《新零售環(huán)境下永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究》10000字

新零售環(huán)境下永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究TOC\o"1-2"\h\u7036一、前言 29371（一）研究背景 28314二、相關(guān)理論基礎(chǔ) 316281（一）新零售模式 37664（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念 321531（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法 425666三、永輝超市概況 423619（一）公司簡介 413841（二）組織架構(gòu) 429094（三）發(fā)展戰(zhàn)略 530878四、新零售環(huán)境下永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 613491（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)分析 632312（二）投資風(fēng)險(xiǎn)分析 1111214（三）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析 128447（四）利潤分配風(fēng)險(xiǎn)分析 1523158（五）總體綜合分析 1614621五、永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議 177924（一）對外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的防范建議 1716187（二）對整體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的防范建議 189074（三）對內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的防范建議 1914424六、結(jié)論 19前言研究背景近年來，零售行業(yè)競爭日益激烈，中國零售行業(yè)發(fā)展逐步進(jìn)入了瓶頸期。第一，由于資源的限制和人工費(fèi)用的增長，實(shí)體零售企業(yè)的成本節(jié)節(jié)攀升；第二，互聯(lián)網(wǎng)帶來的用戶增長以及流量紅利正逐漸萎縮，但運(yùn)營成本卻不斷增加，線上零售也開始顯現(xiàn)出問題；第三，網(wǎng)上購物體驗(yàn)感不及線下購物。面對消費(fèi)需求變得多樣化、個(gè)性化的今天，各個(gè)零售企業(yè)為了解決這些瓶頸問題，從商業(yè)模式上下功夫，以創(chuàng)新的方式順應(yīng)不斷升級的消費(fèi)需求，搶占市場份額，逐漸發(fā)展出了“新零售”的概念。

而面對行業(yè)向“新零售”轉(zhuǎn)型的大趨勢，永輝超市也在積極探索向新零售模式轉(zhuǎn)型。2018年永輝超市向新零探索的主要板塊永輝云創(chuàng)虧損嚴(yán)重，對永輝超市的整體業(yè)績產(chǎn)生了重要影響，這一虧損引起了不少公眾的關(guān)注。從這個(gè)角度來看，在零售業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢日益明顯的背景下，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，永輝超市有必要充分了解自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取有效措施，盡快防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保公司未來的穩(wěn)定經(jīng)營。研究意義

隨著零售業(yè)的競爭日益加劇，經(jīng)濟(jì)市場愈發(fā)復(fù)雜，商業(yè)模式也逐步變得多樣化，單獨(dú)分析一個(gè)企業(yè)在大環(huán)境下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為重要。本文以零售企業(yè)中具有代表性的永輝超市企業(yè)為研究對象，結(jié)合其發(fā)展現(xiàn)狀，對永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)針對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果給出相應(yīng)防范措施。有助于永輝超市的管理層及早發(fā)現(xiàn)公司潛存的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，合理地調(diào)整公司的經(jīng)營策略，同時(shí)能夠?yàn)樵摴镜墓蓶|、債權(quán)人、供應(yīng)商等利益相關(guān)者提供更多有預(yù)測性并且能夠真實(shí)反映企業(yè)狀況的信息，為利益相關(guān)者的決策提供一定的參考。相關(guān)理論基礎(chǔ)新零售模式“新零售”是指企業(yè)依托互聯(lián)網(wǎng)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，對商品的生產(chǎn)、流通、銷售過程進(jìn)行升級改造，重塑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和生態(tài)系統(tǒng)，深度融合線上服務(wù)、線下體驗(yàn)和現(xiàn)代物流的新型零售模式。