對(duì)外長期投資和財(cái)務(wù)控制預(yù)算

第八章對(duì)外長期投資

對(duì)外直接投資證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益率證券投資估價(jià)證券投資組合第一節(jié)對(duì)外投資的概述一、對(duì)外投資的目的〔一〕優(yōu)化資源配置，提高資產(chǎn)利用效率〔二〕優(yōu)化投資組合，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)使用〔三〕穩(wěn)定與客戶的關(guān)系，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率〔四提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)償債能力二、對(duì)外投資的特點(diǎn)〔一〕對(duì)象的多樣化，決策程序比較復(fù)雜〔二〕對(duì)外投資的收益與差異較大〔三〕對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差異較大〔四〕對(duì)外投資回收的時(shí)間和方式差異較大三、對(duì)外投資的原那么1效益性原那么2平安性原那么3流動(dòng)性原那么4整體性原那么第二節(jié)對(duì)外直接投資一、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素〔一〕企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況〔二〕企業(yè)整體經(jīng)營目標(biāo)〔三〕投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益二、對(duì)外直接投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)方案擬定投資方案，選擇合理方式、時(shí)間實(shí)施投資方案投資效果的評(píng)價(jià)三、對(duì)外直接投資的方式〔一〕合資經(jīng)營方式〔二〕合作經(jīng)營方式〔三〕購并控股方式第三節(jié)對(duì)外間接投資一、證券的種類二、證券投資的目的三、證券投資的程序與交易方式一、證券的種類〔一〕債券〔二〕股票〔三〕投資基金政府債券金融債券企業(yè)債券〔一〕債券1.債券：是某一社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，并于到期時(shí)歸還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

2.債券的種類〔1〕政府債券發(fā)行者：中央政府或地方政府目的：中央政府為調(diào)節(jié)國庫短期收支差額彌補(bǔ)政府正常財(cái)政收入缺乏。發(fā)行價(jià)格：貼現(xiàn)發(fā)行；平價(jià)發(fā)行特點(diǎn)：國家財(cái)政作為擔(dān)保，信用度很高，是證券市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)最小的證券。投資時(shí)注意其流動(dòng)性。

〔2〕金融債券發(fā)行者：銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。目的：籌集信貸資金。

分類：按發(fā)行條件〔3〕公司債券普通金融債券累進(jìn)利息金融債券貼現(xiàn)金融債券〔二〕股票股票是股份為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券。以投資者角度進(jìn)行分類1.藍(lán)籌股〔熱門股票〕2.成長性股票3.周期性股票4.防守性股票5.投機(jī)性股票〔三〕投資基金1.投資基金：是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式聚集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。2.投資基金的起源：英國1868年3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及的方面：投資人〔法人或自然人〕發(fā)起人管理人托管人委托管理和運(yùn)營委托保管和進(jìn)行財(cái)務(wù)核算發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過信托契約來規(guī)定4.投資基金與股票、債券的區(qū)別〔1〕發(fā)行主體不同，表達(dá)的權(quán)力關(guān)系不同投資基金投資人與發(fā)行人：契約關(guān)系發(fā)行人與管理人、托管人：信托契約關(guān)系股票、債券是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系〔2〕風(fēng)險(xiǎn)收益不同〔3〕存續(xù)時(shí)間不同

5.投資基金的種類二、證券投資的目的〔一〕短期證券投資的目的1.現(xiàn)金替代品2.投機(jī)的目的3.滿足企業(yè)未來財(cái)務(wù)需要〔二〕長期證券投資的目的1.獲取較高的投資收益2.對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán)三、證券投資的程序與交易方式選擇適宜對(duì)象遵循：平安性、流動(dòng)性、收益性原那么確定適宜的買入價(jià)格發(fā)出委托投資指示委托買賣隨市指示

限定性指示

停止損失指示

撤銷以前有效委托指示證券交割和清算辦理證券過戶〔一〕證券投資的一般程序〔二〕證券交易方式1.股票現(xiàn)貨交易2.股票期貨交易3.股票指數(shù)期貨交易4.股票期權(quán)交易

第四節(jié)債券投資

一、債券投資的特點(diǎn)1.債券投資都有到期日;2.有到期收取本金的權(quán)利;3.收益率較穩(wěn)定,投資風(fēng)險(xiǎn)小.

