223%202017%201718%201815%2019資料：Marklines，中信證券研究部資料：

Marklines，中信證券研究部2022年智利市場各品牌重卡市場份額2017-2022年烏拉圭市場各品牌重卡市場份額斯堪尼亞

戴姆勒沃爾沃大眾日野雪佛蘭三菱扶桑大眾江淮汽車江鈴汽車福田汽車斯堪尼亞其他品牌江淮汽車

福田汽車

中國重汽

中國一汽

東風(fēng)汽車

其他品牌100%80%60%40%20%0%22%100%80%60%40%20%0%34%8%34%8%32%7%28%6%33%9%22%18%28%30%28%27%9%9%6%7%8%10%16%10%12%16%21%19%17%22%21%202121%18%202017%19%16%201918%14%201719%12%201817%9%16%8%17%8%15%9%16%10%12%13%20%201720182019202020212022202218資料：Marklines，中信證券研究部資料：

Marklines，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：東南亞市場被日韓、本土品牌重卡占據(jù)，中國品牌市占率有望不斷提升

東南亞重卡市場被日韓、本土品牌重卡占據(jù)

根據(jù)marklines數(shù)據(jù)，2022年印尼/越南/泰國/馬來西亞的重卡銷量分別為8.7萬/4.5萬/4.1萬/1.5萬輛，當(dāng)年日韓品牌重卡占其市場份額分別為97%/

74%/71%/96%，其中越南本土品牌在本地的市場份額為26%

日韓、東南亞品牌重卡相對于中國品牌的品牌溢價較小，中國重卡有望在當(dāng)?shù)爻浞指偁?，市占率有望不斷提?022年印度尼西亞市場各品牌重卡市場份額2017-2022年越南市場各品牌重卡市場份額三菱扶桑日野五十鈴戴姆勒UDTruck其他Thaco起亞五十鈴鈴木日野現(xiàn)代其他品牌2%2%2%3%3%7%7%3%

2%100%80%60%40%20%0%1%7%6%13%6%12%11%7%10%15%5%8%11%18%30%17%27%19%27%20%34%12%25%22%22%24%202240%28%30%201728%201826%201924%202024%2021資料：Marklines，中信證券研究部資料：

Marklines，中信證券研究部2018-2022年泰國市場各品牌重卡市場份額2017-2022年馬來西亞市場各品牌重卡市場份額五十鈴日野UDTrucks戴姆勒等歐美品牌其他品牌五十鈴日野三菱扶桑UDTrucks福田汽車中國重汽其他品牌100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%10%39%32%29%30%32%29%31%14%38%15%32%13%33%29%16%15%36%34%35%32%32%45%202043%202144%202240%201739%201839%201933%201834%201932%202034%202136%202219資料：Marklines，中信證券研究部資料：

Marklines，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：非洲市場：需求量級較低但確定性強(qiáng)，未來可期

非洲市場重卡需求量級較低，對中國品牌需求確定性較強(qiáng)

根據(jù)OICA數(shù)據(jù)，2022年非洲重卡產(chǎn)量3.0萬輛，同比+12%，在世界各區(qū)域中處于較低的水平

受“”等政策影響，中國品牌在非洲市場的需求確定性相對較強(qiáng)

非洲地區(qū)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對落后，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施的不斷建設(shè)，對于重卡的需求量有望大幅增加，未來有望貢獻(xiàn)強(qiáng)勢增量2001-2022年非洲重卡產(chǎn)量（單位：萬輛）2001-2022年非洲實(shí)際GDP（單位：十億美元）非洲重卡產(chǎn)量YoY實(shí)際GDPYoY6.05.04.03.02.01.00.080%60%40%20%0%300025002000150010005007%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-20%-40%-60%020資料：OICA，中信證券研究部資料：聯(lián)合國統(tǒng)計司，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：俄羅斯市場：沖突前以本土品牌（50%）、歐美品牌（25%）為主

