期貨基本面分析

期貨基本面分析標(biāo)簽：財(cái)經(jīng)分析法商品期貨進(jìn)口量期貨市場(chǎng)雜談在期貨市場(chǎng)投機(jī)，就是運(yùn)用價(jià)格的上下波動(dòng)來獲取收益，因此行情分析十分重要。期貨市場(chǎng)的行情分析重要分為基本分析法和技術(shù)分析法兩種?；痉治龇ㄊ墙灰渍吒鶕?jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存量（或者供需缺口），即根據(jù)商品的供應(yīng)和需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系變化的種種因素來預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)的基本辦法。技術(shù)分析法是交易者運(yùn)用已有的技術(shù)資料，如成交價(jià)格及價(jià)格波動(dòng)幅度、成交量和持倉(cāng)量等，對(duì)將來期貨價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行判斷的分析辦法。對(duì)于中長(zhǎng)線投機(jī)，要想精確的預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)，首先要用基本分析法判斷其將來最可能的價(jià)格走勢(shì)，結(jié)合技術(shù)分析法擬定操作時(shí)機(jī)。基本分析法一、需求分析商品市場(chǎng)的需求量是指在一定時(shí)間、地點(diǎn)和價(jià)格條件下買方樂意購(gòu)置并有能力購(gòu)置的商品數(shù)量。影響需求的因素有：商品的價(jià)格、消費(fèi)者的收入、消費(fèi)者的偏好、有關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期的影響。它普通由國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量和期末結(jié)存量等三部分構(gòu)成。1、國(guó)內(nèi)消費(fèi)量影響國(guó)內(nèi)消費(fèi)量的重要因素有：消費(fèi)者的收入水平或購(gòu)置能力、消費(fèi)者人數(shù)、消費(fèi)構(gòu)造變化、商品新用途發(fā)現(xiàn)、替代品的價(jià)格及獲取的方便程度等。這些因素的變化對(duì)商品期貨需求及價(jià)格的變化的影響要不不大于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響。2、出口量即國(guó)際市場(chǎng)需求分析。穩(wěn)定的進(jìn)口量即使量值大但對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格影響甚小，不穩(wěn)定的進(jìn)口量即使量值小但對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格影響很大。分析出口量的變化應(yīng)考慮：國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求狀況，內(nèi)銷和外銷價(jià)格比，本國(guó)出口政策和進(jìn)口國(guó)進(jìn)口政策變化，關(guān)稅和匯率變化等。3、期末結(jié)存量普通來說，如果當(dāng)年年終商品存貨量增加，則表達(dá)當(dāng)年商品供應(yīng)量不不大于需求量，下年的商品期貨價(jià)格就有可能會(huì)下跌；如果當(dāng)年年終的商品存貨量減少，表達(dá)當(dāng)年商品需求量不不大于供應(yīng)量，則下年的商品期貨價(jià)格將會(huì)上升。因此，必須及時(shí)理解有關(guān)商品重要出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)的商品期末結(jié)存量。二、供應(yīng)分析供應(yīng)是指在一定時(shí)期內(nèi)，在多個(gè)可能的價(jià)格下，生產(chǎn)者樂意并且能夠提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。影響供應(yīng)的因素有：商品的價(jià)格、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)水平、有關(guān)商品的價(jià)格水平、生產(chǎn)者對(duì)將來的預(yù)期。它重要由期初庫(kù)存量、本期產(chǎn)量、本期進(jìn)口量構(gòu)成。1、期初庫(kù)存量能夠分為生產(chǎn)者存貨、經(jīng)營(yíng)者存貨、政府存貨。前兩種存貨可根據(jù)價(jià)格變化隨時(shí)上市供應(yīng)，可視為市場(chǎng)商品可供量的實(shí)際構(gòu)成部分。而政府存貨不會(huì)容易投放市場(chǎng)，但當(dāng)市場(chǎng)出項(xiàng)供應(yīng)嚴(yán)重短缺，價(jià)格猛漲時(shí)，政府可能動(dòng)用它來平抑物價(jià)，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生重要影響。2、本期產(chǎn)量市場(chǎng)商品供應(yīng)量的主體，短期看，重要受生產(chǎn)能力的制約，資源和自然條件、生產(chǎn)成本及政府政策的影響。不同商品生產(chǎn)量的影響因素可能相差很大，必須對(duì)具體商品生產(chǎn)量的影響因素進(jìn)行具體的分析，方便較為精確的把握其可能的變動(dòng)。