發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的比較研究

哈爾濱金融學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計）目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的比較研究1、發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的理論1.1發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的概念、內(nèi)涵界定1.1.1金融業(yè)對外投資的概念關(guān)于金融業(yè)對外投資的概念，學(xué)術(shù)界至今還沒有統(tǒng)一的界定，國內(nèi)外學(xué)者對對外投資的研究多集中于對外直接投資，并且多以產(chǎn)業(yè)劃分為基礎(chǔ)，沒有將研究聚焦于金融業(yè)，因此我們將從對外投資、對外直接投資的定義來對金融業(yè)對外投資的概念進行界定。對外投資是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)或以購買股票、證券等有價證券方式向其他單位進行的投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。對外直接投資是對外投資的一個子類，關(guān)于對外直接投資的定義，見仁見智，當(dāng)前比較有代表性的有：國際貨幣基金組織對對外直接投資所下的定義是：“在投資者以外的經(jīng)濟（國家）所經(jīng)營的企業(yè)中擁有持續(xù)受益的一種投資，其目的在于對該企業(yè)的經(jīng)營管理具有有效的發(fā)言權(quán)”。UNCTAD在《世界投資報告》對對外直接投資所下的定義是：“對外直接投資定義為一國（地區(qū)）的居民實體（對外直接者或母公司）在其本國（地區(qū)）以外的另一國的企業(yè)（外國直接投資企業(yè)、分支企業(yè)或國外分支機構(gòu)）中建立長期關(guān)系，享有持久利益，并對之進行控制的投資”?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟學(xué)大辭典》定義對外直接投資是投資者為了獲得有效控制權(quán)以及參與經(jīng)營管理的權(quán)利，對外直接投資所取得的是企業(yè)的利潤。而對外間接投資則是“為了獲得投資收入或資本收益，而不是對企業(yè)的經(jīng)營有直接興趣”在中國商務(wù)部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局共同頒布的《2006年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》中，對外直接投資是指境內(nèi)投資主體通過直接投資方式在境外擁有或控制10%或以上投票權(quán)或其他等價利益的各類公司型和非公司型企業(yè)。在本文所進行的分析中，以中國商務(wù)部、國家統(tǒng)計局和外匯管理局頒布的標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)進行劃分。1.1.2金融業(yè)對外投資的特征首先，跨國并購成為金融業(yè)對外投資的重要形式。自19世紀(jì)末以來，伴隨著企業(yè)的并購浪潮，全球銀行業(yè)共發(fā)生了五次大規(guī)模的并購：（1）第一次并購高潮出現(xiàn)在19世紀(jì)末20世紀(jì)初，這次并購主要集中在鐵路、機械、石油等行業(yè)之間，而且多為橫向并購，銀行業(yè)起到了金融中介的作用。（2）20世紀(jì)20年代迎來了金融業(yè)的第二次并購，這次并購主要服務(wù)于大批大小企業(yè)的縱向并購。（3）20世紀(jì)50年代西方各國先后開始了第三次科技革命，一些新興行業(yè)有利的推動了生產(chǎn)力水平的提高。以銀行業(yè)為主的金融業(yè)并購開始活躍起來。（4）第四次企業(yè)并購高潮出現(xiàn)在20世紀(jì)70-80年代，這次的并購主要集中于商業(yè)、銀行業(yè)、廣播業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，由金融機構(gòu)支持下的杠桿并購成為主要手段，各國銀行業(yè)的綜合化趨勢明顯，金融業(yè)對經(jīng)濟的滲透功能進一步加強。（5）20世紀(jì)90年代以來，全球銀行業(yè)開始了第五次并購高潮，據(jù)不完全統(tǒng)計，近10年來全球金融業(yè)并購總值已經(jīng)突破1.4兆億美元，僅1997年這一年的并購總額就達到了12023億美元。