俄羅斯重卡需求規(guī)模較大、需求相對穩(wěn)定。

2022年俄羅斯重卡產(chǎn)量6.4萬輛，同比-10%俄烏沖突前，俄羅斯卡車市場本土品牌市占率約50%，歐美系卡車約占25%

根據(jù)EY和Autostat數(shù)據(jù)，2019年俄羅斯市場占有率前三名為：Kamaz（34%）、ISUZU（25%）、Gaz(11%)，本土品牌市占率合計約50%，而沃爾沃、斯堪尼亞等歐美系卡車合計約占有25%的市場份額2001-2022年俄羅斯重卡產(chǎn)量（單位：萬輛）2015-2019年俄羅斯卡車市場份額俄羅斯重卡產(chǎn)量YoYKAMAZGAZScaniaVolvoMANMercedes-BenzMAZISUZU12.010.08.060%40%20%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10.410.28.58.28.28.06.47.27.17.16.86.76.06.05.86.05.25.05.04.5-20%-40%-60%-80%4.04.03.54.02.00.02015201620172018201921資料：OICA，中信證券研究部資料：EY，Autostat，中信證券研究部1.2.5

重卡出口重點(diǎn)市場分析：俄羅斯市場：沖突后中國品牌異軍突起，出口的持續(xù)性可期

地緣沖突導(dǎo)致俄羅斯重卡市場品牌結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，中國品牌異軍突起

根據(jù)Autostat數(shù)據(jù)，2023H1俄羅斯本土品牌Kamaz、Gaz等本土品牌仍保持穩(wěn)定的市場份額，但其他品牌份額下滑明顯，主要原因為沃爾沃等歐美系卡車及卡車供應(yīng)鏈公司退出俄羅斯市場

2023H1俄羅斯卡車銷量TOP5中有四個為中國品牌，中國重汽、陜重汽等中國品牌異軍突起，市場份額大幅提升

俄羅斯市場是地緣沖突所導(dǎo)致的特殊市場，我們認(rèn)為8月1日俄羅斯上調(diào)報廢稅的政策短期內(nèi)對出口俄羅斯銷量造成擾動（7月透支，預(yù)計8、9月有一定環(huán)比下降），但俄羅斯本身卡車產(chǎn)業(yè)修復(fù)需要時間、其他歐美品牌已撤出，中國重卡出口的持續(xù)性可期2021-2023年中國重卡月度出口俄羅斯銷量（單位：輛）2022H1及2023H1俄羅斯主要卡車品牌銷量（單位：輛）20000180001600014000120001000080006000400020000H12023H1202215,457Kamaz中國重汽陜汽集團(tuán)中國一汽中國重汽豪沃Gaz10,3848,5975,8653,6713,1913,0642,1471,6191,162Maz福田汽車江淮汽車東風(fēng)汽車02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00022資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：Autostat，中信證券研究部1.2.6

重卡出口結(jié)構(gòu)：中國重卡出口以燃油為主，新能源重卡出口仍處于初期

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國出口燃油重卡17.8萬輛，同比+109%；2023H1中國出口燃油重卡14.5萬輛，同比+91%；7月出口燃油重卡3.3萬輛，同比+101%根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國出口新能源重卡7,655輛，同比+17%；2023年H1中國出口新能源重卡4568輛，同比+47%；7月出口新能源重卡810輛，同比-32%2021-2023H1中國燃油重卡年度出口銷量2021-2023年中國燃油重卡月度出口銷量（單位：輛）燃油重卡（萬輛）YoY2021202220232023YoY2017.8115%110%105%100%95%90%85%80%400003000020000100000150%100%50%0%14.5151058.501月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月202120222023H1資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部2021-2023H1中國重卡年度出口銷量2021-2023年中國重卡月度出口銷量（單位：輛）新能源重卡(輛)YoY2021202220232023YoY100008000600040002000050%40%30%20%10%0%1400120010008006004002000150%100%50%0%765565674568-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023H123資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.2.7

