版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認領(lǐng)
文檔簡介
Copyright
?
2010
Pearson
Addison-Wesley.
All
rights
reserved.第8章金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟學(xué)分析圖1非金融企業(yè)的外部資金來源:美國與德國、日本和加拿大的比較8-2Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.銀行貸款非銀行貸款
債券股票8個事實8-3Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.股票不是企業(yè)最主要的外部融資來源發(fā)行可流通的債務(wù)和股權(quán)證券不是企業(yè)為其經(jīng)營活動籌資的主要方式與直接融資相比,間接融資的重要性要大出數(shù)倍金融中介,特別是銀行,是企業(yè)外部資金最重要的來源。金融體系是經(jīng)濟體中受到最嚴格監(jiān)管的部門只有信譽卓著的大公司才能進入金融市場為其經(jīng)營活動籌資抵押是居民個人和企業(yè)債務(wù)合約的普遍特征。典型的債務(wù)合約是對借款人行為設(shè)置了無數(shù)限制條件的、極為復(fù)雜的法律文本。交易成本8-4Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.金融中介如何降低交易成本規(guī)模經(jīng)濟專業(yè)技術(shù)信息不對稱8-5Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.逆向選擇(adverse
selection)是交易之前出現(xiàn)的 信息不對稱問題道德風(fēng)險(moral
hazard)是在交易之后發(fā)生的對信息不對稱影響經(jīng)濟行為的研究被稱為代理理論
(agency
theory)逆向選擇:次品車問題8-6Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.如果無法評判產(chǎn)品質(zhì)量,買主支付的價格只能反映市場中平均質(zhì)量產(chǎn)品的價格對于高品質(zhì)產(chǎn)品,賣主不愿意以反映市場中平均質(zhì)量的價格出售對于市場剩下的低品質(zhì)產(chǎn)品,買主根本不會購買。這有助于部分解釋事實1和2逆向選擇問題的解決辦法8-7Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.信息的私人生產(chǎn)與銷售:免費搭車者問題增加信息的政府監(jiān)管:并不總是管用,有助于解釋事實5.金融中介:解釋事實
3,4,&
6.抵押品與凈值解釋事實
7.股權(quán)合約中的道德風(fēng)險8-8Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.委托—代理問題委托:信息不足(持股者)代理:更多的信息(經(jīng)理)公司所有權(quán)與控制權(quán)分離公司經(jīng)理對利潤最大化的追求低于個人利益和權(quán)力的追求解決委托—代理問題的辦法8-9Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.監(jiān)督(高額核實成本)免費搭車者問題事實
1政府監(jiān)管增加信息事實
5金融中介事實
3債務(wù)合約事實
1道德風(fēng)險如何影響債務(wù)市場8-10Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.債務(wù)合約要求借款人支付固定的金額,除此之外的 收入則為借款人的利潤,借款人就有動力參與風(fēng)險 程度超過貸款人意愿的投資項目。解決債務(wù)合約中道德風(fēng)險的辦法8-11Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.凈值與抵押品債務(wù)合約的激勵相容限制公司活動的規(guī)定(限制性條款)限制違背貸款人意愿的行為的條款鼓勵符合貸款人意愿的行為的條款保持抵押品價值的條款提供信息的條款金融中介事實
3
&
4匯總表1信息不對稱問題與解決方法8-12Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.匯總表1信息不對稱問題與解決方法8-13Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.注:金融結(jié)構(gòu)的事實包括:1、股票不是外部融資最重要的來源;2、可流通證券不是融資的最主要來源;3、間接金融比直接金融更重要;4、銀行是外部資金最重要的來源;5、金融體系受到高度監(jiān)管;6、只有規(guī)模較大、運轉(zhuǎn)良好的公司才能進入證券市場融資;7、抵押品在債務(wù)合約中十分普遍;8、債務(wù)合約具有許多限制性條款。在轉(zhuǎn)軌和發(fā)展中國家的信息不對稱8-14Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.導(dǎo)致落后的金融體系的幾個原因:落后的財產(chǎn)權(quán)體系不完善的法律體系不完善的會計標(biāo)準政府直接干預(yù)金融.利益沖突8-15Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.利益沖突是道德風(fēng)險問題的一種類型(將一種信息用于多重目的).某人或某機構(gòu)存在多重目標(biāo)(利益),這些目標(biāo)之間就會產(chǎn)生沖突金融市場上信息數(shù)量的大幅減少加劇了信息不對稱問題阻礙了金融市場將資金融通到最具效率的投資機會利益沖突問題為什么會發(fā)生?8-16Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.投資銀行的承銷和研究服務(wù)
銀行試圖同時為兩個客戶群體提供服務(wù),它們是發(fā)行證券的公司和購買證券的投資者。這些客戶群體的信息需求是不同的.
