金融市場學(xué)朱新蓉第六章節(jié)國際金融市場

第六章國際金融市場第一節(jié)

國際金融市場的形成與發(fā)展一、國際金融市場的內(nèi)涵（一）國際金融市場的涵義狹義的國際金融市場是指從事國際間資金融通和借貸交易的市場，又稱為國際資金市場，包括國際貨幣市場和國際資本市場；廣義的國際金融市場，則是指進行所有國際金融業(yè)務(wù)活動的場所，不僅包括國際貨幣市場、國際資本市場，還包括國際外匯市場、國際黃金市場和國際衍生工具市場。（二）構(gòu)成國際金融市場的要素國際金融市場的主體國際金融市場的客體國際金融市場的組織形式（三）國際金融市場的作用國際金融市場促進了世界經(jīng)濟的發(fā)展國際金融市場推動了經(jīng)濟全球化的發(fā)展國際金融市場有利于國際收支的調(diào)節(jié)二、國際金融市場的分類（一）按照業(yè)務(wù)范圍分類國際金融市場:國際貨幣市場國際資本市場國際外匯市場國際黃金市場（二）按融資渠道分類1．國際信貸市場2．國際證券市場（三）按市場主體國別關(guān)系不同分類1．在岸國際金融市場2．離岸國際金融市場三、國際金融市場的發(fā)展（一）國際金融市場形成和發(fā)展的條件穩(wěn)定的政局強大的經(jīng)濟實力完善的金融制度和金融機構(gòu)優(yōu)惠、寬松的政策優(yōu)越的地理位置及先進的通訊手段專業(yè)的國際金融人才（二）國際金融市場的形成和發(fā)展傳統(tǒng)國際金融市場的形成新型國際金融市場的形成和發(fā)展新興國際金融市場的崛起（三）國際金融市場的發(fā)展趨勢國際金融市場的全球一體化趨勢2、國際金融市場運行自由化趨勢3、國際金融市場的融資證券化趨勢4、國際金融市場的主體機構(gòu)化趨勢5、國際金融市場的創(chuàng)新趨勢tp:/sangf g.c

m第二節(jié)

國際金融市場的類型一、國際貨幣市場（一）國際貨幣市場的特征①借款的期限較短，金額較大，成本較低并且風(fēng)險較小；②銀行同業(yè)之間的拆放市場占主導(dǎo)地位，并且該拆放一般為純信用拆放，不需要

簽訂協(xié)議及提供擔(dān)保；③市場資金周轉(zhuǎn)量大，并且周轉(zhuǎn)速度很快；④市場對參加者的資信要求較高，短期信貸在提供時不限定用途，可由借款

者自行安排。（二）國際貨幣市場的分類銀行短期信貸市場銀行同業(yè)拆放市場銀行短期借貸市場短期證券市場國庫券商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貼現(xiàn)市場二、國際資本市場國際資本市場主要分布在紐約、倫敦、蘇黎世、法蘭克福巴黎、東京、新加坡和香港等國際金融中心。(一)國際資本市場的功能在國際資本市場上能夠更為廣泛地吸引國外資本或國際資本。在國際資本市場上能夠以較低的成本吸收資本。國際資本市場有助于逃避管制。（二）國際資本市場的構(gòu)成國際中長期信貸市場按照貸款的主體不同，可以劃分為政府貸款、國際金融機構(gòu)貸款和國際商業(yè)貸款。按照貸款的利率是否固定，可以劃分為固定利率貸款和浮動利率貸款。按照貸款的期限是否固定，可以劃分為定期貸款和轉(zhuǎn)期循環(huán)貸款。按照貸款銀行的數(shù)量，可以分劃為獨家銀行貸款和銀團貸款。2．國際債券市場指一國借款人或國際金融機構(gòu)為籌措資金，在國外債券市場發(fā)行的，以債券發(fā)行市場所在國的貨幣或某一歐洲貨幣標(biāo)價的債券。外國債券市場外國債券是一國借款人在外國證券市場發(fā)行的以市場所在國貨幣為面值的債券。歐洲債券市場是指一國借款人在本國境外某個國家發(fā)行的以市場所在國以外的第三國貨幣作為面值的債券。全球債券市場指在全世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的國際債券。h p:/shaguw/3.國際股票市場指外國公司在本國發(fā)行的、以本幣或境外貨幣為面值，由本國投資人所持有的股權(quán)憑證。美國的股票市場最為發(fā)達(dá)，它擁有世界上最大的場內(nèi)交易市場（紐約證券市場）和場外交易市場（NASDAQ）。三、離岸金融市場（一）離岸金融市場的特征金融管制較松，交易靈活自由。市場范圍廣闊，規(guī)模巨大。銀行間市場地位突出，交易具有批發(fā)性。利率結(jié)構(gòu)獨特，業(yè)務(wù)競爭力強。其基礎(chǔ)利率是倫敦銀行間同業(yè)拆放利率（LIBOR）（二）離岸金融市場的影響積極影響離岸金融市場促進了世界經(jīng)濟的發(fā)展。離岸金融市場緩解了全球性的國際收支失衡問題。離岸金融市場促進了生產(chǎn)國際化和國際貿(mào)易的發(fā)展。離岸金融市場推動了金融市場的一體化和創(chuàng)新的發(fā)展。離岸金融市場有利于金融創(chuàng)新的發(fā)展。2．消極影響離岸金融市場增大了金融機構(gòu)的風(fēng)險。離岸金融市場加劇了國際金融市場的動蕩。離岸金融市場削弱了有關(guān)國家貨幣政策的效力。離岸金融市場加速了各種不確定因素在國際上的傳遞。第三節(jié)外匯市場一、外匯與匯率形成機制（一）外匯外匯的涵義動態(tài)的外匯，靜態(tài)的外匯（二）匯率與匯率形成機制。匯率:是指兩國貨幣的相對比價匯率的標(biāo)價方法1、直接標(biāo)價法:中國銀行人民幣牌價US$100=￥780.262、間接標(biāo)價法:美國紐約外匯市場US$1=JP￥108.2500，美元為本幣，日元為外幣3、美元標(biāo)價法（三）匯率的形成機制金本位制度下匯率的形成機制鑄幣平價決定了兩國匯率的形成黃金輸送點使匯率圍繞鑄幣平價上下波動因此黃金輸送點的構(gòu)成為：黃金輸出點=鑄幣平價+1單位黃金運送費用黃金輸入點=鑄幣平價－1單位黃金運送費用

