企業(yè)融資法律若干法律問題課件

企業(yè)融資的途徑與法律風(fēng)險(xiǎn)主講人：洪鵬2012.03.02

熱點(diǎn)法律問題吳英案的啟示溫州立人集團(tuán)Alibaba私有化綠城房產(chǎn)信托企業(yè)核心競爭力

資本技術(shù)人力資源知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息產(chǎn)品

融資概念及途徑債權(quán)融資銀行貸款企業(yè)借貸股東借款民間借貸股權(quán)融資股權(quán)質(zhì)押公司上市風(fēng)險(xiǎn)投資公司增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)讓與擔(dān)保知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資商業(yè)模式融資其他方式融資（票據(jù)，信用證）債權(quán)融資互助擔(dān)保民間借貸

導(dǎo)論:融資的方式試問如何小雨吃大魚？如何蛇吞象？為何要上市？融資的方式：舉例互動(dòng)BOT的模式，融資的方式

BOT模式

房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道股權(quán)讓與擔(dān)保股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目抵押房產(chǎn)讓與擔(dān)保其他方式擔(dān)保

融資概念及途徑信譽(yù)融資項(xiàng)目融資商業(yè)模式融資國美電器概念融資引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資概念白紙—能否融資（編故事）

銀行貸款銀行貸款

債權(quán)融資一、銀行貸款優(yōu)點(diǎn)：利息低缺點(diǎn)：擔(dān)保要求高，成本高擔(dān)保：土地抵押—房隨地走，地隨房走項(xiàng)目抵押互保

銀行貸款－－擔(dān)保二、混合擔(dān)保的責(zé)任認(rèn)定人保和物保均為第三人提供物保為債務(wù)人提供，與人保的關(guān)系物保無效或消滅，人保的責(zé)任三、債務(wù)人或者第三人有權(quán)處分的下列權(quán)利可以出質(zhì)匯票、支票、本票；債券、存款單；倉單、提單；可以轉(zhuǎn)讓的基金份額、股權(quán)；可以轉(zhuǎn)讓的注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；應(yīng)收賬款；

銀行貸款的法律風(fēng)險(xiǎn)確保貸款主體，擔(dān)保主體以及主要貸款申請(qǐng)資料的真實(shí)性騙取銀行貸款詐騙罪主體身份變化偽造簽章使用用途不一致貸后風(fēng)險(xiǎn)涉及民間借貸后崩盤主體涉案后的處理優(yōu)先權(quán)不能得到全部支持

企業(yè)借款確保貸款主體，擔(dān)保主體以及主要貸款申請(qǐng)資料的真實(shí)性騙取銀行貸款詐騙罪主體身份變化偽造簽章使用用途不一致貸后風(fēng)險(xiǎn)涉及民間借貸后崩盤主體涉案后的處理優(yōu)先權(quán)不能得到全部支持

民間借貸股東借款與投資區(qū)別可轉(zhuǎn)債的概念股東欠款與抽逃出資區(qū)別非法吸收公眾存款罪集資詐騙罪非法拘禁罪

民間借貸民間借貸

民間借貸－－法律問題概念（四種形式的借貸效力）民間借貸與非法集資罪和集資詐騙罪的區(qū)分民間借貸的法律效力高利貸賭債關(guān)于利息的約定民間借貸中的擔(dān)保問題保證抵押權(quán)利質(zhì)押小額貸款公司以及農(nóng)村銀行

民間借貸－－司法實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)管轄權(quán)訴訟材料的送達(dá)訴訟保全作用及范圍借條與打款憑據(jù)擔(dān)保的效力公司對(duì)外擔(dān)保的效力公司對(duì)股東擔(dān)保的效力企業(yè)間借款擔(dān)保合同的效力無效的處理本金與利息的約定執(zhí)行實(shí)務(wù)

民間借貸－－破產(chǎn)破產(chǎn)重整、破產(chǎn)和解和破產(chǎn)清算優(yōu)先債權(quán)抵押債權(quán)勞動(dòng)報(bào)酬－－工資及保險(xiǎn)等稅收建筑工程債權(quán)

擔(dān)保的法律后果擔(dān)保的方式保證抵押質(zhì)押留置與定金保證的風(fēng)險(xiǎn)

民間借貸刑事犯罪非法吸收公眾存款罪集資詐騙罪非法拘禁罪債轉(zhuǎn)股

浙江省公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理暫行辦法用于出資的債權(quán)應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（一）債權(quán)合法有效；（二）債權(quán)權(quán)屬清晰、權(quán)能完整；（三）債權(quán)依法可以評(píng)估和轉(zhuǎn)讓；（四）債權(quán)是被投資公司經(jīng)營中產(chǎn)生的貨幣給付、實(shí)物給付的合同之債；（五）被投資公司為有限責(zé)任公司的，債權(quán)出資應(yīng)當(dāng)經(jīng)全體股東一致通過；被投資公司為股份有限公司的，債權(quán)出資應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。

