第八章-巴塞爾協(xié)議與資本

第八章巴塞爾協(xié)議與資本充足率2023最新整理收集do

something第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響一、新巴塞爾協(xié)議的主要內(nèi)容巴塞爾委員會在開展工作中始終遵循著兩項基本原則：第一，沒有任何境外銀行機構可以逃避監(jiān)管；第二，監(jiān)管必須是充分有效的。巴塞爾委員會成立以來發(fā)布的許多監(jiān)管原則和建議，基本上體現(xiàn)了這兩個重要的基本原則。巴塞爾新資本協(xié)議在這兩個基本原則的基礎上，對多個領域作出了影響深遠的重大調(diào)整。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（一）新巴塞爾資本協(xié)議的三大支柱新協(xié)議除了繼續(xù)沿用了原有協(xié)議中以資本充足率為核心、以信用風險控制為重點的監(jiān)管思路以外，對風險的認識更加全面，同時合理吸收了核心原則的精髓，發(fā)展并提出了衡量資本充足率的新思路和方法，形成了三大支柱的內(nèi)容和架構，如圖8-1所示。圖8-1新資本協(xié)議結構圖《新資本協(xié)議》的三大支柱最低資本要求風險加權資產(chǎn)經(jīng)濟（風險）資本信用風險市場約束監(jiān)管當局監(jiān)督檢查市場風險操作風險標準法內(nèi)部評級初級法內(nèi)部評級高級法基本指標法標準法高級計量法標準法內(nèi)部模型法第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響1．第一支柱：最低資本要求新協(xié)議延續(xù)了已被廣泛接受的舊協(xié)議關于銀行資本構成和最低資本比率的框架要求，仍將8%的資本充足率標準作為協(xié)議框架第一支柱，不過新巴塞爾協(xié)議除保留了1988年協(xié)議中信用風險的規(guī)定外，還把操作風險、市場風險納入風險資產(chǎn)計量的范疇，這三類風險及其風險測量方法成為了支持第一支柱的強有力的工具和手段，新框架試圖把銀行經(jīng)營中所面臨的所有風險都涵蓋在內(nèi)，這是對1988年巴塞爾資本協(xié)議最重大的調(diào)整和創(chuàng)新。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響新資本協(xié)議的創(chuàng)新：

首先，在信用風險衡量和計算方面的創(chuàng)新。新資本協(xié)議調(diào)整了計算風險資產(chǎn)的“標準方法”。其次，市場風險的修改。最后，其它風險的納入。新巴塞爾協(xié)議框架首次將與銀行內(nèi)部控制密切相關的操作風險、流動性風險、法律風險和名譽風險涵蓋在內(nèi)，歸入其它風險的范圍之內(nèi)，顯示了對其重視的程度。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響2、第二支柱：監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查（銀行監(jiān)管者的角度）巴塞爾委員會認為，監(jiān)管當局應對銀行資本充足狀況的自我評估和風險管理的內(nèi)部程序、能力進行檢查，確保銀行正確判斷其面臨的風險并配置資本。~提出有效的外部監(jiān)管應遵循四個原則：一是監(jiān)管當局應該根據(jù)銀行的風險狀況和外部經(jīng)營環(huán)境，要求銀行資本保持高于最低監(jiān)管資本比率要求，并應有能力要求銀行持有高于最低標準的資本。二是銀行應參照承擔風險的大小，建立起關于資本充足整體狀況的內(nèi)部評價機制，使其資本水平與風險度相匹配，并制定維持資本充足水平的戰(zhàn)略。監(jiān)管當局應檢查和評價銀行內(nèi)部資本充足率的評估情況及其戰(zhàn)略，以及銀行監(jiān)測和確保滿足監(jiān)管資本比率的能力。三是銀行應具備與其風險狀況相適應的評估總量資本的一整套程序，以及維持資本水平的戰(zhàn)略。監(jiān)管當局應對銀行的內(nèi)部評價程序與資本戰(zhàn)略、資本充足狀況進行檢查和評價。四是在銀行資本下滑或有此類跡象時，監(jiān)管當局應爭取及早干預，以避免銀行的資本低于抵御風險所需的最低水平。同時，監(jiān)管當局監(jiān)督檢查的其他內(nèi)容還包括各項最低標準的遵守情況、監(jiān)督檢查的透明度以及對銀行賬簿利率風險的處理。

