2023年農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化投資分析報(bào)告

2023年農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化投資分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化與城鎮(zhèn)化進(jìn)程給農(nóng)業(yè)及配套產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì) PAGEREFToc368745982\h41、城鎮(zhèn)化進(jìn)程使得農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)成為必然 PAGEREFToc368745983\h42、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)旨在大幅提高當(dāng)前落后生產(chǎn)效率 PAGEREFToc368745984\h63、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的三大朝向：科技現(xiàn)代化、裝備現(xiàn)代化、組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化 PAGEREFToc368745985\h84、循政策朝向布局長(zhǎng)線受益公司 PAGEREFToc368745986\h10二、農(nóng)業(yè)篇－沿產(chǎn)業(yè)化與科技化朝向布局 PAGEREFToc368745987\h131、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將引領(lǐng)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制改革――龍頭企業(yè)長(zhǎng)期受益于規(guī)模提升與產(chǎn)業(yè)鏈整合 PAGEREFToc368745988\h132、科技促力、政策護(hù)航――科技型龍頭企業(yè)具備利潤(rùn)率與銷量雙重提升空間 PAGEREFToc368745989\h173、投資思路 PAGEREFToc368745990\h20三、農(nóng)業(yè)機(jī)械篇——需求啟動(dòng)，政策護(hù)航 PAGEREFToc368745991\h211、邁向中級(jí)發(fā)展階段，機(jī)械化率仍有較大提升空間 PAGEREFToc368745992\h212、政策護(hù)航，加速發(fā)展 PAGEREFToc368745993\h233、農(nóng)業(yè)機(jī)械整體增長(zhǎng)滯后，盈利能力較低 PAGEREFToc368745994\h244、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，未來(lái)更看好播種機(jī)械及收獲機(jī)械 PAGEREFToc368745995\h255、投資思路 PAGEREFToc368745996\h27四、農(nóng)田水利篇－水利建筑受益有限，相關(guān)設(shè)備享盛宴 PAGEREFToc368745997\h281、現(xiàn)狀弱，空間大 PAGEREFToc368745998\h282、資金支持明確，投入加大 PAGEREFToc368745999\h292、水泵、節(jié)水灌溉設(shè)備、管材，享受農(nóng)田水利建設(shè)的盛宴 PAGEREFToc368746000\h323、投資思路 PAGEREFToc368746001\h33（1）農(nóng)用水泵：需求維持較快增長(zhǎng)，行業(yè)集中度有待提升 PAGEREFToc368746002\h33（2）節(jié)水灌溉比例提升，噴滴灌設(shè)備受益 PAGEREFToc368746003\h35（3）農(nóng)田水利輸排水系統(tǒng)利好管材需求 PAGEREFToc368746004\h36五、農(nóng)藥化肥及農(nóng)資流通篇－農(nóng)資產(chǎn)品高效精細(xì)化與經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新集約化服務(wù)于現(xiàn)代農(nóng)業(yè) PAGEREFToc368746005\h371、產(chǎn)品高效精細(xì)化與經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新集約化服務(wù)于現(xiàn)代農(nóng)業(yè) PAGEREFToc368746006\h372、復(fù)合肥的施用比率不斷提高有利于提高我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平 PAGEREFToc368746007\h433、投資思路 PAGEREFToc368746008\h52六、主要公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc368746009\h531、隆平高科 PAGEREFToc368746010\h532、登海種業(yè) PAGEREFToc368746011\h543、瑞普生物 PAGEREFToc368746012\h554、大北農(nóng) PAGEREFToc368746013\h565、雛鷹農(nóng)牧 PAGEREFToc368746014\h586、圣農(nóng)發(fā)展 PAGEREFToc368746015\h597、新希望 PAGEREFToc368746016\h608、新研股份 PAGEREFToc368746017\h629、一拖股份 PAGEREFToc368746018\h6310、新界泵業(yè) PAGEREFToc368746019\h6411、大禹節(jié)水 PAGEREFToc368746020\h6512、紅太陽(yáng) PAGEREFToc368746021\h66一、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化與城鎮(zhèn)化進(jìn)程給農(nóng)業(yè)及配套產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)1、城鎮(zhèn)化進(jìn)程使得農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)成為必然十八大報(bào)告中明確提出要堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，但目前我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化仍然滯后于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化，具體表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)依然基礎(chǔ)薄弱、城鄉(xiāng)居民收入差距仍然較大等方面（即“三農(nóng)”核心問題中的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)和務(wù)農(nóng)收益問題）。因此，報(bào)告中強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將是“四化”同步發(fā)展中的重點(diǎn)和難點(diǎn)，這預(yù)示著未來(lái)政策重點(diǎn)將長(zhǎng)期聚焦于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程，從而給農(nóng)業(yè)及配套產(chǎn)業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。受益股票概覽從中長(zhǎng)期看（5－10年），我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化將與城鎮(zhèn)化進(jìn)程齊頭并進(jìn)：1）我們?cè)诖饲俺擎?zhèn)化專題報(bào)告中提出，我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)城鎮(zhèn)化率有望達(dá)到60%，未來(lái)十年仍將有1.2億潛在人口逐步從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)。農(nóng)村富余勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移與土地流轉(zhuǎn)速度的加快將為我國(guó)農(nóng)業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)、推動(dòng)農(nóng)業(yè)專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；图s化生產(chǎn)創(chuàng)造出有利條件；我們預(yù)計(jì)未來(lái)十年伴隨城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)以及農(nóng)用土地流轉(zhuǎn)速度的加快，將推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制進(jìn)一步向規(guī)?；⒓s化方向轉(zhuǎn)變。2）同時(shí)，城鎮(zhèn)化進(jìn)程還將通過拉動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品（尤其是動(dòng)物蛋白產(chǎn)品）需求與價(jià)格，帶動(dòng)資金、技術(shù)、人才等現(xiàn)代生產(chǎn)要素向農(nóng)業(yè)領(lǐng)域延伸，給我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程帶來(lái)延綿不絕的動(dòng)力。2、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)旨在大幅提高當(dāng)前落后生產(chǎn)效率目前并沒有一個(gè)權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)去衡量我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平與國(guó)際農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，根據(jù)《中國(guó)現(xiàn)代化報(bào)告2023：農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究》中的觀點(diǎn)，以農(nóng)業(yè)增加值比例、農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力比例和農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率三項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，截至2023年，中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)水平與英國(guó)相差約150年，與美國(guó)相差108年，中國(guó)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率比中國(guó)工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率低約10倍，中國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平比中國(guó)國(guó)家現(xiàn)代化水平低約10%。此外，我國(guó)農(nóng)業(yè)投資回報(bào)率與農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家相比也存在較大差距（主要體現(xiàn)在凈利率水平）。我們認(rèn)為造成以上差距的主要原因是我國(guó)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、生產(chǎn)缺乏效率：1）科技化與機(jī)械化水平落后導(dǎo)致種植業(yè)單產(chǎn)偏低：由于目前種業(yè)科研力量集中于公共體系使得企業(yè)缺乏優(yōu)秀人才與大量投入的動(dòng)力，落后的商業(yè)育種體與生物育種技術(shù)使得我國(guó)育種環(huán)節(jié)與國(guó)外農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。另一方面，部分作物品種機(jī)械化水平低下與薄弱的農(nóng)田水利設(shè)施也制約著我國(guó)農(nóng)作物單產(chǎn)提升速度。以上因素也導(dǎo)致了我國(guó)種植業(yè)單產(chǎn)依然落后于世界優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)國(guó)：我國(guó)玉米、稻谷和小麥單產(chǎn)水平較世界優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)國(guó)分別有78%、18%和5%的提升空間。2）分散化的經(jīng)營(yíng)體制導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與管理水平落后：我國(guó)農(nóng)業(yè)分散經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)缺乏與下游消費(fèi)市場(chǎng)間的有效對(duì)接，更難以形成規(guī)模效益。同時(shí)技術(shù)與管理水平的落后使得我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后海外發(fā)達(dá)國(guó)家。（例如，我國(guó)母豬平均一胎產(chǎn)13－14頭仔豬，美國(guó)為18－20頭）。3）其他因素限制：養(yǎng)殖密度較大、疫情多發(fā)、糧食主產(chǎn)區(qū)與養(yǎng)殖主產(chǎn)區(qū)脫節(jié)以及農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)缺乏技術(shù)與資金投入等。因此，提出農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)，目標(biāo)就是要對(duì)癥下藥，大幅提高當(dāng)前落后的生產(chǎn)效率。3、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化建設(shè)的三大朝向：科技現(xiàn)代化、裝備現(xiàn)代化、組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化基于目前我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)存在的主要問題與政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化未來(lái)將沿三個(gè)方向快速推進(jìn)：科技現(xiàn)代化、裝備現(xiàn)代化與組織形式現(xiàn)代化：1）科技現(xiàn)代化：即通過提升產(chǎn)前生產(chǎn)要素（生物育種、動(dòng)物保健、高端飼料、化肥和農(nóng)藥等）與產(chǎn)中生產(chǎn)環(huán)節(jié)科技含量推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技現(xiàn)代化；技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品科技含量不斷提升將成為未來(lái)科技型龍頭企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在（即通過科技含量提升產(chǎn)品溢價(jià)能力），成為促使生物育種、動(dòng)物保健、高端飼料與化肥農(nóng)業(yè)行業(yè)快速成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力；同時(shí)政策的適時(shí)跟進(jìn)推動(dòng)，大力提倡行業(yè)整合，也將給科技型龍頭企業(yè)帶來(lái)延綿不絕的發(fā)展動(dòng)力。