新能源重卡出口區(qū)域：2022年新能源重卡出口中北美占比過半，2022年出口非洲增速達(dá)574%

新能源重卡出口集中在北美，2022年新能源重卡出口中北美占比過半

2022年中國重卡出口區(qū)域中，北美/亞洲/歐洲占比最高，分別達(dá)到52%/20%/10%，占比之和達(dá)到82%

2023H1中國新能源重卡出口同比+47%，其中，亞洲/北美/大洋洲同比+171%/+53%/+43%

2023H1，中國新能源重卡出口4568輛（同比+47%），出口北美/亞洲/歐洲/拉美/非洲/大洋洲分別為2575輛/1009輛/475輛/251輛/151輛/107輛；同比+53%/+171%/-17%/+43%/-19%/-4%2021-2023H1中國新能源重卡出口各大洲銷量（單位：輛）2022年中國新能源重卡出口各大洲占比202120222023H12022YoY北美亞洲歐洲拉美非洲大洋洲45004000350030002500200015001000500700%600%500%400%300%200%100%0%3%8%574%7%10%52%14%15%12%4%-15%20%0-100%北美亞洲歐洲拉美非洲大洋洲24資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.2.7

新能源重卡出口區(qū)域：2022年新能源重卡出口國家中美國占比達(dá)47%

2022年新能源重卡出口中，美國占比最高，達(dá)到47%

中國新能源重卡出口區(qū)域較為分散，2022年中國新能源重卡出口區(qū)域中，美國/德國/印度占比最高，分別達(dá)到47%/6%/5%，美國占比近半

2023H1新能源重卡出口4568輛（累計同比+47%），除美國外其他國家地區(qū)出口量較少

2023H1，中國新能源重卡出口銷量最高的三個國家為：美國/印度/泰國，銷量為2341輛/312輛/295輛2022年全球分地區(qū)中國新能源重卡出口銷量占比新能源重卡2023H1

TOP10出口流向（輛）及同比增速（%）美國

德國

印度

加拿大

泰國

巴西

尼日利亞

澳大利亞

越南

新西蘭

其他2023H1出口量同比增速933%25002000150010005001000%800%600%400%200%0%21%446%400%327%2%2%47%2%3%114%68%72%17%-15%-32%3%5%5%0-200%5%6%資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部251.3.1

重卡出口格局：重卡出口市場高度集中，中國重汽居于行業(yè)領(lǐng)先地位

重卡出口市場高度集中，前五大企業(yè)占比超過90%

2023H1，中國重卡出口前五名的企業(yè)分別為中國重汽集團(tuán)/陜汽集團(tuán)/一汽集團(tuán)/北汽福田/東風(fēng)汽車，占重卡出口市場份額分別為47%/19%/13%/8%/6%，合計占比達(dá)到93%

中國重汽在重卡行業(yè)出口份額接近50%，在重卡出口中占據(jù)顯著領(lǐng)先地位

2023H1，中國重汽集團(tuán)累計出口超6.5萬輛，出口份額達(dá)到47%，明顯領(lǐng)先于其他企業(yè)2023年重點(diǎn)企業(yè)重卡月度出口量（單位：輛）2023H1重卡出口市場份額中國重汽集團(tuán)陜汽集團(tuán)一汽集團(tuán)北汽福田汽車東風(fēng)汽車中國重汽集團(tuán)陜汽集團(tuán)一汽集團(tuán)北汽福田汽車東風(fēng)汽車其他140007%6%1200010000800060004000200008%47%13%19%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-0726資料：中汽協(xié)，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，中信證券研究部1.3.2

重卡出口優(yōu)勢：中國重卡在全球市場具備性價比優(yōu)勢

中國重卡出口平均單價略低于國內(nèi)，主要原因為出口區(qū)域東南亞、南美洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國內(nèi)

以中國重汽集團(tuán)為例，2016年-2022年，除2020年受新冠疫情等影響外，中國重汽重卡出口銷量都保持正增長，2021年/2022年重卡出口量分別為5.4萬輛/8.9萬輛，增速達(dá)到75%/64%

中國重汽2022年重卡出口ASP29.5萬元，內(nèi)銷ASP34.9萬元，重卡出口平均售價低于內(nèi)銷，主要原因為出口區(qū)域東南亞、南美洲、非洲等地的重卡排放標(biāo)準(zhǔn)低于國內(nèi)，單價較低