2016年，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)實(shí)體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意見》，明確了推進(jìn)我國實(shí)體零售創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)思想和基本原則。同時(shí)，在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新發(fā)展模式、推進(jìn)跨境融合、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境、加強(qiáng)政策支持等方面做出了具體部署?？梢愿爬榫€上+線下+物流的全面發(fā)展和優(yōu)化。其核心技術(shù)是以中國消費(fèi)者為中心，在會員、支付、庫存和服務(wù)管理方面全面、系統(tǒng)地開放數(shù)據(jù)，使線上重交易和信息，線下重體驗(yàn)，物流重效率。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在一定時(shí)期和區(qū)間內(nèi)，由于財(cái)務(wù)活動中的各種不可預(yù)測和不可控制的因素，使企業(yè)在一定時(shí)期和區(qū)間內(nèi)取得的最終財(cái)務(wù)成果偏離預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)損失或更大利益的可能性。公司的財(cái)務(wù)活動貫穿于整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，籌資、長短期投資和利潤分配都可能涉及風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的：企業(yè)的發(fā)展不可能消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有有效的措施才能將金融風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的損害降至最低。充分認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的原因是采取有效措施的先決條件。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)領(lǐng)域各種風(fēng)險(xiǎn)的重要集中體現(xiàn)；風(fēng)險(xiǎn)的積累和加劇將嚴(yán)重影響企業(yè)的生存和健康發(fā)展。因此，業(yè)務(wù)發(fā)展迫切需要做好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析工作，識別和檢測現(xiàn)有業(yè)務(wù)和職責(zé)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并采取有效的方法防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文主要使用趨勢分析法和比率分析法相結(jié)合，以永輝超市2017年至2020年年報(bào)為基礎(chǔ)，建立由籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、資金運(yùn)營環(huán)節(jié)和利潤分配環(huán)節(jié)組成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型來進(jìn)行具體分析。永輝超市概況公司簡介永輝超市是福建省在推進(jìn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)貿(mào)易市場向現(xiàn)代流通方式轉(zhuǎn)變過程中培養(yǎng)出來的民營股份制大型企業(yè)集團(tuán)。永輝超市成立于2001年，總部設(shè)在福建省福州市。永輝超市是中國大陸首家將新鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)現(xiàn)代超市的流通企業(yè)之一，也是中國500強(qiáng)企業(yè)之一。永輝以主婦、上班族為主要顧客群，涵蓋各種海鮮、農(nóng)副產(chǎn)品、餐桌食品等，各店的生鮮經(jīng)營面積達(dá)到40%以上，水果、蔬菜、鳥、肉、蛋、魚等品種齊全。在集團(tuán)總銷售額中，生鮮農(nóng)副產(chǎn)品的銷售額占總銷售額的50%以上。組織架構(gòu)永輝超市的“戰(zhàn)區(qū)制”戰(zhàn)略可以追溯到2019年。2019年，永輝超市發(fā)生了重要變動，將原第一集團(tuán)、第二集團(tuán)合并歸云超，比原大區(qū)制更采取了微粒子的管理戰(zhàn)略。到了2020年，永輝超市又宣布將“十大戰(zhàn)區(qū)”合并為“七大戰(zhàn)爭區(qū)”。2021年，李松峰CEO表示，公司的組織結(jié)構(gòu)將得到升級，將向更加扁平化、靈活化、年輕化的方向變革。扁平化是這次結(jié)構(gòu)改革的核心，也就是所謂的“扁平化”，其重點(diǎn)是將“戰(zhàn)區(qū)”的概念轉(zhuǎn)變?yōu)楦颖馄交氖〖夡w系，即通過省級單獨(dú)管理獲得更快的決策機(jī)制，更好地發(fā)揮主觀能動性。以往7大戰(zhàn)區(qū)的管理人員進(jìn)行崗位調(diào)整，其中一部分流進(jìn)平臺，剩下的是大的省負(fù)責(zé)區(qū)的管理。