財(cái)務(wù)管理課件

第四章賬戶與復(fù)式記賬任務(wù)1資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算與分析任務(wù)2風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理基本技能思考：今天的100元是否與1年后的100元價(jià)值相等？為什么？

任務(wù)1資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算與分析？資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金的時(shí)間價(jià)值，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。

如何理解資金時(shí)間價(jià)值1、資金時(shí)間價(jià)值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。

2、通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

3、資金時(shí)間價(jià)值以商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在為前提條件。

4、資金幣時(shí)間價(jià)值在投資項(xiàng)目決策中具有重要的意義。?一、單利的終值和現(xiàn)值單利利息的計(jì)算

I＝P·i·n單利終值的計(jì)算

F＝P＋P·i·n＝P（1＋i·n）單利現(xiàn)值的計(jì)算P＝F/（1＋i·n）【工作實(shí)例2-1】

假設(shè)銀行的1年期存款利率為12％。某人將本金1000元存入銀行。（1）單利利息的計(jì)算

I＝P·i·n＝1000×12％×1＝120（元）（2）單利終值的計(jì)算

F＝P＋P·i·n＝1000＋120＝1120（元）（3）單利現(xiàn)值的計(jì)算P＝F/（1＋i·n）＝1120÷（1＋12％×1）＝1000（元）

訓(xùn)練1計(jì)算單利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算單利的終值和現(xiàn)值練習(xí)【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握單利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．李某將現(xiàn)金50000元存入銀行，期限3年，若年利率為5％，單利計(jì)息，則3年后李某可以獲取的本利和是多少？2．李某準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，希望在10年后取得本利和200000元，用以支付其孩子的出國(guó)留學(xué)費(fèi)用。銀行存款利率為8％，單利計(jì)息，計(jì)算李某目前應(yīng)存入銀行多少錢？二、復(fù)利的終值和現(xiàn)值(一)復(fù)利終值的計(jì)算公式

F＝P·（1＋i）n

式中的（1＋i）n

通常被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號(hào)(F/P，i，n)表示。

復(fù)利終值計(jì)算公式的推導(dǎo)假設(shè)某人將10000元存入銀行，年存款利率為6％，經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的終值為：F1＝10000×（1＋6％）＝10600（元）若此人不提走現(xiàn)金，將10600元繼續(xù)存入銀行，則第二年末的終值為：F2＝10000×（1＋6％）×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）2＝11240（元）同理，第三年末的終值為：F3＝10000×（1＋6％）2×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）3＝11910（元）依此類推，第n年末的終值為：Fn＝10000×（1＋6％）n【工作實(shí)例2-2】

某人將10000元投資于一項(xiàng)目，年回報(bào)率為10％，則經(jīng)過(guò)5年后本利和是多少？F＝P·（1＋i）n

＝10000×（1＋10％）5＝10000×（F/P，10％，5）＝10000×1.611＝16110（元）（二）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式

P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n

上式中（1＋i）－n

是把終值折算為現(xiàn)值的系數(shù)，通常稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，或稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，用符號(hào)(P/F，i，n)表示。

上式也可寫(xiě)作：P＝F·(P/F，i，n)?！竟ぷ鲗?shí)例2-4】

某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報(bào)酬率為10％，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？P＝F·(P/F，i，n)P＝10000×（P/F，10％，5）＝10000×0.621＝6210（元）（三）名義利率與實(shí)際利率實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系是：

1＋i＝（1＋r/M）M式中：

r——

名義利率

M——

每年復(fù)利次數(shù)

i——

實(shí)際利率?【工作實(shí)例2-5】

本金1000元，投資5年，年利率8％，每季度復(fù)利一次，求實(shí)際利率。

1＋i＝（1＋8％/4 ）4i＝（1＋8％/4）4－1 ＝1.0824－1

＝8.24％或者：用內(nèi)插法計(jì)算實(shí)際利率。

訓(xùn)練2計(jì)算復(fù)利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算復(fù)利的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握復(fù)利的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1、現(xiàn)金1000元存入銀行，若年利率為7％，一年復(fù)利一次，8年后的復(fù)利終值是多少？2、若年利率為10％，一年復(fù)利一次，10年后的1000元其復(fù)利現(xiàn)值是多少？3、甲銀行復(fù)利率為8％，每季度復(fù)利一次，則其實(shí)際利率是多少？三、普通年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算所謂普通年金，是指從第一期起,在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系到收付款項(xiàng),又稱后付年金。AAAAA012n-２n-1n(一)普通年金的終值普通年金終值相當(dāng)于零存整取儲(chǔ)蓄存款的本利和,它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。計(jì)算公式為：

F＝A·[（1＋i）n－1]/i式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”,記為(F/A，i，n),上式也可寫(xiě)作：

F＝A·(F/A，i，n)普通年金的終值計(jì)算設(shè)每年的支付金額即年金為A，利率為i，期數(shù)為n，則年金終值的計(jì)算公式為:F＝A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n－1等式兩邊同乘（1＋i）：F（1＋i）＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n上述兩式相減：F（1＋i）－F＝A（1＋i）n－A

（1＋i）n－1F＝A·

i

【工作實(shí)例2-6】

假設(shè)某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬(wàn)元,借款年利率為10％,則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為：

F＝100×(F/A，10％，5)

＝100×6.105

＝610.5(萬(wàn)元)(二)普通年金的現(xiàn)值

普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為:

P＝A·[1－（1＋i）－n]/i式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”,記為(P/A，i，n)。上式也可寫(xiě)作：

P＝A·(P/A，i，n)普通年金的現(xiàn)值計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為: P＝A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋……＋A（1＋i）－n等式兩邊同乘（1＋i）可得到:P（1＋i）＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋……＋A（1＋i）－（n－1）上述兩式相減：P（1＋i）－P＝A－A（1＋i）－n