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品期貨，必須注意分析研究：播種面積、氣候狀況和作物生產(chǎn)條件、成產(chǎn)成本、政府的農(nóng)業(yè)政策等。3、本期進(jìn)口量某種商品進(jìn)口數(shù)量越多，占整個(gè)國(guó)家社會(huì)消費(fèi)總量的比重越大，則進(jìn)口量的變化對(duì)市場(chǎng)商品供應(yīng)和商品價(jià)格的影響也就越大。應(yīng)及時(shí)理解和掌握：國(guó)際政治因素、價(jià)格水平、進(jìn)口政策和進(jìn)口量的變化，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格差、匯率等。三、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期：經(jīng)濟(jì)周期普通由危機(jī)、蕭條、復(fù)蘇、高漲四個(gè)階段構(gòu)成。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期演化過程中，價(jià)格波動(dòng)略滯后于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。普通能夠通過各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增加率、國(guó)民生產(chǎn)總值等指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)的繁華與蕭條，通過貨幣供應(yīng)量、多個(gè)物價(jià)指數(shù)的高低判斷通貨膨脹的狀況。失業(yè)率、匯率等也是需要注意的。四、金融貨幣因素美元、日元、歐元等重要國(guó)際流通貨幣的利率或匯率的波動(dòng)，對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格有著極為明顯的制約作用。1、利率對(duì)金融衍生品交易影響較大，而對(duì)商品期貨的影響較小。中央銀行制訂的政策和采用的行動(dòng)對(duì)利率水平影響極大。2、匯率匯率的高低變化必然影響對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格變化。另外，作為金融貨幣體系重要構(gòu)成部分的股票及債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的運(yùn)行，也會(huì)影響期貨市場(chǎng)的運(yùn)行，進(jìn)而影響期貨價(jià)格。五、政治、政策因素政治因素重要指國(guó)際國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)、國(guó)際性政治事件的暴發(fā)及由此引發(fā)的國(guó)際關(guān)系格局的變化、各國(guó)國(guó)際性貿(mào)易組織的建立及有關(guān)商品合同的達(dá)成、政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)所采用的多個(gè)政策和方法。政策涉及：農(nóng)業(yè)政策、貿(mào)易政策，食品政策，儲(chǔ)藏政策，其中也涉及國(guó)際經(jīng)貿(mào)組織及其協(xié)定。六、自然因素和投機(jī)心理因素?；久鎸?duì)期貨投資的影響基本面對(duì)期貨投資的影響轉(zhuǎn)載▼雜談總體而言，工業(yè)品受宏觀基本面影響較大，農(nóng)產(chǎn)品受供需基本面影響較大。大宗商品市場(chǎng)自誕生以來，就有著不同角度的投資理論。投資理論大致可分為兩類：一類是以技術(shù)指標(biāo)為指導(dǎo)思想，另一類則以基本面為分析基礎(chǔ)，其中基本面又分為宏觀基本面、供需基本面和政策基本面。本文中，筆者以基本面研究為依靠，并對(duì)部分基本投資概念加以詮釋。一談到用宏觀基本面來研究大宗商品，人們普通想到的是各類指標(biāo)，有些為先行指標(biāo)，有些為平行指標(biāo)，有些則為滯后指標(biāo)。先行指標(biāo)由于對(duì)經(jīng)濟(jì)走向含有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)意義，尤為受關(guān)注。這些指標(biāo)往往以某國(guó)或某地區(qū)為單位定時(shí)公布，在考察這些指標(biāo)之前，必須明確哪些國(guó)家或地區(qū)的指標(biāo)對(duì)大宗商品的影響相對(duì)較大。在現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，任何經(jīng)濟(jì)體都或多或少受到其它經(jīng)濟(jì)體的影響。毫無疑問，現(xiàn)在三大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、中國(guó)和歐盟的經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)世界其它國(guó)家而言，對(duì)大宗商品的影響更為顯著。中國(guó)是許多重要大宗商品的消費(fèi)國(guó)，對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走向的研究是分析師必不可少的功課。從這一點(diǎn)出發(fā)，應(yīng)當(dāng)首先明確，中國(guó)正處在外向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變的初始期，現(xiàn)階段仍以外向型為主，外需不僅決定中國(guó)的出口，甚至在很大程度上影響生產(chǎn)設(shè)備和原材料的進(jìn)口。