一批技術(shù)水平、產(chǎn)品儲(chǔ)備與營(yíng)銷、服務(wù)實(shí)力雄厚的龍頭企業(yè)也將在農(nóng)業(yè)科技化進(jìn)程與產(chǎn)業(yè)變革浪潮中脫穎而出。2）裝備現(xiàn)代化：即通過加大農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施（農(nóng)田水利等）以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)物質(zhì)裝備（農(nóng)業(yè)機(jī)械等）的投入力度推進(jìn)農(nóng)業(yè)裝備現(xiàn)代化；與農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)農(nóng)業(yè)裝備現(xiàn)代化水平（土地裝備率與農(nóng)田水利建設(shè)）仍然偏低，未來(lái)因地制宜的專業(yè)化和組織化生產(chǎn)將擴(kuò)大單一作物集中連片種植規(guī)模，規(guī)模化生產(chǎn)將給機(jī)械化作業(yè)、農(nóng)田水利設(shè)施建設(shè)創(chuàng)造出廣闊空間。我們尤其看好受益于農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的不斷加大及農(nóng)田水利建設(shè)加速，農(nóng)業(yè)機(jī)械（尤其是水稻種植機(jī)械與玉米收獲機(jī)）行業(yè)和農(nóng)田水利設(shè)備中水泵、節(jié)水灌溉設(shè)備、管材等子行業(yè)的成長(zhǎng)空間。3）組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化：即通過農(nóng)業(yè)組織化生產(chǎn)（發(fā)展專業(yè)大戶、農(nóng)村合作社和扶持產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)等）和社會(huì)化服務(wù)（為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后提供全面、系統(tǒng)和一體化服務(wù)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織）推進(jìn)農(nóng)業(yè)組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化。當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村分散經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)缺乏與下游消費(fèi)市場(chǎng)間的有效對(duì)接，更難以形成規(guī)模效益。而龍頭企業(yè)將憑借產(chǎn)業(yè)鏈整合與規(guī)模優(yōu)勢(shì)有效降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，預(yù)計(jì)政策將會(huì)繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的扶持力度，借此推動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革。而產(chǎn)中環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)體制的改革也將利于構(gòu)建集約化、專業(yè)化的農(nóng)資流通體系，通過構(gòu)建一張高效、簡(jiǎn)潔、扁平化的農(nóng)資產(chǎn)品流通網(wǎng)絡(luò)，減少中間環(huán)節(jié)，使流通企業(yè)與農(nóng)民共同受益。預(yù)計(jì)我國(guó)農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)裝備與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)未來(lái)五年將會(huì)加速：針對(duì)目前我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中存在的問題，國(guó)務(wù)院在今年發(fā)布的《全國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》明確提出將加強(qiáng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系、農(nóng)業(yè)科技、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和裝備等方面的建設(shè)，具體包括：至2023年，1）農(nóng)田有效灌溉面積新增4000萬(wàn)畝、灌溉用水效率提升6%；2）耕種收綜合機(jī)械化率累計(jì)提升8%；3）農(nóng)機(jī)總動(dòng)力增加8000萬(wàn)千萬(wàn)，年均復(fù)合增長(zhǎng)1.68%；4）農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化組織帶動(dòng)農(nóng)戶數(shù)量增加2300萬(wàn)戶，年均復(fù)合增長(zhǎng)3.97%；5）奶牛和生豬規(guī)?；B(yǎng)殖比重分別提升10%和15%。4、循政策朝向布局長(zhǎng)線受益公司今年“三農(nóng)”政策核心很可能聚焦于農(nóng)業(yè)組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化：回顧2023年至今的所有一號(hào)文件，不難發(fā)現(xiàn)“三農(nóng)”問題的核心是農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)與農(nóng)民增收問題，即通貨膨脹和城鄉(xiāng)收入差距問題。但在今年糧食連續(xù)第九年增產(chǎn)同時(shí)農(nóng)民收入增收無(wú)虞的情況下，我們判斷明年一號(hào)文件將側(cè)重于農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革問題：基于2023年一號(hào)文件中協(xié)調(diào)推進(jìn)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的指導(dǎo)方針、2023年和2023年一號(hào)文件分別側(cè)重農(nóng)業(yè)裝備現(xiàn)代化（水利設(shè)施）和科技現(xiàn)代化，我們預(yù)計(jì)2023年一號(hào)文件重點(diǎn)很可能聚焦于組織形式現(xiàn)代化，具體反映在推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制改革－即在堅(jiān)持農(nóng)戶作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新發(fā)展專業(yè)大戶、專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形式，從而實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；图s化；和深化農(nóng)產(chǎn)品流通體制改革－即提高流通效率、加快農(nóng)村農(nóng)村市場(chǎng)和農(nóng)產(chǎn)品流通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。歷年一號(hào)文件“三農(nóng)”問題政策梳理：1）側(cè)重農(nóng)民增收，出現(xiàn)在2023年、2023年和2023年一號(hào)文件。2023年政策背景是因?yàn)?023年為降低糧食庫(kù)存，政策鼓勵(lì)將糧食用于深加工、出口和作為畜禽口糧，為減少糧食播種面積，讓糧價(jià)持續(xù)下跌且地方?jīng)]有完全落實(shí)按保護(hù)價(jià)敞開收購(gòu)農(nóng)民余糧的政策，造成98至03年間農(nóng)民收入增長(zhǎng)乏力；2023年政策背景是因?yàn)楹Ｍ馔涊斎牒拓i價(jià)飆升共同導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹居高不下，政府為控制通脹而限制大宗口糧價(jià)格漲幅（包括不上調(diào)最低收購(gòu)價(jià)），影響農(nóng)民收入增幅；2023年政策背景是想通過務(wù)農(nóng)收入增長(zhǎng)彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的外出務(wù)工收入減少。2）側(cè)重農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，出現(xiàn)在2023－2023年和2023－2023年一號(hào)文件。這些年都是在農(nóng)民增收無(wú)虞的背景下，政府政策重心轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)。政策連貫性預(yù)期下的中長(zhǎng)線投資思路：保障農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)與農(nóng)民增收歷來(lái)都是、未來(lái)仍將會(huì)是“三農(nóng)”政策制訂的核心，在單位收益率提升預(yù)期有限的前提下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲與城鎮(zhèn)化進(jìn)程帶來(lái)的耕地集中化趨勢(shì)將成為農(nóng)民增收的主要驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)從中長(zhǎng)期審視農(nóng)業(yè)政策，我們還應(yīng)該考慮在我國(guó)耕地資源有限的前提下，如何滿足城鎮(zhèn)化進(jìn)程與消費(fèi)升級(jí)所帶來(lái)的食品需求（即從此前的吃飽轉(zhuǎn)為未來(lái)的吃精吃好）。我們認(rèn)為，在耕地面積提升空間有限的情況下，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)增加將主要依靠單產(chǎn)提升，也就是依靠1）產(chǎn)前生產(chǎn)要素科技化（良種、動(dòng)物保健、高端飼料、化肥農(nóng)藥等）；2）產(chǎn)中生產(chǎn)技術(shù)改良（農(nóng)業(yè)機(jī)械、農(nóng)田水利）以及生產(chǎn)規(guī)模化、集約化（組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化）。由此可見，科技現(xiàn)代化、裝備現(xiàn)代化、組織形式與配套服務(wù)現(xiàn)代化在中長(zhǎng)期內(nèi)將是提升農(nóng)產(chǎn)品供給的當(dāng)務(wù)之急，我們預(yù)計(jì)國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)相關(guān)環(huán)節(jié)的政策支持和扶植力度，從而為農(nóng)業(yè)及相關(guān)子行業(yè)帶來(lái)可持續(xù)的投資機(jī)會(huì)：長(zhǎng)期受益標(biāo)的主要來(lái)自生物育種、動(dòng)物保健、高端飼料、農(nóng)業(yè)機(jī)械、農(nóng)田水利、農(nóng)藥化肥以及農(nóng)資流通和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)。二、農(nóng)業(yè)篇－沿產(chǎn)業(yè)化與科技化朝向布局自下而上看，農(nóng)業(yè)子行業(yè)受行業(yè)景氣度以及季節(jié)性特征影響，短期內(nèi)依然缺乏投資機(jī)會(huì)與亮點(diǎn)。但從中長(zhǎng)期看，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題將給板塊帶來(lái)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)與動(dòng)力。我們選股邏輯將基于：1）順應(yīng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化政策潮流、2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念符合農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭?；谝陨蠘?biāo)準(zhǔn)，我們于眾多上市公司選取了7家企業(yè)作為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題投資下的長(zhǎng)線投資標(biāo)靶，分別是以全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)為發(fā)展模式并且未來(lái)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的雛鷹農(nóng)牧和圣農(nóng)發(fā)展、以生豬和禽類全產(chǎn)業(yè)鏈為目標(biāo)的新希望、水稻種子領(lǐng)軍企業(yè)隆平高科、玉米種子翹楚登海種業(yè)、于動(dòng)物保健品領(lǐng)域擁有豐富產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備以及領(lǐng)先自主研發(fā)能力的瑞普生物、以及豬飼料產(chǎn)業(yè)中具有產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)、專注階段化高端豬料的大北農(nóng)；同時(shí)建議投資者關(guān)注農(nóng)資流通領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品和輝隆股份。1、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程將引領(lǐng)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制改革――龍頭企業(yè)長(zhǎng)期受益于規(guī)模提升與產(chǎn)業(yè)鏈整合1)未來(lái)政策將繼續(xù)向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭傾斜：目前我國(guó)農(nóng)村經(jīng)營(yíng)體制存在的核心問題是生產(chǎn)與市場(chǎng)銜接問題，即目前家庭承包經(jīng)營(yíng)機(jī)制雖然解決了生產(chǎn)問題，但分散經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)缺乏與下游消費(fèi)市場(chǎng)間的有效對(duì)接，更難以形成規(guī)模效益。而農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)憑借資本、土地和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以通過合作、股份等利益聯(lián)結(jié)機(jī)制帶動(dòng)農(nóng)戶生產(chǎn)積極性并快速提升規(guī)模（例如養(yǎng)殖業(yè)的“公司+農(nóng)戶”模式），更為重要的是龍頭企業(yè)能夠憑借產(chǎn)業(yè)鏈整合與規(guī)模優(yōu)勢(shì)有效降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)政策將會(huì)繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的扶持力度（包括加大農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)資金投入、強(qiáng)化融資渠道與稅收優(yōu)惠支持力度等），借此推動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革。