中國有色金屬：一年一度銅業(yè)大典（2024版）

研究報告ResearchReport6Dec2023中國有色金屬ChinaNon-ferrousMetals一年一度銅業(yè)大典（2024版）TheAnnualCopperBook(2024Edition)觀點聚焦InvestmentFocus股票名稱股票名稱西部礦業(yè)評級 股票名稱格林美東陽光評級HAIChinaNon-ferrousMetalsMSCIChina1201101009080Mar-23 資料來源：Factset,HTIRelatedReportsPresentation202310102.01%（China'sFinancingScaleRmb184.52bnin2023,upYoYand(19Nov2023)Presentation20239160%32ofup16YoYand32(302023)供給：全球據(jù)統(tǒng)計的31家銅礦公司，2022-2026年銅權(quán)益產(chǎn)量分別為：1145.02、1186.56、1287.53、1328.94和1371.78萬噸，約占全球總計銅產(chǎn)量一半。該31家公司銅權(quán)益產(chǎn)量年均增速分別為：1.58%、3.63%、8.51%、3.22%和3.22%。拓、嘉能可、紫金礦業(yè)。預(yù)計其年銅權(quán)益產(chǎn)量為：133.10、、、和萬噸。智利國家銅業(yè)探、開發(fā)和開采礦產(chǎn)資源，并進行加工以生產(chǎn)精煉銅和副產(chǎn)品。公司主要通過以下七個采礦分公司開展工作：Chuquicamata、MinistroHales、TomicMistral、、。自由港有的銅礦包括美國、、Safford、、Miami、、，智利和印度尼西亞Grasberg。必和必拓等。嘉能可美洲的、、、Alumbrera、、、澳洲的Isa、、、。紫金礦業(yè)風(fēng)險提示。吳旖婕Wu 王曼琪Wanglisa.yj.wu@ mq.wang@本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司，海通證券印度私人有限公司，海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動。關(guān)于海通國際的分析師證明，重要披露聲明和免責(zé)聲明，請參閱附錄。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)銅礦 43銅鈾金礦床 45第一子46銅礦 46銅礦 47Las銅礦 48銅礦 49銅礦 50銅礦 51力拓52銅礦 52銅礦 53銅礦 53英美源55Los銅礦 55銅礦 55銅礦 57銅礦 58安托加塔59Los銅礦 59銅礦 60銅礦 61Zaldívar銅礦 62諾鎳63Norilsk63Kola6364泰克源64礦 64銅礦 64銅礦 65銅礦 652 65倫丁業(yè)司66銅礦 66銅礦 67Eagle銅礦 68銅礦 69銅礦 70巴里黃71銅礦 71銅礦 71Zaldívar銅礦 72銅礦 73紐克斯礦74Cadia銅礦 74銅礦 75Chris銅礦 76頂石業(yè)77銅礦 77Cozamin銅礦 78銅礦 79銅鐵礦 80銅金礦 80艾芬礦81銅礦 81鉑金礦 82AB 83銅礦 83銅礦 84銅礦 84Area礦區(qū) 85內(nèi)華銅86銅礦 8688銅鎳鉑礦 88礦山 89泛美銀90銅礦 90銅礦 91銅礦 91PT92銅礦 92銅礦 93智利家業(yè)94-全球大下銅床 94礦山 95礦山 96Hales礦山 96礦山 97礦山 97礦山 98礦山 98Sur礦山 9899銅礦 99南方業(yè)100La100101101102圖表目錄圖表1全球要企資權(quán)產(chǎn)及測金量萬） 13圖表2紫金業(yè)際進加快 14圖表3紫金業(yè)大業(yè)展式 14圖表4紫金業(yè)要礦目量證可信和量析 15圖表5紫金礦業(yè)年產(chǎn)規(guī)口徑） 15圖表6儲及位 16圖表7項目期展劃 16圖表8洛陽業(yè)要礦目源和量析 17圖表9項權(quán)儲及品位 17圖表項目權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 17圖表項目權(quán)儲及位 18圖表項目銅益量金量萬） 18圖表NPM銅礦采場 18圖表KFM與公、力共，良的同應(yīng) 18圖表五礦源屬源（石口徑） 19圖表江西業(yè)要產(chǎn) 20圖表江西業(yè)要目 20圖表公司要礦情況 21圖表西部業(yè)礦益量金量萬） 21圖表20內(nèi)古各銅地位置 22圖表21獲琦選級造瞰圖 22圖表內(nèi)蒙獲琦礦量品位 22圖表四川村多屬地位置 22圖表四川村多屬工圖 22圖表25四呷銀金礦益量品位 22圖表西藏龍期業(yè)地 23圖表西藏龍礦廠圖 23圖表西藏龍礦益量品位 23圖表29新哈黃南鎳地位置 24圖表30哈黃南鎳區(qū)質(zhì)圖 24圖表31新哈黃南鎳權(quán)儲及位 24圖表青海陵里鐵金礦理置 24圖表青海陵里鐵金礦礦場 24圖表銅陵色股團屬源量 25圖表35云銅重礦銅量況 26圖表36云銅礦產(chǎn)產(chǎn)情（屬，噸26圖表37謙希位贊亞帶卡魯縣 27圖表38謙希地結(jié)構(gòu) 27圖表謙比權(quán)儲及位探） 27圖表40中盧夏礦目量品口徑） 28圖表41中黃國主資產(chǎn) 28圖表甲瑪位中西自區(qū)竹卡縣 29圖表43甲礦質(zhì)構(gòu) 29圖表44甲礦量品位 29圖表甲瑪銅產(chǎn)（屬，噸） 29圖表46美國項礦權(quán)儲及位 30圖表項目權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 30圖表48美國項銅量品位 30圖表49美國項目儲及位 31圖表50美國項銅量品位 31圖表51美國項目產(chǎn)量品位 31圖表52美國Tyrone項目銅量品位 32圖表Verde項目儲及位 32圖表Verde項目權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 32圖表項銅量品位 32圖表項銅益量金量萬） 32圖表印度西亞項目儲及位 33圖表項銅益量金量萬） 33圖表位于利塔帕地區(qū) 34圖表60項布圖 34圖表儲量品（明可） 34圖表年權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 34圖表礦于魯北西迪拉脈東側(cè) 35圖表項布圖 35圖表銅益量品位 35圖表年銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 35圖表地位置 36圖表地結(jié)構(gòu) 36圖表儲及位 36圖表年銅礦量金量萬） 36圖表地位置 37圖表項布圖 37圖表銅益量品位 37圖表地位置 38圖表地結(jié)構(gòu) 38圖表年銅產(chǎn)（屬，噸） 38圖表位秘南庫科區(qū) 39圖表礦地結(jié)構(gòu) 39圖表年銅產(chǎn)（屬，噸） 39圖表銅位智北部 40圖表銅地外觀 40圖表銅礦量金量萬） 40圖表與合計量品位 40圖表位于宜斯利西處 40圖表銅礦質(zhì)構(gòu) 40圖表位于宜斯利西處 41圖表地質(zhì)構(gòu) 41圖表位智安法斯東南151公里 42圖表銅擁有萬公地權(quán) 42圖表財年必必權(quán)銅量品位 42圖表必和拓精權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 42圖表銅礦產(chǎn)目43圖表權(quán)益量品位 43圖表陰極銅量金量萬） 43圖表銅位秘利市北約公里 44圖表銅礦壽至年 44圖表年必和拓益儲及位 44圖表銅精必必權(quán)銅量金量萬） 44圖表Dam位于南大亞德德北公里 45圖表100Dam儲及位 45圖表101Dam電解產(chǎn)（屬，噸） 45圖表102Cobre礦于拿中部 46圖表103Cobre項布圖 46圖表104Cobre儲及位口） 46圖表105銅礦益量金量萬） 46圖表106地位置 47圖表107項布圖 47圖表108儲及位口徑） 47圖表109銅益量金量萬） 47圖表110地理置 48圖表111項目局圖 48圖表112儲量品位 48圖表113銅礦量金量萬） 48圖表114Cobre礦位西牙部塞利省 49圖表115Cobre項布圖 49圖表116Cobre資量品位 49圖表117銅礦量金量萬） 49圖表118礦位土其北的海區(qū) 50圖表119項布圖 50圖表120儲及位 50圖表121銅礦量金量萬） 50圖表122礦位努克特北公里處 50圖表123地質(zhì)構(gòu) 50圖表124儲量品位 51圖表125銅產(chǎn)（屬，噸） 51圖表126礦場 51圖表127地質(zhì)構(gòu) 51圖表128銅產(chǎn)（屬，噸） 51圖表129位于美猶州湖郊外 52圖表130礦區(qū)地圖 52圖表131儲量及位 52圖表132銅礦量金量萬） 52圖表133礦位智北的塔馬漠 53圖表134礦底圖示 53圖表135銅權(quán)儲及位 53圖表136銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 53圖表137礦于古部壁區(qū) 53圖表138項布局 53圖表139露礦權(quán)儲及位 54圖表140露天權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 54圖表141銅礦量劃 54圖表142銅本含持本出美54圖表143North銅益量品位 54圖表144礦于利都地哥 55圖表145礦層施 55圖表146礦量品位 55圖表147權(quán)益量金量萬） 55圖表148位智北伊克港 56圖表149礦面意圖 56圖表150銅益量品位 56圖表151銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 56圖表152Soldado位圣亞哥 57圖表153Soldado礦面意圖 57圖表154Soldado礦權(quán)儲及位 57圖表155銅益量金量萬） 57圖表156礦位秘莫瓜區(qū) 58圖表157礦項表設(shè)施 58圖表158礦銅益量品位 58圖表159銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 58圖表160位于利金地區(qū) 59圖表161選礦廠 59圖表162銅權(quán)儲及位 59圖表163銅益量金量萬） 59圖表164位智安法斯地區(qū) 60圖表165選廠 60圖表166銅益量品位 60圖表167權(quán)益量金量萬） 60圖表168位智首圣亞哥 61圖表169表示圖 