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文檔簡介

2023年天然植物提取物行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、行業(yè)管理體制和主要政策法規(guī) PAGEREFToc357094047\h51、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc357094048\h5(1)中國食品添加劑和配料協(xié)會 PAGEREFToc357094049\h5(2)中國醫(yī)藥保健品進出口商會植物提取物分會 PAGEREFToc357094050\h62、主要法規(guī)及政策 PAGEREFToc357094051\h7(1)行業(yè)適用的現(xiàn)行主要法律法規(guī) PAGEREFToc357094052\h7(2)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc357094053\h8二、行業(yè)競爭及市場狀況 PAGEREFToc357094054\h91、行業(yè)市場化程度及競爭格局 PAGEREFToc357094055\h92、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè) PAGEREFToc357094056\h10(1)贛州菊隆高科技食品 PAGEREFToc357094057\h10(2)上海津村制藥 PAGEREFToc357094058\h11(3)青島中化生物技術(shù) PAGEREFToc357094059\h11(4)北京綠色金可生物技術(shù)股份 PAGEREFToc357094060\h11(5)張家港保稅區(qū)麥福聯(lián)泰生物制品 PAGEREFToc357094061\h11(6)青島潤德生物科技 PAGEREFToc357094062\h12(7)西安皓天生物工程技術(shù)有限責任公司 PAGEREFToc357094063\h12(8)桂林萊茵生物科技股份 PAGEREFToc357094064\h12(9)青島賽特香料 PAGEREFToc357094065\h12(10)美科爾(邯鄲)生物工程 PAGEREFToc357094066\h13(11)河北晨光生物科技集團股份 PAGEREFToc357094067\h13(12)曲靖博浩生物科技 PAGEREFToc357094068\h13(13)新疆隆平高科弘安天然色素 PAGEREFToc357094069\h14(14)ExtractosVegetalesS.A PAGEREFToc357094070\h14(15)KancorIngredientsLTD. PAGEREFToc357094071\h14(16)SynthiteIndustrialChemicalsLTD. PAGEREFToc357094072\h14(17)AkayFlavousandAromaticsLTD. PAGEREFToc357094073\h15(18)PlantLipids(P)LTD. PAGEREFToc357094074\h153、進入本行業(yè)的主要障礙 PAGEREFToc357094075\h15(1)技術(shù)門檻 PAGEREFToc357094076\h15(2)品牌和產(chǎn)品質(zhì)量 PAGEREFToc357094077\h15(3)成本控制 PAGEREFToc357094078\h16(4)銷售渠道 PAGEREFToc357094079\h16(5)規(guī)模經(jīng)營 PAGEREFToc357094080\h16(6)相關(guān)許可證的取得 PAGEREFToc357094081\h164、市場供求狀況及變動原因 PAGEREFToc357094082\h17(1)天然植物提取物市場供需均穩(wěn)定增長 PAGEREFToc357094083\h17(2)具體產(chǎn)品的市場供需情況差異較大 PAGEREFToc357094084\h175、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc357094085\h18(1)價格形成機制 PAGEREFToc357094086\h18(2)行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc357094087\h18三、影響行業(yè)發(fā)展的因素 PAGEREFToc357094088\h201、產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc357094089\h202、技術(shù)替代 PAGEREFToc357094090\h203、市場需求趨勢 PAGEREFToc357094091\h214、行業(yè)發(fā)展瓶頸 PAGEREFToc357094092\h21(1)大部分企業(yè)仍集中在中小規(guī)模階段 PAGEREFToc357094093\h21(2)人員素質(zhì)不高 PAGEREFToc357094094\h22(3)國家質(zhì)量標準體系尚不健全 PAGEREFToc357094095\h225、國際市場的沖擊 PAGEREFToc357094096\h22四、行業(yè)技術(shù)水平及行業(yè)特點 PAGEREFToc357094097\h231、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點 PAGEREFToc357094098\h232、行業(yè)特有的經(jīng)營模式 PAGEREFToc357094099\h253、行業(yè)的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性特征 PAGEREFToc357094100\h26(1)周期性 PAGEREFToc357094101\h26(2)區(qū)域性 PAGEREFToc357094102\h26(3)季節(jié)性 PAGEREFToc357094103\h27五、上下游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響 PAGEREFToc357094104\h281、產(chǎn)業(yè)鏈情況 PAGEREFToc357094105\h282、上游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響 PAGEREFToc357094106\h283、下游行業(yè)對本行業(yè)的影響 PAGEREFToc357094107\h28(1)食品、飲料行業(yè)對植物提取物行業(yè)的影響 PAGEREFToc357094108\h29(2)醫(yī)藥、保健品行業(yè)發(fā)展對植物提取物行業(yè)的影響 PAGEREFToc357094109\h30(3)其他行業(yè)發(fā)展對植物提取物行業(yè)的影響 PAGEREFToc357094110\h30六、主要進口國的相關(guān)規(guī)定和國際市場競爭情況 PAGEREFToc357094111\h311、進口國質(zhì)量控制和管理規(guī)定 PAGEREFToc357094112\h31(1)歐盟 PAGEREFToc357094113\h31(2)美國 PAGEREFToc357094114\h32(3)日本 PAGEREFToc357094115\h33(4)印度 PAGEREFToc357094116\h332、貿(mào)易摩擦對出口企業(yè)的影響 PAGEREFToc357094117\h343、國際市場競爭格局 PAGEREFToc357094118\h35天然植物提取物是以植物為原材料,主要通過物理方法提取分離,定向獲取和濃集植物中的某一種或多種有效成分,且不改變有效成分結(jié)構(gòu)而形成的產(chǎn)品。天然植物提取物除具有著色、調(diào)味、增香等作用外,往往還具有補充人體維生素,增強人體免疫機能,起到抗氧化、降低血脂等營養(yǎng)保健功能,可作為食品添加劑和營養(yǎng)保健品配料,廣泛應(yīng)用于食品飲料、乳制品、保健品、醫(yī)藥、飼料等行業(yè)領(lǐng)域,具有廣闊的市場空間。一、行業(yè)管理體制和主要政策法規(guī)天然植物提取物行業(yè),屬于新興行業(yè),目前尚無行業(yè)專一主管部門和專門的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策。總體來講,國家發(fā)改委負責產(chǎn)業(yè)政策的研究制定、政策指導、項目審批等管理工作。國務(wù)院有關(guān)部門在各自的職責范圍內(nèi)負責衛(wèi)生監(jiān)督、質(zhì)量監(jiān)督等相關(guān)管理工作。作為一個新興的、具有較高科技含量的產(chǎn)業(yè),該行業(yè)的發(fā)展對提高農(nóng)民收入、促進食品工業(yè)發(fā)展可起到積極的推動作用,因此受到各方面政策的支持。1、行業(yè)管理體制(1)中國食品添加劑和配料協(xié)會國內(nèi)從事食品添加劑和配料生產(chǎn)、流通、應(yīng)用、科研、教學、管理以及設(shè)備制造等相關(guān)企、事業(yè)單位共同組成了中國食品添加劑和配料協(xié)會。中國食品添加劑和配料協(xié)會以為行業(yè)服務(wù)為宗旨,以促進行業(yè)穩(wěn)定、健康地發(fā)展為目的,發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁與紐帶作用,接受政府委托搞好行業(yè)管理,反映行業(yè)情況與意見,維護會員合法權(quán)益,全心全意為行業(yè)服務(wù),適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的要求,推動行業(yè)生產(chǎn)、流通、應(yīng)用、管理、科研水平的不斷提高及國際交流的擴大,為促進食品工業(yè)的發(fā)展和改善人們的生活質(zhì)量做出貢獻。