1 風險管理概觀

□什么是風險與風險管理?□什么是風險與風險管理?■風險管理的目的/企業(yè)金融風險管理的重要性EQ\*jc3\*hps44\o\al(\s\up0(··案例討論-次貸危機■金融機構(gòu)風險管理與足球隊什么是風險?4企業(yè)將來是否能依貸款協(xié)議按時付息還本()是個未知數(shù)()如果企業(yè)違約不能按時付息還本，銀行就會遭受損失()■經(jīng)營風險是企業(yè)，尤其是金融中介如銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)■賺不賺錢，關(guān)鍵在于“風險管理”只有充分認識，掌握和管理風險，才能使風險成為賺錢的機會(一維：???)(二維：???)6(總之，風險管理是在減少發(fā)生??的可能性和如果6廣義來說....風險管理應(yīng)包括???管理?“是對此業(yè)務(wù)的風險的辨認與識別，評估(包括分析利用金融衍生工具來規(guī)避，轉(zhuǎn)移和分散風險)”■什么是風險與風險管理?風險管理的目的/企業(yè)金融風險管理的重要性風險管理的目的/企業(yè)金融風險管理的重要性EQ\*jc3\*hps44\o\al(\s\up0(·),·)風險識別(風險種類)·案例討論-次貸危機■金融機構(gòu)風險管理與足球隊風險管理的目的實現(xiàn)風險調(diào)整后的資本收益率(風險管理對企業(yè)的意義■企業(yè)(股份制)是現(xiàn)代的經(jīng)濟組織之一■與傳統(tǒng)的個體戶或企業(yè)一個不同點的是現(xiàn)代的股份制企■企業(yè)在管理層有效的召集，組織與管理下，把生產(chǎn)因素(如資本、技術(shù)、人才、材料等等)有效地結(jié)合起來，以■企業(yè)應(yīng)為股東創(chuàng)值.當股東受益，其他各生產(chǎn)因素也應(yīng)已取得足夠補償風險管理對企業(yè)的意義東創(chuàng)/增值。而財務(wù)與風險管理是企業(yè)內(nèi)部治理機制的重要環(huán)節(jié)(天時地利風險管理對企業(yè)的意義-策劃業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略，維持公司的優(yōu)勢。課題包括新業(yè)務(wù)與新投資項目的評估和決策，資本預算等-積極管理業(yè)務(wù)面對的風險包括金融風險企業(yè)經(jīng)營離不開風險□策略風險“入錯行”,入錯市場/地方，過早“走出去”等…□業(yè)務(wù)經(jīng)營風險□財務(wù)風險如資本結(jié)構(gòu)管理不當，財務(wù)杠桿/債務(wù)水平過高，融資成本高漲或遭致破產(chǎn)的可能性增加等...進口外國原/材料或出口產(chǎn)品到國外面對的匯率風險，利率上升提高融資成本的風險等...中國企業(yè)面對金融風險日益增加■自20世紀70年代以來，受放松管制與金融自由化、信息技術(shù)與金融創(chuàng)新等因素的影響，金融市場的波動性顯著增加,金融體系的穩(wěn)定性下降，金融機構(gòu)、工商企業(yè)、居民甚至國家都不斷面臨著各種金融風險的威脅■近年來中國金融市場改革，推行“市場化”利率與匯率形成機制■還有中國企業(yè)在“走出去”與“一帶一路”戰(zhàn)略下，積極這都使中國企業(yè)面對了更多的風險包括金融風險中國央行人民幣利率的政策生效日2012年6月和從3.5%下調(diào)至上限調(diào)整1.1倍從6.56%下調(diào)至下限從0.9倍調(diào)至0.7倍2013年7月取消0.7倍的下限/農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限2014年11月下調(diào)至2.75%上限調(diào)整1.2倍下調(diào)至5.6%2015年3月下調(diào)至2.50%上限調(diào)整1.3倍下調(diào)至5.35%2015年5月下調(diào)至2.25%上限調(diào)整1.5倍下調(diào)至5.10%2015年6月下調(diào)至2.00%下調(diào)至4.85%2015年8月下調(diào)至1.75%放開一年期以上定期存款的利率浮動上限下調(diào)至4.60%2015年10月下調(diào)至1.50%不再設(shè)置存款利率浮動上限下調(diào)至4.35%以上一系列的利率政策含有什么意義?利率市場化近期重要改革措施利率市場化相關(guān)的制度基礎(chǔ)就此已基本到位中國金融大環(huán)境逐漸改變些企業(yè)連最起碼的風險都不懂…>李榮融<…中央企業(yè)要加快“走出去”,但也要“量力而行”,央企必須加強對風險的控制，防止盲目對外投資、■什么是風險與風險管理?