中國重卡在全球市場上具有價格優(yōu)勢，主要源于較低的原材料成本、人工成本，以及規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢和有效的費(fèi)用控制中國重汽集團(tuán)重卡國內(nèi)外銷量（單位：萬輛）中國重汽集團(tuán)重卡國內(nèi)/海外銷售平均單價（單位：萬元）國外銷量（含聯(lián)營出口）國內(nèi)銷量出口銷量YoY內(nèi)銷銷量YoY重卡出口ASP（萬元）重卡內(nèi)銷ASP（萬元）30100%80%60%40%20%0%40353025201510524.722.825201510513.212.912.68.96.9-20%-40%-60%-80%6.75.44.03.63.13.12.50020162017201820192020202120222016201720182019202020212022資料：中國重汽年報。中信證券研究部資料：中國重汽年報。中信證券研究部271.3.2

重卡出口優(yōu)勢：中國重汽等頭部品牌國際市場多年沉淀，渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟

中國品牌國際市場多年沉淀，渠道網(wǎng)絡(luò)發(fā)展成熟

以中國重汽集團(tuán)為例，中國重汽出口市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)重卡行業(yè)第一，連續(xù)多年保持行業(yè)出口龍頭地位。公司通過深化營銷改革，布置網(wǎng)絡(luò)下沉和支持強(qiáng)化服務(wù)營銷，在中東和南美市場大力發(fā)展經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，市場占有率持續(xù)擴(kuò)大

截至2022年底，中國重汽已在90多個國家和地區(qū)發(fā)展各級經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)約240個，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)約250個，配件網(wǎng)點(diǎn)約220個，建立了28個境外合作KD生產(chǎn)工廠，形成了基本覆蓋非洲、中東、中南美、中亞和東南亞等發(fā)展中國家和主要新興經(jīng)濟(jì)體，以及澳大利亞、愛爾蘭、新西蘭等國家和中國香港、臺灣等部分成熟市場的國際市場營銷網(wǎng)絡(luò)體系中國重汽集團(tuán)海外布局情況中國重汽集團(tuán)海外出口渠道數(shù)量情況及出口國家數(shù)量出口國家(個)配件網(wǎng)點(diǎn)(個)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)(個)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)(個)境外合KD工廠(個)350300250200150100500201720182019202020212022資料：中國重汽官網(wǎng)，中信證券研究部資料：中國重汽年報。中信證券研究部281.4.1

全球半掛車市場空間：2022年半掛車全球市場規(guī)模約527億美元，中集車輛為全球龍頭

根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，2022年全球半掛車市場規(guī)模527億美元

根據(jù)TBRC數(shù)據(jù)，全球掛車市場在2017年從397.4億美元增長到2022年的526.5億美元，2017-2022年復(fù)合增長率為5.8%。此外，TBRC預(yù)計2027市場規(guī)模857億美元，對應(yīng)2022-2027年復(fù)合增長率為10.2%

中集車輛是半掛車全球龍頭，連續(xù)十一年蟬聯(lián)半掛車企業(yè)全球第一

根據(jù)全球半掛車知名雜志Global

Trailer，2023年全球前50名半掛車制造商按產(chǎn)量排名數(shù)據(jù)中（2022年7月1日至2023年6月30日間），中集車輛以年產(chǎn)量15.2萬輛獨(dú)占鰲頭，連續(xù)十一年蟬聯(lián)半掛車生產(chǎn)制造企業(yè)全球第一2017-2023年全球半掛車市場規(guī)模（單位：億美元）2023年全球半掛車制造商按產(chǎn)量排名市場規(guī)模YoY857900800700600500400300200100020%15%10%5%7797086435835274574634714203970%-5%-10%-15%2017201820192020202120222023E

2024E

2025E

2026E

2027E資料：TBRC（含預(yù)測），中信證券研究部資料：Global

Trailer291.4.2

半掛車出海銷量：龍頭企業(yè)已從“出口產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型為“海外建廠、跨洋經(jīng)營”

2022年半掛車直接出口1.8萬輛，同比有所下降；罐式半掛車出口異軍突起

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年中國出口半掛車1.8萬輛，同比-21%；其中其他罐式車出口3,795輛，同比+127%

2023年中國半掛車出口回暖：2023H1中國直接出口半掛車1.1萬輛，同比+24%；2023年1-7月中國出口半掛車1.3萬輛，同比+24%；7月出口半掛車1,626輛，同比+25%