協(xié)會設(shè)有秘書處和專業(yè)委員會。秘書處下設(shè)行業(yè)信息處、綜合業(yè)務(wù)處和編輯部、財務(wù)部。協(xié)會有七個專業(yè)委員會,即天然提取物專業(yè)委員會、著色劑專業(yè)委員會、甜味劑專業(yè)委員會、食用香精香料專業(yè)委員會、防腐-抗氧-保鮮劑專業(yè)委員會、增稠-乳化-品質(zhì)改良劑專業(yè)委員會、營養(yǎng)強化劑和特種營養(yǎng)食品專業(yè)委員會、應(yīng)用技術(shù)專業(yè)委員會。(2)中國醫(yī)藥保健品進出口商會植物提取物分會國內(nèi)植物提取物經(jīng)營、生產(chǎn)、研究企業(yè)和單位共同組成了中國醫(yī)藥保健品進出口商會植物提取物分會,其宗旨是:協(xié)調(diào)植物提取物的進出口貿(mào)易活動;參與制定植物提取物的國家或同行業(yè)質(zhì)量標準;促進產(chǎn)品的生產(chǎn)和市場信息交流;規(guī)范行業(yè)競爭行為;為我國對外貿(mào)易有秩序地發(fā)展服務(wù);向政府有關(guān)部門反映植物提取行業(yè)的建議和要求,維護植物提取行業(yè)的合法權(quán)益,與國外同行業(yè)組織發(fā)展合作聯(lián)系。2、主要法規(guī)及政策(1)行業(yè)適用的現(xiàn)行主要法律法規(guī)(2)行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策根據(jù)國家發(fā)改委、科學部、商務(wù)部、國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合下發(fā)的《當前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南(2023年度)》,食品添加劑行業(yè)屬于國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)。國家科技部、外經(jīng)貿(mào)部、財政部、稅務(wù)總局和海關(guān)總署以國科發(fā)計字[2023]565號文聯(lián)合發(fā)布《中國高新技術(shù)產(chǎn)品出口目錄》。列入本《目錄》的產(chǎn)品,可按照國家的相關(guān)規(guī)定享受國家給予高新技術(shù)產(chǎn)品出口的優(yōu)惠政策。該《目錄》已于2023進行了修訂,多種植物提取物及其加工產(chǎn)品列入其中?!懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄(2023年版)》是國家引導經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,改善投資結(jié)構(gòu)以及審批投資項目的主要依據(jù)之一。對符合該目錄的鼓勵類投資項目,在投資總額內(nèi)進口的自用設(shè)備,除《國內(nèi)投資項目不予免稅的進口商品目錄(2023年修訂版和2023年調(diào)整版)》所列商品外,免征關(guān)稅和進口環(huán)節(jié)增值稅?!笆称诽砑觿┑奶崛 ⒓兓?、質(zhì)量控制新技術(shù)開發(fā)和應(yīng)用”等列入鼓勵類投資項目并享受相關(guān)優(yōu)惠政策?!秶抑虚L期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023)》明確“重點研究開發(fā)主要農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)林特產(chǎn)資源精深及清潔生態(tài)型加工技術(shù)”。植物提取物正是對農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)林特產(chǎn)資源進行的精、深及清潔加工,有效提高農(nóng)林產(chǎn)品附加值和農(nóng)民收入。《全國農(nóng)村及農(nóng)業(yè)發(fā)展第十一個五年規(guī)劃》中提出:“在優(yōu)勢開發(fā)區(qū)域,大力發(fā)展糧食、經(jīng)濟作物、畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品及其副產(chǎn)品的精深加工與循環(huán)利用,提高產(chǎn)品科技含量和附加值。大力發(fā)展產(chǎn)地飼料加工業(yè),壯大農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè),培育主導產(chǎn)品,打造知名品牌,構(gòu)建支柱產(chǎn)業(yè),形成有市場競爭力的產(chǎn)業(yè)體系,帶動優(yōu)勢農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)帶發(fā)展壯大?!倍⑿袠I(yè)競爭及市場狀況1、行業(yè)市場化程度及競爭格局天然植物提取物行業(yè)的市場化程度很高,從原材料采購到產(chǎn)品銷售,均由市場供需情況決定,受行政干預或政策調(diào)控的影響小。行業(yè)發(fā)展之初,大部分企業(yè)投資規(guī)模不大,技術(shù)和管理水平較低,地域分布特點明顯。在市場競爭中,隨著一批管理和經(jīng)營不善的企業(yè)被淘汰出局,行業(yè)集中度增加,出現(xiàn)了一批能夠直接參與國際競爭的優(yōu)勢企業(yè)。這些優(yōu)勢企業(yè)普遍具備如下共性:提取技術(shù)、質(zhì)量、產(chǎn)量方面處于領(lǐng)先水平,并具備多種產(chǎn)品的加工能力;建立了自己的原材料基地,可以控制原材料的質(zhì)量,實現(xiàn)了從原材料到成品的一體化;國際市場上有固定的客戶群體,具備了一定知名度;具備較強研發(fā)實力。目前,行業(yè)內(nèi)的企業(yè)一般有以下幾種類型:天然色素企業(yè)、保健食品企業(yè)、植物油精煉企業(yè)、生物工程公司以及科研機構(gòu)等。行業(yè)內(nèi)的企業(yè)普遍年輕,專業(yè)化程度非常高。據(jù)國際植物提取物展覽會暨研討會(PEEC)2023年9月發(fā)布的《中國植物提取物產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況市場調(diào)查報告》統(tǒng)計,行業(yè)內(nèi)近70%的企業(yè)是從2023年以后開始從事植物提取物業(yè)務(wù);近50%企業(yè)的植物提取物業(yè)務(wù)占企業(yè)整體業(yè)務(wù)比例均在80%以上;80%以上產(chǎn)品以出口為主,出口區(qū)域分布在東南亞、歐洲和北美洲。2、行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)(1)贛州菊隆高科技食品成立于2023年1月,位于江西贛縣茅店鎮(zhèn)洋塘工業(yè)區(qū),主導產(chǎn)品為甜菊糖甙,是運用高新技術(shù)從純天然菊科草本植物——甜葉菊的葉片中提取液汁精制而成。其產(chǎn)品銷往歐美、東南亞等十幾個國家。寧波綠之健藥業(yè):成立于2023年1月,主要從事天然藥物提取物、原料藥和制劑的生產(chǎn)經(jīng)營,是根據(jù)國家GMP要求建立并經(jīng)GMP認證的藥品生產(chǎn)企業(yè)。其主要植物提取產(chǎn)品有:銀杏葉提取物、千層塔提取物、綠茶提取物等。(2)上海津村制藥2023年7月設(shè)立的中日合資公司。該公司主要為日本津村株式會社生產(chǎn)醫(yī)療用漢方制劑的中間體浸膏粉末,并從中國向日本出口。(3)青島中化生物技術(shù)成立于2023年,位于山東省青島市,是中國中化集團旗下的公司,主要從事辣椒紅色素、葉黃素的研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營,且90%以上的產(chǎn)品出口到歐洲、美洲、東南亞、日本、韓國等地區(qū)。該公司先后通過了ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO22023-2023食品安全管理體系、HALAL、HACCP、FAMI-QS、KOSHER認證。(4)北京綠色金可生物技術(shù)股份成立于1995年,從事天然植物提取物研究與發(fā)展,是領(lǐng)先的天然藥物、保健食品及化妝品原材料供應(yīng)商,與跨國企業(yè)如羅氏、輝瑞、諾華公司建立了長期合作關(guān)系。其產(chǎn)品純天然、附加值高,已通過Kosher,Non-GMO國際質(zhì)量認證。公司擁有6座生產(chǎn)工廠,10條生產(chǎn)線,年處理原材料18,000噸,生產(chǎn)產(chǎn)品1,800噸。(5)張家港保稅區(qū)麥福聯(lián)泰生物制品2023年4月在張家港保稅區(qū)投資成立,主要產(chǎn)品為甘草提取物和衍生物,產(chǎn)品全部銷往境外。(6)青島潤德生物科技2023年由美國GLG集團投資2,300萬美元興建的集科、工、貿(mào)、農(nóng)于一體的高科技型現(xiàn)代化企業(yè),主要業(yè)務(wù)范圍包括RA80系列甜菊糖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。