越來越多的金融業(yè)以海外并購的形式加快其國際化進程，這與跨國并購的巨大優(yōu)點是分不開的：首先，并購能夠立竿見影的增強資本實力，是金融業(yè)進行業(yè)務(wù)擴張的最便捷的方式。銀行業(yè)就是一個典型，匯豐銀行正是通過并購重組,從而擴張自己的金融服務(wù)領(lǐng)域,使自己由一家注冊在香港的地區(qū)性銀行擴張為全球性銀行。其次，并購能夠最大幅度的提高金融機構(gòu)的競爭力，而競爭力的提高、盈利能力的增強能使其最大程度的獲取利潤。其次，金融業(yè)設(shè)立海外分支機構(gòu)的步伐加快。以中國為例，中國金融業(yè)從2005年開始，海外分支機構(gòu)擴張的步伐明顯加快，與此同時，境外機構(gòu)數(shù)量不斷增加。2006年末中國國有商業(yè)銀行共在美國、日本、英國等29個國家和地區(qū)設(shè)有47家分行、31家附屬機構(gòu)和12家代表處,雇傭外方員工逾2萬人。中國的證券期貨公司主要將分支機構(gòu)設(shè)立在了香港。2005年7月，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)中信證券在香港設(shè)立中信證券（香港）有限公司，成為中國第一家獲監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立境外機構(gòu)的境內(nèi)券商。截至2006年12月11日，中國內(nèi)地已經(jīng)有7家證券公司、6家期貨經(jīng)紀(jì)公司獲準(zhǔn)到香港設(shè)立分支機構(gòu)。雖然保險業(yè)占中國金融總資產(chǎn)仍不足4%，但是保險的重要性已逐漸深入人心。經(jīng)過幾年的發(fā)展，在“引進來”的同時，“走出去”也取得了較大的發(fā)展，中國保險業(yè)海外經(jīng)營戰(zhàn)略取得了初步成效，2006年末中國共在境外設(shè)立保險業(yè)金融機構(gòu)12家，截至2006年底，中資保險公司和部分國內(nèi)企業(yè)在港澳、東南亞、歐洲和北美等地區(qū)，共設(shè)立43個保險營業(yè)機構(gòu)和9個代表處。最后，境內(nèi)和境外市場密切聯(lián)系。金融業(yè)抓住對外貿(mào)易和對外投資高速發(fā)展的機遇，從客戶、產(chǎn)品、資金、服務(wù)和業(yè)務(wù)系統(tǒng)等方面入手，推動境內(nèi)外機構(gòu)共享業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，帶動境內(nèi)外金融業(yè)務(wù)的同步快速發(fā)展。1.2發(fā)達國家與發(fā)展中國家的概念1.2.1發(fā)達國家的概念發(fā)達國家（DevelopedCountry），又稱已開發(fā)國家，指經(jīng)濟發(fā)展水平較高、技術(shù)較為先進、生活水平較高的國家。另外，也稱作工業(yè)化國家、高經(jīng)濟開發(fā)國家（MEDC）。發(fā)達國家大多具有較高的人均國民生產(chǎn)總值，不過僅依靠開發(fā)自然資源也可以達到較高的人均國民生產(chǎn)總值，而這樣的國家未必有較先進的技術(shù)。其他常常用來表示已開發(fā)國家與開發(fā)中國家這兩個團體的詞語有：第一世界和第三世界、南北分歧國家、工業(yè)化國家和非工業(yè)化國家、發(fā)達國家和落后國家、富裕國家和貧窮國家、較發(fā)達國家和欠發(fā)達國家等。西方國家雖然有類似的涵義，但是并不等同于已開發(fā)國家。其經(jīng)濟特點是：一：生產(chǎn)力水平高度發(fā)達，國民生產(chǎn)總值和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比較高的國家，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)先進，在國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)所占比重一般大于60%。二：經(jīng)濟運行機制比較成熟，市場機制和市場體系健全，經(jīng)濟發(fā)展很有用很有優(yōu)勢，管理不錯，并有比較完善的宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系。三：經(jīng)濟國際化程度較高，外貿(mào)對外出口方面比較多多質(zhì)量總體高，外貿(mào)在世界貿(mào)易總額中占據(jù)較大份額，金融市場高度國際化，跨國公司高度發(fā)展。