金融經(jīng)典案例3課件

金融經(jīng)典案例第三章信用金融經(jīng)典案例3案例1我國(guó)社會(huì)信用體系的現(xiàn)狀與發(fā)展社會(huì)信用交易的四個(gè)環(huán)節(jié)信用的投放信用風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制信用信息的開放和服務(wù)失信行為的懲戒社會(huì)公開類信息授權(quán)查詢類信息部門共享類信息金融經(jīng)典案例3案例1國(guó)家信用銀行信用商業(yè)信用個(gè)人信用社會(huì)信用分類金融經(jīng)典案例3國(guó)家信用國(guó)家信用：是以國(guó)家為主體進(jìn)行的一種信用活動(dòng)。基本形式是發(fā)行政府債券，包括國(guó)內(nèi)信用和國(guó)際信用。國(guó)內(nèi)信用是國(guó)家以債務(wù)人身份向國(guó)內(nèi)居民、企業(yè)、團(tuán)體取得的信用，它形成國(guó)家的內(nèi)債。國(guó)際信用是國(guó)家以債務(wù)人身份向國(guó)外居民、企業(yè)、團(tuán)體和政府取得的信用，它形成國(guó)家的外債。金融經(jīng)典案例3國(guó)際信用——“冰島”主權(quán)債務(wù)危機(jī)2008年初，冰島GDP達(dá)194億美元，人均收入排名全球第四，還長(zhǎng)期躋身"世界最幸福國(guó)家"之列，多次被聯(lián)合國(guó)評(píng)為"最宜居國(guó)家"。2008年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，最終冰島全國(guó)最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，被政府接管。這3家銀行，所欠外債已達(dá)1380多億美元，將近達(dá)到冰島GDP的7倍，再加上其他負(fù)債，冰島的總外債高達(dá)GDP的9倍。金融經(jīng)典案例3國(guó)際信用——“冰島”主權(quán)債務(wù)危機(jī)2010年3月7日，冰島通過(guò)全民公決，否認(rèn)了原來(lái)政府所達(dá)成的向英國(guó)和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議——人民選擇了讓國(guó)家信用破產(chǎn)的道路。這意味著冰島將拒絕償還其所有欠款，欠款不還，以后將不能在國(guó)際上得到借款，冰島成了金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)第一個(gè)倒在債務(wù)面前的國(guó)家。金融經(jīng)典案例3“全球政府債務(wù)鐘”金融經(jīng)典案例32014“全球政府債務(wù)鐘”日本政府債務(wù)占GDP比重：239%，人均98452美元債務(wù)。美國(guó)政府債務(wù)占GDP比重：82%，人均42228美元債務(wù)。加拿大政府債務(wù)占GDP比重：86%，人均46212美元債務(wù)。巴西政府債務(wù)占GDP比重：54.6%，人均7868美元債務(wù)。澳大利亞政府債務(wù)占GDP比重：27.2%，人均17070美元債務(wù)。中國(guó)政府債務(wù)占GDP比重：16.6%，人均1185美元債務(wù)。金融經(jīng)典案例3商業(yè)信用商業(yè)信用：企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見的信貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式主要有：賒購(gòu)商品，預(yù)收貨款和商業(yè)匯票。金融經(jīng)典案例32013年國(guó)內(nèi)銷售平均賒銷期—科法斯企業(yè)信用調(diào)查金融經(jīng)典案例32013年國(guó)內(nèi)銷售逾期情況—科法斯企業(yè)信用調(diào)查在調(diào)查中，33%的企業(yè)稱它們的長(zhǎng)期逾期賬款大于年銷售額的2%。金融經(jīng)典案例3銀行信用銀行信用是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用。與商業(yè)信用不同，銀行信用屬于間接信用。金融經(jīng)典案例3銀行信用報(bào)告（部分）——人行企業(yè)征信系統(tǒng)貸款等級(jí)：正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失，后三種為不良貸款。金融經(jīng)典案例3銀行對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行企業(yè)信用評(píng)定按得分高低，企業(yè)信用等級(jí)分為AAA、AA、A、B、C五個(gè)等級(jí)：國(guó)家開發(fā)銀行企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定實(shí)行AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、C級(jí)七級(jí)。中國(guó)銀行的客戶信用等級(jí)分為AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)、C級(jí)和D級(jí)，共十個(gè)信用等級(jí)。行業(yè)信用等級(jí)用預(yù)警信號(hào)表示，分為綠信號(hào)、黃信號(hào)、紅信號(hào)三種。