1－（1＋i）－nF＝A·

i

【工作實(shí)例2-7】

某企業(yè)租入一臺(tái)設(shè)備,每年年末需要支付租金120元，年折現(xiàn)率為10％,則5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？支付的租金總額的現(xiàn)值為：P＝120×[1-(1+10％)－5/10%]

＝120×(P/A，10％，5)

＝120×3.791

＝455(元)訓(xùn)練3計(jì)算普通年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算普通年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握普通年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1．某人準(zhǔn)備存入銀行一筆錢，以便在以后的10年中每年年底得到2000元，銀行存款利率為5％，計(jì)算該人目前應(yīng)存入銀行多少錢？2．某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為15000元，使用壽命為10年。如果租入，則每年年末需支付租金2200元，除此以外，其他情況相同，假設(shè)利率為8％，試說(shuō)明該公司購(gòu)買設(shè)備還是租用設(shè)備好？

訓(xùn)練3分析提示任務(wù)1：

P=2000×(P/A,5%,10)=15442(元)任務(wù)2：租入設(shè)備的年金現(xiàn)值P=2200×(P/A,8%,10)=14762(元)<買價(jià)15000元,所以該公司租用設(shè)備較好。四、預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金是指從第一期起,在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng),又稱即付年金或先付年金。AAAAA012n-２n-1n(一)預(yù)付年金的終值

F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/i]－1}

“預(yù)付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)加1,系數(shù)減1所得的結(jié)果。通常記為[(F/A，i，n＋1)－1]。上述公式也可寫(xiě)作:

F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]預(yù)付年金的終值計(jì)算預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為:F＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n

式中：各項(xiàng)為等比數(shù)列，首項(xiàng)為A（1＋i），公比為（1＋i）。根據(jù)等比數(shù)列的求和公式可得出：

（1＋i）n＋1－1F＝A －1 i

【工作實(shí)例2-8】

某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬(wàn)元作為住房基金,銀行存款利率為10％，則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？該公司在第5年末能一次取出的本利和為：F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]

＝100×[(F/A，10％，6)－1]

＝100×(7.716－1)

＝672（萬(wàn)元）(二)預(yù)付年金的現(xiàn)值

P＝A{[1-（1＋i）-(n-1)]/i]+1}

“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”

是在通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上,期數(shù)減1,系數(shù)加1所得的結(jié)果。通常記為[(P/A，i，n－1)＋1]。上述公式也可寫(xiě)作：

P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]預(yù)付年金的現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金的現(xiàn)值可以在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上加以調(diào)整。預(yù)付年金的計(jì)算公式為：P＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋……＋A（1＋i）－n

式中：各項(xiàng)為等比數(shù)列，首項(xiàng)為A，公比為（1＋i）－1。根據(jù)等比數(shù)列的求和公式可得出：

1－（1＋i）－（n－1）P＝A ＋1 i

【工作實(shí)例2-9】

假設(shè)6年分期付款購(gòu)買一輛小汽車，每年年初支付20000元，假設(shè)銀行利率為10％，問(wèn)該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性支付現(xiàn)金的價(jià)格是多少？P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]

＝20000×[(P/A，10％，6－l)＋1]

＝20000×（3.791＋1）

＝95820（元）訓(xùn)練4計(jì)算預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付10萬(wàn)元，一次性結(jié)清。乙方案：分三年付款，1——3年各年年初的付款額分別為3萬(wàn)元、4萬(wàn)元、4萬(wàn)元，假設(shè)利率為6％。要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩個(gè)方案中選擇最優(yōu)方案。

訓(xùn)練４分析提示甲方案現(xiàn)值為10萬(wàn)元,乙方案現(xiàn)值P=3+4(P/F,6%,1)+4(P/F,6%,2)=3+4×0.943+4×0.890=10.332(萬(wàn)元)因?yàn)榧追桨脯F(xiàn)值小于乙方案現(xiàn)值，所以甲方案較好.五、遞延年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式,凡不是從第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金。A12A0012ｍ+1ｍ+2…mｍ…m+n遞延年金的終值遞延年金的終值計(jì)算與普通年金的計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。F＝A·(F/A，i，n)式中，n表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)?！竟ぷ鲗?shí)例2-10】

現(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10％。前三期都沒(méi)有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬(wàn)元。則該年金的終值是多少？F＝A·(F/A，i，n)

＝100×(F/A，10％，4)

＝100×4.641

＝464.1（萬(wàn)元）遞延年金的現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法:假設(shè)遞延期為m（m＜n），可先求出m期后的（n－m）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

P＝A·(P/A，i，n－m)(P/F，i，m)第二種方法:先求出n期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未收付款的m期普通年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：

P＝A·[(P/A，i，n)－(P/A，i，m)]【工作實(shí)例2-11】

假設(shè)某人擬在年初存入一筆資金，從第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10％，則此人應(yīng)一次性存入銀行多少錢？在本例中，m＝3，n＝9，則計(jì)算如下：P＝100×(P/A，10％，9－3)(P/F，10％，3)

＝100×4.355×0.751

＝327（元）或者：P＝100×[(P/A，10％，9)－(P/A，10％，3)]

＝100×（5.759－2.487）＝327（元）訓(xùn)練5計(jì)算遞延年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算遞延年金的終值和現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握遞延年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某人擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元。（2）從第五年開(kāi)始，每年年末支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。若利率為6％，你認(rèn)為此人應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？

訓(xùn)練５分析提示方案(1)的現(xiàn)值：

P=20[(P/A,6%,10-1)+1]=156.04(萬(wàn)元)方案(2)的現(xiàn)值：

P=25[(P/A,6%,14)-(P/A,6%,4)]

或=25(P/A,6%,10)(P/F,6%,4)=145.75(萬(wàn)元)

因?yàn)榉桨福ǎ玻┑默F(xiàn)值小于方案（1）的現(xiàn)值，所以方案(2)較好。六、永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金。永續(xù)年金可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。由于永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，因此永續(xù)年金沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