1.2.2發(fā)展中國家的概念通常是指那些經(jīng)濟社會發(fā)展和人民生活水平相對較低，尚處于從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會向現(xiàn)代工業(yè)社會轉(zhuǎn)變過程中的國家。即指經(jīng)濟上較落后的第三世界國家。其特征有：（1）勞動生產(chǎn)率低，經(jīng)濟增長速度慢（2）人均收入低，貧富差距大（3）人口出生率高，平均壽命低（4）文化教育、衛(wèi)生保健條件差，文盲率高（5）在經(jīng)濟全球化進程中的脆弱地位（6）社會、經(jīng)濟、文化的雙元結(jié)構(gòu)為什么說社會、經(jīng)濟、文化的二元結(jié)構(gòu)是發(fā)展中國家的本質(zhì)特征。上述所列舉經(jīng)濟特征都是描述性的。而社會、經(jīng)濟、文化的雙元結(jié)構(gòu)則是發(fā)展中國家普遍存在的本質(zhì)特征。目前世界上認(rèn)定發(fā)展中國家時都是利用統(tǒng)計據(jù)，將一定數(shù)量的人均國民總收入作為界定一個國家是否屬于發(fā)展中國家的主要依據(jù)。實際上，人均國民總收入只能從統(tǒng)計上表明一個國家是高收人國家還是低收人國家，很難從本質(zhì)上揭示一個國家的發(fā)展屬性。2、發(fā)展中國家對外直接投資的基本情況2.1發(fā)展中國家對外直接投資的基本情況過去的二十年，發(fā)展中國家對外直接投資最為直觀的特征就是其迅猛的發(fā)展速度。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議(UNCTAD)報告的數(shù)據(jù)顯示，1970年，發(fā)展中國家的對外直接投資量只占世界對外直接投資總量的0.4%；而這一數(shù)值截止到2008年，已經(jīng)上升到了15.8%。百分比接近40倍的增長。從2004年和2005年開始，發(fā)展中經(jīng)濟體對外直接投資規(guī)模出現(xiàn)大幅度的攀升，已經(jīng)達到了1128億美元和1175億美元，占全球?qū)ν庵苯油顿Y總額也是出現(xiàn)新高，分別占13.9%和15.1%。接下來的三年，發(fā)展中經(jīng)濟體的對外直接投資繼續(xù)進一步增長，分別達到2153億美元，2855億美元和2927億美元，占全球?qū)ν庵苯油顿Y的比重也在穩(wěn)重有升。可見，發(fā)展中國家的經(jīng)濟崛起其對外直接投資正在悄悄的改變和影響著世界經(jīng)濟，并對世界經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。2.2發(fā)展中國家對外直接投資的法律體系發(fā)展中國家對于外資的規(guī)制表現(xiàn)為東道國政策和法律并存。政策具有很大的可變性和可選擇性，主要針對國外金融業(yè)投資的具體事項進行規(guī)定，如負面清單、政治風(fēng)險保證、投資環(huán)境要素等。相比政策，各國外資方面的立法具有穩(wěn)定性，國外投資者一般是基于對東道國立法的了解做出投資選擇。外資立法，各國具體規(guī)定固不相同，但概括起來主要內(nèi)容有關(guān)于外國投資的保護、對政治風(fēng)險的擔(dān)保、依法保護經(jīng)營的財產(chǎn)及其他合法權(quán)益以及依法給予各種優(yōu)惠措施等。中國在金融業(yè)對外投資方面的政策制定以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以說明國內(nèi)政策在對外投資方面的作用，這與發(fā)達國家主要依靠法律規(guī)制相比，在相對穩(wěn)定性與流量、存量以及收益率之間存在明顯差距。以國家或經(jīng)濟體作為金融對外投資的比較因子，發(fā)展中國家對發(fā)達國家或發(fā)達經(jīng)濟體投資較少。以中國為例，2015年中國金融業(yè)對外投資的流量及其存量表現(xiàn)一般，對美國投資流量甚至出現(xiàn)負值。但中國金融業(yè)對外投資存量大于流量，這說明我國對發(fā)達國家金融業(yè)投資存在一定的空間和基礎(chǔ)。2.3發(fā)展中國家對外直接投資的影響及取得的成就在開放經(jīng)濟條件下，發(fā)展中國家對外直接投資規(guī)模不斷擴大，其在國民經(jīng)濟中的作用日趨增強，對外直接投資已成為發(fā)展中國家宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡發(fā)展的重要組成部分。就其對國家的經(jīng)濟作用而言，要引入對外投資依存度和對外直接投資依存度兩個概念。對外投資依存度是指貨幣和資本流入流出的累計總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。