第09章 企業(yè)國際財務(wù)管理課件

第七篇國際財務(wù)管理學(xué)習(xí)目標掌握國際財務(wù)管理的基本概念和特點；掌握外匯風(fēng)險的種類、管理程序與避險方式；熟悉國際企業(yè)的資金來源與籌資方式；掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法；熟悉國際投資的方式及風(fēng)險的防范；掌握國際營運資金的存量管理與流量管理；了解國際稅收管理體制及其差異；掌握國際企業(yè)合理避稅的方法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第一節(jié)國際財務(wù)管理的基本理論第09章企業(yè)國際財務(wù)管理一、國際財務(wù)管理的概念界定觀點一：國際財務(wù)管理就是世界財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理應(yīng)當研究能在全世界范圍內(nèi)各國企業(yè)普遍適用的原理與方法，使世界各國的財務(wù)管理逐漸走向統(tǒng)一觀點二：國際財務(wù)管理就是比較財務(wù)管理。這種觀點強調(diào)對各國財務(wù)管理的特點進行匯總和比較，缺乏實質(zhì)性內(nèi)容。觀點三：國際財務(wù)管理就是跨國公司財務(wù)管理。認為國際財務(wù)管理主要是研究跨國公司在組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系時所遇到的特殊問題。

綜上所述，可以把國際財務(wù)管理的定義表述為：國際財務(wù)管理是財務(wù)管理的一個新領(lǐng)域，它是基于國際環(huán)境，按照國際慣例和國際經(jīng)濟法的有關(guān)條款，根據(jù)國際企業(yè)財務(wù)收支的特點，組織國際企業(yè)的財務(wù)活動、處理國際企業(yè)財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、國際財務(wù)管理的發(fā)展國際財務(wù)管理的形成和發(fā)展，主要取決于以下三項因素：1.國際企業(yè)的迅猛發(fā)展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實基礎(chǔ)2.財務(wù)管理基本原理在國際上廣泛傳播，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素3.金融市場的不斷完善和向國際化方面的拓展，是國際財務(wù)管理形成和發(fā)展的推動力量第09章企業(yè)國際財務(wù)管理三、國際財務(wù)管理的特點1.理財環(huán)境復(fù)雜（1）匯率的變化；（2）外匯的管制程度；（3）通貨膨脹和利息率的高低；（4）稅負的輕重；（5）資本流動的限制程度；（6）資金市場的完善程度；（7）政治上的穩(wěn)定程度。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理2.資金籌集渠道廣泛3.資金投入風(fēng)險高第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風(fēng)險。包括：（1）匯率變動風(fēng)險；（2）利率變動風(fēng)險；（3）通貨膨脹風(fēng)險；（4）經(jīng)營管理風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。

第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險。包括：（1）政府變動的風(fēng)險；（2）政策變動的風(fēng)險；（3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險；（4）法律方面的風(fēng)險；（5）其他風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理跨國公司——在本國以外一個以上的國家，從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的企業(yè)。（聯(lián)合國）國際化經(jīng)營與國內(nèi)經(jīng)營的差異：1.計價貨幣；2.經(jīng)濟制度和法律制度；3.語言；4.文化；5.政治風(fēng)險四、跨國公司的概念第09章企業(yè)國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理的目標五、國際財務(wù)管理的目標第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、國際財務(wù)管理的內(nèi)容外匯風(fēng)險管理國際籌資管理國際投資管理國際稅收管理第09章企業(yè)國際財務(wù)管理（1）集權(quán)式管理國際財務(wù)管理的決策權(quán)集中在公司的總部，各區(qū)域產(chǎn)品部、國外各子公司和分公司是按照公司總部制定的財務(wù)政策和財務(wù)制度來具體管理各自的財務(wù)活動。五、國際財務(wù)管理的模式第09章企業(yè)國際財務(wù)管理優(yōu)點：①可以發(fā)揮公司總部財務(wù)專家的作用，有利于提高公司的財務(wù)管理水平。②可以提高資金籌措和運用的經(jīng)濟效益。③可以優(yōu)化公司內(nèi)部的資源配置。④可以提高避免外匯風(fēng)險的能力。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理缺點：①可能挫傷子公司經(jīng)理的積極性。②可能損害子公司與當?shù)爻止扇说年P(guān)系。③可能引起公司與東道國之間的矛盾。情況都會引起東道國政府的不滿。④可能給子公司經(jīng)營業(yè)績的考核增加困難。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（2）分權(quán)式管理財務(wù)管理決策權(quán)在跨國公司總部與其附屬單位（各區(qū)域或產(chǎn)品部、國外子公司、分公司）之間實行分權(quán)，即公司總部將一部分財務(wù)管理決策權(quán)授予各附屬單位。公司總部通常決定財務(wù)政策，并就重大財務(wù)事項作最后批準，至于日常事務(wù)的進行及決策則交由各附屬單位辦理。缺點是管理權(quán)過于分散，可能造成整個企業(yè)的混亂。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（3）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的管理模式公司的重大財務(wù)決策和關(guān)鍵性的財務(wù)活動集中在總部，除此之外，總部只向子公司提供指導(dǎo)、咨詢和信息，在不違背公司整體利益的前提下，日常的財務(wù)管理與決策大多由子公司的公司經(jīng)理根據(jù)其具體情況來決定。這種管理體制兼容了前面兩種體制的優(yōu)點，又在一定程度上避免了前兩種模式的缺點。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理跨國公司在其內(nèi)部采取哪種財務(wù)管理體制并非是固定不變的，而應(yīng)根據(jù)下列一些因素的變化，作出恰當?shù)倪x擇：①公司規(guī)模的大小。②公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。③公司的生產(chǎn)技術(shù)水平。④不同國家的傳統(tǒng)。⑤不同的財務(wù)內(nèi)容。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第二節(jié)外匯風(fēng)險管理第09章企業(yè)國際財務(wù)管理一、外匯（一）外匯的含義外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行國際之間結(jié)算的支付手段。從動態(tài)意義上講，外匯是指一個國家的貨幣，通過“匯”和“兌”，轉(zhuǎn)換成另一個國家的貨幣，借以清償國際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的一種專門性的金融活動。從靜態(tài)意義上講，外匯是一種以外幣表示的支付手段，用于國際間的結(jié)算。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理一、外匯根據(jù)中國現(xiàn)行的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理（二）外匯的種類按貨幣能否自由兌換劃分為記帳外匯和自由外匯自由外匯是指不需要外匯管理當局批準，就可以自由兌換成其他貨幣，或是向第三者辦理支付的外國貨幣與支付憑證。一、外匯第09章企業(yè)國際財務(wù)管理記帳外匯，也叫清算外匯或雙邊外匯，是指在兩國政府間簽訂的支付協(xié)定項目所使用的外匯，即不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對第三國進行支付。如，我國對某些發(fā)展中國家的進出口貿(mào)易，采用記帳方式辦理結(jié)算，所有進出口貨款，只在雙方銀行開立的專門帳戶記載，年終所發(fā)生的收支差額，一般是轉(zhuǎn)入下一年度貿(mào)易項下加以平衡。這種記載在雙方銀行帳戶上的外匯，不能向第三者支付，也不能自由兌換成自由外匯。一、外匯第09章企業(yè)國際財務(wù)管理（三）外匯管制外匯管制是一些國家的政府通過法令對外匯收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移及國際結(jié)算、外匯匯率和外匯市場實行限制，以平衡國際收支，維持本國貨幣的匯價，從而限制進口的一種重要措施。外匯管制分為直接管制（直接控制數(shù)量，如結(jié)匯、售匯、官方匯率等）和間接管制（外匯平準基金、進口配額制）。