(7)西安皓天生物工程技術(shù)有限責任公司成立于2023年2月,總部位于西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi),主導產(chǎn)品主要是從天然植物中提取的各種有效成份,廣泛應(yīng)用于藥品、食品、飲料、化妝品、食品補充劑、保健品等行業(yè)。(8)桂林萊茵生物科技股份成立于2023年11月,是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、國家級高新技術(shù)企業(yè)。該公司主要從事包括羅漢果甜甙(羅漢果提取物)、ROSAVINS(紅景天提取物)、花色甙(越橘提取物)、原花青素(葡萄籽、皮提取物)、枸杞多糖(枸杞果提取物)等植物功能成份的高純度單體和標準化提取物的生產(chǎn)、銷售。該公司2023年9月在深圳證券交易所掛牌上市,證券代碼002166。(9)青島賽特香料始建于1981年,位于山東青島膠南市,是原輕工業(yè)部定點生產(chǎn)香精香料和天然色素的專業(yè)廠家,產(chǎn)品有辣椒紅、辣椒精;葉黃素浸膏、葉黃素粉末等,應(yīng)用于食品、化妝品、醫(yī)藥、煙草、飲料、及高級飼料等領(lǐng)域。(10)美科爾(邯鄲)生物工程成立于2023年5月,是一家新興植物提取物生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)品有萬壽菊提取物系列產(chǎn)品、辣椒提取物系列產(chǎn)品、姜黃提取物系列產(chǎn)品、啤酒花系列產(chǎn)品。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用到醫(yī)藥中間體、食品添加劑、食品配料、飼料添加劑等多個領(lǐng)域。在歐盟注冊了“MAKER”商標,在中國注冊了“美科爾”、“中進”、“貝貝黃”、“貝貝紅”商標。(11)河北晨光生物科技集團股份公司是一家專業(yè)生產(chǎn)天然色素、天然香辛料提取物和香精油,天然營養(yǎng)及藥用提取物的企業(yè),是國家級高新技術(shù)企業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè),是《食品添加劑辣椒紅》GB10783-2023等七項國家標準的主要起草、修訂單位之一。公司通過了ISO9001:2023、HACCP、HALAL、KOSHER、FAMI-QS等多項國際認證并辦理了美國FDA產(chǎn)品注冊。(12)曲靖博浩生物科技成立于2023年12月,位于云南省曲靖市沾益縣,從事植物資源的綜合利用開發(fā),是一個集科研、種植、收購、加工、銷售于一體的科技型民營企業(yè),國家級產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營重點龍頭企業(yè)。公司主導產(chǎn)品有萬壽菊干花顆粒、萬壽菊葉黃素浸膏,自主研發(fā)、培育生產(chǎn)的萬壽菊雜交種,遠銷墨西哥、西班牙等國家。(13)新疆隆平高科弘安天然色素是一家新成立的食品添加劑企業(yè),2023年經(jīng)國家相關(guān)部門批準注冊、建廠、投產(chǎn),主營辣椒紅色素、辣椒油樹脂、辣椒精、辣椒粕等。該公司位于中國新疆和靜縣,是由“袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份”投資控股的企業(yè)。(14)ExtractosVegetalesS.A建立于1972年,是西班牙辣椒紅的主要生產(chǎn)企業(yè),年產(chǎn)量300噸左右。該公司產(chǎn)品還有調(diào)味劑和甜味劑,及迷迭香、百里香等植物精油。該公司憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量和一流的服務(wù)水平,在國際市場上有較好的信譽。(15)KancorIngredientsLTD.該公司1857年成立,在香料行業(yè)歷史悠久,在印度主產(chǎn)區(qū)有十個分廠。該公司主要產(chǎn)品有天然色素、樹脂油、香精油等產(chǎn)品,先后通過了HACCP、ISO22023、KOSHEI、HALAL認證,產(chǎn)品銷往全球。(16)SynthiteIndustrialChemicalsLTD.印度較早從事植物油樹脂生產(chǎn)的企業(yè)之一,該公司成立于1972年。該公司主要產(chǎn)品有天然香料、天然色素、植物提取物、油樹脂和香精油、藥草等產(chǎn)品,銷往全球70個國家和地區(qū),在植物提取行業(yè)占重要的位置。(17)AkayFlavousandAromaticsLTD.成立于1995年,現(xiàn)在已經(jīng)成為天然色素、天然油樹脂和香精油的主要生產(chǎn)廠商之一,生產(chǎn)技術(shù)先進,是印度首家出口有機香料及油樹脂產(chǎn)品的企業(yè)。該公司在中國、日本、德國都有自己的商務(wù)代表處。(18)PlantLipids(P)LTD.全球最大的香料精油生產(chǎn)商之一。該公司位于印度,主要生產(chǎn)精油、香料樹脂、天然食品色素等,并出口到全球65個國家。因全年提供最新鮮的原材料和最先進的生產(chǎn)設(shè)備使其成為世界香料精油行業(yè)中廣受歡迎的品牌。3、進入本行業(yè)的主要障礙(1)技術(shù)門檻天然植物提取物行業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè),進入者必須具備高超的提取技術(shù)和設(shè)備、工藝流程管理經(jīng)驗,采用行業(yè)先進設(shè)備,以保證產(chǎn)品的質(zhì)量、收率和成本優(yōu)勢。(2)品牌和產(chǎn)品質(zhì)量該行業(yè)的產(chǎn)品主要用于出口,國外對產(chǎn)品中各種危害物殘留量要求非常嚴格,企業(yè)必須保證能持續(xù)提供高質(zhì)量產(chǎn)品,樹立和維護品牌形象,才能在國際市場上獲得更多發(fā)展機會。(3)成本控制在充分競爭的市場背景下,進入本行業(yè)的企業(yè)應(yīng)在確保產(chǎn)品質(zhì)量的同時,具備較強的成本控制能力。由于本行業(yè)的原材料主要為農(nóng)副產(chǎn)品,受天氣、病蟲害、種植面積等影響,其供應(yīng)市場波動較大。對原材料市場的判斷和控制能力是對新進入者的一項基本素質(zhì)要求。(4)銷售渠道天然提取物產(chǎn)品目前大部分用于出口,因此穩(wěn)定的客戶群體和銷售渠道對生產(chǎn)企業(yè)而言至關(guān)重要,也決定了企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競爭地位。(5)規(guī)模經(jīng)營不同的提取物在設(shè)備和技術(shù)上具有通用性,因此,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)都具有一定的生產(chǎn)規(guī)模,以實現(xiàn)采購成本、管理成本、生產(chǎn)成本最低,在保證產(chǎn)品品質(zhì)的情況下,保持其成本優(yōu)勢。另外,隨著行業(yè)的發(fā)展,技術(shù)、設(shè)備不斷進步,若不具備一定的資金和經(jīng)營規(guī)模,則無法完成對高、精、尖設(shè)備升級換代,也不足以保持競爭優(yōu)勢。(6)相關(guān)許可證的取得由于本行業(yè)產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品、醫(yī)藥及保健品中,各行業(yè)均規(guī)定了相應(yīng)的生產(chǎn)許可制度。因此,能否取得相關(guān)許可,也是進入本行業(yè)的關(guān)鍵。4、市場供求狀況及變動原因(1)天然植物提取物市場供需均穩(wěn)定增長自上世紀90年代以來,人類“回歸自然”的呼聲越來越高,天然植物提取物及其制品日益受到關(guān)注。據(jù)國際植物提取物展覽會暨研討會(PEEC)2023年9月發(fā)布的《中國植物提取物發(fā)展狀況市場調(diào)查報告》,2023年全球植物提取物銷售額達65億美元,年均市場發(fā)展速度約為20%,近8年我國植物提取物產(chǎn)品出口每年同比增長平均在17.5%左右。近年來,世界范圍內(nèi),尤其是歐美等發(fā)達國家和地區(qū)對植物提取物需求量的穩(wěn)定增長大大刺激了本行業(yè)的發(fā)展。據(jù)中國醫(yī)藥保健品進出口商會植物提取物分會統(tǒng)計,2023年我國植物提取物進出口額達到8.2億美元,同比增加36.1%。其中出口額6.6億美元,同比增加23.7%;進口額1.6億美元,同比增加129.2%。(2)具體產(chǎn)品的市場供需情況差異較大植物提取物有許多不同的品種,隨著年份及各種市場因素的不斷變化,供需情況不平衡的狀況時會出現(xiàn)。主要原因為:①所需原材料采購情況對生產(chǎn)的影響:植物提取物原材料大多為農(nóng)產(chǎn)品,不同年份因天氣、種植面積、病蟲害等原因收獲不同,原材料價格及供應(yīng)數(shù)量會出現(xiàn)波動,進而引起對應(yīng)的提取物產(chǎn)品總體供求關(guān)系和區(qū)域(含國內(nèi)外)間供求平衡關(guān)系的變化。②市場供求關(guān)系的影響:由于我國天然提取物產(chǎn)品的終端客戶以境外居多,企業(yè)所掌握的終端市場的信息少,對終端市場需求的認識有限。當某一產(chǎn)品市場需求較好時,短期內(nèi)會出現(xiàn)供不應(yīng)求的市場失衡情況;但隨著市場信息的傳播,大量企業(yè)將一擁而上重復生產(chǎn),導致產(chǎn)品供大于求。③不同地區(qū)需求不同:日本市場對我國植物提取物需求旺盛,其進口的產(chǎn)品主要用于保健品、漢方藥原材料。