對外投資依存度在一定程度上可以反映一國經(jīng)濟發(fā)展中金融資產(chǎn)的國際化程度。而對外直接投資依存度則是指對外直接投資流入流出累計額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重。這一指標(biāo)可反映一國經(jīng)濟發(fā)展過程中對國際產(chǎn)業(yè)資本的依賴程度或生產(chǎn)的國際化程度。一國在經(jīng)濟國際化過程中，首先是通過發(fā)展對外貿(mào)易來拉動本國的經(jīng)濟增長，與此相應(yīng)的是對外貿(mào)易依存度的逐步提高。但當(dāng)對外貿(mào)易依存度達到一定水平后，就出現(xiàn)了穩(wěn)定或緩慢增長的態(tài)勢，二對外投資以及對外直接投資對經(jīng)濟增長的拉動作用逐漸增強，與此相應(yīng)的是對外投資依存度和對外直接投資的依存度明顯提高，并超過對外貿(mào)易依存度，對外投資特別是對外字節(jié)投資對經(jīng)濟增長的拉動作用日趨明顯。就其影響而言，對外直接投資影響著發(fā)展中國家的國際收支平衡。主要表現(xiàn)在：（1）對外直接投資額在經(jīng)常項目的收支中已占一定的比例。這表明發(fā)展中國家的對外直接投資已經(jīng)對經(jīng)常項目的平衡起到了重要的調(diào)節(jié)作用。（2）對外直接投資發(fā)展的嚴(yán)重不對稱會加劇經(jīng)常項目赤字，使國際收支惡化，成為引發(fā)金融危機的重要因素。3.發(fā)達國家對外直接投資的基本情況3.1發(fā)達國家對外直接投資的基本情況早在16世紀(jì)的早期殖民擴張，世界經(jīng)濟開始了全球化浪潮，也就在同時，發(fā)達國家由于生產(chǎn)力過剩，于是開始了對外貿(mào)易和對外投資，發(fā)展到20世紀(jì)80年代則成為世界經(jīng)濟發(fā)展的潮流。20世紀(jì)90年代對外直接投資進程大大加快。近20年來，國際直接投資呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢。而到了2001年，全球?qū)ν庵苯油顿Y額從2000年14000億美元下降到了8204億美元，降幅達到了41%，而在往后兩年全球?qū)ν庵苯油顿Y額下降到了2003年的5652億美元。在2004年以后受到全球經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及跨國公司經(jīng)營情況改善，國際對外直接投資又開始了高速發(fā)展。但是到了2008年，受美國次貸危機的影響，國際對外投資總額又開始了下降趨勢，直到2012年，發(fā)達國家逐漸走出次貸陰影，F(xiàn)DI總額才開始了重新的上升。由此看出，全球FDI的總額和國際經(jīng)濟的發(fā)展密不可分，同時也影響著世界經(jīng)濟的發(fā)展。3.2發(fā)達國家對外直接投資的法律體系發(fā)達國家對外直接投資的法律體系大同小異，其中以美國的較為完善。美國政府十分重視海外投資的法律支持，專門制定了《經(jīng)濟合作法》、《對外援助法》、《共同安全法》等有關(guān)境外投資的法律法規(guī)，擴大對海外投資的保護和支持。一是制定海外投資保證制度，用來獎勵、促進和保護私人海外投資的安全與利益。二是設(shè)立了海外私人投資公司（OPIC），主要承擔(dān)大部分國際開發(fā)署的對外投資活動業(yè)務(wù)，現(xiàn)已成為主管美國私人海外投資保證和保險的專門機構(gòu)。三是提供海外投資的稅收優(yōu)惠，包括所得稅方面的優(yōu)惠，主要是稅收減免、稅收抵免、稅收延付、稅款虧損結(jié)算和虧損退回等，以及關(guān)稅方面的優(yōu)惠，主要是通過實施“附加價值征稅制”實現(xiàn)。此外，鼓勵本國企業(yè)向全世界投資，政府還積極與外國政府磋商談判，簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定，以擴大對外直接投資規(guī)模。3.3發(fā)達國家對外直接投資的影響及取得的成就主要發(fā)達國家對外直接投資在過去取得不同凡響的成就，對發(fā)達國家本身及世界經(jīng)濟的影響也是巨大的。以美國為例，首先是對投資區(qū)位的影響。美國對外直接投資的不斷攀升,對傳統(tǒng)分工的國際市場有相當(dāng)程度的沖擊。商品和資金的流向相對傳統(tǒng)投資市場發(fā)生相應(yīng)的改變,從對歐洲等傳統(tǒng)市場的投資轉(zhuǎn)而重視對亞太市場的投資,并致力于全球經(jīng)濟一體化的平臺,以搶占更多的世界市場份額。