61圖表170銅益量品位 61圖表171權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 61圖表172位于利都地哥 62圖表173露采礦 62圖表174銅益量品位 62圖表175銅權(quán)礦量金量萬） 62圖表176俄斯Division項礦儲及位 63圖表177項目產(chǎn)（屬，噸） 63圖表178俄羅斯Division項礦儲及位 63圖表179項目產(chǎn)（屬，噸） 63圖表180項的權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 64圖表181加拿大項銅益量金量萬） 64圖表182項目銅屬益量金量萬） 65圖表183de項的金權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 65圖表184項的極權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 65圖表185智利2項目 66圖表186礦于利塔馬區(qū) 66圖表187當(dāng)基設(shè)施 66圖表188銅益量品位 67圖表189銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 67圖表190礦位巴西 67圖表191礦示圖 67圖表192銅儲及位 67圖表193銅產(chǎn)（屬，噸） 68圖表194礦位于國歇州半島 68圖表195礦硫化礦床 68圖表196儲量及位 68圖表197銅礦產(chǎn)（屬，噸） 68圖表198礦位葡牙部 69圖表199礦地層序 69圖表200銅儲及位 69圖表201銅產(chǎn)（屬，噸） 69圖表202礦于萄南部 70圖表203礦層序 70圖表204銅量品位 70圖表205銅礦量金量萬） 70圖表206礦于比西部省 71圖表207項表布局 71圖表208銅量品位 71圖表209銅礦量金量口，噸） 71圖表210礦于特拉西地區(qū) 72圖表211選廠 72圖表銅益量品位 72圖表213銅礦量金量口，噸） 72圖表214礦于利部 72圖表215露采礦 72圖表216權(quán)儲及位 73圖表217銅權(quán)礦量金量萬） 73圖表218礦理置 74圖表219項布圖 74圖表220銅量品位 74圖表221銅礦量金量萬） 74圖表222礦地位置 75圖表223礦地結(jié)構(gòu) 75圖表224銅儲及位 75圖表225銅產(chǎn)（屬，噸） 75圖表226礦地位置 76圖表227項目局圖 76圖表228銅權(quán)儲及位 76圖表Chris銅礦益量金屬，噸） 76圖表230礦于國利那州 77圖表231所權(quán)線 77圖表232銅儲及位 77圖表233銅產(chǎn)（屬，噸） 77圖表234位于西哥 78圖表235采方占比 78圖表236銅儲及位 78圖表237銅產(chǎn)（屬，噸） 78圖表238平圖 79圖表239銅儲及均位 79圖表240銅產(chǎn)（屬，噸） 79圖表241礦于利 80圖表242于年開建設(shè) 80圖表243銅儲及位 80圖表244項地位置 81圖表245銅礦益量金量萬） 81圖表246南非項目理置 82圖表247礦于典部博省 83圖表248礦質(zhì)構(gòu) 83圖表249銅量品位 83圖表250銅礦量金量萬） 83圖表251礦位瑞中的市 84圖表252礦山質(zhì)構(gòu) 84圖表253銅產(chǎn)（屬，噸） 84圖表254礦于蘭都瓦米 84圖表255礦地結(jié)構(gòu) 84圖表256銅儲及位 85圖表257銅產(chǎn)（屬，噸） 85圖表258礦處瑞中部 85圖表259礦作圖 85圖表260銅儲及位 85圖表261The銅產(chǎn)（屬，噸） 85圖表262美國分段建圖 86圖表263項目年產(chǎn)量品位 86圖表264Pumpkin銅礦量金量萬） 86圖表265項目來金產(chǎn)預(yù)（萬磅87圖表266美國項目地位置 88圖表267項目年銅益源及位 89圖表268項目預(yù)銅屬量 89圖表269美國項目理置 89圖表270項目年權(quán)資量品位 90圖表271Huaron礦于魯部斯圖 90圖表272Huaron礦于魯部斯圖 90圖表273Huaron銅益量品位 90圖表274銅礦益量金量萬） 90圖表275銅產(chǎn)（屬，噸） 91圖表276儲及位 91圖表277San礦位玻維南奇斯省 91圖表278San礦山質(zhì)構(gòu) 91圖表279San銅量品位 92圖表280銅產(chǎn)（屬，噸） 92圖表281Bukit地位置 92圖表282Bukit項布圖 92圖表283Bukit資量品位 93圖表284礦于魯省 93圖表285礦業(yè)場 93圖表286資源及位 93圖表287銅產(chǎn)（屬，噸） 93圖表288礦產(chǎn)源理置 94圖表289銅擁有萬公采權(quán) 95圖表290銅量品位 95圖表291銅產(chǎn)量金量萬） 95圖表292銅量品位 95圖表293銅量金量萬） 96圖表294礦銅量品位 96圖表295礦山產(chǎn)（屬，噸） 96圖表296礦山儲及位 96圖表297礦銅量金量萬） 96圖表298礦銅量品位 97圖表299礦山產(chǎn)（屬，噸） 97圖表300礦銅量品位 97圖表301礦山產(chǎn)（屬，噸） 97圖表302礦山儲及位 98圖表303礦銅量金量萬） 98圖表304礦銅益量品位 98圖表305礦山權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 98圖表306礦銅益量品位 99圖表307礦山權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 99圖表308地理置 99圖表309項目局圖 99圖表310銅權(quán)儲及位 100圖表311銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 100圖表312南銅礦資布局 100圖表313銅權(quán)儲及位 101圖表314銅益量金量萬） 101圖表315銅權(quán)儲及位 101圖表316銅權(quán)產(chǎn)（屬，噸） 101圖表317銅權(quán)儲及位 101圖表318銅益量金量萬） 101圖表319銅權(quán)益量品位 102圖表320銅權(quán)益量金量萬） 102全球31家頭部銅礦公司梳理億噸，、。萬噸，較年增長萬噸，萬噸。2023年72024年或?qū)⑦M一步增產(chǎn)10銅礦的收購和源帶來約72025年增加10、4萬噸權(quán)益量。2026年4圖表12019-2026E全球主要礦企銅資源權(quán)益產(chǎn)量及預(yù)測（金屬量，萬噸）20192020202120222023E2024E2025E2026E紫金礦業(yè)36.9945.3458.4287.7395.00106.00117.00125.00洛陽鉬業(yè)17.1017.3119.0822.6133.0542.4146.6946.69五礦資源31.0426.9523.2320.9523.5430.1035.0839.97江西銅業(yè)20.9220.8620.2320.4420.0520.5020.4220.33西部礦業(yè)4.104.017.889.108.409.9111.9411.94銅陵有色5.375.525.645.167.6311.9514.5718.18云南銅業(yè)6.587.245.756.266.246.416.386.21中國有色礦業(yè)5.538.7811.2711.4012.9513.2013.4815.05中國黃金國際6.258.218.648.502.008.658.658.75Codelco161.06172.70172.80155.20133.10130.95127.31122.70Freeport-McMoRan98.7396.74109.87120.88119.26122.40125.65129.03必和必拓116.06110.65108.63104.75117.47124.86116.05118.43嘉能可137.12125.81119.57105.81104.00116.00121.00125.00南方銅業(yè)97.9998.5394.3888.0892.0094.2396.6299.18第一量子64.0971.2274.0071.4974.0573.3574.9576.30力拓57.7552.8049.3552.1462.9675.2080.9687.40AngloAmerican44.3846.2446.2647.4560.2059.9159.6459.39Antofagastaplc55.1854.7146.3641.5944.0842.2740.5738.98諾鎳Nornickel46.4445.3437.1045.8647.3449.2051.3853.89TeckResources28.3226.4627.6827.0526.3043.1047.2551.40LundinMining23.5523.0823.2521.9521.8021.5921.4821.47巴里克黃金9.8010.369.419.9810.2110.3110.4310.56紐克雷斯特礦業(yè)10.5913.0013.5811.4213.9013.9013.9013.90CapstoneCopper9.4713.8216.4616.5215.7619.8921.1122.36艾芬豪礦業(yè)--3.6211.4113.8517.3320.0921.44BolidenAB12.2613.1712.0612.3912.4512.5312.6112.71South32---6.326.106.506.707.00NevadaCopper---0.090.612.444.544.54PolyMetMining-------1.50PTMerdekaCopperGoldTbk1.680.541.911.961.801.891.881.86PanAmericanSilver0.870.520.830.530.470.550.600.63合計1109.211119.901127.251145.021186.561287.531328.941371.78yoy-0.96%0.66%1.58%3.63%8.51%3.22%3.22%資料來源：各公司公告，海通國際整理注：各公司銅礦每年產(chǎn)量預(yù)測依據(jù)公告等公開信息，無公告信息年份基于前三年年均復(fù)合增速、擴產(chǎn)情況等方法預(yù)測。考慮到銅礦項目實際達產(chǎn)情況可能不及規(guī)劃預(yù)期，我們認為真實供給數(shù)字會有所減少。紫金礦業(yè)α將由圖表2紫金礦業(yè)國際化進程加快資料來源：紫金礦業(yè)2021年報，海通國際

