企業(yè)資金充足率與企業(yè)成本效益分析

企業(yè)資金充足率與企業(yè)成本效益分析

利潤(rùn)率的高低反映了公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，以及公司資金的強(qiáng)用能力。在財(cái)務(wù)分析時(shí),可用于利潤(rùn)分析的指標(biāo)很多,包括全部資金利潤(rùn)率、自有資金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用率等。由于利潤(rùn)率指標(biāo)有稅前利潤(rùn)、稅后利潤(rùn)、利息前利潤(rùn)等多種計(jì)算口徑,因而各種利潤(rùn)又有多種定義和計(jì)算方法。因此,如何選擇最佳的利潤(rùn)率分析指標(biāo)也就成了企業(yè)管理面臨的一個(gè)極為重要的課題。筆者認(rèn)為分析企業(yè)利潤(rùn)狀況,應(yīng)著重分析資金利潤(rùn)率,在資金利潤(rùn)率中則應(yīng)著重考察全部資金利潤(rùn)率,在全部資金利潤(rùn)率中則應(yīng)重點(diǎn)考察稅息前利潤(rùn)率。一、單憑資金轉(zhuǎn)化率資金利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)總額與資產(chǎn)平均占用額的比值,它是一項(xiàng)綜合性很強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。一般來說,資金利潤(rùn)率指標(biāo)可分解為銷售利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率兩項(xiàng)比率,據(jù)以分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和盈利能力。而銷售利潤(rùn)率(即:利潤(rùn)總額/銷售額或營(yíng)業(yè)額)和成本費(fèi)用利潤(rùn)率(即:利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額)反映的是企業(yè)的投入和產(chǎn)出的關(guān)系,對(duì)于管理者分析產(chǎn)品的成本費(fèi)用、銷售價(jià)格和利潤(rùn)三者之間的相對(duì)變化、進(jìn)行有效的成本費(fèi)用管理、制定合理的價(jià)格政策具有重要的意義。但是這兩個(gè)指標(biāo)只反映了“所費(fèi)”與“所得”之間的關(guān)系,而沒有反映“所占”與“所得”之間的關(guān)系,以銷售資金利潤(rùn)率來說,其同資金利潤(rùn)率存在以下關(guān)系:資金利潤(rùn)率=(利潤(rùn)收入/資產(chǎn)平均占用額)×(利潤(rùn)總額/銷售收入)=資金周轉(zhuǎn)率×銷售利潤(rùn)率式中的銷售收入與資金額之比即為資金周轉(zhuǎn)速度,可見資金利潤(rùn)率既包含著“所費(fèi)”與“所得”之間的關(guān)系,又包含著“所得”與“所用”之間的關(guān)系,更全面的反映了企業(yè)的資金運(yùn)用能力。這就是說一個(gè)企業(yè)要取得一定水平的資金利潤(rùn)率,可以有兩條途徑,薄利多銷和厚利少銷。在薄利多銷的戰(zhàn)略原則下,企業(yè)的銷售利潤(rùn)率當(dāng)然比較低,但是銷售額的增大可以促進(jìn)資金的加速周轉(zhuǎn),從而使總利潤(rùn)增加,因此,單憑資金利潤(rùn)率不能評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的總體盈利能力。成本費(fèi)用利潤(rùn)率同銷售利潤(rùn)率反映的意義是相同的,即銷售利潤(rùn)率越高,成本費(fèi)用率也越高,因?yàn)?銷售-利潤(rùn)=成本費(fèi)用。二、關(guān)于自有資金生產(chǎn)率資金利潤(rùn)率是全部資金(包括自有資金和借入資金)的比率。自有資金利潤(rùn)率反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中自資金的增值能力,反映投資者的獲利水平,是股票投資者進(jìn)行投資決策的重要財(cái)務(wù)依據(jù)。(每股凈資產(chǎn)值乘以自有資金利潤(rùn)率為每股盈利水平)可以說自有資金利潤(rùn)率反映著企業(yè)的資金運(yùn)用能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。較高的自有資金利潤(rùn)率有利于企業(yè)增加積累,更好地實(shí)現(xiàn)自我發(fā)展。因此,人們?cè)谪?cái)務(wù)分析中往往比較注重自有資金利潤(rùn)指標(biāo)的分析即忽視全部利潤(rùn)率指標(biāo)的分析。筆者認(rèn)為這有失偏頗。實(shí)際上,在利用自有資金利潤(rùn)率做歷史趨勢(shì)分析和行業(yè)比較時(shí),明顯存在著以下兩個(gè)缺點(diǎn):第一,這一比率將企業(yè)利用全部資金(包括負(fù)債)取得的利潤(rùn)歸結(jié)計(jì)自有資金項(xiàng)目下,不能全面地反映企業(yè)的總體資金運(yùn)用能力。比如,有甲、乙兩企業(yè),自有資金均為100萬,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)均為20萬,但甲企業(yè)負(fù)債100萬,而乙企業(yè)負(fù)債200萬,這時(shí),甲、乙兩企業(yè)的自有資金利潤(rùn)率是相同的,但實(shí)際上甲企業(yè)資金運(yùn)用能力更強(qiáng),因?yàn)樗谒加觅Y金為乙企業(yè)的2/3的情況下,取得了與乙企業(yè)相等的經(jīng)濟(jì)效果。