二、債券估價(jià)債券市場(chǎng)價(jià)格的影響因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素①經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期②通貨膨脹③利率水平2.經(jīng)濟(jì)政策因素①貨幣金融政策②財(cái)政政策③產(chǎn)業(yè)政策3.公司財(cái)務(wù)狀況因素4.期限因素第四節(jié)債券投資二、債券估價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的根底.根據(jù)債券現(xiàn)金流的特點(diǎn)及時(shí)間分布，可得到債券估價(jià)公式：如果復(fù)利計(jì)息且按期支付。〔一〕債券估價(jià)的根本模型：

〔二〕一次還本付息的債券估價(jià)模型〔三〕貼現(xiàn)發(fā)行時(shí)債券的估價(jià)模型三、債券投資收益從理論上說，對(duì)于每一種債券，每個(gè)投資者要求的收益率都不相同，但我們關(guān)心的是當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格所揭示的收益率。也就是說，當(dāng)前的證券市場(chǎng)價(jià)格反映了投資者能共同接受的預(yù)期收率。1.債券投資收益率：是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。2.債券投資收益的構(gòu)成：債券利息收入；債券的價(jià)差收益；債券利息的再投資收益〔注：?jiǎn)卫?jì)息是不考慮債券利息的再投資收益〕

3.債券投資收益的計(jì)算〔1〕附息債券的投資收益率計(jì)算〔2〕貼現(xiàn)債券的投資收益率計(jì)算①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息①單利計(jì)息②復(fù)利計(jì)息3.債券投資收益的計(jì)算〔1〕附息債券的投資收益率計(jì)算①單利計(jì)息投資收益率

用插值公式為簡(jiǎn)化計(jì)算，還可以用下面方法求得收益率的近似值

③單利與復(fù)利計(jì)息方式對(duì)投資收益率的影響

采用單利與復(fù)利兩種計(jì)算方法，計(jì)算的債券投資收益率有差異，但在期限較短方式中差異不大，期限越長，其差異越大?！?〕貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算貼現(xiàn)債券：以低于票面面值的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)按票面面值歸還本金的債券。①單利計(jì)息貼現(xiàn)債券投資收益率②復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率例題：以上題為例，如采用復(fù)利計(jì)息方式，那么：小結(jié)：復(fù)利與單利相比，按復(fù)利計(jì)算的R比單利計(jì)算的R低。四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)1.傳統(tǒng)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)①違約風(fēng)險(xiǎn)②利率風(fēng)險(xiǎn)③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)④購置力風(fēng)險(xiǎn)⑤再投資風(fēng)險(xiǎn)2.帶有附加條款債券投資風(fēng)險(xiǎn)①提前贖回條款②償債基金條款③提前收回條款④轉(zhuǎn)換條款⑥期限性風(fēng)險(xiǎn)⑦破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)五、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)：購置力風(fēng)險(xiǎn)較大、無經(jīng)營管理權(quán)第五節(jié)股票投資

一、股票投資的特點(diǎn)

1.股權(quán)性投資

2.投資風(fēng)險(xiǎn)大

3.投資收益不穩(wěn)定

4.價(jià)格波動(dòng)大股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù)1.影響股票價(jià)格的主要因素①宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

②通貨膨脹③利率和匯率的變化④經(jīng)濟(jì)政策⑤公司因素⑥市場(chǎng)因素⑦政治因素二、股票的估價(jià)

2.股票除權(quán)價(jià)格的計(jì)算？除權(quán)日：是股東是否有權(quán)參加股利分配或參加配股的時(shí)間界限。Pc:股票除權(quán)價(jià)；Pc-1:除權(quán)日前一交易日的收盤價(jià)；M：配股價(jià)；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的現(xiàn)金股利

3.股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：衡量股票價(jià)格變動(dòng)程度的技術(shù)指標(biāo)。是通過選擇假設(shè)干具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計(jì)算其成交價(jià)格，而編制的一種股票價(jià)格平均數(shù)。世界上主要的股票價(jià)格指數(shù)：道瓊斯工業(yè)指數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)；倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)；香港恒生指數(shù)；上證綜合指數(shù)；深圳綜合指數(shù)；深圳成份指數(shù)。二、股票的估價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。在這里，所有的現(xiàn)金流都要根據(jù)投資者要求的報(bào)酬率貼現(xiàn)為現(xiàn)值，這是金融領(lǐng)域?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)的根底.因此，股票價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期的股利和將來出售股票的價(jià)款收入?！惨弧彻善眱r(jià)值的根本模型威廉斯公式：二、股票的估價(jià)方法1、短期股票的估價(jià)模型公式：V－－股票現(xiàn)在價(jià)格Vn――未來出售預(yù)計(jì)的股票價(jià)格K――投資者要求的必要報(bào)酬率dt――第t期的預(yù)期股利n――預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)