農(nóng)業(yè)部在今年的全國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化會(huì)議中提出：1）力爭(zhēng)用3年至5年時(shí)間，培育100家年銷售收入超過100億元的重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)；2）創(chuàng)建500個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更加突出、集聚效應(yīng)更加明顯、產(chǎn)業(yè)鏈條更加完整、輻射帶動(dòng)能力更加顯著的國(guó)家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化示范基地；3）訂單農(nóng)業(yè)覆蓋面擴(kuò)大到50%以上，采用合作、股份合作等緊密型利益聯(lián)結(jié)機(jī)制的比重達(dá)到45%以上；4）輻射帶動(dòng)農(nóng)戶占全國(guó)農(nóng)戶總數(shù)的比重超過50%。預(yù)計(jì)重點(diǎn)將圍繞龍頭企業(yè)的科技創(chuàng)新、兼并重組、上市融資和示范基地建設(shè)等方面加大扶持力度。2)產(chǎn)中環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)將長(zhǎng)期受益于規(guī)?；c產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程：我們認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品種植與養(yǎng)殖這一充斥著個(gè)體勞作行為、產(chǎn)業(yè)化與規(guī)模化程度嚴(yán)重不足的薄弱環(huán)節(jié)未來(lái)將更受政策青睞，而相關(guān)公司也將在中長(zhǎng)期內(nèi)受益于行業(yè)規(guī)?；c產(chǎn)業(yè)化程度快速提升。其中，我們更為看好畜牧產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；蛯I(yè)化進(jìn)程：伴隨大型養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張、散養(yǎng)戶退出市場(chǎng)以及政策推進(jìn)，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭葘⒓铀偬嵘?，同時(shí)養(yǎng)殖分階段專業(yè)化也成為未來(lái)可能的發(fā)展方向；而養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；潭瓤焖偬嵘矊⑼苿?dòng)飼料業(yè)向規(guī)模化和專業(yè)化轉(zhuǎn)型。3)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期性波動(dòng)推動(dòng)行業(yè)乃至產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)程加快：以畜牧業(yè)為例，我們?cè)诖饲暗男竽翗I(yè)深度報(bào)告中提出，盡管養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；l(fā)展存在客觀必然性，但周期養(yǎng)殖業(yè)的規(guī)模化并不能很好的規(guī)避養(yǎng)殖盈虧周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，養(yǎng)殖企業(yè)有著通過向上或向下延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條的方式來(lái)平滑利潤(rùn)波動(dòng)的動(dòng)機(jī)。我們認(rèn)為未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈一體化將成為養(yǎng)殖龍頭企業(yè)追求規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性的主要手段。畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭都在不同程度的試圖通過向上游延伸自建飼料廠，和向下游延伸自建屠宰加工廠，甚至打造自有肉制品品牌的方式完成對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，以期望通過全產(chǎn)業(yè)鏈的控制來(lái)提高企業(yè)盈利的穩(wěn)定性，和終端產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性。我們預(yù)計(jì)伴隨農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制改革進(jìn)程，一貫致力于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)作的大型農(nóng)業(yè)集團(tuán)將持續(xù)受益于政策提攜，除獲得財(cái)政政策上的支持外，還會(huì)在投融資領(lǐng)域、參與產(chǎn)業(yè)政策制定等方面受益。4)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程驅(qū)使農(nóng)資流通環(huán)節(jié)迎來(lái)黃金發(fā)展期：伴隨農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；?、集約化趨勢(shì)，必將會(huì)驅(qū)動(dòng)農(nóng)資流通環(huán)節(jié)迎來(lái)變革：規(guī)?；⒓s化生產(chǎn)將使得種植（養(yǎng)殖）大戶更加注重全面、系統(tǒng)和一體化的服務(wù)，并且將更注重農(nóng)資企業(yè)的品牌和技術(shù)服務(wù)水平，即產(chǎn)中環(huán)節(jié)的規(guī)?；厔?shì)將推動(dòng)農(nóng)資流通領(lǐng)域規(guī)?；厔?shì)快速提升。我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)分散性的特征使得農(nóng)資連鎖經(jīng)營(yíng)模式近年來(lái)發(fā)展迅猛，但目前在近萬(wàn)家農(nóng)資流通企業(yè)中，前五家企業(yè)市場(chǎng)占有率不足10%，因此未來(lái)農(nóng)資流通領(lǐng)域仍具備較大發(fā)展?jié)摿?，而具備或正在積極布局完善銷售網(wǎng)絡(luò)的農(nóng)資流通企業(yè)將在農(nóng)資流通領(lǐng)域變革中占據(jù)先機(jī)。此外，國(guó)外農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示，農(nóng)資流通企業(yè)若想在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝，必須將農(nóng)資銷售與農(nóng)技服務(wù)緊密結(jié)合起來(lái)，以幫助農(nóng)戶實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增收。從中長(zhǎng)期看，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程以及國(guó)家政策扶持將驅(qū)使農(nóng)資流通環(huán)節(jié)迎來(lái)黃金發(fā)展期，我們看好具備完善銷售網(wǎng)絡(luò)、深厚農(nóng)技服務(wù)實(shí)力的農(nóng)資流通企業(yè)在這一期間脫穎而出。2、科技促力、政策護(hù)航――科技型龍頭企業(yè)具備利潤(rùn)率與銷量雙重提升空間我們認(rèn)為技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)品科技含量不斷提升將成為未來(lái)科技龍頭企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在（即通過科技含量提升產(chǎn)品溢價(jià)能力），同時(shí)政策的適時(shí)跟進(jìn)推動(dòng)，大力提倡行業(yè)整合，也將給龍頭企業(yè)帶來(lái)延綿不絕的發(fā)展動(dòng)力。其中，我們最為看好生物育種、動(dòng)物保健以及致力于高端飼料產(chǎn)品的行業(yè)龍頭企業(yè)。1）生物育種行業(yè)：未來(lái)，種業(yè)政策的持續(xù)推進(jìn)與落實(shí)將為行業(yè)提供綿延不斷的發(fā)展動(dòng)力：短期政策看點(diǎn)是政府通過DNA指紋識(shí)別技術(shù)嚴(yán)厲且有效打擊種子套牌現(xiàn)象，通過整頓市場(chǎng)秩序?yàn)檎品N子“創(chuàng)造”市場(chǎng)需求。中期政策看點(diǎn)是在“十四五”期間通過推進(jìn)科研體制改革，堵住企業(yè)從科研院所“免費(fèi)”獲得午餐的機(jī)會(huì)，通過提高行業(yè)技術(shù)壁壘推動(dòng)市場(chǎng)集中度大幅提高。長(zhǎng)期政策看點(diǎn)是轉(zhuǎn)基因技術(shù)產(chǎn)業(yè)化可能最快于三年后成為現(xiàn)實(shí)，轉(zhuǎn)基因技術(shù)創(chuàng)造“完美”種子，這將為技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)建立更大壟斷優(yōu)勢(shì)。商業(yè)化育種體系建立提升龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額與行業(yè)集中度。根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》，科研體制改革“力爭(zhēng)”在“十四五”末基本實(shí)現(xiàn)“事企脫鉤”，科研院所和高校退出商業(yè)化育種。這一改革的完成，將真正大幅提高外行進(jìn)入種業(yè)的門檻，并淘汰沒有育種能力的企業(yè)，大幅提高大企業(yè)市場(chǎng)份額和行業(yè)集中度。世界種業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)充分驗(yàn)證了這一點(diǎn)，美國(guó)80年代私人企業(yè)研發(fā)支出超越公共機(jī)構(gòu)之后（私人機(jī)構(gòu)成為研發(fā)主體），玉米種子企業(yè)的市場(chǎng)集中度迅速提高。此外，種業(yè)龍頭無(wú)論是利潤(rùn)率，還是品種銷量都具備持續(xù)成長(zhǎng)空間。從利潤(rùn)率角度來(lái)看，一方面國(guó)內(nèi)種子銷售價(jià)格依然相對(duì)偏低，未來(lái)價(jià)格提升空間明顯，另一方面種子生產(chǎn)成本因受大面積低價(jià)種子品種制約而上漲空間受限。因此，行業(yè)整體利潤(rùn)率水平存在持續(xù)上行可能。從銷量角度來(lái)看，龍頭企業(yè)品種儲(chǔ)備豐富，新品種總體表現(xiàn)優(yōu)異，未來(lái)推廣潛力很大，為企業(yè)銷量持續(xù)增長(zhǎng)提供保證。2）動(dòng)物保健品行業(yè)：動(dòng)物保健品行業(yè)作為養(yǎng)殖業(yè)的配套產(chǎn)業(yè)必將長(zhǎng)期受益于中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)和規(guī)?；B(yǎng)殖比例的提高而持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)中國(guó)動(dòng)物保健品行業(yè)未來(lái)十年的增長(zhǎng)空間達(dá)500%，對(duì)應(yīng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20%，市場(chǎng)容量將從目前320億元成長(zhǎng)至超過1900億元。此外，根據(jù)我們的測(cè)算，中國(guó)動(dòng)物保健品行業(yè)中生物制品的市場(chǎng)集中度為54%，而剔除強(qiáng)制免疫產(chǎn)品的常規(guī)疫苗市場(chǎng)集中度更低，獸藥化藥原料藥的集中度為39%，獸用制劑的集中度為18%，中獸藥的集中度為20%，與國(guó)際市場(chǎng)高達(dá)70%的市場(chǎng)集中度差距明顯。在新獸藥研發(fā)難度增加、技術(shù)壁壘提高，下游規(guī)?；B(yǎng)殖客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求提升，以及國(guó)家不斷抬高行業(yè)準(zhǔn)入門檻等因素的推動(dòng)下，動(dòng)物保健品行業(yè)本身的集中度水平有望持續(xù)提升，從而為領(lǐng)先的動(dòng)物保健品企業(yè)贏得更為廣闊的增長(zhǎng)前景。3）具備科技含量的高端飼料行業(yè)：養(yǎng)殖業(yè)專業(yè)化分工程度的提高必然會(huì)推動(dòng)飼料行業(yè)專業(yè)化分工程度的提高。即使養(yǎng)殖業(yè)在中國(guó)不出現(xiàn)分階段的專業(yè)養(yǎng)殖戶，養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)生豬不同生長(zhǎng)階段所需不同營(yíng)養(yǎng)配方的關(guān)注度的提高和需求的增加也必然會(huì)帶動(dòng)上游飼料產(chǎn)業(yè)對(duì)不同階段飼料產(chǎn)品的研發(fā)和專業(yè)化水平的提升。目前，我們看到飼料專業(yè)化和養(yǎng)殖專業(yè)化在中國(guó)處于相互促進(jìn)的狀態(tài)。即飼料產(chǎn)品的分階段專業(yè)化推動(dòng)了養(yǎng)殖業(yè)分階段專業(yè)化程度的提高，而養(yǎng)殖業(yè)的分階段專業(yè)化反過來(lái)進(jìn)一步推動(dòng)飼料專業(yè)化產(chǎn)品的研發(fā)和推廣。典型的案例是中國(guó)畜牧業(yè)領(lǐng)域教槽料的發(fā)展。教槽料是適用于乳豬的飼料產(chǎn)品，是養(yǎng)殖業(yè)自身專業(yè)化分工需求以及飼料企業(yè)對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)積極引導(dǎo)的成功案例。3、投資思路1）我們基于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程角度為投資者尋找發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)高度一致的公司，以此為標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為以全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)為發(fā)展模式并且未來(lái)規(guī)模快速擴(kuò)張的雛鷹農(nóng)牧和圣農(nóng)發(fā)展，和以生豬和禽類全產(chǎn)業(yè)鏈為目標(biāo)的新希望都將是行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期更有作為的優(yōu)質(zhì)公司。但提請(qǐng)投資者關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)，因畜牧業(yè)景氣度下滑以及近期持續(xù)發(fā)酵的“速生雞”事件。同時(shí)建議投資者關(guān)注農(nóng)資流通領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品和輝隆股份。2）基于農(nóng)業(yè)科技化進(jìn)程角度為投資者尋找技術(shù)水平、產(chǎn)品儲(chǔ)備與營(yíng)銷實(shí)力雄厚的行業(yè)龍頭企業(yè)，以此為標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為水稻種子領(lǐng)軍企業(yè)隆平高科、玉米種子翹楚登海種業(yè)、于動(dòng)物保健品領(lǐng)域擁有豐富產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備以及領(lǐng)先自主研發(fā)能力的瑞普生物、以及豬飼料產(chǎn)業(yè)中具有產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)、專注階段化高端豬料的大北農(nóng)將成為我國(guó)農(nóng)業(yè)科技化進(jìn)程中的領(lǐng)軍企業(yè)。