一、外匯第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、外匯匯率（一）外匯匯率匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比率或比價，也是外匯買賣的折算標準。匯率是一種價格，是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。由于標準不同，外匯匯率就有兩種標價方法。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理（二）外匯匯率的標價方法(1)直接標價法直接標價法又稱應(yīng)付標價法，是以一定單位（一、百、萬等）的外國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣的方法。當前世界上除英美少數(shù)國家外，都采用直接標價法。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、外匯匯率在這種標價法下，外國貨幣數(shù)額不變，本國貨幣額則隨著外國貨幣或本國貨幣的幣值變化以及外幣供求狀況的變比而變化。一定單位外幣折算的本國貨幣增多，說明外匯匯率上漲，即外幣升值或本幣貶值。我國和絕大多數(shù)國家都采用直接標價法。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理(2)間接標價法間接標價法也稱收進報價法，以一定數(shù)額的本國貨幣為標準，折算成若干單位的外國貨幣的標價方法。在這種標價法下，本國貨幣數(shù)額固定不變，所折合的外國貨幣數(shù)額隨著本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而變化。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、外匯匯率一定單位的本國貨幣折算的外幣數(shù)量增多，說明本國貨幣匯率上漲，即本幣升值或外幣貶值。目前世界上只有極少數(shù)國家采用間接標價法，其中英鎊對所有其他貨幣匯率均以間接標價法表示，美元除對英鎊實行直接標價法外，對其余貨幣的匯率也都以間接標價法表示。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、外匯匯率（三）外匯匯率的分類(1)按國際貨幣制度的演變：固定匯率和浮動匯率固定匯率是指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，匯率波動幅度很小。浮動匯率是指一國貨幣匯率由外匯市場的供求關(guān)系決定。外幣供過于求時，外幣貶值，本幣升值，外匯匯率下跌；相反，外匯匯率上漲。又分為自由浮動和管理浮動。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（2）根據(jù)一國存在的匯率的多寡：單一匯率和多種/復(fù)合匯率單一匯率是指一國外匯管理機構(gòu)對本國貨幣與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國一切外匯收支均按一種匯率進行結(jié)算。在外匯管制較松，國際收支狀況基本平衡的國家，官方往往只規(guī)定一種匯率。一國的外匯管理機構(gòu)對本市與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以上的匯率，稱為多種匯率。多種匯率是某些外匯管制國家對匯率管制的方式之一。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（3）按照國家對匯率管理的寬嚴程度：官方匯率和市場匯率官方匯率是國家外匯管理當局公布實行的匯率，一切外匯交易均應(yīng)按官定匯率進行。市場匯率是由外匯市場上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動。但是各國金融當局常運用各種手段干預(yù)外匯市場，旨在使市場匯率不要過于偏離官方匯率。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（4）從銀行買賣外匯的角度：買入?yún)R率和賣出匯率買入?yún)R率又叫做買入價，是外匯銀行向客戶買進外匯時使用的價格。它表示買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。賣出匯率又稱外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出外匯時所使用的匯率。它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國貨幣。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理二、外匯匯率買賣價之間的差額一般為1%~5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費收益。中間匯率是買入價與賣出價的平均數(shù)。報刊報導(dǎo)匯率消息時常用中間匯率。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（5）按外匯交易交割期限長短：即期匯率和遠期匯率即期匯率是指即期外匯買賣的匯率。即外匯買賣成交后，買賣雙方在當天或在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割所使用的匯率。即期匯率就是現(xiàn)匯匯率。即期匯率是由當場交貨時貨幣的供求關(guān)系情況決定的。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理遠期匯率是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進行交割。遠期匯率是以即期匯率為基礎(chǔ)的,即用即期匯率的“升水”、“貼水”、“平價”來表示。遠期匯率比即期匯率高，高出的差額稱作升水；否則為貼水；如果遠期匯率與即期匯率相等，稱作平價。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+(1+升水或-貼水)【例】在我國外匯市場上，美元的即期匯率為$1=￥8.5，如果美元的遠期升水為5%，計算美元的遠期匯率是多少？美元的遠期匯率=8.5*(1+5%)=8.925即美元的遠期匯率為$1=￥8.925第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（6）按制訂匯率的方法：基本匯率和套算匯率基本匯率，是指一國貨幣對關(guān)鍵貨幣的比率。關(guān)鍵貨幣的條件是：在國際匯兌中使用得最多；在各國外匯儲備中所占比重最大，又是可以自由兌換的，在國際上普遍可以接受的貨幣。大多數(shù)國家都把美元當關(guān)鍵貨幣。套算匯率，是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。即按基本匯率套算出來的匯率。二、外匯匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理以貨幣B表示的每單位貨幣A的價值

=以貨幣C表示的貨幣A的價值/以貨幣C表示的貨幣B的價值【例】在我國外匯市場上，美元的即期匯率為$1=￥8.5，英鎊的即期匯率為￡1=￥12，請計算用美元表示英鎊的價值。

￡1=$(12/8.5)=$1.41第09章企業(yè)國際財務(wù)管理三、外匯市場

（一）外匯市場的定義及構(gòu)成1.外匯市場的定義2.外匯市場的構(gòu)成市場交易工具、市場交易主體、市場組織形式第09章企業(yè)國際財務(wù)管理三、外匯市場外匯交易主體（參加者）：外匯銀行外匯交易商外匯經(jīng)紀人中央銀行外匯投機者外匯實際供應(yīng)者和實際需求者第09章企業(yè)國際財務(wù)管理市場組織形式：

(1)柜臺市場的組織方式。這種組織方式無一定的開盤收盤時間，無具體交易場所，交易雙方不必面對面地交易，只靠電傳、電報、電話等通訊設(shè)備相互接觸和聯(lián)系，協(xié)商達成交易。英國、美國、加拿大等國的外匯市場均采取這種方式，又稱為英美體制。

三、外匯市場第09章企業(yè)國際財務(wù)管理(2)交易所方式。這種方式有固定的交易場所，這些外匯交易所有固定的營業(yè)日和開盤收盤時間，外匯交易的參加者于每個營業(yè)日規(guī)定的營業(yè)時間集中在交易所進行交易。由于歐洲大陸各國多采用這種方式組織外匯市場，故又稱大陸體制。柜臺交易方式是外匯市場的主要組織形式。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理三、外匯市場

（二）外匯市場的作用（1）促進國際貿(mào)易的發(fā)展（2）促進國際資本的流動（3）調(diào)劑外匯資金的余缺（4）降低外匯風(fēng)險（5）便于中央銀行進行穩(wěn)定匯率的操作第09章企業(yè)國際財務(wù)管理三、外匯市場（三）主要國際外匯市場(1)倫敦外匯市場：分為即期交易和遠期交易，采用間接標價法，沒有固定交易場所。

(2)紐約外匯市場：日交易量僅次于倫敦，也是一個無形市場。

(3)巴黎外匯市場：由有形市場和無形市場兩部分組成。

(4)東京外匯市場：無形市場

(5)瑞士蘇黎世外匯市場

(6)新加坡外匯市場

(7)香港外匯市場第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易（一）外匯交易的含義外匯交易是指不同貨幣之間按照一定的匯率所進行的交換。（二）外匯交易的種類按交易對象可分為對客戶交易和銀行間同業(yè)交易；按外匯交割日分為即期外匯交易和遠期外匯交易；按外匯交易方式分為即期交易、遠期交易、掉期交易、套匯交易、套利交易、期貨交易、期權(quán)交易。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易1.即期交易（現(xiàn)匯交易）是指外匯買賣以當天外匯市價成交后，交易雙方于當天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。外匯交易商賺取價差（%）

=（賣出價-買入價）/賣出價第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】紐約外匯市場交易商以1.580美元買入100萬英鎊，，并以1.592美元全部賣出。外匯交易商賺取價差（%）