由于半掛車行業(yè)運(yùn)輸成本和定制化需求的特殊性，中國半掛車龍頭公司中集車輛已經(jīng)轉(zhuǎn)變生產(chǎn)模式，在美國、加拿大、英國、比利時、泰國等地已經(jīng)已由出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)的模式。因此中集車輛的大量的海外銷量數(shù)據(jù)不體現(xiàn)在以上的直接出口的數(shù)據(jù)中。2022年，中集車輛在北美、歐洲和新興市場分別銷售4.8萬、0.9萬和1.4萬輛，通過“海外建廠、跨洋經(jīng)營”實(shí)現(xiàn)了半掛車行業(yè)的全球拓張2021-2023年中國半掛車分品類年度出口銷量（單位：輛）2021-2023年中國半掛車月度出口銷量（單位：輛）貨柜掛車及半掛車其他罐式掛車及半掛車油罐掛車及半掛車2021202220232023YoY2500020000150001000050000350030002500200015001000500160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023H1資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部301.4.3

半掛車出口區(qū)域：半掛車直接出口集中在亞洲、非洲，2023H1出口拉美增速達(dá)752%

半掛車出口集中在非洲、亞洲和北美，2022年占比之和達(dá)88%

中國半掛車出口集中在非洲、亞洲和北美。2022年中國半掛車出口區(qū)域中，亞洲/非洲占比最高，分別達(dá)到51%/31%，占比之和達(dá)到82%，為中國半掛車出口的主要地區(qū)。其中，2022年中國出口北美半掛車銷量大幅下降，主要原因為龍頭企業(yè)中集車輛現(xiàn)在美國的生產(chǎn)已完全由出口模式轉(zhuǎn)為本土生產(chǎn)模式，不體現(xiàn)在出口數(shù)據(jù)中

2023H1中國半掛車出口拉美增長強(qiáng)勁

2023H1中國半掛車出口增長修復(fù)，出口非洲/亞洲/拉美/大洋洲/歐洲/北美分別為4,592輛/4,305輛/997輛/680輛/525輛/49輛，同比增速分別為+122%/-21%/+752%/+40%/+97%/-92%。除出口北美、亞洲外，出口其他地區(qū)均同比增長，其中半掛車出口拉美同比增速達(dá)到752%2021-2023H1中國半掛車出口各大洲出口量（單位：輛）2022年中國半掛車出口各大洲占比202120222023H1非洲亞洲拉美大洋洲歐洲北美1200010000800060004000200003%6%6%3%31%51%非洲亞洲拉美大洋洲歐洲北美31資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.4.3

半掛車出口區(qū)域：2022年半掛車出口國家中越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高

中國半掛車出口2022年越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高

2022年中國半掛車出口區(qū)域中，越南/坦桑尼亞/哈薩克斯坦占比最高，分別達(dá)到20%/13%/9%

2023H1半掛車出口1.1萬輛（累計同比+24%），其中，出口坦桑尼亞、緬甸、尼日利亞等國的銷量快速增長

2023H1，半掛車出口坦桑尼亞/緬甸/尼日利亞銷量1922輛/995輛/630輛，同比增速達(dá)到+148%/+1363%/+167%2022年全球分地區(qū)中國半掛車出口銷量占比半掛車2023H1

TOP10出口流向（輛）及同比增速（%）2023H1YoY越南25002000150010005001600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%坦桑尼亞1363%20%哈薩克斯坦澳大利亞加拿大32%泰國13%275%尼日利亞日本191%148%167%105%37%26%-39%馬來西亞沙特阿拉伯其他3%3%3%9%0-200%4%5%4%4%32資料：海關(guān)總署，中信證券研究部資料：海關(guān)總署，中信證券研究部1.4.4

半掛車重點(diǎn)海外市場分析：“制造業(yè)資本開支上升+重卡司機(jī)短缺”，北美半掛車銷量有望持續(xù)抬升

北美市場是半掛車行業(yè)中最為重要的海外市場，其銷量規(guī)模和盈利能力都對行業(yè)龍頭企業(yè)帶來了明顯的向上彈性以美國為例，2022年美國半掛車銷量37.2萬輛，同比+27%；2023H1美國半掛車銷量19.4萬輛，同比+8%