P＝A/i

【工作實(shí)例2-12】

某高校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金。若利率為10％，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：P＝10000/10％

＝100000（元）訓(xùn)練6計(jì)算永續(xù)年金的現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算永續(xù)年金的現(xiàn)值【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握永續(xù)年金的現(xiàn)值的計(jì)算與應(yīng)用。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】

張三是某高校1990年畢業(yè)的大學(xué)生，在校期間由于家庭貧困，受到了學(xué)校和老師的支助，目前事業(yè)有成。張三為了感謝母校和老師對(duì)自己的培養(yǎng)，幫助家庭貧困的學(xué)生順利完成學(xué)業(yè)，決定在母校設(shè)立一項(xiàng)永久性勵(lì)志獎(jiǎng)學(xué)金，每年從基金中支付100000元用于品學(xué)兼優(yōu)的貧困學(xué)生。若利率為8％，則張三現(xiàn)在應(yīng)該一次性投入多少錢來(lái)設(shè)立該項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金？

訓(xùn)練6分析提示p=A×(1/i)=100000×(1/8%)=1

250

000張三應(yīng)該一次性投入1250000元錢設(shè)立該項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金。2資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算5年金的終值和現(xiàn)值本節(jié)小結(jié)1資金時(shí)間價(jià)值的概念4復(fù)利的終值和現(xiàn)值3單利的終值和現(xiàn)值任務(wù)2

風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用？思考：在經(jīng)濟(jì)生活中，人們?yōu)槭裁磿?huì)冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資？

一、投資風(fēng)險(xiǎn)的分類1）從個(gè)別理財(cái)主體的角度看,風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn),如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場(chǎng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗等。又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2）從企業(yè)本身來(lái)看,風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也稱為商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn),是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。

二、分析風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,就是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的,超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。2）期望投資報(bào)酬率

期望投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率示意圖風(fēng)險(xiǎn)程度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率3）風(fēng)險(xiǎn)控制的方法風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法:

多角經(jīng)營(yíng)多角籌資

三、風(fēng)險(xiǎn)衡量投資風(fēng)險(xiǎn)衡量的指標(biāo)主要有：

概率分布

期望值

離散程度

標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)收益率（一)概率分布概率就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。

通常，用

X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第

i種結(jié)果，Pi

為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。

概率必須符合下列兩項(xiàng)要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1i=1概率分布將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列,同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。

概率分布有兩種類型：一種是連續(xù)型分布；另一種是離散型分布,也稱不連續(xù)的概率分布。

【工作實(shí)例2－13】

某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)銷量有關(guān),試描述各種可能的收益概率分布。

【分析提示】（二)期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果,以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值,是加權(quán)平均的中心值。

nE＝∑XiPi i=1【工作實(shí)例2－14】

以【工作實(shí)例2－13】中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益的期望值。解：期望值收益為:E＝5×0.1＋4×0.2＋3×0.4＋2×0.2＋1×0.1＝0.5＋0.8＋1.2＋0.4＋0.1＝3（三)離散程度

離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái),離散程度越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；散程度越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。反映隨機(jī)變量離散程度的常用指標(biāo)主要包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等三項(xiàng)指標(biāo)。

1.方差

方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為:nσ2＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1【工作實(shí)例2－15】

以【工作實(shí)例2－13】中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年收益的方差。解：甲產(chǎn)品預(yù)計(jì)年收益的方差為σ2

＝（5－3）2×0.1＋（4－3）2×0.2＋（3－3）2×0.4＋（2－3）2×0.2＋（1－3）2×0.1

＝1.2 2.標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差也叫標(biāo)準(zhǔn)離差或均方差,是方差的平方根,

其計(jì)算公式為:nσ＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1【工作實(shí)例2－16】

以【工作實(shí)例2－13】中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益的標(biāo)準(zhǔn)差。3.標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比,其計(jì)算公式為:

σq＝

E【工作實(shí)例2－17】

以【工作實(shí)例2－13】中有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率。方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的區(qū)別：

方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù),只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)差越小,則風(fēng)險(xiǎn)越小。

對(duì)于期望值不同的決策方案,評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。在期望值不同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險(xiǎn)越大；反之,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小。【案例分析】某公司正在考慮以下三個(gè)投資項(xiàng)目，其中A和B是兩只不同公司的股票，而C項(xiàng)目是投資于一家新成立的高科技公司，預(yù)測(cè)的未來(lái)可能的收益率情況如下表（見(jiàn)下頁(yè)）。

試計(jì)算各項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小。投資項(xiàng)目未來(lái)可能的收益率情況表經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益率B收益率C收益率很不好0.1－22％－10％－100％不太好0.2－2％0－10％正常0.420％7％10％比較好0.235％30％40％很好0.150％45％120％參考答案預(yù)期收益率：A＝17.4%；B＝12.3%；C＝12%標(biāo)準(zhǔn)差：

A＝20.03%；B＝16.15%標(biāo)準(zhǔn)離差率：

A＝1.15；B＝1.31根據(jù)預(yù)期收益率和收益率的變動(dòng)范圍，B和C兩個(gè)項(xiàng)目有幾乎相同的平均收益率，而B(niǎo)的風(fēng)險(xiǎn)卻比C的風(fēng)險(xiǎn)小很多。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算，A的風(fēng)險(xiǎn)卻小于B。2投資風(fēng)險(xiǎn)的分類3投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬本節(jié)總結(jié)1投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念4投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量第四章賬戶與復(fù)式記賬任務(wù)1資金需要量預(yù)測(cè)任務(wù)2短期負(fù)債資金籌集任務(wù)3長(zhǎng)期負(fù)債資金籌集任務(wù)4權(quán)益資金籌集權(quán)益資金債務(wù)資金籌資管理思考：企業(yè)該如何籌集資金？