釣魚行為。投資銀行在價格被低估的熱門股票首次公開發(fā)行(initialpublicofferings,IPOs,即新發(fā)行的股票份額)時,將其份額分銷給其他公司的高級管理人員,目的是換取這家公司與投資銀行未來的業(yè)務(wù)合作機會。.利益沖突問題為什么會發(fā)生?8-17Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.會計師事務(wù)所的審計與咨詢服務(wù)審計部門為了爭取咨詢業(yè)務(wù),可能會扭曲自己的判斷和意見.審計部門所審計的信息體系或者稅收和財務(wù)計劃,可能是非審計部門的同事所設(shè)計的,因而不愿意對該體系或者建議提出批評.審計人士為了爭取或者留住審計業(yè)務(wù),會提供過分有利的審計報告.利益沖突問題為什么會發(fā)生?8-18Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.信用評級機構(gòu)的信用評價與咨詢服務(wù)信用評級以下情況會引發(fā)利益沖突:利益(至少在短期內(nèi))不一致的多個用戶都對信用評級產(chǎn)生依賴.信用評級機構(gòu)還提供附屬的咨詢服務(wù)(比如,如何設(shè)計債務(wù)結(jié)構(gòu)).信用評級機構(gòu)所提供的信用評價服務(wù)質(zhì)量下降,會加劇金融市場的信息不對稱問題.消除利益沖突的努力8-19Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.2002年《薩班斯奧克斯利法案》(《公眾公司會計
改革和投資者保護法》)強化監(jiān)督,提高了對利益沖 突問題的檢查和防范力度。成立了公眾公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)增加了美國證券交易委員會用于監(jiān)管證券市場的預(yù)算已注冊的公眾會計師事務(wù)所不得同時向單個客戶提供非審計服務(wù)以及未經(jīng)許可的審計服務(wù)消除利益沖突的努力8-20Copyright
?
2010
Pearson
Addison-
Wesley.
All
rights
reserved.2002年《薩班斯奧克斯利法案》規(guī)定法案強化了對阻礙官方調(diào)查的白領(lǐng)的刑事責(zé)任法案要求公司的首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān),以及公司的審計師,保證定期財務(wù)報告和信息披露的真實性法案要求審計委員會(董事會下屬的委員會,職責(zé)是監(jiān)管公司的審計)成員保持“獨立性”消除利益沖突的努力8-21Copyright
?
2010
Pe
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 【核心素養(yǎng)目標(biāo)】第六章 質(zhì)量與密度 全章教案 2024-2025學(xué)年人教版八年級物理上冊
- 商品買賣合作合同模板
- 單位用房出售合同模板
- 鄉(xiāng)村道路借用合同模板
- 乙方轉(zhuǎn)讓合同模板
- 人工草坪鋪設(shè)合同模板
- 農(nóng)村輕鋼別墅安裝合同模板
- 出售高層平房合同模板
- 代購代理合同模板
- 人教版(2019) 選擇性必修第二冊 Unit 3 Food and Culture Assessing Your Progress教學(xué)設(shè)計
- 《心系國防 強國有我》 課件-2024-2025學(xué)年高一上學(xué)期開學(xué)第一課國防教育主題班會
- 第3課+追求人生理想+第一框+第3目【中職專用】2024-2025學(xué)年中職思想政治《哲學(xué)與人生》(高教版2023基礎(chǔ)模塊)
- 2024年公益性崗位考試真題及答案解析分享
- 2024年聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)運營及線務(wù)運維技能競賽考試題庫-上(單選題)
- 尤克里里0基礎(chǔ)入門
- 禮修于心 儀養(yǎng)于行 課件-2023-2024學(xué)年高一上學(xué)期文明禮儀在心中養(yǎng)成教育主題班會
- 入團志愿書(2016版本)(可編輯打印標(biāo)準A4) (1)
- 中國歷史文化街區(qū)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表
- 溫暖的旅程作文九年級優(yōu)秀作文五篇
- 常見髖部骨折概況
- 上海某石油化工項目鋼結(jié)構(gòu)工程施工方案(鋼結(jié)構(gòu)安裝)
評論
0/150
提交評論