失敗的并購案例

失敗的并購案例微 軟

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雅

虎?1LOGO?精品ppt公司簡介1并購過程2并購原因3三巨頭在收購戰(zhàn)中博弈4并購失敗原因?精品ppt52

微軟（Microsoft，NASDAQ：MSFT,HKEx:4338)公司是世界PC(PersonalComputer，個人計算機)機軟件開發(fā)的先導(dǎo)，比爾·蓋茨與保羅·艾倫是它的創(chuàng)始人。

微軟核心業(yè)務(wù)組：個人服務(wù)組(PSG)MSN和個人服務(wù)業(yè)務(wù)組辦公和商務(wù)服務(wù)組全球銷售、市場和服務(wù)組運營組微軟公3司簡介?精品ppt雅虎（Yahoo?。┦敲绹?/p>

著名的互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站，

20世界末互聯(lián)網(wǎng)奇跡的創(chuàng)

造者之一。其服務(wù)包括搜

索引擎、電郵、新聞等，

業(yè)務(wù)遍及24個國家和地區(qū)，為全球超過5億的獨立用戶提供多元化的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，迄今為止，保持了全球第

一門戶搜索網(wǎng)站的地位。雅虎公4司簡介?精品ppt 2月1日微軟446億美元洽購雅虎：微軟宣布溢價62%收購雅虎，計劃于2008年下半年時候完成。收購案現(xiàn)金加股票，總計446億美元。 2月1日雅虎正面回應(yīng)收購要約：雅虎認為，微軟此次收購要約未經(jīng)事先協(xié)商和邀請，雅虎將快速考慮和回應(yīng)這一消息。 2月1日雅虎股價大漲微軟下跌：受微軟宣布微軟446億美元洽購的影響，雅虎股價開盤之后應(yīng)聲上漲50%，微軟股價下跌4.6%。 2月2日美國會擬8日舉行聽證會：美國國會司法委員會稱會認真對待這一并購案，確保它不會損害高科技市場的競爭 2月11日雅虎拒絕微軟收購提議：雅虎董事會表示，446億美元的收購價格“嚴重低估”了雅虎的實際價值。 2月12日微軟稱不會放棄收購：針對雅虎正式回絕了微軟收購一事，微軟在周一發(fā)表聲明，表示將不會放棄收購雅虎。 2月28日谷歌欲購雅虎20%股份：Google顧問表示可考慮以較高價格收購雅虎20%股份，并以此打亂微軟收購雅虎的如意算盤。 3月17日雙方首啟非正式談判：自微軟1月31日向雅虎董事會提交收購報價以來，這是兩家公司的高管首次舉行會談?精品ppt并購時間5

一覽表 4月6日微軟向雅虎發(fā)“最后通牒”：微軟致函雅虎董事會，限雅虎在三周內(nèi)接受收購提案，否則微軟將直接選出新的雅虎董事會名單。 4月7日雅虎董事會回應(yīng)微軟通牒：信中重申，微軟的報價嚴重低估了雅虎的真實價值；只要報價合適，雅虎原則上并不反對與微軟交易 4月23日雅虎第一季度財報超預(yù)期：雅虎第一季度的凈利潤為5.42億美元，每股收益為37美分，較上年同期增長了近3倍。 4月23日微軟鮑爾默稱不提價收購：微軟CEO鮑爾默表示，微軟不大可能提高收購雅虎的出價；如果雅虎拒絕，微軟很可能撤回收購要約。 5月3日微軟表示愿意提價收購：微軟與雅虎正在緊鑼密鼓地與雅虎談判，并已同意提高雅虎的收購價格。 5月4日楊致遠及雅虎董事長回應(yīng)：雅虎首席執(zhí)行官楊致遠和董事長波斯托克作出回應(yīng)，稱微軟雖然提價，但仍然低估了雅虎實際價值 5月4日微軟宣布放棄收購雅虎：美國當?shù)貢r間5月3日晚間8點05分，北京時間5月4日上午8點05分，微軟宣布撤回收購雅虎公司的提議 6月13日雅虎宣布徹底終止與微軟收購談判：雅虎表示，微軟明確表示該公司并不對收購整個雅虎感興趣，雅虎也一直沒有分拆出售的打算。?精品ppt并購時間6