2、長期持有股票，零增長股票的價(jià)值。V＝d/Kd－－每年固定股利。

3、長期持有股票，固定成長股票的價(jià)值。公式：式中，d0――上年股利g――每年股利比上年增長率

三、股票投資收益率股票投資收益具有較大的不確定性。計(jì)算股票投資收益應(yīng)將股價(jià)與收益結(jié)合起來衡量。R：股票投資收益率；P：股票購置價(jià)格；A：每年收到的股利S1：股價(jià)上漲的收益；S2：新股認(rèn)購收益：S3：公司無償增資收益股票投資的收益率即該項(xiàng)投資的內(nèi)涵報(bào)酬率股利固定成長模型三、股票投資收益率五、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)四、股票投資風(fēng)險(xiǎn)〔一〕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)〔二〕非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)1.基金與股票債券的區(qū)別(1)發(fā)行主體表達(dá)的權(quán)利關(guān)系不同

基金發(fā)起人發(fā)起 信托契約關(guān)系(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益不同

風(fēng)險(xiǎn)—大于債券，小于股票

收益—大于債券，小于股票(3)存續(xù)時(shí)間不同

有一定的存續(xù)時(shí)間，可提前終止，也可延續(xù)第六節(jié)基金投資2.基金的種類3.基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)第七節(jié)證券投資組合1996年7月20日，M先生一早醒來開始習(xí)慣性地閱讀?華爾街日?qǐng)?bào)〉。觀察他所持有的股票漲跌情況。他發(fā)現(xiàn)摩托羅拉公司的股票，由于最近宣布價(jià)格戰(zhàn)和計(jì)算機(jī)芯片需求的降低，公司的收益下降了32%結(jié)果導(dǎo)致其股票在消息宣布當(dāng)日下挫15%，而他所擁有的耐克公司股票，由于銷量激增使股價(jià)因此上揚(yáng)4.3%，這對(duì)M先生是個(gè)撫慰。同時(shí)在這些事件發(fā)生的當(dāng)天，紐約證券交易所大盤只上漲了0.5%。思考一下M先生的投資相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言損失如何？

第七節(jié)證券投資組合

一、證券投資組合的含義

投資者通常不是把自己的全部資金都投放到單一資產(chǎn)上，而是同時(shí)向多項(xiàng)資產(chǎn)投資從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。這就是投資組合。

二、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益率

投資風(fēng)險(xiǎn)是未來現(xiàn)金流量潛在的離散性。事件發(fā)生的可能性的范圍越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。(一)證券投資組合收益率

〔二〕證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn))——單個(gè)證券

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))——所有證券1.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。可以通過投資組合來抵消這種風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)兩種股票完全負(fù)相關(guān)時(shí)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)完全抵消。當(dāng)兩種股票完全正相關(guān)時(shí)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)大也不減少。大多數(shù)股票的相關(guān)系數(shù)在0.5-0.7之間，兩種股票的投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)但不能完全抵消風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)股票種類足夠多時(shí)，根本上能分散所有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(二)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)2.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于某些因素給市場(chǎng)上所有證券帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。不可以通過證券組合來消除這種風(fēng)險(xiǎn)，可以通過?系數(shù)來衡量。?是個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度指標(biāo)。?系數(shù)大于1，其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。?系數(shù)小于1，其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。?系數(shù)等于1，其風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。總風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合中的證券數(shù)目組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差投資組合的規(guī)模與組合的總風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來計(jì)量:投資組合的?系數(shù)，是單個(gè)證券?系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬3.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系

——資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)模型Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要報(bào)酬率