=（賣出價-買入價）/賣出價

=(1.592-1.580)/1.592=0.75%第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易2.遠期交易成交后，按遠期合同規(guī)定，在未來（一般在成交日后的3個營業(yè)日之后）按規(guī)定的日期交易的外匯交易。外匯買賣成交時，雙方以合同形式約定交易幣種、金額、匯率和交割期限，以待將來按約定的時間辦理交割的一種外匯交易。遠期合約的匯率在交易達成日以確定，但實際交割要等到合約期滿。遠期外匯交易的期限通常有1個月、2個月、3個月、6個月、9個月和12個月等多種，其中外匯市場上最常見的是3個月期的。也可以是超過2天的任意一天，若節(jié)假日，往后順延。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易功能：進出口貿(mào)易商可以防止匯率變動的風(fēng)險；資金借貸者防止其國外投資或所欠國外債務(wù)到期時因匯率變動而蒙受損失例如，2011年3月1日，A公司與銀行簽訂一份購買500萬3個月遠期美元交易合同，約定交割匯率為$1＝￥6.5，該交易的交割期為6月1日。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理直接標價法下，遠期匯率等于即期匯率加升水額或即期匯率減貼水額。在遠期外匯交易中，遠期匯率與即期匯率的差異稱為升水或貼水。遠期匯率升（貼）水計算公式正數(shù)為升水，負數(shù)為貼水第09章企業(yè)國際財務(wù)管理【例】在我國外匯市場上，，美元的即期匯率為$1=￥8.5，如果3個月的美元遠期匯率為$1=￥8.675，計算美元的遠期升貼水？升（貼）水

=(8.675-8.5)÷8.5×12÷3×100%=8.24%

即美元遠期升水為8.24%第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易3.期貨交易期貨交易又稱期貨合約交易，是標準化的期貨合約交易。它類似于遠期交易，但又有區(qū)別第09章企業(yè)國際財務(wù)管理外匯遠期交易和外匯期貨交易的區(qū)別遠期外匯合約外匯期貨合約合約金額交割日參與者保證金交割操作市場位置規(guī)范約束清算方法交易成本根據(jù)個人需要根據(jù)個人需要不鼓勵公眾投機無，但有信貸底線有銀行或經(jīng)紀人隨機處理，無獨立的清算機構(gòu)世界范圍內(nèi)通過電話聯(lián)系自我約束多數(shù)實際交割，少數(shù)對沖有買賣差價決定標準化標準化鼓勵有資格的公眾投機有有清算機構(gòu)/當日無負債帶有全球通訊系統(tǒng)的中央交易大廳商品期貨交易委員會多數(shù)對沖，少數(shù)實際交割經(jīng)紀人傭金第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易4.期權(quán)交易所謂期權(quán)，是交易的買方(或賣方)簽定買或賣遠期外匯合約，并支付一定金額的期權(quán)費后，在合約的有效期內(nèi)或在規(guī)定的合約到期日，有權(quán)按合約規(guī)定的匯價行使自己購買(或出賣)遠期外匯的權(quán)力，并進行實際的貨幣交割。這種擁有履行購買(或出賣)遠期外匯合約選擇權(quán)的外匯交易，即是外匯期權(quán)交易。購買期權(quán)的一方稱為買方，出售期權(quán)的一方稱為賣方。如果期權(quán)給予買方以在特定日期按特定價格購買相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，就是看漲期權(quán)，如果期權(quán)給予賣方以在特定日期按特定價格出售相關(guān)資產(chǎn)的權(quán)利，就是看跌期權(quán)。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易

買方

賣方買入期權(quán)享有在到期日是否買入某種貨幣的權(quán)利，負有支付期權(quán)費的義務(wù)。享有收取期權(quán)費的權(quán)利，負有按買方的要求，向買方出售或不出售某種貨幣的義務(wù)。賣出期權(quán)享有在到期日是否出售某種貨幣的權(quán)利，負有支付期權(quán)費的義務(wù)。享有收取期權(quán)費的權(quán)利，負有按賣方的要求，向賣方購買或不購買某種貨幣的義務(wù)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易5.掉期交易：時間套匯是指在同一時間簽訂購買和出售金額相等的同一貨幣，但交割日不同的兩個合約。最常見的形式是：“即期對遠期”、“遠期對遠期”“即期對遠期”，即買入或賣出即期外匯的同時，賣出或買入同額遠期外匯的互換交易。“遠期對遠期”，即買入或賣出遠期外匯的同時，賣出或買入同額遠期外匯的互換交易。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易掉期交易的目的主要在于避免外匯匯率變動的風(fēng)險，而并不是為了套匯。掉期交易有以下幾個特點：一是買賣同時進行；二是買賣某種貨幣的數(shù)額相等；三是交易的期限不同。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】在紐約外匯市場上，某交易商按即期匯率￡1=$1.1買入100萬英鎊，同時又以￡1=$1.14簽訂了一個賣出100萬英鎊的3個月遠期外匯合約。三個月后，該交易商可凈賺：（1.14-1.1）*100=4(萬美元)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】德國某跨國公司以USD1=0.99EUR簽訂了一個買入美元的3個月遠期合約來支付3個月后到期的應(yīng)付美元款，為防止美元貶值，同時又簽訂了一個同等金額的賣出美元遠期合約，交割價是USD1=1.00EUR。如果將來美元貶值，這樣做，一方面可以保證其將來仍舊可以以較低的即期價格購買美元支付應(yīng)付款項；另一方面，還可獲取部分差價收益。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】某公司向國外借入一筆瑞士法郎，想把它轉(zhuǎn)換為美元使用，為了防止瑞士法郎將來升值，可以做一個掉期買賣。即賣出即期瑞士法郎，買進即期美元；買進同額遠期瑞士法郎，賣出相應(yīng)數(shù)量的遠期美元。到時就可以防范瑞士法郎轉(zhuǎn)換成美元后，可能發(fā)生的美元貶值損失。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易6.套匯(Arbitrage)套匯：利用不同地點外匯市場之間某種貨幣的匯率差異，同時分別在這幾個外匯市場上低買高賣某種貨幣，從中賺取匯率差額利益的外匯交易。主要形式有直接套匯與間接套匯。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易(1)直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯又稱地點套匯、雙邊套匯，它是利用兩個不同地點的外匯市場在同一種貨幣匯率上的差異，同時在這兩個外匯市場間低價買入高價賣出此種貨幣。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】在倫敦外匯市場上，英鎊的買入價是1.7900美元，賣出價為1.8115美元，在紐約外匯市場上，英鎊的買入價為1.8120美元，賣出價為1.8320美元。請問：是否可以發(fā)生地點套匯；如果發(fā)生，單位收益是多少？經(jīng)分析，可以發(fā)生地點套匯。具體做法是，投機商在倫敦外匯市場向銀行買入英鎊，然后同時在紐約外匯市場賣出英鎊。單位收益=1.8120-1.8115=0.005USD第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

(2)間接套匯（IndirectArbitrage）又稱三角套匯，它是利用三個不同地點的外匯市場之間的匯率差異，同時在三個外匯市場上進行三種貨幣的套匯買賣。四、外匯交易第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】在法蘭克福外匯市場上，買入價USD1=0.99EUR，賣出價USD1=1.01EUR；在紐約外匯市場，買入價GBP1=1.85USD，賣出價GBP1=1.87USD；在倫敦外匯市場，買入價GBP1=1.69EUR，賣出價GBP1=1.75EUR。請問：是否何以發(fā)生間接套匯；若發(fā)生，單位收益是多少？第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易經(jīng)分析，可以發(fā)生間接套匯。收益計算如下在倫敦外匯市場，買入1GBP，支付1.75EUR在紐約外匯市場，賣出1GBP，收回1.85USD在法蘭克福外匯市場，賣出1.85USD，收回1.85*0.99=1.83EUR間接套匯的單位收益