三、農(nóng)業(yè)機(jī)械篇——需求啟動(dòng)，政策護(hù)航農(nóng)業(yè)機(jī)械化是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的重要支撐。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示，完成農(nóng)業(yè)機(jī)械化通常要經(jīng)歷20-30年的時(shí)間，我國(guó)正處于邁向農(nóng)業(yè)機(jī)械化的中級(jí)階段，隨農(nóng)民收入水平的穩(wěn)步提升及政府補(bǔ)貼力度的持續(xù)加大，我國(guó)預(yù)計(jì)2023年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化率有望達(dá)到70%，其中，播種及收獲機(jī)械增長(zhǎng)的空間相對(duì)更大。1、邁向中級(jí)發(fā)展階段，機(jī)械化率仍有較大提升空間?2023-2023年，我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械穩(wěn)步發(fā)展，農(nóng)業(yè)機(jī)械化水平顯著提升：農(nóng)業(yè)機(jī)械總產(chǎn)值由634億元增長(zhǎng)至2,898億元，年均增長(zhǎng)18%，2023年估計(jì)將達(dá)到3,100億元；農(nóng)業(yè)機(jī)械總動(dòng)力由5.5億千瓦增長(zhǎng)至9.8億千瓦，年均增長(zhǎng)5.9%，2023年更是邁上10億千瓦臺(tái)階；耕種收綜合機(jī)械化率由32.2%提升至54.8%，年均提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到57%；?國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，農(nóng)業(yè)機(jī)械化通常需要20-30年的時(shí)間：在西方國(guó)家的工業(yè)化及現(xiàn)代化進(jìn)程中，都無(wú)一例外經(jīng)歷過農(nóng)業(yè)機(jī)械持續(xù)、快速的發(fā)展階段，從開始農(nóng)業(yè)機(jī)械化到基本實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化的時(shí)間通常要經(jīng)歷20-30年的時(shí)間。對(duì)比上來(lái)看，我國(guó)目前的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率與發(fā)達(dá)國(guó)家基本實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化時(shí)的勞動(dòng)生產(chǎn)率還有一定的差距，仍有較大的提升空間；?邁向中級(jí)發(fā)展階段，仍有較大提升空間：我們認(rèn)為，未來(lái)十年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械將邁向中級(jí)發(fā)展階段，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化率有望達(dá)到70%，年均提升1.6個(gè)百分點(diǎn)；2、政策護(hù)航，加速發(fā)展工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是新一屆政府的新政所在。按照2023年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%計(jì)算，未來(lái)十年我國(guó)仍將有1.2億農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移，這將對(duì)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化提出了更高的要求；為了促進(jìn)農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升，中央政府近期密集出臺(tái)政策，其中土地確權(quán)、農(nóng)地流轉(zhuǎn)以及戶籍制度改革著眼于保障轉(zhuǎn)移勞動(dòng)力的利益，專業(yè)化、組織化生產(chǎn)強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)，而農(nóng)業(yè)裝備現(xiàn)代化推動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械向大型化、復(fù)式化方向發(fā)展；同時(shí)，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的最終目的是糧食增產(chǎn)、農(nóng)民增收，在農(nóng)民購(gòu)買力提升與農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼力度加大的雙重作用下，農(nóng)民購(gòu)機(jī)意愿加強(qiáng)，我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械有望進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。?農(nóng)民購(gòu)買力不斷提升：2023-2023年，我國(guó)農(nóng)村居民家庭人均年收入由3,307元上升至9,833元，每年平均增長(zhǎng)12%；特別地，截至2023年底，農(nóng)村居民收入增速實(shí)現(xiàn)“九連快”，連續(xù)三年農(nóng)村居民收入增速高于城鎮(zhèn)居民，農(nóng)民購(gòu)買力水平的提升，將直接拉動(dòng)農(nóng)業(yè)機(jī)械的需求；?農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼力度顯著加大：我國(guó)2023年實(shí)施農(nóng)業(yè)機(jī)械購(gòu)置補(bǔ)貼政策，中央政府農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼投入由0.7億元增長(zhǎng)至2023年的215億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)105%；據(jù)中國(guó)農(nóng)機(jī)流通協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2023年中央財(cái)政的農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼投入將達(dá)到250億元，同比增長(zhǎng)16%；3、農(nóng)業(yè)機(jī)械整體增長(zhǎng)滯后，盈利能力較低我們把農(nóng)業(yè)機(jī)械放入大機(jī)械行業(yè)中進(jìn)行橫向比較，發(fā)現(xiàn)在13個(gè)子行業(yè)中，農(nóng)業(yè)機(jī)械特點(diǎn)包括：1）規(guī)模有限：2023年農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2,878億元，占全部機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)值的2%，是工程機(jī)械規(guī)模的一半；2）盈利能力較低：2023年農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)毛利率和稅前利潤(rùn)率分別為15.6%和6.7%，在整個(gè)機(jī)械行業(yè)中位于中等偏下水平，主要源于a)行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；b)下游客戶主要為農(nóng)民合作社，對(duì)價(jià)格相對(duì)敏感，企業(yè)議價(jià)能力不強(qiáng)；c)國(guó)產(chǎn)品牌還主要在中低端產(chǎn)品，盈利能力較弱，高端產(chǎn)品仍依賴于進(jìn)口；3）過去增長(zhǎng)滯后，增速較低：2023-2023年，我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械收入復(fù)合增長(zhǎng)率僅為17.3%，遠(yuǎn)低于工程機(jī)械行業(yè)40.1%的復(fù)合增長(zhǎng)率，也低于行業(yè)平均23.2%的水平；4）未來(lái)發(fā)展方向——大功率、多功能：隨著農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)與組織化經(jīng)營(yíng)模式的進(jìn)一步推廣，作物集中連片種植規(guī)模擴(kuò)大，農(nóng)業(yè)機(jī)械將向大功率、復(fù)式化方向發(fā)展。從政策來(lái)看，未來(lái)農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼也將向大型農(nóng)機(jī)具傾斜，大中型拖拉機(jī)、聯(lián)合收割機(jī)、大型自走式玉米收獲機(jī)等高端農(nóng)業(yè)機(jī)械將從中受益。4、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，未來(lái)更看好播種機(jī)械及收獲機(jī)械?作業(yè)環(huán)節(jié)上，機(jī)耕水平較高，機(jī)播和機(jī)收遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后：按照作業(yè)環(huán)節(jié)比較，2023年底，我國(guó)綜合機(jī)耕率、機(jī)播率和機(jī)收率水平分別達(dá)到62.6%，43.0%和37.2%，機(jī)耕率明顯高于機(jī)播和機(jī)收；?農(nóng)作物屬性上，經(jīng)濟(jì)作物機(jī)械化率低于糧食作物：小麥的機(jī)播和機(jī)收都達(dá)到了80%以上，是我國(guó)第一個(gè)基本實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)全程機(jī)械化的糧食作物；相比之下，水稻的機(jī)播率及玉米的機(jī)收率僅為20%，其它馬鈴薯、花生、棉花的機(jī)播、機(jī)收率也相對(duì)較低；?區(qū)域分布上，北方機(jī)械化率相對(duì)高于南方：根據(jù)各省機(jī)耕、機(jī)播、機(jī)收面積以及耕地面積測(cè)算，我國(guó)北方地區(qū)耕種收綜合機(jī)械化率約為64%，而南方地區(qū)則約為50%，這主要是南北方的地形差異造成，北方地區(qū)平原居多而南方地區(qū)丘陵地貌偏多；?往前看，在2023年的中央農(nóng)村工作會(huì)議上，農(nóng)業(yè)部明確提出“2023年農(nóng)作物耕種收綜合機(jī)械化水平力爭(zhēng)達(dá)到59%，水稻機(jī)械化種植、玉米機(jī)收水平分別提高3個(gè)和5個(gè)百分點(diǎn)”的要求，在農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼過程中，水稻種植機(jī)械和玉米收獲機(jī)械這兩個(gè)稀缺品類有望獲得明確的政策傾斜，獲得較高的增長(zhǎng)；5、投資思路往前看，在國(guó)家大力支持農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的背景下，農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)享有明確的政策支持，行業(yè)增速將維持在10%-20%的較高水平。從細(xì)分行業(yè)看，播種及收獲機(jī)械由于基數(shù)低、需求大未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)；拖拉機(jī)等傳統(tǒng)產(chǎn)品，受益于機(jī)械大型化的更新?lián)Q代及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模化效應(yīng)，仍可維持10%的穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們看好：?新研股份：新疆地區(qū)玉米收獲機(jī)的龍頭，受益于疆外市場(chǎng)拓展及新產(chǎn)品的投放，未來(lái)2年有望實(shí)現(xiàn)30%的復(fù)合增長(zhǎng)；?一拖股份：受益于機(jī)械大型化的發(fā)展趨勢(shì)，核心產(chǎn)品拖拉機(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；同時(shí)，柴油機(jī)等零部件隨技術(shù)提升有望加速進(jìn)口替代的過程；我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)2年實(shí)現(xiàn)15%的復(fù)合增長(zhǎng)。四、農(nóng)田水利篇－水利建筑受益有限，相關(guān)設(shè)備享盛宴農(nóng)田水利建設(shè)是指為發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的水利事業(yè)?；救蝿?wù)是通過水利工程技術(shù)措施，改變不利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的自然條件，為農(nóng)業(yè)高產(chǎn)高效服務(wù)。農(nóng)田水利建設(shè)包括：1）農(nóng)田灌溉（渠道灌溉和管道灌溉）；2）排水系統(tǒng)；3）小型水源建設(shè)（小水窖、小水池、小泵站、小塘壩、小水渠）等。1、現(xiàn)狀弱，空間大我國(guó)農(nóng)田水利建設(shè)歷史欠賬多、薄弱環(huán)節(jié)多、積累矛盾多的問題尚未根本解決。具體邊現(xiàn)在：我國(guó)水資源人均占有量少、時(shí)空分布不均，一些地方污染嚴(yán)重，可以利用的淡水呈不斷減少態(tài)勢(shì)，而隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷發(fā)展，各類用水快速增加，水資源短缺問題日益嚴(yán)重。目前全國(guó)有近一半的耕地缺少基本灌溉條件，40%的大型灌區(qū)、50%-60%的中小型灌區(qū)和50%的小型農(nóng)田水利設(shè)施不配套、老化失修，大型排灌泵站設(shè)備完好率不足60%。同時(shí)，全國(guó)仍有約1.7億農(nóng)村居民存在飲水不安全問題，大部分中小河流防洪能力低，小型水庫(kù)病險(xiǎn)隱患多，山洪災(zāi)害防治難度大，1/3的國(guó)土面積存在著水土流失，生態(tài)環(huán)境惡化問題相當(dāng)突出。另外，伴隨現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)?；耐七M(jìn)，農(nóng)業(yè)灌溉、排水和小型水源建設(shè)的需求大幅增加。面對(duì)以上問題，農(nóng)田水利建設(shè)“十四五”規(guī)劃新增了灌區(qū)節(jié)水改造、節(jié)水灌溉及山丘區(qū)小型水利建設(shè)，預(yù)計(jì)“節(jié)水灌溉”將成為未來(lái)農(nóng)田水利建設(shè)的重點(diǎn)。根據(jù)《全國(guó)節(jié)水灌溉發(fā)展“十四五”規(guī)劃》和《大型灌區(qū)續(xù)建配套和節(jié)水改造“十四五”規(guī)劃》，到2023年新增高效節(jié)水灌溉面積1億畝，與農(nóng)田水利“十四五”規(guī)劃一致，全國(guó)70%大型灌區(qū)和50%中型灌區(qū)完成配套續(xù)建和節(jié)水改造，共涉及灌溉面積2.83億畝。