這使得全球?qū)ν馔顿Y的地理位置也同向變化,表現(xiàn)出高度的一致性和全球性。其次是對投資方式及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。自20世紀(jì)90年代初開始,美國對外直接投資增長幅度超過了20世紀(jì)80年代,保持在兩位數(shù)的發(fā)展水平,投資凈流入更是逐年增加。而且,相關(guān)數(shù)據(jù)說明,20世紀(jì)90年代后期美國90%的對外直接投資是以兼并方式進行的,1998年美國跨國兼并達到歷史最高水平。同時,美國跨國公司的對外投資方式,主要以利潤再投資為主,其次是股權(quán)資本投資,最后是公司間借貸。這充分反映了美國對外直接投資的良好狀態(tài),同時也說明美國企業(yè)包括外國分支機構(gòu)的母公司盈利的良好狀況。美國對外直接投資的方式從整體上來說,對世界經(jīng)濟的良性發(fā)展、對經(jīng)濟的全球化都起到了重要的促進作用,其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響,則主要集中于新經(jīng)濟的方面。20世紀(jì)90年代,信技術(shù)的創(chuàng)新是美國新經(jīng)濟的象征和主要增長點。這一時期,由計算機硬件、軟件和通信技術(shù)所構(gòu)成的信息技術(shù)的快速發(fā)展,帶動了經(jīng)濟組織中組織結(jié)構(gòu)方面的變化,跨國公司在投資方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的變化通過經(jīng)濟全球化的傳導(dǎo)機制而具有了世界經(jīng)濟的特征和影響。由此產(chǎn)生的新的管理手段、生產(chǎn)經(jīng)營手段和商業(yè)戰(zhàn)略都極大地改變了人們對企業(yè)的傳統(tǒng)認(rèn)識。第三，對企業(yè)競爭力的影響。從宏觀上看,企業(yè)對外直接投資從整體上增強了美國的國際競爭力并加劇了國際競爭,通過對外直接投資已為美國塑造了一大批規(guī)模龐大、實力雄厚的跨國公司,從而大大加強了美國的國際競爭力。最后，對商品和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響。對外直接投資最終將影響生產(chǎn)資源的流動和配置,從而對一國商品生產(chǎn)和國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。一般而言,由于對外直接投資的特征,使得跨國公司將其產(chǎn)業(yè)價值鏈分布于全球市場的不同地區(qū),不僅將企業(yè)內(nèi)的基本生產(chǎn)過程而且也可將同一生產(chǎn)過程中的不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到不同地區(qū)。不同地區(qū)的不同生產(chǎn)成本必然影響企業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu),從而影響國際間的商品結(jié)構(gòu)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)。所以,從相關(guān)數(shù)據(jù)來看,對外直接投資對商品和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響較為明顯。4.發(fā)達國家與發(fā)展中國家對外投資的比較4.1基于國情的比較發(fā)展中國家最大的國情就是地下的生活水平、低下的生產(chǎn)率水平。不發(fā)達市場經(jīng)濟是發(fā)展中國家經(jīng)濟的本質(zhì)特征。而發(fā)達國家生產(chǎn)力水平高度發(fā)達，經(jīng)濟運行機制比較成熟，市場機制和市場體系健全，經(jīng)濟發(fā)展很有用很有優(yōu)勢，管理不錯，并有比較完善的宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系；經(jīng)濟國際化程度較高，外貿(mào)對外出口方面比較多多質(zhì)量總體高，外貿(mào)在世界貿(mào)易總額中占據(jù)較大份額，金融市場高度國際化，跨國公司高度發(fā)展。因此，在對外直接投資方面發(fā)達國家相對也要早于發(fā)展中國家，一般來說，單位時間內(nèi)發(fā)達國家對外直接投資總量大于吸收外資進入總量，這與其金融的發(fā)達以及資本的充足有關(guān)，發(fā)達國家的國際競爭優(yōu)勢也在此得以體現(xiàn)。