2022年美國半掛車銷量37.2萬輛，同比+27%。過去10年，美國半掛車年銷量中樞為32萬輛，和01-11年相比增加10萬輛

2023H1美國半掛車銷量19.4萬輛，同比+8%；2023年1-7月美國半掛車銷量22.4萬輛，同比+7%；7月銷量3.0萬輛，同比+4%

截至2023年7月，北美半掛車行業(yè)累計未交付訂單18.2萬輛，訂單仍較為充沛、交付周期約6個月。我們認(rèn)為“制造業(yè)資本開支上升+重卡司機(jī)短缺”是美國半掛車的銷量持續(xù)抬升的核心動力。龍頭企業(yè)中集車輛有望充分受益、盈利能力不斷提升2019-2023年美國半掛車行業(yè)月度銷量（單位：萬輛）2019-2023年美國半掛車行業(yè)累計未交付訂單（單位：萬輛）20192020202120222023201920202021202220234.03.53.02.52.01.51.00.50.035.030.025.020.015.010.05.00.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料：ACT

Research，中信證券研究部資料：ACT

Research，中信證券研究部332.客車出口:大中客加速出口，新能源出口成為新的成長機(jī)遇342.1

全球客車、大中客市場空間：全球客車年度銷量約60-70萬輛，大中客銷量約25-35萬輛

全球客車銷量約60-70萬輛，中國占比約70%

2017-2022年全球客車銷量約穩(wěn)定在60-70萬輛。2021/2022年全球客車銷量分別約為64.9萬輛（同比+7%）/56.7萬輛（同比-13%）

全球大中客銷量約25-35萬輛，中國占比約40%

2017-2022年全球客車銷量約穩(wěn)定在25-35萬輛，2020年銷量下降的主要原因為中國、印度的銷量有所下降。2021/2022年全球大中客市場容量分別約23.6萬輛（同比-10%）/24.5萬輛（同比+4%）2017-2022年全球客車年度銷量及增速（單位：萬輛）2017-2022年全球大中客年度銷量及增速（單位：萬輛）全球客車市場容量（萬輛）YoY中國占比全球大中客車市場容量（萬輛）YoY中國占比8090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%40353025201510560%50%40%30%20%10%0%37.272.635.435.369.569.170605040302010064.960.756.726.124.523.6-10%-20%-30%-10%-20%020172018201920202021202220172018201920202021202235資料：Marklines，中信證券研究部資料：Marklines，中信證券研究部2.1

全球客車、大中客市場空間：可觸達(dá)海外客車市場空間約15萬輛，以大中客為主

中國在全球客車和大中型客車市場空間中占比均居首位，2022年分別占比72%和36%

在全球客車銷量中，中國占比從2021年的78%下降到2022年的72%，中國仍然是全球客車市場的主要參與者

在全球大中客銷量中，中國占比從2021年的40%下降到2022年的36%。印度的占比從2021年的5%增長到2022年的12%，顯示出強(qiáng)勁的增長勢頭。歐洲和其他地區(qū)的占比稍有下降

中國可觸達(dá)海外客車市場空間約15萬輛，以大中客為主

除印度市場外，中國客車可觸達(dá)海外市場在2022年占比23%，我們測算可觸達(dá)客車市場總量約15萬輛，基本以大中客市場為主2021-2022年全球分地區(qū)客車銷量占比2021-2022年全球分地區(qū)大中客銷量占比2021年占比2022年占比2021年占比2022年占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%42%40%39%78%72%36%14%13%12%17%15%5%5%5%5%2%0%中國歐洲印度其他區(qū)域中國歐洲印度其他區(qū)域36資料：

Marklines，中信證券研究部資料：

Marklines，中信證券研究部2.2

客車出口銷量：2023年以來中國客車加速出口，2023H1累計同比增速約100%

2023年中國客車加速出口，2023H1同比增速達(dá)95%

2022年中國客車出口銷量6.1萬輛，同比+23%，2021年和2022年客車出口連續(xù)保持穩(wěn)定增長

2023H1中國累計出口客車5.1萬輛，同比+95%，中國客車出口增速大幅增長；2023年1-7月中國累計出口客車6.0萬輛，同比+98%；2023年7月，中國出口客車9,618輛，同比+116%2015-2023年客車出口銷量及增速（單位：萬輛）2021-2023年客車月度出口銷量及增速（單位：輛）客車出口銷量(萬輛)YoY2021202220232023YoY876543210120%100%80%60%40%20%0%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000180%160%140%120%100%80%6.96.25.66.15.75.45.15.04.060%40%-20%-40%-60%20%0%1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月201520162017201820192020202120222023H1資料：中汽協(xié)，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，中信證券研究部372.3