=1.83-1.75=0.08EUR第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易7.套利套利，投資者或投機商利用兩個國家短期投資利率的差異，將資金從利率低的國家調(diào)往利率高的國家，以賺取更高的利潤。為了防止投資期間匯率變動的風(fēng)險，投資者往往在進行套利交易的同時，辦理掉期交易，由此又稱為抵補套利或拋補套利。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易【例】假設(shè)美國某投機商手中持有85萬美元，目前紐約外匯市場上，英鎊的即期匯率是1.70美元，180天英鎊的遠期匯率是1.69美元。美國金融市場美元180天的存款利率是3％，英國金融市場英鎊180天的存款利率是6％。要求：1）該投機商可以通過套利獲取投機收益嗎？

2）如果可以，應(yīng)怎樣操作？其套利收益是多少？

3）當何種情況下該套利行為無效？第09章企業(yè)國際財務(wù)管理該投機商可以通過套利獲取投機收益，分析如下：（1）將手中持有的85萬美元在即期市場上兌換成英鎊，折合

85÷1.70＝50（萬英鎊）。（2）簽訂一個賣出英鎊的遠期合約，以防止匯率變動帶來的更大風(fēng)險。（3）將50萬英鎊存人英國的銀行，180天后的本利和是：

50×（l＋6％）＝53（萬英鎊）（4）執(zhí)行遠期合約，可換回：53×1.69＝89.57（萬美元）（5）若只將85萬美元存在美國銀行，180天后的本利和是：

85×（1＋3％）＝87.55（萬美元）四、外匯交易第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易（6）其套利收益是：89.57-87.55=2.02（萬美元）其中：掉期交易的成本=85-50×1.69=0.5（萬美元）利差收益=50×6%×1.69-85×3%=2.52（萬美元）所以，套利凈收益=2.52-0.5=2.02（萬美元）當兩國的利差收益等于掉期交易成本時，套利行為無效，此時也稱為利率平價。利用上述計算結(jié)果，87.55/53=1.65所以，使上述套利行為無效的遠期利率為1GBP=1.65USD第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

8.套期保值（Heging）套期保值又稱為套頭保值或抵補保值，泛指為防范匯率風(fēng)險所采取的各種方法方法：利用遠期外匯合約、期貨合約、期權(quán)合約、掉期交易等進行貨幣的套期保值采取提前或延后付款、變更交易貨幣、調(diào)整合同支付條件等實現(xiàn)套期保值四、外匯交易第09章企業(yè)國際財務(wù)管理四、外匯交易9.外匯投機為獲取匯率變動帶來的預(yù)期風(fēng)險收入而進行的外匯交易?！岸囝^”是預(yù)計某種外匯的匯價將上漲，即按當時價格買進，而待遠期交割時，該種外幣匯價上漲,按“即期”價格立即出售,就可牟取匯價變動的差額?！翱疹^”是預(yù)計某種外幣匯價將下跌，即按當時價格售出遠期交割的外幣，到期后，價格下降，按“即期”價買進補上。投機是利用不同時間外匯行市的波動進行的，風(fēng)險較大。套匯和套利利用已出現(xiàn)的匯率和利率的差異套取利潤，不存在匯率風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

（一）影響匯率變動的主要因素1.國際收支狀況當個國家的國際收支處于順差時，會引起外國對該國貨幣需求的增長和外國貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率就會下跌，該國貨幣就會升值。2.通貨膨脹率差異通貨膨脹率差異，是指各國物價上漲幅度的差異。一個國家的通貨膨脹率高于其他國家，一般就會引起該國出口商品的減少和進口商品的增加，對外國貨幣需求的增大和本國貨幣供應(yīng)的增加，外匯匯率上升，該國貨幣貶值。五、匯率預(yù)測第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

3.利率差異一個國家的利率水平相對提高，就會引起國際短期資金的內(nèi)流。這些資金在流入該國之前必須首先兌換成該國貨幣，就會造成外匯市場上該國貨幣的供不應(yīng)求，外匯匯率下降，該國貨幣升值。（4）財政收支狀況如果一個國家財政赤字巨大，就會導(dǎo)致該國通貨膨脹率的加劇和國際收支的惡化，匯率上升，該國貨幣貶值。如果一個國家財政收支平衡或赤字較小，該國貨幣的匯率就會穩(wěn)定。如果龐大的財政赤字不是通過增加貨幣發(fā)行來彌補，而是通過提高利率向市場借款來彌補，國際資金的流入就會避免該國貨幣的貶值。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理

5.市場預(yù)期心理如果人們預(yù)期某個國家的通貨膨脹率比別國高，實際利率比別國低，國際收支將出現(xiàn)較大逆差，經(jīng)濟不景氣，該國貨幣就會在市場上被拋售，其匯率就會上升，貨幣貶值。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理6.政府對匯率的干預(yù)干預(yù)的原因：a．為了避免由于匯率波動所引起的經(jīng)濟不穩(wěn)定性；b．改變匯率以影響進出口貿(mào)易，從而使經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)在均衡和外在均衡；c.避免匯率變動對國內(nèi)通貨膨脹的影響。干預(yù)的方法：a．中央銀行或貨幣當局在外匯市場上買進或賣出外匯；b．采取多種措施控制對外交易和支付；C．官方或準官方機構(gòu)進行外幣借貸活動；d．通過貨幣政策和財政政策進行間接干預(yù)。其中，第一種方法是最常用的干預(yù)方法。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理7.國際政治形勢的變化當國際政治局勢出現(xiàn)劇烈動蕩時，處于不利地位的國家，其匯率就會上升，貨幣貶值。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測（二）匯率預(yù)測的基本方法1.技術(shù)分析法：運用圖表對歷史匯率的變動趨勢進行分析，進而預(yù)測未來走勢2.因素分析法。通過對影響匯率變動的各種因素及其作用的方向和強度進行系統(tǒng)的分析，來估計匯率走勢的一種預(yù)測方法。因素分析法又可具體分為：專家分析法和模型預(yù)測法影響匯率變動的基本因素，一是貨幣所代表的價值量的變化；二是貨幣供求狀況的變化。具體因素包括：第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測（二）自由浮動匯率下的匯率預(yù)測1.匯率與通貨膨脹：購買力平價理論基本思想：一種商品不管在何處購買，其價格是一致的。若一鍋商品的價格由于通脹大于另一國的同種商品的價格，那么，兩國的匯率就會發(fā)生變化，從而是同種商品的價格趨于一致。預(yù)期的未來即期匯率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測S0表示當前即期匯率ES1表示預(yù)期一年后的未來即期匯率EIh表示下一年本國預(yù)期通貨膨脹率EIf表示下一年外國預(yù)期通貨膨脹率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測假設(shè)未來一年后的即期匯率的增長率為EfES1=S0x(1+Ef)代入上式得出：當預(yù)期的外國通脹率足夠?。ㄐ∮?0%）時，公式可簡化為：Ef=EIh-EIf第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測【例】假設(shè)下一年美國的預(yù)期通脹率為2%，英國的預(yù)期通脹率為4%，當前的的即期匯率為￡1=$2，如果發(fā)生購買力平價，一年后英鎊對美元的即期匯率為多少？即英鎊將會貶值Ef=2%-4%=-2%第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測2.利率與通脹:國際費雪效應(yīng)若R表示名義利率，Rr表示實際利率EI表示預(yù)期的通脹率

R=Rr+EI+Rr

×EI第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測若兩國的實際利率不同，資本的流動就會抖平實際利率；假設(shè)本國的名義利率為Rh

