連城數(shù)控-市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：晶體硅生長(zhǎng)加工設(shè)備

連城數(shù)控（835368.BJ）北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：晶體硅生長(zhǎng)及加工設(shè)備企業(yè)研究1摘要一、主營(yíng)光伏及半導(dǎo)體領(lǐng)域相關(guān)設(shè)備，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)二、光伏產(chǎn)業(yè)景氣推動(dòng)制造設(shè)備需求增長(zhǎng)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)設(shè)備增長(zhǎng)空間連城數(shù)控是一家主要生產(chǎn)晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備、光伏電池片及光伏組件設(shè)備、光伏輔材以及相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備的企業(yè)。單晶爐與線切設(shè)備為核心產(chǎn)品。光伏領(lǐng)域，光伏裝機(jī)需求增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，帶動(dòng)伏硅片、光伏電池片、光伏組件等制造端需求上升。2022年，中國(guó)光伏制造端產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，光伏硅片產(chǎn)量達(dá)到371.3GW，同比增長(zhǎng)63.9%；光伏電池片產(chǎn)量至330.6GW，同比增長(zhǎng)67.1%；光伏組件產(chǎn)量達(dá)294.7GW，同比增長(zhǎng)62.1%。國(guó)內(nèi)廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，拉動(dòng)光伏設(shè)備的需求增長(zhǎng)。2018-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從10.53億元增長(zhǎng)至37.72億元，CAGR=33.89%；歸母凈利潤(rùn)從1.85億元上升至4.52億元，CAGR=19.59%。2022年，公司設(shè)備交付能力明顯提升，同時(shí)下游硅片市場(chǎng)需求旺盛，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。2023年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入6.48億元，同比增長(zhǎng)101.4%，歸母凈利潤(rùn)為1.02億元，同比增長(zhǎng)11.81%。半導(dǎo)體領(lǐng)域，2022年半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到131.81億美元，有望在人工智能、5G通信、新能源汽車等領(lǐng)域發(fā)展的促進(jìn)下進(jìn)一步上升，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)促使設(shè)備需求上升；碳化硅材料存在廣闊的應(yīng)用空間，碳化硅功率器件市場(chǎng)有望在2027年達(dá)到62.17億美元，帶動(dòng)碳化硅外延片以及碳化硅設(shè)備需求的增長(zhǎng)。三、公司產(chǎn)品實(shí)力較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，合作客戶優(yōu)質(zhì)公司是2022年年度遼寧省專精特新小巨人企業(yè)，多線切割機(jī)產(chǎn)品獲得“第五屆（2010年度）中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)”、“年度國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”榮譽(yù)，晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備多次獲得“遼寧省專精特新產(chǎn)品（技術(shù)）”榮譽(yù)。公司的產(chǎn)品在光伏領(lǐng)域覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)，并涉及半導(dǎo)體硅片、碳化硅領(lǐng)域，公司具有豐富的產(chǎn)品布局。四、公司主要面臨客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)公司客戶集中度較高，近三年前五大客戶銷售額占比保持在80%以上，可能因客戶經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)負(fù)面狀況時(shí)受到影響。公司存貨余額較高，如果下游客戶訂單延遲履行、取消訂單，公司可能面臨存貨滯壓、跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)收賬款余額較高，可能面臨因下游客戶經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)不利變化而無(wú)法按期收回或無(wú)法收回應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。公司受到下游客戶的認(rèn)可，擁有隆基綠能、高景太陽(yáng)能、晶科能源、雙良節(jié)能、天合光能、包頭美科、華耀光電、環(huán)球晶圓等優(yōu)質(zhì)客戶。2目錄第一章

公司基本情況——專注晶體材料生長(zhǎng)及加工設(shè)備，業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)張--------------------------------------

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261.1公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及客戶——專注晶硅材料生長(zhǎng)及加工設(shè)備，沿產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)布局，客戶集中度較高1.2公司主要產(chǎn)品介紹——晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備覆蓋光伏硅片生產(chǎn)各流程，單晶爐應(yīng)用于光伏及半導(dǎo)體領(lǐng)域1.3發(fā)展歷程——堅(jiān)持自主研發(fā)的同時(shí)以投資并購(gòu)的方式拓展新業(yè)務(wù)1.4股權(quán)結(jié)構(gòu)——公司股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，實(shí)際控制人具有隆基背景1.5公司募投項(xiàng)目——公司根據(jù)市場(chǎng)與業(yè)務(wù)發(fā)展情況合理擴(kuò)張主營(yíng)產(chǎn)品與新產(chǎn)品產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品線1.6財(cái)務(wù)情況——受益于光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與良好的業(yè)務(wù)開(kāi)拓情況，公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)迅速——綜合毛利率呈下滑趨勢(shì)，線切設(shè)備毛利下降明顯，單晶爐毛利逐漸上升第二章

行業(yè)分析——光伏產(chǎn)業(yè)景氣推動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng)，半導(dǎo)體硅片、碳化硅材料良好的市場(chǎng)前景為設(shè)備廠商發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇2.1行業(yè)定位及產(chǎn)業(yè)鏈——公司屬于專用設(shè)備制造業(yè)，下游為光伏與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)2.2光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策——光伏產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展2.3.1光伏設(shè)備下游市場(chǎng)情況——光伏新增裝機(jī)需求支撐制造端需求持續(xù)上升，中國(guó)為制造端重心2.3.2光伏設(shè)備下游市場(chǎng)情況——光伏產(chǎn)業(yè)景氣刺激制造端企業(yè)積極擴(kuò)張產(chǎn)能，拉動(dòng)光伏設(shè)備需求增長(zhǎng)2.4光伏設(shè)備市場(chǎng)情況——光伏設(shè)備行業(yè)規(guī)模隨光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展而擴(kuò)大，2021年達(dá)64億美元2.5半導(dǎo)體硅片行業(yè)概況——半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模整體上升，本土廠商擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng)2.6碳化硅行業(yè)概況——碳化硅器件成長(zhǎng)空間廣闊，將帶動(dòng)碳化硅設(shè)備需求增長(zhǎng)2.7競(jìng)爭(zhēng)格局2.7.1太陽(yáng)能單晶爐——行業(yè)參與者較少，晶盛機(jī)電份額領(lǐng)先2.7.2光伏硅片切割設(shè)備——公司份額較高，但毛利率相對(duì)同行較低第三章

公司看點(diǎn)分析——核心產(chǎn)品實(shí)力較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，與優(yōu)質(zhì)客戶合作3目錄4.1產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)——主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富--------------------------------------

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354.2客戶優(yōu)勢(shì)——公司下游客戶為光伏領(lǐng)域與半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)第四章

風(fēng)險(xiǎn)因素分析——客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款余額較高風(fēng)險(xiǎn)第五章