發(fā)展中國家則致力于吸收外資，但其吸收的國外投資額一般小于自身對外投資額，這也充分體現(xiàn)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟迅速上升的發(fā)展態(tài)勢。在20世紀(jì)60年代，發(fā)達國家的對外直接投資大部分都集中在發(fā)達國家內(nèi)部之間，即約占全球2/3的投資額在發(fā)達國家之間完成，剩下的由發(fā)達國家投向發(fā)展中國家。發(fā)展中國家對外直接投資則主要指向廣大的發(fā)展中國家和地區(qū)，對歐美等發(fā)達國家的投資額度很?。欢覍Πl(fā)展中國家的投資中，也多選擇經(jīng)濟發(fā)展模式與本國相似且當(dāng)下風(fēng)險較小或具有援助性質(zhì)的國家或地區(qū)。發(fā)展中國家與發(fā)達國家的國情決定與限制了發(fā)展中國家對外投資的緩慢過程及不成熟的體系，從而導(dǎo)致了發(fā)達國家與發(fā)展中國家在金融業(yè)對外投資目標(biāo)國選擇也不一樣，目標(biāo)國的選擇具有多重因素的考量。金融業(yè)對外投資目標(biāo)國的選擇在很大程度上體現(xiàn)出“投資政治化”的問題。以我國為例，我國直接投資的重心仍然集中在廣大的發(fā)展中國家，且可以預(yù)測在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)仍將保持不變。相比之下，我國對外投資流量在歐洲、北美洲、大洋洲較少，發(fā)達國家也主要集中在這幾個洲。從對外投資流量及其增量基本可以確定，我國對發(fā)達國家的金融業(yè)投資呈現(xiàn)出一定程度的不穩(wěn)定性，且流量較少。這一方面說明我國金融體系發(fā)展程度落后于發(fā)達國家，金融業(yè)還未形成良性穩(wěn)定發(fā)展的勢頭，金融投資很難以比較穩(wěn)定的方式進入發(fā)達國家；另一方面也從側(cè)面說明發(fā)展中國家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展普遍落后，無法滿足和承接外來的金融投資要求。其次，國情的差異對外開放空間與投資主動性也不一樣，對于接受國來說，不是引進外資越多越好，關(guān)鍵在于如何正確對待及善于引進外資和技術(shù)為本國經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。對外開放的空間和領(lǐng)域反映了國家對外國資本的基本態(tài)度。國際資金的流動及資本輸出，都具有雙重性，是在一定生產(chǎn)關(guān)系的條件下實現(xiàn)的，并貫穿著國家關(guān)系和階級關(guān)系。該問題在近代表現(xiàn)得尤為突出，國際投資一度成為帝國主義控制東道國經(jīng)濟命脈的手段。在現(xiàn)代國際經(jīng)濟秩序中，各國在對待外資的態(tài)度方面都會緊密結(jié)合本國經(jīng)濟的需要和發(fā)展定位。另外，國情的差異對投資動機及投資優(yōu)勢有著明顯的區(qū)別。發(fā)達國家企業(yè)對外直接投資的動機較為集中，發(fā)展中國家的動機則較為多樣。發(fā)達國家企業(yè)對外投資行為基本上適用西方古典經(jīng)濟學(xué)原理進行解釋，其動機大多是橫向類型與縱向類型以及兩種類型的結(jié)合。且在很大程度上，發(fā)達國家的對外投資與金融業(yè)對外投資基本是等同的，大量的實證和統(tǒng)計數(shù)據(jù)也指向這一事實，此處不再展開論述。發(fā)展中國家金融業(yè)投資的動機具有多樣性，其對外投資也不能與金融業(yè)對外投資等同，而且二者的區(qū)別較明顯。面對發(fā)達國家雄厚的金融實力以及海外市場的控制力優(yōu)勢，發(fā)展中國家欲將金融投資目標(biāo)國選擇到發(fā)達國家，投資方式一定要考慮到產(chǎn)品或服務(wù)在發(fā)達國家的受歡迎程度或市場接受度。這其中要考慮到發(fā)達國家對產(chǎn)品貿(mào)易可能的反制措施，如反傾銷調(diào)查等。4.2基于法律制度的比較就發(fā)達國家來說，其對外直接投資的法律體系比較完善，其中美國堪稱發(fā)達國家的典范。美國是世界上進行對外直接投資最早的發(fā)達資本主義國家之一,具有堪稱世界一流的有關(guān)對外直接投資法律制度,成為世界各國紛紛效仿的楷模。美國政府在對外投資方面專門制定了《經(jīng)濟合作法》、《對外援助法》、《共同安全法》等有關(guān)法律,對本國對外投資的安全和利益提供很好的保護,內(nèi)容涉及對外直接投資保險、稅收優(yōu)惠、信貸支持甚至信息服務(wù)等多方面,并且通過對外直接投資保險制度中“合格投資和投資者”的規(guī)定對中小企業(yè)的對外直接投資予以多方面的資助,對不利于美國經(jīng)濟發(fā)展的投資項目或產(chǎn)業(yè)采取不予承保和不給予優(yōu)惠等措施間接地對本國海外投資進行監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)控。