地方政府性債務風險預警指標體系構建與實證研究

地方政府性債務風險預警指標體系構建與實證研究

1債務規(guī)模迅速膨脹,潛在風險突出中國地方政府債務的形成已有30多年的歷史。它起源于中央政府向經濟特區(qū)和沿海地區(qū)提供的開放貸款，以及由世界銀行和其他國際組織和外國政府提供的援助貸款。基本特征是涉及地方不多、債務金額不大。上世紀90年代中期分稅制改革以后,國內銀行貸款和非國有資金漸漸成為地方政府性債務的主體,到2008年,地方政府性債務規(guī)模接近5萬億元,占當年中國GDP的20%多。由于這樣的占比,中國地方政府性債務風險始終并不明顯,理論界和實際部門的相關研究也意義不大。地方債務問題突然成為關注的熱點,是在2009年以后。為了抵御全球經濟危機、保持經濟增長,中央政府的大規(guī)模投資帶動了各個地方的投資和債務增長,2009、2010兩年新增的地方政府性債務規(guī)模就超過了前30年的總和。據2012年6月審計署統計數據顯示,截至2011年初全國地方政府性債務余額10.7萬億元。此外,2012年,地方政府到期須償還的債務占債務余額的17.17%,2013年至2015年到期償還的債務分別占11.37%、9.28%和7.48%,2016年以后到期償還的債務占30.21%。由此可見,在不具備合理的規(guī)?？刂坪惋L險管理機制下,地方政府性債務規(guī)模不斷膨脹,潛在風險突出。政府債務通常作為宏觀調控手段拉動經濟發(fā)展,但如果政府舉債過度,超過地方經濟的承受能力,就可能引發(fā)財政危機甚至是金融危機。隨著地方政府融資平臺大量涌現以及債務規(guī)模迅速膨脹,地方政府性債務風險已經引起了中央政府重視。2010年6月10日,國務院發(fā)布《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》,要求加強地方政府融資平臺公司管理,以防范地方政府債務風險。2012年1月6日,在全國金融工作會議上,溫家寶總理強調要防范化解地方政府性債務風險,妥善處理存量債務。2013年6月10日,國家審計署發(fā)布2013年第24號公告,公布了《36個地方政府本級政府性債務審計結果》,結果顯示,我國地方政府債務規(guī)模仍在繼續(xù)增長。此次審計署審計的地區(qū)范圍涵蓋15個省和3個直轄市本級(即省本級)及其所屬的15個省會城市本級和3個市轄區(qū)(即省會城市本級),截至2010年底,上述地區(qū)政府性債務余額就已經占到了全國地方政府性債務總額的31.79%。2013年7月26日,國務院要求審計署對全國范圍的政府性債務進行審計,此次政府性債務審計范圍達五級政府,顯示了中央政府對近年規(guī)模巨大的政府性債務的關注。自2003年國家實施振興東北老工業(yè)基地政策以來,中央通過財政補助和稅收優(yōu)惠政策加大了對東北地區(qū)的財政支持力度,有力的促進了東北地區(qū)的經濟結構轉型和經濟發(fā)展。與此同時,隨著各項支持政策和公共服務政策的出臺,東北地區(qū)地方財政收入與財政支出的矛盾也逐漸顯露出來。特別是金融危機之后,財政運行中存在的問題日益凸顯。財政收入占地方GDP總量的比重遠小于財政支出所占比重,財政支出規(guī)模高速膨脹。此外,在未來幾年,政府債務進入還債高峰期,償債壓力增大,存在風險隱患?？傮w上講,東北地區(qū)地方政府債務風險不容忽視,一旦上述的風險問題顯性化,將導致財政風險進而引發(fā)債務危機,最終影響地區(qū)經濟發(fā)展。因此,地方政府性債務是否安全可控,如何防范風險,如何進行合理的風險預警,不僅是需要深入研究的理論問題,而且也是地方政府亟待解決的實際問題。本文將以東北地區(qū)某市為例,圍繞地方政府債務風險問題,建立一套科學的地方政府債務管理體系和風險預警機制,不僅有利于東北地區(qū)財政的良好運行和經濟的穩(wěn)定發(fā)展,同時也為其他省市提供一些可以借鑒的思路和方法。2基于分層次回歸模型的地區(qū)債務風險預警隨著風險預警方法在宏觀經濟領域的應用,在控制債務風險實踐中,構建合理的債務風險預警模型已經成為控制債務風險的有效途徑。