恒越基金研報-恒越基金分析報告

震驚！兩年多虧損超65%，新人扎堆、風雨飄搖的恒越基金還能走多遠？近期，葉佳卸任恒越品質生活混合發(fā)起式（013028.OF，以下簡稱“恒越品質”）一事引發(fā)市場熱議，主要原因是基金經(jīng)理太能虧了。（來源：天天基金網(wǎng)）這些年大多基金都在虧，部分基民已對虧損脫敏了，但恒越品質虧損超65%就很難讓人淡定了，割韭菜可以，但得注意力度吧。（來源：市值風云APP）目前，該基金持有人戶數(shù)達5890戶，其中近八成由個人持有，機構持有比例僅兩成，還有一成由員工持有。（來源：Choice數(shù)據(jù)）這也就意味著，受傷害的還是廣大的散戶基民。一、1億規(guī)模做出88億成交額恒越品質成立于2021年8月底，當年虧損17%，2022年虧損46%，今年來繼續(xù)虧損24%，僅用兩年多時間就完成了近66%的虧損，基金經(jīng)理可太能造了。從各季度表現(xiàn)來看，成立來僅在今年二季度實現(xiàn)了0.5%的正回報，其它時候均為虧損，也就是說基本上沒為基民賺過錢。（制圖：市值風云APP，來源：Choice數(shù)據(jù)）2021年底恒越品質份額為3.5億，如今剩下2.71億，僅下降不到23%，從份額變化來看，其實自去年下半年來，大多基民已選擇躺平。（來源：Choice數(shù)據(jù)）目前恒越品質已是恒越基金旗下虧損最大的產(chǎn)品，凈值僅有0.34，凈值修復已是遙遙無期。為什么恒越品質這么能虧？那就不得不談談基金經(jīng)理葉佳。葉佳的歷史背景中，大多是與固收、債券等相關經(jīng)歷，2020年7月加入恒越基金后，任職投資總監(jiān)助理兼固定收益部總監(jiān)，目前基金管理經(jīng)驗僅3年有余。（來源：天天基金網(wǎng)）債券研究出身的葉佳，在管理權益類基金上愛追漲殺跌，哪里熱門往哪追。比如說今年上半年，TMT板塊火熱，恒越品質大筆加倉通信、計算機、傳媒等行業(yè)，三大板塊占基金凈值比達到45%。但不幸的是，隨后TMT板塊熄火，恒越品質凈值大受影響，三季度跌超22%，慘不忍睹。（來源：Choice數(shù)據(jù)）此外，自基金成立來，她的持倉中就開始買入新能源，彼時新能源已經(jīng)走過了2020-2021年的大行情，2022年下半年新能源板塊快速回調時，葉佳大筆加倉，年底電力設備已成為第一大重配行業(yè)，今年來該板塊也是持續(xù)失血……葉佳調倉換股頻繁，有時重倉股甚至全換，這反映在基金極高的換手率上。恒越品質換手率基本在10倍以上，2022年甚至高于21倍，全年股票成交金額達到88億，而2022年底該基金規(guī)模不過1億出頭，年初也不到3億。（來源：天天基金網(wǎng)）總的來說，兩年時間里，恒越品質創(chuàng)造的利潤總額為-1.8億，股票交易費用約2108萬，管理人報酬累計超500萬，這場游戲里只有一個輸家。二、行走在懸崖邊緣的恒越基金虧損幅度如此龐大，基金經(jīng)理一時半會是沒法給基民交代了，那干脆就直接走人。近日，葉佳因內部任職調整宣布離任，恒越品質繼而由吳海寧、楊藻共同管理，而這兩位都是新人基金經(jīng)理，加起來基金管理年限不足1年。目前恒越基金共有10名基金經(jīng)理，管理團隊非常年輕，基金經(jīng)理平均年限1.6年，唯一超過3年的基金經(jīng)理是葉佳，但“資歷最深”的葉佳管理的產(chǎn)品卻虧損最為嚴重。（來源：Choice數(shù)據(jù)）恒越基金是位于上海的一家個人系公募，成立于2017年，2021年三季度末，資產(chǎn)規(guī)模還有150億，這兩年時間縮水到57億，市場排名也逐漸靠后。（來源：Choice數(shù)據(jù)）公司旗下有11只偏股基金（A/C合并計算），今年來全部告負，而且，僅兩只基金（恒越核心精選混合A、恒越研究精選混合A/B）成立來實現(xiàn)正回報。這兩基金均是李靜和高楠管理過的產(chǎn)品，李靜在2021年初離開了公司，而權益投資部總監(jiān)高楠也在今年初離職，現(xiàn)已加盟了永贏基金。從恒越基金目前發(fā)展狀況來看，確實很難留住人才。離職前，高楠是公司的頂梁柱，管理規(guī)模曾在2021年超百億，即使2022年底在管規(guī)?；渲?0億，仍占公司資產(chǎn)規(guī)模的近7成。高楠離職后，恒越核心精選混合A交給了趙小燕管理，趙經(jīng)理的管理經(jīng)驗也僅兩年有余，先前管理的兩只基金表現(xiàn)非常一般。（來源：天天基金網(wǎng)）另一只恒越研究精選混合A/B則交給了王曉明和趙炯，前者去年才加入恒越基金，在管產(chǎn)品全部負收益，后者則是完全的新人，之前沒管理過基金。（來源：天天基金網(wǎng)）高楠管理的另一只規(guī)模偏大的恒越成長精選混合A交給了新人陳思遠，今年來該基金虧損幅度已超35%，幅度甚至超過葉佳的恒越品質。（來源：市值