地區(qū)信用等級(jí)用風(fēng)險(xiǎn)程度表示，分為低風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)五類。金融經(jīng)典案例3個(gè)人信用報(bào)告——人行企業(yè)征信系統(tǒng)金融經(jīng)典案例3個(gè)人信用報(bào)告——人行企業(yè)征信系統(tǒng)金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)范次級(jí)抵押貸款（subprimemortgageloan）發(fā)放對(duì)象：向低收入、少數(shù)族群、受教育水平低、金融知識(shí)匱乏的家庭和個(gè)人發(fā)放的住房抵押貸款。美國(guó)的次級(jí)貸款市場(chǎng)，由兩家政府主導(dǎo)的公司占據(jù)七成以上的份額：房利美（FannieMae，聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì))與房地美（FreddieMac，聯(lián)邦住房貸款抵押公司）。在投資銀行的幫助下，貸款機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性很弱的次級(jí)抵押房貸包裝成抵押擔(dān)保證券(MBS)。金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)范次貸危機(jī)產(chǎn)生：在截至2006年6月的兩年時(shí)間里，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5．25%。加之房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，使得次貸違約率上升。自2006年下半年開始已經(jīng)有大量證據(jù)顯示美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)借款人違約率大幅上升。2007年春季各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才開始將新發(fā)行次級(jí)債的評(píng)級(jí)調(diào)低,7月份后又大范圍調(diào)低幾乎全部次級(jí)債券的評(píng)級(jí)，僅7月10日一天穆迪就調(diào)低了超過(guò)種此類債券的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，普爾在同一天將種債券列為觀望，并在隨后兩天內(nèi)調(diào)低了大部分債券的評(píng)級(jí)這也成為次級(jí)債危機(jī)造成全球投資者恐慌的直接導(dǎo)火索。金融經(jīng)典案例3案例3次貸危機(jī)視角下我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)范次貸危機(jī)的蔓延：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有預(yù)測(cè)出MBS債券市場(chǎng)違約率的上升，而調(diào)低評(píng)級(jí)提示風(fēng)險(xiǎn)而不是在違約率大幅提升投資者損失出現(xiàn)后才降低評(píng)級(jí)。MBS債券評(píng)級(jí)非公證客觀，導(dǎo)致高盛、貝爾斯登、雷曼兄弟所承銷的企業(yè)債遭到市場(chǎng)普遍冷遇，失去了吸引力。金融經(jīng)典案例3世界三大評(píng)級(jí)公司美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)始人普爾于1860年，順應(yīng)歐洲投資者希望更多的了解自己在美國(guó)新發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)的愿望而創(chuàng)建.穆迪投資服務(wù)公司創(chuàng)立于1909年，首創(chuàng)了對(duì)鐵路債券信息進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；1913年對(duì)公用事業(yè)和工業(yè)進(jìn)行債券信用評(píng)級(jí).惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司創(chuàng)立于1913年，規(guī)模小于標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪，但在全球市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)的評(píng)級(jí)上，惠譽(yù)的敏感度要高得多.三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)準(zhǔn)普爾側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。金融經(jīng)典案例3標(biāo)普的評(píng)級(jí)投資級(jí)包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機(jī)級(jí)則分為ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用級(jí)別由高到低排列，ＡＡＡ級(jí)具有最高信用等級(jí)；Ｄ級(jí)最低，視為對(duì)條款的違約。