一覽表1、根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)研究公司尼爾森的最新數(shù)據(jù)顯示，谷歌的全球搜索市場份額繼續(xù)增長，而雅虎和微軟的領(lǐng)地卻不斷遭受吞噬。以去年11月份美國市場的數(shù)據(jù)為例，其市場份額分布分別為：谷歌，57.7%；雅虎，17.9%；MSN，12.0%。雅虎

與微軟兩家加起來尚不足美國搜索市場的30%，并且它們的市場還在不斷萎縮，估計一個月之后雅虎與微軟的市場份額要降到谷歌的一半。目前微軟和雅虎單個憑借自己的能力改變搜索市場能力非常有限，而微軟與雅虎聯(lián)手會帶來一些變化，首先廣告商將不再視它們?yōu)槎魉阉饕?，微虎（Microhoo）至少還可以與谷歌進行抗衡。微軟收購雅7虎主要原因精品ppt82、軟件部門未來不再是微軟堅強后盾作為全球最大的軟件公司，由于多年來獨占并銷售操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件的行業(yè)標準，微軟軟件部門的豐厚收入一直沒有動搖過，不過不遠的將來這一局面會有所改觀，微軟也沒有理由不擔心。無論谷歌還是Sun微系統(tǒng)公司等巨頭都推出基于WEB的應(yīng)用軟件，向微軟的辦公軟件發(fā)起直接挑戰(zhàn)，比如Adobe公司最近也收購了Buzzword下屬的開發(fā)者，準備提供在線應(yīng)用服務(wù)。隨著計算革命的不斷推進，更多的桌面應(yīng)用都可通過在線完成，難道微軟的操作系統(tǒng)會永遠紅火下去？如果有一天人們不再需要它時，自然會選擇放棄。當然，微軟在軟件行業(yè)的支配地位并非一夜鑄就，這一地位短期內(nèi)恐難動搖，然而把全部雞蛋都放在一個籃子中對微軟來說并非明智之舉，因此收購雅虎會為微軟帶來新的出路。?精品ppt93、雅虎是微軟進入東方市場入場券MSN中國目前處境不佳，并且微軟在東方市場打擊盜版的行動一定程度上也影響了其品牌形象，不過雅虎在國外的形象似乎要比在國內(nèi)好，經(jīng)營狀況也保持良好，特別在東方市場，比如在中國與當?shù)仄髽I(yè)阿里巴巴的合作，還有雅虎日本以及Gmarket等。我們生活在一個全球市場的時代，微軟也深知這一點，不過借助雅虎的海外口碑，微軟可以更方便地進駐全球市場的每一個角落。?精品ppt·雖然雅虎正遭遇困境，但仍然不可否認其在互聯(lián)網(wǎng)世界的地位和重要性，其諸多產(chǎn)品依然擁有強大的人氣，更重要的是，它擁有許多有經(jīng)驗的互聯(lián)網(wǎng)核心人員，以及長期積累的互聯(lián)網(wǎng)感覺?精品ppt1008年1月30日，雅虎周二發(fā)布了2007年第四季度和全年財報。財報顯示，雅虎第四季度營收為18.32億美元，較去年同期的17.02億美元增長8%；凈利潤為2.06億美元，較去年同期的2.69億美元下跌23%。雅虎股價周二在納斯達克市場常規(guī)交易中報收于20.81美元，較上一交易日上漲0.03美元，漲幅為0.14%。在隨后的盤后交易中，雅虎股價大跌2.13美元，報收于18.68美元，跌幅為10.24%。雅虎股價創(chuàng)52周新低。在過去的52周中，雅虎股價最高為34.08美元，最低為18.72美元。分析稱，此時是微軟收購雅虎最佳時機。11精品ppt三巨頭博弈微軟、雅虎、Go1o2gle三巨頭在收購戰(zhàn)中博弈1、理由：雅虎認為，微軟446億美元的收購報價“嚴重低估”了雅虎實際價值1、直接向雅虎股東提出收購：分析師認為微軟會不惜代價收購雅虎。微軟下一步可能會直接向雅虎股東提出收購，1、利用反壟斷法阻擊：如果微軟雅虎合并，在免費電郵、內(nèi)容提供服務(wù)上將會形成壟斷，Google可以此加以阻撓2、或與谷歌聯(lián)手：雅虎管理層正計劃重啟與Google的商業(yè)結(jié)盟談判，以借此來擊退微軟的惡意收購2、無論能否成功收購雅虎都都對決Google：微軟主席比爾-蓋茨接受采訪時表示，微軟不會提高收購雅虎的報價，無論能否成功收購雅虎，微軟都會繼續(xù)在網(wǎng)絡(luò)搜索上投入巨資與谷歌對決2、指責微軟將帶來“麻煩”：GOOGLE高管稱如果微軟成功收購雅虎，將給美國及全球互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展帶來“麻煩”精品ppt3、引入第三方競購者：新聞集團也在覬覦雅虎，與微軟展開競購，可能的競購名單中還包括eBay、AT&T、Comcast3、或提高收購報價至500億：為成功收購雅虎，微軟可能提高收購價格。不過即便如此也無法達到雅虎所認為的“真實3、致電雅虎協(xié)助抵抗：Google