任務(wù)1資金需要量預(yù)測(cè)？一、企業(yè)籌資的含義與分類

籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)一定的渠道和資金市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地為企業(yè)籌集所需資金的一種行為?；I資的含義企業(yè)籌資分類

1、短期籌資與長(zhǎng)期籌資；2、債務(wù)籌資與股權(quán)籌資；3、內(nèi)部籌資與外部籌資；4、直接籌資與間接籌資；5、國(guó)內(nèi)籌資與海外籌資；?二、籌資渠道與方式

籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來(lái)源方向與通道。

籌資方式是指籌措資金時(shí)所采用的具體形式。

（一）籌資渠道國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金?（二）籌資方式

吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃?權(quán)益資金負(fù)債資金三、籌資原則

規(guī)模適當(dāng)原則籌措及時(shí)原則來(lái)源合理原則方式經(jīng)濟(jì)原則四、預(yù)測(cè)資金需要量的方法（一）定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料,依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金的需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。（二）比率預(yù)測(cè)法

銷售百分比法是最常見(jiàn)的比率預(yù)測(cè)法，它是以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法，其原理是根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額預(yù)測(cè)資金的需要量。

銷售百分比法的基本假設(shè)

一是假定某項(xiàng)目與銷售額的比率已知且固定不變；

二是假定未來(lái)銷售預(yù)測(cè)已經(jīng)完成。

銷售百分比法的基本原理

會(huì)計(jì)等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益在追加籌資以后的等式為：資產(chǎn)+△資產(chǎn)=負(fù)債+△自發(fā)性負(fù)債+△外部負(fù)債+所有者權(quán)益+△留存收益+△外部股權(quán)籌資

還可以進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為：△資產(chǎn)=△自發(fā)性負(fù)債+△外部負(fù)債+△留存收益+△外部股權(quán)籌資銷售百分比法的具體步驟

將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比預(yù)計(jì)留存收益增加額（△留存收益）計(jì)算計(jì)算外部融資額（1）將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為變動(dòng)項(xiàng)目和不變項(xiàng)目變動(dòng)項(xiàng)目是指隨銷售額的變動(dòng)而同步變動(dòng)的項(xiàng)目，主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費(fèi)等流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目，但短期借款一般不作為變動(dòng)項(xiàng)目。與變動(dòng)項(xiàng)目相對(duì)應(yīng)的是不變項(xiàng)目，如固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債和實(shí)收資本等，它們?cè)诙唐趦?nèi)都不會(huì)隨銷售規(guī)模的擴(kuò)大而相應(yīng)改變。

（2）計(jì)算基年各變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比某變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比

=該項(xiàng)目金額/銷售額*100%資產(chǎn)銷售百分比

=各資產(chǎn)類變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比之和=資產(chǎn)類變動(dòng)項(xiàng)目總金額/銷售額*100%自發(fā)性負(fù)債銷售百分比

=各負(fù)債類變動(dòng)項(xiàng)目銷售百分比之和

=負(fù)債類變動(dòng)項(xiàng)目總金額/銷售額*100%

（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額（△留存收益）預(yù)計(jì)留存收益=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）

（4）計(jì)算外部融資額外部融資額=△資產(chǎn)－△自發(fā)性負(fù)債－△留存收益

=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額－自發(fā)性負(fù)債銷售百分比×新增銷售額－預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）

（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法就是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金劃分為不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量?；绢A(yù)測(cè)模型Y=a+bX其中，Y代表資金占用額，X代表銷售量；a、b分別代表不變資金總額和單位銷量所需的變動(dòng)資金。通過(guò)將歷史數(shù)據(jù)代入模型，用高低點(diǎn)法或線性回歸法得出a、b值后，再將預(yù)計(jì)銷售量代入已知模型，計(jì)算出預(yù)計(jì)資金需要量。1.高低點(diǎn)法高低點(diǎn)法是在相關(guān)范圍內(nèi)，根據(jù)資金量的最高點(diǎn)和產(chǎn)銷量的最高點(diǎn)之間的線性關(guān)系，及資金量的最低點(diǎn)與產(chǎn)銷量的最低點(diǎn)之間的線性關(guān)系，來(lái)推算出資金中不變資金（a）和單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金（b）的數(shù)值，進(jìn)而計(jì)算出預(yù)測(cè)期的資金需要量。高低點(diǎn)法的分析模型

預(yù)測(cè)期資金需要量=a+b×預(yù)測(cè)期產(chǎn)銷量2.回歸分析法回歸分析法是根據(jù)有關(guān)歷史資料，用數(shù)學(xué)上最小平方法原理，計(jì)算能代表平均資金水平的直線截距和斜率，建立回歸直線方程，并利用其預(yù)測(cè)資金需要量的方法?；貧w分析法回歸方程以及截距和斜率的計(jì)算公式?2比率預(yù)測(cè)法本節(jié)小結(jié)1定性分析法3資金習(xí)性預(yù)測(cè)法思考：負(fù)債籌集資金有哪些形式？負(fù)債融資有什么特點(diǎn)？

任務(wù)2

短期負(fù)債資金籌集？一、短期負(fù)債籌資的特點(diǎn)1．籌資速度快，容易取得2．籌資富有彈性3．籌資成本較低4．籌資風(fēng)險(xiǎn)高二、短期負(fù)債籌資的主要形式

（一）商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)間在商品交易過(guò)程中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)間直接的短期信用行為。具體形式主要包括應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。具體形式包括應(yīng)付賬款，應(yīng)付票據(jù)，預(yù)收賬款等。1.應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買貨物暫未付款而欠對(duì)方的賬項(xiàng)。是一種賣方信用。