公司合規(guī)分析——近年出現(xiàn)2次違法違規(guī)，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行股票增發(fā)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)控人與控股股東持續(xù)增持股份5.1實(shí)控人、5%以上股東、董監(jiān)高變化——控股股東與實(shí)際控制人陸續(xù)增持公司股份，2021年核心管理層換屆5.2違法違規(guī)及擔(dān)保情況——近三年出現(xiàn)2次違法違規(guī)，出于于業(yè)務(wù)發(fā)展考慮為子公司提供擔(dān)保解決資金問(wèn)題5.3資本運(yùn)作情況——公司基于發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行股票增發(fā)，基于業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際情況進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓4.4重大關(guān)聯(lián)交易情況——重大關(guān)聯(lián)交易主要為日常性關(guān)聯(lián)交易，主要關(guān)聯(lián)方為隆基4圖表目錄圖表1：2022年公司營(yíng)收構(gòu)成----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------9圖表2：2020-2022年公司前五大客戶情況（億元/%）圖表3：主要產(chǎn)品介紹9101112131414151517171819191920202021圖表4：公司發(fā)展歷程圖表5：連城數(shù)控股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年3月）圖表6：公司募投項(xiàng)目情況圖表7：2018-2022年公司營(yíng)業(yè)收入情況（億元/%）圖表8：2018-2022年公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元/%）圖表9：2017-2022年公司毛利率情況（%）圖表10:2017-2022年公司與同行業(yè)公司綜合毛利率情況（%）圖表11：光伏產(chǎn)業(yè)鏈圖表12：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈圖表13：光伏行業(yè)相關(guān)政策法規(guī)圖表14：2017-2022年全球及中國(guó)光伏硅片產(chǎn)量（GW）圖表15：2017-2022年全球及中國(guó)光伏電池片產(chǎn)量（GW）圖表16：2017-2022年全球及中國(guó)光伏組件產(chǎn)量（GW）圖表17：2022-2023年部分企業(yè)光伏硅片擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃圖表18：2022-2023年部分企業(yè)光伏電池片擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃圖表19：2022-2023年部分企業(yè)光伏組件擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃圖表20：2013-2021年全球光伏設(shè)備銷售額（億美元）5圖表目錄圖表21：2019與2021年中國(guó)光伏設(shè)備行業(yè)規(guī)模（億元）圖表22：2013-2022年全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）圖表23：部分企業(yè)晶圓擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2122222323242527272830303030323232333334圖表24：碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈圖表25：2018-2027年碳化硅功率器件市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億美元）圖表26：光伏單晶爐領(lǐng)域主要企業(yè)相關(guān)情況圖表27：光伏硅片切割設(shè)備領(lǐng)域主要企業(yè)相關(guān)情況圖表28：連城數(shù)控與高測(cè)股份切片機(jī)性能參數(shù)對(duì)比圖表29：公司在光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品分布情況圖表30：公司合作客戶情況圖表31：2019-2022年光伏硅片行業(yè)CR5情況（%）圖表32：2019-2022年公司前五大客戶銷售額在營(yíng)收占比情況（%）圖表33：2019-2022年公司存貨情況（萬(wàn)元/%）圖表34：2019-2022年公司應(yīng)收賬款情況（萬(wàn)元/%）圖表35：公司實(shí)控人及5%以上股東持股變化情況（至2023年Q1）圖表36：董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員變動(dòng)情況圖表37：現(xiàn)任董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員情況圖表38：公司近三年違法違規(guī)狀況圖表39：公司近三年擔(dān)保狀況圖表40：公司近三年股票增發(fā)情況6圖表目錄圖表41：公司近三年股權(quán)轉(zhuǎn)讓情況圖表42：公司重大關(guān)聯(lián)交易詳情----------------------------------------------------------------------------34357公司基本情況1.1

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及客戶1.2

公司產(chǎn)品介紹1.3

公司發(fā)展歷程1.4

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)1.5

公司募投項(xiàng)目1.6

財(cái)務(wù)情況81.1公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及客戶晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備為主要產(chǎn)品，客戶集中度較高圖表1：2022年公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況?

連城數(shù)控主營(yíng)晶體生長(zhǎng)與加工設(shè)備、電池片設(shè)備、光伏輔材的生產(chǎn)與制造。?

公司晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備營(yíng)收占比最高，2022年為81.53%。其中，單晶爐、線切設(shè)備、磨床為主要產(chǎn)品。公司早期主要產(chǎn)品線切設(shè)備營(yíng)收占比在2017年迅速下降，2018年起單晶爐在公司營(yíng)收占比最高。2021年，以上兩類產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為27.33%、54.96%；磨床營(yíng)收占比于2018年明顯下滑，2021年降至6.69%。0.75%3.75%13.97%晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備電池片及組件設(shè)備其他配套設(shè)備輔材及其他業(yè)務(wù)收入?

公司于2020年拓展電池片設(shè)備，于2021年銷售光伏輔材，于2022年批量銷售組件設(shè)備。2022年，輔材營(yíng)收占比達(dá)13.97%，光伏電池片及組件設(shè)備營(yíng)收占比達(dá)到3.75%。81.53%數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理圖表2：2020-2021年公司前五大客戶情況（億元/%）2022年2021年2020年金額

占比客戶名稱?客戶名稱?客戶名稱??

受下游硅片行業(yè)高集中度格局的影響，公司客戶集中度較高，2022年前五大客戶銷售額占比82.74%。金額占比30.63%28.69%9.34%7.35%金額

占比客戶一隆基綠能客戶三客戶四客戶五合計(jì)11.5611.823.52隆基綠能高景太陽(yáng)能雙良節(jié)能華耀光電14.77

72.42%1.73

8.46%1.47

7.19%0.87

4.27%隆基綠能晶科能源包頭美科華耀光電17.19

92.67%0.71

3.82%0.32

1.75%0.13

0.70%?

公司主要客戶中，隆基綠能是下游硅片行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，并且與公司長(zhǎng)期保持合作關(guān)系，在較長(zhǎng)一段時(shí)間其銷售額占公司營(yíng)收的主要部分，2021占比為72.42%。2022年，公司客戶開(kāi)拓進(jìn)展順利，隆基綠能銷售額占比下降至28.69%。2.77?

除隆基綠能之外，公司積極與高景太陽(yáng)能、雙良節(jié)能、晶科能2.536.73%

保利協(xié)鑫(蘇州)

0.38

1.86%

保利協(xié)鑫(蘇州)

0.07

0.39%82.74%

合計(jì)

19.22

94.20%

合計(jì)

18.42

99.33%源、包頭美科、華耀光電、保利協(xié)鑫等客戶開(kāi)展合作。32.20數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理91.2公司產(chǎn)品介紹公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏與半導(dǎo)體領(lǐng)域?

公司的晶體生長(zhǎng)設(shè)備應(yīng)用于光伏及半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)，搭配智能生產(chǎn)線提升生產(chǎn)效率；光伏電池片設(shè)備以ALD設(shè)備為主，光伏組件設(shè)備以串焊機(jī)、疊焊機(jī)為主。圖表3：公司主要產(chǎn)品產(chǎn)品介紹太陽(yáng)能級(jí)單晶爐半導(dǎo)體級(jí)單晶爐多線切斷機(jī)多線切方機(jī)多線切片機(jī)磨床采用直拉法將高純多晶硅原料拉制成8-12英寸的單晶硅棒；采用直拉法將電子級(jí)高純多晶硅原料拉制成6-12英寸的單晶硅棒；采用金剛砂線鋸技術(shù)；用于切割單晶硅棒。晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備主要通過(guò)金剛線的高速往復(fù)運(yùn)動(dòng)進(jìn)行切割；將單/多晶硅棒切割為硅片主要通過(guò)金剛線的高速往復(fù)運(yùn)動(dòng)進(jìn)行切割；將單/多晶硅棒切割為硅片對(duì)切方后的晶硅的各個(gè)平面或圓弧面的研磨加工，提高表面光滑度。用于光伏單/多晶硅片的大批量高潔凈清洗、分揀和插片。硅片處理設(shè)備光伏電池片設(shè)備ALD設(shè)備用于生產(chǎn)光伏電池片用于生產(chǎn)光伏組件光伏組件設(shè)備串焊機(jī)、疊焊機(jī)輔材焊帶，石墨、碳素產(chǎn)品單晶硅機(jī)加智能生產(chǎn)線焊帶用于生產(chǎn)組件，石墨、碳素產(chǎn)品用于生產(chǎn)單晶爐熱場(chǎng)自動(dòng)化控制系統(tǒng)集中控制和調(diào)度，切斷機(jī)、切方機(jī)和拋光一體機(jī)承擔(dān)生產(chǎn)加工任務(wù)，機(jī)械手、輸送線等承擔(dān)物料轉(zhuǎn)運(yùn)任務(wù)，硅棒標(biāo)識(shí)、硅棒檢測(cè)配MES承擔(dān)信息交互任務(wù)根據(jù)粘膠的工藝請(qǐng)求，配合切片自動(dòng)化系統(tǒng)完成晶托的自動(dòng)集中回收到固定上料點(diǎn)、晶托的自動(dòng)擦拭、粘膠板自動(dòng)清理及上料、晶棒自動(dòng)清理及上料，粘膠后自動(dòng)壓緊及靜置、物料自動(dòng)流轉(zhuǎn)、成品智能調(diào)度轉(zhuǎn)運(yùn)等功能。智能生產(chǎn)線單晶硅粘膠智能生產(chǎn)線單晶硅切片智能生產(chǎn)線采用桁架機(jī)器人/機(jī)械手的形式，實(shí)現(xiàn)切片機(jī)的自動(dòng)上下料加工生產(chǎn)線，并通過(guò)自主硏發(fā)系統(tǒng)對(duì)數(shù)控機(jī)床、PLC等設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集、狀態(tài)監(jiān)控；接MES生產(chǎn)訂單，基于現(xiàn)場(chǎng)數(shù)控設(shè)備的實(shí)時(shí)負(fù)荷情況，進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)度，并采集設(shè)備實(shí)際執(zhí)行情況，進(jìn)行加工狀態(tài)跟蹤。101.3公司發(fā)展歷程公司堅(jiān)持自主研發(fā)，并以投資并購(gòu)的方式拓展新業(yè)務(wù)?