第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響3、第三支柱：市場紀律（投資者的角度）新資本協(xié)議草案第一次引入了市場約束機制，讓市場力量來促使銀行穩(wěn)健高效地經(jīng)營，以保持充足的資本水平。新資本協(xié)議草案指出，穩(wěn)健、經(jīng)營良好的銀行可以以更為有利的價格和條件從投資者、債權人、存款人及其他交易對手那里獲得資金；而風險程度高的銀行在市場中則處于不利地位，它們必須支付更高的風險溢價、提供額外的擔?；虿扇∑渌踩胧┎拍塬@得資金。市場的獎懲機制有利于促使銀行更加有效地分配資金和控制風險。巴塞爾委員會強調(diào)，市場紀律具有強化資本監(jiān)管，幫助監(jiān)管當局提高金融體系安全性的潛在作用。新協(xié)議希望通過強化信息披露加強市場約束，在適用范圍、資本構成、風險暴露的評估和管理程序以及資本充足率四個領域制定了更為具體的定量與定性的信息披露內(nèi)容。新框架規(guī)定，銀行在一年內(nèi)至少披露一次財務狀況、重大業(yè)務活動及風險度以及風險管理狀況，這些指標主要包括資本結構、風險敞口、資本充足比率、對資本的內(nèi)部評價機制以及風險管理戰(zhàn)略等。最后，應注意到第二支柱和第三支柱是對第一支柱的有力補充。結合運用新協(xié)議的三大支柱，就可以從銀行自身、行業(yè)監(jiān)管和市場監(jiān)管三個角度促使商業(yè)銀行進行全面風險管理。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（二）巴塞爾新資本協(xié)議的核心內(nèi)容：內(nèi)部評級法新資本協(xié)議（巴塞爾協(xié)議Ⅱ）允許銀行采用基于內(nèi)部評級的，具有更高風險敏感度的信用風險度量和資本配置的內(nèi)部評級法(theInternalRating-BasedApproach，IRB)來衡量風險資產(chǎn)，進而鼓勵銀行據(jù)此確定和配置資本金，以作為信用風險管理的核心手段，這讓IRB法成為了新協(xié)議的核心內(nèi)容。新資本協(xié)議建議業(yè)務不是十分復雜的銀行采用標準法。在標準方法下，銀行分配風險權重給其資產(chǎn)以及資產(chǎn)負債表表外頭寸，并計算以風險作為權重的資產(chǎn)價值。對于風險管理水平較高的銀行，新資本協(xié)議框架建議其采用初級的或高級的內(nèi)部評級方法。內(nèi)部評級方法是建立在銀行內(nèi)部信用風險評級方法之上，通過內(nèi)部評級來估計所需資本金額以支持他們的經(jīng)濟性風險。若要使用內(nèi)部評級方法，銀行必須符合一套認可的標準或“最低要求”。在此方法下，新資本協(xié)議提出了兩個框架，即基于內(nèi)部評級方法框架下的初級法和更為高級的基于內(nèi)部評級方法框架。初級法幾乎不要求銀行直接投入，在許多情況下，它提供了幾種監(jiān)管參數(shù)，從標準方法下延續(xù)引伸監(jiān)管參數(shù)。高級法允許銀行在計算其規(guī)范化資本要求時更多地利用其內(nèi)部評價。IRB法要求銀行須將其銀行賬戶中的風險暴露按照不同的信用風險特征劃分為公司、主權、銀行、零售、項目融資和股權六大資產(chǎn)類別。對每類風險暴露的風險加權資產(chǎn)的計算均須考慮四個風險要素，即違約概率(ProbabilityofDefault,PD)、違約損失(LossGivenDefault,LGD)、違約風險暴露(ExposureatDefault,EAD)和期限(Maturity,M)。根據(jù)對銀行獲得風險要素估計值的方式和來源的不同要求所劃分的初級法和高級法，其區(qū)別如表8?1所示。1、內(nèi)部評級法的信用風險度量要素（1）違約概率PD

PD是指未來一段時間內(nèi)不同信用等級的借款人發(fā)生違約使銀行遭受損失的可能性，委員會將PD定義為債務所在信用等級一年內(nèi)的平均違約率。各信用等級PD的確定必須是通過對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析和實證研究得到，并且是保守和前瞻性的估計。（2）違約損失率LGD

LGD指預期違約損失占風險暴露的百分比。銀行應合理地確定適合自身經(jīng)營特點的LGD。因為LGD估計過高，可能使銀行采取許多不必要的風險防范措施，不僅提高了銀行的營運成本，且可能由此喪失部分客戶；LGD估計過低，將導致銀行因不能及時采取有效的措施而遭受意外損失。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（3）期限M在高級法以及有明確期限標準的初級法中，銀行必須為每項風險暴露提供期限測量值，通常為一年。（4）違約風險暴露EAD

EAD是由于債務人違約所導致的銀行可能承受風險損失的信貸余額，通常用一年內(nèi)債務的違約風險現(xiàn)金流來表示。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響2．預期損失的計算

預期損失是銀行預期在特定時期內(nèi)資產(chǎn)可能遭受的平均損失。預期損失的數(shù)學表述非常簡單，等于違約風險暴露（EAD）、違約概率（PD）和違約損失率（LGD）三者的乘積，即：

EL=EAD×PD×LGD預期損失是一個均值量度，反映一定時期內(nèi)的信貸損失水平的一個長期平均值。預期損失本身并不構成風險。風險來自于信貸損失水平的變動性，即信貸風險來自于非預期損失。之所以要對預期損失進行量化分析，是因為量化預期損失是計量經(jīng)濟資本的前提。項目說明例值COM承諾額度￥10000000OS未清償貸款￥6000000風險狀況內(nèi)部風險評級BBB到期1年類型未抵押貸款UGD違約提用比率60%EAD=OS+(COM-OS)×UGD違約風險暴露￥8400000PD信用等級為BBB的違約概率0.20%LGD違約損失率50%EL=EAD×PD×LGD預期損失￥8400EL/EAD預期損失占違約風險暴露的比例0.10%表8-2銀行預期損失的計算3．非預期損失的計算

非預期損失（UnexpectedLoss，簡稱UL），是指銀行在特定時期內(nèi)，資產(chǎn)價值圍繞預期損失波動所發(fā)生的不確定性損失。非預期損失是銀行持有風險資本以防范信用損失的最主要原因。分析期內(nèi)損失風險的不確定性源于風險資產(chǎn)價值的不可預測的變化。引起資產(chǎn)價值不可預測變化的來源主要有三個：違約風險暴露的不確定性；違約率的波動性和違約損失的波動性。圖8-2對這種波動性進行了概括，在到期前的各時間點上，損失會圍繞預期損失波動。這種實際損失對預期損失的偏離即為非預期損失。圖8-2預期損失與非預期損失習慣上用分析期內(nèi)風險資產(chǎn)價值的標準差來計量非預期損失。如果違約概率的波動性表示為，違約損失率的波動性表為，并且違約概率和違約損失率是彼此獨立的，則單筆資產(chǎn)非預期損失可以表示為：從上式中可以看出，如果違約概率和違約回收率都是確定的，即，，那么損失也是確定的，此時非預期損失等于零。使用IRB法必須滿足委員會規(guī)定的最低標準。銀行要向監(jiān)管當局證明它已經(jīng)滿足了所有的最低要求，得到監(jiān)管當局允許后才能使用IRB法?？傊?，IRB是全面風險管理的重點和信用風險管理的核心，是其他各后續(xù)環(huán)節(jié)的前提條件，是制定信貸政策、信貸授權管理、貸款審批決策、客戶額度授信以及資產(chǎn)組合的重要基礎。IRB所提供的PD、LGD、EL等指標，已經(jīng)成為產(chǎn)品設計、貸款定價、準備金計提、EC分配的基本依據(jù)。隨著信用體制的完善，信用評級機制的建立和信用數(shù)據(jù)庫的完善，世界各國有條件的銀行會致力于內(nèi)部模型的開發(fā)，在監(jiān)管機構允許的前提下，確定適合金融機構自身的資本充足率。