RF——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

i——第i種股票或第i種證券組合的

系數(shù)Km——所有股票的平均報(bào)酬率值2.01.00.50無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF=6%證券報(bào)酬與系數(shù)的關(guān)系低風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2％市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8％SML報(bào)酬率%681014資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即證券市場(chǎng)線可用以以下圖示說明：(K,R)Ki＝RF＋i〔Km－RF〕1.確定證券組合的?系數(shù)：2.計(jì)算該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：該企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，出售局部風(fēng)險(xiǎn)較高的C股票，買進(jìn)局部B股票，使A，B，C三種股票在證券組合中的比例變?yōu)?0%，50%，30%。計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率。4.套利定價(jià)模型值2.01.00.50無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF=6%證券報(bào)酬與系數(shù)的關(guān)系低風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2％市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率4％高風(fēng)險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8％SML報(bào)酬率%681014證券市場(chǎng)線(K,R)Ki＝RF＋i〔Km－RF〕五、證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線oRf標(biāo)準(zhǔn)差要求的收益率Km五、證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線EFNML六、證券投資組合的策略與方法P.404-406第九章收益分配

利潤分配的內(nèi)容股利支付的程序和方式股利分配政策的內(nèi)部籌資股票股利和股票分割第一節(jié)收益分配概述一、收益分配的含義二、利潤分配的順序計(jì)算可供分配的利潤計(jì)提法定公積金計(jì)提任意公積金支付股利(分配利潤〕股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日

三、股利支付的程序和方式〔一〕股利支付的程序〔二〕股利支付的方式現(xiàn)金股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利股票股利主要方式用其他企業(yè)的有價(jià)證券支付以公司的應(yīng)付票據(jù)支付以增發(fā)的股票支付股利一、股利理論(一)股利無關(guān)論1.投資者并不關(guān)心公司股利的分配2.股利的支付比率不影響公司的價(jià)值(二)股利相關(guān)論1.在手之鳥論2.信息傳播論3.代理理論

第二節(jié)收益分配內(nèi)容〔一〕影響收益分配的因素二、收益分配政策資本保全企業(yè)積累凈利潤償債能力超額累積利潤法律因素契約性因素公司因素變現(xiàn)能力舉債能力盈利能力投資時(shí)機(jī)資本本錢股東因素穩(wěn)定收入股權(quán)稀釋稅負(fù)關(guān)于支付股利的限制性條款〔一〕剩余股利政策設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)1.股利分配政策確實(shí)定確定投資所需權(quán)益資金數(shù)剩余盈余發(fā)放股利〔二〕股利分配政策注意:財(cái)務(wù)限制、經(jīng)濟(jì)限制、法律限制2.采用本政策的理由保持理想的資本結(jié)構(gòu)、使加權(quán)平均資金本錢最低

〔二〕固定股利政策1.分配方案確實(shí)定將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來的盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。采用該政策的理由：1、增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格2、有利于投資者安排股利收入和支出3、考慮股東的心理狀態(tài)和其他要求采用該政策的缺點(diǎn)：股利的支付與盈余相脫節(jié)〔三〕固定股利支付率政策采用該政策的理由股利與公司的盈余緊密的配合，表達(dá)了多盈多分、少盈少分、無盈不分的原那么。采用該政策的缺點(diǎn)：各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對(duì)于穩(wěn)定股票價(jià)格不利?！菜摹车驼９衫宇~外股利政策一般公司每年只支付固定的數(shù)額較低的股利,在盈余多的年份支付額外的股利.但額外不固定.采用本政策的理由:(1)公司具有較大的靈活性.(2)依靠股利度日的股東獲得少但是相對(duì)穩(wěn)定的股利收入.三、股票股利和股票分割1.股票股利的含義股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。發(fā)放股票股利，不會(huì)直接增加股東的財(cái)富，不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出，不會(huì)引起公司負(fù)債的增加，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益工程間的再分配。