圖表3紫金礦業(yè)三大礦業(yè)發(fā)展模式資料來源：海通國際（金）萬萬噸/年，有望晉升為全球第四大銅礦山。2022。在（金（）8%（圖表4紫金礦業(yè)主要銅礦項目儲量（證實+可信）和產(chǎn)量分析儲量（證實+可信）2022年產(chǎn)量項目 股權(quán)比例 金屬量 （萬噸）（萬噸）品位紫金山金銅礦100%77.60.35%8.6阿舍勒銅礦51%23.751.75%2.3多寶山銅礦100%110.00.38%11.1巨龍銅礦50.1%735.70.26%5.8科盧韋齊銅礦72%61.13.76%9.2塞爾維亞博爾銅礦63%424.30.45%5.9卡莫阿銅礦44.98%837.73.94%15.0佩吉銅金礦上帶礦100%93.12.88%11.1佩吉銅金礦下帶礦100%747.10.69%規(guī)劃中碧沙銅鋅礦55%5.70.77%0.9曙光金礦100%2.90.14%1.2其他銅礦權(quán)益資源儲量90.669權(quán)益保有總資源儲量3209.442022年銅并表產(chǎn)量87.72022年銅權(quán)益產(chǎn)量71.8資料來源：紫金礦業(yè)2022年報，海通國際五年階段年）公司主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量和主要經(jīng)濟指標(biāo)跨越增長。公司預(yù)計（）第二階段）隊。圖表5紫金礦業(yè)2023-2025年產(chǎn)量規(guī)劃（100%口徑）2022年2023E2025E礦產(chǎn)銅（萬噸）8895117礦產(chǎn)金（噸）567290礦產(chǎn)鋅/鉛（萬噸）444548礦產(chǎn)銀（噸）387390450碳酸鋰（萬噸）-0.312資料來源：紫金礦業(yè)2022年年報，海通國際注：上表含公司持有艾芬豪礦業(yè)13.59%股權(quán)部分所對應(yīng)的權(quán)益年銅礦）737.43。儲量（萬噸） 品位圖表6Kamoa-Kakul儲量及品位儲量（萬噸） 品位737.43 3.94%資料來源：艾芬豪官網(wǎng)，海通國際RiverGlobalLimited5卡44.98%。Kamoa-Kakula52022錄的年度營收21.5億美元。2023年萬噸至本為每磅計價銅已生產(chǎn)共計301,336Kamoa-Kakula的第33期工程將使的/磅。同時，（45/圖表7Kamoa-Kakula項目長期發(fā)展計劃資料來源：艾芬豪官網(wǎng)，海通國際洛陽鉬業(yè)金包括剛果（金銅鈷礦和項目權(quán)益品位資源量項目權(quán)益品位資源量2022年產(chǎn)量2022年權(quán)益產(chǎn)量（萬噸）圖表8洛陽鉬業(yè)主要銅礦項目資源量和產(chǎn)量分析剛果（金）TFM銅鈷礦80%（%）2.84（金屬量，萬噸）3101.0（萬噸）25.420.3剛果（金）KFM銅鈷礦71.25%2.91423.9規(guī)劃中規(guī)劃中NPM銅金礦80%0.552控制資源量總計3814.7權(quán)益資源量總計3014.7產(chǎn)量總計27.722.1資料來源：洛陽鉬業(yè)2022年報，海通國際備注：KFM完成與寧德時代間接控股公司邦普時代股權(quán)出讓后權(quán)益將降至71.25%3萬噸萬噸除了該項目的310K15K計，2023890.56萬噸。2.1Northparkes銅礦。截至2022年末，Northparkes銅金礦的權(quán)益儲量達到8112萬噸，其中銅品位0.53%，金品位0.27g/t，銀品位1.87g/t，預(yù)計剩余開采年限為14.82年。權(quán)益儲量（證實及可信，礦石量，萬噸） 品位圖表9Northparkes項目權(quán)益儲量及銅品位權(quán)益儲量（證實及可信，礦石量，萬噸） 品位8112 0.53%資料來源：洛陽鉬業(yè)2022年報，海通國際萬美元。圖表10Northparkes項目銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量2.702.352.272.55資料來源：洛陽鉬業(yè)2022年報，海通國際20235NPM100%CMOCMetalsHolding股權(quán)分別作價17.562.2TenkeFungurume銅礦金）31.4年。圖表11TenkeFungurume項目權(quán)益儲量及品位權(quán)益儲量（金屬量，萬噸） 品位權(quán)益儲量（金屬量，萬噸） 品位631.58 2.84%資料來源：洛陽鉬業(yè)2022年報，海通國際圖表12TenkeFungurume項目銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量14.6116.7320.324.8資料來源：洛陽鉬業(yè)年報，海通國際2022年，洛陽鉬業(yè)在TFM銅鈷礦項目的勘探費用為1280萬美元，發(fā)展費用為2.95億美元，采礦費用為2.99億美元。2.3Kisanfu銅鈷礦Kisanfu億Kisanfu圖表13NPM銅金礦開采現(xiàn)場