第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（三）新巴塞爾協(xié)議在風險管理方面的要求1．在風險范疇進一步拓展的基礎上，擴大了資本充足比率約束范圍。2．風險計量更加科學化、定量化。3．資本水平更加全面地反映銀行所面對的風險。4．強調(diào)了商業(yè)銀行內(nèi)部控制為風險管理的核心。5、注意到金融創(chuàng)新對銀行風險的影響。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響二、巴塞爾協(xié)議I、II的特點及各自的局限性（一）巴塞爾協(xié)議I的特點及其缺陷1．巴塞爾協(xié)議I的特點（1）規(guī)定了監(jiān)管當局認可的主要資本類型，包括核心資本和附屬資本。它是第一部考慮了資產(chǎn)負債表表外業(yè)務風險的正式資本規(guī)則。（2）主要考慮了資產(chǎn)負債表表內(nèi)資產(chǎn)的信用風險（主要是違約風險）以及表外資產(chǎn)的信用風險，如衍生合約和信貸承諾。之后又加如了利率、匯率等變動所造成的市場風險。（3）要求參與國銀行使用相同的公式和相同的風險權重來計算資本充足率。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響2．巴塞爾協(xié)議I的缺陷雖然，巴塞爾協(xié)議I和傳統(tǒng)的杠桿比率相比較有了較大的改進，比如：它區(qū)分了不同資產(chǎn)的不同信用風險權數(shù)；考慮了資產(chǎn)負債表表外業(yè)務的風險暴露。但是，在理論上和實際運用中，資本與風險資產(chǎn)比率仍存在很多缺陷，主要表現(xiàn)在：（1）風險權數(shù)巴塞爾協(xié)議I只強調(diào)了四種風險資產(chǎn)分類，而沒有考慮同種資產(chǎn)不同信用等級的差異，從而不能準確地反映銀行資產(chǎn)所面臨的真實風險狀況。（2）資本套利現(xiàn)象在巴塞爾協(xié)議I中，每一類風險資產(chǎn)都被賦予了相同的風險權重，但實際上在同類風險資產(chǎn)中卻包含著不同的風險水平，銀行就可能實現(xiàn)在不增加資本金的前提下，出售低風險低收益的資產(chǎn)，購買高風險高收益的資產(chǎn)；同時還可能通過推進資產(chǎn)證券化，將信用風險轉化為市場風險等其他風險來降低對資本金的要求，或是廣泛采用控股公司的形式來逃避資本金的約束等。（3）資產(chǎn)組合方面在計算資本與風險資產(chǎn)比率時，忽略了組合投資對信用風險的分散。

（4）銀行貸款特殊化考慮到對私人部門或個人的貸款的信用風險權數(shù)最大，銀行可能會減少這一類貸款，而持有其他的資產(chǎn)，這可能會導致銀行對企業(yè)的貸款減少，從而對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。（5）其他風險巴塞爾協(xié)議I主要針對信用風險，而沒有考慮到其他風險，如市場風險、操作風險、外匯風險以及資產(chǎn)集中化風險。（6）競爭方面由于在各國銀行體系中，稅制和會計制度不同，因此，各國銀行的資本與風險資產(chǎn)比率并不一定具有可比性。因此，巴塞爾協(xié)議I允許各國在資本的規(guī)定上存在差異，在不同的國家，核心資本和附屬資本的構成也不完全一致。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（二）巴塞爾協(xié)議II的特點及其缺陷1．巴塞爾協(xié)議II的特點（1）風險資產(chǎn)的測算更加靈敏地反映了金融市場上的風險。與巴塞爾協(xié)議I相比，對銀行資本的要求更具靈活性。（2）由于認識到了不同的銀行具有不同的風險，新協(xié)議規(guī)定可以使用不同的方法來估計不同銀行所特有的風險，也可以使用不同的資本要求。（3）在確定資本充足率時，增加了風險權數(shù)劃分的檔次，并反映了信用風險、市場風險以及操作風險，使得資本充足比率更能反映金融機構面臨的實際經(jīng)濟風險。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（4）新協(xié)議的標準法引入了內(nèi)部評級，并要求銀行開發(fā)內(nèi)部風險管理模型。（5）要求銀行自主測算風險，并在此基礎上確定金融機構需要達到的資本充足率，但該過程必須符合監(jiān)管當局的要求。（6）促進銀行真實信息的披露，使得質(zhì)量越高的銀行承擔越低的資本費用，而質(zhì)量越低的銀行承擔越高的資本費用。2．巴塞爾協(xié)議II的缺陷（1）仍然存在規(guī)避系統(tǒng)風險的現(xiàn)實問題。新協(xié)議圍繞風險和資本要求確定監(jiān)管規(guī)則，雖然也考慮到經(jīng)濟周期性因素的作用下規(guī)則的適當調(diào)整，但它主要仍立足于非系統(tǒng)風險因素的控制。實際上，銀行的主權屬性引起的風險以及種種原因引起的系統(tǒng)性風險是無法依靠資本標準來規(guī)避的，這在經(jīng)濟危機和金融危機中會明顯體現(xiàn)出來。（2）對銀行健全性的關注仍然集中在風險一極。實際上，銀行的健全性取決于風險和收益（決定銀行的撥備能力）兩個方面：同樣的信用風險和市場風險對贏利能力不同的兩個機構形成的沖擊是不一樣的。（3）總體風險的控制。由于衍生工具的發(fā)展，可能導致一些風險的轉化。因此，如果對非信用風險以外的風險沒有與之相應的約束措施，可能因銀行業(yè)務方向調(diào)整引發(fā)風險結構的變化，這是當今金融創(chuàng)新不斷發(fā)展環(huán)境下監(jiān)管政策的難題。此外，金融市場的發(fā)展和銀行業(yè)務的發(fā)展使銀行面臨的風險范圍擴大、程度加深，目前的監(jiān)管規(guī)則對總體市場風險的控制不力。金融市場總量風險狀況仍然有待建立新的制度和管理規(guī)則。總之，雖然存在著以上幾方面的局限性，但是巴塞爾《新資本協(xié)議》就目前的經(jīng)濟區(qū)金融現(xiàn)實環(huán)境來說，依然是先進性和現(xiàn)實性并重的一個監(jiān)管規(guī)則。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響三、新巴塞爾協(xié)議對國際銀行業(yè)的影響（一）最低資本金要求及其影響1、新的資本金配置方法對不同國家不同類型的銀行產(chǎn)生了截然不同的影響。2、建立完善的銀行內(nèi)部風險評級體系是世界各國商業(yè)銀行面臨的最大挑戰(zhàn)。3、促使各國金融機構由信用風險管理向包含信用風險、市場風險和操作風險的全面風險管理邁進。