從ＡＡ至ＣＣＣ級(jí)，每個(gè)級(jí)別都可通過(guò)添加“＋”或“－”來(lái)顯示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用級(jí)別由高到低依次為ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。展望包括“正面”（評(píng)級(jí)可能被上調(diào)）、“負(fù)面”（評(píng)級(jí)可能被下調(diào)）、“穩(wěn)定”（評(píng)級(jí)不變）、“觀望”（評(píng)級(jí)可能被下調(diào)或上調(diào)）和“無(wú)意義”。金融經(jīng)典案例3穆迪評(píng)級(jí)穆迪長(zhǎng)期評(píng)級(jí)共分九個(gè)級(jí)別：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ級(jí)債務(wù)的信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低；Ｃ級(jí)債務(wù)為最低債券等級(jí)，收回本金及利息的機(jī)會(huì)微乎其微。在Ａａ到Ｃａａ的六個(gè)級(jí)別中，還可以添加數(shù)字１、２或３進(jìn)一步顯示各類債務(wù)在同類評(píng)級(jí)中的排位，１為最高，３則最低。通常認(rèn)為，從Ａａａ級(jí)到Ｂａａ３級(jí)屬于投資級(jí)，從Ｂａ１級(jí)以下則為投機(jī)級(jí)。金融經(jīng)典案例3惠譽(yù)評(píng)級(jí)惠譽(yù)的規(guī)模較其他兩家稍小，是唯一一家歐洲控股的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)分為投資級(jí)和投機(jī)級(jí)，其中投資級(jí)包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投機(jī)級(jí)則包括ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ、ＲＤ和Ｄ。惠譽(yù)采用“＋”或“－”用于主要評(píng)級(jí)等級(jí)內(nèi)的微調(diào)，但這在長(zhǎng)期評(píng)級(jí)中僅適用于ＡＡ至ＣＣＣ六個(gè)等級(jí)，而在短期評(píng)級(jí)中只有Ｆ１一個(gè)等級(jí)適用。金融經(jīng)典案例3評(píng)級(jí)公司存在的問(wèn)題三大評(píng)級(jí)公司在一定程度與一定范圍內(nèi)增加了市場(chǎng)透明度，提高了金融交易效率，為政府監(jiān)管部門提供了管理依據(jù)與參考資料，但與此同時(shí)，它們也成為西方某些勢(shì)力持續(xù)推行美國(guó)價(jià)值觀與強(qiáng)權(quán)，進(jìn)而威脅主權(quán)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的一個(gè)新工具.三大評(píng)級(jí)公司的獨(dú)立、公正、客觀與科學(xué)性受到了廣泛質(zhì)疑.金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的獨(dú)立性

1975年美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)認(rèn)可穆迪、標(biāo)普與惠譽(yù)三家公司為“全國(guó)認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織”（NRSRO）,并規(guī)定外國(guó)籌資者在美國(guó)金融市場(chǎng)融資時(shí)必須接受NRSRO評(píng)級(jí)公司的評(píng)估,由此確立了三大公司的壟斷地位。名義上信用評(píng)級(jí)受SEC監(jiān)管,事實(shí)上三大公司極少向SEC報(bào)送相關(guān)資料,SEC的例行檢查平均每五年才有一次.因此,長(zhǎng)期以來(lái)三大公司幾乎沒(méi)有受到任何監(jiān)督.金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的公正性

三大公司對(duì)美國(guó)本土市場(chǎng)存在的問(wèn)題經(jīng)常視而不見，對(duì)他國(guó)尤其是美國(guó)不喜歡的國(guó)家的金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)則往往“明察秋毫”。1995年英國(guó)巴林銀行破產(chǎn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)銀行的金融衍生品不良投資高達(dá)23萬(wàn)億美元，但三大公司都不曾降低美國(guó)銀行的信譽(yù)等級(jí)。從“9·11”事件到安然等巨型企業(yè)財(cái)務(wù)丑聞，摩根大通等知名銀行金融欺詐，再到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)與持續(xù)恐怖襲擊威脅等，美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇連續(xù)的沖擊，國(guó)際資本一度紛紛逃離美國(guó)，三大公司同樣不曾也不打算降低美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的客觀性