CEO施密特致電楊致遠，稱愿幫助雅虎抵抗微軟收購等價格”4、與AOL合并：雅虎正4、暗示將惡意收購：微4、收購美國在線：已擁有美國在線5%股份的Google可能會收購美國在線，來對抗微軟尋求與AOL重新開啟談軟發(fā)表聲明稱收購雅虎判，商討雙方合并事宜，的報價“相當公平”，以避免被微軟收購并暗示該公司可能通過惡意收購來完成對雅虎的收購?精品ppt135、啟用毒丸計劃：雅虎也準備了一份“毒丸計劃”，增加微軟通過向雅虎股東發(fā)出收購要約來控制雅虎的難度?精品ppt5、替換雅虎董事會成員：收購提議一旦遭拒，可能會尋求替換雅虎董事會成員以推動并購5、借協(xié)作版商務(wù)應(yīng)用軟件威脅微軟：谷歌試圖把更多的用戶吸引到免費應(yīng)用軟件領(lǐng)域，這對微軟利潤豐厚的辦公軟件構(gòu)成潛在威脅6、或出售阿里巴巴股份：雅虎當前可能會出售在中國和日本的持股，并將搜索業(yè)務(wù)外包給Google，這些做法將會楊致遠更關(guān)注雅虎的內(nèi)容和廣告業(yè)務(wù)6、尋求雅虎小股東支持：雅虎小股東計劃單獨同微軟或其它競購者進行談判，考慮出售手中持有的股票，微軟則可能從中獲支持6、提前推安全電郵產(chǎn)品Google將推出增強電子郵件安全和擴大郵件存儲量的新產(chǎn)品，與微軟展開競爭14長路漫漫

雅虎首席執(zhí)行官楊致遠（JerryYang）做出了激烈反應(yīng)，他公開拒絕了微軟的收購方案，并得到了董事會的支持。盡管微軟的出價比當時雅虎19美元的股價高出了70%，但楊致遠堅稱這一價格低估了雅虎的價值。楊致遠大念拖字訣，認為這是抵制微軟收購的最有效的策略。困難重重

與微軟和雅虎之間的文化沖突相比，雅虎的許多員工都視微軟為敵人。楊致遠已經(jīng)表明，他寧愿將雅虎毀掉，而不愿意將雅虎拱手送給微軟，其中包括與Google達成搜索廣告外包交易，這一交易相當于在雅虎會議室安裝了對手的特洛伊木馬。?精品ppt微軟放棄收購1雅5虎的五大原因陷入困境

在雅虎拒絕微軟的收購方案時，鮑爾默開始虛張聲勢了。他公開嘲笑雅虎的業(yè)務(wù)，并威脅要進行惡意收購，但雅虎董事會對他的威脅置之不理。

自微軟意識到互聯(lián)網(wǎng)的重要性以來，13年已經(jīng)過去了，而微軟還沒有從網(wǎng)絡(luò)服務(wù)上獲得一毛錢利潤。鮑爾默曾多次聲稱網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)最終將為微軟貢獻四分之一的營收。為確保微軟主要Web廠商地位的“大動作”迅速陷入了困境，而且不受歡迎━━甚至在微軟的董事會也是如此。成本過高