美國對外直接投資國內(nèi)立法采取了間接性綜合立法的模式,其《對外援助法》即處于對外直接投資基本法的地位,除主要對對外直接投資保險制度進行規(guī)定以外,還間接性的對其它相關(guān)問題進行調(diào)整。年月日美國政府實行《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》后,短時間內(nèi)就使美國跨國銀行在全球范圍內(nèi)通過兼并、對外直接投資等手段成為世界排名前列的公司。另外,美國政府通過的新《電信法》等行業(yè)法規(guī),也在一定程度上促進了美國的對外直接投資活動。為了保護美國對外直接投資的健康發(fā)展,美國與有關(guān)國家簽訂的雙邊投資協(xié)定。二十世紀(jì)五十年代以來,通過與一些國家和地區(qū)簽訂雙邊投資保護協(xié)定,如美英貿(mào)易和金融協(xié)定》等,美國保證了其海外企業(yè)的權(quán)益,確保最惠國待遇以及促進了與締約國的資金、技術(shù)交流。而發(fā)展中國家對外直接投資的立法工作比較滯后,以中國為例，中國目前尚無專門的海外投資立法，有關(guān)海外投資的法律規(guī)范主要見諸于國務(wù)院各部委頒布的若干規(guī)章和條例之中。國際法方面,主要是我國與其他國家締結(jié)的一系列雙邊投資協(xié)定,稅收協(xié)定等雙邊條約以及我國加入和締結(jié)的國際公約。4.3基于企業(yè)特點的比較發(fā)達國家成熟的工業(yè)化、優(yōu)良的制造傳統(tǒng)、以及政府根據(jù)相對資源優(yōu)勢確立的產(chǎn)業(yè)及對外貿(mào)易政策等，使屬于發(fā)達國家的企業(yè)具有許多相似的基本特征。第一，發(fā)達國家企業(yè)一般都把對國外的直接投資作為其占領(lǐng)海外市場與資源的主要手段，一般在多個國家設(shè)立了大量的分、子公司；第二，發(fā)達國家企業(yè)的背后一般有金融寡頭的支持，這些金融寡頭為發(fā)達國家企業(yè)的跨國經(jīng)營活動提供了各種投融資工具；第三，發(fā)達國家企業(yè)以全球市場為經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，在全世界范圍內(nèi)實施生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，目的在于追求利潤的最大化；第四，發(fā)達國家企業(yè)在組織形式上是通過資本及技術(shù)紐帶將母子公司緊密聯(lián)系在一起的。與發(fā)達國家不同的是，發(fā)展中國家在后天稟賦上存在較大的不足——資本的匱乏以及教育水平的低下，是發(fā)展中國家共同的特點。發(fā)展中國家對外直接投資的企業(yè)，一方面由于所屬國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟實力與發(fā)達國家相比還有相當(dāng)差距；另一方面，企業(yè)本身在各方面的實力與發(fā)達國家企業(yè)也有相當(dāng)?shù)牟罹啵谄髽I(yè)經(jīng)營上形成了自己的一般特征。第一，對海外投資的規(guī)模一般都較小，投資方式較靈活；第二，投資的流向較集中，一般集中在鄰近區(qū)域或經(jīng)濟發(fā)展水平地理環(huán)境相似的國家。第三，投資重點在勞動密集型產(chǎn)業(yè)，一般多以低價策略開拓市場。5.發(fā)達國家與發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的利弊5.1.發(fā)達國家金融業(yè)對外投資的優(yōu)勢一般而言，由于在經(jīng)濟發(fā)展水平、社會人文結(jié)構(gòu)、政治法律模式和技術(shù)儲備等方面具有明顯優(yōu)勢，很多發(fā)達國家的企業(yè)在對外直接投資的過程中獲益匪淺。加之具有雄厚的資本和高精尖的技術(shù)水平，以及先進的管理技能和經(jīng)驗，發(fā)達國家跨國企業(yè)在資本密集型和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中獲得并保持著極大的競爭優(yōu)勢。發(fā)達國家的競爭優(yōu)勢并不能輻射到所有產(chǎn)業(yè)中，在一些技術(shù)上比較穩(wěn)定或生產(chǎn)模式趨于定型化的產(chǎn)業(yè)，或是在發(fā)達國家企業(yè)逐漸退出的“夕陽產(chǎn)業(yè)”中。