永輝超市預(yù)定設(shè)立的省區(qū)制度分為大、中、小三種，大省區(qū)規(guī)模一百人，小省區(qū)只有幾十人，但原戰(zhàn)區(qū)規(guī)模可以達(dá)到一萬人左右。各省區(qū)圖1永輝超市組織架構(gòu)各省區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略公司層面從永輝超市成立到現(xiàn)在來看，在公司層面對于發(fā)展戰(zhàn)略可以劃分為短、中、長期三個(gè)發(fā)展階段。短期戰(zhàn)略是在實(shí)施分行開設(shè)門店及相關(guān)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，占領(lǐng)福建省零售業(yè)的領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)自身營業(yè)額翻番；中期戰(zhàn)略是在其他超市合并和戰(zhàn)略實(shí)施的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大其他地區(qū)的市場份額，尤其是在華南、華北和西北地區(qū)的零售市場；長期戰(zhàn)略是逐步穩(wěn)定其在國內(nèi)的地位，并通過跨境并購進(jìn)入國外市場。經(jīng)營層面從具體經(jīng)營策略來看，永輝超市的發(fā)展戰(zhàn)略又可分為以下幾點(diǎn)：一是產(chǎn)品策略。永輝超市以生產(chǎn)為主，以平價(jià)實(shí)惠為“名片”，面向各類人群，特別是對于家庭主婦和辦公室職員來說，超市商品涵蓋了各種海鮮、農(nóng)副產(chǎn)品和餐桌食品。同時(shí)，它還投入資金，創(chuàng)造一個(gè)干凈、有序、舒適的購物環(huán)境，告別傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場的骯臟、混亂和貧窮。這是現(xiàn)代人最理想的購物方式。第二，擴(kuò)張戰(zhàn)略。為了充分利用現(xiàn)有品牌和區(qū)位優(yōu)勢，抓住良好的外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，快速擴(kuò)張門店，至2021年，全國門店數(shù)量達(dá)1000多家。三是實(shí)行向新零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。在近年來的發(fā)展的過程中，永輝超市十分重視數(shù)字化與科技化發(fā)展，努力克服自身不足，努力像向新零售商業(yè)模式探索，從成立永輝微店起，再到紅標(biāo)店、綠標(biāo)店、Bravo精標(biāo)店和會員店，之后在福州成立了第一家超級物種店，以優(yōu)質(zhì)的商品、多樣化的餐飲服務(wù)、現(xiàn)代舒適的購物空間、線上線下的融合機(jī)制為特色，同時(shí)永輝超市為適應(yīng)消費(fèi)者新的消費(fèi)的需求，積極尋求各方合作，加強(qiáng)對供應(yīng)鏈的管理，降低物流的成本，提升物流效率，持續(xù)進(jìn)行線上+線下+物流的三重優(yōu)化。新零售環(huán)境下永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析伴隨著“新零售”概念的出現(xiàn)，零售行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，企業(yè)面臨發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，永輝超市作為國內(nèi)知名零售企業(yè)，其業(yè)界評價(jià)與社會關(guān)注度都是比較高的，分析其財(cái)務(wù)情況提出建議，不僅能夠幫助自身企業(yè)改進(jìn)，并且能為其他類似企業(yè)提供一些參考。將以永輝超市2016至2020年的年度報(bào)告為研究基礎(chǔ)，依據(jù)資金循環(huán)的運(yùn)動規(guī)律，從籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和利潤分配風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面對永輝超市的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并總結(jié)：籌資風(fēng)險(xiǎn)分析籌資活動現(xiàn)金流分析從表1以及圖2可以看出永輝超市2016﹣2020年的籌資活動現(xiàn)金流情況起伏較大，且2017年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)了負(fù)值，這是由于在這年公司分配股利的金額較大幅度增加，2018年籌資活動現(xiàn)金凈流量轉(zhuǎn)正，此年股利分配的金額依然增加，但由于2018年公司借入了36.9億元的短期借款，使得公司2018年籌資活動現(xiàn)金凈流量轉(zhuǎn)正。而2019、2020這兩年籌資活動的現(xiàn)金流出和流入都較前幾年出現(xiàn)了很大幅度的增漲，導(dǎo)致其現(xiàn)金凈流量也相應(yīng)增加，其中流入的部分短期借款和吸收投資占比最多，流出部分則是償還債務(wù)和分配股利占比最多，這說明永輝超市正在加速擴(kuò)大其規(guī)模并經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型發(fā)展階段。從這幾年看到永輝超市正在持續(xù)實(shí)施著積極的籌資管理政策，籌資方式以股權(quán)籌資為主，短期借款籌資為輔，長期借款較少。