微軟的收購價格夠高嗎？應(yīng)當說足夠高。450億美元畢竟不是一個小數(shù)字。此前，微軟在收購方面的最大手筆就是去年以60億美元收購了

aQuantive。450億美元足夠同時買下福特和通用汽車，還會剩下近

200億美元。如果要收購其它主要互聯(lián)網(wǎng)廠商，這筆錢是綽綽有余的。

用這筆錢，微軟可以以250億美元的價格收購AOL，并以150億美元收購Facebook或MySpace，以30億美元收購ValueClick，還會剩余數(shù)十億美元。如果雅虎業(yè)績持續(xù)疲軟，微軟可能會卷土重來，向雅虎收購它需要的業(yè)務(wù)而不是整個雅虎。?精品ppt微軟放棄收購1雅6虎的五大原因錯誤的交易

鮑爾默收購雅虎的理由是受眾。由于在搜索流量和廣告營收方面落后于其它主要互聯(lián)網(wǎng)公司，微軟很容易這樣認為，解決了其消費者網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)面臨的問題也就解決了其未來的

問題。微軟絕大部分的收入來自操作系統(tǒng)和桌面軟件。

Google在搜索市場份額和網(wǎng)絡(luò)廣告營收方面超過了微軟，但它對微軟真正的威脅是GoogleApps━━Google的基于

Web的免費桌面軟件。

購買應(yīng)用軟件的主要是企業(yè)用戶。盡管Google靠廣告為生，GoogleApps的成功將為付費Web服務(wù)鋪平道路。盡管雅虎能夠為微軟撫平消費者業(yè)務(wù)方面的一些創(chuàng)傷，但卻無助于消除對微軟業(yè)務(wù)模式核心的真正威脅。?精品ppt微軟放棄收購1雅7虎的五大原因自稱態(tài)度坦誠楊致遠說，在微軟收購雅虎交易上，他始終抱以坦誠公開的態(tài)度，但是微軟CEO史蒂夫·鮑爾默

(Steven

A.

Ballmer)最終拒絕再與雅虎方面接洽，并在毫無解釋的情況下，于上周六忽然宣布放棄

收購。楊致遠說：“在我們將報價公開后，他們選擇離開，他們不想繼續(xù)協(xié)商。我個人認為，在收購問題上，我們自始至終都采取公開坦誠的姿態(tài)。我們只是覺得雅虎的實際價值高于他們的報價。”楊致遠這一表態(tài)與微軟顧問和高層說法存在矛盾之處。他們表示，在微軟提出交易后，三個月里雅虎沒有進行還價。?精品ppt雅虎CEO楊致遠披露內(nèi)1幕8

：收購失敗責在微軟·

股票價格必須保持37美元?精品ppt·

微軟顧問和高層還透露，楊致遠及雅虎董事會提出了每股37美元或37美元以上等各種報價，并且最終拒絕在微軟的其他報價上做出讓步。楊致遠及雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·費羅(David

Filo)周六在西雅圖機場與鮑爾默及微軟其他高層會面，當時，微軟方面又將報價提高至每股33美元。但是，雅虎兩位創(chuàng)始人表示，董事會授權(quán)他們必須把股票價格保持在每股37美元。19·

微軟收購為雅虎發(fā)展擴寬思路?精品ppt楊致遠面臨的更大挑戰(zhàn)是，微軟放棄收購對在線廣告市場的沖擊，以及對華爾街分析師及雅虎股

東日常監(jiān)督的影響。華爾街分析師及雅虎股東會

對雅虎管理團隊提出的更為模糊的長期規(guī)劃抱以

懷疑的態(tài)度。楊致遠指出，微軟的收購計劃為雅虎打開了一扇新門：“我們認為，微軟的這一舉動為我們創(chuàng)造

了一個可以與業(yè)內(nèi)任何人合作的機會?！毖呕?/p>

采取新舉措，確保公司得以在正確的軌道上前進，但這么做并不是因為暫時的壓力20·

與其他公司合作?精品ppt·

此外，雅虎也可能會考慮與時代華納子公司AOL以及新聞集團子公司MySpace進行合作，雖然股

東和分析師似乎對這些選擇并不感興趣。對于是否考慮這些做法，楊致遠拒絕發(fā)表評論。但他確實希望強調(diào)一點，自己的話可能讓人產(chǎn)生誤解——雅虎高層慶祝微軟取消收購的消息，并將其視