第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響（二）標準法與內(nèi)部評級法(IRB)的選擇問題就目前來看，巴塞爾新協(xié)議中所建議的模型極其復雜，至少對于IRB方法來說，這種方法只適合于很少一部分的商業(yè)銀行，而對于規(guī)模和風險管理技術還不是很先進的小銀行來說，實施起來有很大的難度。另外，對于監(jiān)管部門來說，確認銀行的內(nèi)部方法以及監(jiān)管其遵守不斷發(fā)展的文件做法需要花費大量的監(jiān)管資源。因此，在實際中，多數(shù)國家或者地區(qū)為有效地監(jiān)管金融機構，對IRB法的使用存在著種種的限制。

（三）新協(xié)議對經(jīng)濟周期的影響——順周期性順周期性是指對銀行監(jiān)管資本的要求會加劇宏觀經(jīng)濟的周期波動性。這主要是因為新的資本協(xié)議強調(diào)風險測定方法的敏感性(RiskSensitive)。在經(jīng)濟收縮時期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下滑，一方面要求銀行提取高準備金，同時也要求銀行配置更高的資本金。這兩個方面收縮了銀行的貸款擴張能力。而在經(jīng)濟上升時期，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量改善，在降低準備金要求的同時，也降低了銀行所需要配置的資本金的要求，從而又雙重放大了銀行的貸款擴張能力，這顯然會加劇經(jīng)濟的波動。銀行業(yè)務本身就具有順周期性，而在新框架下，不僅資本本身，而且風險權重也對經(jīng)濟周期非常敏感。由此新框架的資本要求削弱了整個金融體系和宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性。第一節(jié)新巴塞爾協(xié)議及其影響四、巴塞爾新協(xié)議對我國商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)第一，新巴塞爾新協(xié)議不僅是風險模型的挑戰(zhàn)，還是風險管理制度與體系的挑戰(zhàn)。第二，有可能存在監(jiān)管套利的漏洞，帶來對混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的挑戰(zhàn)。第三，監(jiān)管機構面臨角色轉換的挑戰(zhàn)。第四，從不透明的銀行轉向更為透明銀行的挑戰(zhàn)。巴塞爾III的主要內(nèi)容一、微觀審慎監(jiān)管提升資本質(zhì)量。提高資本充足率標準。對CET1（核心一級資本）的要求從現(xiàn)行的2%提高到4.5%，并且將增設2.5%的留存緩沖資本，這樣總的普通股權充足率要求將達到7%。同時為了沖抵資本充足率的順周期性，特增設逆周期緩沖資本，根據(jù)不同國家的具體情況和商業(yè)銀行的運營狀況在0~2.5%之間浮動。3、引入杠桿率作為風險資本的補充。將杠桿率定義為一級資本與總風險暴露（表內(nèi)和表外）的比率，監(jiān)管紅線確定在3%。4、流動性風險監(jiān)管。設置了流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定融資比例指標，同時還提供了一套用于提高不同國家間監(jiān)管一致性的通用監(jiān)測指標，包括合同期限錯配、融資集中度、可用的無變現(xiàn)障礙資產(chǎn)、與市場有關的監(jiān)測工具，以幫助監(jiān)管當局識別和分析單個銀行和銀行體系的流動性風險趨勢。二、宏觀審慎監(jiān)管逆周期資本緩釋。各國監(jiān)管機構將根據(jù)自身情況確定不同時期的逆周期緩釋，其范圍在0~2.5%。留存資本緩釋。確定資本留存緩沖要求為2.5%，由扣除遞延稅等其他項目后的普通股權益組成。系統(tǒng)重要性銀行及其相關的監(jiān)管。提出對系統(tǒng)重要性銀行增加額外資本要求、或有資本和自救債務等要求。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算一、風險資本的概念及其計算（一）風險資本的定義由于資本用來彌補未預期損失，理論上銀行資產(chǎn)未預期損失有多少就應該預留多少資本，以彌補未預期損失。因此，彌補未預期損失的資本就稱為“風險資本”。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議（2004），風險資本（CapitalatRisk,CAR）又稱經(jīng)濟資本（EconomicCapital,EC），是指在某一既定的置信水平下，為吸收銀行潛在損失所需要的資本。風險資本CAR的衡量源自VAR的計算方法。VAR就是經(jīng)濟資本額，即為了防備非預期損失而應有的資本總額（EC=VAR），因此，VAR值可以作為衡量風險資本或經(jīng)濟資本的工具，用于確定支持經(jīng)營活動所需的資本。當VAR應用于整體銀行時，VAR就變成了CAR。根據(jù)VAR的計算公式，可以導出CAR的數(shù)學表達式：式中，E表示期望損失值，是引起組合價值變化的隨機向量（如利率、匯率、股價、借款人信用評級等的變化），是經(jīng)過時期由于變化引起的資產(chǎn)價值的改變。根據(jù)這一定義，有關VAR及CAR的決定方式及其之間的關系如圖8-3所示。圖8-3CAR與VAR均為損失概率分布波動量的乘數(shù)容忍度損失的概率分布波動量的乘數(shù)損失的概率分布波動VARCAR第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算（二）銀行的風險資本計量新協(xié)議的實質(zhì)是全面引入風險資本作為監(jiān)管依據(jù)，提出了在預期損失和非預期損失基礎上的風險損失計量方法。銀行對預期損失必須計入經(jīng)營成本，并通過風險定價和風險損失準備金提留彌補。銀行要精確計算風險資本的前提條件是將預期損失計入銀行的營運成本。由于銀行可預期的損失應是通過完善的定價程序及妥善的契約條款來管理的，具有確定性，所以它不是在討論風險資本時所涉及的主要風險和潛在損失。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算因此非預期損失發(fā)生的概率不能完全從歷史統(tǒng)計中得出，它帶有很強的主觀判斷和政策性。其主要決定因素有：銀行的風險偏好，銀行的外部評級目標，資本成本，杠桿率選定，監(jiān)管和評級機構要求等。當銀行的損失超過既定容忍度下所設定的上限時，該損失是一種極端損失。CAR并不能吸收極端損失，假如這種損失真的發(fā)生，銀行將會違約或倒閉。對此種災難性損失，國際上通行的做法是由存款保險制度來承擔。對風險資本風險緩沖屬性的直觀解釋如圖8-4所示。圖8-4銀行風險緩沖圖預期損失一定置信水平下的意外損失最大損失頻率預期損失P(EL<X≤VAR)P(X>VAR)風險資本=CAR置信水平（如95%VAR）超出置信水平的極端損失（由存款保險制度承擔）第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算（三）風險資本與賬面資本、監(jiān)管資本的聯(lián)系和區(qū)別對風險資本的理解應該從風險資本與賬面資本和監(jiān)管資本的區(qū)分著手。CAR本質(zhì)上是一個管理會計的概念，既不同于賬面資本，也不同于監(jiān)管資本。從銀行經(jīng)營管理的角度分析，資本具有三方面不同的定義，即：賬面資本、監(jiān)管資本和經(jīng)濟資本。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算1、賬面資本(BookCapital，BC)