從總體來看，永輝超市近五年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額起伏較大，公司需要進(jìn)一步規(guī)劃自身的籌資活動，關(guān)注借款情況，穩(wěn)定經(jīng)營。表1永輝超市2016年-2020年籌資活動現(xiàn)金流量表項(xiàng)目（單位：萬元）2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現(xiàn)金635,69456,10097,615160,041,105354,057,474其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金1,80056,10097,615160,041,105354,057,474取得借款收到的現(xiàn)金23,772379,00011,996,526,07415,630,840,274收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金76,057籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)635,69479,872552,67212,156,567,17815,984,897,748償還債務(wù)支付的現(xiàn)金23,77210,0004,890,000,00012,546,526,074分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金61,117115,723148,3221,337,902,7801,562,195,663其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤1044062217,374,15512,000,000支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金3,505163,88428,750,5041,769,956,757籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)61,117143,000322,2066,256,653,28415,878,678,493籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額574,577(63,128)230,4665,899,913,895106,219,254來源：永輝超市2016年-2020年年報(bào)圖2永輝超市2016-2020年籌資活動現(xiàn)金流量表償債能力分析償債能力是指對企業(yè)償還長短期債務(wù)能力的預(yù)估分析。主要通過流動比率、速凍比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等指標(biāo)進(jìn)行分析，能有效的估計(jì)企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。具備較好的償債能力是企業(yè)安全的基本保障，償債能力弱則意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。(1)短期償債能力分析短期償債能力反映永輝超市對于流動負(fù)債的償付能力，將選取流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo)來分析永輝超市的短期償債能力。如下表所示，2016年﹣2020年永輝超市的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率總體都呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢，主要原因是由于公司將貨幣資金用于分紅、投資和理財(cái)，使得三個(gè)比率同時(shí)下降明顯，除了下降的趨勢，三項(xiàng)指標(biāo)甚至在近幾年幾乎達(dá)不到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，這表面永輝超市的債務(wù)壓力較大，過度的擴(kuò)張和生鮮戰(zhàn)略上的虧損也是其一大原因。所以永輝超市流動負(fù)債的償還缺少足夠的現(xiàn)金流量保護(hù)，而短期償債風(fēng)險(xiǎn)不斷再增加，說明永輝超市目前在償債能力方面必須多多加強(qiáng)并引起重視。圖3永輝超市2016-2020年短期償債能力指標(biāo)流動比率。永輝超市的流動比率在2016年－2020年分別為：2.05、1.65、1.2.、0.99、0.95。2017年－2019年呈下降趨勢，2020年稍有回升，但是均低于合理指標(biāo)2.0。它體現(xiàn)的是企業(yè)的償債能力、資金的流動性或變現(xiàn)能力，所以可以使其指標(biāo)越高越好，但同時(shí)也不能過高，合理即可。而永輝超市的流動比率指標(biāo)均低于2.0，說明其流動資產(chǎn)少或者流動負(fù)債太多，尤其是２2018年的時(shí)候流動比率在5年內(nèi)是一個(gè)谷底，通過這５年的比較，永輝超市在2018年可能存在償債能力問題。速動比率。速動比率2016奶奶-2020年分別為：1.51、1.2、0.79、0.59、0.64，可見總體呈下降趨勢，可以從財(cái)務(wù)報(bào)表分析層面得知速動比率為1.0最為合理，而永輝在2018年－2020年的速動比率不能維持在1.0以上，可以猜測企業(yè)的經(jīng)營狀況從2018年可能開始出現(xiàn)不良的階段。它同樣是體現(xiàn)一家企業(yè)的清償能力和變現(xiàn)能力。2017年的速度指標(biāo)＞1.0，說明企業(yè)無須動用存貨也有償還流動負(fù)債的能力。