長(zhǎng)期以來(lái)，三大公司堅(jiān)持以美國(guó)的價(jià)值觀來(lái)審視亞洲文化與市場(chǎng)環(huán)境，因而在對(duì)亞洲進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)總是“另眼相看”。中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年來(lái)的快速增長(zhǎng)和良好的發(fā)展預(yù)期令全球矚目，但直到2003年底，標(biāo)普對(duì)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)10年不變，即“適宜投資”的最低限—BBB級(jí)。《華爾街日?qǐng)?bào)》評(píng)論，標(biāo)普將中國(guó)大陸銀行全部定為垃圾等級(jí)。這嚴(yán)重影響中國(guó)的投資環(huán)境，造成數(shù)以百億美元計(jì)的經(jīng)濟(jì)損失，因?yàn)橹匈Y機(jī)構(gòu)與企業(yè)在境外融資時(shí)要付出更高的成本。金融經(jīng)典案例3令人質(zhì)疑的科學(xué)性

法國(guó)《世界報(bào)》2003年5月6日載文指出，評(píng)級(jí)公司缺乏信息發(fā)布工作的規(guī)則，發(fā)布信息的無(wú)規(guī)律性使人們對(duì)其預(yù)測(cè)能力產(chǎn)生懷疑。美國(guó)賓夕法尼亞大學(xué)商學(xué)院金融系副教授黃京志認(rèn)為，三大公司使用的方法與模型已經(jīng)過(guò)時(shí)，模型使用的數(shù)據(jù)對(duì)于美國(guó)本土公司一般一季度才更新一次，而境外尤其是發(fā)展中國(guó)家公司的數(shù)據(jù)更新周期往往超過(guò)一年甚至更長(zhǎng)，遠(yuǎn)不能適應(yīng)快速發(fā)展的金融市場(chǎng)的需要。金融經(jīng)典案例3國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中國(guó)具有債券評(píng)估從業(yè)資格的機(jī)構(gòu)只有五家，包括三家合資機(jī)構(gòu)，即中誠(chéng)信、聯(lián)合資信、新世紀(jì)；兩家內(nèi)資機(jī)構(gòu)，即大公、鵬元。合資：中誠(chéng)信國(guó)際2006年引進(jìn)穆迪（占49%）；新世紀(jì)于2009年與標(biāo)準(zhǔn)普爾簽署技術(shù)服務(wù)協(xié)議；聯(lián)合資信2007年引進(jìn)惠譽(yù)（占49%）。內(nèi)資：大公為中資民營(yíng)機(jī)構(gòu)，鵬元?jiǎng)t為帶有官方背景的中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。金融經(jīng)典案例3國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)規(guī)模：2010年評(píng)級(jí)行業(yè)總營(yíng)業(yè)額估計(jì)在2億元左右，其中最大機(jī)構(gòu)的人數(shù)為100人左右，年?duì)I業(yè)額7000萬(wàn)元左右。與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)類似，目前我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)收費(fèi)模式和贏利業(yè)務(wù)都比較單一，發(fā)行人付費(fèi)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上占據(jù)統(tǒng)治地位。金融經(jīng)典案例3大公國(guó)際的糊涂賬1、大公國(guó)際對(duì)外評(píng)級(jí)的明智使其躥紅2011年8月5日，標(biāo)普首次剝奪美國(guó)百年AAA最高主權(quán)信用評(píng)級(jí)。盡管穆迪和惠譽(yù)沒(méi)有跟進(jìn)降級(jí)，但標(biāo)普一家的舉動(dòng)仍引起全球金融市場(chǎng)恐慌，全球股市全面下挫，我國(guó)股市在8月8日（美國(guó)被下調(diào)評(píng)級(jí)后的第一個(gè)交易日）就迎來(lái)黑色星期一，A股狂降近百點(diǎn)。對(duì)于美國(guó)、希臘、西班牙、意大利等國(guó)家的信用風(fēng)險(xiǎn)，大公國(guó)際都早于三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)各國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，早于國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下手的大公國(guó)際也因?yàn)榭吹那宄靼籽杆佟败f紅”。金融經(jīng)典案例3大公國(guó)際的糊涂賬2、大公國(guó)際對(duì)鐵道部評(píng)級(jí)的“看不懂”2011年8月8日，大公國(guó)際給予鐵道部AAA主體信用級(jí)別。而在此前，大公國(guó)際給予中國(guó)本幣的評(píng)級(jí)是AA+，低于鐵道部的評(píng)級(jí)，引起市場(chǎng)嘩然。這一“鐵道部信用高于國(guó)家信用”的評(píng)級(jí)舉動(dòng)讓市場(chǎng)嘩然，降低了大公國(guó)際好不容易建立起來(lái)的公信力。截至2011年6月30日，鐵道部的負(fù)債已高達(dá)2.09萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到58.54%。2011年7月23日甬溫線動(dòng)車追尾事故發(fā)生，鐵道部正處于風(fēng)口浪尖。金融經(jīng)典案例3大公國(guó)際的糊涂賬3、大公國(guó)際對(duì)城投債的評(píng)級(jí)與現(xiàn)實(shí)相違背