連城數(shù)控在2007年成立于大連，通過(guò)投資并購(gòu)與自主研發(fā)的方式拓展業(yè)務(wù)板塊。2008-2011年，公司著重發(fā)展晶硅加工設(shè)備業(yè)務(wù)；2013年，公司并購(gòu)凱科斯單晶爐事業(yè)部，拓展單晶爐業(yè)務(wù)；2017年，公司并購(gòu)日本制綱注釋會(huì)社線切事業(yè)部，布局半導(dǎo)體加工設(shè)備業(yè)務(wù)；2021年，公司通過(guò)自主研發(fā)布局碳化硅、藍(lán)寶石等相關(guān)產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)布局。圖表4：公司發(fā)展歷程?

并購(gòu)日本東京制綱株式會(huì)社線切事業(yè)部，進(jìn)入半導(dǎo)體硅片加工設(shè)備領(lǐng)域?

獲2022

年度遼寧省專精特新“小巨人”企業(yè)稱號(hào)?

晶硅材料加工設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展，研發(fā)出多種切割設(shè)備?

光伏行業(yè)多線切割機(jī)產(chǎn)品全系列覆蓋?

布局自動(dòng)化相關(guān)業(yè)務(wù)公司成立?

“半導(dǎo)體高端裝備工程技術(shù)研究中心”入選江蘇省省級(jí)工程技術(shù)研究中心建設(shè)項(xiàng)目?

技術(shù)中心獲省級(jí)工程技術(shù)中心認(rèn)定?

并購(gòu)凱科斯單晶爐事業(yè)部，進(jìn)入單晶爐領(lǐng)域?

進(jìn)入新三板精選層。?

獲遼寧省中小企業(yè)“專精特新”產(chǎn)品（技術(shù)）認(rèn)定20072008201020112013201520172019202020212022?

具備硅片整線交付能力；?

開(kāi)拓光伏耗材及半導(dǎo)體新材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)；?

單

晶

多

線

切

方

機(jī)?

多線切方機(jī)產(chǎn)品被評(píng)?

主編國(guó)際級(jí)半導(dǎo)體及光伏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

SEMIPV-0319?

掛牌新三板打破國(guó)外壟斷為國(guó)家重點(diǎn)產(chǎn)品?

于北交所上市。111.4公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，實(shí)際控制人具有隆基背景?

公司控股股東為海南惠智，持有公司30.34%的股份，其背后股東李春安、鐘寶申是公司實(shí)控人，二人為一致行動(dòng)人。鐘寶申曾任公司主要客戶隆基綠能總經(jīng)理、董事，現(xiàn)兼任董事長(zhǎng)，現(xiàn)持有其1.30%的股份；李春安曾為隆基綠能第一大股東，現(xiàn)持有其2.11%的股份，并曾于2008年7月-2018年7月?lián)温』G能董事一職。同時(shí)，李春安是公司第四大股東，直接持有公司4.85%的股份。?

公司第二大股東如東睿達(dá)的執(zhí)行事務(wù)合伙人是三亞兆恒私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙），第五股東吳志斌為連城凱克斯監(jiān)事，第十大股東王學(xué)衛(wèi)同時(shí)是海南惠智股東，并于2017年5月-2021年1月任職公司副總經(jīng)理。公司前十大股東還包括中金公司、易方達(dá)。圖表5：連城數(shù)控股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2023年6月）鐘寶申33.10%李春安27.64%其他股東胡蘭英海南惠智如東睿達(dá)李春安中金吳志斌唐武盛王斌易方達(dá)王學(xué)衛(wèi)30.21%10.41%4.83%4.68%3.45%2.76.%2.60%1.73%1.52%1.47%連城數(shù)控中北控連大智中山匯創(chuàng)精密連城凱克斯大連威凱特連城晶體無(wú)錫連強(qiáng)大沈陽(yáng)昊霖?zé)o錫釜川大連久卉大連星北深圳石金拉普拉斯常州納峰連連集100%100%80.00%70.25%70.00%51.00%51.00%51.00%47.78%36.47%30%23.19%21.07%16.87%14%全自動(dòng)硅棒、粘膠設(shè)備光伏及半導(dǎo)體設(shè)備工業(yè)自動(dòng)化軟件與設(shè)備石墨、碳素產(chǎn)品制絨添加劑超導(dǎo)電磁設(shè)備自動(dòng)化設(shè)備光伏及半導(dǎo)體設(shè)備硅料處理設(shè)備半導(dǎo)體設(shè)備光伏設(shè)備與元器件硅片與太陽(yáng)能電池輔料LPCVD/PECVD單晶爐資料：公司公告，拉普拉斯招股書，天眼查121.5公司募投項(xiàng)目公司根據(jù)市場(chǎng)與業(yè)務(wù)發(fā)展情況合理擴(kuò)張主營(yíng)產(chǎn)品與新產(chǎn)品產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品線2020年，公司募集資金投資“單品爐和切片機(jī)擴(kuò)建項(xiàng)目”，2017-2019年，公司單晶爐產(chǎn)能利用率處于較高水平，2019年產(chǎn)能利用率已達(dá)到106.41%，處超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，且公司訂單規(guī)模大幅增加，需要擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足訂單需求，該項(xiàng)目的建設(shè)將提升公司的產(chǎn)品交付能力。公司募集資金投資研發(fā)中心建設(shè)，國(guó)內(nèi)12英寸半導(dǎo)體單晶爐仍處于空白時(shí)期，光伏單晶硅的連續(xù)加料技術(shù)在單晶硅生產(chǎn)工藝中起到重要作用，該項(xiàng)目的建設(shè)將益于公司提升技術(shù)以及工藝水平，提高生產(chǎn)質(zhì)量。2022年，公司計(jì)劃投資單晶爐擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。近年硅片市場(chǎng)需求量持續(xù)增長(zhǎng)，截至2022年Q1，公司單晶爐產(chǎn)能利用率達(dá)101.39%，現(xiàn)有設(shè)備提供能力受制于產(chǎn)能，該項(xiàng)目的建設(shè)將擴(kuò)大公司的產(chǎn)能規(guī)模提升設(shè)備交付能力。公司計(jì)劃投資“光伏電池片與光伏組件設(shè)備”項(xiàng)目,公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于硅片生產(chǎn)，目前下游客戶趨于一體化經(jīng)營(yíng)，在電池片、組件環(huán)節(jié)也有布局，存在對(duì)相應(yīng)生產(chǎn)設(shè)備的需求，該項(xiàng)目的建設(shè)將滿足客戶需求，并使公司從硅片環(huán)節(jié)延伸至產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)。公司計(jì)劃投資第三代半導(dǎo)體材料碳化硅襯底加工裝備生產(chǎn)項(xiàng)目，碳化硅為第三代半導(dǎo)體之一，具有較好的應(yīng)用前景，公司出于自身發(fā)展戰(zhàn)略的考慮布局該領(lǐng)域,進(jìn)一步豐富產(chǎn)品種類。公司計(jì)劃投資電子級(jí)銀粉擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，銀粉是光伏電池片生產(chǎn)所需的重要輔材，且具有高附加值，公司投資該項(xiàng)目為實(shí)現(xiàn)從光伏設(shè)備到輔材的延伸，并抵御行業(yè)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。圖表6：公司募投項(xiàng)目情況擬投入募集資金

累計(jì)已投入金金額（萬(wàn)元）

額（萬(wàn)元）時(shí)間融資方式

投資金額（萬(wàn)元）項(xiàng)目名稱詳情投入進(jìn)度98.86%半導(dǎo)體領(lǐng)域金剛線切片機(jī)年產(chǎn)量120臺(tái)、晶圓加工設(shè)備年產(chǎn)量120臺(tái)；光伏單晶生長(zhǎng)爐年產(chǎn)量2160臺(tái)、半導(dǎo)體單晶生長(zhǎng)爐年產(chǎn)量20臺(tái)單品爐和切片機(jī)擴(kuò)建項(xiàng)目32,816.366,559.4031,667.964,802.582020年