目前我國(guó)灌區(qū)和中小農(nóng)田水利用于輸配水的渠道及引水工程等基礎(chǔ)設(shè)施老化或配套不到位，導(dǎo)致眾多小型灌排工程“卡脖子”和灌區(qū)“最后一公里”的問題較嚴(yán)重，全國(guó)一半以上的灌區(qū)均有這些問題。根據(jù)兩規(guī)劃，未來(lái)五年，節(jié)水灌溉工程將在有效灌溉面積內(nèi)推廣渠道防滲控制、低壓管道輸水及噴灌、微灌等高效節(jié)水技術(shù)，其中大中型灌區(qū)主要推進(jìn)輸配水渠道及管網(wǎng)續(xù)建配套與節(jié)水改造工作，東北、西北地區(qū)將大力發(fā)展噴灌、滴灌等高效節(jié)水灌溉，華北平原、黃淮地區(qū)大力發(fā)展那高標(biāo)準(zhǔn)管道輸水灌溉。2、資金支持明確，投入加大我國(guó)建立了以公共財(cái)政投入為主導(dǎo)，多元化、多渠道、多層次的農(nóng)田水利投融資體制，制定了從土地出讓收益中計(jì)提10%用于農(nóng)田水利建設(shè)的政策措施，延長(zhǎng)并充實(shí)了中央和地方水利建設(shè)基金，完善了民辦公助、以獎(jiǎng)代補(bǔ)、農(nóng)機(jī)具購(gòu)置補(bǔ)貼、抗旱澆地直補(bǔ)、財(cái)政貼息等扶持政策，出臺(tái)了金融支持水利的辦法，初步建立了中西部地區(qū)、貧困地區(qū)公益性水利工程維修養(yǎng)護(hù)經(jīng)費(fèi)中央財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)激勵(lì)機(jī)制。根據(jù)《水利產(chǎn)業(yè)政策》，水利建設(shè)項(xiàng)目根據(jù)其功能和作用劃分為兩類：甲類為防洪除澇、農(nóng)田灌排骨干工程、城市防洪、水土保持、水資源保護(hù)等以社會(huì)效益為主、公益性較強(qiáng)的項(xiàng)目；乙類為供水、水力發(fā)電、水庫(kù)養(yǎng)殖、水上旅游及水利綜合經(jīng)營(yíng)等以經(jīng)濟(jì)效益為主、兼有一定社會(huì)效益的項(xiàng)目。甲類項(xiàng)目的建設(shè)資金主要從中央和地方預(yù)算內(nèi)資金、水利建設(shè)基金及其它可用于水利建設(shè)的財(cái)政性資金中安排。乙類項(xiàng)目“民辦公助”,目前投資主體主要是農(nóng)戶和農(nóng)戶合作組織，政府提供補(bǔ)貼。政府資金主導(dǎo)投資，水利建設(shè)基金作用提升。水利建設(shè)是一項(xiàng)由政府主導(dǎo)的基本建設(shè)，在資金來(lái)源中，政府投資超過80%，其中中央政府占41%；私人、企業(yè)和外資占比不到5%，其余的15%主要依靠貸款和債券融資。農(nóng)田水利建設(shè)是水利建設(shè)的重要組成部分，占到水利投資的70%－80%，其建設(shè)資金的大部分也來(lái)自于政府，中央政府與地方政府各占一半，其中預(yù)算內(nèi)撥款和專項(xiàng)資金合計(jì)占水利投資總額的44%，水利建設(shè)基金占比9%，政府自籌14%（主要是地方政府自籌），其他資金占比14%。水利建設(shè)基金將成為政府財(cái)政預(yù)算外的重要資金來(lái)源。根據(jù)財(cái)政部和水利部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于從土地出讓收益中計(jì)提農(nóng)田水利建設(shè)資金有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于中央財(cái)政統(tǒng)籌部分從土地出讓收益中計(jì)提農(nóng)田水利建設(shè)資金有關(guān)問題的通知》，今后將從各地土地出讓收益中按照10%的比例計(jì)提水利建設(shè)基金，并且由中央按照20%的比例來(lái)統(tǒng)籌，通過轉(zhuǎn)移支付的方式支持貧困地區(qū)的農(nóng)田水利建設(shè)。2023年全國(guó)通過土地出讓收益計(jì)提的農(nóng)田水利建設(shè)基金金額為270億元，占當(dāng)年農(nóng)田水利建設(shè)投資額的12%，為農(nóng)田水利建設(shè)投資的增長(zhǎng)提供了資金的保障。農(nóng)田水利建設(shè)投資繼續(xù)增長(zhǎng)。2023年以來(lái)，中央水利投資總規(guī)模達(dá)到7807億元，是1949-2023年中央水利投資總量的2.8倍。2023年中央1號(hào)文件和中央水利工作會(huì)議，對(duì)今后一個(gè)時(shí)期的水利資金投入提出了明確要求，要力爭(zhēng)今后10年全社會(huì)水利年平均投入比2023高出一倍。據(jù)水利部統(tǒng)計(jì)，“十一五”完成農(nóng)田水利基本建設(shè)投資4865億元，占全國(guó)水利投資總額的70%；而在“十四五”水利投資計(jì)劃1.8萬(wàn)億規(guī)模的假設(shè)下，若考慮農(nóng)田水利建設(shè)的比重提升至80%，投資將達(dá)到1.44萬(wàn)億，年均復(fù)合增速將達(dá)到22.5%，比“十一五”提高8.6個(gè)百分點(diǎn)。在今年底的今冬明春農(nóng)田水利基本建設(shè)會(huì)議上，水利部提出2023年的農(nóng)田水利建設(shè)投資額將繼續(xù)增長(zhǎng)15%至3300億元，由于此前幾年實(shí)際增速往往比計(jì)劃增速高出不少，我們預(yù)計(jì)2023年的實(shí)際投資還有望超預(yù)期。對(duì)建筑類上市公司利好不明顯。農(nóng)田水利的施工建設(shè)規(guī)?？傮w較小，其中大型的農(nóng)田水利工程，例如防洪工程，流域水庫(kù)等，地方性施工公司，包括水利局的下屬工程公司，也包括上市公司中的安徽水利、粵水電等。而中小型的農(nóng)田水利，例如農(nóng)田灌溉、排水等，農(nóng)民投工投勞的傳統(tǒng)模式進(jìn)行的。因此農(nóng)田水利的發(fā)展對(duì)建筑上市公司的利好并不明顯。2、水泵、節(jié)水灌溉設(shè)備、管材，享受農(nóng)田水利建設(shè)的盛宴從農(nóng)田水利產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)領(lǐng)域分析，農(nóng)田水利設(shè)備和材料主要包括工程施工設(shè)備、農(nóng)田排灌設(shè)備、農(nóng)村供水排水設(shè)備幾大類，而從具體產(chǎn)品類別上，則包括工程機(jī)械、水泵、管材、節(jié)水灌溉設(shè)備等。根據(jù)受益程度及上市公司業(yè)務(wù)涉及范圍，在農(nóng)田水利設(shè)備領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注水泵、節(jié)水灌溉設(shè)備、管材等子行業(yè)；3、投資思路（1）農(nóng)用水泵：需求維持較快增長(zhǎng)，行業(yè)集中度有待提升農(nóng)用水泵主要指在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)村建設(shè)和農(nóng)民生活用水過程中使用的水泵產(chǎn)品，包括農(nóng)田排灌水利泵、小型潛水電泵、污水污物潛水電泵、井用潛水電泵、自吸泵和旋渦泵等多個(gè)品種；行業(yè)較快增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商為主，集中度有待提升：我國(guó)農(nóng)用水泵行業(yè)具備幾個(gè)特點(diǎn)，1）行業(yè)維持較快增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)排灌機(jī)械分會(huì)預(yù)測(cè)，2023年我國(guó)農(nóng)用水泵總產(chǎn)值將達(dá)到182億元，同比增長(zhǎng)12%，2023~2023年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到8.1%；2）國(guó)內(nèi)廠商占據(jù)主導(dǎo)，出口貢獻(xiàn)40%收入：由于農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)價(jià)格敏感的特性，外資品牌難以進(jìn)入農(nóng)用泵市場(chǎng)，目前99%的農(nóng)用泵為國(guó)內(nèi)廠商生產(chǎn)，且產(chǎn)值中40%用于出口；3）行業(yè)集中度有待提升：全國(guó)生產(chǎn)農(nóng)用泵的廠家達(dá)3,000家以上，其中最大的新界泵業(yè)2023年農(nóng)用泵收入約6.4億元，市場(chǎng)份額約3%~4%；受益農(nóng)田水利建設(shè)和農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼，行業(yè)未來(lái)維持較快增長(zhǎng)：農(nóng)用水泵受益于農(nóng)田水利建設(shè)主要來(lái)自幾個(gè)方面：1）農(nóng)田水利建設(shè)項(xiàng)目（如農(nóng)田排灌）直接采購(gòu)水泵；2）間接受益，主要是農(nóng)田水利工程建設(shè)之后，激發(fā)農(nóng)民自發(fā)購(gòu)買水泵的需求；3）農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼帶動(dòng)銷售增長(zhǎng)。往前看，受益于農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的帶動(dòng)及農(nóng)田水利建設(shè)加速，農(nóng)用泵市場(chǎng)仍將維持較快增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年我國(guó)農(nóng)用水泵產(chǎn)值仍將維持10%~15%的復(fù)合增長(zhǎng)；泵行業(yè)上市公司受益，其中新界泵業(yè)受益最顯著：結(jié)合產(chǎn)品類別及受益程度，我們認(rèn)為泵行業(yè)上市公司受益農(nóng)田水利建設(shè)幅度從大到小的順序?yàn)椋?）新界泵業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括小型潛水電泵、污水污物潛水電泵、井用潛水電泵、自吸泵和旋渦泵等，2023年公司農(nóng)用水泵收入占總收入比重達(dá)到83.3%；2）利歐股份目前主導(dǎo)產(chǎn)品為家用微小型水泵和園林機(jī)械，以出口為主（2023年和2023年上半年出口收入占比分別為95%和78%），近幾年通過設(shè)立子公司、收購(gòu)等方式逐步延伸至工業(yè)泵、水利泵等產(chǎn)品，并逐步拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。子公司無(wú)錫錫泵以水利水務(wù)泵為主，長(zhǎng)沙天鵝和湖南利歐也有涉及水利水務(wù)泵產(chǎn)品，可用于農(nóng)田排灌等領(lǐng)域，但目前占比還不高；3）南方泵業(yè)傳統(tǒng)主導(dǎo)產(chǎn)品為不銹鋼沖壓焊接離心泵，主要用于市政、工業(yè)等領(lǐng)域（凈水處理、樓宇供水、空調(diào)水循環(huán)、工業(yè)清洗等），子公司湖南南方長(zhǎng)河泵業(yè)生產(chǎn)的水利大泵可用于農(nóng)田排灌，但用于該領(lǐng)域的產(chǎn)品占比也相對(duì)較低。（2）節(jié)水灌溉比例提升，噴滴灌設(shè)備受益節(jié)水灌溉是大勢(shì)所趨：傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)灌溉方式是采用土渠輸水灌溉，渠系水利用系數(shù)一般為0.3左右，大部分水都滲漏和蒸發(fā)損失掉了，水資源浪費(fèi)嚴(yán)重。節(jié)水灌溉是以最低限度的用水量獲得最大的產(chǎn)量或收益的灌溉措施，從節(jié)水效果由低到高的順序，分為渠道防滲、管灌、噴灌、微灌；節(jié)水灌溉占比提升空間巨大：截至2023年底，全國(guó)農(nóng)田有效灌溉面積達(dá)到61,682千公頃，占全國(guó)耕地面積的51.4%；全國(guó)節(jié)水灌溉面積達(dá)到29,179千公頃，占全國(guó)農(nóng)田有效灌溉面積的47.3%，其中渠道防滲、低壓管灌、噴灌/微灌占有效灌溉面積的比重分別為19.7%、11.6%和9.4%。而美國(guó)噴灌和滴灌面積占比高達(dá)87%以上，歐洲各國(guó)噴灌和滴灌面積占灌溉面積的比例也都達(dá)到80%以上。我國(guó)節(jié)水灌溉比例提升空間巨大?！秶?guó)家水利發(fā)展“十四五”規(guī)劃》、《國(guó)家農(nóng)業(yè)節(jié)水綱要（2023-2023年）》等提出，“十四五”期間全國(guó)將新增節(jié)水灌溉工程面積1.95億畝，其中發(fā)展高效節(jié)水灌溉工程面積確保5000萬(wàn)畝、力爭(zhēng)新增1億畝；節(jié)水灌溉投資帶動(dòng)噴滴灌設(shè)備需求，大禹節(jié)水、天業(yè)節(jié)水受益：節(jié)水灌溉投資將直接帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備需求，除水泵之外，主要包括管材和噴滴灌設(shè)備（噴灌機(jī)、噴頭、滴灌管、滴灌帶）等。大禹節(jié)水是我國(guó)節(jié)水灌溉領(lǐng)先企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括節(jié)水材料和節(jié)水工程兩大類，其中節(jié)水材料包括滴灌帶、U-PVC管、U-PE管等，主要集中在微灌領(lǐng)域。天業(yè)節(jié)水主要生產(chǎn)滴灌膜、PVC/PE管、以及用于節(jié)水灌溉的滴灌配件等。（3）農(nóng)田水利輸排水系統(tǒng)利好管材需求輸排水工程包括渠道和管道兩種方式，其中渠道分為明渠、暗渠，其成本較管道低，但存在滲漏、易受污染、占用耕地、影響交通、維護(hù)費(fèi)用高和安全性低等缺點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，明渠、暗渠在輸排水工程中的應(yīng)用比例逐漸降低，普遍采用管道輸排水的方式。而輸水管道可分為混凝土輸水管道、金屬管道、塑料管道和其他管材，各種管道根據(jù)其口徑及材質(zhì)不同應(yīng)用在不同的領(lǐng)域。其中，龍泉股份、國(guó)統(tǒng)股份、巨龍管業(yè)主要產(chǎn)品是混凝土管（PCCP,PCP,RCP）；青龍管業(yè)主要產(chǎn)品是鋼筋混凝土管材和塑料管材；新疆天業(yè)主要產(chǎn)品是塑料管材（PVC、噴灌用LDPE管、低壓輸水軟管等）。五、農(nóng)藥化肥及農(nóng)資流通篇－農(nóng)資產(chǎn)品高效精細(xì)化與經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新集約化服務(wù)于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)1、產(chǎn)品高效精細(xì)化與經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新集約化服務(wù)于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)我們認(rèn)為，進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，對(duì)于提高農(nóng)藥與復(fù)合肥行業(yè)科技創(chuàng)新能力，提高農(nóng)資流通集中度，以高效精細(xì)化的產(chǎn)品服務(wù)于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化有較大的促進(jìn)作用，看好農(nóng)藥與復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。1）依靠科技進(jìn)步驅(qū)動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展，將帶動(dòng)高效低毒農(nóng)藥與緩、控釋肥及水性復(fù)合肥的快速發(fā)展；2）培育新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系有利于農(nóng)藥與復(fù)合肥的流通企業(yè)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)與提高集中度?？