，預(yù)期的通脹率EIh

，外國的名義利率為Rf

，EIf表示預(yù)期的通脹率，Ef為外幣未來的即期匯率的變化率若兩國的實際利率相同，則Rh-Rf=EIh–EIf用兩國的名義利率差來解釋未來匯率為什么會隨著時間變化而變化，即國際費雪效應(yīng)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測根據(jù)國際費雪效應(yīng)可得出：簡化可得：Ef=Rh–Rf第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測【例】假設(shè)美國的名義利率為10%，英國的名義利率為8%，當發(fā)生國際費雪效應(yīng)時，英鎊對美元的即期匯率將會如何變化？第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測3.匯率與利率：利率平價理論F0表示遠期匯率，S0表示即期匯率，Rh

、Rf表示本國和外國的名義利率，則有：當Rf小對于1足夠小時，公式可簡化為：第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測【例】假設(shè)美國的1年期名義利率為10%，英國的1年期名義利率為8%，英鎊對美元的即期匯率為￡1=$2，當發(fā)生利率平價效應(yīng)時，英鎊對美元的1年期遠期匯率為多少？所以，F(xiàn)0=2.04第09章企業(yè)國際財務(wù)管理五、匯率預(yù)測（三）固定（或管制）匯率制度下的匯率預(yù)測除經(jīng)濟因素，還要考慮政治因素第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理（一）外匯風(fēng)險的種類國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險的根源在于匯率的變動，由此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險一般可以分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理經(jīng)濟風(fēng)險存在于匯率變動以后；交易風(fēng)險產(chǎn)生于匯率變動以前，結(jié)束于匯率變動以后；折算風(fēng)險在匯率變動時已定型。折算風(fēng)險和交易風(fēng)險都是一次性的經(jīng)濟風(fēng)險則是連續(xù)的、長期的。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理1.交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。（1）以外幣表示的借款或貸款；（2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；（3）尚未履行的期貨外匯合約；（4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣債務(wù)。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理2.折算風(fēng)險折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險、會計翻譯風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā)生變動的風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負債項目，在最初發(fā)生時，都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財務(wù)報表時，要對其中的某些項目用編表日的匯率進行換算。當某項資產(chǎn)或負債項目的發(fā)生日的匯率與編表日的匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就會給企業(yè)帶來會計帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當期的現(xiàn)金流量，但在進行財務(wù)分析時，卻會使各種財務(wù)比率發(fā)生變動。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理3.經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是相當復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)財務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。一般來說，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù)人員來承擔(dān)，而管理經(jīng)濟風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔(dān)的責(zé)任。公司的經(jīng)濟風(fēng)險主要取決于以下兩個因素：公司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減輕匯率變化影響的能力。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理（二）外匯風(fēng)險的管理程序1.確定恰當?shù)挠媱澠谝话愣?，計劃期?yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當縮短計劃期。2.預(yù)測匯率變化情況匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動的方向、變動的時間和變動的幅度。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理3.計算外匯風(fēng)險的受險額若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險額，反之則稱之為負受險額。4.確定對外匯風(fēng)險受險額是否采取行動5.選擇適當?shù)谋茈U方法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理（三）交易風(fēng)險的避險1.交易風(fēng)險的避險方式（1）遠期外匯交易保值。（2）貨幣市場套期。（3）外匯期權(quán)交易保值。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理［例］華匯公司根據(jù)銷售計劃預(yù)測6個月后有2000萬美元的外匯凈流出，為了保值，該公司買入6個月的美元買入期權(quán)，執(zhí)行價格為1美元=8.075元人民幣，期權(quán)費為1美元0.03元人民幣。6個月到期時，如果美元貶值，即期匯率為1美元=8.05元人民幣，低于期權(quán)的執(zhí)行價格，則華匯公司放棄行權(quán)，在即期市場上購買所需美元，支付人民幣16160萬元（8.05×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。但如果6個月后美元升值，即期匯率為1美元=8.11元人民幣，則該公司應(yīng)該行權(quán)，按執(zhí)行價格購買美元，支付人民幣16210萬元（8.075×2000萬美元＋0.03×2000萬美元）。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理2.交易風(fēng)險的識別1）國際貿(mào)易中的信用買賣在國際貿(mào)易中，交易雙方只要不是以各方母國貨幣計值，就會面臨外匯交易風(fēng)險。2）資金借貸從事以外幣計值的資金借貸活動，也會面臨外匯交易風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理3交易風(fēng)險的管理合約保值承擔(dān)風(fēng)險:不采取任何保值措施。遠期外匯市場套期保值在交易的同時，以遠期匯率進行同金額反方向的遠期交易。使將來的收入或支出是一個確定數(shù)，從而回避風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理某香港企業(yè)出售了一批500萬美元的貨物給一家美國公司，約定3個月后（9月份）付款。該企業(yè)的資本成本為12%.即期匯率：HK$7.7565/US$13個月遠期匯率：HK$7.6565/US$1美國3個月借款利率：年10%香港3個月借款利率：年8%美國3個月投資收益率：年8%香港3個月投資收益率：年6%場外交易的9月看跌期權(quán)協(xié)定價格HK$7.6,期權(quán)費率1.5%，9月即期匯率預(yù)期為HK$7.76/US$1第09章企業(yè)國際財務(wù)管理1）承擔(dān)風(fēng)險不采取措施，9月份收到500萬美元，在即期市場出售，可換得相應(yīng)港幣。如果9月即期市場的匯率為HK$7.76/US$1，則可換得港幣：3880HK$2）遠期合約套期保值按照遠期匯率HK$7.6565/US$1賣出3個月遠期美元500萬。9月份，收到500萬美元，按照遠期合約進行交割，得到港幣：500*7.6565=3828.25萬HK$,若9月即期匯率為HK$7.76/US$1，則損失51.75萬HK$.第09章企業(yè)國際財務(wù)管理3）貨幣市場套期保值貨幣市場的合約是貸款協(xié)議按一種貨幣借入款項，然后再兌換成另一種貨幣。借款本息額等于到期可收回的外匯金額。(1)該香港企業(yè)從美國借入美元：500萬/(1+2.5%）=4878049US$(2)按即期匯率HK$7.7565/US$1換成港幣：4878049*7.7565=37836587（3）將港幣投資于貨幣市場，年利率為6%，或投資于企業(yè)內(nèi)部，年利率12%.（4）9月收到500萬US$，償還美元借款本息500萬US$,同時收回投資38404136HK$（37836587*1.015%）或38971685（37836587*1.03）第09章企業(yè)國際財務(wù)管理4）期權(quán)市場套期保值期權(quán)合約賦予合約購買者在約定時期內(nèi)或日期，按約定的價格購買一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)力，合約購買者也有權(quán)選擇不執(zhí)行合約。（1）買入看跌期權(quán)，期權(quán)執(zhí)行價HK$7.6/US$1，支付期權(quán)費用500萬*7.7565*1.5%=581738HK$（2）9月收到500萬US$，若9月即期匯率降低，則行使期權(quán)，將損失降到最低；若9月即期匯率高于HK$7.6/US$1，則選擇不執(zhí)行，損失為期權(quán)費。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理5）各種方法的比較（1）期權(quán)市場套期保值與遠期合約套期保值的比較最優(yōu)的套期保值方法取決于匯率的預(yù)測值。如果預(yù)測值使企業(yè)認為它會受到交易風(fēng)險的不利影響時，那么遠期套期保值和貨幣市場套期保值更為合適;如果預(yù)計企業(yè)會從交易風(fēng)險中受益。貨幣期權(quán)套期保值就較為合適。如果3個月后，匯率大于7.6565，但小于7.7763遠期市場套期保值損失小于0.1198---單位美元需支付的期權(quán)成本（581738*1.03/500)，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會選擇遠期市場套期保值。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理如果3個月后，匯率大于7.7763遠期市場套期保值損失大于0.1198，而期權(quán)套期保值損失等于0.1198，所以企業(yè)會選擇期權(quán)套期保值。（2）承擔(dān)風(fēng)險與期權(quán)市場套期保值如果3個月后，匯率大于7.4802，但小于7.6565承擔(dān)風(fēng)險要優(yōu)于期權(quán)市場套期保值。相反匯率小于7.4802，企業(yè)應(yīng)選擇期權(quán)套期保值。（3）遠期市場套期保值與貨幣市場套期保值38282500=37876587*（1+r)R=0.0118,即年投資收益率為4.72%時，貨幣市場套期保值與遠期市場套期保值無差別；大于4.72%，貨幣市場套期保值有利；小于4.72%.，則遠期市場套期保值有利第09章企業(yè)國際財務(wù)管理6）互換協(xié)議(1)平行貸款或背靠背貸款平行貸款：國際企業(yè)為了避免外匯風(fēng)險，與東道國的國際企業(yè)達成協(xié)議，相互向?qū)Ψ皆诒緡淖庸咎峁┵Y金的貸款方式。背靠背貸款：兩個在不同國家的公司安排在一定時間內(nèi)互借對方的貨幣，到期各自歸還對方。二者的區(qū)別在于：平等貸款中有兩個獨立的貸款協(xié)議；而在背靠背貸款中，只簽訂一項協(xié)議。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理(2)貨幣互換：交易雙方互相交換相同期限且等值的兩種不同貨幣債權(quán)（債務(wù)）的交易不體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中。(3)信用互換：一家公司與外國銀行之間進行貨幣互換，且到期換回的交易。經(jīng)營策略管理1.提前或延后支付2.再開票中心第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理（四）折算風(fēng)險的避險