1）應(yīng)付賬款的成本

折扣率360

資金成本＝×

1－折扣率信用期－折扣期【工作實(shí)例3-4】根據(jù)“2／10，n／30”的信用條件，不享受現(xiàn)金折扣所發(fā)生的資金成本為：

折扣率360資金成本＝×1－折扣率信用期－折扣期

2％360＝×1－2％30－10

＝36.72％2）利用現(xiàn)金折扣的決策①如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。②如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。③如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。④如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。2.應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時(shí)開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。和應(yīng)付賬款一樣，也是一種賣方信貸。應(yīng)付票據(jù)其最長(zhǎng)支付期不超過(guò)6個(gè)月，可以帶息，也可以不帶息。3.預(yù)收賬款

預(yù)收賬款是企業(yè)在進(jìn)行商品銷售時(shí)通過(guò)預(yù)收部分或全部貨款的方式取得的信用形式。和應(yīng)付賬款不同，它是一種買方信用。預(yù)收賬款相當(dāng)于向買方借用資金后用物資抵償。一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的貨物銷售。4.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)（1）商業(yè)信用是隨著商品交易自動(dòng)產(chǎn)生的一種自然性資金來(lái)源，不用刻意安排。（2）如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)在現(xiàn)金折扣期限內(nèi)使用商業(yè)信用，其成本為零。（3）資金使用限制條件較少。2、缺點(diǎn)（1）商業(yè)信用籌資的使用期限較短，數(shù)額也受到交易規(guī)模的限制。（2）如果企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，則商業(yè)信用籌資的成本較高。

訓(xùn)練1

商業(yè)信用融資【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】商業(yè)信用融資【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】熟練計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司擬采購(gòu)一批零件，價(jià)值5400元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全額。每年按360天計(jì)算。要求：回答以下互不相關(guān)的問(wèn)題。（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15％，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本（比率），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格；（2）假設(shè)目前有一短期投資報(bào)酬率為40％，確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（二）短期借款1.短期借款的種類短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期在一年之內(nèi)的各種款項(xiàng)。主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。2.短期借款的信用條件

銀行發(fā)放短期貸款時(shí)，主要信用條件包括：（1）信貸額度。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。（3）補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額下實(shí)際利率的計(jì)算公式：

實(shí)際利率=名義利率÷（1－補(bǔ)償性余額比例）（4）借款抵押。（5）償還條件。（6）其他承諾。【工作實(shí)例3-2】某企業(yè)按年利率8%向銀行借款1000萬(wàn)元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那么，企業(yè)實(shí)際可以動(dòng)用的借款只有800萬(wàn)元，該借款的實(shí)際利率為多少？3.短期借款的成本

（1）收款法下的借款成本采用這種方法，借款的名義利率等于其實(shí)際利率（2）貼現(xiàn)法下的借款成本

貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息÷（貸款金額－利息）×100%（3）加息法下的借款成本實(shí)際利率約為名義利率的兩倍4.短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)

（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。2、缺點(diǎn)

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大；（2）與其他短期融資方式相比，資金成本較高。

訓(xùn)練2借款利息的支付方式【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】借款利息的支付方式【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】熟練掌握借款利息的支付方式計(jì)算?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1、某公司向銀行借入短期借款10000元，期限1年，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結(jié)果是：如采用收款法，則利息為7％；如采用貼現(xiàn)法，利息為6％。請(qǐng)問(wèn)：應(yīng)該選擇哪種支付方式，并說(shuō)明理由。2、企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.4%。1月1日從銀行借入500萬(wàn)元，8月1日又借入300萬(wàn)元，如果年利率8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共多少？3、某企業(yè)在與銀行協(xié)商一筆20000元的一年期貸款時(shí)，銀行提供了下列各種貸款條件供其選擇，（1）年利率為15%，沒(méi)有補(bǔ)償性余額規(guī)定，利息在年底支付；（2）年利率為12%，補(bǔ)償性余額等于貸款額的15%，利息在年底支付；（3）年利率為11%的貼現(xiàn)利率貸款，補(bǔ)償性余額為貸款額的10%。請(qǐng)問(wèn)：應(yīng)該選擇哪種方式，并說(shuō)明理由。

2短期借款本節(jié)小結(jié)1商業(yè)信用任務(wù)3

長(zhǎng)期負(fù)債資金的籌集一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)（1）籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；（2）不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；（3）但其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。二、長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款指企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過(guò)一年的借款，主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。（一）長(zhǎng)期借款的種類（1）按照用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等等。（2）按提供貸款的機(jī)構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等。（3）按有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。信用貸款指不需要企業(yè)提供抵押品，僅憑其信用或擔(dān)保人信譽(yù)而發(fā)放的貸款。抵押貸款指要求企業(yè)以抵押品作為擔(dān)保的貸款。

2）取得長(zhǎng)期借款的條件

（1）獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。（2）經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。（3）借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。（4）具有償還貸款的能力。（5）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。（6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。

3）長(zhǎng)期借款的程序

（1）提出借款申請(qǐng)（申請(qǐng)條件）（2）銀行審批（審查內(nèi)容)（3）簽訂借款合同（4）取得借款（5）歸還借款

4）長(zhǎng)期借款合同的內(nèi)容

（1）借款合同的基本條款（2）借款合同的限制條款

（五）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)：（1）融資速度快；（2）籌資成本低；（3）借款彈性較大；（4）具有杠桿作用。2、缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制性條款較多；（3）籌資數(shù)額有限制。三、發(fā)行債券公司債券，是公司為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券，反映了企業(yè)與債券持有人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券的基本要素有以下幾個(gè)方面：債券面值、債券的期限、利率和利息、債券的價(jià)格

。

（一）債券的種類

（1）按是否記名分：記名債券和無(wú)記名債券

（2）按是否可轉(zhuǎn)換分：可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券（3）按有無(wú)擔(dān)保分：信用債券和抵押債券（4）按利率是否浮動(dòng)分：固定利率債券和浮動(dòng)利率債券（5）按照償還方式，可以分為定期還本債券和分期還本債券

(二）發(fā)行債券的資格與條件（1）發(fā)行債券的資格我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