股權(quán)融資股權(quán)出質(zhì)公司增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓PE風(fēng)險(xiǎn)投資公司上市

股權(quán)出質(zhì)概念－－股權(quán)質(zhì)押是一種融資擔(dān)保、債務(wù)擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)控制工具操作實(shí)務(wù)法律風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)缺點(diǎn)PEPE(PRIVATEEQUITY)主要指募集成立的基金，通過投資專家（基金資產(chǎn)管理人）的盡職管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)非公開上市公司的權(quán)益性投資，為被投資企業(yè)提供專業(yè)的管理服務(wù)，并通過上市、轉(zhuǎn)讓、并購或MBO（管理層回購）等股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值回報(bào)的目的。

公司增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓增資的概念增資的優(yōu)點(diǎn)增資的缺點(diǎn)增資與公司股權(quán)回購如何實(shí)現(xiàn)公司控制權(quán)同股不同權(quán)優(yōu)先股與普通股

公司控制權(quán)公司的控制權(quán)娃哈哈、alibaba、國美電器、yahoo以及facebook等國際案例2、股東會(huì)與董事會(huì)3、同股不同權(quán)4、普通股與優(yōu)先股票5、可轉(zhuǎn)債

股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律概念（資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓）股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)務(wù)涉及稅法普通公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓要點(diǎn)房地產(chǎn)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)務(wù)

房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道股權(quán)讓與擔(dān)保股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目抵押房產(chǎn)讓與擔(dān)保其他方式擔(dān)保

風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的基本條件

引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的基本條件引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的階段引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序風(fēng)險(xiǎn)投資退出模式案例：金蝶軟件引進(jìn)IDG風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資美國風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展－－“政協(xié)一號(hào)提案”基本術(shù)語（VC、PE、市盈率＝PRICE/)風(fēng)險(xiǎn)投資投資什么？－－“看未來”風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)期（starup）

資本運(yùn)作－－風(fēng)險(xiǎn)投資股權(quán)融資商業(yè)計(jì)劃書的主要內(nèi)容BUSINESSMODELSWOT分析項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)同等重要融資需求、用途退出機(jī)制法律風(fēng)險(xiǎn)合作伙伴控制權(quán)比例10％，51％，67％

風(fēng)險(xiǎn)投資案例IT企業(yè)：microsoft、yahoo、google、IBM和APPLEIT企業(yè)：SINA/SOHU/ALIBABA/UTSTARCOM

風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展以美國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展為例；啟蒙階段：1946年至1957年

1946年6月6日，KarlCompton與GeorgesDoriot創(chuàng)建美國研究發(fā)展公司（AmericanResearchandDevelopment），標(biāo)志現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資誕生了。典型案例：1957年7萬美元投資DEC，1971年價(jià)值3.55億美元；政府引導(dǎo)階段：1958年至1969年

1958年，美國頒布《小企業(yè)投資公司法》，建立SBA與SBIC援助計(jì)劃，將風(fēng)險(xiǎn)投資激勵(lì)措施法制化；

1958年至1963年，共援助SBIC692家，募資4.64億美元；典型案例：蘋果電腦、Intel等；

IPO融資1、概念和意義2、市盈率的概念與運(yùn)用放大的效應(yīng)退出的效應(yīng)3、公司融資4、有價(jià)證券融資風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有限合伙制發(fā)展階段：從1970年到1993年

1971年NASDAQ成立，完善了風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道；

1978年至1981年，資本利得稅從48%降到20%；

1979年，修訂《雇員退休收入保障法》（ERISA），允許養(yǎng)老基金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)；

1986年全面修訂《統(tǒng)一有限合伙法》，貫徹風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱規(guī)律原則；年籌資總規(guī)模：約40億美元/年，資金45%來自養(yǎng)老基金，20%來自大學(xué)與基金會(huì)，18%來自公司，其他來自于保險(xiǎn)公司、銀行與個(gè)人等；全面發(fā)展與調(diào)整階段：從1994年到現(xiàn)在主要表現(xiàn)為籌資金額大幅提高：1994年，78億美元；1996年，124億美元；2000年1049億美元；