1.折算風(fēng)險的避險方式凈受險資產(chǎn)＝受險資產(chǎn)－受險負債（1）調(diào)整外匯凈受險資產(chǎn)當預(yù)計某種外幣即將貶值時，應(yīng)加速收款而延緩付款；當預(yù)計某種外幣即將升值時，應(yīng)推遲收款而加速付款。（2）平衡資產(chǎn)與負債數(shù)額采用特定的方法使企業(yè)資產(chǎn)負債表上的受匯率變動影響的資產(chǎn)與負債數(shù)額相等，使匯率變動的影響同時出現(xiàn)在資產(chǎn)、負債兩個方面，數(shù)額相等而方向相反，使它們能自動地相互抵銷。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理2.折算風(fēng)險的識別方法功能貨幣：子公司經(jīng)營并獲得現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟環(huán)境中使用的貨幣。報告貨幣：母公司財務(wù)報表所使用的貨幣。3.外幣折算的基本方法:1.現(xiàn)行匯率法2.貨幣與非貨幣法3.流動與非流動法4.時態(tài)法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理現(xiàn)行匯率法除實收資本、資本公積等項目以歷史匯率進行折算外，外幣會計報表中資產(chǎn)、負債、收入、費用各項目均以現(xiàn)行匯率進行折算。留存收益為軋平數(shù)優(yōu)點：能夠保持各個資產(chǎn)負債表的相對比率不變?nèi)秉c：現(xiàn)行匯率法沒有體現(xiàn)各項目實際承擔(dān)的匯率風(fēng)險，違反了會計核算的歷史成本原則。外幣折算的基本方法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理貨幣與非貨幣法：將資產(chǎn)負債表項目劃分為貨幣性項目和非貨幣性項目，分別采用不同匯率折算。貨幣項目:持有的貨幣以及將以固定金額收回的資產(chǎn)及支付的負債，用現(xiàn)行匯率折算。對非貨幣項目和所有者權(quán)益項目，采用歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)對于利潤表項目，除折舊費及攤銷費按有關(guān)資產(chǎn)的歷史匯率折算外，所有的收入和費用項目均以當期的平均匯率折算。銷售成本=期初存貨成本(期初歷史匯率)+當期購貨(平均匯率)-期末存貨成本(期末歷史匯率)外幣折算的基本方法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理時態(tài)法美國會計學(xué)家洛化森首先提出，1975年美國會計準則委員會推行的一種折算方法對于資產(chǎn)負債表中的各項目，只要其按現(xiàn)行交易價格進行計價的，都按編表日的現(xiàn)行匯率進行折算；按歷史成本計價的各項目，則按取得或發(fā)生時的匯率（歷史匯率）進行折算；股東權(quán)益按歷史匯率折算，留存收益為軋平數(shù)對利潤表各項目，按確認費用或收入時的匯率或平均匯率進行折算；折舊和攤銷費用仍按歷史匯率折算；第09章企業(yè)國際財務(wù)管理時態(tài)法是貨幣與非貨幣法的進一步發(fā)展兩者的主要區(qū)別在于對以現(xiàn)時成本計價的非貨幣項目的處理上貨幣與非貨幣法：選擇歷史匯率時態(tài)法：選擇現(xiàn)行匯率在時態(tài)法下，影響折算風(fēng)險的主要是貨幣性項目的凈寸頭及非貨幣性項目中以現(xiàn)時成本計價的凈寸頭。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理流動與非流動法：將資產(chǎn)負債表項目劃分為流動項目和非流動項目兩大類對于流動資產(chǎn)和流動負債，按照資產(chǎn)負債表日的匯率（現(xiàn)時匯率）折算對非流動資產(chǎn)和非流動負債項目，則按各自取得日的匯率（歷史匯率）折算。對所有者權(quán)益項目中的實收資本、資本公積等項目，按歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)對利潤表項目，除固定資產(chǎn)折舊、攤銷費按相關(guān)資產(chǎn)入賬時的歷史匯率折算外，其他收入和費用均按當期的平均匯率折算。折算風(fēng)險的與營運資本的多少有關(guān)，因此，該方法有利于對子公司營運資金分析缺點:⑴對非流動項目采用歷史匯率折算，缺乏理論依據(jù)⑵對存貨采用現(xiàn)行匯率折算，與實不符⑶對長期負債采用歷史匯率折算，沒有反映這些項目承受的匯率風(fēng)險外幣折算的基本方法第09章企業(yè)國際財務(wù)管理【例】假設(shè)美國某跨國公司在中國設(shè)有一家子公司，年終對子公司編制合并報表時的匯率為$1=￥8.5，子公司的資產(chǎn)負債表及按不同方法折算為美元計價的情況如表。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理人民幣（￥）美元（$）($1=￥8)流動與非流動法貨幣與非貨幣法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法流動資產(chǎn)現(xiàn)金30000375352.94352.94352.94352.94應(yīng)收賬款2002523.5323.5323.5323.53存貨（按市價）3600450423.53450423.53423.53合計6800850800826.47800800固定資產(chǎn)7200900900900900847.06資產(chǎn)合計14000175017001726.4717001647.06負債應(yīng)付賬款2400300282.35282.35282.35282.35長期借款4000500500470.59470.59470.59負債合計6400800782.35752.94752.94752.94股東權(quán)益實收資本6400800800800800800留存收益1200150140160160135股東權(quán)益合計7600950940960960935折算損失(22.35)13.53(12.94)(40.88)負債與股東權(quán)益合計14000175017001726.4717001647.06第09章企業(yè)國際財務(wù)管理4.折算風(fēng)險的識別確定折算增益或損失1.逐項折算法2.簡單折算法:風(fēng)險資產(chǎn)以報告貨幣計算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國外資產(chǎn)風(fēng)險負債以報告貨幣計算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國外負債凈風(fēng)險資產(chǎn)凈風(fēng)險資產(chǎn)=風(fēng)險資產(chǎn)-風(fēng)險負債兌換收益兌換收益=凈風(fēng)險資產(chǎn)*功能貨幣升值率第09章企業(yè)國際財務(wù)管理5.折算風(fēng)險管理貨幣的換算不影響價值，但由于換算方法的不同，可能導(dǎo)致公司資產(chǎn)、負債比例的變化，進一步會影響到公司的整體償債能力。資產(chǎn)負債表保值法原理:使公司合并資產(chǎn)負債表中的外幣資產(chǎn)與外幣負債相等?，F(xiàn)行匯率法存在正的凈風(fēng)險資產(chǎn)，因而可以通過減少風(fēng)險資產(chǎn)或增加風(fēng)險負債來回避風(fēng)險。貨幣與非貨幣法凈風(fēng)險資產(chǎn)為負，則可以通過增加風(fēng)險資產(chǎn)或減少風(fēng)險負債來回避風(fēng)險。流動與非流動法凈風(fēng)險資產(chǎn)為正，因而可以通過減少風(fēng)險資產(chǎn)或增加風(fēng)險負債來回避風(fēng)險可以將所借入LC用于購買固定資產(chǎn)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理六、外匯風(fēng)險管理(五)經(jīng)濟風(fēng)險的避險

