有色金屬行業(yè)年度策略：撥云見霧配黃金心無旁騖選擇鋁守得云開握稀土

內(nèi)容目錄宏觀經(jīng)濟回顧 7美國通脹數(shù)據(jù)有所回落但仍保持一定增速，就業(yè)數(shù)據(jù)仍具韌性 7美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回落，但仍保持一定韌性 9美國國債收益率震蕩上行，美元對人民幣匯率震蕩上行 國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，CPI同比小幅下降，基建投資保持增長 13有色金屬行業(yè)2023年前10個月情況回顧 16有色板塊行情回顧 18上游盈利同比增速有所收窄，下游盈利同比增速降幅有所收窄 20銅和黃金板塊營收穩(wěn)步提升，稀有金屬板塊盈利增速降幅明顯 212023Q1-Q3銅板塊營收盈利穩(wěn)步提升 212023Q1-Q3黃金板塊營收增速穩(wěn)步提升，歸母凈利增速有所波動 222023Q1-Q3鋰板塊營收增速逐季下滑，稀有金屬板塊歸母凈利增速普遍為負增長23黃金：全球央行持續(xù)購金，國際局勢復(fù)雜多變，黃金配置優(yōu)勢凸顯 25供給：2023年Q1-Q3世界黃金供應(yīng)量同比實現(xiàn)增長 26需求：2023年Q1-Q3全球央行購金需求繼續(xù)增長 28黃金配置價值繼續(xù)凸顯 30鋁：建議關(guān)注綠電或低成本鋁企以及龍頭鋁型材加工企業(yè) 31供給：運行產(chǎn)能保持高位，原鋁進口大幅增長 33需求：下游行業(yè)需求保持分化 35地產(chǎn)：房地產(chǎn)價格指數(shù)增速維持負增長 35汽車：汽車產(chǎn)銷累計同比保持增長，新能源汽車產(chǎn)銷累計同比保持較快增長 36家電：冷柜、空調(diào)、家用電冰箱產(chǎn)量累計同比增速保持增長 37近期國內(nèi)電解鋁冶煉企業(yè)盈利有所收窄，加工類鋁企業(yè)績逐步修復(fù) 38稀土：稀缺戰(zhàn)略資源，致知力行，繼往開來 39供給：我國稀土儲量和產(chǎn)量位居世界第一 42近年來我國稀土開采、冶煉分離總量控制指標均呈現(xiàn)逐年增長趨勢 44近年來我國稀土功能材料產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長 45需求：稀土下游需求未來重點增長領(lǐng)域前景廣闊 48新能源汽車：永磁同步電機及汽車零部件對釹鐵硼需求有望穩(wěn)步提升 49風(fēng)力發(fā)電：直驅(qū)、半直驅(qū)型風(fēng)機對釹鐵硼需求有望增長 52機器人產(chǎn)品：人型機器人有望打開高性能稀土永磁材料需求新空間 55變頻空調(diào)：高性能變頻空調(diào)市占率有望繼續(xù)提升 61節(jié)能電梯：永磁同步曳引機對釹鐵硼需求有望繼續(xù)提升 65龍頭公司有望充分受益 67投資建議 68風(fēng)險提示 71圖表目錄圖1：國CPI核心CPI同比速 7圖2：國PPI核心PPI同比速 7圖3：美失率調(diào)（%） 8圖4：美個總?cè)氩糠猪棻人伲?） 8圖5：美和區(qū)ZEW經(jīng)濟氣數(shù) 9圖6：國Markit綜制造和業(yè)PMI終（%） 10圖7：歐區(qū)合制業(yè)和業(yè)PMI終（%） 圖8：國10年國義收率實收率（%） 圖9：美兌岸離人民匯走勢 12圖10：國GDP當(dāng)比（%） 13圖我國CPI月（%） 13圖12：國PPI月（%） 14圖13：國M1和M214圖14：國度會規(guī)模存同增速 14圖15：國定產(chǎn)完成累同（%） 15圖16：A各業(yè)2023年至10月31漲（%） 18圖17：色行業(yè)2023年至10月31漲（%） 19圖18：色塊司2023年至10月31日前10名（%） 19圖19：色塊司2023年至10月31日居后10（%） 19圖20：國色屬選業(yè)收利總累同比速（%） 20圖21：國色屬及壓加業(yè)收利總額計比速（%） 20圖22：國色屬選業(yè)冶及延工的工增值計比速（%） 21圖23：年本屬營業(yè)收（元） 22圖24：年本屬營業(yè)收增速 22圖25：年本屬歸母利（元） 22圖26：年本屬歸母利增速 22圖27：年金板業(yè)總?cè)胪鏊?23圖28：年金板母凈潤同增速 23圖29：年有屬營業(yè)收（元） 24圖30：年有屬營業(yè)收增速 