國外地方政府債務風險的研究起步較早,很多學者對赤字財政政策可能帶來的債務風險問題進行了研究。Stiglitz(1987)根據政府債務資金的不同用途來分析政府債務的風險,認為政府債務風險具有兩面性。Polackova(1998)首次提出了財政風險矩陣的分析框架。Easterly(1999)沿襲財政風險矩陣的方法并對很多國家普遍采用的以隱性負債替代顯性負債的財政調整現象進行了研究。Kharas&Mishra(2001)通過實證的方法分析了東南亞金融危機,認為其爆發(fā)與政府隱性債務有很強的相關性。Easterly&Yuravlivker(2002)論述了運用資產負債表來評估政府財政狀況及財政風險情況。從國外對地方政府債務風險的研究情況來看,國外學者已經債務風險預警模型進行了比較深入的研究,目前主流的預警模型有以下幾類:(1)KLR模型(Kaminskyetal.,1998)。該模型是基于指標信號分析的定量預警模型,采用相關的宏觀經濟變量作為預警指標。(2)DCSD模型(Berg&Pattillo,1999)。該模型在多方面拓展了KLR模型,如指標閾值的測定、多變量的Probit回歸分析等。(3)PDR模型(Mulderetal.,2002)。該模型在DCSD模型基礎之上,加入私人經濟層面的資產負債平衡表變量和一些替代變量。(4)還有一類基于受限制變量回歸分析的模型。如Frankel&Rose(1996),Sachsetal.(1996),Kumaretal.(2003)等。此外,很多學者也將人工神經網絡模型(Odom&Sharda,1990;Tam,1991)引入風險預警評估中。這些模型最初大都是為了研究貨幣危機預警而建立的,對于債務風險預警而言,還需要進一步的改進。目前,國外一些國家已經通過構建不同的指標體系來建立地方財政風險預警體系,諸如美國的“地方財政監(jiān)控計劃及財政危機法”、巴西的“地方政府借款限制”以及哥倫比亞的“交通信號燈系統”等,這些成果對其他國家進行地方債務風險預警具有一定的示范作用。我國將預警方法運用到地方政府債務風險領域的研究起步較晚。近年來,國內學者主要通過借鑒宏觀經濟風險預警和金融危機預警中的數據處理和統計方法,構建相應的地方債務風險預警指標體系和模型對地方政府債務風險進行評估。目前,國內研究主題主要包括以下三個方面:一是宏觀層面的定性分析和改善思路。付慧娟(2009)認為減少政府債務管理中的漏洞是防范風險的重要措施。吳聚穩(wěn)(2009)認為地方政府性債務風險產生的原因是地方政府融資體制和地方政府職能定位。財政部財政科學研究所課題組(2009)的研究承認了地方債務的存在及其合理性,并系統地闡述了地方債務狀況,介紹了國際經驗,首次提出要進行“從中央到地方的風險預警”。劉煜輝(2010)指出地方政府通過地方投融資平臺進行融資有其內在必然性,需要高度關注平臺債務產生的“宏觀風險”。安國俊(2010)指出政府債務風險警戒線衡量指標的選擇不應機械地照搬別國的經驗,要結合各國政府的具體情況和指標的經濟含義確定。龔強等(2011)強調債務風險指標體系的設計是風險監(jiān)控預警的基礎,指出國際經驗中地方政府繞過中央政府的舉債限制的風險點。二是微觀層面不完整的定量分析和預警測算。李文溥等(2000)根據中國國情改進了國際通行方法的取值規(guī)則計算了地方政府性債務警戒線。劉迎秋(2001)采用多種方法對適度赤字率和債務率及其警戒線作了精確的定量估計,包括借鑒歐盟通用的《馬斯特里赫特條約》方法。王曉光等(2005)提出了通過選取的八個指標運用模糊綜合評判法對地方政府債務風險來進行預警的思路。劉星等(2005)通過政府債務危機指數來反映地方政府債務的綜合風險,并運用輔助性指標進行風險預警。裴育、歐陽華生(2006)基于主觀經驗構建了包括短期償債能力和長期償債能力的地方債務風險監(jiān)測預警指標體系。謝虹(2007)從直接負債與間接負債的角度選擇了12個指標,運用模糊綜合評判法對地方債務風險進行了預警研究。謝春訊、雷良海(2007)選擇與劉星等(2005)相同綜合危機指數和警兆指標指數構建地方政府債務風險預警體系。