為一種勝利。他說：“我沒有目睹任何慶祝活動，同時也不認為是一種勝利。就我個人而言，我很

希望與微軟達成協(xié)議。”21Thank

You

!?22LOGO?精品ppt（截至北京時間22：55雅虎的股價為28.61美元）與雅虎股價大幅上漲近50%形成對照的是，微軟投資者不是很看好這項交易，受到消息刺激，微軟股價低于周四的收盤價32.60，微軟的股價下跌4.6%，回落至31.18美元附近23?精品ppt雅虎董事會正式拒絕微軟446億美元收購提議

北京時間2月11日，據(jù)國外媒體報道，雅虎董事會周一正式回絕了微軟446億美元的收購報價。雅虎董事會表示，446億美元的收購價格

“嚴重低估”了雅虎的實際價值。 雅虎表示，公司董事會與公司管理團隊以及財務(wù)和法律顧問一同對微軟所提出的收購建議進行了仔細評估，并一致認為該收購建議不符合公司及股東的最大利益。雅虎在周一發(fā)表的聲明中稱：“經(jīng)過仔細的評估，我們認為微軟提交的收購方案極大低估了雅虎的價值，包括我們的全球品牌、龐大的全球受眾、在廣告平臺方面的大量投入、未來發(fā)展前景、自由現(xiàn)金流、潛在的盈利能力、以及在全球的投資等等。”雅虎在聲明中還表示，公司將繼續(xù)評估所有的戰(zhàn)略選擇，仍承諾將改善所有的股東價值。

據(jù)悉，雅虎董事會上周在經(jīng)過多輪商談后一致認為，微軟每股31美元的報價“極大地低估”了雅虎的價值。雅虎董事會認為，微軟并未考慮到可能使雅虎面臨監(jiān)管當局否決收購案的風險。雅虎董事會計劃于周一致信微軟表明立場。雅虎董事會認為，微軟意在利用雅虎股價低迷之際收購雅虎。24?精品ppt攪局競購

包括新聞集團、AOL(美國在線)、Google、對沖基金以及A母公司IAC首席執(zhí)行官巴里·迪勒(BarryDiller)、英國電信和亞洲投資人都在考慮如何來阻止微軟惡意收購雅虎。消息人士稱，在上述公司當中，已有一些公司提出了收購提議，只不過還沒有正式公布。

而來自《華爾街日報》最新的報道則稱，時代華納已提議把美國在線同雅虎合并，以換取雅虎部分股份。雅虎和時代華納此前的談判一直處于初級階段。但在雅虎重新去找時代華納后，兩家公司之間的談判開始提速。有分析師認為，雅虎現(xiàn)在所做的一切，只不過是想逼迫微軟提高報價。雅虎當初拒絕微軟收購提議時，明白表示微軟的報價“嚴重低估”了它的價值25?精品ppt微軟向雅虎發(fā)"最后通牒"限三周內(nèi)接受收購案

據(jù)“中央社”報道，微軟公司5日對雅虎收購案發(fā)出“最后通牒”，微軟執(zhí)行長當日致函雅虎董事會，限雅虎在三周內(nèi)接受每股31美元現(xiàn)金

與換股的收購提案，否則微軟將直接訴諸雅虎股東，并且設(shè)法選出新

的雅虎董事會名單。

今年1月底，微軟宣布收購雅虎的提案，當時提出條件是每股溢價62%直接收購市值446億美元的雅虎，不過遭到雅虎拒絕，理由是微軟“嚴重低估”雅虎的價值。

相隔兩個多月后，以4日股市收盤價推算，雅虎市值估計約410億美元到420億美元之間。

微軟執(zhí)行長巴爾默當天在致函給雅虎董事會信中寫道，如果董事會不在26日之前接受微軟每股31美元現(xiàn)金與換股的收購提案，微軟將直接訴諸雅虎股東，并且設(shè)法選出新的雅虎董事會名單，讓這項并購案得以完成。