24圖31：年有屬歸母利（元） 24圖32：年有屬歸母利增速 24圖33：國邦金利率（%） 25圖34：元數(shù)與COMEX金格勢美元/衡盎） 26圖35：界金量） 27圖36：國礦金色副金量計（2019年12為者計） 28圖37：界金求） 29圖38：2023年Q1-Q3球黃需占比 29圖39：國解價毛利勢元/31圖40：國化價毛利勢元/32圖41：國焙極走勢元/32圖42：LME價庫勢 33圖43：SHFE價及走勢 33圖44：國解建能（噸） 34圖45：70大城建商住價指增速 35圖46：70大城手商住價指增速 35圖47：地開投成額增速 35圖48：品銷面銷售同增速 35圖49：車量同速 36圖50：車量同速 36圖51：能汽產(chǎn)同比速 36圖52：能汽銷量 36圖53：調(diào)量同速 37圖54：用冰產(chǎn)同比速 37圖55：柜量同速 37圖56：電量同速 37圖57：土業(yè)鏈 40圖58：一土化格綜指數(shù) 41圖59：2022年球儲量單：噸） 42圖60：2022年球礦產(chǎn)（位公） 43圖61：2021年國稀土磁料量比 46圖62：2022年國行業(yè)游用域布 48圖63：2022年國永磁料用域比 49圖64：能汽可要使的土屬 49圖65：鐵永材新能汽及車部中的用 50圖66：球年車（萬） 51圖67：國年車（萬） 51圖68：性釹硼材料風(fēng)中應(yīng)用 52圖69：球電計容量新裝容量 53圖70：國電計容量新裝容量 54圖71：至2022年國發(fā)裝容占構(gòu)成 55圖72：界業(yè)器裝機及比速 57圖73：2021年球機器裝量萬） 57圖74：鐵永材工業(yè)器中應(yīng)用 58圖75：國業(yè)器產(chǎn)量同增速 59圖76：國業(yè)器計產(chǎn)及計比速 60圖77：斯人機人 61圖78：國用調(diào)及同增（臺） 63圖79：國用調(diào)及同增（） 63圖80：鐵稀磁變頻調(diào)的用 64圖81：2017-2022年家用頻調(diào)量萬） 64圖82：國用頻月度量同增（） 65圖83：鐵稀磁節(jié)能梯的用 66圖84：國場能產(chǎn)量同增速 66圖85：國能梯中稀永材的費及同增速 67圖86：色塊大盤PE（倍對比 70圖87：色子塊PE（倍對比 70表1：LME和SHFE金屬格漲幅 16表2：黃、銀美指數(shù)盤及跌幅 16表3：LME本屬庫存至2023年10月3117表4：SHFE基金存（至2023年10月31日） 17表5：小屬格漲幅（至2023年10月31日） 17表6：稀價及跌（至2023年10月31日） 17表7：稀的要類 39表8：全主國稀產(chǎn)業(yè)覆情況 41表9：全及要家土冶分產(chǎn)產(chǎn)（位：，REO） 43表10：2017-2021我土開總控指標 44表國土冶分總控指標 44表12：2022年國開采冶分總控指標 45表13：2023年國開采冶分總控指標 45表14：結(jié)粘和釹鐵材對比 47表15：2023-2025年行業(yè)土求測 52表16：2023-2025年行業(yè)土求測 55表17：服機類別 59表18：2023-2025年機器行稀需預(yù)測 60表19：2023-2025年家用頻調(diào)土求測 65表20：2023-2030年電梯業(yè)土求測 67表21：薦關(guān)的概況 71宏觀經(jīng)濟回顧美國通脹數(shù)據(jù)有所回落但仍保持一定增速，就業(yè)數(shù)據(jù)仍具韌性2023CPIPPIPPICPI20226續(xù)13個月下降，從2023年第三季度開始反彈。10CPICPI同比均超預(yù)期回落。10月CPI3.2%3.7%10月CPI0.04%0.1%0.4%10月核心PI402021年1041，4.1%10月核心CPI0.2%0.3%0.3%。美國10月PPI美國10月PI131922；0.5%0.1%0.5%10月核心PPI2.4%2.7%，2.7%0.0%0.3%0.3%。圖1：美國CPI和核心CPI同比增速 圖2：美國PPI和核心PPI同比增速10 149 128 107 865 64 43 22 01 -22019-102020-012020-042020-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10國:CPI:當(dāng)月同比（）:核心CPI:當(dāng)月同比（