考燕鳴等(2009)完全撇開主流模型,構建一套地方政府債務風險預警系統并通過了實際驗證。李勇等(2011)從債權人的角度設計了地方政府債務風險的評估及防范方法,尤其關注償債來源和債務風險的觸發(fā)條件。三是操作層面的科目分析和預警機制演算。李文溥等(2000)相對積極和完整地定量研究債務風險,研究得出我國地方政府債務警戒線要低于國外水平。洪源,李禮(2006)建立了一個地方政府債務可持續(xù)性實現的動態(tài)分析框架,運用地方政府債務的可持續(xù)性對地方政府債務風險進行評估預警。劉煜輝,張櫸成(2010)研究指出選取20%作為地方政府償債率警戒線較為合適。目前,國外關于地方政府債務風險的研究,一般只是在政府債務風險分析框架下進行專題研究,鮮有專門獨立研究地方政府債務風險的理論文獻。國內對于地方政府債務宏觀風險的研究還不夠深入,對債務風險預警線多簡單地以“國際公認標準”、“國際通行標準”等預設結論一帶而過;從現有指標體系來看,無論是指標選擇和指標體系的構建理念,還是在具體指標的選擇上,都存在很大的差異,現有研究在預警指標選取上存在較大主觀隨意性,缺乏統一和有效的理論基礎。此外,銀行界人士從債權人防范風險的角度,對地方政府出面舉借銀行貸款的風險做了量化分析和壓力測試。這些定量分析仍然存在兩點不足。一是消極,站在銀行避險角度分析的出來的預警線大大壓縮了地方政府舉債空間,是銀行與政府的雙輸;二是不完整,放棄了對包括地方政府發(fā)債在內的整體債務分析,不能完整呈現債務風險?；诖?本文擬在吸收層次分析法優(yōu)點的基礎上,結合模糊判斷法,構建出能準確識別和評估我國地方政府債務風險的預警系統。3地方政府的債務風險預警系統建設3.1債務風險評估指標,主要有債務負率、債務b建立一套能夠全面、準確反映地方債務風險及其走勢的指標體系是建立地方政府債務風險預警系統的基礎,構建的指標體系是否規(guī)范、是否科學直接影響到地方政府債務風險預警系統的預警效果,影響到地方政府債務風險的有效防范和地方政府債務危機的及時化解。地方政府性債務風險預警模型的核心是將債務風險分解為影響債務風險變化的基本因素,通過分析這些風險因素的變化來說明債務風險的變化。本文根據借債、用債和償債這幾個環(huán)節(jié),建立相應債務風險評定指標(見表1)。借債環(huán)節(jié)選擇債務依存度和債務負擔率兩個指標。地方政府債務依存度是反映財政支出對債務依賴度的指標,這個指標越高,說明當地財政對政府性債務的依賴程度較大,地方政府性債務的風險也較大。地方政府債務負擔率是反映當地債務總額占GDP比重的指標,是評估債務風險的重要依據。用債環(huán)節(jié)選擇債務項目的投入產出比、GDP增速與債務增速比例、民間投資增速與債務增速比例,以及自我償債額與總債務額比例等四個指標,這四個指標與債務風險負相關。債務項目的投入產出比是反映債務資金回報率的指標,能說明資金是否有效使用。GDP增速與債務增速比例是反映當地經濟和政府性債務關系的指標,如果GDP增長率較高,則說明在經濟發(fā)展良好的情況下,當地財政能夠在規(guī)定期限內償還政府性債務,反之則說明當地債務增長率過高,地方財政用于償債的資金不足,債務風險增大。民間投資增速與債務增速比例是反映民間投資增速和地方政府性債務增速關系的指標,如果指標大于1,說明政府舉債和民間投資之間形成了正向的協同關系。自我償債額與總債務額比例是反映當地政府償還債務能力的指標,如果指標較大,說明當地債務管理有效性高。償債環(huán)節(jié)選擇債務償還率、債務逾期率,以及借新還舊額占債務余額比重等三個指標。債務償還率與債務風險成負相關,債務逾期率和借新還舊額占債務余額比重與債務風險成正相關。債務償還率是反映當地對以前所欠債務償還程度的指標,這個指標越高,說明當地償還以前所欠債務的能力越強,債務風險小,反之則說明地方政府財政能力不足,負債數額不斷增大,債務風險不斷積累。債務逾期率是反映當地政府能否及時償還債務的指標,如果該指標較高,說明當地政府的償債能力較差,債務危機發(fā)生的概率較高。