在這樣的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)受世界其它地區(qū)特別是歐盟和美國(guó)兩大貿(mào)易體的影響更大。因此，研究大宗商品僅依靠中國(guó)宏觀基本面或機(jī)械套用中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯然不夠，還需要同時(shí)研究歐盟和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及各自經(jīng)濟(jì)特性。例如美國(guó)由于美元定價(jià)體系且國(guó)內(nèi)消費(fèi)者普遍有提前消費(fèi)的特性，其內(nèi)需往往較為旺盛，對(duì)大宗商品的影響也最大。而歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造差別較大，總體介于外向和內(nèi)向之間的狀態(tài)，對(duì)大宗商品的影響即使也很大，但比美國(guó)要小。在搞清晰世界重要經(jīng)濟(jì)體的特性及各自的影響面之后，下一步就能夠運(yùn)用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)先對(duì)該經(jīng)濟(jì)體加以研究，再就各經(jīng)濟(jì)體之間影響程度的大小展開討論，以得到對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)宏觀面的走向判斷。該判斷事實(shí)上給出了大宗商品的系統(tǒng)性走勢(shì)預(yù)測(cè)，構(gòu)成了整體趨勢(shì)投機(jī)方略的基礎(chǔ)。在明確了世界經(jīng)濟(jì)宏觀面對(duì)大宗商品的系統(tǒng)性影響之后，下一步需根據(jù)受宏觀基本面影響相對(duì)大小的不同，對(duì)大宗商品進(jìn)行分類?？傮w而言，工業(yè)品受宏觀基本面影響較大，農(nóng)產(chǎn)品受供需基本面影響較大。無論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是好是壞，農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)相對(duì)比較穩(wěn)定，供需基本面對(duì)價(jià)格的影響更為顯著。工業(yè)品由于消費(fèi)彈性相對(duì)較大，宏觀面的影響往往更為直接。另外，我們還需看到，不同經(jīng)濟(jì)周期下，宏觀基本面和供需基本面對(duì)大宗商品的影響也不盡相似。普通狀況下，在經(jīng)濟(jì)大幅下行、飛速上行或面臨忽然轉(zhuǎn)折的過程當(dāng)中，宏觀基本面影響較大，而在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期，供需基本面作用更為明顯。這是由于在經(jīng)濟(jì)暴漲暴跌或面臨危機(jī)時(shí)，投資者心理預(yù)期變化受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響波動(dòng)較大，而在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期，投資者心理相對(duì)穩(wěn)定，更為關(guān)注供需基本面，其效力更容易得到反映。根據(jù)不同種類大宗商品受宏觀面系統(tǒng)性影響的差別，再結(jié)合各品種或期限之間供需基本面的不同，能夠設(shè)計(jì)出某些對(duì)沖或套利方略。而在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期，某大宗商品的供需基本面失衡則為該單一品種趨勢(shì)性投機(jī)方略提供了佐證。除宏觀基本面和供需基本面以外，政策面預(yù)期的忽然變化也會(huì)對(duì)大宗商品的走勢(shì)產(chǎn)生不可無視的影響。嚴(yán)格地說，衡量政策面因素的影響其實(shí)是對(duì)比市場(chǎng)投資者對(duì)政策面的預(yù)期和實(shí)際出臺(tái)的政策之間的差別。如果實(shí)際政策比預(yù)期要好，則利多大宗商品。反之，則利空。但是，需要特別指出的是，政策面因素往往在經(jīng)濟(jì)大幅下行、飛速上行或面臨忽然轉(zhuǎn)折的過程當(dāng)中影響較大，而在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期影響較小。例如，現(xiàn)在在歐債危機(jī)的利空下，世界宏觀經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)急速下行，此時(shí)政策面因素就會(huì)起到比較明顯的作用。近來一段時(shí)期大宗商品特別是工業(yè)品寬幅振蕩，也正是利空宏觀面和利多政策面博弈的成果。某些特殊品種如原油、金、銀等，除了受宏觀和供需基本面影響以外，尚有著各自的特點(diǎn)。原油受地緣政治局勢(shì)影響較大，在經(jīng)濟(jì)低迷、大宗商品普跌的狀況下，理論上原油也應(yīng)當(dāng)下行。但如果中東等產(chǎn)油集中地暴發(fā)危機(jī)，造成原油脫離其它大宗商品走勢(shì)，短期來看原油價(jià)格上行將對(duì)其它大宗商品有支撐作用。中長(zhǎng)久來看，在世界整體經(jīng)濟(jì)不容樂觀的局勢(shì)下，由地緣政治因素造成的高原油價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是非常不利的。利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和地緣政治因素造成的原油利多對(duì)投資者的信心往往有特別不利的影響。金、銀等貴金屬有別于其它大宗商品的特性源于