萍歼M(jìn)步驅(qū)動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)高效、安全、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境友好的化肥與農(nóng)藥品種的創(chuàng)制我們認(rèn)為農(nóng)機(jī)與生化技術(shù)現(xiàn)代化共同推動(dòng)高效與精細(xì)化的農(nóng)藥與化肥品種發(fā)展。農(nóng)業(yè)機(jī)械技術(shù)與生物化學(xué)技術(shù)是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化技術(shù)的重要組成部分，農(nóng)業(yè)機(jī)械現(xiàn)代化大大提高農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率、資源利用轉(zhuǎn)化率。此外，土地流轉(zhuǎn)加速進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)種植的集約化程度共同推動(dòng)現(xiàn)代生物化學(xué)技術(shù)的發(fā)展，加強(qiáng)高效、安全、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境友好的化肥與農(nóng)藥品種的創(chuàng)制，使農(nóng)化產(chǎn)品從粗放型與高毒型品種向精細(xì)化與高效靶向品種轉(zhuǎn)變。中國(guó)農(nóng)業(yè)施肥觀念粗放、效率低下，未來(lái)發(fā)展專業(yè)化、精細(xì)化肥料。我國(guó)農(nóng)民受傳統(tǒng)施肥觀念的影響，盲目施肥導(dǎo)致肥料利用率低，浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)過量施肥也造成環(huán)境污染，導(dǎo)致土質(zhì)下降和土壤環(huán)境惡化。未來(lái)肥料的發(fā)展趨勢(shì)正是解決上述問題的方向：(1)向高效化、緩效化發(fā)展。提高肥料的利用率是高效的根本，減少因肥料的流失對(duì)生態(tài)環(huán)境造成不良影響。目前的方法之一是緩、控釋肥，即通過控制肥料的溶解、釋放速度，進(jìn)而與農(nóng)作物吸收過程相協(xié)調(diào)，從而提高化肥的利用率，減少肥料的用量。(2)向液體化發(fā)展。用氨水及其他含有多種營(yíng)養(yǎng)元素的液體肥直接作為肥料，可隨水灌溉，方便施用，降低成本。(3)向復(fù)合化、功能化發(fā)展。在發(fā)展三元復(fù)合肥的同時(shí)，根據(jù)不同土壤和農(nóng)作物在復(fù)混肥中加入中微量元素，發(fā)展多元素復(fù)混肥。除了提供植物必需的營(yíng)養(yǎng)元素外，還具有其他的功能，與農(nóng)藥進(jìn)行協(xié)同，如殺蟲殺菌的功能、除草的功能、植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)功能等。(4)向生態(tài)環(huán)?；l(fā)展。我國(guó)農(nóng)業(yè)由于不合理過量使用化肥，土壤養(yǎng)分的不均衡已很普遍，尤其是磷肥，其利用率只有20%左右，大部分被土壤固定，利用生物菌肥分解土壤中被固定的養(yǎng)分，既減少化肥的用量，又可保護(hù)生態(tài)環(huán)境。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，加快高效低毒農(nóng)藥產(chǎn)品對(duì)于高毒農(nóng)藥的替代。采用農(nóng)業(yè)機(jī)械化統(tǒng)防統(tǒng)治施撒農(nóng)藥后，可節(jié)約用藥30%，降低成本30%，防治效果卻能提高10%，因此以往由于價(jià)高而得不到應(yīng)用的高效低毒農(nóng)藥將有更多的使用機(jī)會(huì)。生化技術(shù)的發(fā)展使得以往被國(guó)外企業(yè)所壟斷的一些關(guān)鍵技術(shù)與基礎(chǔ)中間體不斷被突破，為國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供性價(jià)比更優(yōu)異的農(nóng)藥品種。我國(guó)從2023年停止生產(chǎn)甲胺磷、久效磷等5種高毒有機(jī)磷品種，2023年高毒高殘留農(nóng)藥品種產(chǎn)量占比降至5%。到2023年，高效、安全、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境友好的農(nóng)藥品種占總產(chǎn)量的50％以上，高毒、高殘留品種的產(chǎn)量占比進(jìn)一步降至3%以下。組織形式創(chuàng)新構(gòu)建集約化、專業(yè)化相結(jié)合的農(nóng)資流通經(jīng)營(yíng)體系我們認(rèn)為組織和制度創(chuàng)新，有望改善以往分散的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式，利于構(gòu)建集約化、專業(yè)化的農(nóng)資流通體系。組織和制度創(chuàng)新一是在于完善農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體系，引導(dǎo)農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)有序流轉(zhuǎn)；二是以發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)和培育新型經(jīng)營(yíng)主體為重點(diǎn)。土地流轉(zhuǎn)加速進(jìn)一步提高農(nóng)業(yè)種植的集約化程度，改善以往農(nóng)業(yè)種植過于分散的局面，即最終的農(nóng)資消費(fèi)者向農(nóng)資流通鏈條上行一個(gè)環(huán)節(jié)，可以降低農(nóng)資產(chǎn)品價(jià)格，減輕農(nóng)民負(fù)擔(dān)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效益。多種經(jīng)營(yíng)模式及新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新是為了構(gòu)建一張高效、簡(jiǎn)潔、扁平化的農(nóng)資產(chǎn)品流通網(wǎng)絡(luò)，減少中間環(huán)節(jié)，使流通企業(yè)與農(nóng)民共同受益。土地流轉(zhuǎn)加速使農(nóng)資終端消費(fèi)上浮，跨越農(nóng)資流通渠道下沉之痛。美國(guó)是世界上農(nóng)業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家之一，經(jīng)營(yíng)主體以家庭農(nóng)場(chǎng)為主，實(shí)行機(jī)械化耕作和規(guī)?；?jīng)營(yíng)。相比中國(guó)的農(nóng)資產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，流通環(huán)節(jié)更短和扁平化，流通成本得以大幅降低。我國(guó)是個(gè)典型的農(nóng)業(yè)大國(guó)，人多地少，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)水平較為落后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)模式仍然以“家庭作坊制”為主；另外，我國(guó)幅員遼闊，南北自然地理氣候環(huán)境差異大，決定了我國(guó)農(nóng)資消費(fèi)鮮明的特點(diǎn)。我國(guó)農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基本以家庭為單位進(jìn)行，國(guó)人均耕地面積僅約1.4畝，且自行決定種植品種結(jié)構(gòu)，個(gè)體購(gòu)買力普遍較弱且較為分散。另外，我國(guó)農(nóng)村分布廣，農(nóng)戶居住分散，導(dǎo)致農(nóng)資消費(fèi)的分布面廣、服務(wù)對(duì)象（個(gè)體）數(shù)量龐大。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)是指將農(nóng)村家庭承包的土地所擁有的經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他農(nóng)戶或經(jīng)濟(jì)組織的行為，通過土地流轉(zhuǎn)，可以開展規(guī)?；?、集約化、現(xiàn)代化的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。即以往分散式的農(nóng)資終端消費(fèi)集中起來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一采購(gòu)，一是終端消費(fèi)在農(nóng)資流通鏈條中上行一個(gè)環(huán)節(jié)，跨越橫亙?cè)谵r(nóng)資流通甚至是生產(chǎn)企業(yè)與農(nóng)戶之間不計(jì)其數(shù)的基層零售店所構(gòu)成的鴻溝，省卻中間環(huán)節(jié)，擁有更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，進(jìn)一步降低農(nóng)資采購(gòu)成本。二是減輕農(nóng)資流通企業(yè)搭建基層流通網(wǎng)絡(luò)、血拼渠道下沉的巨額投入之痛。創(chuàng)新農(nóng)資流通經(jīng)營(yíng)模式，構(gòu)建扁平化的農(nóng)資流通網(wǎng)絡(luò)。輝隆股份是國(guó)內(nèi)較早開展農(nóng)資連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，并且取得初步成功的少數(shù)農(nóng)資流通企業(yè)之一。目前，國(guó)內(nèi)開展農(nóng)資連鎖經(jīng)營(yíng)的流通企業(yè)較多，形式也各不相同，但大多由于成本太高或者無(wú)法對(duì)終端網(wǎng)絡(luò)實(shí)施有效控制而最終以失敗告終。公司在認(rèn)真汲取教訓(xùn)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，摸索出“配送中心+加盟店”獨(dú)特的連鎖經(jīng)營(yíng)模式。實(shí)踐證明，在自身資金實(shí)力有限的情況下，“配送中心+加盟店”連鎖經(jīng)營(yíng)模式，一方面有效減少了中間流通環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了流通渠道的扁平化，降低了流通成本；另一方面通過借助加盟商的人力、物力和財(cái)力，實(shí)現(xiàn)了終端銷售網(wǎng)絡(luò)的低成本快速擴(kuò)張。經(jīng)過多年發(fā)展和積累，目前已在安徽省內(nèi)及黑龍江、吉林、河南、江蘇等9個(gè)主要農(nóng)業(yè)和農(nóng)資消費(fèi)大省建立了56個(gè)區(qū)域配送中心，成功發(fā)展了2,300余家連鎖加盟店，初步完成了銷售網(wǎng)點(diǎn)的空間戰(zhàn)略布局，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了一定廣度和深度的覆蓋，為公司未來(lái)進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。諾普信公司已初步建立了以縣級(jí)經(jīng)銷商（CK營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)）和鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售大店（AK營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)）為核心、覆蓋全國(guó)大部分農(nóng)業(yè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的相對(duì)扁平化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)；同時(shí)建立完善的技術(shù)營(yíng)銷體系，實(shí)現(xiàn)多品牌差異化互補(bǔ)定位，建立以農(nóng)民需求為導(dǎo)向、跨部門協(xié)同的創(chuàng)新型研發(fā)機(jī)制。公司在全國(guó)共設(shè)立了81個(gè)銷售片區(qū)、317個(gè)銷售分區(qū)，委派植保技術(shù)營(yíng)銷人員667人，覆蓋1,800多家經(jīng)銷商。在直接服務(wù)的34,000多家零售店中，公司與經(jīng)銷商、基層零售店合作建立產(chǎn)品銷售、技術(shù)推廣、售后服務(wù)、信息反饋“四位一體”的基層中心店1,200家。2、復(fù)合肥的施用比率不斷提高有利于提高我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平復(fù)合肥具有養(yǎng)分含量高、副成分少且物理性狀好等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)于平衡施肥，提高肥料利用率，促進(jìn)作物的高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)有著十分重要的作用，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的農(nóng)資基礎(chǔ)。復(fù)合肥有很多種分類方法，按照養(yǎng)分的組成可以分為磷酸一銨（MAP）、磷酸二銨（DAP）、硝酸磷肥（NP）、硝酸鉀（KN）、磷酸二氫鉀（KP）、三元復(fù)合肥（NPK）幾種。按照用途，復(fù)合肥又可以劃分為通用型和專用型兩大類。按照原料中養(yǎng)分形態(tài)可以將復(fù)合肥劃分為尿基復(fù)合肥、硝基復(fù)合肥、硫基復(fù)合肥、氯基復(fù)合肥等幾類。按其總養(yǎng)分含量可分為高濃度(≥40%)、中濃度(≥30%)、低濃度(≥25%)。中國(guó)復(fù)合肥市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但產(chǎn)能分散。由于原料價(jià)格的波動(dòng)，導(dǎo)致我國(guó)復(fù)合肥行業(yè)過去5年的產(chǎn)量有較大的波動(dòng)，全國(guó)每年復(fù)合肥實(shí)物產(chǎn)量大概為4500萬(wàn)-5000萬(wàn)噸。全國(guó)的復(fù)合肥企業(yè)有四五千家，龍頭企業(yè)所占市場(chǎng)份額較小。據(jù)中國(guó)磷肥工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)全國(guó)重點(diǎn)復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2023年10月份，全國(guó)復(fù)合肥生產(chǎn)總量達(dá)2646.52萬(wàn)噸，同比去年上漲6.01%，表觀消費(fèi)量達(dá)2676.31萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)了7.21%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2023年1-10月中國(guó)復(fù)合肥實(shí)物產(chǎn)量前5位分別是：山東金正大生態(tài)工程股份、湖北新洋豐肥業(yè)、山東史丹利化肥股份、江蘇中東集團(tuán)和施可豐化工股份。隨著化肥品種和數(shù)量的不斷增多及農(nóng)業(yè)集約化程度的提高，復(fù)合肥正朝著高效化、緩效化、復(fù)合化、功能化、液體化等方向發(fā)展，達(dá)到節(jié)省能源，減少副產(chǎn)品，提高肥效，節(jié)省貯運(yùn)費(fèi)用，降低生產(chǎn)成本的目的。近年來(lái)，雖然中國(guó)的化肥生產(chǎn)量和施用量快速增長(zhǎng)，但由于傳統(tǒng)化肥利用率低與施肥方法不科學(xué)等原因，造成了化肥的大量浪費(fèi)。