公開(kāi)發(fā)行52,310.28研發(fā)方向涉及12寸晶圓用超導(dǎo)磁場(chǎng)爐及工藝、太陽(yáng)能單晶爐用可移動(dòng)外置加料器、太陽(yáng)能單晶爐用連續(xù)加料器及熱場(chǎng)、高拉速水冷熱換器研發(fā)中心建設(shè)73.22%補(bǔ)充流動(dòng)資金13,834.5230,584.2414,451.60--104.46%-單品爐擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目項(xiàng)目實(shí)施期1.5年項(xiàng)目實(shí)施周期1.5年，電池片項(xiàng)目產(chǎn)品主要是ALD設(shè)備，組件設(shè)備項(xiàng)目的產(chǎn)品主要為串焊機(jī)、疊焊機(jī)與排版機(jī)光伏電池片和光伏組件設(shè)備項(xiàng)目39,385.68--2022年定增136,000.00第三代半導(dǎo)體材料碳化硅襯底加工裝備生產(chǎn)項(xiàng)目13,758.73-項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)18個(gè)月，主要生產(chǎn)合成爐、感應(yīng)爐、電阻爐等-電子級(jí)銀粉擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金16,819.3735,451.98--建設(shè)期2年---2022年8月，由于公司董事長(zhǎng)李春安涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查，至今仍在調(diào)查中，當(dāng)前公司不符合向特定對(duì)象發(fā)行股票的標(biāo)準(zhǔn)，公司暫時(shí)使用自有資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。另外，電子級(jí)銀粉擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目實(shí)施主體江蘇連銀已于2023年1月完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，成為銀漿生產(chǎn)企業(yè)聚和股份旗下子公司。數(shù)據(jù)：東方財(cái)富網(wǎng)，公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理131.6財(cái)務(wù)情況受益于光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與良好的業(yè)務(wù)開(kāi)拓情況，公司營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)迅速得益于光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與公司良好的業(yè)務(wù)開(kāi)拓情況，公司近年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)整體呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從10.53億元增長(zhǎng)至37.72億元，CAGR=33.89%，歸母凈利潤(rùn)從1.85億元增長(zhǎng)至4.52億元，CAGR=19.59%。

2022年，公司募投項(xiàng)目于第三季度達(dá)產(chǎn)，設(shè)備交付能力顯著提升，同時(shí)下游硅片市場(chǎng)需求旺盛，公司晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備收入大幅增長(zhǎng)，并且電池片及組件設(shè)備、輔材業(yè)務(wù)銷售規(guī)模擴(kuò)大，公司年度營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)，同比上升84.46%，歸母凈利潤(rùn)隨營(yíng)收上升，同比增長(zhǎng)30.68%。2023年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入為6.48億元，同比增長(zhǎng)101.40%，歸母凈利潤(rùn)為1.02億元，同比增長(zhǎng)11.81%。公司業(yè)績(jī)受行業(yè)的周期性影響。2019年，光伏裝機(jī)需求下降，下游硅片需求下滑，公司營(yíng)收同比下降7.67%，歸母凈利潤(rùn)下降2.13%；2020年，光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，公司受益于下游客戶擴(kuò)產(chǎn)，2020年?duì)I收與歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；2021年，受硅片原材料價(jià)格上漲影響，公司下游客戶產(chǎn)能投放節(jié)奏趨緩，同時(shí)公司開(kāi)展的碳化硅、石墨、藍(lán)寶石等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域尚處于業(yè)務(wù)培育期，期間費(fèi)用增加，研發(fā)投入加大，公司當(dāng)期營(yíng)收增速放緩，同比增長(zhǎng)9.98%，歸母凈利潤(rùn)同比下降8.89%。圖表7：2018-2022公司營(yíng)業(yè)收入情況（億元/%）圖表8：2018-2022公司歸母凈利潤(rùn)情況（億元/%）數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理141.6財(cái)務(wù)情況公司綜合毛利率近年逐漸下滑，線切設(shè)備毛利率下降明顯，單晶爐毛利率逐漸上升2018-2022年綜合毛利率呈下降趨勢(shì)，從39.59%下降至26.04%。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，2018-2021年，主力產(chǎn)品單晶爐毛利率逐漸上升，從36.51%上升至41.94%；營(yíng)收占比第二高的線切設(shè)備毛利率下滑幅度較大，影響了公司綜合毛利率表現(xiàn)。2018年531政策后，線切設(shè)備受下游客戶壓價(jià)影響，毛利率下滑明顯；2021年，線切設(shè)備產(chǎn)品迭代升級(jí)，較多使用進(jìn)口配件，單機(jī)成本上升較大，毛利率較上一年下降13.25個(gè)百分點(diǎn)。2022年，公司各類產(chǎn)品毛利率均有所下降，綜合毛利率進(jìn)一步下滑。公司與部分同行業(yè)企業(yè)存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異，綜合毛利率相對(duì)同行業(yè)公司較低。其中，晶盛機(jī)電與北方華創(chuàng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較復(fù)雜，北方華創(chuàng)以生產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備為主，產(chǎn)品價(jià)值量較高；晶盛機(jī)電近年半導(dǎo)體設(shè)備與材料毛利率均有明顯增長(zhǎng)。高測(cè)股份在金剛線以及硅片代工服務(wù)方面發(fā)展迅速，毛利率進(jìn)一步抬升。圖表9：2018-2022年公司毛利率情況圖表10:2018-2022年公司與同行綜合毛利率情況數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)：各公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理15行業(yè)分析2.1

公司所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈2.2

光伏行業(yè)相關(guān)政策2.3

光伏設(shè)備下游市場(chǎng)情況2.4

光伏設(shè)備市場(chǎng)情況2.5

半導(dǎo)體硅片行業(yè)概況2.6

碳化硅行業(yè)概況2.7

競(jìng)爭(zhēng)格局162.1公司所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈公司屬于專用設(shè)備制造業(yè)，下游為光伏與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)公司設(shè)備主要應(yīng)用于光伏領(lǐng)域，少部分產(chǎn)品用于半導(dǎo)體領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012

年修訂）》，公司處于“專用設(shè)備制造業(yè)”（C35）。在光伏領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈上游包括多晶硅、硅片等原材料，中游包括電池片、組件，下游為光伏電站，公司產(chǎn)品在硅片、電池片、組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)均有應(yīng)用，下游客戶為硅片、電池片、組件制造商；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈上游為半導(dǎo)體設(shè)備以及材料等支撐產(chǎn)業(yè)，中游為半導(dǎo)體器件制造產(chǎn)業(yè)，下游涵蓋消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化、人工智能等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。公司的半導(dǎo)體晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備用于生產(chǎn)半導(dǎo)體硅片，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游客戶為半導(dǎo)體硅片廠商。下游行業(yè)的需求與相關(guān)設(shè)備的投資進(jìn)度影響公司產(chǎn)品的銷售情況。圖表11：光伏產(chǎn)業(yè)鏈耗材金剛線熱場(chǎng)銀漿石墨舟膠膜、玻璃、背板焊帶上游：多晶硅、硅片多晶硅中游：光伏電池片、組件下游電站光伏硅片光伏電池片組件還原爐流化床單晶爐截?cái)鄼C(jī)開(kāi)方機(jī)切斷機(jī)磨床濕化學(xué)設(shè)備擴(kuò)散爐沉積設(shè)備絲印設(shè)備串焊機(jī)疊焊機(jī)層壓機(jī)圖表12：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中游：芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝測(cè)試上游：半導(dǎo)體硅片半導(dǎo)體硅片下游：應(yīng)用產(chǎn)業(yè)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)芯片設(shè)計(jì)EDA軟件芯片制造封裝測(cè)試檢測(cè)設(shè)備光刻設(shè)備刻蝕設(shè)備清洗設(shè)備拋光材料單晶爐截?cái)鄼C(jī)拋光機(jī)計(jì)算機(jī)云計(jì)算切片機(jī)磨削機(jī)5G通信消費(fèi)電子汽車電子工業(yè)自動(dòng)化物聯(lián)網(wǎng)人工智能航空航天醫(yī)療擴(kuò)散設(shè)備光刻膠光掩膜濕電量測(cè)設(shè)備子化學(xué)產(chǎn)品封裝材料離子注入設(shè)備薄膜沉積設(shè)備機(jī)械拋光設(shè)備清洗設(shè)備電子特氣濺射靶材172.2光伏行業(yè)相關(guān)政策光伏產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展?