圖表14KFM與TFM公路、電力可共享，有良好的協(xié)同效應(yīng)資料來源：洛陽鉬業(yè)官網(wǎng)，海通國際Kisanfu（金）與量。繼935.0-6.4萬噸。五礦資源萬噸。2017-2018、萬噸，其中LasRiver（萬噸）Bambas896成River成磅。萬噸。圖表15五礦資源金屬資源量（礦石量，100%口徑）銅（千噸）鋅（千噸）鉛（千噸）銀（噸）金（噸）鈷（千噸）鉬（千噸）LasBambas8961.1142711.99232Kinsevere1189.8751.10Sokoroshe274.0818.29Nambulwa26.101.82DZ18.372.17Mwepu37.474.86DugaldRiver67.507259.00671.0014030.45Rosebery38.001420.00460.00184022232HighLake350.00532.0056.00117618.2IzokLake345.001965.00210.0010952.7總計11107.4911176.001397.00551443.3578.23231.40資料來源：五礦資源2022年報，海通國際五礦資源億美元收購銅礦Khoemacau位于非洲博茨瓦納，是全球性高質(zhì)量新建銅礦之一。該交易符合MMG致力于建立優(yōu)質(zhì)礦山組合，也是脫碳供應(yīng)重要礦產(chǎn)的戰(zhàn)略。）5區(qū)）江西銅業(yè)萬噸、硫酸130圖表16江西銅業(yè)主要資產(chǎn)貴溪冶煉廠持股比例44.48貴溪冶煉廠持股比例44.48%江西銅業(yè)（清遠）有限公司一個上市公司四家冶煉廠山東恒邦冶煉股份有限公司江銅宏源銅業(yè)有限公司江西銅業(yè)浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)有限公司五座100八家銅材加工廠江西銅業(yè)銅材有限公司廣州江銅銅材有限公司德興銅礦永平銅礦江銅－耶茲銅箔有限公司江銅－臺意特種電工材料有限公司武山銅礦銀山礦業(yè)公司江銅龍昌精密銅管有限公司江西銅業(yè)集團銅材有限公司城門山銅礦江銅華北（天津）銅業(yè)有限公司江銅華東（浙江銅材）有限公司資料來源：江西銅業(yè)2022年報，海通國際31全資項目銅儲量為司擁有黃金儲量量52噸。此外，公司擁有白銀權(quán)益儲量8626噸，鉬權(quán)益儲量21.0萬噸。20.05萬噸、黃金噸、白銀噸、硫酸201億元。圖表17江西銅業(yè)主要項目環(huán)節(jié)項目名稱環(huán)節(jié)項目名稱權(quán)益計劃產(chǎn)量投資額度項目進展港有限公司合作開發(fā)墨西哥渣選項目 60% 39萬噸銅金屬 6500萬元 2023年5月實現(xiàn)融資落地江西銅業(yè)股份有限公司投資哈薩克斯坦礦山 建設(shè)巴庫塔鎢礦項目 89.8% 粗礦330萬噸，65%鎢精礦1.5萬噸 2.42億美元利用資源量約7650萬噸，產(chǎn)能為

項目克服諸多困難挑戰(zhàn)，工程建設(shè)總體有序推進。超額完成全年進度計劃，公司預(yù)計武山銅礦三期擴建工程項目 100%江銅宏源銅業(yè)有限公司年產(chǎn)10萬噸陰

10000噸/日 21億

提前至2025年上半年竣工投產(chǎn)冶煉 極銅項目 100% 10萬噸陰極銅，1400噸標(biāo)準(zhǔn)銅 2.5億元 順利建成投產(chǎn)投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸鋰電銅箔、22萬噸銅桿及3萬噸鑄造材料項目 100%加工銅箔三期改擴建項目 100%資料來源：江西銅業(yè)2022年報，中國一帶一路網(wǎng)，海通國際