據(jù)“中國(guó)緩控釋肥料行業(yè)自主創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展研究課題”（該課題組是由全國(guó)人大常委會(huì)、中央政策研究室、國(guó)務(wù)院研究室、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、農(nóng)業(yè)部、科技部、國(guó)家環(huán)?？偩值葐挝唤M成）報(bào)告統(tǒng)計(jì)，全國(guó)氮肥當(dāng)季利用率僅為30%，磷肥僅為20%，鉀肥也在40%以下，每年損失的化肥達(dá)1100萬(wàn)噸，而化肥在環(huán)境方面帶來(lái)的損失按可比價(jià)高達(dá)1000億元。目前，中國(guó)占世界不足10%的耕地，化肥消費(fèi)卻占到世界總量的30%，單位面積施用量達(dá)到世界平均水平的3倍多。這不僅造成了巨大浪費(fèi)，也因化肥中大量的氮、磷、鉀等元素釋放到空中或殘留于土壤或進(jìn)入地下水和地表水中，造成嚴(yán)重的農(nóng)業(yè)面源污染。因此，具有延緩、控制養(yǎng)分釋放的緩控釋肥料以及與水利灌溉相結(jié)合的水溶性肥料成為目前化肥工業(yè)發(fā)展的方向。水肥一體化提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集約化程度，是發(fā)展節(jié)水農(nóng)業(yè)和生態(tài)農(nóng)業(yè)的必然趨勢(shì)。水肥一體化是把水利灌溉與化肥施用結(jié)合起來(lái)，具有使用方便、節(jié)省能源、降低成本和便于制成各種復(fù)合肥料的特性，同時(shí)還便于進(jìn)行管道運(yùn)輸、噴施、滴施（結(jié)合滴灌），節(jié)省運(yùn)費(fèi)和設(shè)施費(fèi)用以及易被作物吸收利用等優(yōu)點(diǎn)。大大節(jié)省資源投入和勞動(dòng)力成本，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的集中度，有利于推動(dòng)節(jié)水農(nóng)業(yè)和生態(tài)農(nóng)業(yè)的發(fā)展。水溶性肥料在國(guó)外已是非常成熟的肥料品種，并且得到廣泛應(yīng)用，尤其是在以色列等比較缺水的國(guó)家更是將滴灌等節(jié)水施肥系統(tǒng)發(fā)揮到了極致。隨著滴灌等節(jié)水型農(nóng)業(yè)的迅猛發(fā)展，國(guó)際上的水溶性肥料產(chǎn)品生產(chǎn)及推廣應(yīng)用均相當(dāng)成熟，如美國(guó)的液體氮肥已占氮肥總量的60％以上。由于水溶性肥料施用需要嚴(yán)格的技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備的局限性，以及施用對(duì)象的專門性，在中國(guó)水溶性肥料尚不能完全代替普通復(fù)合肥成為市場(chǎng)的主導(dǎo)產(chǎn)品，目前我國(guó)的水溶性肥料行業(yè)還處于起步階段。目前中國(guó)水溶肥料產(chǎn)能160萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量只有18.5萬(wàn)噸，在復(fù)混肥市場(chǎng)占有份額僅為0.37%。中國(guó)水溶性肥料生產(chǎn)主要集中在華東、西北、中南等地區(qū)，其產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的74.59%。其中，山東省、上海市、四川省、陜西省、廣東省產(chǎn)能產(chǎn)量位居前五名，產(chǎn)能占全國(guó)的46.875%，產(chǎn)量占45.41%。到2023年，預(yù)計(jì)中國(guó)水溶性肥料產(chǎn)能為200萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)到25-30萬(wàn)噸。根據(jù)其組分不同，中國(guó)水溶肥料分為大量元素水溶肥料、微量元素水溶肥料、含氨基酸類水溶性肥料、含腐植酸類水溶性肥料。目前中國(guó)水溶性農(nóng)業(yè)施用量為16萬(wàn)噸，僅占中國(guó)復(fù)混肥施用量的0.32%。我國(guó)水溶性肥料主要用于水果、蔬菜等經(jīng)濟(jì)附加值較高的作物上，在水稻、小麥等大田作物以及園藝花卉也有些用量，相當(dāng)大的量是以沖施、葉面噴施的方式施用。進(jìn)出口方面，據(jù)中國(guó)化工信息中心不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)進(jìn)口的水溶肥料大約在1.2萬(wàn)噸，產(chǎn)品主要來(lái)自以色列、美國(guó)、德國(guó)等水溶性行業(yè)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家。目前中國(guó)出口的水溶肥料大約在1-1.5萬(wàn)噸，產(chǎn)品主要出口東亞、東南亞等國(guó)家。中國(guó)水肥一體化推廣存在一定的難度，但未來(lái)發(fā)展前景十分廣闊。2023年中央一號(hào)文件明確加快推進(jìn)節(jié)水農(nóng)業(yè)，很多企業(yè)也都在嘗試生產(chǎn)水溶性肥料。但由于起步晚，設(shè)施和施用技術(shù)要求高，價(jià)格貴，假冒產(chǎn)品多，在消費(fèi)層面認(rèn)知度還比較低，推廣難度較大。隨著水肥一體化技術(shù)的不斷推廣以及灌溉設(shè)施的完善，水溶肥料在中國(guó)前景光明。水肥一體化應(yīng)用作物主要是以棉花、蔬菜、水果為主，近兩年玉米、馬鈴薯發(fā)展迅速。據(jù)全國(guó)農(nóng)技中心不完全統(tǒng)計(jì)，2023年全國(guó)水肥一體化應(yīng)用面積達(dá)到2300萬(wàn)畝左右，按照9億畝的灌溉面積計(jì)算，水肥一體化應(yīng)用比例只有2.87%；考慮到復(fù)種指數(shù)，按照播種面積，僅1%左右。而美國(guó)灌溉農(nóng)業(yè)中，25%的玉米、60%的馬鈴薯、32.8%的果樹采用水肥一體化技術(shù)；以色列水肥一體化應(yīng)用比例90%以上。從這一角度來(lái)看，我國(guó)水肥一體化的發(fā)展前景也是十分廣闊。緩控釋肥是提高肥料利用率的最有效措施之一。緩釋肥料是指能減緩或控制養(yǎng)分釋放速度的新型肥料，廣義上的緩釋肥料包括通過化學(xué)反應(yīng)制成的緩釋肥（Slowreleasefertilizer，SRF）和通過包裹方式制成的控釋肥（ControlledReleaseFertilizer，SRF）兩大類型。緩控釋肥最大的特點(diǎn)是簡(jiǎn)化施肥技術(shù)，實(shí)現(xiàn)一次施肥滿足作物整個(gè)生長(zhǎng)期的需要，肥料損失少，利用率高，環(huán)境友好。大量試驗(yàn)研究表明：緩控釋肥可提高肥料利用率10～30%，以平均提高氮肥利用率22.8%計(jì)算，2023年可減少化肥需求量722萬(wàn)噸，2030年可減少化肥需求量921萬(wàn)噸，緩控釋肥使用后可大幅度降低肥料使用量。因此，緩控釋肥是提高肥料利用率的重要保證?！熬忈尅笔侵甘┤胪寥篮筠D(zhuǎn)變?yōu)橹参镉行B(tài)養(yǎng)份的釋放速率遠(yuǎn)小于速溶性肥料，施入土壤后，在化學(xué)和生物的作用下，肥料逐漸分解，滿足作物整個(gè)生育期對(duì)氮素的需要，減少了氮素的淋失、揮發(fā)及反硝化作用所引起的損失，也不會(huì)由于濃度過高對(duì)作物造成危害，同時(shí)可以作基肥一次施用，節(jié)省了勞力，并且解決了密植情況下后期追肥的困難。目前主要有脲甲醛、脲異丁醛、脲已醛、草酰胺等品種?！翱蒯尅笔侵敢愿鞣N調(diào)控機(jī)制使養(yǎng)份的釋放按照設(shè)定的釋放模式（釋放率和釋放時(shí)間）與作物吸收養(yǎng)份的規(guī)律相一致。當(dāng)肥料顆粒接觸潮濕土壤時(shí)，肥料便會(huì)吸收水蒸氣，于是水溶養(yǎng)分開始透過包衣上的微孔緩慢而不斷地?cái)U(kuò)散。其釋放速度只受土壤溫度的影響，而土壤溫度也影響植物吸收養(yǎng)分的速度，因此，該肥料釋放養(yǎng)分的速度與植物在不同生長(zhǎng)時(shí)期對(duì)養(yǎng)分的需求速度相符合。目前主要有硫包膜尿素、熱固性樹脂包膜肥料、熱塑性樹脂包膜肥料、聚合物包膜硫包衣尿素、肥包肥型控釋肥等。中國(guó)緩控釋肥料的生產(chǎn)與使用已居全球首位，未來(lái)仍存在巨大的應(yīng)用潛力。目前全球各類緩控釋肥料產(chǎn)量約為200多萬(wàn)噸，占全球化肥總施用量的比例由2023年的0.47%提升至2023年的1.14%。其中包膜控釋肥料約為65萬(wàn)噸，用在農(nóng)業(yè)上的大多數(shù)是包膜控釋肥（約占65%～75%）、聚合物包膜控釋肥。其中美國(guó)、加拿大約60萬(wàn)噸（占30％），日本20萬(wàn)噸（占10％），西歐、以色列15萬(wàn)噸（占7%），我國(guó)緩控釋肥經(jīng)過5年的快速發(fā)展，產(chǎn)量已經(jīng)從2023年的不足1萬(wàn)噸發(fā)展至2023年的100萬(wàn)噸以上，約占世界總產(chǎn)量的50%以上。目前在中國(guó)緩/控釋肥肥料生產(chǎn)廠家相對(duì)較為集中，從事研究的機(jī)構(gòu)有30余家，從事產(chǎn)業(yè)化開發(fā)和推廣應(yīng)用的單位有70余家，國(guó)內(nèi)緩控釋肥技術(shù)也逐步成熟。在緩控釋肥料的生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)，山東金正大公司是亞洲最大的緩控釋肥生產(chǎn)企業(yè)，目前緩控釋肥年產(chǎn)能已達(dá)到60萬(wàn)噸，目前在全國(guó)范圍內(nèi)示范推廣緩控釋肥，大大促進(jìn)了緩控釋肥在我國(guó)的推廣應(yīng)用。吡啶及其衍生物為中間體的農(nóng)藥多為高效低毒品種，是將來(lái)重點(diǎn)開發(fā)的技術(shù)突破吡啶堿技術(shù)壁壘，機(jī)械現(xiàn)代化使得吡啶產(chǎn)業(yè)鏈高效品種快速發(fā)展。吡啶（Pyridine）是苯環(huán)上被一個(gè)氮原子取代后所形成的六元雜環(huán)化合物，通常將吡啶及其衍生物統(tǒng)稱為吡啶堿類，其衍生物主要有甲基吡啶，二甲基吡啶、三甲基吡啶、4-甲基吡啶和氯代吡啶等，主要應(yīng)用于農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料、日用化工、香料、飼料添加劑、橡膠助劑等領(lǐng)域。醛－氨法是最重要的合成方法，我國(guó)紅太陽(yáng)在2023年率先突破該工藝技術(shù)，形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第一套裝置。另外還有乙炔－氨法、乙炔－乙腈反應(yīng)等合成路線。合成吡啶已占世界吡啶的生產(chǎn)和消費(fèi)的95%以上。吡啶類化合物經(jīng)過氯化、氟化、氨氧化等可以做成多種中間體，在精細(xì)化工領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前使用吡啶的農(nóng)藥品種有50多種，多是安全和環(huán)境友好的產(chǎn)品，是替代目前高毒農(nóng)藥的重要品種，近幾年隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械化的發(fā)展，一些高效的品種已大量應(yīng)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如杜邦公司在2023年上市的優(yōu)秀殺蟲劑品種氯蟲苯甲酰胺開始大范圍在國(guó)內(nèi)使用。3、投資思路密切關(guān)注農(nóng)藥行業(yè)有技術(shù)壁壘的公司，復(fù)合肥行業(yè)的龍頭公司以及謹(jǐn)慎關(guān)注農(nóng)資流通行業(yè)有營(yíng)銷特色和渠道鋪設(shè)廣泛的公司。1）我們最為看好農(nóng)藥行業(yè)吡啶及其衍生物領(lǐng)域以及到期專利農(nóng)藥領(lǐng)域未來(lái)巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間；2）同時(shí)，我們看好復(fù)合肥春耕備肥以及國(guó)家政策推動(dòng)等主題性投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看好水溶性肥料和緩控釋肥料的發(fā)展前景；3）其次，我們還關(guān)注農(nóng)資流通領(lǐng)域在組織制度創(chuàng)新模式下終端市場(chǎng)集約化帶來(lái)的價(jià)值鏈扁平化的紅利，同時(shí)關(guān)注經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新下企業(yè)所構(gòu)建的高效、簡(jiǎn)潔的農(nóng)資產(chǎn)品流通網(wǎng)絡(luò)，龍頭公司即將進(jìn)入快速發(fā)展期。推薦：紅太陽(yáng)（吡啶及其衍生物領(lǐng)域）；建議關(guān)注：華邦制藥（到期專利農(nóng)藥最出色的仿制企業(yè)）、金正大（國(guó)內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)及細(xì)分緩控釋肥行業(yè)龍頭）、史丹利（復(fù)合肥彈性大）、輝隆股份（創(chuàng)新農(nóng)資加盟連鎖模式，構(gòu)建全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)）、諾普信（技術(shù)服務(wù)為特色，營(yíng)銷與服務(wù)并重）。六、主要公司簡(jiǎn)況1、隆平高科投資亮點(diǎn)?水稻種子步入高毛利時(shí)代，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)空間大：過去水稻品種的毛利率普遍較低，但新品種在行業(yè)規(guī)范程度提高、下游客戶規(guī)模提升和價(jià)值營(yíng)銷理念的推動(dòng)下價(jià)格出現(xiàn)顯著提升，推動(dòng)公司水稻業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上升。我們預(yù)計(jì)未來(lái)高毛利品種占比增加將進(jìn)一步提升公司整體利潤(rùn)率水平。?玉米種子業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)：隆平高科與國(guó)際種業(yè)巨頭利馬格蘭在研發(fā)環(huán)節(jié)的深入合作將國(guó)內(nèi)種業(yè)公司“洋為中用”的戰(zhàn)略發(fā)展到了一個(gè)新的高度。利馬格蘭在玉米育種領(lǐng)域存在優(yōu)勢(shì)，目前其研發(fā)的玉米品種利合16和利合616正在審定和初步推廣階段。而安徽隆平研發(fā)的隆平206市場(chǎng)反饋佳，并且今年是品種推廣的第五年，已步入品種推廣面積快速增長(zhǎng)的階段，將成為公司未來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。?基本面方面，預(yù)計(jì)公司主推的玉米種子隆平206在2023－2023年銷售季的推廣面積將接近1000萬(wàn)畝，對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)年度銷量達(dá)900萬(wàn)公斤，主推的水稻種子Y兩優(yōu)1號(hào)的推廣面積將超過450萬(wàn)畝，對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)年度銷量超過350萬(wàn)公斤。而其同樣重點(diǎn)推廣的水稻種子品種準(zhǔn)兩優(yōu)608、C兩優(yōu)608和兩優(yōu)1128等品種的銷量都將實(shí)現(xiàn)20%左右的增長(zhǎng)，而這些品種的銷售毛利率均超過50%，將帶動(dòng)公司2023－2023年銷售毛利率從35.4%提升至38.9%。風(fēng)險(xiǎn)品種推廣面積低于預(yù)期；自然災(zāi)害導(dǎo)致制種減產(chǎn)，生產(chǎn)成本增加；行業(yè)供求關(guān)系變化導(dǎo)致種子提價(jià)難度增加。2、登海種業(yè)投資亮點(diǎn)?