2000年后，由于美國新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，風(fēng)險(xiǎn)投資籌資金額銳減：2001年403億美元，2002年300億美元，2004年697億美元，2005年354億美元風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者（一）風(fēng)險(xiǎn)投資出資人：他們是風(fēng)險(xiǎn)資本中貨幣資本的主要提供者，他們要有以下幾類素質(zhì)：具有富裕資本可供投資；具有風(fēng)險(xiǎn)投資理念，能夠承擔(dān)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)；具有誠信意識(shí)，能夠按照出資承諾撥付資金；具有專業(yè)化管理意識(shí)，認(rèn)同委托管理模式；具有專業(yè)化團(tuán)隊(duì)管理能力，認(rèn)同激勵(lì)與約束機(jī)制；p.s.美國“ERISA”規(guī)定了養(yǎng)老基金投資高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的“謹(jǐn)慎人”(prudentman)制度；此外還有機(jī)構(gòu)投資者的“看門人”等風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者（二）風(fēng)險(xiǎn)投資家：他們是風(fēng)險(xiǎn)資本中人力資本的載體，是風(fēng)險(xiǎn)投資的具體運(yùn)作者，他們要有以下幾類素質(zhì)：具有豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，尤其有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)者最佳；具有良好的業(yè)績記錄；具有廣泛的社會(huì)關(guān)系；具有優(yōu)秀的人格魅力；具有優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資或?qū)崢I(yè)投資經(jīng)驗(yàn)；具有企業(yè)價(jià)值評(píng)估的專業(yè)知識(shí)；風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)家：他們是被投資企業(yè)的創(chuàng)立者與經(jīng)營者。從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度，他們應(yīng)該具備以下的素質(zhì)：創(chuàng)新精神；意志堅(jiān)強(qiáng)，能夠承受失??；思想獨(dú)立，做事執(zhí)著；誠實(shí)可信；性格開朗，處世樂觀；風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者（四）其他相關(guān)參與者：律師：提供法律服務(wù)；會(huì)計(jì)師：提供會(huì)計(jì)/審計(jì)服務(wù)；評(píng)估師：提供資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)；投/融資中介機(jī)構(gòu)：提供投/融資中介服務(wù)；投資銀行：提供投資退出的各項(xiàng)服務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)投資的參與者（五）風(fēng)險(xiǎn)資本出資人LP風(fēng)險(xiǎn)投資家GP創(chuàng)業(yè)企業(yè)家委托代理關(guān)系之一：出資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家的委托代理關(guān)系，促使風(fēng)險(xiǎn)資本形成。委托代理關(guān)系之二：風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的委托代理關(guān)系，形成風(fēng)險(xiǎn)投資組合。參與的中介機(jī)構(gòu)：律師、會(huì)計(jì)師參與的中介機(jī)構(gòu)：律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、投資銀行；

風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式概念風(fēng)險(xiǎn)投資在國內(nèi)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資公司的形式公司制有限合伙制（LP與GP的距離之美）信托基金創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（一）法律基礎(chǔ)：《公司法》出資人是公司股東，資金為（分步）支付制，股東之間一般為同股同權(quán)；風(fēng)險(xiǎn)投資家是公司管理層；公司章程規(guī)定出資人與管理層之間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系；基金是公司法人，要按章納稅；公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（二）2）存在缺陷：缺乏明確的目標(biāo)；公司承付資本不足；對(duì)管理層的激勵(lì)與約束不夠；雙重征稅；臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)：稅收抵扣政策；激勵(lì)與約束機(jī)制；政府引導(dǎo)資金；臺(tái)灣興柜市場；有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（一）法律基礎(chǔ)：