■風險管理的目的/企業(yè)金融風險管理的重要性 ·風險識別(風險種類)(identification)·案例討論-次貸危機■金融機構(gòu)風險管理與足球隊-策略風險-市場風險-利率風險-操作/業(yè)務(wù)經(jīng)營風險-信(聲)譽風險-法律風險風險種類(識別與確認)“指機構(gòu)的整體發(fā)展方向與策略、企業(yè)文化、核心競爭力和生存能力(如缺乏對環(huán)境變化做出及時改變)或企業(yè)效益發(fā)生問題而可能帶來損失的風險”可把策略(戰(zhàn)略)風險理解為機構(gòu)整體盈利能力的不確定性風險種類(識別與確認)惡化的風險.因為信用狀況惡化如信用評級下調(diào)增加了跌。這風險對為了取得價差而進行交易的敞口或頭寸尤為顯著”風險種類(識別與確認)市場風險(與交易賬戶“指金融市場各種價格的波動而對表內(nèi)表外所持有作為交易及金融產(chǎn)品等價格的波動(包括這些價格的波動性的波動)”值的頭寸)而產(chǎn)生的.波動的風險.]風險種類(識別與確認)“指利率波動而造成銀行利潤或整體財務(wù)狀況受到不利影響的風險”敏感性強的資產(chǎn)的收入風險種類(識別與確認)業(yè)務(wù)的風險”“指金融資產(chǎn)的流動性的不確定性。如市場流動性低，造成持有的金融資產(chǎn)不易或需長時間才能變現(xiàn)，或轉(zhuǎn)讓價格低于合理價值的風險”風險種類(識別與確認)“指因為-內(nèi)部管理或控制程序不足或失效-員工人為失誤或疏忽-信息科技系統(tǒng)不適當，失效或發(fā)生故障；以及-外在突發(fā)事件帶來損失的風險” 也包括商品需求，商品價格以及制造或運輸成本的不確定性等風險種類(識別與確認)“指機構(gòu)本身或其職員在市場或客戶/外方的任何行為或和他們進行任何交易對機構(gòu)的信譽帶來負面的影響”例如金融企業(yè)是否公平對待客戶，公平交易；是否進行負責任道德的專業(yè)咨詢服務(wù)(負面例子-投行通過金融工程協(xié)助安然和世通隱瞞債務(wù))等”風險種類(識別與確認)法律風險(含合規(guī)風險)“指由于法律事務(wù)不足或疏忽，或違反監(jiān)管當局的規(guī)定而造成損失的風險”如某企業(yè)在與銀行進行某復雜金融衍生品交易中遭受得到適當授權(quán)，使交易合約無效以避免履行義務(wù)■什么是風險與風險管理?■風險管理的目的/企業(yè)金融風險管理的重要性 ·風險識別(風險種類)(identification) ·風險衡量(含風險值簡介)(measurement)·案例討論-次貸危機■金融機構(gòu)風險管理與足球隊-市場風險-利率風險-流動性風險-操作風險-信(聲)譽風險-法律風險策略風險第一支柱下)主要是針對信貸風險，市場風險及操作風險可能發(fā)生的非預期損失.其他風險種類還是要靠防范性的風險管理和內(nèi)部控制做法來處理風險的衡量-統(tǒng)計概念圖12.4不同投資組合中的81投資：1926—1998年(1925年末為81)風險的衡量-統(tǒng)計概念資產(chǎn)種類答：???風險的衡量-統(tǒng)計概念·長期公司債券：6.1-3.8=2.3%“承擔風險就會有回報!”但風險與回報如何互動?首先，須先了解如何衡量風險.·用方差及標準差來度量金融資產(chǎn)收益(可能是正或負值)的變觀察值的數(shù)量計算方差及標準差-例子(百分點)計算方差及標準差-例子年收益平均年收益平均值偏差偏差的平方風險的衡量-統(tǒng)計概念標準差(美國市場，1926-1998) 以上驗證了資本市場的另一啟示：(一般來說)風險的衡量-統(tǒng)計概念標準差的意義-風險衡量率應(yīng)越高含不確定性或變動性越高，也就是風險的真正含義·統(tǒng)計學用概率分布圖來表示各觀察值發(fā)生的概率風險的衡量-統(tǒng)計概念標準差小公司股票大公司股票長期公司債券長期美國政府債券短期美國政府國庫券口夏普比率(或指數(shù))衡量金融資產(chǎn)經(jīng)風險調(diào)整後的績效表現(xiàn)，衡量每個單位的風險所能帶來的(無風險收益以外)超額回報或報酬.夏普口夏普比率由諾貝爾奬得主威廉.夏普博士於1966年研究出的口其算法是：:某股票或組合A在此期間的標準差問：根據(jù)美國金融市場的歷史數(shù)據(jù)(用上一個幻燈片的資料),哪個金融資產(chǎn)的夏普比率最高?43產(chǎn)品B風險值(涉險值)的定義組合或機構(gòu)造成的潛在最大損失”它讓各個不同的金融資產(chǎn)能以共同的語言-價值的損失風險值-例子說明“對某資產(chǎn)(或組合)來說，某銀行在一天以之內(nèi)(即給定持有期，如做短線交易),在