出口美國的植物提取物則主要用于膳食補充劑和食品添加劑。在歐洲市場,植物提取物產(chǎn)品是植物藥制劑的主要原料。墨西哥和印度是近幾年我國植物提取物產(chǎn)品出口增長速度較快的兩個市場,出口品種主要為天然植物色素、香料等,這些產(chǎn)品多用于食品添加劑。出口馬來西亞的產(chǎn)品90%以上是甜菊糖苷類提取物,廣泛用于食品領(lǐng)域。5、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因(1)價格形成機制行業(yè)的產(chǎn)品銷售價格主要受控于市場供求狀況,從原材料收購到產(chǎn)品銷售均由市場自身調(diào)控,通過政府定價、商會協(xié)調(diào)等手段制定價格的情況很少。(2)行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因從整個植物提取物領(lǐng)域十多年發(fā)展來看,行業(yè)經(jīng)歷了“超額利潤-利潤下降-穩(wěn)定回升”三個主要階段。超額利潤階段:20世紀90年代中后期,是本行業(yè)的迅速發(fā)展期。由于市場需求量遠大于供給量,盡管市場不規(guī)范、產(chǎn)品規(guī)格標準不確定,但行業(yè)利潤率很高。利潤率下降:2023年到2023年間,行業(yè)出現(xiàn)了第一次低谷。國際市場受世界經(jīng)濟特別美國經(jīng)濟增長放緩的影響,傳統(tǒng)產(chǎn)品的需求出現(xiàn)了相對飽和的狀況。而企業(yè)大量重復投入、產(chǎn)品雷同、客戶面狹窄,使得企業(yè)間出現(xiàn)了惡性價格競爭的情況。在這個階段,許多企業(yè)的銷售受到?jīng)_擊,行業(yè)的總體利潤水平出現(xiàn)了較大幅度的下滑。穩(wěn)定回升:行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的利潤水平出現(xiàn)分化,優(yōu)勢企業(yè)利潤率穩(wěn)定回升,行業(yè)集中度穩(wěn)步提高。2023年以后,國際市場開始好轉(zhuǎn)。部分小企業(yè)退出經(jīng)營,市場份額向部分行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)集中,規(guī)模效應(yīng)得以逐步體現(xiàn),因此利潤率開始穩(wěn)定增長。通過多年的市場化競爭,行業(yè)集中度穩(wěn)步提升,出現(xiàn)了一批參與國際競爭的優(yōu)勢企業(yè)。根據(jù)《中國醫(yī)藥報》統(tǒng)計數(shù)據(jù),2023年我國植物提取物企業(yè)排名前10位中僅有兩家為生產(chǎn)企業(yè),出口總額僅為3,729萬美元;而在2023年1-6月的排行榜中,前10名里已有8家為生產(chǎn)企業(yè),出口總額達到1.98億美元。這些企業(yè)具備資金、技術(shù)和管理優(yōu)勢,利潤水平穩(wěn)步回升,逐步走出低谷。三、影響行業(yè)發(fā)展的因素1、產(chǎn)業(yè)政策隨著政府逐步認識到植物提取行業(yè)的重要性,特別是農(nóng)、林、牧、漁等初級產(chǎn)品深加工企業(yè)的深遠社會效應(yīng)和意義,多項扶持政策出臺,并迅速惠及植物提取物企業(yè),令這些企業(yè)頗受國內(nèi)外投資者關(guān)注及青睞。在產(chǎn)業(yè)政策的引導下,國家加大了對植物提取物行業(yè)扶持力度,以多種投、融資手段支持企業(yè)的發(fā)展。很多上市公司都將植物提取物作為上市公司的募集資金投資項目(如萊茵生物等),以擴大生產(chǎn)規(guī)模和實現(xiàn)管理優(yōu)勢;各種方式的資金注入為中小企業(yè)保持高增長提供了巨大的支持和幫助。此外,各種研發(fā)機構(gòu)也紛紛投入大量的資金、人力、物力進行植物提取物新品種、技術(shù)和設(shè)備的研發(fā),使行業(yè)的技術(shù)水平得以高速發(fā)展。2、技術(shù)替代雖然業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備已接近或達到國際水平,但植物提取物行業(yè)屬于新興行業(yè),需要在現(xiàn)有的生產(chǎn)、研發(fā)、檢測技術(shù)和設(shè)備的基礎(chǔ)上,緊跟國際潮流,融合相關(guān)行業(yè)的先進技術(shù),取長補短,不斷地提高行業(yè)整體技術(shù)水平。國內(nèi)外替代技術(shù)主要的研究方向是仿生提取技術(shù),該技術(shù)是生物學、化學、工程學等多學科交叉的邊緣科學技術(shù)。由于該技術(shù)尚在研究過程中,用于工業(yè)化生產(chǎn)還需較長時間,因此對現(xiàn)有植物提取物工藝技術(shù)尚不能構(gòu)成替代。3、市場需求趨勢隨著現(xiàn)代食品工業(yè)的崛起和生活水平的提高,消費者健康意識逐漸增強,安全無毒或者基本無毒的天然產(chǎn)品越來越受到食品企業(yè)和消費者的青睞。食品添加劑是現(xiàn)代食品工業(yè)中不可或缺的一部分,其有力地推動了整個食品工業(yè)的發(fā)展。當前,近97%的食品中使用各類添加劑,全球食品添加劑品種有25,000多種,常用的添加劑品種有5,000多種。以天然植物提取物為原材料生產(chǎn)的食品添加劑正順應(yīng)了這一形勢,廣受市場歡迎。此外,高品質(zhì)的功能性提取物及高效單體是現(xiàn)代醫(yī)藥、食品添加劑、保健品以及化妝品的主要的原料,其開發(fā)和應(yīng)用將為植物提取物行業(yè)創(chuàng)造巨大的市場空間。4、行業(yè)發(fā)展瓶頸雖然行業(yè)的集中度穩(wěn)步提升并出現(xiàn)了一批參與國際競爭的優(yōu)勢企業(yè),但是行業(yè)的發(fā)展并不成熟。阻礙行業(yè)發(fā)展的主要問題體現(xiàn)為:(1)大部分企業(yè)仍集中在中小規(guī)模階段資金實力不足,導致行業(yè)內(nèi)難以形成強勢品牌和規(guī)模優(yōu)勢,在國際市場有影響力的企業(yè)極少。據(jù)統(tǒng)計,2023年我國1,001家植物提取物出口企業(yè)中,出口額超過千萬美元的僅有7家,超過百萬美元的也只有93家(2023年行業(yè)總出口額并未受全球金融危機影響)。(2)人員素質(zhì)不高行業(yè)內(nèi)從業(yè)人員的素質(zhì)不高,直接導致企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力薄弱、管理落后,進而導致利用相互模仿、粗制濫造、低價搶灘等惡性競爭,行業(yè)整體水準滯后于國際水平。(3)國家質(zhì)量標準體系尚不健全目前絕大多數(shù)的植物提取物沒有國家標準或行業(yè)標準,企業(yè)多以合同中的質(zhì)量條款作為產(chǎn)品交付的依據(jù)。產(chǎn)品質(zhì)量檢測方法的混亂在一定程度上給生產(chǎn)經(jīng)營帶來了障礙。5、國際市場的沖擊一方面,在國際市場競爭中,行業(yè)內(nèi)企業(yè)必須面對國外實力廠商的競爭。競爭對手主要來自印度。印度是植物提取物大國之一,有生產(chǎn)天然色素、香辛料等提取物的傳統(tǒng),其產(chǎn)品歷史悠久、質(zhì)量穩(wěn)定,被很多西方國家消費者所認可。同時印度在官方語言、貿(mào)易方面具有一定優(yōu)勢,其植物提取產(chǎn)品比中國同類產(chǎn)品更易進入國際高端市場。另一方面,隨著市場的進一步開放,更多有實力的國際企業(yè)將利用其在資金、技術(shù)和管理等方面的優(yōu)勢,對本土企業(yè)的行業(yè)地位構(gòu)成威脅。例如,日本津村株式會社在上海與國內(nèi)相關(guān)企業(yè)共同設(shè)立了上海津村制藥,專門生產(chǎn)醫(yī)療用漢方制劑的中間體浸膏粉末,并向日本出口。該公司在2023年和2023年一躍成為中國植物提取物出口前5名企業(yè)。四、行業(yè)技術(shù)水平及行業(yè)特點1、行業(yè)技術(shù)水平和技術(shù)特點植物提取物是以植物為原材料,主要通過物理方法提取分離過程,定向獲取和濃集植物中的某一種或多種有效成分,而不改變其有效成分結(jié)構(gòu)所形成的產(chǎn)品。因此,植物提取物產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量主要取決于提取分離技術(shù)。目前,植物提取行業(yè)采用的主要工業(yè)分離技術(shù)包括:工業(yè)萃取技術(shù):①有機溶劑萃取技術(shù);②二氧化碳超臨界流體萃取技術(shù),是利用超臨界狀態(tài)下的二氧化碳流體萃取植物有效成分,所得產(chǎn)品純度高、收率高,萃取劑又無污染,但對工人操作技術(shù)和設(shè)備要求高;③新型氯氟碳溶劑萃取,如英國最近發(fā)明的“Klea”惰性溶劑,可以在低壓室溫下萃取,既節(jié)省能源,又可避免對熱敏性有效成分的破壞。膜分離技術(shù):膜分離(MembraneSeparating)是利用天然或人工制備的具有選擇透過性膜,以外界能量或化學位差為推動力對雙組分或多組分的溶質(zhì)和溶劑進行分離、分級、提純和濃縮的方法。膜分離技術(shù)由于省能、高效、簡單、造價低、易于操作,可代替?zhèn)鹘y(tǒng)的分離技術(shù),所以是對傳統(tǒng)分離方法的一次革命,被公認為20世紀末至21世紀中期最有發(fā)展前景的高技術(shù)之一。將膜分離技術(shù)應(yīng)用于植物提取物生產(chǎn),可在較低溫度下富集活性成分,而且選擇性較強。大孔吸附樹脂技術(shù):大孔吸附樹脂是一種具有多孔立體結(jié)構(gòu)人工合成的聚合物吸附劑,依靠它和被吸附的分子(吸附質(zhì))之間的范德華引力,通過它巨大的比表面進行物理吸附而工作。