光伏產(chǎn)業(yè)于2013年被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，早期受到政府財(cái)政補(bǔ)貼支持。國(guó)家政策主要圍繞降低補(bǔ)貼、推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)，促進(jìn)了光伏產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能升級(jí)與裝機(jī)規(guī)模的上升。2021年起，十四五裝機(jī)目標(biāo)、清潔能源基地與整縣推進(jìn)模式、光伏發(fā)電多場(chǎng)景開(kāi)發(fā)等利好措施將為分布式與集中式電站帶來(lái)增長(zhǎng)空間；智能光伏發(fā)展、儲(chǔ)能建設(shè)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。圖表13：光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策法規(guī)日期名稱主要內(nèi)容《關(guān)于印發(fā)“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃的通知》“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過(guò)50%，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。大力2022.062022.012021.10推動(dòng)光伏發(fā)電多場(chǎng)景融合開(kāi)發(fā)。(發(fā)改能源(2021)1445號(hào))《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2025年）》《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案的通知》推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)與新一代信息技術(shù)深度融合。全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電大規(guī)模開(kāi)發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)持集中式與分布式并舉，加快建設(shè)風(fēng)電和光伏發(fā)電基地。(國(guó)發(fā)(2021)23號(hào))《關(guān)于組織擬納入國(guó)家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目的通知》2021.122021.072021.062021.032020.062020.03擬組織國(guó)家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目。鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)自建儲(chǔ)能或調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模?！蛾P(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購(gòu)買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》《國(guó)家能源局關(guān)于報(bào)送整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》開(kāi)展整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏建設(shè)。要求做到分布式光伏“應(yīng)建盡建，應(yīng)接盡接”強(qiáng)調(diào)了大力提升風(fēng)電、新能源光伏發(fā)電發(fā)電規(guī)模，加快發(fā)展中東部分布式能源，建設(shè)一批多能互補(bǔ)的清潔能源基地。實(shí)行可再生能源發(fā)電優(yōu)先上網(wǎng)和依照規(guī)劃的發(fā)電保障性收購(gòu)制度?！妒奈逡?guī)劃和

2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》《中華人民共和國(guó)能源法》《關(guān)于2020年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》集中式光伏電站繼續(xù)實(shí)行指導(dǎo)上網(wǎng)電價(jià)；降低工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目與戶用分布式光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)支持培育能夠提供先進(jìn)、成熟的智能光伏產(chǎn)品、服務(wù)、系統(tǒng)平臺(tái)或整體解決方案的企業(yè)；支持建設(shè)應(yīng)用智能光伏產(chǎn)品，融合大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能，為用戶提供智能光伏服務(wù)的項(xiàng)目；優(yōu)先支持國(guó)家新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地、光伏“領(lǐng)跑者”基地所在地的企業(yè)和項(xiàng)目、光伏儲(chǔ)能應(yīng)用項(xiàng)目、建筑光伏一體化應(yīng)用項(xiàng)（BIPV）。2019.08《關(guān)于開(kāi)展智能光伏試點(diǎn)示范的通知》在符合可再生能源建設(shè)規(guī)劃、年度監(jiān)測(cè)預(yù)警要求、能夠落實(shí)并網(wǎng)和消納的前提下，鼓勵(lì)平價(jià)和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目；對(duì)風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目執(zhí)行固定電價(jià)收購(gòu)，保障投資環(huán)境。2019.01

《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無(wú)補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》82.3光伏設(shè)備下游市場(chǎng)情況光伏新增裝機(jī)需求支撐制造端需求持續(xù)上升，中國(guó)為制造端重心?

加速能源轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)零碳排放已成為各國(guó)發(fā)展共識(shí)，光伏為重點(diǎn)發(fā)展的可再生能源之一。隨著光伏相關(guān)技術(shù)的不斷進(jìn)步，光伏發(fā)電成本快速下降，全球光伏新增裝機(jī)量連年上升，并且增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2017年-2022年，全球光伏新增裝機(jī)量從102GW增長(zhǎng)至230GW，中國(guó)新增裝機(jī)量從53.08GW增長(zhǎng)至87.41GW。光伏逐漸成為全球最有競(jìng)爭(zhēng)力的可再生能源形式，據(jù)IEA預(yù)計(jì)，2022-2027年全球光伏裝機(jī)將以年均新增300GW的速度增長(zhǎng)。?

光伏裝機(jī)需求驅(qū)動(dòng)硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)品需求。并且，中國(guó)在政策鼓勵(lì)與國(guó)內(nèi)光伏技術(shù)的進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)下，其光伏晶硅相關(guān)產(chǎn)品制造業(yè)發(fā)展迅速，在成本控制與產(chǎn)品性能表現(xiàn)等方面較海外企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，晶硅、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)產(chǎn)能重心已轉(zhuǎn)向中國(guó)。2022年，中國(guó)硅片產(chǎn)量達(dá)到371.3GW，已占全球產(chǎn)量的97.4%；光伏電池片產(chǎn)量達(dá)到330.6GW，占全球的90.30%；光伏組件產(chǎn)量達(dá)到294.7GW，在全球占比達(dá)到84.83%。圖表14：2017-2022年全球及中國(guó)光伏硅片產(chǎn)量（GW）圖表15：2017-2022年全球及中國(guó)光伏電池片產(chǎn)量（GW）圖表16：2017-2022年全球及中國(guó)光伏組件產(chǎn)量（GW）數(shù)據(jù)：CPIA，億渡數(shù)據(jù)整理192.3光伏設(shè)備下游市場(chǎng)情況光伏產(chǎn)業(yè)景氣刺激制造端企業(yè)積極擴(kuò)張產(chǎn)能，拉動(dòng)光伏設(shè)備需求增長(zhǎng)?

隨著硅片、電池、組件產(chǎn)品需求上升，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張積極，其中頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模較大，對(duì)設(shè)備需求增長(zhǎng)起推進(jìn)作用。圖表17：硅片環(huán)節(jié)部分企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃圖表18：光伏電池部分企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃圖表19：光伏組件部分企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃2022年2023年2022年2023年2022年2023年企業(yè)

新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)

進(jìn)度/建設(shè)

新增擴(kuò)產(chǎn)

進(jìn)度/建設(shè)周

預(yù)計(jì)新增企業(yè)企業(yè)

新增擴(kuò)產(chǎn)

進(jìn)度/建設(shè)

新增擴(kuò)產(chǎn)

進(jìn)度/建設(shè)

年內(nèi)預(yù)計(jì)新新增擴(kuò)產(chǎn)

進(jìn)度/建設(shè)

新增擴(kuò)產(chǎn)

進(jìn)度/建設(shè)

預(yù)計(jì)新增產(chǎn)劃周期計(jì)劃期產(chǎn)能57GW計(jì)劃周期-計(jì)劃10GW周期增產(chǎn)能約30GW計(jì)劃周期計(jì)劃周期能-46GW拉棒切晶澳科技

15GW36個(gè)月切片76GW

片項(xiàng)目預(yù)計(jì)拉棒66GW

2023年6月投產(chǎn)預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)2023年投產(chǎn)16GW隆基綠能100GW通威股份

32GW-已投產(chǎn)36GW隆基綠能

36GW晶科能源

40GW天合光能

25GW-45GW20GW中環(huán)--35GW56GW20GW18個(gè)月40GW10GW32GW隆基綠能

59GW

已投產(chǎn)25GW

50GW籌備中12個(gè)月60GW25GW其中56GW預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)拉棒切片30GW預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)建設(shè)中72GW20GW5GW晶科能源建設(shè)中愛(ài)旭股份--18.5GW晶澳科技

5GW切片7個(gè)月36個(gè)月---約30GW17.8GW拉棒項(xiàng)目預(yù)30GW拉棒10GW切片預(yù)計(jì)2024年9月達(dá)產(chǎn)14GW硅片30GW拉棒10GW切片8GW暫定2年；

其中65GW預(yù)晶科能源

19GW

11GW項(xiàng)目18

67GW

計(jì)2025年投10GW拉棒

計(jì)24個(gè)月，10GW硅片

硅片項(xiàng)目預(yù)計(jì)20個(gè)月阿特斯-2024年9月達(dá)產(chǎn)20GW阿特斯13GW個(gè)月產(chǎn)其中20GW于2023年投產(chǎn)東方日升

10GW正泰新能

18GW東方希望

35GW12個(gè)月--約20GW弘元綠能65GW50GW22GW-----晶澳科技

47.3GW阿特斯

19.8GW-30GW24GW36個(gè)月32GW----高景太陽(yáng)能其中10GW預(yù)計(jì)2024年9月達(dá)產(chǎn)-----預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)京運(yùn)通22GW其中25GW通威股份

50GW

于2023年投產(chǎn)潤(rùn)陽(yáng)股份5GW24個(gè)月-35GW預(yù)計(jì)24個(gè)月；10GW項(xiàng)目于2025年完成-54GW50GW拉晶50GW切片其中5GW投天合光能

25GW

產(chǎn)運(yùn)營(yíng)周期

20GW12個(gè)月天合光能合計(jì)45GW35GW24個(gè)月-25GW愛(ài)旭股份合計(jì)--55GW3年-211GW合計(jì)163GW約216.8GW注：企業(yè)新增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃僅包括年內(nèi)新發(fā)布公告部分，數(shù)據(jù)截至2023年7月數(shù)據(jù)

：各公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理202.4光伏設(shè)備市場(chǎng)情況光伏設(shè)備行業(yè)規(guī)模隨光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展而擴(kuò)大，2021年達(dá)64億美元?