2011年4月“云南省公路開發(fā)投資有限公司違約事件”之后，2011年6月29日，另一家云南省政府的獨(dú)資平臺(tái)公司云投集團(tuán)主體信用評(píng)級(jí)，被大公國(guó)際從AA上調(diào)至AA+。隨后，7月城投債遭遇了信用危機(jī)，但其又上調(diào)了兩款其他城投債的評(píng)級(jí)。金融經(jīng)典案例3案例4歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的成因和啟示1、歐盟總部設(shè)在比利時(shí)首都布魯塞爾，是由歐洲共同體（EuropeanCommunity，又稱歐洲共同市場(chǎng)）發(fā)展而來(lái)的，主要經(jīng)歷了三個(gè)階段：荷盧比三國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟、歐洲共同體、歐盟。一個(gè)集政治實(shí)體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體于一身、在世界上具有重要影響的區(qū)域一體化組織。1991年12月，歐洲共同體馬斯特里赫特首腦會(huì)議通過(guò)《歐洲聯(lián)盟條約》，通稱《馬斯特里赫特條約》（簡(jiǎn)稱《馬約》）。1993年11月1日，《馬約》正式生效，歐盟正式誕生。金融經(jīng)典案例3歐元?dú)W元的前身是德國(guó)馬克，領(lǐng)導(dǎo)國(guó)是德國(guó)。1999年1月1日起在奧地利、比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、芬蘭、荷蘭、盧森堡、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙11個(gè)國(guó)家（歐元區(qū)國(guó)家）正式使用。2002年1月1日取代上述11國(guó)的貨幣。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)與“歐豬”PIIGS歐洲債務(wù)危機(jī)：歐洲主權(quán)的債務(wù)危機(jī)。在2008年金融危機(jī)發(fā)生后，以希臘為代表的歐盟國(guó)家所發(fā)生的債務(wù)危機(jī)。歐豬四國(guó)(PIGS)：從20世紀(jì)90年代初開始，人們用“歐豬四國(guó)(PIGS)”來(lái)合稱Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Greece—希臘、Spain—西班牙四個(gè)南歐國(guó)家。2007年，鑒于同發(fā)生巨額財(cái)政赤字，加入愛爾蘭（Ireland），合稱PIIGS，歐豬五國(guó)。歐債危機(jī)時(shí)期，“歐豬國(guó)家”財(cái)政赤字都遠(yuǎn)超國(guó)際公認(rèn)的警戒線（不超過(guò)GDP的3%）。金融經(jīng)典案例3金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—開端2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場(chǎng)恐慌。2009年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)隨即愈演愈烈。2009年12月8日惠譽(yù)將希臘信貸評(píng)級(jí)由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。2009年12月15日希臘發(fā)售20億歐元國(guó)債。2009年12月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“A－”下調(diào)為“BBB+”。2009年12月22日穆迪宣布將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)從A1下調(diào)到A2，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。金融經(jīng)典案例3希臘評(píng)級(jí)的不斷調(diào)低2010年4月9日，惠譽(yù)下調(diào)希臘政府債務(wù)信用評(píng)級(jí)。2011年1月14日，惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由BBB-級(jí)下調(diào)至BB+級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面2011年7月27日，標(biāo)普下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至“CC”，展望為負(fù)面,標(biāo)普認(rèn)為歐盟的希臘債務(wù)重組計(jì)劃是“廉價(jià)交換”，看似希臘債務(wù)交換和展期選項(xiàng)“對(duì)投資者不利”，希臘債務(wù)重組相當(dāng)于“選擇性違約”。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—蔓延歐洲其它國(guó)家也開始陷入危機(jī)，包括比利時(shí)這些外界認(rèn)為較穩(wěn)健的國(guó)家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙，都預(yù)報(bào)未來(lái)三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角。