賬面資本也稱為權益資本(EquityCapital)，是實際可用資本，即資產(chǎn)負債表中權益類部分幾個項目的加總。賬面資本可以直接從資產(chǎn)負債表上觀察到，等于資產(chǎn)減去負債，是一種會計意義上的資本，反映的是金融機構實際擁有的資本水平，而不是應該擁有的資本水平。為了保證金融機構的穩(wěn)健經(jīng)營，權益資本至少應等于經(jīng)濟資本。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算2、監(jiān)管資本(RegulatoryCapital，RC)監(jiān)管資本是資本協(xié)議或各國銀行監(jiān)管當局規(guī)定的銀行必須持有的符合最低標準的資本金。合格的RC必須滿足一定的條件，所以監(jiān)管資本是監(jiān)管者要求的資本水平，由監(jiān)管當局從外部來認定這種總風險緩沖，反映了監(jiān)管當局對股東的資本要求，是銀行的法律責任，體現(xiàn)為股東的資本費用。通過監(jiān)管資本及其對不同風險資產(chǎn)賦予的相應風險權數(shù)，監(jiān)管當局為金融機構的“風險資產(chǎn)”及表外承諾設置了最高限額。3、經(jīng)濟資本(EconomicalCapital，EC)經(jīng)濟資本是指在一個特定的時段和某個設定的風險容忍度內(nèi)，機構用于抵御潛在風險而撥備的足量資本額。它是一種由商業(yè)銀行的管理層內(nèi)部評估計算出來的虛擬資本，是指為抵御各項業(yè)務（資產(chǎn)）的風險所需要的，用以減緩非預期損失（UL）沖擊的資本支持和需求，因此又稱為風險資本(CapitalatRisk，CAR)。風險資本一方面對應于特定的置信水平和風險期限，體現(xiàn)為風險緩沖的屬性；另一方面，計量風險資本的目的在于配置風險資本，體現(xiàn)為管理的概念。經(jīng)濟資本不同于賬面資本，賬面資本是實際可用資本，是一種會計意義上的資本，即資產(chǎn)負債表中權益類部分幾個項目的加總，如股本、資本盈余、未分配利潤，它是資產(chǎn)扣除負債后的凈值，也稱為權益資本(EquityCapital)?？梢?，為了保證穩(wěn)健經(jīng)營，權益資本至少應等于風險資本。風險資本與監(jiān)管資本RC也有本質(zhì)的區(qū)別。RC體現(xiàn)了監(jiān)管當局的要求，它不一定反映特定銀行的風險特征，不能代表銀行實際吸收非預期損失UL的能力；而風險資本則反映了市場及銀行內(nèi)部風險管理的需求，它是為承擔風險真正需要的資本，完全反映了銀行自身的風險特征。在數(shù)量上，風險資本是與銀行的非預期損失UL等額的資本，其計算公式如下：

第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算在現(xiàn)代銀行管理的整體框架中，一系列現(xiàn)金的銀行管理技術手段，諸如限額設定、績效評估以及風險定價等，都建立在風險資本的基礎上。以增進股東價值為導向的資本配置不僅體現(xiàn)了股東利益的最大化，也體現(xiàn)了股東對管理層的基本要求。所以，CAR不僅可以用來衡量銀行整體的風險資本（Risk-basedCapital），而且可以衡量各組成單位的風險，并以此進行資本配置和績效評估（如RAROC）。

二、資本與風險資產(chǎn)比率（一）資本構成巴塞爾協(xié)議將商業(yè)銀行的資本劃分為核心資本（CoreCapital和附屬資本(SupplementaryCapital)。銀行總資本是核心資本和附屬資本之和。核心資本和附屬資本的定義如表8-4所示。1、核心資本核心資本是銀行資本中最重要的組成部分。它與銀行凈值（所有者權益）的賬面價值聯(lián)系很緊密。巴塞爾協(xié)議規(guī)定核心資本主要包括普通股的賬面價值、永久（無到期日）優(yōu)先股和銀行在附屬機構持有的少數(shù)股東權益之和。需要注意的是，要從核心資本中扣除商譽。