1.經(jīng)濟風(fēng)險的避險方式（1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不同類型、不同層次的消費者的需求。（2）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進行結(jié)算。（3）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可能做到從多個國家和地區(qū)進行采購，并力爭使用多種貨幣結(jié)算。（4）多元化的融資。企業(yè)融資時，要盡量從多種資本市場上籌集資金，用多種貨幣計算還本付息金額，如果有的外幣貶值，有的升值，就可以使外匯風(fēng)險相互抵消。（5）多元化的投資。在投資時，盡可能向多個國家投資，創(chuàng)造多種外匯收入，這樣可以避免單一投資帶來的風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理2.經(jīng)濟風(fēng)險的識別1.銷售量、售價、成本不變2.銷售價格和成本提高，銷售量不變3.銷售價格和成本提高，銷售量擴大3.經(jīng)濟風(fēng)險的管理跨國家、跨地區(qū)、跨行業(yè)的多種經(jīng)營戰(zhàn)略第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理一、國際企業(yè)的資金來源1.公司集團內(nèi)部的資金來源2.母公司本土國的資金來源3.子公司東道國的資金4.國際資金來源（1）向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；（2）在國際金融市場上出售證券；（3）從國際金融機構(gòu)獲取貸款。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理國際企業(yè)籌資特點1.資金需要量大2.資金來源渠道廣3.籌資風(fēng)險大4.籌資決策難度大籌資管理目標1.籌資成本最小化2.避免或降低籌資風(fēng)險3.設(shè)定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理二、國際企業(yè)的籌資方式1.發(fā)行國際股票企業(yè)利用發(fā)行國際股票籌集資金，能迅速籌集外匯資金，提高企業(yè)信譽，有利于企業(yè)以更快的速度向國際化發(fā)展。但是到國外去發(fā)行股票，必須遵守國際慣例，遵守有關(guān)國家的金融法規(guī)，因此，發(fā)行程序比較復(fù)雜，發(fā)行費用也比較高。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理2.發(fā)行國際債券國際債券可分為外國債券和歐洲債券兩類。外國債券是指國際借款人（債券發(fā)行人）在某一個國債券市場上發(fā)行的，以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。歐洲債券是指國際借款人在其本國以外的債券市場上發(fā)行的不是以發(fā)行所在國的貨幣為面值的債券。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理3.利用國際銀行信貸國際銀行信貸按其借款期限可分為短期信貸和中長期信貸兩類。4.利用國際貿(mào)易信貸國際貿(mào)易信貸按貸款期限分為短期信貸和中長期信貸。短期信貸是指期限在1年以內(nèi)的信貸；中長期信貸是指期限在1年以上的信貸。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理5.利用國際租賃國際租賃是一種新型的融資方式，是以出租實物的形式代替對承租人直接發(fā)放貸款。通過國際租賃，國際企業(yè)可以直接獲得國外資產(chǎn)，較快地形成生產(chǎn)能力，充分利用外資。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理三、國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化1.降低資本成本（1）選擇合適的籌資方式（2）選擇合適的籌資地點（3）選擇合適的籌資幣種第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）國際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)債務(wù)密集型(Debt—intensive)資本結(jié)構(gòu)股權(quán)密集型(Equity—intensive)資本結(jié)構(gòu)（2）子公司的資本結(jié)構(gòu)一是與母公司總體資本結(jié)構(gòu)一致；二是與當?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)一致；三是根據(jù)情況，靈活確定，使籌資成本較低。（3）母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理四、降低國際企業(yè)的籌資風(fēng)險1.防范國家風(fēng)險國家風(fēng)險也稱政治風(fēng)險，是指由于東道國或投資所在國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系改變而給外國企業(yè)或投資者帶來經(jīng)濟損失的可能性，諸如東道國沒收跨國子公司的資產(chǎn)等。（1）盡可能在政治穩(wěn)定的國家投資（2）盡量利用負債籌資（3）堅持以國外投資項目或子公司的生產(chǎn)盈利歸還貸款，減輕對母公司的依賴關(guān)系第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第三節(jié)國際企業(yè)籌資管理2.避免外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險（1）國際籌資的外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險管理原則均衡（2）國際籌資過程中的外匯風(fēng)險管理策略公司必須能夠確定計劃期內(nèi)的外匯風(fēng)險頭寸凈量，并采取一定的防范措施。按照籌資者對籌資風(fēng)險的態(tài)度，可以分為根本不保留外匯風(fēng)險頭寸、保留一定比例的外匯風(fēng)險頭寸及保留100%外匯風(fēng)險頭寸等三種策略。3．保持和擴大現(xiàn)有籌資渠道（1）資金來源要多樣化（2）超量借款以保持現(xiàn)有信用額度第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理一、國際投資的種類1.按投資方式，可分成國際直接投資和國際間接投資。2.按資金來源，可分成公共投資和私人投資。3.按投資時間長短，可分成長期投資和短期投資。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理二、國際投資的程序1.根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況，做出國際投資的決策。2.進行認真研究和分析，選擇合適的國際投資方式。3.選用適當?shù)姆椒?，對國際投資環(huán)境進行評價。4.利用國際上常用的投資決策指標，對投資項目的經(jīng)濟效益進行評價。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理三、國際投資方式1.國際合資投資國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。2.國際合作投資國際合作投資是指通過組建合作經(jīng)營企業(yè)的形式所進行的投資。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理3.國際獨資投資國際獨資投資是指通過在國外設(shè)立獨資企業(yè)的形式所進行的投資。4.國際證券投資國際證券投資是指一國投資者，將其資金投資于其他國家的公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟組織發(fā)行的證券上，以期在未來獲得收益。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理四、國際投資政治風(fēng)險的防范（一）國際投資政治風(fēng)險的種類按照影響的范圍不同，政治風(fēng)險可以分為宏觀風(fēng)險和微觀風(fēng)險。按照公司受影響的方式不同，政治風(fēng)險可以分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和控制風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理對政治風(fēng)險的度量并不容易，評價政治風(fēng)險時通常首先需要考察東道國的政治和政府系統(tǒng)的穩(wěn)定性以及不同政黨之間的實力對比；其次，要關(guān)注東道國的一體化程度；最后，要注意政治風(fēng)險也可能由經(jīng)濟情況引發(fā)。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理（二）防范政治風(fēng)險的方法：（1）資本預(yù)算時充分考慮政治風(fēng)險一般來說可以通過保守估計預(yù)期現(xiàn)金流和提高資本成本來進行，只有當調(diào)整后的凈現(xiàn)值為正時，投資計劃才是可行的。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第四節(jié)國際企業(yè)投資管理（2）購買保險當面臨的政治風(fēng)險能夠被全部保險的話，國際企業(yè)在計算投資項目的凈現(xiàn)值時應(yīng)將保險費從預(yù)期現(xiàn)金流中扣除，折現(xiàn)率則可以采用國內(nèi)投資正常的資本成本。（3）利用當?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險國際企業(yè)可以通過與當?shù)仄髽I(yè)建立一些關(guān)系來規(guī)避政治風(fēng)險。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理一、國際營運資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素（一）國際營運資金的的內(nèi)容營運資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置，目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳的持有水平。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理營運資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移，其目的是使資金得到合理的安置，確定最佳的安置地點和最佳的持有幣種，以避免各種可預(yù)見的風(fēng)險和損失。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理（二）國際營運資金管理必須考慮的環(huán)境因素（1）外匯暴露風(fēng)險（2）資金轉(zhuǎn)移的時滯（3）政府政策限制第一，外匯管制。第二，稅收政策。第三，其他政策。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理二、國際營運資金存量管理（一）現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金持有方面的問題持有形式持有時間持有幣種（2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)移方面的問題（3）現(xiàn)金管理的方法現(xiàn)金集中管理多邊凈額結(jié)算短期現(xiàn)金預(yù)算多國性現(xiàn)金調(diào)度系統(tǒng)第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理（二）應(yīng)收賬款的管理（1）獨立顧客的應(yīng)收賬款管理交易幣種的確定付款條件的確定應(yīng)收賬款的讓售與貼現(xiàn)（2）國際企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收賬款管理提前或延遲付款再開票中心的設(shè)置第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理3.存貨管理因為存貨的周轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)移要跨越國界，一方面不同的國家生產(chǎn)成本和貯藏成本有差別；另一方面，關(guān)稅和其他壁壘又限制存貨的自由流動。存貨購置決策需考慮以下因素（1）超前或延遲購置的成本（2）存貨類型第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第五節(jié)國際企業(yè)營運資金管理三、國際營運資金流量管理1.國際資金流動的限制因素（1）政治限制；（2）稅收限制；（3）外匯限制；（4）流動性限制2.國際企業(yè)資金轉(zhuǎn)移計劃（1）分析匯款的目的；（2）確定匯款的數(shù)量；（3）確定匯款的形式3.國際營運資金轉(zhuǎn)移的方式（1）股利匯付；（2）特許權(quán)費、服務(wù)費和管理費的支付；（3）轉(zhuǎn)移價格；（4）公司內(nèi)部信貸第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理一、國際稅收概述（一）國際稅收的種類按課稅對象可以劃分為兩大類：一類是直接稅，通常按收益額和財產(chǎn)額課征的稅種，主要包括所得稅、資產(chǎn)利得稅、財產(chǎn)稅；另一類是間接稅，即按流轉(zhuǎn)額課征的稅種，主要包括預(yù)扣稅、周轉(zhuǎn)稅、增值稅、過境稅、財富轉(zhuǎn)讓稅、消費稅等。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理（二）國際稅收制度世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三種：傳統(tǒng)制度、分割稅率制和轉(zhuǎn)嫁或抵減制。傳統(tǒng)制度下，公司所得稅按單一的稅率征收，分配給股東的股利，則作為股東個人收入按個人所得稅率計征。分割稅率制度，是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計征，即對未分配收益和已分配收益采用兩種不同的稅率。稅額轉(zhuǎn)嫁或抵免減制度，是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項，予以扣除。