國(guó)內(nèi)玉米種業(yè)龍頭，研發(fā)能力確保豐富品種儲(chǔ)備：山東省是我國(guó)玉米播種的主要區(qū)域，公司擁有豐富的玉米種質(zhì)資源，為公司選育出優(yōu)秀的玉米品種提供了資源保證。登海種業(yè)是國(guó)內(nèi)最專注于玉米品種選育的公司，其自主研發(fā)的掖單系列品種曾經(jīng)為國(guó)內(nèi)推廣面積最大的玉米品種。此后公司與美國(guó)先鋒公司的合資合作也為公司借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)創(chuàng)造了一定條件。公司在2023年創(chuàng)造性的利用美系血緣親本研發(fā)出一系列超級(jí)玉米品種，推動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米品種選育進(jìn)入新的高度。公司的專業(yè)和專注也為其持續(xù)推出優(yōu)秀玉米新品種提供了保證。?四季度銷售收入有望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)：公司2023年前三季度營(yíng)收與利潤(rùn)下滑主要受子公司登海先鋒拖累。登海先鋒旗下主導(dǎo)品種先玉335在連續(xù)多年大幅度盈利之后面臨增長(zhǎng)的瓶頸，出現(xiàn)銷售難度增加、套牌嚴(yán)重、銷售費(fèi)用增加與制種成本增加等一系列問題，從而拖累母公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但母公司超試玉米品種登海605在黃淮海地區(qū)表現(xiàn)良好，本種植季推廣面積有望大幅增加至1000萬(wàn)畝左右，而母公司今年提前發(fā)貨的計(jì)劃也將助推公司四季度銷售收入。我們預(yù)計(jì)四季度公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)17.5%的同比增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)4.9%的同比增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)前三季度營(yíng)收下滑的局面。?登海良玉可能成為利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)：控股子公司丹東登海良玉種業(yè)玉米品種獲市場(chǎng)認(rèn)可，盈利能力持續(xù)增加。丹東登海良玉種業(yè)研發(fā)的玉米品種良玉188和良玉208分別與2023年和2023年通過國(guó)審，良玉系列玉米品種在東北春播地區(qū)的認(rèn)可度和影響力正在逐漸增加。而2023年通過國(guó)審的良玉99也有望成為公司未來(lái)主力品種之一。風(fēng)險(xiǎn)品種推廣面積低于預(yù)期；自然災(zāi)害導(dǎo)致制種減產(chǎn)，生產(chǎn)成本增加；行業(yè)供求關(guān)系變化導(dǎo)致種子提價(jià)難度增加。3、瑞普生物投資亮點(diǎn)?研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)，新產(chǎn)品和技術(shù)儲(chǔ)備豐富：我們認(rèn)為研發(fā)創(chuàng)新能力突出的企業(yè)具備更確定很更高的成長(zhǎng)性。作為獸藥行業(yè)唯一兩家“國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”之一，瑞普生物擁有豐富的科研成果，和新產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備，并通過自主研發(fā)結(jié)合與科研院所合作研發(fā)等方式搭建了企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司目前產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，生物制品產(chǎn)品包括雞馬力克氏耐熱保護(hù)劑活疫苗（未來(lái)重點(diǎn)產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前在國(guó)內(nèi)有3個(gè)億的市場(chǎng)份額，90%以上依賴進(jìn)口）、豬細(xì)小滅活疫苗、豬圓環(huán)病毒滅活疫苗以及禽流感H9亞型滅活疫苗等，獸用制劑產(chǎn)品2023年將有20多個(gè)品類推出。?產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善：1）公司生物制品業(yè)務(wù)目前以禽類疫苗為主，占比超過70%。從產(chǎn)品線角度看，目前家禽類產(chǎn)品線已經(jīng)比較完整，但家畜產(chǎn)品仍相對(duì)單薄，公司計(jì)劃加大家畜產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，爭(zhēng)取在3－5年間做到畜禽產(chǎn)品間的平衡；同時(shí)，公司未來(lái)將重點(diǎn)加大水禽與寵物疫苗產(chǎn)品的投入力度。2）獸用制劑業(yè)務(wù)方面，轉(zhuǎn)移因子口服液（價(jià)格、毛利較高，與疫苗搭配銷售的高端保健品）有望成為公司新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。?基本面情況：養(yǎng)殖業(yè)周期波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響，尤其是三季度以來(lái)尤其明顯，但預(yù)計(jì)明年二、三季度伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)同時(shí)養(yǎng)殖業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，動(dòng)保行業(yè)景氣度同樣有望迎來(lái)拐點(diǎn)；此外，政府招標(biāo)制度出現(xiàn)改革端倪，今年農(nóng)業(yè)部已開始在部分地區(qū)試點(diǎn)養(yǎng)殖戶自主采購(gòu)（僅限豬瘟疫苗）、政府再予以補(bǔ)貼。風(fēng)險(xiǎn)招標(biāo)疫苗價(jià)格下滑程度超預(yù)期，公司產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期。4、大北農(nóng)投資亮點(diǎn)?以強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力為依托，高瞻遠(yuǎn)矚始終走在產(chǎn)業(yè)前列：以較為宏觀的視角去看待大北農(nóng)的業(yè)務(wù)板塊，我們發(fā)現(xiàn)不論在主業(yè)飼料板塊，還是在兩翼業(yè)務(wù)種業(yè)和疫苗板塊，公司總是能夠?qū)⒅饕a(chǎn)品定位在擁有較強(qiáng)技術(shù)壁壘的細(xì)分領(lǐng)域中，且在戰(zhàn)略上領(lǐng)先于市場(chǎng)多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。?領(lǐng)先的營(yíng)銷管理水平和狼性的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)保證企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略的實(shí)施：大北農(nóng)優(yōu)秀的營(yíng)銷管理團(tuán)隊(duì)是其在產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上確保產(chǎn)品銷售戰(zhàn)略和計(jì)劃得以實(shí)現(xiàn)的另一個(gè)重要基礎(chǔ)。優(yōu)秀的營(yíng)銷能力一直是大北農(nóng)引以為傲的資本，我們分析認(rèn)為公司的營(yíng)銷能力之所以強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要原因可以被歸結(jié)為以下三個(gè)方面。（1）通過利潤(rùn)中心和管理主體細(xì)分的方式提升團(tuán)隊(duì)積極性和戰(zhàn)斗力。2）獨(dú)特的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)對(duì)團(tuán)隊(duì)形成長(zhǎng)期激勵(lì)，并且降低了監(jiān)督成本。（3）狼性的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)文化，優(yōu)勝劣汰。?飼料主業(yè)高成長(zhǎng)仍可期，種業(yè)與動(dòng)保業(yè)務(wù)兩翼齊飛：1）伴隨下游養(yǎng)殖規(guī)模化的提升，必將帶動(dòng)飼料產(chǎn)業(yè)對(duì)不同階段飼料產(chǎn)品的研發(fā)和專業(yè)化水平的提升。大北農(nóng)憑借高端教槽料產(chǎn)品、優(yōu)勢(shì)營(yíng)銷模式和專業(yè)化的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)持續(xù)高速增長(zhǎng)依然可期。2）天優(yōu)華占和農(nóng)華101品種未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，將帶動(dòng)公司種子業(yè)務(wù)收入在2023－14年保持25－30%左右的高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司新品種的研發(fā)和試驗(yàn)也正有序推進(jìn)，新品種的不斷推出為明后兩年公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供了較大的想象空間。3）動(dòng)保業(yè)務(wù)是公司近年快速發(fā)展的子板塊，從目前進(jìn)展來(lái)看主要新品種是豬圓環(huán)疫苗，而豬圓環(huán)疫苗市場(chǎng)正是一塊有待開發(fā)、目前競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小且潛力巨大的市場(chǎng)。預(yù)計(jì)今明兩年動(dòng)保業(yè)務(wù)將保持15%－25%左右的快速增長(zhǎng)，也將給公司盈利增長(zhǎng)帶來(lái)更多彈性。風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)禽畜存欄量大幅下滑；原糧價(jià)格大幅上漲。5、雛鷹農(nóng)牧投資亮點(diǎn)?企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略緊緊跟隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律：從雛鷹農(nóng)牧發(fā)展歷史和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中可以清楚地看到公司成長(zhǎng)的軌跡與畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的一致性。首先，公司以輕資產(chǎn)式的雛鷹模式起家，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了生豬養(yǎng)殖規(guī)模的快速擴(kuò)張，這一點(diǎn)順應(yīng)了中國(guó)養(yǎng)殖業(yè)從分散化養(yǎng)殖到規(guī)?；B(yǎng)殖的歷史潮流。其次，公司在做大生豬養(yǎng)殖規(guī)模的同時(shí)通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤(rùn)點(diǎn)的控制，并更好的規(guī)避養(yǎng)殖業(yè)內(nèi)生的周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化也是發(fā)達(dá)國(guó)家畜牧業(yè)產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)。所以，我們充分認(rèn)同雛鷹農(nóng)牧這種順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展大趨勢(shì)的橫向和縱向發(fā)展戰(zhàn)略。?產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)：1）200萬(wàn)頭生豬屠宰產(chǎn)能將分別于2023年下半年和2023年建設(shè)完工。2）2023年上半年，公司已經(jīng)開始對(duì)“雛牧香冷鮮肉專賣店”的商業(yè)模式進(jìn)行試點(diǎn)，其最終目標(biāo)是要將下游零售銷售能力與公司上游的生產(chǎn)加工能力相匹配，同時(shí)打造高端的肉類品牌。3）三門峽地區(qū)最終設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到100萬(wàn)頭規(guī)模的生態(tài)豬建設(shè)項(xiàng)目，一方面可通過走高端路線幫助企業(yè)的產(chǎn)品脫離常規(guī)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)波動(dòng)周期的影響。我們認(rèn)為更重要的是對(duì)企業(yè)發(fā)展零售終端的長(zhǎng)期戰(zhàn)略形成重要支持作用。?短期基本面小幅回暖，但中期仍不樂觀：受到季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)，豬肉價(jià)格從11月末以來(lái)上漲近10%，而同期原糧價(jià)格持續(xù)回落又令養(yǎng)殖與飼料企業(yè)成本壓力減輕。上述因素疊加使得市場(chǎng)對(duì)于畜牧板塊早期悲觀情緒有所減緩。但從中期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，三季度原料成本雖有大幅上漲，養(yǎng)殖戶虧損范圍與程度普遍較輕，且近期草根數(shù)據(jù)顯示生豬養(yǎng)殖戶頭均盈利已回升至200元/頭水平，使得去產(chǎn)能（淘汰母豬）進(jìn)程遠(yuǎn)不及前幾輪周期。因此我們對(duì)中期豬價(jià)走勢(shì)并不樂觀，預(yù)計(jì)春節(jié)后至明年二季度末豬肉及禽肉價(jià)格將會(huì)再度承壓。風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)禽畜存欄量大幅下滑；原糧價(jià)格大幅上漲。6、圣農(nóng)發(fā)展投資亮點(diǎn)?快餐行業(yè)快速擴(kuò)張，公司成長(zhǎng)遠(yuǎn)未到天花板：公司憑借高品質(zhì)雞肉與穩(wěn)定貨源供應(yīng)成為肯德基、麥當(dāng)勞、德克士等洋快餐巨頭的主要戰(zhàn)略供應(yīng)商，2023年公司雞肉收入中約30%來(lái)自洋快餐客戶。近年來(lái)洋快餐巨頭正加大在中國(guó)的擴(kuò)張步伐，截止2023年一季度，肯德基（包括必勝宅急送和東方既白餐廳）在中國(guó)的門店數(shù)量已超過4000家，而麥當(dāng)勞在華門店數(shù)量也已超過1400家，2023年新開門店目標(biāo)是225－250家。盡管公司過去三年產(chǎn)能已翻番，但目前產(chǎn)量仍不足全國(guó)白羽肉雞產(chǎn)量的3%，且無(wú)法滿足下游需求快餐行業(yè)的擴(kuò)張需求，因此我們認(rèn)為公司憑借其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)銷量高增長(zhǎng)并非難事，2023－2023年公司雞肉銷量復(fù)合增速有望達(dá)到30%。?產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善提升公司利潤(rùn)率優(yōu)勢(shì)：公司于2023年底已建成3個(gè)祖代種雞場(chǎng)并引進(jìn)3.6萬(wàn)套祖代雞，今年已順利投產(chǎn)，同時(shí)未來(lái)五年擬將祖代雞養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大至16萬(wàn)套，以完全滿足下游肉雞生產(chǎn)。公司祖代雞場(chǎng)的推