2.發(fā)放股票股利對(duì)公司股東權(quán)益的影響普通股(面值1元,股數(shù))資本公積未分配利潤股東權(quán)益合計(jì)原股本數(shù)原資本公積原未分配利潤數(shù)合計(jì)數(shù)普通股(面值不變,股數(shù)增加資本公積未分配利潤股東權(quán)益合計(jì)原股本數(shù)加新增數(shù)原數(shù)加新增數(shù)原數(shù)減分配數(shù)合計(jì)數(shù)不變發(fā)放前:發(fā)放后:3.發(fā)放股票股利對(duì)股東的影響每股收益(EPS)每股市價(jià)持股比例所持股總價(jià)值原每股收益原市價(jià)原比例原價(jià)值每股收益(EPS)每股市價(jià)持股比例所持股總價(jià)值原每股收益÷(1+DS)原市價(jià)÷(1+DS)原比例不變?cè)瓋r(jià)值不變發(fā)放股票股利前某股東情況:發(fā)放股票股利后某股東情況:股票股利的作用〔1〕股票股利對(duì)股東的作用①可能得到更多的現(xiàn)金。②可能得到股價(jià)相對(duì)上升的好處。③可能得到股價(jià)絕對(duì)上升的好處。④可能獲得納稅上的好處。〔2〕股票股利對(duì)公司的作用①可以留存較多現(xiàn)金。②可以吸引投資者。③可以增加信心。二、股票分割1.股票分割的含義股票分割是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割不屬于某種股利方式，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似。發(fā)放25％以上的股票股利即屬于股票分割。二、股票分割2.股票分割對(duì)公司的影響股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各工程的金額及其相互間的比例也不會(huì)改變。這與發(fā)放股票股利時(shí)的情況既有相同之處，又有不同之處。(二)股票分割3.股票分割的作用〔l〕對(duì)公司的作用①吸引投資者。②樹立形象。3.股票分割的作用〔2〕對(duì)股東的作用①可能多獲現(xiàn)金股利。②可能增加股東財(cái)富。第十章財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算概述財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法現(xiàn)金預(yù)算與預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算概述一、財(cái)務(wù)預(yù)算的含義財(cái)務(wù)預(yù)算是指在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策的根底上，反映企業(yè)一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的一系列專門方法的總稱。具體包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表等內(nèi)容。財(cái)務(wù)預(yù)算是以價(jià)值量指標(biāo)總括地反映業(yè)務(wù)預(yù)算和資本預(yù)算的結(jié)果，它在企業(yè)總預(yù)算中占有非常重要的地位.第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算概述二、財(cái)務(wù)預(yù)算的作用(一)方案作用(二)調(diào)整作用(三)全員參與(四)控制與考核作用財(cái)務(wù)預(yù)算在企業(yè)預(yù)算中占有很重要的地位,請(qǐng)看以下圖:第一節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算概述現(xiàn)金預(yù)算財(cái)務(wù)報(bào)表全面預(yù)算特種決策預(yù)算日常業(yè)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算

(總預(yù)算)預(yù)計(jì)利潤表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表是全面預(yù)算中的最后環(huán)節(jié)三、財(cái)務(wù)預(yù)算的編制程序和要求(一)財(cái)務(wù)預(yù)算編制的要求1.堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益優(yōu)先原那么,實(shí)行總量平衡,進(jìn)行全面預(yù)算管理。2.堅(jiān)持積極穩(wěn)健原那么,確保以收定支,加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。3.堅(jiān)持權(quán)責(zé)對(duì)等原那么,確保切實(shí)可行，圍繞經(jīng)營戰(zhàn)略。(二)財(cái)務(wù)預(yù)算的編制程序1.下達(dá)目標(biāo)2.編制上報(bào)3.審查平衡4.審議批準(zhǔn)5.下達(dá)執(zhí)行第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算的編制方法一、分類按業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征不同固定預(yù)算

彈性預(yù)算按出發(fā)點(diǎn)特征不同增量預(yù)算

零基預(yù)算按預(yù)算期時(shí)間特征不同定期預(yù)算

滾動(dòng)預(yù)算二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算1.固定預(yù)算(靜態(tài)預(yù)算)它是根據(jù)未來固定不變的業(yè)務(wù)量水平，不考慮預(yù)算期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)可能發(fā)生的變動(dòng)而編制的一種預(yù)算。(1)以某一固定業(yè)務(wù)量編制的預(yù)算,預(yù)算和實(shí)際進(jìn)行比較分析(2)缺點(diǎn)：過于機(jī)械呆板、可比性差(3)適用：業(yè)務(wù)量較為穩(wěn)定的企業(yè)及非營利性組織。2.彈性預(yù)算(變動(dòng)預(yù)算、滑動(dòng)預(yù)算)