客車海外市場份額：2022年中國客車海外市場份額約39%，可觸達(dá)海外市場份額47%

2021年和2022年中國客車海外市場份額持續(xù)上升，2022年海外市場銷量16萬輛，中國客車海外市場份額39%，同比+4pcts

以可觸達(dá)海外市場為基數(shù)，2022年中國客車海外市場份額約47%，同比+9.8pcts

2021年/2022年中國客車可觸達(dá)海外市場的容量分別為14萬/16萬輛，增量主要來自巴西、智利等南美地區(qū)，以及越南、印度尼西亞、泰國等東南亞地區(qū)

2021年/2022年中國客車在可觸達(dá)海外市場的占有率分別為37%/47%，增幅分別為10pcts/9.8pcts2017-2022年中國客車海外市場容量（萬輛）及海外市場份額2017-2022年中國客車可觸達(dá)海外市場容量（萬輛）及市場份額客車海外市場容量(輛)海外市場份額可觸達(dá)客車海外市場容量(輛)可觸達(dá)客車海外市場份額2545%40%35%30%25%20%15%10%5%201816141210850%45%40%35%30%25%20%15%10%5%182217211620201510515131316161464200%00%20172018201920202021202220172018201920202021202238資料：中汽協(xié)，

Marklines，中信證券研究部資料：中汽協(xié)，

Marklines，中信證券研究部2.4

大中客出口銷量：大中客2023H1出口1.5萬輛，累計同比增速達(dá)84%

2023年大中客車出口增速猛增，2023H1累計同比增速達(dá)84%

2020年受疫情沖擊，大中客出口銷量1.4萬輛，同比-40%；2021-2022年中國大中客出口銷量連續(xù)增長，2022年大中客出口銷量達(dá)到2.2萬輛，同比+21%

根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年H1中國累計出口大中客1.5萬輛，同比+84%，出口增速大幅提升。2023年1-7月中國累計出口大中客1.7萬輛，同比+82%；2023年7月中國出口大中客2,825輛，同比+73%2015-2023年大中客出口量及增速（單位：萬輛）2023年大中客車月度出口量及增速（單位：輛）大中客出口量（萬輛）YoY2023年月出口量2023YoY30912.52.01.51.00.50.0100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%350030002500200015001000500200%180%160%140%120%100%80%2.331182.229372.12.128252.01.91.721151.51.41668158960%-20.0%-40.0%-60.0%40%20%00%1月2月3月4月5月6月7月201520162017201820192020202120222023H1資料：中客網(wǎng)，中信證券研究部資料：中客網(wǎng)，中信證券研究部392.4

大中客出口區(qū)域：大中客出口集中在亞洲、拉美、非洲，2023H1出口歐洲增速達(dá)到197%

大中客出口集中在亞洲、拉美和非洲，2022年出口北美同比+206%

2022年中國大中客出口區(qū)域中，亞洲/拉美/非洲占比最高，分別達(dá)到38%/31%/20%，占比之和達(dá)到89%

2022年大中客出口北美和歐洲增幅較大，同比分別為+206%/+89%

2023H1中國大中客出口歐洲同比+197%

2023H1，中國大中客出口亞洲/拉美/非洲/歐洲/大洋洲/北美分別為8214輛/6895輛/6279輛/1343輛/514輛/235輛，同比增速為+83%/+38%/-25%/+197%-3%-30%。其中出口歐洲亮眼，同比增速達(dá)到197%2021-2023H1中國大中客出口各大洲出口量（單位：輛）2022年中國大中客出口各大洲占比202120222023H12022YoY亞洲拉美非洲2%1%歐洲大洋洲北美2500020000150001000050000250%200%150%100%50%206%8%38%20%89%37%35%32%-17%0%-50%3