美國:PPI:最終需求:同比:季調(diào)（）美國:PPI:最終需求:剔除食品和能源(核心PPI):同比:季調(diào)（）資料來源：美國勞工部， 資料來源：美國勞工部，2023年前三季度，美國失業(yè)率從5月開始逐月上升，但就業(yè)數(shù)據(jù)仍具一定韌性。美國10151833.629.73.9%13.8%3.8%。圖3：美國失業(yè)率季調(diào)（%）543資料來源：美國勞工部，圖4：美國個人總收入及部分分項同比增速（%）3020100-10-20-30-40-50-60美國:個人總收入:季調(diào):折年數(shù)美國:個人總收入:個人財產(chǎn)性收入:季調(diào):折年數(shù)

美國:個人總收入:雇員報酬:季調(diào):折年數(shù)美國:個人總收入:個人轉(zhuǎn)移支付收入:季調(diào):折年數(shù)資料來源：美國經(jīng)濟分析局，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回落，但仍保持一定韌性2023年前10個月美國和歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。2023年1-2月，ZEW320235ZEW-29.60和-9.4022.926.1；6月ZEW10月末，美國和歐元區(qū)ZEW2.30。圖5：美國和歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)100806040200-20-40-60-80美國 歐元區(qū)資料來源：歐洲經(jīng)濟研究中心，PMI美國綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI于2022122023110PMIPMI9PMI5個10PMI50.70%、50.60%和50.00%。圖6：美國Markit綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI終值（%）757065605550452020-102020-112020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10制造業(yè)PMI 綜合PMI 服務(wù)業(yè)PMI資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)，PMI10PMI均處于榮枯線下方。PMI2022125PMI與服務(wù)業(yè)PMI5PMI110歐元區(qū)綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI47.80%、43.10%46.50%。圖7：歐元區(qū)綜合、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI終值（%）65605550452020-102020-112020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10綜合PMI 制造業(yè)PMI 服務(wù)業(yè)PMI資料來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)，美國國債收益率震蕩上行，美元對人民幣匯率震蕩上行202310個月美國102023103110名義收益率從年初的3震蕩上行至4813震蕩上行至233。圖8：美國10年期國債名義收益率與實際收益率（%）5.55.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0美國:國債收益率:10年 美國:國債實際收益率:10年期資料來源：美聯(lián)儲，美國財政部，2023102023101202310316.90和6.93攀升至7.32和7.34，升幅分別為6.09%和5.92%。圖9：美元兌在岸與離岸人民幣匯率走勢7.60007.40007.20007.00006.80006.60006.40006.2000USDCNY:即期匯率 USDCNH:即期匯率資料來源：ICAP，國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，CPI同比小幅下降，基建投資保持增長2023年Q1-Q3，我國GDP增速穩(wěn)步回升，同比增速分別為4.50%/6.30%/4.90%。2023年Q3我國第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)GDP分別同比增長4.20%、4.60%和5.20%。圖10：我國GDP當(dāng)季同比（%）24191494-12020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09GDP:不變價 GDP:不變價:第三產(chǎn)業(yè) GDP:不變價:第二產(chǎn)業(yè) GDP:不變價:第一產(chǎn)業(yè)資料來源：國家統(tǒng)計局，2023CPI202310CPI同比2.10%-0.20%CPI/CPI/CPI10-4.0%/0.7%/0.6%。圖11：我國CPI當(dāng)月同比（%）1086420-2-422020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10CPI CPI:食品 CPI:非食品 CPI:不包括食品和能源(核心CPI)資料來源：國家統(tǒng)計局，PPIPPI202310PPI-0.80%-1.40%-3.00%，PPI1.50%-4.40%有色5.30%9.10%。圖12：我國PPI當(dāng)月同比（%）35302520151050-5-1022020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10PPI:全部工業(yè)品PPI:有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)