年產(chǎn)10萬噸鋰電銅箔、22萬噸銅桿及3萬噸鑄造材料 128億元 提前竣工投產(chǎn)新增15000噸電解銅箔產(chǎn)能，形成3萬噸/年電解銅箔生產(chǎn)能力 9.57億元 已投產(chǎn)西部礦業(yè)7年6日，擁有銅、鉛、鋅、鐵（礦石量）、165.13、、362圖表18公司主要銅礦山情況年礦石處理能力 保有儲量 折銅金屬儲量 折權(quán)益儲量銅礦山 權(quán)益 品位（萬噸/年）（萬噸）（萬噸）（萬噸）內(nèi)蒙古獲各琦銅礦100%1602,842.260.90%25.5825.58四川呷村銀多金屬礦76%30566.880.22%1.250.95西藏玉龍銅礦58%228086,835.290.66%573.11332.41新疆瑞倫銅鎳礦80%606,806.770.06%4.083.27合計222997,051.20604.02362.20資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際玉龍銅礦實施，計劃生產(chǎn)銅精礦年月8萬噸至萬噸增加至礦產(chǎn)量將達到萬噸。圖表192020-2023E西部礦業(yè)銅礦權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量4.7512.4814.3113.30資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際內(nèi)蒙古獲各琦銅礦圖表20內(nèi)蒙古獲各琦銅礦地理位置 圖表21獲各琦一選升級改造鳥瞰圖資料來源：內(nèi)蒙古獲各琦銅礦探礦權(quán)評估報告，海通國際 資料來源：西部礦業(yè)官網(wǎng)，海通國際100%。圖表22內(nèi)蒙古獲各琦銅礦儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位25.58 0.90%資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際四川呷村銀多金屬礦采用地下開采，于銅儲量為。圖表23四川呷村銀多金屬礦地理位置資料來源：四川呷村銀多金屬礦監(jiān)測報告，海通國際

圖表24四川呷村銀多金屬礦工廠圖資料來源：西部礦業(yè)官網(wǎng)，海通國際儲量（萬噸） 品位圖表25四川呷村銀多金屬礦權(quán)益儲量及品位儲量（萬噸） 品位0.95 0.22%資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際西藏玉龍銅礦圖表26西藏玉龍一期工業(yè)場地資料來源：西部礦業(yè)官網(wǎng)，海通國際

圖表27西藏玉龍銅礦工廠圖資料來源：西部礦業(yè)官網(wǎng)，海通國際截至2022年末，西藏玉龍銅礦剩余資源開采年限為43年，該礦銅儲量為573.11萬噸，銅品位為0.66%。西部礦業(yè)擁有其58%的股權(quán)。圖表28西藏玉龍銅礦權(quán)益儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位332.41 0.66%資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際8處理量增加新疆哈密黃山南銅鎳礦公4.08。圖表29新疆哈密黃山南銅鎳礦地理位置資料來源：新疆哈密黃山南銅鎳礦工程初步設(shè)計報告，海通國際

圖表30哈密黃山南銅鎳礦區(qū)地質(zhì)圖資料來源：新疆哈密黃山南銅鎳礦礦區(qū)報告，海通國際圖表31新疆哈密黃山南銅鎳礦權(quán)益儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位3.27 0.06%資料來源：西部礦業(yè)2022年報，海通國際青海格爾木拉陵高里河鐵多金屬礦圖表32青海拉陵高里河鐵多金屬礦地理位置資料來源：青海拉陵高里河鐵多金屬礦土地復(fù)墾方案，海通國際

圖表33青海拉陵高里河鐵多金屬礦選礦場資料來源：青海拉陵高里河鐵多金屬礦土地復(fù)墾方案，海通國際/年。銅陵有色20228拉多銅礦，包括米拉多礦床和米拉多北礦床。米拉多銅礦礦石量（控制）12.57億噸，平均銅品位為0.48%，銅金屬儲量603.05萬噸。96萬噸20圖表34銅陵有色控股集團金屬資源量礦區(qū)名字所在地銅（萬噸）金（噸）銀（噸）硫（萬噸）鐵（萬噸）鋅（萬噸）冬瓜山銅礦安徽銅陵94.7333504.251288.23.26-安慶銅礦安徽安慶26.633.92160.23112.71900.13-鳳凰山銅礦安徽銅陵2.460.9639.8710.660.79-銅山銅礦安徽池州14.513.98106.58376.96131.01-金口嶺銅礦安徽銅陵1.070.6420.550.5414.62-天馬山硫金礦安徽銅陵0.619.6769.19155.36--黃山嶺鉛鋅礦安徽池州-----0.28安慶月山銅礦安徽安慶0.54-----仙人橋銅礦江蘇句容2--42.7160.391.72沙溪銅礦安徽廬江68.5455.37405.66168.52--姚家?guī)X鋅金多金屬礦安徽南陵27.2261.11698.1468.78-174.93國維礦業(yè)內(nèi)蒙古赤峰61.67-----安慶朱家沖鐵銅礦安徽安慶1.87---362.14-境內(nèi)合計301.85168.643004.432624.381532.34176.93秘魯白河銅礦秘魯250.78-----AKIE鋅-鉛-銀加拿大--111.01--65.42厄瓜多爾銅金屬礦厄瓜多爾813.490.89623.72---境外合計1064.1890.89734.730065.42合計1366.03259.533739.162624.381532.34242.35資料來源：銅陵有色2020年公告，海通國際云南銅業(yè)截至色股權(quán)由提高至。圖表35云南銅業(yè)重要礦山銅儲量情況單位權(quán)益礦石處理能力（萬噸）礦石儲量（萬噸）銅金屬量（金屬量，萬噸）銅平均品位折權(quán)益銅儲量（金屬量，萬噸）資源剩余可開采年限（年）迪慶有色88.24%1,25086,991.91288.530.33%254.6032玉溪礦業(yè)100%492.59,726.8657.290.59%57.2912迪慶礦業(yè)75%991,826.9918.181.00%13.6421楚雄礦冶100%901,045.1010.561.01%10.562合計99,590.86374.560.38%336.08資料來源：云南銅業(yè)2022年報，2022公司債券跟蹤評級報告，云南銅業(yè)公告，海通國際2022生產(chǎn)陰極銅65.87圖表36云南銅業(yè)礦石產(chǎn)品產(chǎn)量情況（金屬量，萬噸）產(chǎn)量20192020202120222023E陰極銅（萬噸）111.51130.90134.73134.92131.72銅精礦含銅（萬噸）8.439.807.576.266.24-迪慶有色4.806.084.893.64--玉溪礦業(yè)2.292.301.951.91--楚雄礦冶0.670.640.370.46--迪慶礦業(yè)0.260.290.230.25-硫酸（萬噸）389.86466463.38480.07478.34黃金（噸）11.9516.9018.1217.0419.60白銀（噸）640.86621.68675.62646.13802.98資料來源：云南銅業(yè)年報，海通國際注：1.對公司并表以及有重大影響在產(chǎn)有山進行統(tǒng)計。因四舍五入，單項匯總數(shù)與合計數(shù)可能有細微差異。3.20226.266.44萬噸。202211月，公司50.01%88.24%，本表權(quán)益精礦含銅對迪慶202288.24%統(tǒng)計。4.2023產(chǎn)量預(yù)測方法：2023H1產(chǎn)量*2中國有色礦業(yè)金年酸。2022。。7年投產(chǎn)。第三，公司與多個贊比亞附屬公司（煉）謙比希礦體該項目最初于圖表37謙比希礦位于贊比亞銅帶省卡盧魯什縣 圖表38謙比希礦地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：中國有色礦業(yè)官網(wǎng),海通國際 資料來源：ResearchGate,海通國際的股。圖表39謙比希權(quán)益儲量及品位（探明）儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位102.62 1.83%資料來源：中國有色礦業(yè)2022年報，海通國際巴魯巴與穆利亞希和鈷金屬。閉坑。圖表40中色盧安夏銅礦項目儲量及品位（100%口徑）儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位17.46 2.07%資料來源：中國有色礦業(yè)2022年報，海通國際中國黃金國際圖表41中國黃金國際主要資產(chǎn)資料來源：中國黃金國際2022年報，海通國際截止2022年12月31日，公司合計擁有銅儲量約214.32萬噸，黃金儲量約為259.423.89克10.16克噸。9.1甲瑪?shù)V68圖表42甲瑪?shù)V位于中國西藏自治區(qū)墨竹工卡縣資料來源：甲瑪?shù)V技術(shù)報告，海通國際