而后2018年開始連續(xù)兩年速動比率下降且低于1.0，說明企業(yè)開始出現(xiàn)償債問題。再到2020有所回升，說明企業(yè)及時(shí)找到問題解決了問題，正向好的方向發(fā)展?，F(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率2016年－2020年分別為：80.58、37.43、23.72、22.64、34.41，可以明顯看出2018年呈猛烈下降趨勢，如此巨大的下降幅度可以猜想企業(yè)在此階段有了償付短期債務(wù)的問題。其直接體現(xiàn)的是企業(yè)目前的現(xiàn)金支付能力。通過觀察數(shù)據(jù)的變化趨勢，2018年和2019年的現(xiàn)金比率如此的低，可以得知企業(yè)在2018年和2019年的支付能力出現(xiàn)問題。支付能力差就是一家企業(yè)的資金變現(xiàn)能力差，其企業(yè)的短期償債能力就差。（2）長期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率。2016年一2020年資產(chǎn)負(fù)債率分別為:34.63%、37.91%、50.96%、60.93%、58.91%,均很好地保持在40%-60%的浮動范圍內(nèi),說明永輝超市在這幾年里的負(fù)債程度,風(fēng)險(xiǎn)控制程度均良好。而在2019年，其資產(chǎn)負(fù)債率為60.93%,稍超過了合理范圍。資產(chǎn)負(fù)債率是一種用來衡量企業(yè)利用其債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高，說明其負(fù)債程度高,這可以看出永輝超市在2019年的負(fù)債程度是較高,但很好的是在2020年又降低。產(chǎn)權(quán)比率。又通過觀察產(chǎn)權(quán)比率在2016年一2020年分別為:52.23%、60.33%、102.67%、15394%、14123%,可以看出,指標(biāo)一直在趨于上升的趨勢,尤其是2019年的比率最高。產(chǎn)權(quán)比率高反而影響企業(yè)運(yùn)營,因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)越高，會說明企業(yè)的長期償債能力越弱。產(chǎn)權(quán)比率是指單位股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額,由此可知永輝超市在這幾年里的股東借入債務(wù)額很高，負(fù)債比例也很高。權(quán)益乘數(shù)。再通過觀察長期償債能力指標(biāo)一權(quán)益乘數(shù)，其2016年一2020年分別為:65.36%、62.08%、49.04%、39.07%、41.08%，趨于上升趨勢，其中2019年在這個(gè)時(shí)間段指標(biāo)最高。表示的是單位股東權(quán)益所擁有的資產(chǎn)數(shù)額，但是權(quán)益乘數(shù)越高不是一個(gè)好的象征,這個(gè)指標(biāo)越大,表明企業(yè)負(fù)債較多，就會導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大。對于一家負(fù)債高的企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)大可能會影響企業(yè)的發(fā)展。但是風(fēng)險(xiǎn)與收益也是成正比的,風(fēng)險(xiǎn)越高往往收益也會越高,但要在有足夠的資金鏈的情況下,不能為了收益大,將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大,最后甚至讓企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營下去。所以要在合理的范圍內(nèi)，增加財(cái)務(wù)杠桿的彈性。圖4永輝超市2016-2020年長期償債能力指標(biāo)從以上的短期償債指標(biāo)與長期償債指標(biāo)的比較分析,可以明顯清晰地看出永輝超市在2016年-2020年中的2018年和2019年的償債能力低下,可能永輝超市在這兩年里的經(jīng)營是出現(xiàn)了一些問題的，而2020年又有所好轉(zhuǎn)，說明永輝超市是有著很好的發(fā)現(xiàn)問題的能力。通過這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析后，我們很快就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)一些平?？床怀龅膯栴}來，可見，數(shù)據(jù)分析對一家企業(yè)是多么的重要。但是如果需要更加透徹的了解一家企業(yè),單單只是去分析企業(yè)的償債能力還很不夠,還需要從更多的數(shù)據(jù)分析面綜合分析。一家企業(yè)的債權(quán)人對其債務(wù)公司的償債能力的分析指標(biāo)最是關(guān)注的。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)分析1.投資活動現(xiàn)金流分析投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為負(fù)值，并逐年增加，尤其是在新零售期，因?yàn)橛垒x超市加快了新零售期的擴(kuò)張速度，增加了物流園區(qū)的建設(shè)投資，推廣了新的業(yè)態(tài)；同時(shí)，我們將投資供應(yīng)鏈上下游及同行業(yè)相關(guān)企業(yè)，與行業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴共同深化供應(yīng)鏈合作。