借新還舊額占債務余額比重是反映當地政府是否真正償還了所欠政府性債務的指標,如果這個指標較高,說明地方政府財政能力不足,為了維持正常的政府職能,當地政府會傾向于繼續(xù)借債,擴大債務規(guī)模,增大債務危機的風險。3.2構建區(qū)域債務風險預警系統模型的必要性由于地方政府債務的影響因素很多,彼此也交叉影響,而且我國各地區(qū)的經濟發(fā)展情況與地方政府債務水平也有很大差異,因此本文采用借鑒國際標準指標進行債務風險評價與預警的方法與層次分析法、模糊綜合評價法相結合的方法來構構建地方債務風險預警系統模型。3.2.1層次分析法:全面把握,進行問題的分析與評判層次分析法(AnalyticHierarchyProcess,AHP)是一種廣受歡迎的處理多準則決策問題的方法。層次分析法將定性分析和定量分析結合起來,可以對目標準則體系的不同層次之間的關系進行有效的分析,并對問題進行綜合的評判。這種方法不僅可操作性強,而且簡單靈活,因此被人們廣泛使用。該方法是上世紀七十年代初由美國運籌學家T.L.Saaty提出的,適用于處理無法清晰定量分析的問題。層次分析法首先將問題分解為四個層次,即總目標層、子目標層、準則層,以及具體方案層,然后用通過計算矩陣特征向量的方法,得到每一層次元素對上一層次元素的權重,用加權求和的方法計算每個方案對總目標的權重,最優(yōu)方案是遞階歸并得到最大權重的方案。該方法的優(yōu)點如下,一是能夠把握復雜問題的本質,并深入分析其影響因素及其相互關系;二是利用信息量較小,決策方法簡便易行;三是特別適合于解決多目標、多準則的問題。層次分析法建模步驟如下:(1)v安全v危險基于對債務風險的全面考慮,分為五個模糊評判等級,V={V1(非常安全),V2(安全),V3(比較危險),V4(危險),V5(非常危險)}。該集合中包含了風險評估的所有可能。(2)f8,f9本文采用上文提到的9個風險評價指標:F={F1,F2,F3,F4,F5,F6,F7,F8,F9}。F1表示債務依存度,F2表示債務負擔率,F3表示債務項目投入/項目產出,F4表示當地GDP增長率/債務增長率,F5表示民間投資增速/債務增速,F6表示自我償債數額/總債務額,F7表示債務償還率,F8表示債務逾期率,F9表示借新償舊債務額/總債務額。(3)定量評估方法從F集中抽出單個評價指標,用專家評定法分析該指標在集合V中的隸屬程度。專家評價法是廣泛使用的評價方法,由于通過打分得到定量評價,該方法的結果有數理統計特點。專家評價法的優(yōu)點是能夠在數據不足的條件下做出定量評估。該方法的實施步驟包括以下幾步:一是選定評價指標,對每個指標根據相應評價等級用分值表示出來;二是請專家對評價對象進行評價,得到每個指標的分值,然后獲得評價對象的總分值,進而得出最終的評價。例如,采用專家評價法對F2指標進行評價。當F2處于一個確定的數值時,有w1%的專家認為非常安全,w2%的專家認為安全,w3%的專家認為比較危險,w4%的專家認為危險,w5%的專家認為非常危險。由此我們可以得到M2=[M21,M22,M23,M24,M25]=[w1%,w2%,w3%,w4%,w5%]。(4)所2,2,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,5,5,5,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3,w3為因素集F中的指標賦予相應的權重有利于更加準確的評估地方政府性債務的風險,相應的權重代表這些指標的重要性,W={W1,W2,W3,W4,W5,W6,W7,W8,W9},其中,W1+W2+W3+W4+W5+W6+W7+W8+W9=1。(5)模糊關系矩陣計算根據模糊關系矩陣M和權重向量W,求解模糊評價的數學模型,隸屬度矩陣R的計算公式為R=Wue0c9M=[R1R2R3R4R5]。其中,ue0c9為模糊算子,按照矩陣計算法則;M代表模糊關系矩陣;W代表權重向量;R代表隸屬度矩陣。根據最大隸屬原則,判定債務風險評價等級,由此可以知道債務風險程度。3.2.2債務風險分析除了根據專家評價法,還可以根據國際上對地方政府債務指標的經驗值進行綜合評價。