圖表43甲瑪?shù)V地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：巖石學(xué)報，海通國際187（年甲瑪?shù)V銅金屬凈現(xiàn)金生產(chǎn)成本為1.33美元/磅，折合約2.92美元/千克。2023年第二季度甲瑪?shù)V山停產(chǎn)，2023年初至停產(chǎn)前銅產(chǎn)量為20019噸。圖表44甲瑪?shù)V儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位214.32 0.6%資料來源：中國黃金國際2022年報，海通國際圖表452020-2023E甲瑪?shù)V銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量8.218.648.502.00資料來源：中國黃金國際2022年報，海通國際自由港是全球頭部礦企，總部位于美國亞利桑那州。該公司擁有的銅礦包括美國、、、、Tyrone，秘魯Cerro，智利Abra和印度尼西亞。Morenci銅礦雷西銅礦是2022權(quán)益，住友金屬礦業(yè)持有權(quán)益。截至2022年12月，Morenci礦的銅金屬權(quán)益儲量為512.7萬噸，銅品位為0.23%。圖表46美國Morenci項目礦產(chǎn)權(quán)益儲量及品位儲量（萬噸） 銅品位（儲量（萬噸） 銅品位（%）512.7 0.23資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際2021年，Morenci權(quán)益銅產(chǎn)量為28.6萬噸，相當(dāng)于自由港北美地區(qū)銅產(chǎn)量43%。2020年2021年2022E2020年2021年2022E2023E產(chǎn)量23.128.628.4828.48資料來源：Freeport-McMoRan2021年報，海通國際2021年公司所有銅礦的銅平均成本1.34美元/磅，預(yù)計2023年成本1.63美元/磅。銅礦孔隙銅礦床。礦主要為露天開采的銅鉬礦，持有該礦100%截至2022年12月，Bagdad礦的銅金屬儲量為734.8萬噸，銅品位為0.33%。儲量（金屬量，萬噸） 品位（%）圖表48美國Bagdad儲量（金屬量，萬噸） 品位（%）734.8 0.33%Safford銅礦Safford自170823米。截至2022年12月，Safford礦的銅金屬儲量為317.5萬噸，銅品位為0.40%。儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）圖表49美國Safford儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）317.5 0.40%資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際Sierrita銅礦Sierrita在圖森西南約207的權(quán)益。截至2022年12月，Sierrita礦的銅金屬儲量為503.5萬噸，銅品位為0.22%。圖表50美國Sierrita項目銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）503.5 0.22資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際Miami銅礦米。McMoRanChino銅礦歷史悠久的年100%截至2022年12月，Chino銅儲量為117.9萬噸，銅品位為0.44%。圖表51美國Chino項目礦產(chǎn)儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）銅礦截至2022年12月，Tyrone銅金屬儲量為13.6萬噸，銅品位為0.17%。圖表52美國Tyrone項目銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）13.6 0.17資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際Cerro銅鉬礦Cerro20英里處。持有該礦截至2022年12月，CerroVerde銅金屬儲量為680.2萬噸，銅品位為0.35%。圖表53CerroVerde項目銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）680.2 0.35資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際202185%。4萬噸至44.23圖表54CerroVerde項目銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量24.419.921.523.7資料來源：Freeport-McMoRan2021年報，MiningIntelligence，海通國際銅礦McMoRan持有該礦51.0%的權(quán)益。年月，El。儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）圖表55ElAbra儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）83.3 0.42資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際2021年9.1萬噸。圖表56ElAbra項目銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量4.6資料來源：Freeport-McMoRan2021年報，MiningIntelligence，海通國際10.10Grasberg銅金礦持有該礦。Grasberg年。圖表57印度尼西亞Grasberg項目銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（儲量（金屬量，萬噸） 銅品位（%）364.9 1.06資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際2022年，Grasberg的銅產(chǎn)量為71.08萬噸，公司預(yù)計未來產(chǎn)量會持續(xù)上升。圖表58Grasberg項目銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量17.929.634.736.4資料來源：Freeport-McMoRan2022年報，海通國際嘉能可南美、非洲、澳洲等多地均擁有銅礦，包括南美洲的、Antapaccay、、Henry、等。Collahuasi銅礦Collahuasi5公里，伊基克東南185圖表59Collahuasi位于智利的塔拉帕卡地區(qū) 圖表60項目布局圖資料來源技術(shù)報告，海通國際 資料來源技術(shù)報告，海通國際Collahuasi，其中和（探明+可信）為1446萬噸，銅品位為0.79%。圖表61Collahuasi儲量及品位（探明+可信）儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位1446.02 0.79%資料來源：Glencore2022年報，海通國際圖表622019-2022年Collahuasi權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量24.8827.6827.7225.11資料來源：Glencore年報，海通國際Antamina銅礦公3683圖表63Antamina礦位于秘魯中北部西科迪勒拉山脈的東側(cè)資料來源：Antamina技術(shù)報告，海通國際

圖表64Antamina項目布局圖資料來源：巖石學(xué)報，海通國際富含多金屬矽卡巖礦體，其區(qū)域構(gòu)造趨勢與安第斯山脈走向平行。Antamina的股權(quán)。。圖表65Antamina銅權(quán)益儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位89.78 0.94%資料來源：Glencore2022年報，海通國際圖表662019-2022年Antamina銅礦權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量15.1412.7715.0015.25資料來源：Glencore年報，海通國際銅礦圖表67地理位置 圖表68地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：Katanga技術(shù)報告，海通國際 資料來源：Katanga技術(shù)報告，海通國際購后，6405.67。圖表69Katanga儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位405.67 3.59%資料來源：Glencore2022年報，海通國際圖表702019-2022年Katanga銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）20192019年 2020年 2021年 2022年產(chǎn)量 23.45 27.07 26.44 22.01資料來源：Glencore年報，海通國際銅礦9過程持續(xù)到2022年年末，并預(yù)計在2024年將全面恢復(fù)采礦活動。圖表71Mutanda地理位置資料來源：Mutanda技術(shù)報告，海通國際

圖表72Mutanda項目布局圖資料來源：Mutanda技術(shù)報告，海通國際銅品位為。圖表73Mutanda銅權(quán)益儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位190.79 1.51%資料來源：Glencore2022年報，海通國際銅礦MopaniKitwe鎮(zhèn)附近，其中露天礦處于維護中；Mufulira則位于Kitwe以北50公里處。圖表74Mopani地理位置資料來源：Mopani技術(shù)報告，海通國際

