交通運輸10月數(shù)據(jù)點評：件量增速持續(xù)提升價格戰(zhàn)烈度維持在較高水平

圖3：除申通外增速皆低于行業(yè)均值 圖4：申通份額提升，其他公司份額下降市場份額 去年同期34.1%

16.1%22.2%19.1%12.5%22.2%19.1%12.5%1.3%13.9%14.2%15.4%15.6%7%9.5%7.9%12.申通 行業(yè)均值 圓通 韻達 順豐

申通 韻達 順豐 圓通資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，9A12pct3pct10pct9月禮品及生鮮15.4%7pct。A53.6%51.6%。圖5：申通10月業(yè)務量同比增長34.1% 圖6：順豐10月業(yè)務量同比增長申通快遞業(yè)務量(億件) 上年同期 同比16.7734.1%18 16.7734.1%16 60%14 12 10 10%8 0%-10%6 -20%4 -30%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

順豐快遞業(yè)務量(億件) 上年同期 同比9.511.3%14 40%9.511.3%35%12 30%25%10 20%15%8 10%5%6 0%-5%4 -10%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖7：韻達10月業(yè)務量同比增長12.5% 圖8：圓通10月業(yè)務量同比增長19.1%韻達快遞業(yè)務量(億件) 上年同期 同比

圓通快遞業(yè)務量(億件) 上年同期 同比17.0712.5%17.0712.5%1614121086JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%

20 18.8519.1%1819.1%1614121086JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，5.4%圖9：同城件單件收入同比下降5.4% 圖10：異地件單件收入同比下降5.3%6.56.05.55.04.5

同城快遞單件收入 上年同期 同比4.58-5.4%10%4.58-5.4%

6.56.05.55.04.5

異地快遞單件收入 上年同期 同比4.88-5.3%10%4.88-5.3%4.0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-10%

4.0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-10%資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖11：國際件單件收入同比下降17.3% 圖12：同城件與異地件價格對比國際快遞單件收入 上年同期 同比-17.3%43.73-17.3%43.737065 -10%60-20%5550-30%4540 -40%3530 -50%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

10.008.006.004.002.00

異地件同城件價差 同城件單價 異地件單價1.000.800.600.400.200.00-0.20-0.40資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，上市公司方面，收入端基本都持平上月，沒有明顯的下降。但總體收入下降結(jié)合上市公司總部端收入不變，那么加盟商層面承受的壓力會更大，各快遞企業(yè)的加盟商體系穩(wěn)定性會受到嚴峻考驗。1”（11日6日7.6725.7%75.09期間行業(yè)需求旺盛，價10月預計會有回升。圖13：申通單件收入元，同比下滑13.2% 圖14：順豐單件收入16.26元，同比提升8.1%3.02.82.62.42.2

申通單件收入（申通單件收入（）同比上年同期環(huán)比0.0%2.11-13.2%0%-5%-10%

順豐單件收入（元） 上年同期 同比 環(huán)比8.1%16.26-5.5%20 10%8.1%16.26-5.5%5%180%16-5%14-10%2.0

JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-15%

12JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

-15%資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖15：韻達單件收入元，同比下降14.3% 圖16：圓通單件收入元，同比下降3.02.82.62.42.22.0

韻達單件收入（元） 上年同期同比 環(huán)比-0.4%2.28-14.3%-0.4%2.28-14.3%-10%-20%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

3.02.82.62.42.22.0

圓通單件收入（元） 上年同期 同比 環(huán)比10%1.7%2.381.7%2.38-5.6%-10%-15%JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，5年上半年期間21年監(jiān)管部門對低價傾銷的調(diào)查中止了當時如火如荼的價格戰(zhàn)。因此結(jié)合歷史經(jīng)驗，圖17：三季報通達系單票盈利普遍下降，情況類似20年下半年申通快遞圓通速遞申通快遞圓通速遞韻達股份中通快遞0.350.300.250.200.150.100.050.0019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4資料來源：iFinD，結(jié)構(gòu)性變化：CR884.1圖18：維持不變 圖19：東部地區(qū)業(yè)務量占比下降，中西部占比提升行業(yè)CR8（2022） 2022年 2021年8884.108684.1084

10080%60%

-1.3%

市場份額上年同期828078JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec

40%+0.9%+0.4%+0.9%+0.4%0%東部

中部 西部資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖20：中西部區(qū)域增速提升東部 中部 西部50%30%10%-10%-30%資料來源：iFinD，充足的件量是快遞企業(yè)盈利的基礎，但真正能帶來利潤的是優(yōu)質(zhì)服務提供的溢價。通達系以量取勝的時代已經(jīng)漸行漸遠，提升總部與加盟商的管理效率，以優(yōu)質(zhì)服務帶動盈利提升將是后續(xù)行業(yè)競爭的主線。因此，我們認為對目前的價格戰(zhàn)沒有必要過分擔憂。10月行業(yè)表現(xiàn)出的價格戰(zhàn)烈度已經(jīng)處于較高的水平，烈度繼續(xù)提升的空間有限。經(jīng)過近一年的下風險提示行業(yè)價格戰(zhàn)加劇；人力成本攀升；政策面變化等。相關(guān)報告匯總報告類型標題日期行業(yè)普通報告【東興交運】快遞9月數(shù)據(jù)點評：業(yè)務量增速回升，單價企穩(wěn)2023-10-25行業(yè)普通報告【東興交運】快遞8月數(shù)據(jù)