在植物提取物生產(chǎn)過程中,可利用不同性質(zhì)的樹脂選擇性吸附目標物質(zhì)或雜質(zhì),從而形成有效分離。高速逆流分配色譜:是20世紀80年代發(fā)展起來的一種連續(xù)高效的液-液分配色譜分離技術(shù)。它利用兩相溶劑體系在高速旋轉(zhuǎn)的螺旋管內(nèi)建立起一種特殊的單向性流體動力學平衡,當其中一相作為固定相,另一相作為流動相,在連續(xù)洗脫的過程中能保留大量固定相。由于不需要固體支撐體,物質(zhì)的分離依據(jù)其在兩相中分配系數(shù)的不同而實現(xiàn),因而避免了因不可逆吸附而引起的樣品損失、失活、變性等,不僅使樣品能夠全部回收,回收的樣品更能反映其本來的特性,特別適合于天然生物活性成分的分離。隨著人們對食品安全問題重視程度日益提高,掌握先進的分析檢測技術(shù)對行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)至關(guān)重要。植物提取物要求對效標成分和有害物質(zhì)進行定量分析、或與標準品進行對照、或采用指紋圖譜進行鑒定,對原材料、生產(chǎn)過程和成品均需進行嚴格檢測。因此,在植物提取物的質(zhì)量控制中,現(xiàn)代的檢測分析儀器是必不可少的,以HPLC(高效液相色譜)應(yīng)用最為廣泛。技術(shù)水平較低的企業(yè)和流通領(lǐng)域的商業(yè)企業(yè)往往不具備儀器分析能力。目前我國植物提取行業(yè)的技術(shù)水平差異很大,少數(shù)優(yōu)秀企業(yè)基本達到國際先進水平,在個別產(chǎn)品方面甚至達到國際領(lǐng)先水平;但大多數(shù)企業(yè)技術(shù)水平落后,甚至依賴低質(zhì)低價來維持生產(chǎn),造成市場混亂。2、行業(yè)特有的經(jīng)營模式植物提取物行業(yè)與農(nóng)副產(chǎn)業(yè)直接相關(guān),企業(yè)的生產(chǎn)能力及盈利水平不僅取決于其技術(shù)水平和銷售能力,還直接受原材料供應(yīng)的影響。同時,由于產(chǎn)品以出口為主,并主要用于食品飲料、保健品等與生命健康直接相關(guān)的行業(yè),因此境外客戶對生產(chǎn)企業(yè)的硬件設(shè)備和質(zhì)量控制水平非常重視。本行業(yè)特有的經(jīng)營模式為:原材料供應(yīng)保證:通過建立自己原材料基地,與供應(yīng)商保持良好的合作關(guān)系或建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,以保證原材料供應(yīng),是行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營的重要環(huán)節(jié),也是決定經(jīng)營成敗的關(guān)鍵。同時,企業(yè)要把好原材料驗收關(guān),保證原材料品質(zhì),并根據(jù)不同原材料特性和市場供求狀況,建立合理的原材料庫存政策。采用先進的提取分離工藝技術(shù):為了提高產(chǎn)品得率,降低產(chǎn)品成本,并使產(chǎn)品質(zhì)量到達國際標準,企業(yè)須采用先進的提取分離工藝技術(shù)。產(chǎn)品的收率和質(zhì)量直接影響產(chǎn)品銷售和成本控制。建立穩(wěn)定的銷售渠道:優(yōu)勢企業(yè)在國內(nèi)和國際市場上都有較穩(wěn)定的客戶群體,并與客戶建立緊密的合作關(guān)系。完善的檢測設(shè)備和強大的研發(fā)實力:天然植物提取物產(chǎn)品以出口為主,進口國對產(chǎn)品的質(zhì)量控制嚴格,要求企業(yè)能夠?qū)Ξa(chǎn)品的各項指標進行檢測,同時要求企業(yè)具備先進的檢測儀器和高素質(zhì)的檢測人員。天然植物提取行業(yè)屬于尖端行業(yè),企業(yè)應(yīng)具備相應(yīng)的研發(fā)實力,做好新產(chǎn)品、新技術(shù)和新應(yīng)用領(lǐng)域的開發(fā),積極尋找新的利潤增長點。3、行業(yè)的周期性、區(qū)域性和季節(jié)性特征(1)周期性從上游行業(yè)角度分析,原材料(即農(nóng)、林等產(chǎn)品)的供應(yīng)量和質(zhì)量受氣候、國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等因素的影響而周期性變動,因此大部分企業(yè)受其影響。但行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)往往能夠通過各種手段對原材料資源進行控制,從而能夠在一定程度上規(guī)避原材料價格與產(chǎn)量周期性波動風險。從下游行業(yè)角度考慮,由于本行業(yè)產(chǎn)品主要用于醫(yī)藥、食品和保健品等需求剛性較強、受宏觀經(jīng)濟波動影響較小的行業(yè),因此未表現(xiàn)出明顯的周期性特點。(2)區(qū)域性受原材料供給的影響,企業(yè)選址與地區(qū)資源優(yōu)勢具有一定的關(guān)聯(lián)性。但是隨著資金和技術(shù)在企業(yè)發(fā)展過程中作用日益顯現(xiàn),在兼顧原材料產(chǎn)地的同時,行業(yè)內(nèi)企業(yè)有向經(jīng)濟發(fā)達或政策寬松地區(qū)靠攏的趨勢。由于產(chǎn)品價格較高,其需求市場存在明顯的區(qū)域性特征,主要是經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)(如歐洲、美國和日本),或者是對個別產(chǎn)品有特殊偏好的國家和地區(qū)(如西班牙、印度、墨西哥和南美洲對辣椒紅色素的需求量相對較大)。(3)季節(jié)性從原材料供應(yīng)和生產(chǎn)的角度分析,植物生長的周期性導致原材料供應(yīng)具有較明顯的季節(jié)性。公司通過擴大直接收購區(qū)域、增加間接采購量、加大倉儲庫可以適當延長原材料供應(yīng)時間。植物原材料不易長期儲存,而將其加工成半成品后保管方便且損耗較小。因此,優(yōu)勢企業(yè)通過在原材料主產(chǎn)區(qū)設(shè)立初加工基地,在收購季節(jié)加大原材料的初加工量的方式,以及增加產(chǎn)品品種實現(xiàn)錯季生產(chǎn)的經(jīng)營方式,能夠在一定程度上消除原材料供應(yīng)季節(jié)性給生產(chǎn)和銷售帶來的影響。從市場角度分析,以植物提取產(chǎn)品生產(chǎn)的食品飲料、保健品、醫(yī)藥產(chǎn)品、化妝品等終端產(chǎn)品沒有明顯季節(jié)性特征。通過對植物提取產(chǎn)品有效成分含量及其他指標的控制、精深加工及合理包裝,可使其在穩(wěn)定性方面突破一般農(nóng)副土畜、中藥材等初級產(chǎn)品在季節(jié)性方面的局限,能夠給終端產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)提供足夠的時間來對市場做出合理的應(yīng)對措施。因此,植物提取物行業(yè)在市場銷售上并不表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。五、上下游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響1、產(chǎn)業(yè)鏈情況2、上游行業(yè)對本行業(yè)發(fā)展的影響本行業(yè)所需原材料為農(nóng)副產(chǎn)品,因此,農(nóng)副產(chǎn)品種植業(yè)的發(fā)展直接影響本行業(yè)的發(fā)展。我國是植物資源大國,農(nóng)副產(chǎn)品資源豐富,對我國天然植物提取物行業(yè)的發(fā)展非常有利。國家政策的支持以及種植戶的趨利性選擇,將有效提高本行業(yè)的原材料質(zhì)量和供給量,對行業(yè)的未來發(fā)展具有積極的推進作用。近年來,盡管我國農(nóng)產(chǎn)品價格呈波動上漲趨勢,優(yōu)勢企業(yè)能夠通過對原材料庫存的控制管理和提高產(chǎn)品價格等方式在一定程度上消除其影響。3、下游行業(yè)對本行業(yè)的影響人民生活水平的提高,回歸自然的理念日益增強,食品、醫(yī)藥、保健品和化妝品等日益趨向“綠色”,天然、無污染的綠色產(chǎn)品在國內(nèi)外均有巨大的發(fā)展空間和市場前景。世界上占據(jù)主流市場的食品、飲料、化妝品以及日用品制造商已經(jīng)陸續(xù)進入到植物提取物的研發(fā)和利用階段,其研發(fā)、生產(chǎn)和銷售能力強大,必將帶動植物提取物行業(yè)快速發(fā)展。(1)食品、飲料行業(yè)對植物提取物行業(yè)的影響近年來,我國的食品工業(yè)發(fā)展迅速,產(chǎn)值約以每年10%速度增長。食品工業(yè)的發(fā)展,需要更多品種的天然食品添加劑和營養(yǎng)配料?,F(xiàn)在人們不僅僅滿足于吃飽,對食品質(zhì)量和口感,乃至色、香、味及營養(yǎng)都有了新的要求。食品的色澤直接影響人們的食欲,也是食品銷售的重要原因之一。以天然植物提取物為原材料生產(chǎn)的食品不僅具有更好的自然新鮮感,增加人們的食欲,還可以填補純天然食品的不足,使食品的品種和營養(yǎng)更加豐富、全面。因此,食品工業(yè)的發(fā)展大大刺激了人們對含天然色素食品的需求。在飲料領(lǐng)域,國際市場已經(jīng)進入了一個百花齊放的時代。除了傳統(tǒng)的碳酸類飲料,目前茶飲料、果蔬類飲料、奶制品飲料以及各種功能性健康飲料等都已經(jīng)在飲料市場進入成熟穩(wěn)定發(fā)展期,具有較多相對固定的消費群體。由于市場競爭激烈,各國飲料生產(chǎn)企業(yè)均以開發(fā)和推出新產(chǎn)品為市場利潤增長的主要切入點。