2、附屬資本附屬資本是一系列的次級資本來源，主要構成如下：第一，普通貸款或租賃損失準備金。指銀行為應付資產(chǎn)可能遭受的各種損失而保持的儲備，其最高限額為風險加權資產(chǎn)的1.25%。第二，永久優(yōu)先股。第三，混合資本工具、永久債券和強制性可轉換證券。指銀行發(fā)行的具有股票特點和債務工具特點的綜合工具，如可轉換為普通股的債券等。第四，次級長期債務和初始加權平均期限不低于5年的中期優(yōu)先股。包括普通的、無擔保的償還期在5年以上的債券，以及有限期可贖回的優(yōu)先股。第五，資產(chǎn)重估儲備。指固定資產(chǎn)以及有價證券資產(chǎn)按照市價評定而獲得的收入。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算（二）資本與風險資本比率巴塞爾協(xié)議I規(guī)定銀行必須持有充足的資本金，以維持一個最低的資本與風險資產(chǎn)比率，即：在總資本中，核心資本不得低于總資本的50%，附屬資本不得超過50%，即：

第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算巴塞爾協(xié)議II則在保留以信用風險為監(jiān)管重點的同時，修改了資本充足率計算公式的分母——風險加權資產(chǎn)。主要表現(xiàn)在兩個方面：一是改進了信用風險資本計量的標準，并提出了更具風險敏感性的IRB法；二是將操作風險納入資本監(jiān)管范疇。與舊協(xié)議的資本充足率計算公式不同，新協(xié)議以明確的信用風險、市場風險、操作風險取代原計算公式中籠統(tǒng)的“風險資產(chǎn)”的概念，其具體公式為：第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算三、資本與風險資產(chǎn)比率的計算巴塞爾協(xié)議規(guī)定銀行風險資產(chǎn)包括兩個部分：一是資產(chǎn)負債表表內(nèi)信用風險加權資產(chǎn)；二是資產(chǎn)負債表表外信用風險系數(shù)調(diào)整資產(chǎn)。（一）資產(chǎn)負債表表內(nèi)風險資產(chǎn)測量1．巴塞爾協(xié)議I對資本充足性的規(guī)定。各個國家在銀行資產(chǎn)負債表表內(nèi)的資產(chǎn)風險類別與風險權數(shù)的判斷標準上有所不同。1988年，巴塞爾協(xié)議I對資本充足性規(guī)定了國際統(tǒng)一的標準，規(guī)定銀行根據(jù)信用風險情況，將風險權數(shù)分為四類：0%、20%、50%、100%。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算表8?5列舉了風險權數(shù)的主要類型及其對應的資產(chǎn)。銀行根據(jù)給定的風險權數(shù)，使用加權平均法，將資產(chǎn)負債表表內(nèi)各項資產(chǎn)的金額分別乘以相應的風險權數(shù)，得到該項資產(chǎn)的風險加權值，然后將各項資產(chǎn)的風險加權值相加，算出銀行資產(chǎn)負債表表內(nèi)風險加權資產(chǎn)數(shù)額。其計算公式如下：表內(nèi)風險資產(chǎn)=表內(nèi)各項資產(chǎn)×相應的風險權數(shù)第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算2．巴塞爾協(xié)議II對資本充足性的規(guī)定。在巴塞爾協(xié)議Ⅱ框架下，對資產(chǎn)負債表表內(nèi)風險資產(chǎn)的測量比舊協(xié)議有所變化。由于巴塞爾協(xié)議I只強調(diào)了四種風險資產(chǎn)分類，沒有考慮同種資產(chǎn)不同信用等級的差異，也沒有考慮到不同借款企業(yè)的信用風險是不同的。為此，在2006年實施的新巴塞爾協(xié)議Ⅱ的標準法中，對信用風險的劃分作了適當?shù)恼{(diào)整，增加了風險權數(shù)的檔次，使資本充足比率更能反映金融機構面臨的實際經(jīng)濟風險程度。

其風險調(diào)整如表8?6所示。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算（二）資產(chǎn)負債表表外風險項目的測算1、資產(chǎn)負債表表外或有、擔保合約風險資產(chǎn)的計算表8?7列舉了各級信用轉換系數(shù)以及相應的表外項目。銀行首先將表外項目金額通過信用轉換系數(shù)轉換為表內(nèi)項目金額，即信用風險等額。其計算公式為：信用風險等額＝表外項目的本幣值×相應的信用轉換系數(shù)。計算出相應的表內(nèi)信用風險等額后，根據(jù)表8?7給出的表內(nèi)同等性質(zhì)的項目的權數(shù)進行風險加權，就可以得到資產(chǎn)負債表表外或有、擔保合約風險加權資產(chǎn)。需要指出的是，在巴塞爾協(xié)議Ⅱ框架下，資產(chǎn)負債表表外或有、擔保合約的信用轉換系數(shù)雖然有所調(diào)整，并且使用新協(xié)議下的表內(nèi)同等性質(zhì)資產(chǎn)的風險權數(shù)進行加權；但是關于表外頭寸資本充足率的計算并沒有統(tǒng)一成熟的做法。至于金融衍生品以及表外實體的資本充足率的計算則更為困難，可供選擇的指標包括衍生合約的名義暴露、衍生合約的盯市價值、信用等值量等，由于不同指標值之間差異巨大，加之金融衍生品估值技術的復雜性，以及不同銀行所采用方法的不同等因素的影響，可能導致所計算的風險資本杠桿率完全不可比。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算2、表外衍生金融工具合約風險資產(chǎn)的計算由于衍生產(chǎn)品交易分為場內(nèi)交易和場外交易兩類，這使得它們在計算風險加權資本時存在著重大差別。因為金融機構從事場內(nèi)衍生工具交易，交易對手對其債務違約時，交易所會完全承擔交易對手的債務，因此場內(nèi)衍生合約的信用或違約風險幾乎為零。然而，在場外雙邊合約交易市場上，卻并不存在這種保證。因此，對銀行從事的大多數(shù)期貨和期權等場內(nèi)表外交易都沒有資本要求，但是對大多數(shù)的遠期外匯、互換、遠期利率合約等卻都有資本要求。