第一次世界大戰(zhàn)前，在英國和美國之間運送一單位黃金的各項費用大約為0.03美元，按照英鎊對美元的鑄幣平價4.8665，可以計算出黃金輸送點：黃金輸出點=4.8665美元+0.03美元=4.8965美元（匯率波動上限）；黃金輸入點=4.8665美元－0.03美元=4.8365美元（匯率波動下限）（一）外匯市場1．外匯市場的分類大陸式外匯市場：法國的巴黎、德國的法蘭克福、比利時的布魯塞爾英美式外匯市場：倫敦、紐約、東京、中國香港、新加坡、蘇黎世2．外匯市場的參與者中央銀行外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人顧客二、外匯市場與外匯交易3．世界主要的外匯市場倫敦外匯市場倫敦外匯市場是世界上建立最早、規(guī)模最大的國際外匯市場。倫敦外匯市場的外匯交易分為即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易。匯率報價采用間接標(biāo)價法，其中規(guī)模最大的是英鎊對美元的交易，其次是英鎊對歐元及日元的交易。紐約外匯市場該市場是一個無形市場，其日交易量僅次于倫敦。東京外匯市場4．不同外匯市場的匯率關(guān)系套匯交易，在匯率低的市場上大量買進該貨幣，同時在匯率高的市場上賣出，以賺取利潤的行為。直接套匯是指利用兩種貨幣在兩地外匯市場上匯率不平衡賺取差價的外匯交易。間接套匯是指利用三個不同地點的外匯市場上的匯率差異，同時在這些外匯市場上買賣外匯，以賺取匯差利潤的外匯交易。（二）外匯交易1. 即期外匯交易它是買賣雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)實行交割的外匯交易方式。案例:某公司于9月22日用10萬英鎊按1英鎊=1.9020美元的匯率向某銀行購買19.02萬美元用于支付進口設(shè)備款。起息日即為9月24日，該公司將于9月24日通過轉(zhuǎn)賬將

10萬英鎊劃付該銀行；銀行則將相應(yīng)的美元金額即19.02萬美元交付此公司，此筆交易即告完成。若9月24日為假日，則交割日順延。2.

遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是指外匯買賣雙方在成交后，約定在未來某一特定時間以一定的價格（即匯率）和數(shù)額進行外匯交割的交易。案例:某公司與外商在某日簽訂了一個進口合同，按照合同規(guī)定，公司在6個月后支付118萬日元，按當(dāng)天的6個月遠(yuǎn)期匯率：1美元=118日元。該公司到期用1萬美元便足夠支付合同了，但是由于匯率變動，6個月后匯率跌為1美元=110日元，該公司此時就得用約1.0727萬美元去購買118萬日元以支付合同，這樣該公司就損失了727美元。假如該公司在簽約日便以1美元=118日元的6個月遠(yuǎn)期匯率向銀行購入118萬日元，到了交割日，公司只需支付1萬美元就足夠了。3.