PPI:生產(chǎn)資料 PPI:生活資PPI:有色金屬礦采選業(yè)資料來源：國家統(tǒng)計局，圖13：我國M1和M2增速 圖14：我國月度社會融資規(guī)模及存量同比增速20 70000 1860000 1615 1450000 1210 40000 1030000 85 20000 640 10000 22017-92018-22017-92018-22018-72018-122019-52019-102020-32020-82021-12021-62021-112022-42022-92023-22023-72017-92017-122017-92017-122018-32018-62018-92018-122019-32019-62019-92019-122020-32020-62020-92020-122021-32021-62021-92021-122022-32022-62022-92022-122023-32023-62023-9M1:同比（） 同比（）

社會融資規(guī)模:當(dāng)月值（億元社會融資規(guī)模存量:同比（）資料來源：中國人民銀行， 資料來源：中國人民銀行，20236.20%、-7.80%、8.64%。圖15：我國固定資產(chǎn)投資完成額累計同比（%）403020100-10-20-302019-22019-32019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-82019-92019-102019-112019-122020-12020-22020-32020-42020-52020-62020-72020-82020-92020-102020-112020-122021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-9固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè) 固定資產(chǎn)投資完成額:房地產(chǎn)業(yè) 固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資資料來源：國家統(tǒng)計局，202310個月情況回顧2023102023COMEX1031黃金價下跌551LME鉛價格下跌92LE鋅價格下跌186%LE鎳價格下跌397，LME2.93%。表1：LME和SHFE基本金屬價格及漲跌幅名稱報價單位收盤價10月漲跌幅（%）年初以來漲跌幅（%）LME銅美元/噸8119.00-1.83-3.02SHFE銅人民幣元/噸67310.000.151.80LME鋁美元/噸2247.00-4.26-5.51SHFE鋁人民幣元/噸19215.00-1.412.84LME鉛美元/噸2081.50-4.12-9.22SHFE鉛人民幣元/噸16320.00-1.392.45LME鋅美元/噸2417.50-8.76-18.67SHFE鋅人民幣元/噸21160.00-1.60-10.74LME鎳美元/噸18095.00-3.20-39.78SHFE鎳人民幣元/噸143580.00-5.73-37.35LME錫美元/噸24080.000.57-2.93SHFE錫人民幣元/噸210980.00-3.210.92資料來源：Wind，中原證券表2：黃金、白銀及美元指數(shù)收盤價及漲跌幅名稱報價單位收盤價10月漲跌幅（%）年初以來漲跌幅（%）COMEX黃金連續(xù)美元/金衡盎司1983.707.349.01滬金連三人民幣元/克479.723.9416.95COMEX白銀連續(xù)美元/金衡盎司22.933.12-3.91滬銀連三人民幣元/千克5878.001.299.52美元指數(shù)—106.720.503.12資料來源：Wind，中原證券LME鉛和SHFE鋅、鎳庫存較年初大幅上漲。截至10月末，LME鉛庫存年初以來上漲407.55%；SHFE鋅庫存年初以來漲幅達653.07%；SHFE鎳庫存年初以來漲幅達332.10%。