它是指根據(jù)預(yù)算期可預(yù)見的不同業(yè)務(wù)量水平，分別確定其相應(yīng)的預(yù)算額,以反映在不同業(yè)務(wù)量水平下所應(yīng)開支的費(fèi)用水平或收入水平。由于這種預(yù)算隨業(yè)務(wù)量水平的變動(dòng)作機(jī)動(dòng)調(diào)整,本身具有彈性，故稱為彈性預(yù)算，或稱變動(dòng)預(yù)算。(1)特點(diǎn):以一系列可到達(dá)的業(yè)務(wù)量水平，按本錢性態(tài)為根底編制的預(yù)算(2)優(yōu)點(diǎn)：預(yù)算適用范圍寬、可比性強(qiáng)(3)適用：與業(yè)務(wù)量有關(guān)的各種預(yù)算

主要用于：彈性本錢預(yù)算、彈性利潤預(yù)算二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算(4)彈性本錢預(yù)算編制方法彈性本錢預(yù)算=固定本錢預(yù)算+∑〔單位變動(dòng)本錢預(yù)算×預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量〕對(duì)于產(chǎn)品本錢中的直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、銷售及管理費(fèi)用可采用不同的方法編制彈性預(yù)算。①由于直接材料、直接人工的彈性預(yù)算只需以預(yù)算期內(nèi)多種可能完成的生產(chǎn)量為根底，分別乘以單位產(chǎn)品的預(yù)算數(shù)〔或標(biāo)準(zhǔn)〕即可完成預(yù)算的編制。因此,在實(shí)際工作中,通常只是編制單位產(chǎn)品變動(dòng)本錢標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行控制,待實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)生后,再按實(shí)際業(yè)務(wù)量進(jìn)行換算,形成彈性預(yù)算。二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算②由于制造費(fèi)用屬于混合本錢,為加強(qiáng)控制,更宜按照不同的業(yè)務(wù)量水平編制制造費(fèi)用的彈性預(yù)算。生產(chǎn)單一產(chǎn)品的企業(yè)，制造費(fèi)用預(yù)算可按生產(chǎn)量直接編制。生產(chǎn)多品種的企業(yè)，通常可按照直接人工工時(shí)〔或機(jī)器工作臺(tái)時(shí)數(shù)〕進(jìn)行編制。③銷售與管理費(fèi)用的彈性預(yù)算的編制方法與制造費(fèi)用彈性預(yù)算的編制方法根本相同，所不同的是編制根底的選擇不一樣，它不以生產(chǎn)工作量〔直接人工小時(shí)、機(jī)器工作小時(shí)等〕作為計(jì)算根底，而是以銷售量〔以金額表示的銷售凈收入〕作為計(jì)算根底。二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算本錢彈性預(yù)算的編制方法:(1)確定某一相關(guān)范圍，預(yù)計(jì)在未來期間內(nèi)業(yè)務(wù)量水平將在這一相關(guān)范圍內(nèi)的變動(dòng)情況。彈性預(yù)算的業(yè)務(wù)量范圍，應(yīng)視企業(yè)部門的業(yè)務(wù)量變化情況而定。一般來說，可定在正常生產(chǎn)能力的70%～110%之間，或以歷史上最高業(yè)務(wù)量或最低業(yè)務(wù)量為其上下限。(2)選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位。(3)按照本錢性態(tài)分析的方法，將企業(yè)的本錢分為:固定本錢和變動(dòng)本錢兩大類,并確定本錢函數(shù)(y=a+bx)。(4)確定預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平的預(yù)算額。二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算本錢的彈性預(yù)算編制出來以后，就可以編制利潤的彈性預(yù)算。利潤的彈性預(yù)算反映了企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)各種業(yè)務(wù)量水平上應(yīng)該獲得的利潤指標(biāo)。彈性預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)：一方面能夠適應(yīng)不同經(jīng)營活動(dòng)情況的變化，擴(kuò)大預(yù)算的范圍，更好地發(fā)揮預(yù)算的控制作用，防止在實(shí)際情況發(fā)生變化時(shí)，對(duì)預(yù)算作頻繁的修改；另一方面能夠使預(yù)算對(duì)實(shí)際執(zhí)行情況的評(píng)價(jià)與考核，建立在更加客觀可比的根底之上。彈性預(yù)算的適用范圍:彈性預(yù)算從理論上講適用于編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的各種預(yù)算，但從實(shí)用角度看，主要用于編制彈性本錢費(fèi)用預(yù)算和彈性利潤預(yù)算等。三、增量預(yù)算與零基預(yù)算1.增量預(yù)算(1)定義：一般是以基期本錢費(fèi)用水平為出發(fā)點(diǎn),結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低本錢的措施,調(diào)整有關(guān)費(fèi)用工程而編制預(yù)算的方法。這種方法的根本假定是:(2)三項(xiàng)假設(shè)：