圖5永輝超市2016年-2020年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2.投資情況分析永輝超市非流動資產(chǎn)增加主要是長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)凈值和長期待攤費(fèi)用增加所致。在新的零售模式下，永輝超市進(jìn)行了供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，通過戰(zhàn)略聯(lián)盟引入了行業(yè)合作伙伴，并進(jìn)行了一系列資本運(yùn)營，如下表所示。上述投資對被投資企業(yè)產(chǎn)生重大影響，形成長期股權(quán)投資，以達(dá)到聯(lián)合采購、協(xié)同定價(jià)、資源共享和大規(guī)模采購的目的。投資盡管有利于永輝超市拓展業(yè)務(wù)，然而在其過程中占用了企業(yè)大量現(xiàn)金，且投資效率較低，容易造成資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。圖6永輝超市投資占比（三）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流分析來自永輝超市的現(xiàn)金流量是積極的，主要是購買產(chǎn)品將大大增加勞動力支付的現(xiàn)金支付，2016年有所下降，但總體增量將增加，并建立了擴(kuò)大可持續(xù)高速開口的優(yōu)秀資金基礎(chǔ)。在新的零售模式下，永輝超市業(yè)務(wù)收入逐年提高。此外，同行業(yè)中的一些公司在同樣的情況下已經(jīng)封閉式損失，業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大和受益于差異化的競爭策略。云吉斯市場。隨著新鮮農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈系統(tǒng)的完善，保證價(jià)格優(yōu)惠和進(jìn)行先進(jìn)管理的同時(shí)，整合崗位和商業(yè)集成單位，簡化管理系統(tǒng)，改進(jìn)成本管理，最終增加業(yè)務(wù)利潤增加。圖7永輝超市2016年-2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2.盈利能力分析對永輝超市的盈利能力分析，將主要從營業(yè)利潤率、凈利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行分析。盈利能力是企業(yè)的血液，是經(jīng)營企業(yè)的動力。在2016年、2017年?duì)I業(yè)利潤率有所上升。但在2018年，出現(xiàn)大幅度下降從3.31%到1.73%，2019年逐步回升為1.93%，2020年為2.45%。凈利潤率從2016年的2.52%到2017年的3.10%，同營業(yè)利潤率一樣是有上升的，同樣的在2018年也出現(xiàn)大幅度下降，2020年為1.925%。相對營業(yè)利潤率，凈利潤率的回升速度較緩，甚至2019年?duì)I業(yè)利潤率上漲的情況下，凈利潤率依舊下降。表明公司的盈利能力有所減弱，同時(shí)可能在成本控制上沒有把控好，需要進(jìn)一步控制成本，提高利潤率。從永輝超市的總資產(chǎn)報(bào)酬率看，從2017的5.832%一直持續(xù)下降到2020年的3.307%，表明永輝超市資產(chǎn)利用效率降低，劇烈的市場競爭，使公司的投入產(chǎn)出比有所下降，盈利能力減弱。總之，2018年是盈利能力下降最明顯的一年，盈利能力總體呈現(xiàn)減弱的趨勢，但2020年有轉(zhuǎn)好的苗頭，要進(jìn)一步調(diào)整策略，提高盈利能力。圖82016-2020年永輝超市盈利能力指標(biāo)從永輝超市的幾大盈利能力指標(biāo)可以看出，近5年來有一些波動，2018年是盈利能力下降最明顯的一年，盈利能力總體呈現(xiàn)減弱的趨勢，但2020年有轉(zhuǎn)好的苗頭，要進(jìn)一步調(diào)整策略，提高盈利能力。3.運(yùn)營能力分析運(yùn)營能力主要指資產(chǎn)運(yùn)用、循環(huán)效率的高低。借助對資產(chǎn)運(yùn)用的分析和比較能夠反映企業(yè)的資產(chǎn)投入所獲得的效益，從而為提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高有力保障。永輝超市的存貨周轉(zhuǎn)率（次）從2016年到2018年，總體維持在8以上，但2019年和2020年出現(xiàn)下降，且幅度較大，2019年的存貨周轉(zhuǎn)率（次）僅為6.51，2020年只有6.31。整體呈現(xiàn)下降趨勢，說明永輝超市的存貨周轉(zhuǎn)速度下降，經(jīng)營環(huán)節(jié)的存貨運(yùn)營效率下降，存貨的變現(xiàn)能力減弱，這樣導(dǎo)致存貨占用更多的資金，進(jìn)而導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)速度降低。對于永輝超市這樣的生鮮及日?？煜烦校尕浀闹苻D(zhuǎn)速度降低也意味著會帶來一系列問題，比如如何保證產(chǎn)品的新鮮度及品質(zhì)會是一個(gè)難題，以及日常的產(chǎn)品損耗很可能也會增加等。其次，永輝超市的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）從2016年的167.32降至2017年的79.88，并且在2018年達(dá)到達(dá)到近5年來最低的46.01，2019年上升到為55.14，而2020年就有較大幅度回升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為129.385。