2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國(guó)債信評(píng)級(jí)。2010年2月4日西班牙財(cái)政部指出，西班牙2010年整體公共預(yù)算赤字恐將占GDP的9.8%。2010年2月5日債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個(gè)月以來(lái)最大。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—蔓延德國(guó)等歐元區(qū)的龍頭國(guó)都開始感受到危機(jī)的影響，因?yàn)闅W元大幅下跌，加上歐洲股市暴挫。2010年2月4日德國(guó)預(yù)計(jì)2010年預(yù)算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日歐元空頭頭寸已增至80億美元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄2010年2月10日巴克萊資本表示，美國(guó)銀行業(yè)在希臘、愛爾蘭、葡萄牙及西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)1760億美元。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—救市希臘財(cái)政部長(zhǎng)稱，希臘在5月19日之前需要約90億歐元資金度過(guò)危機(jī)。2010年4月23日希臘正式向歐盟與IMF申請(qǐng)?jiān)?010年5月3日德內(nèi)閣批224億歐元援希計(jì)劃。2010年5月10日歐盟批準(zhǔn)7500億歐元希臘援助計(jì)劃，IMF可能提供2500億歐元資金救助希臘。2010年9月7日歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)為希臘提供第二筆貸款，總額65億歐元。011年1月14日惠譽(yù)下調(diào)希臘主權(quán)信貸評(píng)級(jí)由BBB-級(jí)下調(diào)至BB+級(jí)，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。2011年3月7日穆迪3月7日將希臘國(guó)債評(píng)級(jí)從“Ba1”下調(diào)至“B1”，評(píng)級(jí)前景為負(fù)面。

金融經(jīng)典案例37500億歐元的救助機(jī)制金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—救市2011年7月21日歐元區(qū)通過(guò)緊急峰會(huì)再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。2011年7月21日歐元區(qū)通過(guò)峰會(huì)再向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助。貸款到期時(shí)間從7年半延長(zhǎng)到15年至30年；利率從4.5%降低至3.5%。2011年10月歐元區(qū)成員國(guó)在峰會(huì)達(dá)成協(xié)議：銀行等私人投資者同意對(duì)所持希臘國(guó)債進(jìn)行50%的減記，按照票面價(jià)值將損失一半能令希臘總債務(wù)減少1000億歐元。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)—持續(xù)發(fā)酵2011年11月28日穆迪稱，歐洲的債務(wù)危機(jī)正在威脅全部歐洲主權(quán)國(guó)家的信貸情況，意味即使Aaa評(píng)級(jí)的德國(guó)、法國(guó)、奧地利和荷蘭都有危險(xiǎn)。2011年11月25日穆迪下調(diào)匈牙利本外幣債券評(píng)級(jí)一個(gè)級(jí)別至Ba1，是垃圾級(jí)中最高一級(jí)，前景展望負(fù)面。2011年11月25日葡萄牙主權(quán)評(píng)級(jí)遭惠譽(yù)降至垃圾級(jí)別，即由BBB-調(diào)降至BB+，前景展望為負(fù)面。金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)的內(nèi)部原因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡：實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展脆弱北歐制造，南歐消費(fèi)；北歐儲(chǔ)蓄，南歐借貸；北歐出口，南歐進(jìn)口；北歐經(jīng)常賬戶盈余，南歐赤字；北歐人追求財(cái)富，南歐人追求享受。人口結(jié)構(gòu)不平衡：逐步進(jìn)入老齡化剛性的社會(huì)福利制度金融經(jīng)典案例3歐債危機(jī)的深層次原因第一，貨幣制度與財(cái)政制度不能統(tǒng)一，協(xié)調(diào)成本過(guò)高。第二，歐盟各國(guó)勞動(dòng)力無(wú)法自由流動(dòng)，各國(guó)不同的公司稅稅率導(dǎo)致資本的流入，從而造成經(jīng)濟(jì)的泡沫化。第三，歐元區(qū)設(shè)計(jì)上沒(méi)有退出機(jī)制，出現(xiàn)問(wèn)題后協(xié)商成本很高。