信中也指出，過去兩個多月以來，整體經(jīng)濟與網(wǎng)絡(luò)類股的表現(xiàn)均呈現(xiàn)惡化，雅虎的業(yè)績也出現(xiàn)走下坡趨勢，包括網(wǎng)絡(luò)搜尋占有率及網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)績收入也都下滑。

他說，持平而論，以現(xiàn)在雅虎公司的表現(xiàn)來說，微軟在元月間所提出的收購條件是更為可觀，他也相信大多數(shù)雅虎的股東們會贊成這樣的看法。26?精品ppt分道揚鑣微軟表示愿意提價雅虎股價大漲8.15%

北京時間5月3日消息，微軟收購雅虎一案周五終于又有了一點新進展。據(jù)熟悉內(nèi)情的消息人士透露，微軟與雅虎正在緊鑼密鼓地與雅虎談判，并已同意提高雅虎的收購價格。

雅虎首席執(zhí)行官楊致遠和雅虎董事長羅伊·波斯托克(RoyBostock)隨后分別作出回應(yīng)，稱微軟雖然已把出價提高到每股33美元，但仍然低估了雅虎實際價值微軟宣布撤回收購雅虎公司提議

微軟CEO史蒂夫－鮑爾默說：“我們一直認為我們提出的收購請求無論對微軟、雅虎還是整個市場來說，都是最好的選擇。我們之所以想要與雅虎合并，目的是為了給整個市場提供更多的選擇和創(chuàng)新，并為雙方各自的股東及員工創(chuàng)造真正的價值?！?/p>

鮑爾默補充說，盡管自己做出了最大的努力，其中包括將報價提高了50億美元，但雅虎還是無動于衷。而對于雅虎要求的價格，經(jīng)過深思熟慮，微軟認為毫無道理可言，撤回收購請求符合微軟股東、員工和其它股民最高的利益。27?精品ppt28?精品ppt雅虎發(fā)表聲明宣布徹底終止與微軟收購談判

北京時間6月13日，據(jù)國外媒體報道，雅虎在周四發(fā)表聲明，宣布終止了與微軟之間的收購談判，原因是微軟拒絕支付上個月開出的475億美元要約價格。

雅虎表示，微軟明確表示該公司并不對收購整個雅虎感興趣，雅虎也一直沒有把互聯(lián)網(wǎng)搜索業(yè)務(wù)單獨出售給微軟的打算。以下是雅虎聲明全文：

雅虎今日宣布，與微軟之間的潛在交易討論--無論是整體收購雅虎，還是部分收購--都已完全終止。在終止談判之前，雅虎同微軟就可替代的交易舉行了許多的會議和對話，其中包括雅虎和微軟在6月8日舉行的會談，當時雅虎董事會主席羅伊·博斯托克(Roy

Bostock)和其他公司獨立董事都參與了會議。在當時的會議中，微軟代表毫不含糊的指出，即便是將收購價格定至最初提出的每股33美元，微軟也無意收購整個雅虎。

關(guān)于微軟提出的只收購雅虎搜索資產(chǎn)的問題，雅虎董事會董事在經(jīng)過仔細的評估后決定，這樣的交易同公司聚集搜索和顯示市場的觀點并不一致。這將會使雅虎失去獨立的搜索業(yè)務(wù)，雅虎認為搜索業(yè)務(wù)是雅虎未來戰(zhàn)略的關(guān)鍵。因此將搜索業(yè)務(wù)出售給微軟不符合雅虎股東的最佳利益。

雅虎仍將會通過執(zhí)行已制定的戰(zhàn)略，即“互聯(lián)網(wǎng)的起點”(Starting

Points)和

“廣告客戶必須選擇”(Must

Buy)，來最大化股東價值。網(wǎng)絡(luò)廣告市場在2007年的產(chǎn)值約為400億美元，到2010年將增長至750億美元，雅虎認為公司擁有正確的資產(chǎn)、戰(zhàn)略計劃、董事會和管理團隊來抓住這一增長機遇。29?精品pptThemeGalleryis

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