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈制造端需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，全球光伏設(shè)備銷售規(guī)模整體提升，從2018年的48億美元提升至2021年的64億美元，中國(guó)光伏設(shè)備行業(yè)規(guī)模也迅速增長(zhǎng)，2022年達(dá)到650億元以上，同比增長(zhǎng)62.5%。?

光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展刺激行業(yè)內(nèi)外的擴(kuò)產(chǎn)、投資活動(dòng)，帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)的需求，隨著電池技術(shù)的升級(jí)迭代，TOPCon、HJT、薄膜電池等新型電池規(guī)模逐漸擴(kuò)張，并且組件、硅料、硅片等環(huán)節(jié)技術(shù)、工藝持續(xù)進(jìn)步，帶來(lái)相關(guān)設(shè)備的升級(jí)迭代，引起行業(yè)對(duì)老舊設(shè)備的替換需求，光伏設(shè)備市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步提升。公司主要生產(chǎn)的單晶爐、線切設(shè)備、電池片設(shè)備為制造工藝中的重要設(shè)備，市場(chǎng)需求有望逐漸增長(zhǎng)。圖表20：2013-2021年全球光伏設(shè)備銷售額（億美元）圖表21：2019與2022年中國(guó)光伏設(shè)備行業(yè)規(guī)模（億元）650億元以上250億元數(shù)據(jù)：CPIA，億渡數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)：CPIA，億渡數(shù)據(jù)整理212.5半導(dǎo)體硅片行業(yè)概況半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模整體上升，本土廠商擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)設(shè)備需求增長(zhǎng)圖表22：全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）?

2017-2021年，全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)規(guī)模整體隨半導(dǎo)體市場(chǎng)的發(fā)展而上升，從87億美元增長(zhǎng)至126億美元。2022年進(jìn)一步上升至138億美元，出貨量147.13為億平方英寸。在5G通信、汽車、人工智能、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)展的促進(jìn)下，半導(dǎo)體硅市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步上升。138126114112112878775767272?

中國(guó)大陸是全球半導(dǎo)體材料主要消費(fèi)市場(chǎng)之一，據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2021年，全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)收入達(dá)643億美元，中國(guó)大陸半導(dǎo)體材料市場(chǎng)收入為119.3美元，在全球占比18.5%。然而半導(dǎo)體硅片仍有大部分依賴進(jìn)口，中國(guó)半導(dǎo)體硅20122013201420152016201720182019202020212022片市場(chǎng)存在廣闊的空間。數(shù)據(jù)：SEMI，億渡數(shù)據(jù)整理?

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體硅片廠商積極擴(kuò)產(chǎn)半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能，帶動(dòng)相應(yīng)半導(dǎo)體晶硅生長(zhǎng)設(shè)備的需求。當(dāng)前國(guó)外硅片設(shè)備廠商如美國(guó)QuantumDesign、Kayex、德國(guó)PVATePlaAG、Gero及日本Ferrotec等占據(jù)全球絕大多份額。國(guó)內(nèi)廠商當(dāng)前市場(chǎng)份額較低，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率仍在較低水平，從供應(yīng)鏈安全、采購(gòu)難度、售后服務(wù)響應(yīng)、設(shè)備性價(jià)比、政策支持等因素出發(fā)，設(shè)備的有望逐漸推進(jìn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體硅片設(shè)備需求增長(zhǎng)。圖表23：部分半導(dǎo)體硅片廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃企業(yè)名稱滬硅產(chǎn)業(yè)工藝現(xiàn)有產(chǎn)能30萬(wàn)片/月擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃12英寸28nm以上預(yù)計(jì)到2025年12英寸產(chǎn)能達(dá)到60萬(wàn)片/年2023年底前建成60萬(wàn)片/月TCL中環(huán)（中環(huán)股份）金瑞泓（立昻微子公司）奕斯偉8英寸、12英寸28nm8英寸、12英寸28nm及以上12英寸90-65/55nm8英寸、12英寸90-65nm30-35萬(wàn)片/月12英寸180萬(wàn)片/年在建，8英寸120萬(wàn)片/年，預(yù)計(jì)2023年底建成15萬(wàn)片/月8英寸27萬(wàn)片/月，12英寸15萬(wàn)片/月50萬(wàn)片/月預(yù)計(jì)2026年新增50萬(wàn)片/月在建8英寸120萬(wàn)片/年，12英寸240萬(wàn)片/年；到2022年底建成20萬(wàn)片/月中欣晶圓8英寸40萬(wàn)片/月數(shù)據(jù)：各公司公告，公司官網(wǎng)，億渡數(shù)據(jù)整理222.6碳化硅行業(yè)概況碳化硅器件成長(zhǎng)空間廣闊，將帶動(dòng)外延片以及設(shè)備的需求?

碳化硅是第三代半導(dǎo)體材料之一。相比第一、第二代半導(dǎo)體，第三代半導(dǎo)體具有優(yōu)秀的耐高壓特性、耐高頻特性、耐高溫特性，可大幅降低產(chǎn)品功耗，提高能量轉(zhuǎn)換效率，減小產(chǎn)品體積，適用于高溫、高頻、大功率、高壓器件的制作，在新能源汽車、軌道交通、新能源發(fā)電、航空航天、

、5G通信等民用及軍用領(lǐng)域均存在明顯優(yōu)勢(shì)，應(yīng)用空間廣闊。公司貫徹發(fā)展戰(zhàn)略，布局碳化硅晶體材料生長(zhǎng)設(shè)備，當(dāng)前產(chǎn)品已在客戶除獲小批量試用，并有客戶追加訂單，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。圖表24：碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈上游：襯底、外延中游：碳化硅器件制造制造下游襯底外延器件設(shè)計(jì)模擬軟件封裝測(cè)試封測(cè)設(shè)備應(yīng)用產(chǎn)業(yè)多線切割設(shè)備研磨拋光設(shè)備干法刻蝕機(jī)高溫氧化爐制造設(shè)備軌道交通新能源通信長(zhǎng)晶爐外延爐航空航天工業(yè)控制高溫離子注入機(jī)高溫退火爐背面減薄機(jī)碳化硅材料由于技術(shù)含量高，當(dāng)前存在生產(chǎn)難度大、良率低、成本高的特點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)長(zhǎng)晶和加工環(huán)節(jié)的良率仍有較大提升空間，長(zhǎng)晶環(huán)節(jié)的良率僅為50%左右，需要從工藝與設(shè)備兩方面持續(xù)改進(jìn)，工藝端需要襯底廠商通過(guò)技改和研發(fā)來(lái)改進(jìn)，設(shè)備端需要國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商配合。圖表25：2018-2027年碳化硅功率器件行業(yè)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億美元）根據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)，隨著碳化硅器件在新能源汽車、軌道交通、通訊、5G等領(lǐng)域滲透率的不斷提升，2021年全球碳化硅功率器件市場(chǎng)規(guī)模為10.90億美元。下游應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)展迅速，尤其是新能源汽車領(lǐng)域預(yù)計(jì)2027年有望達(dá)到62.97億美元，2021-2027年CAGR=34%，有望拉動(dòng)碳化硅外延片以及碳化硅設(shè)備市場(chǎng)的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)：Yole，億渡數(shù)據(jù)232.7競(jìng)爭(zhēng)格局——太陽(yáng)能單晶爐單晶爐行業(yè)參與者較少，晶盛機(jī)電份額領(lǐng)先國(guó)內(nèi)生產(chǎn)單晶爐的主要企業(yè)有晶盛機(jī)電、連城數(shù)控、北方華創(chuàng)、天通股份、奧特維、京運(yùn)通等。其中晶盛機(jī)電主要為中環(huán)股份供應(yīng)單晶爐產(chǎn)品，同時(shí)也為其他硅片如晶科、晶澳等廠商供貨，連城數(shù)控與北方華創(chuàng)主要為隆基綠能供應(yīng)產(chǎn)品。晶盛機(jī)電與連城數(shù)控在單晶爐領(lǐng)域占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額，維持較為明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其中連城數(shù)控在單晶爐業(yè)務(wù)上和隆基深度合作，京運(yùn)通單晶爐主要主要用于自供。奧特維通過(guò)收購(gòu)子公司開(kāi)啟單晶爐業(yè)務(wù)，逐步獲取訂單。從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，晶盛機(jī)電處于領(lǐng)先水平，2021年，晶盛機(jī)電晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備收入37.06億元，毛利率41.11%，連城數(shù)控單晶爐收入10.97億元，毛利率41.94%，與晶盛機(jī)電相近。奧特維與天通股份是單晶爐領(lǐng)域新進(jìn)企業(yè)，目前仍未披露單晶爐收入。圖表26：?jiǎn)尉t領(lǐng)域主要上市公司情況總市值（億元）總營(yíng)收