而植物提取物所具備的特殊功效作為新飲料賣點,為越來越多地飲料生產(chǎn)企業(yè)所利用(如上海某公司在飼料中添加了天然葉黃素推出的明目飲料;日本可口可樂公司在飲料中添加了番茄紅素,推出的“WATERSALAD”功能飲料)。(2)醫(yī)藥、保健品行業(yè)發(fā)展對植物提取物行業(yè)的影響在新的醫(yī)學模式影響下,具備功能性的醫(yī)藥、保健品備受青睞。從上世紀90年代末開始,植物提取物越來越受到醫(yī)藥界和保健品界的關(guān)注。近年來,以天然植物藥為主的天然藥物日漸被國際市場重視,而植物提取物是植物藥制劑的主要原材料,并可應(yīng)用于營養(yǎng)補充劑,是天然醫(yī)藥、保健品市場上的核心產(chǎn)品。天然色素、天然香辛料提取物和香精油、天然營養(yǎng)及藥用提取物含有許多人體所必需的營養(yǎng)物質(zhì),如胡蘿卜素、維生素、氨基酸等。有些色素還對疾病具有一定療效,可以起到營養(yǎng)保健功能。如番茄紅素具有抗氧化、防癌抗癌、保護心血管、延緩衰老、保護皮膚、免疫調(diào)節(jié)等多個方面的功能;葉黃素對維持視覺和預防眼睛疾病,對引起成人失明的老年黃斑和白內(nèi)障起到重要保健預防的作用;類胡蘿卜素通過抵御自由基損害和遮蔽強光來實現(xiàn)保護眼睛的功能,等等。(3)其他行業(yè)發(fā)展對植物提取物行業(yè)的影響在日用品、化妝品領(lǐng)域,由于植物提取物的植物精油具有獨特宜人的香氣,對人體的生理機能具有調(diào)解和促進功能,同時因含有多種活性成分而具有美容、護膚、護發(fā)、抗紫外線、抗衰老、抗菌、消炎等功效,因此,在各種香料、美容、護膚化妝品、洗液、肥皂及口腔衛(wèi)生用品中被廣泛應(yīng)用。該領(lǐng)域市場競爭激烈,產(chǎn)品推陳出新是企業(yè)得以生存和發(fā)展的基礎(chǔ),植物提取物的廣泛功效可作為其新產(chǎn)品的賣點且不宜被替代。飼料行業(yè)中,天然飼料添加劑在國外使用廣泛,例如,在飼料中添加辣椒紅色素、葉黃素等可增強家禽抵抗力,改變產(chǎn)蛋顏色等;在水產(chǎn)飼料中添加蝦青素,可顯著改善蝦、三文魚等水產(chǎn)的肉質(zhì)和顏色。近年來,歐盟等對飼料的規(guī)定越來越嚴格、規(guī)范,國內(nèi)的飼料行業(yè)的添加劑用量也在逐步增加,因此,天然飼料添加劑在國內(nèi)外市場應(yīng)用前景廣闊。在農(nóng)藥領(lǐng)域,植物精油對害蟲、細菌具有較高的生物活性,又不易產(chǎn)生抗藥性,且對人、畜毒性小,不污染環(huán)境。因此,植物提取物可應(yīng)用于高效、低毒、多功能殺蟲劑。綜上所述,隨著社會發(fā)展和科技進步,天然植物提取物產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛,并與其下游行業(yè)產(chǎn)品相互促進、共同發(fā)展。六、主要進口國的相關(guān)規(guī)定和國際市場競爭情況1、進口國質(zhì)量控制和管理規(guī)定各國對天然食品添加劑、天然植物提取物的定義和許可情況并不相同。下面介紹各主要進口國和地區(qū)對產(chǎn)品質(zhì)量控制和管理規(guī)定:(1)歐盟歐盟委員會有27個國家組成,這些國家遵循食品添加劑指令89/107/EEC,食品中允許使用的天然色素遵循色素指令2023/128/EC,其中允許添加的天然色素都有相應(yīng)的編碼。規(guī)定食品添加劑必須是技術(shù)上需要的,對人體無害的情況下使用,在加工、儲藏、包裝、運輸以及分撒過程中,其本身的色素被降解或損壞以致影響其感官和質(zhì)量的情況下,才能使用相關(guān)天然色素。歐盟規(guī)定如果以增強特定顏色和提高營養(yǎng)價值用于其他如肉質(zhì)品和蛋制品中,必須嚴格依照歐盟議會和理事會的指示進行。產(chǎn)品農(nóng)藥殘留符合396/2023歐盟規(guī)定。396/2023法規(guī)規(guī)定了產(chǎn)品農(nóng)藥殘留的限量,突出食品安全的整體性,以保護消費者為最高目的,體現(xiàn)了歐盟食品安全管理的預防性原則、風險分析原則、透明度原則、可追溯原則和食品生產(chǎn)者責任等,農(nóng)藥殘留的管理體系比較完善。(2)美國1958年修改過聯(lián)邦食品、藥品和化妝品法,規(guī)定了所有色素添加劑要求在上市前有申請程序和審批過程。美聯(lián)邦法規(guī)第21部分73、74節(jié)有關(guān)于色素的相關(guān)規(guī)定。美國色素分為FDA認證色素以及免除認證的色素,認證的色素每批都需要經(jīng)FDA深入分析檢測確保消費者食用的最終產(chǎn)品是安全的。美國國會于1994年12月通過了《食用輔助品健康與教育法案》(簡稱DSHEA)。根據(jù)規(guī)定,大部分的植物提取物在法律上屬于“食用輔助品”。食用輔助品是指除煙草以外的補充性食品,它可含有下列的一種或多種食用成分:維生素、礦物質(zhì)、植物或植物成分、氨基酸、用于增加吸收的食用成分,以及以上各類成分的濃縮物、代謝物、單個成分、提取物和它們的組合。目前,美國對植物提取物沒有制定具體的法規(guī),但許多美國大型的制藥廠都有自己的嚴格質(zhì)量規(guī)定。(3)日本日本對產(chǎn)品的要求質(zhì)量很高,制定有食品衛(wèi)生法。1974年由日本厚生省頒布了食品安全衛(wèi)生的綜合性法律,對天然色素準許使用有詳細的規(guī)定。1995年修改了法案,規(guī)定所有的合成和非合成色素都統(tǒng)一參照衛(wèi)生檢驗體系。法律法規(guī)規(guī)定,食品及調(diào)料的加工、制造、使用、儲藏、搬運、陳列等各個環(huán)節(jié)都必須保證清潔、衛(wèi)生。對農(nóng)藥制定嚴格的殘留標準,嚴格限制抗生素、農(nóng)藥和化肥的使用,并大力鼓勵研究開發(fā)和使用無毒、低毒農(nóng)藥及有機農(nóng)肥,并加強對食品中的農(nóng)藥殘留物和食品添加劑的安全管理,加強對農(nóng)藥的毒性測試和對食品添加劑的安全評估。首先,日本厚生勞動省大幅降低了農(nóng)藥殘留允許量,對242種農(nóng)藥制定了嚴格的殘留標準,并計劃以國際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),對目前國際上廣泛使用的200多種農(nóng)藥盡快制定新的限量標準。沒有制定允許殘留標準的農(nóng)藥將被禁止使用。其次,嚴格檢測和限制食品添加劑的使用。日本已經(jīng)停止使用了38種食品添加劑,并禁止含有這些添加劑的食品上市銷售;嚴格規(guī)定上市銷售的肉蛋魚類等食品不能含有抗生素等物質(zhì),食品不得用放射線進行加工處理等。(4)印度印度有20多部涉及到食品的法規(guī),分別由不同的部委和部門負責管理執(zhí)行。其中最重要的兩部食品法是《1954年防止假冒偽劣食品法案》(PFA)以及《1955年防止假冒偽劣食品法案規(guī)則》。這兩部法規(guī)對印度打擊假冒、偽劣和不安全的食品,以及食品商標欺詐的行為提供了法律保障并隨著時間推進不斷地進行修訂。這兩部法規(guī)同樣適用于印度本國和進口食品。法規(guī)在食品加工,食品分配,食品色素應(yīng)用、防腐劑使用,農(nóng)藥殘留,食品包裝盒標簽、進口產(chǎn)品抽樣檢查標準(2023年6月16日,印度商務(wù)及工業(yè)部公布了“高風險”食品產(chǎn)品目錄,凡納入目錄中的食品產(chǎn)品全部要進行取樣檢查。納入目錄的食品有食用油和脂肪、豆及豆類產(chǎn)品、谷物及谷類產(chǎn)品、奶粉、濃縮奶、食品色素和食品添加劑)和銷售原則方面都做出了詳細規(guī)定。該法由印度政府所屬的衛(wèi)生及家庭福利部綜合衛(wèi)生服務(wù)局(MHFW)強制執(zhí)行,其職能類似于美國食品藥品管理局(FDA)。2、貿(mào)易摩擦對出口企業(yè)的影響目前在國際市場上,本行業(yè)產(chǎn)品沒有明確的貿(mào)易壁壘。但隨著行業(yè)的發(fā)展,在國際市場上份額的增加,發(fā)達國家通常會利用其在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的優(yōu)勢,運用標準以及各類行政法規(guī),特別是綠色壁壘來限制和抵消一些發(fā)展中國家在土地、資源和勞動力等方面所擁有的某些優(yōu)勢,制約進口產(chǎn)品-尤其是初級產(chǎn)品在本國的銷售。我國植物提取行業(yè)產(chǎn)品主要以原材料出口為主,擁有自主品牌的產(chǎn)品非常少,在進入國際市場時也越來越多地受到技術(shù)性貿(mào)易壁壘的困擾。3、國際市場競爭格局除印度外,歐美國家植物提取物企業(yè)很少生產(chǎn)辣椒紅等同類產(chǎn)品,因此產(chǎn)品競爭主要來自國內(nèi)和印度相關(guān)企業(yè)。中國是世界上一些植物提取物原材料的主產(chǎn)區(qū)之一,如生產(chǎn)辣椒紅、辣椒精所需的辣椒和生產(chǎn)葉黃素所需的萬壽菊等。印度在天然色素、香料生產(chǎn)領(lǐng)域起步較早,是國際上的主要原材料產(chǎn)地和生產(chǎn)國,其國內(nèi)擁有不少此類企業(yè),并擁有穩(wěn)定的客戶資源。其主要的競爭模式是:當印度國內(nèi)原材料在質(zhì)量、價格方面比中國有優(yōu)勢的時候,便自行生產(chǎn)并銷售;與中國企業(yè)相比沒有優(yōu)勢時,他們就從中國進口,以滿足其客戶的需求。近年來,印度原材料的供應(yīng)量和價格一直處于劣勢,許多工廠長期處于停工狀態(tài),客戶資源也有部分流失。根據(jù)公司所掌握的情況,印度同行中規(guī)模最大的企業(yè)年產(chǎn)天然色素在500~800噸。