由于甲企業(yè)負(fù)債比率較低,因而有進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模從而利用財(cái)務(wù)杠增加自有資金利潤(rùn)率的可能。第二,自有資金利潤(rùn)率在很大程度上掩蓋著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相等的自有資金利潤(rùn)率是在不同的財(cái)務(wù)杠桿下取得的,而不同的財(cái)務(wù)杠桿率具有不同的風(fēng)險(xiǎn),不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的收益率比較比相同風(fēng)險(xiǎn)條件下收益率比較的意義要小。綜上所述,自有資金利潤(rùn)率在用來分析歷史趨勢(shì)和行業(yè)比較時(shí),有著明顯的不足。因此,考察企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況應(yīng)采用全部資金利潤(rùn)率指標(biāo)。全部資金(包括自有資金和借入資金)的收益率,收益已經(jīng)排除了財(cái)務(wù)杠桿的影響,因而更適合在不同企業(yè)之間、同一企業(yè)的不同時(shí)期之間進(jìn)行比較。三、企業(yè)所有者的觀點(diǎn)在資產(chǎn)利潤(rùn)率中又分稅息前資產(chǎn)利潤(rùn)率和稅息后資產(chǎn)利潤(rùn)率,分析稅息前資產(chǎn)利潤(rùn)率更有利于反映企業(yè)歷史發(fā)展趨勢(shì)和其在同行業(yè)內(nèi)的相對(duì)位置,雖然稅息后資產(chǎn)利潤(rùn)率由于在分子中扣除了利息和稅項(xiàng),從而更符合企業(yè)所有者的觀點(diǎn),但與稅息前資產(chǎn)利潤(rùn)率比較有如下缺點(diǎn):第一,這一比率受企業(yè)的自有資金同借入資金之間的結(jié)構(gòu)影響較大,因而妨礙歷史趨勢(shì)分析和行業(yè)內(nèi)相對(duì)發(fā)展水平分析。在企業(yè)借入資金同自有資金之間的比例發(fā)生變化的情況下,稅息后資產(chǎn)利潤(rùn)率無法用于企業(yè)不同時(shí)期的比較。同樣,不同企業(yè)之間的自有資金同借入資金的比例也不可能完全相同,即使在同行業(yè)內(nèi)也是這樣,因此,稅息后資產(chǎn)利潤(rùn)率也無法用于不同企業(yè)之間的比較。第二,稅息后資產(chǎn)利潤(rùn)率的變化包含稅率、利息率變化對(duì)企業(yè)盈利的影響,不能準(zhǔn)確反映企業(yè)自身管理狀況的變化,因而在分析企業(yè)資金運(yùn)用能力的變化趨勢(shì)時(shí),使用稅前利潤(rùn)率更能說明問題。四、總利潤(rùn)的進(jìn)一步確定為了更準(zhǔn)確地反映企業(yè)利用資金的能力,還可對(duì)總資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)做進(jìn)一步修正。1.影響企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化率的因素提出“在用資產(chǎn)”的概念主要是考慮企業(yè)往往有大量的在建工程。在建工程的增減變化直接影響到企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率的變化,從而影響利潤(rùn)率的分析。在建工程雖然是企業(yè)總資產(chǎn)的一部分,但由于這部分資產(chǎn)目前不具有生產(chǎn)利潤(rùn)的能力,因此,在計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)時(shí),應(yīng)從總資產(chǎn)中扣除,以有利于正確分析企業(yè)盈利能力的變化。2.雇傭性資產(chǎn)所具有的液自有資本即股本要支付利息和利潤(rùn),銀行貸款等有息性負(fù)債要支付利息,這些資金的使用都要花費(fèi)代價(jià)的,故稱為“雇傭性資產(chǎn)”。即總資產(chǎn)或“在用資產(chǎn)”減去無屬息性負(fù)債(包括不必支付利息的應(yīng)付帳款或應(yīng)收票據(jù)等)后的數(shù)額。雖然未支付代價(jià)的無息性債務(wù)形成的資產(chǎn)也參與了利潤(rùn)的創(chuàng)造,但這些資金可看成是“雇傭性資產(chǎn)”的延伸,可看成是“雇傭性資產(chǎn)”的一種額外收益,“雇傭性資產(chǎn)”利用效果越好,盈利率高、信譽(yù)好,企業(yè)就越能較多地獲得無息性資產(chǎn)。因此,無息性資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)也應(yīng)歸結(jié)于“雇傭性資產(chǎn)”項(xiàng)目下,故可采用“雇傭性資產(chǎn)”利潤(rùn)率的概念。最后,我們總結(jié)出,對(duì)企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)率分析宜采用“稅息前、在用雇傭性資產(chǎn)利潤(rùn)率”其公式為:稅息前、在用雇傭性資產(chǎn)利潤(rùn)率=稅前利潤(rùn)(包括已