說明永輝超市的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度在2017-2019年變慢，且下降幅度大，企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理效率變?nèi)酰瑧?yīng)收賬款的營運(yùn)狀況變差，企業(yè)在銷售活動中的收入變現(xiàn)能力變?nèi)?，進(jìn)一步加劇了企業(yè)的流動資金短缺問題。但在2020年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率回升至129.38，雖然不及2016年的水平，但回升幅度明顯，是一個(gè)利好現(xiàn)象。圖92016-2020年存貨周轉(zhuǎn)率對比圖圖102016-202年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比圖永輝超市的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）近5年總體變化幅度較小，說明企業(yè)使用流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和使用全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率相對穩(wěn)定。（四）利潤分配風(fēng)險(xiǎn)分析永輝超市自2010年上市以來股利的發(fā)放以現(xiàn)金為主，根據(jù)永輝超市2016年-202020年年報(bào)計(jì)算分析永輝超市的現(xiàn)金股利發(fā)放情況見圖。一方面，由于永輝超市在新零售轉(zhuǎn)型期間通過吸收投資引入戰(zhàn)略合作伙伴，如牛奶國際有限公司、京東集團(tuán)、騰訊等，股權(quán)比以前更加分散。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)理論，在股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的上市公司中，由于控制權(quán)和所有權(quán)的高度分離，管理者通過過度投資獲取私人利益的動機(jī)較強(qiáng)，股東支付股利以監(jiān)督管理者的需求越強(qiáng)，相應(yīng)的股利支付度越高；另一方面，由于永輝超市在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程中需要需要大量資金，高的股利分配率會向其供應(yīng)商以及投資者傳達(dá)經(jīng)營業(yè)績良好的信息，綜合來看，永輝超市在2016年現(xiàn)金分紅總額為11.48億元，永輝超市股利支付率已經(jīng)高達(dá)92.46%，之后的年度，永輝超市的股利支付率雖然有所下降但是總體上維持在較高水平，在2020年重回96.21%的高峰。圖11永輝超市股利分配圖（五）總體綜合分析財(cái)務(wù)杠桿越大，企業(yè)的資金運(yùn)作效率較高，但同時(shí)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也處于較高水平。財(cái)務(wù)杠桿率過低意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較低，說明資金的運(yùn)行效率較低，在一定程度上浪費(fèi)了閑置的資金。由圖可見，永輝超市的財(cái)務(wù)管理杠桿率一直都是處于穩(wěn)定發(fā)展水平，自從2017年起，永輝超市企業(yè)進(jìn)行新零售模式轉(zhuǎn)型之后，財(cái)務(wù)杠桿均值出現(xiàn)上升趨勢，代表其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上會有所增加，但整體情況來看，永輝超市的財(cái)務(wù)杠桿一直在1左右浮動，且浮動程度相對較小，說明新零售轉(zhuǎn)型雖然確實(shí)對永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成了一定的負(fù)面影響，但影響不是很大，永輝超市的整體財(cái)務(wù)工作狀況還維持在較好的水平，只要穩(wěn)定自身運(yùn)營和投資，合理擴(kuò)張，就能在“新零售”的大環(huán)境下穩(wěn)定發(fā)展。圖12永輝超市2016年至2020年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)據(jù)圖五、永輝超市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議通過以上分析，不難看出永輝超市在近幾年的向“新零售”轉(zhuǎn)型、積極拓展業(yè)務(wù)的過程中，雖然總體情況良好，但也存在著一些問題，特別是企業(yè)的負(fù)債情況不太樂觀，以及盈利能力和運(yùn)營能力都有波動的情況，針對這些風(fēng)險(xiǎn)，以下將從外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、整體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)以及內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面提出相應(yīng)的建議：（一）對外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的防范建議1、引進(jìn)專業(yè)人才專業(yè)人才引進(jìn)不足不僅是制約“新零售”企業(yè)永輝超市發(fā)展的瓶頸，也是其缺乏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的原因。