1.發(fā)行債券的條件

①股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元。②累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40％。③最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券１年的利息。④籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。⑤債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的水平。⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

（二）發(fā)行債券的程序

（1）作出發(fā)行債券決議

（2）提出發(fā)行債券申請(qǐng)（3）公告?zhèn)技k法

（4）委托證券機(jī)構(gòu)銷售（5）交付債券,收取債券款,登記債券存根簿

（四）債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券的發(fā)行價(jià)格，是指?jìng)诎l(fā)行市場(chǎng)上發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格。通常債券有平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種。債券發(fā)行價(jià)格＝債券面值×（P/F，i1,n）＋債券面值×i2×（P/A，i1,n）式中：n：債券期限；i1：市場(chǎng)利率；i2：票面利率。【工作實(shí)例3-4】某公司發(fā)行票值1000元、利率10％、期限10年的債券,每年末付息一次。其發(fā)行價(jià)格可分以下三種情況：(1)當(dāng)市場(chǎng)利率為10％:債券發(fā)行價(jià)格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000（元）(2)當(dāng)市場(chǎng)利率為8％:債券發(fā)行價(jià)格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）(3)當(dāng)市場(chǎng)利率為12％：債券發(fā)行價(jià)格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）

（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)：

（1）資金成本較低；（2）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；（3）保證控制權(quán)。2、缺點(diǎn)：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)量受限。訓(xùn)練4

債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】1、某公司發(fā)行5年期的債券，面值為2000元，付息期為1年，票面利率為10％。要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)利率為8％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格；（2）計(jì)算市場(chǎng)利率為12％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。

2、某公司發(fā)行3年期的債券，面值為500元，票面利率為6％，每年付息一次。要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)利率為5％時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格；（2）計(jì)算市場(chǎng)利率為8%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。四、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。（一)租賃的種類

1.經(jīng)營(yíng)租賃：又稱營(yíng)業(yè)租賃。

2.融資租賃：又稱財(cái)務(wù)租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要形式。（二)融資租賃的形式（1）售后租回（2）直接租賃（3）杠桿租賃（三)融資租賃的程序(1)選擇租賃公司(2)辦理租賃委托(3)簽訂購(gòu)貨協(xié)議(4)簽訂租賃合同(5)辦理驗(yàn)貨與保險(xiǎn)(6)支付租金(7)合同期滿處理設(shè)備1.融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。（四）融資租賃租金的計(jì)算2.租金的支付方式①按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。②按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。③按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。后付租金的計(jì)算A=P/(P/A，i，n)3.租金的計(jì)算方法【計(jì)算3-5】某企業(yè)采用融資租賃方式于2014年年1月1日從一租賃公司租入一設(shè)備,設(shè)備價(jià)款為40000元,租期為8年,到期后設(shè)備歸企業(yè)所有,為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利,雙方商定采用18％的折現(xiàn)率,計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。A＝40000/(P/A，18％，8)＝40000/4.078＝9808.73(元)（五)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；（2）限制條款少；（3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)??；（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較?。唬?）稅收負(fù)擔(dān)輕。2、缺點(diǎn)：

（1）資金成本較高；（2）在財(cái)務(wù)困難時(shí),固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)；（3）采用租賃不能享有設(shè)備殘值,這也是一種損失。

訓(xùn)練3融資租賃租金計(jì)算【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】融資租賃租金計(jì)算【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算融資租賃租金?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司采用融資租賃方式于2003年年初租入一臺(tái)設(shè)備，價(jià)款為200000元，租期為4年，租期年利率10％。要求：（1）計(jì)算每年年末支付租金方式的應(yīng)付租金；（2）計(jì)算每年年初支付租金方式的應(yīng)付租金；（3）試分析二者的關(guān)系。1長(zhǎng)期借款2發(fā)行公司債券金3融資租賃本節(jié)小結(jié)思考：權(quán)益資金籌集有哪些方式？有什么特點(diǎn)？

任務(wù)4

權(quán)益資金籌集？一、吸收直接投資吸收直接投資是公司以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資本，行程公司資本金的一種籌資方式。（一）吸收直接投資的概念（二）吸收直接投資的種類

按投資主體不同分類：吸收國(guó)家投資、吸收法人投資、吸收個(gè)人投資按投資者出資方式不同分類：現(xiàn)金出資、非現(xiàn)金出資（三）吸收直接投資的出資方式

1.以現(xiàn)金出資。2.以實(shí)物出資。3.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。4.以土地使用權(quán)出資。（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)：(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力；(3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、缺點(diǎn)：(1)資金成本較高；(2)企業(yè)控制權(quán)容易分散。二、發(fā)行普通股

普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。它代表了股東對(duì)股份制公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股份有限公司籌集權(quán)益資金的主要方式。（二）普通股及股東的權(quán)利（1）經(jīng)營(yíng)管理權(quán)（2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)（3）收益分配請(qǐng)求權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利（6）公司章程規(guī)定的其他權(quán)利2）普通股的種類（1）按股票有無(wú)記名記名股票和不記名股票（2）按股票是否標(biāo)明金額面值股票和無(wú)面值股票（3）按投資主體的不同國(guó)家股、法人股和個(gè)人股（4）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類

A股、B股、H股、N股等（5）按發(fā)行時(shí)間不同分類始發(fā)股（原始股）、新股

股票發(fā)行的規(guī)定與條件股票發(fā)行的程序股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格