擇期外匯交易它是指外匯交易的買方可以在合約的有效期內(nèi)的任何一天，以約定價格實行交割的一種外匯交易方式。案例:6月份時美國某出口商與日本進口商簽訂了貿(mào)易合同，他預(yù)計貨款將于9月20日至30日間匯到，于是與銀行做了一筆日元擇期交易，規(guī)定期限為9月20日至30日。在這個時間范圍內(nèi)，可由美國出口商自行選擇合適的日期進行資金的交割。4．掉期外匯交易指外匯交易者在買進或賣出一定數(shù)額的一種交割日的某種貨幣的同時賣出或買進另一種交割日的同等金額該種貨幣的外匯交易。案例:某公司需要歐元，卻已經(jīng)從國外借入一筆美元貸款。于是該公司向銀行提出將美元兌成歐元。但是等到貸款到期時，該企業(yè)必須用美元歸還貸款，為防止美元升值所帶來的風(fēng)險，該企業(yè)選擇利用掉期交易來規(guī)避風(fēng)險：首先在即期外匯市場上，賣出美元，買入歐元；同時在遠(yuǎn)期外匯市場上，賣出同樣數(shù)額的遠(yuǎn)期歐元，買進遠(yuǎn)期美元，以保證到期按時償還美元貸款。三、外匯交易策略（一）外匯市場風(fēng)險外匯市場風(fēng)險可以細(xì)分為交易風(fēng)險和折算風(fēng)險。（二）不同主體外匯交易的目的（三）外匯交易的具體策略匯率風(fēng)險管理的外匯交易策略遠(yuǎn)期合約套期保值。期貨合約套期保值。貨幣市場套期保值。期權(quán)市場套期保值。掉期合同法。

2．外匯投機交易策略第四節(jié)

離岸金融市場一．離岸金融市場的劃分（一）按照離岸金融市場是否從事實質(zhì)性的融資活動1．功能中心內(nèi)外一體型中心（Integrated

Center）指離岸金融市場業(yè)務(wù)和市場所在國的在岸金融業(yè)務(wù)不分離。內(nèi)外分離型中心（Segregated

Canter）指離岸金融市場業(yè)務(wù)與市場所在國的在岸金融市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格分離。2．名義中心名義中心是純粹記載金融交易的場所，這種類型的離岸金融市場不從事實際的離岸金融業(yè)務(wù)（二）按照境外貨幣的來源和貸放對象基金中心基金中心主要吸收境外資金，再貸放給本地區(qū)的資金需求者。收放中心收放中心的功能與基金中心相反，它主要是籌集本地區(qū)多余的境外貨幣，貸放給世界各地的資金需求者。二、離岸金融市場業(yè)務(wù)（一）信貸業(yè)務(wù)歐洲短期信貸業(yè)務(wù)歐洲短期信貸業(yè)務(wù)的特點如下：（1）期間較短。（2）批發(fā)性質(zhì)。（3）靈活方便。（4）利差較小。（5）無需簽協(xié)議。歐洲中長期信貸業(yè)務(wù)歐洲中長期信貸市場的特點如下：（1）簽訂協(xié)議。（2）期限較長。（3）浮動利率。（4）聯(lián)合貸款。（5）政府擔(dān)保。（二）歐洲債券業(yè)務(wù)歐洲債券的類型按發(fā)行期限長短可以分為兩種：一種是中期債券；另一種是長期債券。按利率規(guī)定可以分為固定利率債券和浮動利率債券。按發(fā)行方式可以分為公募債券和私募債券。歐洲債券發(fā)行的程序及費用3．歐洲債券的特點（1）債券發(fā)行無需市場所在國批準(zhǔn)，也不受任何國家金融法規(guī)的約束。（

2）可自由選擇市場通行貨幣。（3）市場容量大。（4）發(fā)行手續(xù)簡便，發(fā)行費用低，債券發(fā)行不交注冊費；而且債券的持有人不需繳納利息稅。（5）流動性比較強。（6）安全性高。（三）保險業(yè)務(wù)（四）其它金融業(yè)務(wù)三.離岸金融市場風(fēng)險及管理（一）離岸金融市場微觀風(fēng)險及管理匯率風(fēng)險利率風(fēng)險信用風(fēng)險（二）離岸金融市場宏觀風(fēng)險及管理加強準(zhǔn)入監(jiān)管。減少境內(nèi)機構(gòu)對離岸業(yè)務(wù)的參與程度。強化資金來源檢查、實施反洗錢法。加強離岸金融市場的統(tǒng)一監(jiān)管。第五節(jié)

國際黃金市場一、國際黃金市場的產(chǎn)生與發(fā)展（一）國際黃金市場的演進（二）國際主要黃金市場及其分類1．國際主要黃金市場倫敦黃金市場。倫敦黃金市場是世界上最大的黃金市場。蘇黎世黃金市場。蘇黎世黃金市場是二戰(zhàn)后發(fā)展起來的國際黃金市場。美國黃金市場。香港黃金市場。2．國際主要黃金市場的類型歐式黃金交易俗稱“倫敦金”，這類黃金市場里的黃金交易沒有一個固定的場所。美式黃金交易這類黃金市場實際上建立在典型的期貸市場基礎(chǔ)上，其交易類似于在該市場上進行交易的其它商品。亞式黃金交易這類黃金交易一般有專門的黃金交易場所，同時進行黃金的現(xiàn)貨和期貨交易。（三）國際黃金市場的主要參與者國際金商（最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金行

），銀行，對沖基金，各種法人機構(gòu)和私人投資者，經(jīng)紀(jì)公司。二、黃金交易國際黃金交易方式：現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期交易，期權(quán)交易，同業(yè)黃金借貸，代客黃金借貸，黃金寄售，黃金存折，黃金延期交收交易戶口。三、黃金交易風(fēng)險及管理（一）黃金的價格目前世界上黃