表3：LME基本金屬全球庫存（截至2023年10月31日）LME銅LME鋁LME鉛LME鋅LME鎳LME錫10月末庫存量（噸）176,475474,725127,65084,52544,8987,355月度變動幅度5.15%-2.33%62.97%-17.94%6.32%0.07%年初以來變動幅度99.29%6.14%407.55%177.36%-18.93%145.58%資料來源：Wind，中原證券表4：SHFE基本金屬庫存（截至2023年10月31日）SHFE銅SHFE鋁SHFE鉛SHFE鋅SHFE鎳SHFE錫10月末庫存量（噸）1,73139,75963,7952,0867,1086,469月度變動幅度-28.11%20.31%-6.26%-79.40%83.53%-8.40%年初以來變動幅度-94.30%-2.23%109.89%653.07%332.10%35.79%資料來源：，2023103116.49萬元/噸，67.80%30.33%（99.8%）表5：小金屬價格及漲跌幅（截至2023年10月31日）鎢精礦仲鎢酸銨鉬精礦鉬鐵倫敦鈷錠鈷:≥99.8%碳酸鋰99.5%鋰≥99%海綿鈦單位元/噸元/噸元/噸元/噸美元/磅元/噸元/噸萬元/噸元/千克10月末價格119,746178,5002,982195,00023267,900164,85011656月度漲跌幅-0.63%-0.83%-21.86%-22.62%0.00%5.06%-2.41%-10.77%3.93%年初以來漲跌幅4.13%2.59%-30.33%-33.90%0.00%-17.16%-67.80%-60.61%-30.50%資料來源：，20231031日，50.00%57.14%6.48%。表6：稀土價格及漲跌幅（截至2023年10月31日）氧化鑭氧化鈰氧化鐠氧化釹氧化鋱氧化鏑氧化鐠釹氧化釔銪單位元/噸元/噸元/噸元/噸元/公斤元/公斤元/噸元/噸10月末價格3,0003,000513,000513,0008,0802,630502,00042,000月度漲跌幅-25.00%-25.00%-0.97%-1.91%-5.05%-1.68%-1.57%0.00%年初以來漲跌幅-50.00%-57.14%-25.11%-32.50%-41.95%6.48%-28.49%0.00%資料來源：，有色板塊行情回顧202310313007.75%4.61%3017092（62485161%333（244716721.1416.1710.2410.168.688.237.687.335.413.571.410.520.36-1.02-1.67-2.4221.1416.1710.2410.168.688.237.687.335.413.571.410.520.36-1.02-1.67-2.42-4.61-5.12-5.16-7.41-9.08-13.17-14.33-14.48-15.80-18.77-22.29-39.353020100-10-20-30-40通信(中信)通信(中信)石油石化（家電(中信)計算機(中信)電子(中信)非銀行金融(中信)紡織服裝(中信)銀行(中信)電力及公用事業(yè)(中信)綜合金融(中信)鋼鐵(中信)有色金屬(中信)輕工制造(中信)醫(yī)藥(中信)國防軍工(中信)食品飲料(中信)商貿(mào)零售(中信)交通運輸(中信)農(nóng)林牧漁(中信)基礎(chǔ)化工(中信)建材(中信)房地產(chǎn)(中信)電力設(shè)備及新能源(中信)消費者服務(wù)(中信)資料來源：，圖17：有色子行業(yè)2023年初至10月31日漲跌幅（%）0-10-20-30-40

20.92

6.224.851.616.224.851.61-3.33-13.69-15.48鎳鈷錫銻(中信)

黃金（中信）銅(中信)鋁(中信)鉛鋅(中信)其他稀有金屬(中信)鎢(中信)稀土及磁性材料(中信)鋰(中信)-32.44黃金（中信）銅(中信)鋁(中信)鉛鋅(中信)其他稀有金屬(中信)鎢(中信)稀土及磁性材料(中信)鋰(中信)資料來源：，圖18：有色板塊公司2023年初至10月31日漲幅前10名（%）66.2054.5666.2054.5653.7145.1742.1539.63