金融經(jīng)典案例3案例4民間借貸民間借貸：公民之間、公民與法人之間、公民與其它組織之間借貸。只要雙方當(dāng)事人意思表示真實(shí)即可認(rèn)定有效，因借貸產(chǎn)生的抵押相應(yīng)有效，但利率不得超過(guò)人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。2013年西南財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布報(bào)告中顯示國(guó)家庭民間金融市場(chǎng)規(guī)模為5.28萬(wàn)億。城市家庭通常會(huì)因?yàn)橘I房而向他人借款。在有借款的城市家庭中，房屋借款占到借款總額一半以上。金融經(jīng)典案例3民間借貸與非法集資非法集資是指單位或者個(gè)人未依照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會(huì)公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為。金融經(jīng)典案例3民間借貸與非法集資

2010年最高法頒布了《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》。非法集資需同時(shí)具備“四個(gè)條件”：（一）未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)或者借用合法經(jīng)營(yíng)的形式吸收資金；（二）通過(guò)媒體、推介會(huì)等途徑向社會(huì)公開宣傳；（三）承諾在一定期限內(nèi)還本付息；（四）向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金——個(gè)人向30人以上吸收存款；單位向150人以上吸收存款。金融經(jīng)典案例3湖南婁底的百億民間借貸擠兌潮2014年，婁底市數(shù)十家企業(yè)先后停付本息，導(dǎo)致民間借貸市場(chǎng)“崩盤”。春節(jié)前夕，在這個(gè)湖南中部的地級(jí)市里，每天都傳出有借款人以跳樓、喝藥等極端方式討債。婁底市金融辦介紹，全市民間借貸資金規(guī)模400億左右，其中約有118億資金出現(xiàn)問(wèn)題，涉及73家企業(yè)。金融經(jīng)典案例32011年——溫州民間債務(wù)危機(jī)爆發(fā)11年11月11日，溫州甌海區(qū)老年公寓“芙蓉山莊”大股東劉加順跑路，據(jù)當(dāng)?shù)孛裾块T初步統(tǒng)計(jì)其拖欠債務(wù)1.07億元。11年11月12日，浙江麥浪實(shí)業(yè)有限公司老板周子龍攜款3億出逃，被騙的五十多名受害者已聯(lián)名報(bào)案。2011年溫州市民間債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之前，全市有89%的家庭或個(gè)人、59.67%的企業(yè)參與民間借貸，民間借貸規(guī)模達(dá)1200億元，當(dāng)?shù)孛耖g借貸規(guī)模占民間資本總量1/6左右，相當(dāng)于溫州全市銀行貸款總額的1/5。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)——產(chǎn)生原因在2000年以前，溫州資本基本還是做實(shí)業(yè)，但隨后，溫州商人發(fā)現(xiàn)了賺錢更快的方式——投資房地產(chǎn)，于是，溫州炒房團(tuán)開始在全國(guó)嶄露頭角。溫州資本隨后于2003年進(jìn)軍山西煤礦、2007年收購(gòu)新疆油井，“投資視野”越來(lái)越開闊。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，溫州資本開始涉足創(chuàng)投公司、小額貸款公司等金融領(lǐng)域，并于近一兩年的時(shí)間中，在銀根收緊的背景下投向民間借貸市場(chǎng)。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)——規(guī)范與治理2012年3月28日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)溫州設(shè)立全國(guó)首個(gè)金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)，確定的金改任務(wù)共12項(xiàng)，其中“推進(jìn)民間借貸規(guī)范化、陽(yáng)光化”被確定為溫州金改的首要任務(wù)。全國(guó)首部金融地方性法規(guī)——《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》及《實(shí)施細(xì)則》于2014年3月1號(hào)正式實(shí)施?！皢喂P借款金額300萬(wàn)以上”、“借款余額1000萬(wàn)以上”“涉及的出借人30人以上”等情形，借款人應(yīng)當(dāng)向管理部門報(bào)備?！笆烊私栀J”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)借貸”。金融經(jīng)典案例3溫州民間債務(wù)危機(jī)的規(guī)范與治理

——溫州民間借貸服務(wù)中心溫州民間借貸服務(wù)中心：集聚民間融資中介服務(wù)、備案管理及監(jiān)測(cè)體系等功能。中心于2012年4月開業(yè)試運(yùn)行，注冊(cè)資金600萬(wàn)元，由14家法人、8個(gè)自然人投資設(shè)立。經(jīng)營(yíng)范圍涉及信息登記、信