《有限合伙法》，有限合伙人與一般合伙人：風(fēng)險(xiǎn)投資出資人為有限合伙人（出資99%），風(fēng)險(xiǎn)投資家為一般合伙人（1%）；出資人與風(fēng)險(xiǎn)投資家簽訂的“有限合伙協(xié)議”規(guī)定了二者之間的責(zé)、權(quán)、利；在一個(gè)基金中，不同的出資人可以有不同的責(zé)、權(quán)、利；資本承諾制；有限合伙企業(yè)是免稅主體；有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（二）發(fā)展簡史：有限合伙制最早起源于康孟達(dá)協(xié)議；一種在11世紀(jì)歐洲的遠(yuǎn)洋航運(yùn)業(yè)普遍運(yùn)用的協(xié)議；現(xiàn)代有限合伙制發(fā)展于美國：1906年頒布《統(tǒng)一有限合伙法》；有限合伙制在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)最發(fā)達(dá)；發(fā)展趨勢：有限責(zé)任合伙，有限責(zé)任有限合伙；有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（三）主要條款概述：基金的規(guī)模、投資目標(biāo)、經(jīng)營期限等基本情況條款；對(duì)出資人（有限合伙人）的條款：表決權(quán)：協(xié)議制訂與修改、變更一般合伙人、引進(jìn)新一般合伙人、引進(jìn)或排除任何有限合伙人等；對(duì)經(jīng)營提出建議；查閱帳目；獲得利潤與本金；有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（四）主要條款概述（續(xù)）：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家（一般合伙人）的條款；代表合伙人從事各項(xiàng)業(yè)務(wù)；按照業(yè)務(wù)范圍對(duì)外簽訂協(xié)議；經(jīng)營合伙企業(yè)資產(chǎn)；利益分配條款；先償還本金，后分配收益；收益的分配向一般合伙人傾斜：有限合伙人（出資99%）80%，一般合伙人（出資1%）20%；基金終止條款；信托制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（一）法律主體：《信托法》信托主體三要素：委托人、受托人與受益人委托人：即信托財(cái)產(chǎn)的所有人，其資格一般沒有專門規(guī)定；受托人：即接受委托人財(cái)產(chǎn)委托的自然人或法人。有關(guān)法規(guī)對(duì)受托人有嚴(yán)格的規(guī)定。特別是作為主要形式的專業(yè)信托機(jī)構(gòu)，有關(guān)法規(guī)對(duì)其資格有嚴(yán)格的規(guī)定，并有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來監(jiān)管；受益人：即信托財(cái)產(chǎn)的利益享用者，其資格法規(guī)無具體規(guī)定；受托人是三要素的核心，委托人與受益人可以相同，也可以不同；信托制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（二）信托制基金律師投資顧問保管銀行委托人（受益人）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)受托人公司1公司2……公司n持有信托單位提供顧問服務(wù)受托管理信托財(cái)產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估服務(wù)保管服務(wù)法律咨詢服務(wù)企業(yè)股權(quán)投資信托制基金的基本架構(gòu)：信托制的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)（三）優(yōu)點(diǎn)：非納稅主體：投資收益參照證券市場產(chǎn)品，暫不征稅；信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立：即獨(dú)立于受托人自有財(cái)產(chǎn)，即使受托人破產(chǎn)，信托資產(chǎn)在法律上也有保障；適應(yīng)范圍廣：“只受想象力的限制”；缺點(diǎn)：不能采用承諾制；不能作為擬上市公司原始股東；風(fēng)險(xiǎn)資本投資投資前的工作：項(xiàng)目投資流程項(xiàng)目初選盡職調(diào)查價(jià)值評(píng)估投資決策合同條款投資后的工作：增值服務(wù)運(yùn)作監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)控制退出準(zhǔn)備項(xiàng)目投資流程項(xiàng)目初選盡職調(diào)查立項(xiàng)報(bào)告盡職調(diào)查報(bào)告投資談判投資協(xié)議投資決策投資決議項(xiàng)目初選項(xiàng)目來源：行業(yè)研究確定重點(diǎn)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈分析發(fā)現(xiàn)重點(diǎn)投資環(huán)節(jié)；（德信無線、同洲電子）；國家有關(guān)部委信息；重點(diǎn)行業(yè)年會(huì)；社會(huì)關(guān)系推薦；項(xiàng)目方自動(dòng)上門；項(xiàng)目來源的逆向選擇問題；選擇標(biāo)準(zhǔn)：高成長性；投資基本理念：如“科技為大眾服務(wù)”；市場前景廣闊，且細(xì)分市場前三名；某領(lǐng)域核心技術(shù)擁有者；盡職調(diào)查主要內(nèi)容：團(tuán)隊(duì)調(diào)查：背景、經(jīng)驗(yàn)、能力、品德、性格、信用記錄等；成長性調(diào)查：商業(yè)模式、技術(shù)優(yōu)勢、市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈分析等；財(cái)務(wù)調(diào)查：主要財(cái)重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化規(guī)律；風(fēng)險(xiǎn)分析：戰(zhàn)略、市場、操作、行業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)；工作步驟：簽訂保密協(xié)議；向項(xiàng)目方提出文件清單；安排企業(yè)訪問計(jì)劃；與有關(guān)人員面談；行業(yè)調(diào)研；撰寫報(bào)告；價(jià)值評(píng)估主要因素：潛在市場空間：主要是對(duì)未來市場銷售額、現(xiàn)金流與毛利率的估計(jì)；行業(yè)或產(chǎn)品壁壘：主要是對(duì)其他競爭對(duì)手模仿與復(fù)制；將投入的資金量：與投資額相比，估計(jì)項(xiàng)目操作的難易程度；風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)：主要是將來現(xiàn)金流的不穩(wěn)定性；資本結(jié)構(gòu)：主要是資產(chǎn)負(fù)債分析；無形資產(chǎn)：主要涉及到行業(yè)與產(chǎn)品壁壘；時(shí)間因素；評(píng)估模型：現(xiàn)金流折現(xiàn)法；期權(quán)模型法；市盈率法；投資決策投資決策機(jī)構(gòu)：機(jī)構(gòu)組成：有限合伙制：全體一般合伙人；公司制：投資決策委員會(huì)；信托制：投資顧問與受托人；決策原則：全體通過/簡單多數(shù)+