5.2發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的利弊5.2.1發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的優(yōu)勢與發(fā)達國家形成鮮明對照的是，很多發(fā)展中國家的對外直接投資模式的成型，并非因其具有雄厚的資本實力與高精尖的技術(shù)水平，而是在生產(chǎn)模式上構(gòu)建起了與發(fā)達國家迥異的優(yōu)勢。比如，在傳統(tǒng)工業(yè)和中低檔生產(chǎn)技術(shù)與工藝等領(lǐng)域，發(fā)展中國家可以借助其低成本優(yōu)勢和發(fā)達國家展開競爭。也就是說，對很多發(fā)展中國家來說，對外直接投資實踐多通過勞動密集型企業(yè)“擔(dān)當(dāng)主角”，資本和勞動力之間的比率顯著低于發(fā)達國家。當(dāng)然，在對外直接投資的表現(xiàn)方面，發(fā)展中國家企業(yè)較之于發(fā)達國家企業(yè)會在經(jīng)營管理層面上表現(xiàn)出更為明顯的靈活性。比如，發(fā)展中國家企業(yè)更加關(guān)注產(chǎn)品的動態(tài)性與適應(yīng)性，發(fā)達國家企業(yè)則更加關(guān)注產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和差異化。從這個角度講，即便發(fā)達國家能夠在高級技術(shù)方面獲得競爭優(yōu)勢并在較長時間內(nèi)保持，也不能成為其阻止和排斥發(fā)展中國家對外直接投資行為的動因。因為在技術(shù)進步和技術(shù)擴散的過程中，發(fā)達國家的企業(yè)會率先主動追求和應(yīng)用高精尖新技術(shù)，借此提升其生產(chǎn)效率、擴大生產(chǎn)規(guī)模、搶占市場制高點。但是，因為技術(shù)進步具有不可逆的特征，這就導(dǎo)致發(fā)達國家在“技術(shù)金字塔”頂端發(fā)力時，并不能完全有效地控制那些對發(fā)達國家來說已經(jīng)過時、但在發(fā)展中國家依舊大規(guī)模使用的技術(shù)。這樣一來，部分發(fā)展速度較快的發(fā)展中國家就可以借助這一“技術(shù)代差”開拓對外直接投資。5.2.2發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資的弊端發(fā)展中國家金融業(yè)對外投資由于起步比較晚，各種相關(guān)制度沒有完善甚至缺乏，加之本身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等都還存在一定的弊端，所以其對外投資的缺點也日趨明顯，中國是其中的典范。中國金融業(yè)自身國際化經(jīng)營能力的提高，以及外部環(huán)境提供的機遇，為中國金融業(yè)海外發(fā)展和國際化經(jīng)營打下了良好的基礎(chǔ)。但是，中國金融機構(gòu)要想在海外有長足的發(fā)展，還面臨著諸多的挑戰(zhàn)。第一，資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)難以與國際接軌。在國內(nèi)經(jīng)營過程中，大多數(shù)商業(yè)銀行形成了過度依賴存貸款的經(jīng)營模式。2009年底，中國四大商業(yè)銀行的負債中，存款都占到了接近90%的比例。同時，貸款所占的比例也在50%上下。與此對應(yīng)，歐美商業(yè)銀行存款占比一般為30%～50%，最高的也不會超過75%（花旗集團和富國銀行分別為73.9%和73.0%）。因此，中國的金融機構(gòu)要想在海外立足，就需要提高對資本市場的參與度，通過債券市場融資，并加大資產(chǎn)組合中機構(gòu)債的比例。第二，從資本市場盈利的能力有待提高。這與調(diào)整資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，因為一旦存款、貸款這一類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中所占的比例下降，原有的盈利模式就將受到很大的挑戰(zhàn)。中國金融機構(gòu)在投資海外的過程中，將更多地向資本市場要收益。當(dāng)然，這與我國銀行業(yè)監(jiān)管部門“分業(yè)經(jīng)營”的思路有關(guān)，在“分業(yè)經(jīng)營”的指導(dǎo)原則下，金融機構(gòu)擴展投資業(yè)務(wù)會受到一定的限制。第三，服務(wù)對象需要進一步明確。目前，中國金