①現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)是必須的

②原有開支是合理的

③增加的費(fèi)用是值得的(3)缺點(diǎn)：

①導(dǎo)致保護(hù)落后

②平均主義，簡(jiǎn)單化

③不利于未來開展三、增量預(yù)算與零基預(yù)算2.零基預(yù)算(1)定義：是指在編制預(yù)算時(shí),對(duì)所有的預(yù)算支出均以零為根底,從實(shí)際需要與可能出發(fā),逐項(xiàng)審議各種費(fèi)用開支的必要性、合理性以及開支數(shù)額的大小，從而確定預(yù)算本錢的一種方法。(2)編制程序：

A企業(yè)內(nèi)部各有關(guān)部門,根據(jù)企業(yè)的總體目標(biāo)和各該部門的具體任務(wù)。提出預(yù)算期內(nèi)需要發(fā)生的各種業(yè)務(wù)活動(dòng)及其費(fèi)用開支的性質(zhì)、目的和數(shù)額；三、增量預(yù)算與零基預(yù)算2.零基預(yù)算B對(duì)各項(xiàng)預(yù)算方案進(jìn)行本錢──效益分析,即對(duì)每一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的所費(fèi)與所得進(jìn)行比照,權(quán)衡得失,據(jù)以判斷各項(xiàng)費(fèi)用開支的合理性及優(yōu)先順序；C根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的客觀需要與一定期間資金供給的實(shí)際可能,在預(yù)算中對(duì)各個(gè)工程進(jìn)行擇優(yōu)安排,分配資金,落實(shí)預(yù)算。3.零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn):(1)可以合理有效地進(jìn)行資源分配,將有限的經(jīng)費(fèi)用在關(guān)鍵之處；三、增量預(yù)算與零基預(yù)算3.零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn):(2)可以充分發(fā)揮各級(jí)管理人員的積極性和創(chuàng)造性,促進(jìn)各預(yù)算部門精打細(xì)算，量力而行,合理使用資金,提高資金的利用效果；(3)特別適用于產(chǎn)出較難識(shí)別的效勞性部門預(yù)算的編制與控制,如學(xué)校或預(yù)算事業(yè)單位。四、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算1.定期預(yù)算(1)定義:企業(yè)的業(yè)務(wù)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算通常是定期(如一年)編制的,其優(yōu)點(diǎn)是與會(huì)計(jì)年度相配合，便于預(yù)算執(zhí)行結(jié)果的考核與評(píng)價(jià)。(2)缺點(diǎn):盲目性、滯后性、間斷性四、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算2.滾動(dòng)預(yù)算(連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算)(1)定義:與會(huì)計(jì)年度脫鉤，始終保持12個(gè)月連續(xù)滾動(dòng)預(yù)算(2)優(yōu)缺點(diǎn):優(yōu)點(diǎn)透明度高及時(shí)性強(qiáng)連續(xù)性完整性和穩(wěn)定性突出缺點(diǎn)：工作量較大四、定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算(3)方式:①逐月滾動(dòng)方式：較精確、工作量大②逐年滾動(dòng)方式：精確度較差、工作量?、刍旌蠞L動(dòng)方式：長方案短安排、遠(yuǎn)略近詳、減少工作量第十一章財(cái)務(wù)控制第一節(jié)財(cái)務(wù)控制概述一、含義與特征1.含義：是利用財(cái)務(wù)反響信息，按照一定的程序和方式，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)、監(jiān)督和控制，以保證企業(yè)各部門和人員能夠全面落實(shí)和實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算的整個(gè)過程2.特征：以綜合經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為對(duì)象以現(xiàn)金流量控制為日?？刂频膬?nèi)容以價(jià)值控制為手段二、財(cái)務(wù)控制的作用通過財(cái)務(wù)數(shù)字把握企業(yè)方向.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策、預(yù)算為財(cái)務(wù)控制提供了依據(jù)，指明了方向；財(cái)務(wù)控制是決策、預(yù)算得以貫徹實(shí)施的保證。借助價(jià)值手段對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施控制。三、財(cái)務(wù)控制的種類1.按控制的時(shí)間分事前事中事后2.按控制的主體分出資者經(jīng)營者財(cái)務(wù)部門3.按控制的依據(jù)分預(yù)算控制制度控制責(zé)任中心目標(biāo)控制三、財(cái)務(wù)控制的種類5.按控制的對(duì)象分收支控制現(xiàn)金控制降低本錢減少支出，實(shí)現(xiàn)利潤最大化現(xiàn)金流入流出平衡，防止支付危機(jī)和現(xiàn)金沉淀4.按財(cái)務(wù)控制內(nèi)容分類資金控制本錢費(fèi)用控制收入控制利潤控制三、財(cái)務(wù)控制的種類6.按控制手段分定額控制定率控制鼓勵(lì)性指標(biāo)：最低控制標(biāo)準(zhǔn)約束性指標(biāo)：最高控制標(biāo)準(zhǔn)投入產(chǎn)出比照開源節(jié)流并重具有彈性第一節(jié)財(cái)務(wù)控制概述四、財(cái)務(wù)控制的根底〔應(yīng)具備條件〕形成有效的組織保證明確各級(jí)目標(biāo)信息記錄、跟蹤與報(bào)告系統(tǒng)建立和健全制度保證第二節(jié)責(zé)任中心一、責(zé)任中心的含義特征〔一〕責(zé)任中心的含義承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，并享有一定權(quán)利和利益的內(nèi)部管理單位，被稱為責(zé)任中心或責(zé)任單位?！捕池?zé)任中心的特征獨(dú)立承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的條件；能夠控制其可控范圍內(nèi)的責(zé)任指標(biāo)；單獨(dú)核算，為財(cái)務(wù)控制提供信息；企業(yè)內(nèi)部設(shè)置多少責(zé)任中心，完全取決于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)控制和考核的需要第二節(jié)責(zé)任中心二、本錢中心1.定義：對(duì)本錢和費(fèi)用承擔(dān)責(zé)任的責(zé)任中心2.類型：標(biāo)準(zhǔn)本錢中心—技術(shù)性本錢中心(彈性預(yù)算控制)費(fèi)用中心—酌量性本錢中心(管理人員決策決定)第二節(jié)責(zé)任中心3.本錢中心的特點(diǎn)只對(duì)可控本錢承擔(dān)責(zé)任只對(duì)責(zé)任本錢進(jìn)行考核和控制只考評(píng)本錢費(fèi)用，不考評(píng)收益第二節(jié)責(zé)任中心3.本錢中心的特點(diǎn)