2023年紡織服飾品牌分析報告2023年8月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、品牌公司復蘇時點 3二、本土服飾品牌復蘇的突破口 81、品牌與產(chǎn)品差異化 82、傳統(tǒng)渠道精簡與整合 93、適度提升直營比重,加強渠道控制力 94、更重視電子商務(wù),強調(diào)線上線下共同發(fā)展 105、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉(zhuǎn)變 116、通過品牌兼并整合實現(xiàn)集團化發(fā)展 12三、上市品牌服飾公司分析 14四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景 16五、投資建議及重點公司簡況 181、魯泰A 192、富安娜 203、探路者 204、朗姿股份 215、卡奴迪路 226、羅萊家紡 227、森馬服飾 238、華斯股份 24六、風險因素 25一、品牌公司復蘇時點從行業(yè)終端來看,此輪服飾行業(yè)調(diào)整始于2022年。2022年在通脹大背景下,品牌企業(yè)為了應(yīng)對持續(xù)上漲的成本費用壓力同時實現(xiàn)盈利增長的要求,不斷對產(chǎn)品進行提價,2022年下半年開始,雖然終端零售金額的增速并沒有出現(xiàn)大幅度的波動,但終端銷量增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。終端疲弱對上市品牌公司的沖擊已經(jīng)從終端庫存積壓傳導至訂貨會增速。由于加盟訂貨制的存在,上市品牌公司利潤表增速的下滑會明顯滯后于終端出現(xiàn)的惡化。從傳導路徑來分析,從2022年秋冬開始行業(yè)終端售罄率相對往年普遍出現(xiàn)一定程度的下降,事實上行業(yè)的這輪調(diào)整尚在進行之中,多數(shù)品牌公司目前都處于打折促銷去庫存的狀態(tài),2022年秋冬訂貨會不少公司開始出現(xiàn)一定程度的下降,今年上市品牌公司普遍面臨著利潤表增速進一步下滑甚至盈利下降的壓力。行業(yè)調(diào)整之后,未來修復路徑也將從終端開始。由于終端銷售低迷,2021年下半年開始行業(yè)整體都在通過頻繁的打折促銷(包括電商渠道)清理積壓的庫存,我們認為終端的問題最終還是要先從終端修復,考慮到2022年秋冬訂貨會普遍不再壓貨,同時考慮到2021年開始大力清庫存,我們預計2022年末全行業(yè)清庫存會告一段落,2021年開始上市品牌公司的資產(chǎn)負債表與現(xiàn)金流量表將逐步好轉(zhuǎn),隨后傳導至2021秋冬訂貨會數(shù)據(jù)與利潤表將逐步修復轉(zhuǎn)正。從戴維斯雙殺到雙擊,上市品牌服飾公司的股價修復取決于凈利潤的恢復節(jié)奏。2021年下半年起品牌服飾行業(yè)爆發(fā)的庫存危機、電商沖擊、終端銷售低迷等一系列問題使上市品牌公司在資本市場經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”,隨著盈利預測的不斷下調(diào)與負面數(shù)據(jù)的不斷出現(xiàn),服裝家紡行業(yè)上市公司整體PE從最高點的40倍下降到如今的14倍,我們認為從中長期來看,目前的估值水平已經(jīng)大部分反映了資本市場對行業(yè)的悲觀預期。一旦行業(yè)或部分脫穎而出的品牌公司在終端銷售與訂貨會增速等指標上出現(xiàn)明顯的向上拐點,預計行業(yè)的估值將會得到率先修復,業(yè)績的逐步兌現(xiàn)會進一步推動股價的上漲。但從投資機會上看,本輪調(diào)整之后品牌服飾行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面,個股之間的分化將明顯加劇,最終走出來的企業(yè)將有一輪恢復性行業(yè),而有一些品牌將逐步邊緣化,未來更多擁有更好定位、更新渠道和更好商業(yè)模式的品牌企業(yè)將逐步加入資本市場,為投資者提供更多更新的選擇。二、本土服飾品牌復蘇的突破口曾經(jīng)的粗放式增長告一段落,未來行業(yè)將恢復到更高質(zhì)量、更可持續(xù)的增長階段。我們認為過去本土品牌服飾行業(yè)依靠開店鋪貨與產(chǎn)品提價方式實現(xiàn)的粗放式增長已經(jīng)結(jié)束,在當前國內(nèi)服飾需求增長相對低迷的背景下,品牌公司正在積極尋找復蘇的突破口。1、品牌與產(chǎn)品差異化在過去行業(yè)高速發(fā)展階段,本土品牌在各自的細分領(lǐng)域并沒有形成明顯的品牌及產(chǎn)品差異,因此品牌也沒有形成足夠強大的客戶粘性,產(chǎn)品提價無法彌補銷量下滑帶來的損失,這也在一方面造成了行業(yè)低迷階段,各品牌出現(xiàn)一損俱損的局面。在行業(yè)調(diào)整中期,多數(shù)品牌服飾公司已經(jīng)意識到品牌及產(chǎn)品差異化的重要性,品牌特色和性價比將取代高定價倍率成為產(chǎn)品定位方向,戶外用品行業(yè)中探路者通過產(chǎn)品定價的下調(diào)與品牌訴求上的持續(xù)投入,已經(jīng)成功與主要外資戶外品牌形成差異化的定位。品牌形象與號召力需要企業(yè)持之以恒的投入,如今越來越多的傳播媒介與方式為品牌公司提供了足夠多的推廣渠道。2、傳統(tǒng)渠道精簡與整合過去粗放的開店鋪貨擴張模式對品牌公司已經(jīng)開始產(chǎn)生負面影響,由于消費與商業(yè)環(huán)境的惡化,2021年起多數(shù)品牌公司及加盟商不再盲目擴張,對新開店的店址、費用投入與盈利會有更謹慎的要求與考量,現(xiàn)有渠道也會經(jīng)歷一個整合的過程,2021年起不少品牌公司凈開店速度開始下降,關(guān)店數(shù)量開始增加。我們判斷經(jīng)過這輪傳統(tǒng)渠道的精簡與整合,未來渠道的內(nèi)生性增長將是考量渠道的重要指標,也將成為品牌公司業(yè)績增長的主要拉動力之一,參考優(yōu)秀外資品牌的成長路徑,穩(wěn)健的開店、良好的貨品管理與店效的持續(xù)增長是推動品牌公司由小做大的主要驅(qū)動因素,也是本土品牌下一輪增長的突破口。3、適度提升直營比重,加強渠道控制力本土品牌普遍采用加盟訂貨制度在行業(yè)持續(xù)景氣階段讓公司享受到了渠道數(shù)量快速拓展的收益,但也掩蓋了品牌公司對渠道控制力較弱、對終端反饋不敏銳的不足,由于缺少零售與管理經(jīng)驗,品牌公司難以在實體渠道形象、貨品管理、銷售數(shù)據(jù)等方面進行統(tǒng)一的掌控與管理,也無法對消費需求變化做出快速的反應(yīng)。通過適度提升直營店比重,本土品牌公司已經(jīng)開始由批發(fā)向零售轉(zhuǎn)型的趨勢,這一方面有利于減少中間環(huán)節(jié)帶來的庫存積壓等問題,另一方面也有利于統(tǒng)一品牌推廣,更好的與終端反饋。品牌鞋類公司中,達芙妮與奧康等已經(jīng)開始通過加盟收直營與聯(lián)營等各種方式來提升品牌公司對渠道的掌控。4、更重視電子商務(wù),強調(diào)線上線下共同發(fā)展2021年前品牌公司更多是把電商作為消化庫存的渠道,由于基數(shù)較小,各品牌公司電商收入跟隨國內(nèi)電子商務(wù)的發(fā)展同步爆發(fā)式增長。2021年“雙十一”各電商平臺的促銷活動讓本土品牌充分嘗到甜頭,同時也開始逐步重視電商作為新興渠道的作用與影響力,將電商視為新的增長點。針對電商渠道,目前本土品牌大多將其作為清庫存的重要渠道,部分品牌也通過設(shè)立專屬品牌、專供商品等方式平衡線上線下利益,同時設(shè)立專門的團隊進行管理。我們認為未來電子商務(wù)將成品牌企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分,而不是簡單的清庫存渠道,O2O等發(fā)展也將為眾多公司帶來全新的機會。5、管理層由創(chuàng)始人團隊向職業(yè)化、專業(yè)化團隊轉(zhuǎn)變隨著國內(nèi)零售環(huán)境的日益復雜化與消費偏好的日益細分成熟,本土品牌面臨著消費環(huán)境與外資品牌競爭的雙重挑戰(zhàn),從公司管理團隊角度來分析,多數(shù)本土品牌原有創(chuàng)始人及創(chuàng)業(yè)團隊由于經(jīng)驗依賴等原因?qū)嶋H上未必能夠適應(yīng)新的商業(yè)模式與消費環(huán)境,在保證股東長期利益的前提下,啟用職業(yè)管理團隊,并通過合適的激勵方式來平衡各方利益,是本土品牌公司未來實現(xiàn)管理轉(zhuǎn)型可以選擇的突破口之一。在這一點上,探路者、七匹狼等公司已經(jīng)走在行業(yè)的前頭,通過多年的發(fā)展,公司職業(yè)化管理團隊已經(jīng)基本搭建完畢,并通過股權(quán)激勵等方式將管理層與股東的長期利益捆綁在一起。6、通過品牌兼并整合實現(xiàn)集團化發(fā)展在當前行業(yè)洗牌加劇的背景下,相比非上市品牌公司,已上市公司相對擁有更強大的融資平臺,并在信息、資源等方面擁有一定的優(yōu)勢,在握有充足資金的情況下,這些品牌公司都在積極地進行戰(zhàn)略上的調(diào)整,收購整合品牌或渠道互補的同行或許將成為行業(yè)重要方向之一。在品牌零售普遍低迷的當下,部分非上市品牌面臨著業(yè)績大幅波動、加盟商盈利下降等成長瓶頸,融資與退出渠道的不暢使得這些具備潛力的品牌成為上市品牌公司的并購整合對象。從國外品牌公司的發(fā)展歷史看,大型龍頭企業(yè)普遍經(jīng)歷了單品牌單系列到單品牌多系列再到多品牌的成長過程,例如全球戶外運動巨頭VF集團、全球化妝品龍頭歐萊雅無不經(jīng)歷了這樣發(fā)展壯大的過程,當然這種發(fā)展模式的前提是整合方自身有一個較為穩(wěn)固的自有品牌基礎(chǔ),同時要求有強大的整合能力,而被收購方管理團隊能較長時間保持穩(wěn)定。我們認為2022年6月森馬公告擬收購GXG的案例或許已經(jīng)打開了行業(yè)品牌間整合的序幕。