圖表75Mopani地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：PorterGeo，海通國際Mopani股權(quán)，已于3日轉(zhuǎn)擁有圖表762019-2022年Mopani銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量2.163.030.650資料來源：Glencore年報，海通國際銅礦Antapaccay位于秘魯南部庫斯科地區(qū)埃斯皮納爾區(qū)，距庫斯科和阿雷基帕市約250公里，海拔在3800至4000米之間。圖表77Antapaccay位于秘魯南部庫斯科地區(qū)資料來源：Antapaccay技術(shù)報告，海通國際

圖表78Antapaccay礦區(qū)地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：Antapaccay技術(shù)報告，海通國際可擁有其圖表792019-2022年Antapaccay銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量19.7618.5617.0815.1資料來源：Glencore2022年報，海通國際銅礦Lomas圖表80LomasBayas銅礦位于智利北部資料來源：LomasBayas技術(shù)報告，海通國際

圖表81LomasBayas銅礦地表外觀資料來源：MiningTechnology，海通國際圖表822019-2022LomasBayas銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）20192019年 2020年 2021年 2022年產(chǎn)量 7.89 7.41 6.43 7.26資料來源：Glencore2022年報，海通國際儲量（萬噸） 品位圖表83LomasBayas與Antapaccay合計儲量及品位儲量（萬噸） 品位277.55 0.35%資料來源：Glencore2022年報，海通國際Alumbrera銅礦圖表84Alumbrera位于布宜諾斯艾利斯西北處 圖表85Alumbrera銅礦地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源技術(shù)報告，海通國際 資料來源海通國際Alumbrera態(tài)。收購了紐蒙特。年8Punitaqui銅礦Punitaqui公里圖表86Punitaqui位于布宜諾斯艾利斯西北處資料來源：Punitaqui技術(shù)報告，海通國際

圖表87Punitaqui地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：Punitaqui技術(shù)報告，海通國際的股權(quán)，20204必和必拓6Escondida-全球最大銅礦埃斯康迪達銅礦位于智利北部的阿塔卡馬沙漠首位。3公圖表88Escondida位于智利安托法加斯塔東南151公里資料來源：USGS，海通國際

圖表89Escondida銅礦擁有15.5萬公頃地表權(quán)資料來源：BHP官網(wǎng)，海通國際Escondida銅礦于30%礦的兩個礦坑為三個選礦廠以及兩個浸出廠（氧化銅和硫化銅）料。630。，同增2023財年銅精礦權(quán)益產(chǎn)量將達51.27萬噸。圖表902023財年Escondida必和必拓權(quán)益銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位1262.3 0.58%資料來源：BHP2023年財報，海通國際圖表912021-2024EEscondida必和必拓銅精礦權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2021財年2022財年2023財年2024E產(chǎn)量50.1246.1547.8851.27資料來源：BHP財報，海通國際銅礦Pampa銅礦和和Cerro銅礦由圖表92Spence銅礦擴產(chǎn)項目SpenceGrowthOption（SGO）資料來源：BHP官網(wǎng)，海通國際CerroColorado月6月運營成本為營。據(jù)公司2023年財報，PampaNorte銅金屬儲量為631.25萬噸，Spence平均品位0.46%。2023財年P(guān)ampaNorte陰極銅產(chǎn)量為16.35萬噸。圖表93PampaNorte權(quán)益儲量及品位儲量（金屬量，萬噸）儲量（金屬量，萬噸）Spence品位CerroColorado品位631.25 0.46% 0.45%資料來源：BHP2023年財報，海通國際圖表942021-2023PampaNorte陰極銅產(chǎn)量（金屬量，萬噸）20212021財年2022財年2023財年產(chǎn)量 19.08 17.00 16.35資料來源：BHP年財報，海通國際Antamina銅礦公3683圖表95Antamina銅礦位于秘魯利馬市以北約270公里資料來源：TeckResources官網(wǎng)，海通國際

圖表96Antamina銅礦礦山壽命至2028年資料來源：BHP官網(wǎng)，海通國際石品位下降，公司預(yù)計萬噸。圖表972023年Atamina必和必拓權(quán)益銅儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位27.45 0.95%資料來源：BHP2023年財報，海通國際圖表982021-2024EAntamina銅精礦必和必拓權(quán)益銅產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2021財年2022財年2023財年2024E產(chǎn)量4.865.064.674.39資料來源：BHP年財報，海通國際Olympic銅-鈾金礦床Olympic屬回收回路。圖表99OlympicDam位于南澳大利亞阿德萊德以北560公里資料來源：Mining-journal，海通國際Dam銅儲量為。20233目的環(huán)境批準(zhǔn)。9臺。圖表100OlympicDam儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位1108.56 1.75%資料來源：BHP2023年財報，海通國際圖表1012021-2024EOlympicDam電解銅產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2021財年2022財年2023財年2024E產(chǎn)量20.5313.8421.2529.72資料來源：BHP財報，海通國際第一量子QuantumMinerals）第一量子礦業(yè)總部位于加拿大多倫多，公司擁有七個銅礦項目，分別是CobrePanama、Kansanshi、Sentinel、CobreLasCruces、Cayel、GuelbMoghrei和Pyhasalmi。Cobre銅礦圖表102CobrePanama礦位于巴拿馬中北部資料來源：CobrePanama技術(shù)報告，海通國際

圖表103CobrePanama項目布局圖資料來源：CobrePanama技術(shù)報告，海通國際CobreCobreBotija、和年12。PanamaC1。圖表104CobrePanama儲量及品位（100%口徑）儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位1066.5 0.38%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1052020-2023ECobrePanama銅礦權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量18.5429.7931.5432.85資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際銅礦Kansanshi位于Solwezi鎮(zhèn)以北約15公里，Chingola銅帶鎮(zhèn)西北180公里處，于2005年4月開始投產(chǎn)。該礦是世界上最大的銅礦之一，擁有兩個露天礦。圖表106Kansanshi地理位置資料來源：Kansanshi技術(shù)報告，海通國際

圖表107Kansanshi項目布局圖資料來源：Kansanshi技術(shù)報告，海通國際Quantum擁有其年12月銅儲量為萬。$2.18/lb，C3現(xiàn)金成本為$3.31/lb。圖表108Kansanshi儲量及品位（100%口徑）儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位462.6 0.62%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1092020-2023EKansanshi銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量17.6816.1611.7011.20資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際Sentinel銅礦Sentinel位于贊比亞西北部省，索爾韋齊鎮(zhèn)西南約150公里處。該礦于2012年6月開始建設(shè)，2015年8月提取了第一批產(chǎn)品，直到2016年開始全面生產(chǎn)。圖表110Sentinel地理位置資料來源：Sentinel技術(shù)報告，海通國際

圖表111Sentinel項目布局圖資料來源：Sentinel技術(shù)報告，海通國際Sentinel2022。Sentinel。圖表112Sentinel儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位儲量（金屬量，萬噸） 品位302.50 0.46%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1132020-2023ESentinel銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年2023E產(chǎn)量25.1023.3024.2527.00資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際CobreCruces銅礦CobreLas2009CobreLasCrucesCobreLasCruces擁圖表114CobreLasCruces礦位于西班牙南部的塞維利亞省資料來源：CobreLasCruces技術(shù)報告，海通國際