2021年單晶

2021年單晶（億元）

爐收入

爐毛利率公司名稱企業(yè)簡(jiǎn)介成立時(shí)間

上市時(shí)間PE（TTM）23.52晶盛機(jī)電

光伏硅片設(shè)備領(lǐng)域擁有15年以上覆蓋光伏及半導(dǎo)體領(lǐng)域單晶爐設(shè)備，2006年12月

2012年5月

792.172007年9月

2020年7月

110.892017年3月

2022年9月106.38

49.77億元

42.61%半導(dǎo)體領(lǐng)域可生產(chǎn)12存半導(dǎo)體單晶爐、區(qū)熔爐等。(300316.SZ)連城數(shù)控

光伏硅片設(shè)備，2013年通過(guò)收購(gòu)美國(guó)KAYEX單晶爐事業(yè)部，進(jìn)入單晶爐領(lǐng)域，并基于收購(gòu)的技術(shù)進(jìn)行改良持續(xù)開(kāi)發(fā)先進(jìn)產(chǎn)品。23.9537.721.7510.97億元

41.94%(835368.BJ)晶陽(yáng)機(jī)電

主營(yíng)光伏及半導(dǎo)體行業(yè)晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售。單晶爐為最主要的產(chǎn)品。-0.72億元31.07%(873902.NQ)北方華創(chuàng)

半導(dǎo)體及電子元器件，主要立足于半導(dǎo)體單晶爐領(lǐng)域，與連城數(shù)控同為隆基綠能供應(yīng)商。2001年9月

2010年3月

1,501.691999年2月

2001年1月

129.8854.8520.0833.0218.20146.8845.0835.40121.99(002371.SZ)天通股份

電子材料及設(shè)備，2006年其與日本三菱等先進(jìn)企業(yè)開(kāi)展技術(shù)業(yè)務(wù)合作，自2015年起進(jìn)行單晶爐產(chǎn)品自研。(600330.SH)-奧特維主營(yíng)光伏組件設(shè)備，2021年收購(gòu)松瓷機(jī)電進(jìn)入單晶爐領(lǐng)域，進(jìn)展迅速。2010年2月

2020年5月

273.15(688516.SH)京運(yùn)通

主營(yíng)光伏硅片，風(fēng)光新能源發(fā)電。自2002年其重點(diǎn)研發(fā)光伏晶硅生長(zhǎng)設(shè)備。同時(shí)具備區(qū)熔爐、鑄錠爐等多種設(shè)備的研制能力(601908.SH)2002年8月

2011年9月

130.63注：總市值，PE(TTM)取自2023年8月8日數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)

：各公司公告，Choice，億渡數(shù)據(jù)整理242.7競(jìng)爭(zhēng)格局——光伏硅片切割設(shè)備公司市場(chǎng)份額相對(duì)較高，但是毛利率相對(duì)同行較低硅片切割設(shè)備主要廠商包括高測(cè)股份、連城數(shù)控、弘元綠能（原名上機(jī)數(shù)控）、晶盛機(jī)電。以上企業(yè)進(jìn)入光伏領(lǐng)域時(shí)期較早，在切割技術(shù)方面經(jīng)驗(yàn)積累豐富，并且持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品的更新迭代，同時(shí)在切磨環(huán)節(jié)的其他設(shè)備上均有布局，構(gòu)建完整產(chǎn)線，提升服務(wù)能力。目前行業(yè)格局較為穩(wěn)定，高測(cè)股份、連城數(shù)控市場(chǎng)份額較高。高測(cè)股份專注于切片環(huán)節(jié)，近年切割設(shè)備收入增長(zhǎng)較快，2021年已達(dá)到9.80億元，設(shè)備毛利率27.42%，均處于處于行業(yè)領(lǐng)先水平。弘元綠能原專注于切片業(yè)務(wù)，近年增加了硅片業(yè)務(wù)，其設(shè)備營(yíng)收縮減，毛利率仍相對(duì)其他公司較高。連城數(shù)控切割設(shè)備營(yíng)收僅次于高測(cè)股份，產(chǎn)品毛利率相對(duì)偏低。圖表27：光伏硅片切割設(shè)備相關(guān)上市企業(yè)情況總市值(億元)總營(yíng)收（億元）2021年切割

2021年線切設(shè)備收入

設(shè)備毛利率公司名稱企業(yè)簡(jiǎn)介成立時(shí)間上市時(shí)間PE(TTM)13.56高測(cè)股份

主營(yíng)光伏切割設(shè)備、切割耗材、硅片切割加工服務(wù)；與連城數(shù)控同為(688556.SH)

隆基綠能的供應(yīng)商。2006年10月

2020年8月2007年9月

2020年7月1998年6月

2018年11月171.57110.8950.5135.7137.728.049.80億元5.45億元1.31億元0.86億元31.11%13.39%23.68%27.42%連城數(shù)控(835368.BJ)所售切割設(shè)備產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏領(lǐng)域，設(shè)備種類齊全23.9552.239.41宇晶股份

主營(yíng)研磨拋光機(jī)、多線切割機(jī)等硬脆材料加工設(shè)備、金剛石線、熱場(chǎng)(002943.SZ)

系統(tǒng)系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏領(lǐng)域弘元綠能(603185.SH)主營(yíng)單晶硅材料及其加工設(shè)備，已形成光伏硅片生產(chǎn)的全套產(chǎn)品線。

2002年9月

2018年2月287.58219.09晶盛機(jī)電

產(chǎn)品主要包括單晶硅截?cái)鄼C(jī)、單晶硅棒切磨復(fù)合加工一體機(jī)、多晶硅(300316.SZ)

塊研磨一體機(jī)、切片機(jī)。2006年12月

2012年5月792.17129.8823.5220.08106.3845.08--憑借子公司在磁性材料、藍(lán)寶石材料與壓電材料方面多年的專用設(shè)備研制經(jīng)驗(yàn)，向硅晶體材料領(lǐng)域發(fā)展，在截?cái)鄼C(jī)、開(kāi)方機(jī)與磨床方面進(jìn)

1999年2月

2001年1月展較快天通股份(600330.SH)注：總市值，PE(TTM)取自2023年8月8日數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)

：各公司公告，Choice，億渡數(shù)據(jù)整理25公司看點(diǎn)分析3.1

產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)3.2

客戶優(yōu)勢(shì)263.1產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富?

公司長(zhǎng)期專注于晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備，產(chǎn)品獲得了多項(xiàng)榮譽(yù)，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品實(shí)力。公司的多線切方機(jī)打破了國(guó)外的壟斷，并且在最大線速度、最大載裝棒長(zhǎng)性能指標(biāo)、加工棒料尺寸、鋼線母線直徑等重要指標(biāo)方面與行業(yè)頭部企業(yè)高測(cè)股份相當(dāng)，處于行業(yè)前列?？茖W(xué)技術(shù)部、商務(wù)部、環(huán)境保護(hù)部、國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局等四部委認(rèn)定“第五屆（2010年度）中國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)”金獎(jiǎng)多次獲得“大連市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步三等獎(jiǎng)”“遼寧省專精特新產(chǎn)品（技術(shù)）”“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”圖表28：連城數(shù)控和高測(cè)股份金剛線切片機(jī)部分機(jī)型和參數(shù)對(duì)比（截至2022年8月）公司名稱機(jī)型最大線速度(m/min)最大載裝棒長(zhǎng)mm加工棒料尺寸鋼線母線直徑連城數(shù)控高測(cè)股份QP850AGC700X24002400850850≤182*182mm邊長(zhǎng)166~230mm≥45um45~50um?