表外衍生合約風險資產(chǎn)的計算分兩個步驟：一是將表外項目數(shù)額通過信用轉換系數(shù)轉換為表內(nèi)項目數(shù)額，即信用風險等額；二是將表內(nèi)信用風險等額與適當?shù)娘L險權數(shù)相乘，得到表外衍生合約風險資產(chǎn)額。信用風險等額是潛在風險敞口與當期風險敞口之和。即：表外衍生產(chǎn)品交易的信用風險等額=潛在風險敞口+現(xiàn)有風險敞口其中，潛在風險敞口反映了未來合約的另一方違約所產(chǎn)生的信用風險。該信用風險發(fā)生的概率取決于利率合約中利率的未來波動或者外匯合約中匯率的未來波動。表8?8列出了計算潛在風險敞口時，利率合約和外匯合約的信用轉換系數(shù)。除了計算潛在風險敞口外，銀行還必須計算當期風險敞口。它反映的是交易對手當前違約所產(chǎn)生的重置合約的成本（替代成本）。計算替代成本的步驟是：首先，使用類似合約的當前利率或價格代替原合約中的利率或價格；其次，計算在當前利率或匯率下產(chǎn)生的所有當期和未來各期的現(xiàn)金流；最后，將所有的未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)，計算出合約的凈損失或凈收益的現(xiàn)值，即合約替代成本的現(xiàn)值。將當期和潛在風險敞口加總就得到了每一項合約的信用風險等額，然后再用適當?shù)娘L險權數(shù)乘以本幣表示的信用風險等額，就得到最后的衍生金融工具合約風險加權資產(chǎn)。即：衍生合約風險加權資產(chǎn)＝總的信用風險等額×適當?shù)娘L險權數(shù)巴塞爾協(xié)議I將該風險權數(shù)設為50%。在巴塞爾協(xié)議Ⅱ的框架下，監(jiān)管當局將其調(diào)整為100%。第二節(jié)資本與風險資產(chǎn)比率的計算（三）案例分析：風險加權資產(chǎn)的計算第三節(jié)市場風險資本充足率的度量一、市場風險資本度量的標準化模型在市場風險資本充足率標準確定上，新協(xié)議沿襲并從銀行信息披露的角度進一步完善了補充協(xié)議提出的兩種計量市場風險的方法：一是委員會建議的標準法；二是對交易資產(chǎn)組合采用以VAR為基礎的內(nèi)部模型法。標準法在本質(zhì)上是一種“分塊法”（Buildingblock)，如圖8-5所示，即根據(jù)銀行所面臨的利率風險、股票價格風險、外匯風險、商品風險分別計算其風險資本要求，再匯總得出總體市場風險資本要求。圖8-5巴塞爾資本協(xié)議市場風險標準法體系利率風險敞口到期日法一般市場風險特殊市場風險一般市場風險簡單法一般市場風險特殊市場風險特殊市場風險到期日法期限階梯法市場風險資本要求巴塞爾資本協(xié)議標準法體系計算規(guī)則久期法股權風險敞口外匯風險敞口商品風險敞口第三節(jié)市場風險資本充足率的度量根據(jù)標準法，銀行需要首先識別風險敞口。補充協(xié)議針對不同的風險類型發(fā)布了一系列的風險權重系數(shù)，根據(jù)風險敞口與風險權重的乘積即可計算資本要求，每塊的計算規(guī)則不盡相同，主要內(nèi)容如表8?13所示。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量（一）利率風險度量進行利率風險測算的資產(chǎn)包括所有的固定利率和浮動利率債券、零息債券、利率衍生證券、不可轉換優(yōu)先股，以及一些復合金融產(chǎn)品，這使得利率風險難以量化，因此，在巴塞爾協(xié)議Ⅱ將利率風險納入了第二支柱（外部監(jiān)管）的范圍。2001年，國際清算銀行提出了一個關于測算利率風險對資本金要求的框架，將利率風險的資本充足條件要求分為兩部分分別測算：一部分涉及資產(chǎn)的“特殊風險”，即針對每種資產(chǎn)的凈持有頭寸進行計算；另一部分涉及資產(chǎn)的“總體市場風險”，即不同的證券或衍生產(chǎn)品的多空頭寸可進行部分沖抵。

第三節(jié)市場風險資本充足率的度量

1、特殊風險的測算。

特殊風險的資本充足性要求，是用來防范由于個別證券發(fā)行者的信用質(zhì)量變化引發(fā)價格波動所造成的損失。因此，多頭、空頭頭寸的沖抵被限定在相同的證券發(fā)行者之內(nèi)；同時，即使對于相同的發(fā)行者，如果到期日、息票率等方面存在不同，也不允許進行沖抵，因為發(fā)行者信用的變化會對這些證券的市場價格產(chǎn)生不同的影響。不同風險資產(chǎn)的權重因子是針對資產(chǎn)凈頭寸的市場價格，而不是賬面價格。對不同風險資產(chǎn)頭寸的特殊風險資本充足性要求見表8?14。風險資產(chǎn)類別剩余到期日資本充足比率(%)政府債券N/A0限定資產(chǎn)等于或少于6個月0.256~24個月1.0024個月以上1.60其他N/A8表8?14不同風險資本的資本充足性比率第三節(jié)市場風險資本充足率的度量2．總體市場風險的測算。