188.524038.1438.0237.46200四宏興豪曉金中西東中川達業(yè)美程誠國部方潤黃股銀新科信鋁礦鉭資金份錫材技業(yè)業(yè)業(yè)源資料來源：，圖19：有色板塊公司2023年初至10月31日漲幅居后10名（%）西 國藏 城礦 礦業(yè) 業(yè)0-5-10-15-20-25-30-35

贛 盛 雅鋒 新 化鋰 鋰 集業(yè) 能 團

榮博西鼎融華遷藏勝捷*ST(市退新珠新股*ST(市退)材峰材份)-40-45-50

-34.16 -35.09 -35.26 -36.14 -37.81

-38.55 -38.57 -39.17

-42.62

-43.52資料來源：，上游盈利同比增速有所收窄，下游盈利同比增速降幅有所收窄2493.40584.80億元，同比增長6.20%。55159.102.50%1381.00億15.50%。圖20：全國有色金屬礦采選業(yè)營收和利潤總額累計同比增速（%）8060402002020-092020-102020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09有色金屬礦采選業(yè):營業(yè)收入:累計同比 有色金屬礦采選業(yè):營業(yè)利潤:累計同比資料來源：國家統(tǒng)計局，圖21：全國有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)營收和利潤總額累計同比增速（%）02020-092020-102020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09有色金屬冶煉及壓延加工業(yè):營業(yè)收入:累計同比 有色金屬冶煉及壓延加工業(yè):營業(yè)利潤:累計同比資料來源：國家統(tǒng)計局，圖22：全國有色金屬礦采選業(yè)、冶煉及壓延加工業(yè)的工業(yè)增加值累計同比增速（%）2520151050-5-102020-092020-102020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09工業(yè)增加值:有色金屬礦采選業(yè):累計同比 工業(yè)增加值:有色金屬冶煉及壓延加工業(yè):累計同比資料來源：國家統(tǒng)計局，銅和黃金板塊營收穩(wěn)步提升，稀有金屬板塊盈利增速降幅明顯2023Q1-Q32023Q1-Q3銅板塊營收盈利穩(wěn)步提升。銅板塊營收和盈利保持穩(wěn)步提升。2023Q1/Q2/Q3銅板塊累計營收分別為2898.72億元/6199.10億元/9370.48億元，分別同比增長7.08%/7.78%/10.66%；歸母凈利潤分別為45.00億元/94.11億元/143.44億元，分別同比增長2.31%/-0.21%/5.64%。鋁板塊營收和盈利增速為負增長。2023Q1/Q2/Q3鋁板塊累計營收分別為1489.76億元/3049.92億元/4544.22億元，分別同比增長-15.93%/-14.09%/-12.33%；歸母凈利潤分別為86.61億元/163.04億元/252.12億元，分別同比增長-26.08%/-33.21%/-21.15%。鉛鋅板塊營收增速保持正增長，盈利同比增速為負增長。2023Q1/Q2/Q3鉛鋅板塊累計營收分別為449.90億元/941.28億元/1402.82億元，分別同比增長6.03%/1.92%/8.07%；歸母凈利潤分別為14.02億元/29.94億元/46.61億元，分別同比增長-6.92%/-23.48%/-9.74%。圖23：近年基本金屬板塊營業(yè)總收入（億元） 圖24：近年基本金屬板塊營業(yè)總收入增速0

80706050403020100-10-202019Q12019Q22019Q32019A2019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q32019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3CS銅 CS鋁 CS鉛鋅 CS銅 CS鋁 CS鉛鋅資料來源：， 資料來源：，圖25：近年基本金屬板塊歸母凈利潤（億元） 圖26：近年基本金屬板塊歸母凈利潤增速0-100