公司擁有豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。在光伏領(lǐng)域，公司產(chǎn)品布局覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游光伏硅片環(huán)節(jié)、中游的電池、組件環(huán)節(jié)，支撐公司的全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力。其中，公司晶體生長(zhǎng)及加工設(shè)備覆蓋了光伏硅片生產(chǎn)的拉晶、截?cái)唷㈤_(kāi)方、磨面倒角、切片、清洗、分選流程.。公司在電池片環(huán)節(jié)與組件環(huán)節(jié)布局生產(chǎn)設(shè)備以及相關(guān)輔材，光伏電池設(shè)備訂單獲取情況良好，光伏組件設(shè)備已經(jīng)開(kāi)始批量銷售，至2022年年末，公司光伏電池片及光伏組件設(shè)備訂單額為5.05億元。公司光伏焊帶以及石墨產(chǎn)品等輔材營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)迅速，2022年，公司輔材以及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.38億元，同比增速983.01%。?

公司產(chǎn)品還涉及半導(dǎo)體硅片以及碳化硅領(lǐng)域，半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域，公司布局半導(dǎo)體單晶爐以及切磨設(shè)備，目前實(shí)現(xiàn)批量出貨，12英寸單晶爐已完成客戶驗(yàn)收；在碳化硅領(lǐng)域，公司布局碳化硅晶體生長(zhǎng)設(shè)備，目前已被行業(yè)頭部企業(yè)處小批量試用。圖表29：公司在光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品分布情況上游中游下游電站產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)晶硅硅片電池組件√√√數(shù)據(jù)：公司公告，公司官網(wǎng)，公開(kāi)資料，億渡數(shù)據(jù)整理273.2客戶優(yōu)勢(shì)公司下游客戶為光伏領(lǐng)域與半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)?

光伏硅片領(lǐng)域，公司客戶包括隆基綠能、晶科能源、天合光能、阿特斯等頭部垂直一體化光伏企業(yè)，以及高景太陽(yáng)能、東方希望等向硅片環(huán)節(jié)延伸的晶硅環(huán)節(jié)頭部企業(yè)；半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域，公司是安森美、環(huán)球晶圓等國(guó)際知名企業(yè)的設(shè)備供應(yīng)商。圖表30：公司合作客戶情況客戶名稱隆基綠能客戶情況全球領(lǐng)先的一體化光伏企業(yè)，光伏硅片、組件出貨量行業(yè)領(lǐng)先，組件全球化布局保障銷售渠道；新型電池技術(shù)多樣，技術(shù)水平處行業(yè)領(lǐng)先；經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)優(yōu)秀，連續(xù)3年獲BNEF可融資能力100%評(píng)級(jí)。高景太陽(yáng)能雙良節(jié)能硅料頭部廠商，硅片領(lǐng)域新進(jìn)入者，以大尺寸硅片為主，2021年硅片產(chǎn)能位列行業(yè)前十硅料還原爐龍頭企業(yè)，硅片領(lǐng)域新進(jìn)入者，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，一體化布局強(qiáng)化全球領(lǐng)先的一體化光伏組件企業(yè)，位列中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)光伏多晶硅領(lǐng)域頭部企業(yè)之一天合光能光伏硅片領(lǐng)域協(xié)鑫科技晶科能源全球領(lǐng)先的一體化光伏組件產(chǎn)商，在硅片、電池片均有產(chǎn)能布局，N型電池技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先頭部一體化光伏組件廠商，2021年光伏組件產(chǎn)量排名第五，在硅片、電池片環(huán)節(jié)均有產(chǎn)能布局光伏多晶硅領(lǐng)域頭部企業(yè)之一阿特斯東方希望中國(guó)電子科技集團(tuán)第四十六研究所ONSemiconductor（安森美）GlobalWafersCo.,Ltd（環(huán)球晶圓）國(guó)家軍工電子主力軍中國(guó)電子科技集團(tuán)下屬的科研院所在半導(dǎo)體器件領(lǐng)域處領(lǐng)先地位半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域頭部企業(yè)之一數(shù)據(jù)：公司公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書，億渡數(shù)據(jù)整理28風(fēng)險(xiǎn)因素分析29風(fēng)險(xiǎn)因素分析公司目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為客戶集中度偏高風(fēng)險(xiǎn)、存貨疊加風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)收賬款余額較高風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)一：下游客戶集中度偏高的風(fēng)險(xiǎn)公司所處行業(yè)的下游主要為光伏硅片行業(yè)，該行業(yè)集中度較高，2019-2022年保持在60%以上水平，使得公司客戶集中度持續(xù)保持在80%以上水平。2019-2022年，公司前五大客戶銷售額在營(yíng)收占比分別為91.94%、99.33%、94.20%，82.74%。公司業(yè)績(jī)受下游客戶的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃與經(jīng)營(yíng)狀況影響。如果下游客戶經(jīng)營(yíng)狀況不善，使公司訂單獲取與落地進(jìn)度受阻，公司的業(yè)績(jī)有可能因此受到負(fù)面影響。圖表31：2019-2022年光伏硅片行業(yè)CR5情況（%）圖表32：2019-2022年公司前五大客戶銷售額在營(yíng)收占比情況（%）風(fēng)險(xiǎn)二：存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)三：應(yīng)收賬款余額較高風(fēng)險(xiǎn)2018-2021年，公司存貨緩慢上升。2022年，在公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的影響下，公司存貨余額大幅上升，為32.06億元，在流動(dòng)資產(chǎn)中占比達(dá)46.02%，處較高水平。如果公司客戶受產(chǎn)業(yè)周期影響而推遲履行、延期驗(yàn)收甚至取消訂單，公司可能出現(xiàn)存貨滯壓與疊加風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。2022年，公司應(yīng)收賬款余額達(dá)9.22億元，在營(yíng)業(yè)收入占比為24.44%。如果公司下游客戶未來(lái)財(cái)務(wù)狀況或資信狀況出現(xiàn)重大不利變化，公司可能面臨應(yīng)收賬款不能按期收回或無(wú)法收回從而影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。圖表33：2019-2022年公司存貨情況（億元）圖表34：2019-2022年公司應(yīng)收賬款情況（億元）數(shù)據(jù)：公司公告，億渡數(shù)據(jù)整理30公司合規(guī)分析5.1

實(shí)控人、5%以上股東、董監(jiān)高變化5.2

違法違規(guī)及擔(dān)保情況5.3

資本運(yùn)作情況5.4

重大關(guān)聯(lián)交易情況315.1實(shí)控人、5%以上股東、董監(jiān)高變化控股股東與實(shí)際控制人陸續(xù)增持公司股份，2021年核心管理層換屆至2023年Q1，公司控股股東海南惠智投資有限公司持有70,536,792股，持股比例為30.21%。李春安為公司實(shí)際控制人之一，自2020年起持續(xù)增持公司股份，至2023年Q1，李春安持有公司股份10,916,638股，持股比例為4.68%。浙江紅什于2021年減持3,000,000股后持股比例降至2.15%。圖表35：公司實(shí)控人及持股比例5%以上股東持股變化情況（至2023年Q1）2023Q1202220212020股東名稱持股數(shù)量70,536,792持股比例30.21%持股數(shù)量70,536,792持股比例30.21%持股數(shù)量70,536,792持股比例30.34%持股數(shù)量35,268,396持股比例30.58%海南惠智投資有限公司三亞兆恒私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)-如東睿達(dá)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)李春安24,296,81610,916,638-10.41%4.68%-24,296,81610,916,638-10.41%4.68%-24,296,81610,911,6385,000,00010.45%4.69%2.15%12,148,4085,380,8198,000,00010.53%4.67%6.94%浙江紅什股權(quán)投資有限公司-杭州紅元企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)公司董監(jiān)高人員構(gòu)成及變動(dòng)情況如下：圖表36：董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理人員變動(dòng)情況圖表37：公司現(xiàn)任董監(jiān)高情況姓名變動(dòng)情況新任新任新任新任新任新任新任離任離任離任離任原職務(wù)擔(dān)任職務(wù)董事/副總經(jīng)理董事變動(dòng)時(shí)間2021年8月2021年2月2021年1月2020年5月2020年5月2021年5月2021年5月2021年1月2021年1月2021年1月2021年1月姓名職務(wù)董事長(zhǎng)董事任職起始日2020-05-152021-08-24性別男國(guó)籍中國(guó)中國(guó)學(xué)歷

出生年份李春安高樹良本科碩士19681978高樹良馮世超李小鋒陳克兢王巖無(wú)男無(wú)LIZHIXIN(黎志欣)

董事、總經(jīng)理2020-05-15男美國(guó)博士1961無(wú)董事馮世超李小鋒王巖董事董事2021-02-042021-01-112020-05-152020-05-15男男女男中國(guó)中國(guó)中國(guó)中國(guó)本科碩士碩士博士1986198519631986無(wú)無(wú)獨(dú)立董事獨(dú)