第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理（三）國家稅收管轄權(quán)稅收管轄權(quán)是國家主權(quán)在稅收領(lǐng)域的體現(xiàn)。稅收管轄權(quán)可分為兩類：居民稅收管轄權(quán)和收入來源稅收管轄權(quán)。居民稅收管轄權(quán)是指：國家對其居民的所有收入(無論來自本國還是他國)都有權(quán)征收所得稅。收入來源稅收管轄權(quán)是指：國家對來源于本國境內(nèi)的所得征稅，而對來自國外的所得免予征稅。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理（四）國外稅收抵免為避免雙重征稅，大多數(shù)國家對已經(jīng)向東道國繳納的公司所得稅給予一定的稅收抵免。各國計算國外抵免的方法是各不相同的。（五）國際稅收協(xié)定國際稅收協(xié)定是指兩個或兩個以上的主權(quán)國家，為了協(xié)調(diào)相互之間的稅收分配關(guān)系和處理稅務(wù)方面的問題，通過談判所簽訂的書面協(xié)議。國際稅收協(xié)定又可分為一般稅收協(xié)定和特定稅收協(xié)定。一般稅收協(xié)定廣泛涉及相互間的各種稅收關(guān)系，如全面避免國際間雙重征稅的協(xié)定；特定稅收協(xié)定是締約國之間就某一特定稅種或稅收問題所簽訂的協(xié)定，如對關(guān)稅、增值稅等的協(xié)定。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理二、國際雙重征稅的免除（一）國際雙重征稅產(chǎn)生的原因（1）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按收入來源稅收管轄權(quán)進行征稅（2）兩國對同一納稅人的同一征稅對象都按居民稅收管轄權(quán)征稅（3）一國按居民管轄權(quán)，另一國按來源管轄權(quán)對同一納稅人的所得重復(fù)征稅第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理（二）避免國際雙重征稅的方法免稅法對本國居民來源于國外的所得和放在國外的財產(chǎn)并已在國外納了稅的那部分跨國收益、所得或財產(chǎn)價值予以免稅抵免法居住國允許本國居民納稅人在本國稅法規(guī)定的限度內(nèi)，用已在來源國繳納的稅款，抵免應(yīng)就其世界范圍內(nèi)所得向居住國繳納稅款的一部分。我國目前采用這種方法?？鄢票芏愔频?9章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理稅收協(xié)定法通過有關(guān)國家簽訂雙邊稅收協(xié)定，以避免國際納稅人被重復(fù)征稅。免稅法和抵免法僅是一國內(nèi)部的規(guī)定，不能解決在哪些情況下應(yīng)由收入來源國優(yōu)先行使征稅權(quán)，哪些情況下應(yīng)當僅由納稅人居住國征稅，不能完全免除國際重復(fù)征稅。因此，還必須采用國際稅收協(xié)定的方法。第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理國際避稅與反避稅國際企業(yè)避稅（稅收籌劃）產(chǎn)生的原因（1）納稅稅率的差別（2）納稅基數(shù)的差別（3）稅種設(shè)置的差別（4）稅收管理效率的差別（5）國際間避免雙重征稅方法的差別第09章企業(yè)國際財務(wù)管理第六節(jié)國際企業(yè)稅收管理國際避稅的方法（1）利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格（2）利用避稅港（3）選擇有利的組織形式（4）運用國際重復(fù)征稅的免稅方法避稅（5）通過建立“信箱公司”轉(zhuǎn)移資金、財產(chǎn)避稅信箱公司是一種僅僅完成所在國注冊登記手續(xù)、實際上只擁有法律所要求的組織形式和一個信箱的文件公司，一般設(shè)在避稅地。如設(shè)在避稅地的金融公司可向高稅國的總公司提供高息貸款，將利潤轉(zhuǎn)移到避稅地。利用延期納稅規(guī)定避稅國際反避稅（1）單邊制定反避稅法（2）雙邊或多邊的反避稅措施（3）加強納稅管理第09章企業(yè)國際財務(wù)管理案例研究與分析：尚德神話：一個民營企業(yè)的國際化歷程

公司背景2001年1月在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項專利技術(shù)，以澳籍身份回國創(chuàng)業(yè)，最終獲得無錫市政府的大力支持。在政府的推動下，江蘇小天鵝集團、無錫國聯(lián)信托投資公司、無錫高新技術(shù)投資公司、無錫水星集團、無錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無錫山禾集團等六企業(yè)共出同資600萬美元，施正榮以40萬美元現(xiàn)金和160萬美元的技術(shù)入股，組建成立了中澳合資企業(yè)——無錫尚德太陽能電力有限公司，主要從事晶體硅太陽能電池、組件以及光伏發(fā)電系統(tǒng)的