250020001500100050002019Q12019Q22019Q32019A2019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q32019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3CS銅 CS鋁 CS鉛鋅 CS銅 CS鋁 CS鉛鋅資料來源：， 資料來源：，2023Q1-Q32023Q1-Q32023Q1-Q31289.12億元/2638.12億元/4054.0113.34%/14.60%/12.91%70.28/142.03億元/222.76億元，分別同比增長-8.87%/-11.35%/5.72%。圖27：近年貴金屬板塊營業(yè)總收入及同比增速 圖28：近年貴金屬板塊歸母凈利潤及同比增速0

30035 2503025 20015015 100105 502019Q12019Q22019Q32019A2019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3

140120100806040200-202019Q12019Q22019Q32019Q12019Q22019Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3CS黃金板塊累計營業(yè)總收入（億元）黃金板塊累計營業(yè)總收入同比增長（）

CS黃金板塊累計歸母凈利潤（億元）黃金板塊累計歸母凈利潤同比增長（）資料來源：， 資料來源：，2023Q1-Q32023Q1-Q3鋰板塊營收增速逐季下滑，稀有金屬板塊歸母凈利增速普遍為負增長。2023Q1-Q3318.15億元/594.85/881.467.01%/-8.95%/-9.56%；歸母凈利潤分別為17.34億元/25.09/36.95-48.94%/-65.01%/-63.92%。326.30/613.19/931.082.88%/-9.74%/-6.22%13.20億元/29.39億元/44.982023Q1-Q3128.30億元/279.38/429.615.77億元/15.462.26%/-15.51%/-18.81%。2023Q1-Q3302.39/612.34億元/857.2367.27%/29.52%/3.21%；93.21億元/160.71億元/194.21-6.88%/-37.47%/-56.06%。其他稀有金屬板塊營收同比增速保持正增長，盈利同比增速降幅較明顯。2023Q1-Q3其他稀有金屬板塊累計營收分別為728.48億元/1459.77億元/2235.07億元，分別同比增長5.58%/1.51%/4.66%；歸母凈利潤分別為28.80億元/51.54億元/92.10億元，分別同比增長-31.52%/-43.50%/-26.35%。圖29：近年稀有金屬板塊營業(yè)總收入（億元） 圖30：近年稀有金屬板塊營業(yè)總收入增速0

CS稀土及磁性材料CS鎳鈷錫CS鎢 CS鋰CS其他稀有金屬

4003503002502001501005002019A2020Q12020Q22019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3CS稀土及磁性材料 CS鎳鈷錫CS鎢 CS鋰CS其他稀有金屬資料來源：， 資料來源：，圖31：近年稀有金屬板塊歸母凈利潤（億元） 圖32：近年稀有金屬板塊歸母凈利潤增速0-200

5000400030002000100002019A2020Q12020Q22020Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q32019A2020Q12020Q22020Q32020A2021Q12021Q22021Q32021A2022Q12022Q22022Q32022A2023Q12023Q22023Q3CS稀土及磁性材料CS鎳鈷錫CS鎢 CS鋰CS其他稀有金屬

CS稀土及磁性材料 CS鎳鈷錫CS鎢 CS鋰CS其他稀有金屬資料來源：， 資料來源：，黃金：全球央行持續(xù)購金，國際局勢復(fù)雜多變，黃金配置優(yōu)勢凸顯美國通脹增速持續(xù)回落但仍保持一定增速，黃金價格呈現(xiàn)高位震蕩格局。截至2023年11200%-0.25%22023Q1-Q3，COMEX1987.00/1927.80/1864.60美元/8.81%/-2.94%/-3.36%20231031日，COMEX1992.7/6.78%10月CPI月核心CPI20211033：美國聯(lián)邦基金目標利率（%）6543212003-092004-042003-092004-042004-112005-062006-012006-082007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07資料來源：美聯(lián)儲，圖34：美元指數(shù)與COMEX黃金價格走勢（美元/金衡盎司）120 2,100115110