由于市場、政策等外部環(huán)境在不斷變化，企業(yè)只有根據(jù)外部環(huán)境進(jìn)行調(diào)整，適應(yīng)環(huán)境的要求，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此，永輝超市在安排“新零售”模式時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展引進(jìn)高層次專業(yè)技術(shù)人才，完善“新零售”模塊的人力儲備，建立完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在保證“新零售”模式高效發(fā)展的同時(shí)，永輝超市要科學(xué)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)永輝超市的目標(biāo)。對于永輝超市來說，引進(jìn)專業(yè)人士本質(zhì)上是一種先進(jìn)的投資和知識儲備。永輝超市可以完善人才培養(yǎng)發(fā)展體系，加大人力資源投入，提出有吸引力的招聘計(jì)劃和就業(yè)政策。設(shè)置獎金等附加福利，吸引更多高級技術(shù)人才到永輝超市。在這些人才納入人才體系后，實(shí)施人才跟蹤培訓(xùn)計(jì)劃，充分考慮人才的專業(yè)發(fā)展空間和潛力，鼓勵(lì)員工成長，最大限度地發(fā)揮個(gè)人發(fā)展的價(jià)值。2、培養(yǎng)員工風(fēng)險(xiǎn)意識“新零售”企業(yè)永輝超市引進(jìn)專業(yè)人才后，也要培養(yǎng)全體員工的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到整個(gè)企業(yè)的發(fā)展情況，與每個(gè)員工的切身利益密切相關(guān)。因此，應(yīng)明確金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警范圍，尤其是對于某些核心職工來說。為了讓企業(yè)員工時(shí)刻警惕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，永輝超市可以建立風(fēng)險(xiǎn)防范培訓(xùn)機(jī)制，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從根源上扼殺，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。（二）對整體運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的防范建議1、拓展融資渠道發(fā)展企業(yè)融資渠道是解決債務(wù)資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理問題的重要途徑。永輝超市需要充分利用長期資本來優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)新零售轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)防范，降低新零售模式下的債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。永輝超市可以在供應(yīng)鏈中引入優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，這樣不僅可以彌補(bǔ)部分資金缺口，避免短期還款的壓力，還可以提高供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，約束優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提升自身運(yùn)營能力。2、嚴(yán)格債務(wù)管理嚴(yán)格債務(wù)管理，使融資規(guī)模與企業(yè)償債能力相匹配。在融資過程中，首先要考慮企業(yè)的償債能力，如股票現(xiàn)金和企業(yè)未來的盈利能力。同時(shí)，永輝超市還應(yīng)注意優(yōu)化自身的經(jīng)營條件，避免類似金融融資模式帶來的信用風(fēng)險(xiǎn)。3、謹(jǐn)慎選擇投資財(cái)務(wù)匹配度是所有企業(yè)投資建設(shè)項(xiàng)目的必要考慮影響因素。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，首先要慎重考慮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與投資戰(zhàn)略的匹配程度。只有這樣，他們才能安全地促進(jìn)投資項(xiàng)目。永輝超市的新零售模式尚未完全成熟，還需要開展大量業(yè)務(wù)，建立新的系統(tǒng)和平臺，這需要巨大的資金投入。因此，永輝超市應(yīng)著力提高投資質(zhì)量而不是盲目投資，即使項(xiàng)目投資應(yīng)迎合永輝超市的轉(zhuǎn)型方向，但首要考慮的還是項(xiàng)目收入。在投資之前，應(yīng)該仔細(xì)檢查該目標(biāo)項(xiàng)目未來的發(fā)展前景和過去的盈利能力，對于非必要的項(xiàng)目，即使與企業(yè)的新零售轉(zhuǎn)型高度相關(guān)，也要慎重考慮，做足調(diào)研工作。4、制定不同收益分配方案在不同的盈利能力條件下，公司和企業(yè)可以制定不同的收入分配管理方案。在充分考慮分配對投資者的影響