（三）股票發(fā)行（三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件

①每股金額相等。②股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。③股票應(yīng)當(dāng)載明：公司名稱、公司登記日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票編號(hào)等主要事項(xiàng)。④向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。⑤公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號(hào)、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。⑥公司發(fā)行新股，必須具備下列條件：前一次發(fā)行的股份已募足并間隔一年以上；公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行利率。⑦公司發(fā)行新股，應(yīng)由股東大會(huì)做出有關(guān)下列事項(xiàng)的決議：新股種類及數(shù)額；新股發(fā)行價(jià)格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。（四）股票發(fā)行的程序①提出募集股份申請(qǐng)。②公告招股說(shuō)明書(shū)，制作認(rèn)股書(shū)，簽訂承銷協(xié)議和代收股款協(xié)議。③招認(rèn)股份，繳納股款。④召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。⑤辦理設(shè)立登記，交割股票。（五）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格①股票發(fā)行方式公開(kāi)間接發(fā)行與不公開(kāi)直接發(fā)行②股票的銷售方式自銷與承銷承銷：又分為包銷和代銷兩種辦法

③股票發(fā)行價(jià)格等價(jià)、時(shí)價(jià)與中間價(jià)股票上市的目的股票上市的條件股票上市的暫停與終止

（六）股票上市（1）股票上市的目的

①資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；②提高股票的變現(xiàn)能力；③便于籌措新資金；④提高公司知名度；⑤便于確定公司價(jià)值。

（2）股票上市的條件①股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。不允許公司在設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)股票上市。②公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。③開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司，或者在公司法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。④持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25％以上，公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15％以上。⑤公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

（3）股票上市的暫停與終止①公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件（限期內(nèi)未消除的終止上市）。②公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告做虛假記載（后果嚴(yán)重的終止上市）。③公司有重大違法行為（后果嚴(yán)重的終止上市）。④公司最近三年連續(xù)虧損（限期內(nèi)未消除的終止上市）。另外，公司決定解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者宣告破產(chǎn)的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。（4）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

1、優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；（2）沒(méi)有固定到期日,不用償還；（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)??；（4）能增加公司的信譽(yù)；（5）籌資限制較少。2、缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。訓(xùn)練4

普通股籌資方案設(shè)計(jì)【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】普通股籌資【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】掌握普通股籌資要求與優(yōu)缺點(diǎn)?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1、以游戲的形式隨機(jī)或按照自由組合方式將班級(jí)學(xué)生分成若干小組（5～8人為一組），不同的小組分別分析普通股籌資要求，設(shè)計(jì)可行普通股籌資方案。2、組織討論，兩個(gè)小組為一大組，分別代表正方與反方，探討普通股籌資要求與優(yōu)缺點(diǎn)。每位同學(xué)都要參與。3、每個(gè)小組推薦一位代表匯報(bào)本組討論情況，并說(shuō)明思路和方法。班級(jí)全體同學(xué)對(duì)其匯報(bào)情況進(jìn)行評(píng)分。4、角色互換，完成上述工作。5、每個(gè)小組將匯報(bào)情況形成文字資料，并上交授課教師評(píng)閱。三、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券的某些特征。但從法律的角度來(lái)講，優(yōu)先股屬于自有資金。（一）優(yōu)先股的特征優(yōu)先股是一種復(fù)雜的證券，它雖屬于自有資金，但卻具有債券的性質(zhì)。其特征為：1.優(yōu)先股較普通股而言，具有一定的優(yōu)先權(quán)。2.優(yōu)先股股利率是固定的。（二）優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（3）參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股（4）可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股

（三）優(yōu)先股的性質(zhì)

優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，它雖屬自有資金，但卻兼有債券性質(zhì)。（三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定到期日,不用償還本金；（2）股利支付既固定,又有一定彈性；（3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。2、缺點(diǎn)：（1）資成本高；（2）籌資限制多；（3）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。

第四章賬戶與復(fù)式記賬任務(wù)1

財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算與分析任務(wù)2資金成本的計(jì)算與分析任務(wù)3

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本成本與資本結(jié)構(gòu)

思考：如何衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與籌資風(fēng)險(xiǎn)的大??？

任務(wù)1財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算與分析？

經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿總杠桿一、杠桿效應(yīng)的含義（一）成本習(xí)性及其分類

成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。根據(jù)成本習(xí)性的不同，企業(yè)成本可分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本。二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)（1）固定成本

固定成本是指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本。固定成本可分為約束性固定成本和酌量性固定成本兩類。

應(yīng)當(dāng)指出的是，固定成本總額只是在一定時(shí)期和業(yè)務(wù)量的一定范圍（通常稱為相關(guān)范圍）內(nèi)保持不變。（2）變動(dòng)成本變動(dòng)成本是指在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的那部分成本。在特定業(yè)務(wù)量范圍，才能保證單位變動(dòng)成本不變。（3）混合成本混合成本：成本雖然隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成同比例變動(dòng)，這類成本稱為混合成本?；旌铣杀景雌渑c業(yè)務(wù)量的關(guān)系又可分為半變動(dòng)成本和半固定成本。（4）總成本習(xí)性模型

y=a+bx式中，y指總成本，a指固定成本，b指單位變動(dòng)成本，x指業(yè)務(wù)量。?（二）邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額。邊際貢獻(xiàn)也是一種利潤(rùn)。邊際貢獻(xiàn)＝銷售收入－變動(dòng)成本M=px-bx=(p-b)x=mx（三）息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)是不扣利息和所得稅之前的利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本息稅前利潤(rùn)＝邊際貢獻(xiàn)－固定成本EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=mx-a

【工作實(shí)例4-1】

某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，單價(jià)為10元，單位變動(dòng)成本為4元，固定成本為5000元，計(jì)算當(dāng)銷售量為1000件時(shí)的邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)。當(dāng)銷售量為1000件時(shí)的邊際貢獻(xiàn)為：M=（10－4）×1000=6000（元）當(dāng)銷售量為1000件時(shí)的息稅前利潤(rùn)為：EBIT=6000－5000=1000（元）三、

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及三個(gè)系數(shù)

經(jīng)營(yíng)杠桿是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于固定成本的存在和相對(duì)穩(wěn)定而引起的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度大于銷售變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。（一）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)【工作實(shí)例4-2】