(1)可控本錢必須同時(shí)具備四個(gè)條件：可以計(jì)量可以施加影響可以預(yù)計(jì)可以落實(shí)責(zé)任第二節(jié)責(zé)任中心3.本錢中心的特點(diǎn)

(2)影響本錢可控性的因素與責(zé)任中心的管轄范圍有關(guān)與時(shí)期有關(guān)與責(zé)任中心的權(quán)力層次有關(guān)一般說：本錢中心的變動(dòng)本錢大多是可控本錢

固定本錢大多是不可控本錢，但還要具體分析一般說：直接本錢多為可控本錢

間接本錢多為不可控本錢，但還要具體分析第二節(jié)責(zé)任中心3.本錢中心的特點(diǎn)

(3)責(zé)任本錢與可控本錢本錢中心當(dāng)期確定或發(fā)生的各項(xiàng)

可控本錢之和即為責(zé)任本錢第二節(jié)責(zé)任中心4.本錢中心的考核指標(biāo)

(1)本錢變動(dòng)額=實(shí)際責(zé)任本錢-預(yù)算責(zé)任本錢(2)本錢變動(dòng)率=本錢變動(dòng)額/預(yù)算責(zé)任本錢第二節(jié)責(zé)任中心三、利潤中心1.定義：即對(duì)本錢負(fù)責(zé)又對(duì)利潤負(fù)責(zé)的責(zé)任中心2.分類：自然的利潤中心人為的利潤中心第二節(jié)責(zé)任中心3.利潤中心的本錢計(jì)算 兩種方式計(jì)算可控本錢，也計(jì)算不可控本錢只計(jì)算可控本錢，不分擔(dān)不可控本錢第二節(jié)責(zé)任中心4.考核指標(biāo)

(1)不計(jì)算共同本錢(人為利潤中心)

計(jì)算邊際奉獻(xiàn)總額 (2)計(jì)算共同本錢

四個(gè)公式第二節(jié)責(zé)任中心四、投