圖表115CobreLasCruces項目布局圖資料來源：CobreLasCruces技術(shù)報告，海通國際截至2022年12月31日，CobreLasCruces礦銅資源量為45.61萬噸，銅品位為1.26%。年LasCruces銅產(chǎn)量為0.96。公司預(yù)計，年Las、、Guelb和3圖表116CobreLasCruces資源量及品位銅資源量（金屬量，萬噸） 品位銅資源量（金屬量，萬噸） 品位45.61 1.26%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1172020-2022CobreLasCruces銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量5.401.400.96資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際?ayeli銅礦?ayeli位于土耳其東北部的黑海地區(qū)，Rize以東約28公里和格魯吉亞邊界以西100公里處。?ayeli礦是土耳其最大的銅礦之一，生產(chǎn)銅精礦已超過25年。?ayeli圖表118?ayeli礦位于土耳其東北部的黑海地區(qū)資料來源：?ayeli技術(shù)報告，海通國際

圖表119?ayeli項目布局圖資料來源：?ayeli技術(shù)報告，海通國際截至2022年12月31日，?ayeli礦銅儲量為6.03萬噸，銅品位為2.32%。2022年?ayeli銅產(chǎn)量為1.48萬噸，C1現(xiàn)金成本為$1.67/lb。圖表120?ayeli儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位6.032 2.32%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1212020-2022?ayeli銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量1.301.501.48資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際GuelbMoghrein銅礦GuelbMoghrein250公里處，靠近鎮(zhèn)。Guelb礦床于1970年代初由American于2006圖表122GuelbMoghrein礦位于努瓦克肖特東北250公里處資料來源：GuelbMoghrein技術(shù)報告，海通國際

圖表123GuelbMoghrein地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：GuelbMoghrein技術(shù)報告，海通國際GuelbMoghrein擁截至。年Guelb現(xiàn)金成本為。圖表124GuelbMoghrein儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位2.07 0.59%資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際圖表1252020-2022GuelbMoghrein銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量2.801.901.33資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際Pyh?salmi銅礦鎮(zhèn)東南4圖表126Pyh?salmi礦場資料來源：FirstQuantum官網(wǎng)，海通國際

圖表127GuelbMoghrein地質(zhì)結(jié)構(gòu)資料來源：Pyh?salmi技術(shù)報告，海通國際Pyh?salmi擁礦于8年0.24。圖表1282020-2022Pyh?salmi銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）20202020年2021年2022年產(chǎn)量 0.40 0.30 0.24資料來源：FirstQuantum2022年報，海通國際力拓（Rio區(qū)。主要生產(chǎn)鋁、銅、礦物和鐵礦石等。公司擁有三個銅礦項目，分別是Kennecott、和有。Kennecott銅礦Kennecott圖表129Kennecott位于美國猶他州鹽湖城郊外資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際

圖表130Kennecott礦區(qū)地質(zhì)圖資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際力拓擁有該礦100%權(quán)益。截至2022年12月31日，Kennecott銅儲量為193.6萬噸，銅品位為0.44%。圖表131Kennecott儲量及品位儲量（萬噸） 品位儲量（萬噸） 品位193.6 0.44%資料來源：RioTinto2022年報，海通國際圖表1322020-2022Kennecott銅礦產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量14.0015.9417.92資料來源：RioTinto2022年報，海通國際Escondida銅礦圖表133Escondida礦位于智利北部的阿塔卡馬沙漠資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際

圖表134Escondida礦底部圖示資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際年月。圖表135Escondida銅權(quán)益儲量及品位銅儲量（萬噸） 品位銅儲量（萬噸） 品位849.1 0.61%資料來源：RioTinto2022年報，海通國際圖表1362020-2022Escondida銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量33.7827.9529.86資料來源：RioTinto2022年報，海通國際Oyu銅礦Oyu圖表137OyuTolgoi礦位于蒙古南部戈壁地區(qū)資料來源：TurquoiseHillResources技術(shù)報告，海通國際

圖表138OyuTolgoi項目布局資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際2021億美元成功收購了加拿大礦業(yè)公司綠松石山資源有限公司Resources礦銅礦股權(quán)則由蒙古國國有企業(yè)Oyu采，2013圖表139OyuTolgoi露天礦銅權(quán)益儲量及品位銅儲量（金屬量，萬噸） 品位銅儲量（金屬量，萬噸） 品位203.9 0.44%資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際圖表1402020-2022OyuTolgoi露天礦權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量5.025.464.342022注：202233.52%統(tǒng)計.OyuTolgoi等。圖表141OyuTolgoi銅精礦產(chǎn)量規(guī)劃資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際

圖表142OyuTolgoi銅成本，含維持資本支出（美分/lb）資料來源：RioTinto官網(wǎng)，海通國際HugoDummettNorth銅權(quán)益儲量為457.3萬噸，銅品位為1.55%。儲量（金屬量，萬噸） 品位圖表143HugoDummettNorth銅權(quán)益儲量及品位儲量（金屬量，萬噸） 品位457.3 1.55%資料來源：TurquoiseHillResources2021年報，海通國際20233月HugoNorth年英美資源（AngloAmerican）Anglo等。公司擁有四個銅礦項目，分別是Bronces、和Quellaveco。銅礦陰極材料。202234圖表144LosBronces礦位于智利首都圣地亞哥資料來源：AngloAmerican官網(wǎng)，海通國際

圖表145LosBronces礦表層設(shè)施資料來源：AngloAmerican官網(wǎng)，海通國際AngloAmerican擁有Bronces萬噸。年。圖表146LosBronces礦儲量及品位權(quán)益儲量（金屬量，萬噸） 品位權(quán)益儲量（金屬量，萬噸） 品位343.54 0.54%資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際圖表1472020-2022LosBronces權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量16.2716.4213.57資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際Collahuasi銅礦Collahuasi米，年。圖表148Collahuasi位于智利北部伊基克港資料來源：AngloAmerican2020年報，海通國際

圖表149Collahuasi礦表面示意圖資料來源：AngloAmerican官網(wǎng)，海通國際AngloAmericanCollahuasi股權(quán)。截至礦。25.11萬噸，現(xiàn)金成本為$1.92/kg。權(quán)益儲量（萬噸） 品位圖表150Collahuasi銅權(quán)益儲量及品位權(quán)益儲量（萬噸） 品位1119.5 0.97%資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際圖表1512020-2022Collahuasi銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量27.6827.7225.11資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際Soldado銅礦赤鐵礦。圖表152ElSoldado位于圣地亞哥資料來源：AngloAmerican官網(wǎng)，海通國際

圖表153ElSoldado礦表面示意圖資料來源：AngloAmerican官網(wǎng)，海通國際AngloAmerican擁有SoldadoSoldado。年2.01。圖表154ElSoldado礦銅權(quán)益儲量及品位權(quán)益儲量（萬噸） 品位權(quán)益儲量（萬噸） 品位13.83 0.76%資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際圖表1552020-2022ElSoldado銅權(quán)益產(chǎn)量（金屬量，萬噸）2020年2021年2022年產(chǎn)量2.292.122.01資料來源：AngloAmerican2022年報，海通國際Quellaveco銅礦Quellaveco82023圖表156Quellaveco礦位于秘魯莫奎瓜地區(qū)資料來源：An