某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，基期產(chǎn)銷量為10萬(wàn)件，單價(jià)10元，單位變動(dòng)成本6元，固定成本總額20萬(wàn)元。利息費(fèi)用10萬(wàn)元，所得稅稅率25%，該企業(yè)普通股股數(shù)為10萬(wàn)股。計(jì)劃下年產(chǎn)銷量提高10%，增加到11萬(wàn)件，其他因素不變。要求計(jì)算該企業(yè)基期息稅前利潤(rùn)、計(jì)劃起息稅前利潤(rùn)計(jì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。

基期息稅前利潤(rùn)=100000×（10－6）－200000=200000（元）計(jì)劃期息稅前利潤(rùn)=110000×（10－6）－200000=240000（元）息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=(240000-200000)/200000=20%由以上計(jì)算可以看出，銷售增加10%，而息稅前利潤(rùn)卻增加了20%，這種現(xiàn)象稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。

經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售變動(dòng)率之間的比率。?經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算公式息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝

產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率

△EBIT/EBIT△EBIT/EBITDOL＝＝△S/S△Q/Q或簡(jiǎn)化公式：Q（P－V）S－VC1

DOL＝＝

Q（P－V）－FS－VC－F即：

邊際貢獻(xiàn)

DOL＝

邊際貢獻(xiàn)－固定成本?

經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在其他因素不變的情況下，固定成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。訓(xùn)練1

計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】1、甲公司的銷售額為500000元，變動(dòng)成本率為60％，固定成本總額為80000元，預(yù)計(jì)下午度銷售額將增長(zhǎng)20％。計(jì)算下年度該公司息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)。

2、某企業(yè)年銷售額280萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)80萬(wàn)元，固定成本32萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60％，資本總額200萬(wàn)元，債務(wù)比率40％，利率12％。計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿的概念財(cái)務(wù)杠桿是由于債務(wù)存在而引起普通股每股收益變動(dòng)幅度超過(guò)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的杠桿效應(yīng)。（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

衡量財(cái)務(wù)杠桿作用的指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

。?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

△EPS/EPS息稅前利潤(rùn)

1

或

DFL＝＝△EBIT/EBIT息稅前利潤(rùn)－利息

EBIT

DFL＝

EBIT－I在有優(yōu)先股的情況下

EBIT1

DFL＝EBIT－I－D/(1－T)

財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利益的影響就越強(qiáng),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。訓(xùn)練2

計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠理解財(cái)務(wù)杠桿的含義并熟練計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿?！緦?shí)訓(xùn)任務(wù)】甲某公司本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品，息稅前利潤(rùn)總額為90萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，債務(wù)籌資的利息為40萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本100元，銷售數(shù)量為10000臺(tái)。要求計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

復(fù)合杠桿是由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，也可稱為總杠桿。（三）復(fù)合杠桿系數(shù)

復(fù)合杠桿的計(jì)量

對(duì)復(fù)合杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是總杠桿系數(shù)。復(fù)合杠桿系數(shù)，是指每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。?

復(fù)合杠桿系數(shù)計(jì)算公式

每股利潤(rùn)變動(dòng)率1

復(fù)合杠桿系數(shù)＝產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率△EPS/EPS△EPS/EPS

DTL＝＝△S/S△Q/Q

DTL

＝DOL×DFL復(fù)合杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化計(jì)算公式為：

邊際貢獻(xiàn)

復(fù)合杠桿系數(shù)＝息稅前利潤(rùn)－利息

S－V1

DTL＝EBIT－I?【工作實(shí)例4-4】

某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+4x。假定該企業(yè)2019年度A產(chǎn)品銷售量為50000件，每件售價(jià)為6元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2020年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)20%。

要求：（1）計(jì)算2019年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。（2）計(jì)算2019年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。（3）計(jì)算2020年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（4）計(jì)算2020年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。（5）假定企業(yè)2019年發(fā)生負(fù)債利息為30000元，優(yōu)先股股息為7500元，所得稅率為25％，計(jì)算2020的總杠桿系數(shù)。參考答案（1）2019年邊際貢獻(xiàn)總額為：50000×（6－4）=100000（元）（2）2019年息稅前利潤(rùn)為：50000×（6－4）－20000=80000（元）（3）2020年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷息稅前利潤(rùn)=100000÷80000=1.25（4）2020年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率=1.25×20%=25%（5）2020年總杠桿系數(shù)為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=80000÷[80000－30000－7500/（1－25％）]=2總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.25×2=2.5

復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)由于復(fù)合杠桿作用使每股利潤(rùn)大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為總風(fēng)險(xiǎn)。在其它因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，總風(fēng)險(xiǎn)越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，總風(fēng)險(xiǎn)就越小。訓(xùn)練4計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿【實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目】計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿【實(shí)訓(xùn)目標(biāo)】能夠熟練計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿。【實(shí)訓(xùn)任務(wù)】某公司去年利潤(rùn)表的有關(guān)資料如下表，要求：計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）銷售收入4000變動(dòng)成本2400固定成本1000息稅前利潤(rùn)600利息200所得稅2002經(jīng)營(yíng)杠桿3財(cái)務(wù)杠桿

4總杠桿

1成本習(xí)性及成本分類

本節(jié)總結(jié)思考：如何確定資金成本的高低？資金成本受哪些因素影響？

任務(wù)2

資金成本的計(jì)算與分析？一、資金成本含義及表示方法

（一）資金成本的含義

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。

用資費(fèi)用是指企業(yè)為使用資金而付出的代價(jià)。

籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集階段而支付的代價(jià)。

（二）資金成本的計(jì)算公式

?二、

各種資金來(lái)源的資金成本

個(gè)別資金成本是指使用各種長(zhǎng)期資金的成本，主要有長(zhǎng)期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本等。（一）長(zhǎng)期借款的資金成本長(zhǎng)期借款的資金成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。式中：I－長(zhǎng)期借款年利息；T─所得稅稅率；L─長(zhǎng)期借款總