首先需要收集因素集中每個指標的最新統計數據,并計算出每個指標的風險系數,然后結合每個指標所在環(huán)節(jié)的權重和相應的風險系數,得出每個環(huán)節(jié)的風險系數,最后每個環(huán)節(jié)的風險系數加權相應環(huán)節(jié)在總風險中所占的權重,即可得到政府性債務的綜合風險系數。借債環(huán)節(jié)bi=(0.35,0.65)(i=1,2)將得到的借債環(huán)節(jié)分數、用債環(huán)節(jié)分數,以及償債環(huán)節(jié)分數和表中的警戒線進行比對,可以知道借債環(huán)節(jié)、用債環(huán)節(jié)以及償債環(huán)節(jié)的債務風險情況。當地政府性債務的預警級別就是地方政府性債務的綜合風險分數對應的預警級別。4調查并評估地方政府債務風險本文結合東北地區(qū)某市2009-2012年度財政數據對地方政府債務風險預警系統進行實證分析,分析東北地區(qū)某市政府債務的情況,并對該市政府債務風險的等級進行評估。4.1風險分析所有數據均來自東北地區(qū)某省統計年鑒(2009-2011年數據)和中國統計年鑒(2009-2011年數據)?？紤]到地方政府債務的復雜情況以及地方政府債務風險的特點,為減少統計難度,有效的反映地方政府債務負債情況以及蘊含的債務風險的大小,本文從地方債務風險預警指標入手,采集整理該市政府債務數據,以期如實地反映該市債務風險狀況。此外,由于地方政府負債比較模糊,數據采集存在一定的難度,本文在進行實證研究時只選取了一部分指標。對該市財政數據進行處理,獲得地方債務風險預警指標,具體數據如下表3所示。我國《預算法》明確規(guī)定地方政府不得發(fā)行債券,因此表格中的債務依存度是通過該市政府性債券占財政支出的比例,從表3中可以看出,東北地區(qū)某市債務依存度較高,說明當地財政支出對地方政府性債務有較大的依賴,財政實力不足,當地政府會傾向于通過借債來維持財政支出;該市政府性債務累計額占GDP比重逐年增大,政府性債務風險日益累積,發(fā)生債務危機的風險增大;該市GDP增速和債務增速的比值小于1,當地債務增加的速度高于當地GDP的增速,說明當地經濟處于不良的循環(huán)之中,雖然GDP的基數遠遠大于當地政府性債務,但是債務風險不容小覷;該市民間投資增速和債務增速比值近年來有減小的趨勢,說明政府性債務在一定程度擠占了當地民間投資,雖然比值為正,二者同向變化,但是這種現象對當地經濟發(fā)展不利;該市自我償債額占政府負債總額比重下降,政府償還債務的能力降低,由于該指標較小,說明當地債務管理效率不高;該市債務償還率逐年降低,這說明當地償還以前所欠債務的能力減小,財政壓力較大,政府性債務規(guī)模不斷擴大。由于東北地區(qū)某市的年鑒中數據不足以計算當地政府性債務的投入產出比、債務逾期率以及借新償舊債務額占總債務額的比重,表1未列出這三個指標。為了保證實證分析時數據的完備,采用2011年所在省份的平均數據代替這三項指標,所在省份債務的投入產出比為10%,債務逾期率為20%,借新償舊債務額占總債務額的比重為25%。4.2通過對中國東北城市地方政府債務風險預警系統的實證分析和結論根據上節(jié)建立的地方政府債務風險評價模型對該市政府債務風險狀況進行實證分析。(1)計算比較危險基于對債務風險的全面考慮,分為五個模糊評判等級,V={V1(非常安全),V2(安全),V3(比較危險),V4(危險),V5(非常危險)}。該集合是地方政府性債務風險的評定最終結果的集合。(2)債務負擔性fps這里采用上文提到的9個風險評價指標:F={F1,F2,F3,F4,F5,F6,F7,F8,F9}。F1表示某市政府性債務依存度,F2表示某市政府性債務負擔率,F3表示某市政府性債務項目投入/項目產出,F4表示某市GDP增長率/債務增長率,F5表示某市民間投資增速/債務增速,F6表示某市自我償債數額/總債務額,F7表示某市政府性債務償還率,F8表示某市政府性債務逾期率,F9表示某市借新償舊債務額/總債務額。