三、上市品牌服飾公司分析國內(nèi)的品牌服飾領(lǐng)域經(jīng)過15—20年左右的快速發(fā)展,已經(jīng)發(fā)展出相對齊全的子行業(yè),不同的子行業(yè)因為發(fā)展階段的不同和行業(yè)特征的不同,在未來的發(fā)展中也將呈現(xiàn)出不同的分化。我們從子行業(yè)增長速度、擴容空間、競爭態(tài)勢、行業(yè)可能達到的市場集中度、消費粘度等多個角度綜合考慮,目前階段對子行業(yè)基本面的排序是:戶外行業(yè)、家紡、中高檔女裝、童裝、商務(wù)休閑、時尚休閑、女鞋、男正裝和運動裝。從發(fā)展模式上分析,直營占比更高的品牌公司產(chǎn)生的歷史庫存壓力通常小于代理加盟商為主的公司,短期終端銷售的改善也會更快傳導至直營占比更高的品牌公司的財務(wù)數(shù)據(jù)上。此外,電子商務(wù)作為行業(yè)新興渠道與未來新的增長點,越來越獲得品牌公司的重視,在這一點上,已經(jīng)具備良好基礎(chǔ)和成型的電商戰(zhàn)略的品牌公司將擁有先機。從行業(yè)調(diào)整傳導路徑來看,在訂貨會數(shù)據(jù)與終端零售等指標上最早開始惡化的上市品牌公司先于其他公司面對一系列問題,同時也有更長的時間做出調(diào)整改變,在庫存消化告一段落后這些公司在財務(wù)報表上將呈現(xiàn)更早的復蘇跡象。綜合考慮上述3種不同維度的篩選,我們認為可能率先復蘇的選標有:富安娜、朗姿股份、卡奴迪路、探路者、羅萊家紡和森馬服飾。四、品牌服飾公司未來發(fā)展前景未來行業(yè)復蘇是否有一些前瞻性的指標,這個也許是資本市場最關(guān)心的問題,我們認為,除了每季的訂貨會指標外(部分品牌由于訂貨比重調(diào)整可比性在逐步降低),終端零售與公司營運質(zhì)量方面的相關(guān)指標持續(xù)改善也是行業(yè)或公司復蘇的重要標志,具體包括終端打折促銷頻率、可比同店銷量增長、營運指標(存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等)、行業(yè)零售數(shù)據(jù)、售罄率、凈開店等。打折促銷頻率的減少,一方面可以說明終端積壓庫存消化基本完畢,另一方面也可以部分反映消費者對品牌、定價、產(chǎn)品的逐步認可,未來的增長更多將來自銷量的帶動。可比同店銷量增長擺脫低個位數(shù)甚至負增長后,恢復至接近雙位數(shù)增速也基本可以反映行業(yè)復蘇的態(tài)勢。對于目前仍以加盟訂貨為主的品牌服飾企業(yè)來說,應(yīng)收賬款的變化通常是企業(yè)營業(yè)收入變化的前兆。根據(jù)我們前期對國內(nèi)外品牌公司的比較研究(具體參考先前報告《應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化是企業(yè)營收轉(zhuǎn)暖的先行指標》),當季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變化下穿營業(yè)收入變化時,往往預示著企業(yè)當年或者次年營收復蘇,因為對加盟商授信的減少預示著終端經(jīng)營情況的改善,下一個訂貨期,訂單量將會增加。在我們這篇定量分析的行業(yè)報告中初步帥選出有復蘇跡象的可能標的包括富安娜、森馬服飾和夢潔家紡。行業(yè)低迷的情況下,2021年開始不少品牌公司放緩了開店節(jié)奏,關(guān)店數(shù)量開始增加,傳統(tǒng)渠道數(shù)量調(diào)整的時間一方面取決于零售終端的恢復,另一方面也取決于門店各類成本費用壓力的減輕,在本土品牌公司越來越注重鞏固現(xiàn)有門店質(zhì)量(店效與平效的提升)的趨勢下,凈開店增長的恢復本身反映了公司對自身擴張與復制高質(zhì)量門店的信心,同時可以反映加盟商信心與盈利水平的恢復。受到季節(jié)性、大規(guī)模促銷活動等因素的影響,單月行業(yè)零售數(shù)據(jù)(全國百家大型零售企業(yè)、全國50家重點大型零售企業(yè)服裝零售數(shù)據(jù)等)增速波動較大,我們認為連續(xù)3個月零售數(shù)據(jù)增速的回升基本可以反映行業(yè)復蘇的態(tài)勢,尤其是銷量增速的持續(xù)回暖可以反映零售終端更高質(zhì)量的復蘇。五、投資建議及重點公司簡況品牌服飾公司作為消費型企業(yè),本身具備更多的防御屬性,過去粗放式的發(fā)展與加盟商體制帶來的庫存問題以及國內(nèi)經(jīng)濟本身的減速使得行業(yè)出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動,我們認為目前品牌公司經(jīng)營業(yè)績的波動一方面有經(jīng)濟減速的原因,另一方面更多是為過去的發(fā)展模式埋單。我們認為在行業(yè)調(diào)整與洗牌過程中,優(yōu)秀的品牌服飾公司將向更可持續(xù)的增長模式與更高的營運質(zhì)量轉(zhuǎn)型,最終脫穎而出的公司在財務(wù)質(zhì)量與自由現(xiàn)金流等指標上會出現(xiàn)越來越明顯的改善,參考海外市場經(jīng)驗,資本市場通常愿意給予這些發(fā)展模式更為穩(wěn)健的服飾品牌公司一定的估值溢價,我們認為經(jīng)歷本輪行業(yè)調(diào)整后生存并逐步壯大的品牌服飾企業(yè)盡管不會有以前那么高的盈利增速,但更可預期、更穩(wěn)健的增長及更高的經(jīng)營質(zhì)量將為他們帶來估值溢價。經(jīng)過行業(yè)繁榮期的洗禮與快速增長,國內(nèi)紡織制造龍頭企業(yè)已經(jīng)積累了自身優(yōu)勢,多年的擴張幫助中高端紡織制造企業(yè)形成了一定的產(chǎn)能規(guī)模,企業(yè)自身已經(jīng)擁有了成熟的產(chǎn)業(yè)鏈配套體系,并且儲備了較高素質(zhì)、持續(xù)豐富的人力資源與研發(fā)力量,后期更多依靠研發(fā)能力的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈綜合優(yōu)勢實現(xiàn)了穩(wěn)健的經(jīng)營增長。經(jīng)歷宏觀環(huán)境波動、人民幣升值、原材料成本上升等多種因素的考驗,中高端紡織制造企業(yè)積累了寶貴的生產(chǎn)管理經(jīng)驗和研發(fā)能力,多年的市場摸爬滾打可以通過深入大客戶的供應(yīng)鏈體系從而逐漸綁定大客戶,客戶的高集中度形成的粘性正是行業(yè)重要的護城河之一,未來龍頭企業(yè)也將充分受益于行業(yè)集中度與產(chǎn)品附加值的提升。我們認為,市場應(yīng)該重新審視對傳中高端紡織制造龍頭企業(yè)的估值水平,持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流表現(xiàn)實際已經(jīng)代表了公司的核心競爭力,也理應(yīng)對應(yīng)更高的估值水平。綜上,紡織制造類我們依然首推魯泰A,四季度建議重點關(guān)注華斯股份的階段性機會。品牌類未來一年我們更傾向的標的為:富安娜、探路者、朗姿股份、卡奴迪路、羅萊家紡和森馬服飾。1、魯泰A從公司上市13年以來的經(jīng)營業(yè)績指標看,公司業(yè)績的持續(xù)增長能力、穩(wěn)定性、較高的盈利質(zhì)量都體現(xiàn)了其在細分領(lǐng)域的護城河,優(yōu)異的綜合管理能力、研發(fā)能力及全產(chǎn)業(yè)鏈是公司核心競爭力所在,也是公司長期以來相對行業(yè)的業(yè)績穩(wěn)定性更強的重要原因。未來行業(yè)集中度的提升與產(chǎn)品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素,棉價的上漲將為公司業(yè)績疊加彈性。近年來內(nèi)外部宏觀經(jīng)濟的變化將進一步加速行業(yè)洗牌,業(yè)內(nèi)訂單有望進一步向公司這樣的龍頭企業(yè)集中,隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高價訂單占比的逐步上升,預計近3年公司業(yè)績可以保持20%左右的復合增長。在中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型、減速的大背景下,魯泰這樣具有全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢、不存在歷史增長負擔的企業(yè)所受影響相對更小,業(yè)績穩(wěn)定性相對更高,更具有吸引力。我們認為前期公司股價的上漲主要來自于業(yè)績拐點的確認,后期公司股價上漲將更多來自于估值修復和業(yè)績可能的超預期。2、富安娜較高的直營占比、鮮明的品牌產(chǎn)品特色帶來的客戶黏度、更為精細化的管理與相對更強的零售能力一直是公司區(qū)別于競爭對手的主要優(yōu)勢,也是公司在終端零售低迷的大環(huán)境下始終能保持相對更穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績的重要原因,公司一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風格、嚴格的期間費用控制力度可以使其保持相對行業(yè)更好的經(jīng)營質(zhì)量。公司電子商務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,收入連續(xù)3年實現(xiàn)高增長。除了將電商作為處理庫存的渠道外,公司將“圣之花”定為電商專屬品牌,同時發(fā)展電商專屬產(chǎn)品,在產(chǎn)品與設(shè)計風格上形成差異,避免線上線下沖突。中長期我們繼

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