總體市場風險的資本充足性要求針對的是市場利率波動所造成的損失。對其測算可選用兩種方法：到期日方法和久期方法。久期方法是到期日方法的一個更為準確的變形，其基本測算過程是類似的。到期日方法是將所有表內(nèi)資產(chǎn)和表外資產(chǎn)的凈頭寸分為不同的到期日時段，再進行測算?？偟馁Y本充足性要求是對各項資本充足性要求的求和。這種方法是在相同時間段內(nèi)或時間段之間進行頭寸沖銷時，假設這些資產(chǎn)的價格具有完全的相關性。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量案例：固定收益證券的市場風險1、具體風險費用2、總體市場風險費用3、對基差風險的處理（1）垂直補償（2）期限段內(nèi)的水平補償（3）期限段間的水平補償4、計算最低的資本金要求第三節(jié)市場風險資本充足率的度量（二）外匯風險度量外匯風險資產(chǎn)只包括外幣和黃金。對外匯風險資本充足性要求的測算分為兩步：第一步，對每種外匯的風險頭寸進行測量，包括測度凈即期頭寸，凈遠期頭寸、期權價格等受價格波動所產(chǎn)生的利息和費用，以及全部對沖后的其他未來的收入和支出。第二步，將所有貨幣的凈敞口多頭和凈敞口空頭中的較大者乘以8%，再加上黃金凈敞口頭寸的8%和外匯期權風險的資本要求。這種方法假定外匯風險敞口，會因持有空頭和多頭頭寸得到部分而非全部風險沖銷。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量（三）股權風險度量當金融機構持有股票時，它將面臨公司個體的非系統(tǒng)性風險和市場的系統(tǒng)性風險。對于非系統(tǒng)性風險，巴塞爾委員會要求銀行對給定股票的多頭或空頭，對該股票的總頭寸（稱為x因子）按4%配置資本金。對于系統(tǒng)性風險，巴塞爾委員會則要求對給定股票凈頭寸的8%配置資本金，作為系統(tǒng)性風險的資本費用。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量（四）商品風險度量由于商品市場流動性差，價格受季節(jié)的供需影響比較大，并且商品的存儲者在商品價格的決定方面起著關鍵作用，因此，相當于其他金融市場風險，商品價格風險的測量比較困難。巴塞爾協(xié)議規(guī)定了三種計算商品價格風險資本充足性要求的標準化模型：期限階梯法、到期日法和簡單法。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量二、市場風險計量的內(nèi)部模型法巴塞爾委員會倡導各銀行運用成熟的內(nèi)部風險模型(InternalModelMethod,IMM)來計量市場風險資本要求。巴塞爾委員會要求，使用IMM的銀行需要得到監(jiān)管當局的明確批準。銀行必須滿足以下條件后，方能獲得監(jiān)管當局的批準：第一，銀行風險管理系統(tǒng)在概念上是穩(wěn)健的，并得到完善的運用；第三節(jié)市場風險資本充足率的度量第二，監(jiān)管當局認定，銀行有足夠的訓練有素的人員運用復雜的模型，包括交易部門、風險控制部門和審計部門，如有可能還應包括后臺部門；第三，監(jiān)管當局認定，在測算風險方面，銀行IMM的合理準確性有可證明的記錄；第四，銀行需要根據(jù)委員會相關要求進行壓力測試。（一）內(nèi)部模型法的資本計量與要求巴塞爾委員會內(nèi)部模型法確定金融機構當天市場風險資本充足性的方法是，取前一天的VAR值和若干倍的前60天的平均VAR值中兩者的最大值，即第t日市場風險的資本充足性要求：式中，k是監(jiān)管部門規(guī)定的乘數(shù)因子（通常為3），為附加因子，其值取決于內(nèi)部模型的可靠性。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量第三節(jié)市場風險資本充足率的度量在實踐中，銀行可以用乘以上式，得出資本充足性的標準。運用VAR方法可以比較精確地度量金融機構面臨的實際市場風險水平，它比外部監(jiān)管部門制定的標準更為有效。自1998年起，巴塞爾委員會允許大型銀行使用它們內(nèi)部風險管理的VAR模型來計算市場風險以及市場風險的資本金要求。作為向監(jiān)管當局建議的參考指標，委員會主張不硬性統(tǒng)一規(guī)定內(nèi)部模型的假設形式，銀行的VAR模型可以是參數(shù)分析法，歷史模擬法或蒙特卡羅模擬法。巴塞爾委員會允許大型銀行使用的內(nèi)部模型與風險度量模型之間存在一些區(qū)別，其中主要的區(qū)別包括：（1）巴塞爾委員會選擇的市場不利變化的置信度水平為99%，而不是風險度量模型中的95%，用統(tǒng)計學的術語描述就是，在計算價格的波動水平時，是用2.33乘以σ，而不是用風險度量模型中的1.65。（2）巴塞爾委員會選擇證券的持有期最短為10天，這意味著風險度量模型中的DEAR必須乘以。（3）在進行資本金計算時，巴塞爾委員會要求最低資本為過去10天的平均VAR乘以一個乘數(shù)因子k，該因子的最小值為3。由于施加了這一因子，相對于銀行本身的內(nèi)部模型，顯著提高了資本金要求。

從監(jiān)管當局的角度考慮，10天的時間對應著當金融機構或銀行開始出現(xiàn)問題時，銀行管理人員能夠采取補救性措施的時間。換句話說，當金融機構或銀行由于市場風險開始出現(xiàn)問題后，銀行的管理人員有10天的時間來采取補救性措施。同樣，99%的置信度水平對應的是銀行由于市場風險而失誤的較小概率。然而，即便是這樣，1%的失敗對于銀行來說仍然過于頻繁。一年中有52個星期，以10天作為一個時間段，也就是有52/2=26個時間段。這樣1%的失誤就被預期會每100/26=3.8年發(fā)生一次，對于銀行來說這種失誤的頻率依然太高了。第三節(jié)市場風險資本充足率的度量因此，巴塞爾委員會用了大于3的乘數(shù)因子k來進一步保障確保銀行的安全。該乘數(shù)因子由監(jiān)管當局確定，如果監(jiān)管當局認為銀行的市場風險過大，就會使用提高乘子的方法來加大資本金要求，從而約束銀行的交易性活動。最后，資本費用為：第三節(jié)市場風險資本充足率的度量（二）內(nèi)部模型的返回檢驗與壓力測試1、內(nèi)部模型的返回檢驗。返回檢驗的思路是通過將模型計算出的每日VAR與每一個次日實際的交易損益相比較，借以判斷模型的可靠性，作為對下一日交易損失的事前估計。一般情況下，VAR應該大于次日的交易損失，即實際損失應該在預測范圍之內(nèi)；例外的情況肯定會發(fā)生，即實際損失大于預測損失，但發(fā)生的頻率應該在模型的置信區(qū)間內(nèi)。返回檢驗中，風險管理者所要關注的是，當實際損失超過VAR的數(shù)值時，到底是VAR方法的缺陷，還是當時發(fā)生了統(tǒng)計理論中的置信區(qū)間之外的小概率事件。加拿大帝國銀行(CIBC)全球市場部執(zhí)行董事斯密森對關于實際損失可能超過VAR的程度做了深入研究，如表8?17所示。該表顯示，平均而言一個95%的VAR可能被超過35%~48%。而且，損失超過VAR的日子里，其中5%的時間里損失可能會到達95%VAR的4倍。VAR尾部事件的平均倍數(shù)(95%/99%VAR)VAR尾部事件的