(3)債務風險等級判斷從F集中抽出單個評價指標,用專家評定法分析該指標在集合V中的隸屬程度。采用模糊評鑒法對F集中的指標因素進行分析,可得到集F中所有指標的模糊關系矩陣M:為因素集F中的指標賦予相應的權重有利于更加準確的評估地方政府性債務的風險,相應的權重代表這些指標的重要性,W={W1,W2,W3,W4,W5,W6,W7,W8,W9},其中,W1+W2+W3+W4+W5+W6+W7+W8+W9=1。根據借債、用債和償債等三個環(huán)節(jié)對債務風險的影響,設借債、用債和償債的權重分別是W1=0.27,W2=0.43,W3=0.30。根據之前求解得到的模糊關系矩陣M和權重向量W,求解模糊評價的數學模型,隸屬度矩陣R的計算公式為R=Wue0c9M=[R1R2R3R4R5]。按照矩陣計算法則;M代表模糊關系矩陣;W代表權重向量;R代表隸屬度矩陣)將以上數據代入隸屬度矩陣公式可得:R=[0.18,0.20,0.22,0.29,0.11],也就是說該市地方政府性債務的風險等級為:V={18%(非常安全),20%(安全),22%(比較危險),29%(危險),11%(非常危險)}。根據最大隸屬原則,R中最大的Ri對應的V中的等級,就是債務風險評價等級,由此可以知道該市政府性債務風險程度為29%危險。該市政府應該立足于當地政府性債務的現狀,分析債務風險成因,以便研究相應的對策,更加有效的管理地方政府性債務,防范和化解債務風險。根據上文對某市債務風險評判指標的統計數值,結合每個指標的風險系數,可以判斷出每個指標所處的風險程度。接著,運用本文第二部分中每個環(huán)節(jié)指標的權重、對應的風險系數,代入公式,可計算得到某市在借債、用債、還債三個環(huán)節(jié)風險系數和該市政府性債務綜合風險系數,由此可以找到對應的預警區(qū)間。將得到的借債環(huán)節(jié)分數B、用債環(huán)節(jié)分數U,以及償債環(huán)節(jié)分數P和表5中相應的風險系數對比,可以知道每個指標的風險級別。運用表4東北地區(qū)某市2011年的債務指標數據,計算得到以下結果:該市債務依存度的風險系數為4.330;債務負擔率的風險系數為0.4640;債務項目投入/項目產出的風險系數為0.4000;某市GDP增速/債務增速的風險系數為2.794;民間投資增速/債務增速的風險系數為2.265;自我償債額/政府負債總額的風險系數為2.925;債務償還率的風險系數為1.121;某市債務逾期率的風險系數為0.800;借新償舊/總債務額的風險系數為2.500。分別將計算出的風險系數和對應權重代入相應的公式中,可以得到東北地區(qū)某市借債環(huán)節(jié)、用債環(huán)節(jié)和還債環(huán)節(jié)的風險系數。經計算可得,借債環(huán)節(jié)、用債環(huán)節(jié)和還債環(huán)節(jié)的風險系數分別為1.817,2.083,1.338。將這三個環(huán)節(jié)的風險系數代入公式(3.4)得到東北地區(qū)某市的綜合風險系數,經計算綜合風險系數為1.792。根據各環(huán)節(jié)及綜合環(huán)節(jié)所對應的風險區(qū)間,我們可以看到2010年東北地區(qū)某市的借債環(huán)節(jié)處于輕度危險區(qū),但已經非常接近重度危險區(qū);用債環(huán)節(jié)處于重度危險區(qū);償債環(huán)節(jié)處于輕度危險區(qū);綜合風險系數處于輕度危險區(qū),但比較接近重度危險區(qū)。東北地區(qū)某市政府性債務風險情況比較嚴峻。首先體現在債務依存度過高,財政支出在很大程度上通過政府性債務維持,而且債務增速過快,民間投資增速也遠小于債務增速,自我償債額占政府負債總額比例過低,借新償舊債務占總債務額較高,這5項指標都處于重度危險區(qū)中,占到所有指標數量的一半以上;其次,該市的債務償還率較低,該指標的風險系數處于輕度危險區(qū)中。在借債、用債和還債三個環(huán)節(jié)中,用債環(huán)節(jié)處于