2,0502,0001,950105100

1,9001,8501,80095 1,7501,700901,65085 1,600美元指數(shù) 期貨收盤價:COMEX黃金（美元/盎司）資料來源：，供給：2023Q1-Q3世界黃金供應(yīng)量同比實現(xiàn)增長2023Q1-Q32744.03%924.48%3692.56%。圖35：世界黃金產(chǎn)量（噸）6000 25001129.5104.91129.5104.9270-25.5 -11.6-22.7 -10.8-39.1-27.9-45.3-108.827443649.435703474.13594.43655.23573.13509.63361.3.533166.82957.22876.92754.524.822.5924.46.2 37.61066.812.91195.21636.51626.11671.11140.61136.112931275.61131.71112.31232.140003000200010000

200015001000500-1000

0 金礦生產(chǎn) 生產(chǎn)商凈套期保值 回收金 LBMA黃金當(dāng)年均價（美元/盎司）資料來源：ICEBenchmarkAdministration，MetalsFocus，RefinitivGFMS，WorldGoldCouncil，2023Q1-Q3根據(jù)中國黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023年前三季度，271.24820221.261214.86656.38296.277367.525噸，3.14%。2023年前三季度，在全國黃金生產(chǎn)平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)上，黃金行業(yè)在地質(zhì)找礦、科技創(chuàng)新、整合并購等方面穩(wěn)步推進：山東萊州西嶺金礦在探明的382.58噸金金屬量基礎(chǔ)上，新增金金209.61592.19集團）107.05849.83%43.06718.10%。圖36：我國金礦產(chǎn)金和有色副產(chǎn)金產(chǎn)量累計值（2019年12月為兩者合計值）40065..625766565..625766563.68.8951.7268.8951.722.196.47450

6.79893.8423216.94893.84232

5.15

23230.1031030067.006

3.821.2149821.21499.442414

69690.200.91135.53200.9113

30383.1430386161

090911015.01

5.159.213159.21354.8813

294229421112511125516.51

8.6313

6.38979.213979.21354.0金礦產(chǎn)金（噸） 有色副產(chǎn)金（噸）資料來源：中國黃金協(xié)會，需求：2023Q1-Q3全球央行購金需求繼續(xù)增長2023Q1-Q32023Q1-Q345.57%25.21%、23.01%6.21%1583.4、876.0、799.6215.70%6%14%。2023181.02202220239月，中國人民銀行已連續(xù)十一個月增持黃金，截至9月底，我國黃金儲備達到2191.55噸。圖37：世界黃金需求（噸）50001078.4360.7130.3410.91078.4360.7130.3410.9478.91369.5465.4416.8284.5284.9487.51126.7799.63588761148.6186.9946.6272.3782.8259.2790.1751.2196.9785.2478.1806.5390.8625.6193.91007.3415.8856.2308.8876347.5332.4293.62094.9250.1693238.7244.3250.5242.6628.5244.32192.3215.71523.31628.91591.31887.618491352.61635.11654.21586.6218.7840.51510.41583.4-737.6-54.7-49.7-34-153.5-1893000 98200010000珠寶制造 科技工業(yè) 金條和金幣 ETF等類似產(chǎn)品 央行及官方機構(gòu)購金資料來源：MetalsFocus，RefinitivGFMS，WorldGoldCouncil，圖38：2023年Q1-Q3全球黃金需求占比央行及官方機構(gòu)購金21.82ETF等類似產(chǎn)品-5.16

珠寶制造43.22金條和金幣23.91資料來源：MetalsFocus，RefinitivGFMS，WorldGoldCouncil，

5.89835.0720227.32%552.04222.3760.665.53%920233.151.58萬噸308386單邊636529.22萬噸（單邊4.61萬噸，同比增長40.55%，357（174511%TFETF9.539ETF59.69噸。202310（60890057（600489）的投資機會。鋁：建議關(guān)注綠電或低成本鋁企以及龍頭鋁型材加工企業(yè)202310個月，LMESHFE1月ESE2679.5/19500元/LMESHFE6-9712圖39：我國電解鋁價格及毛利走勢（元/噸）02021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-31電解鋁毛利 電解鋁價格資料來源：百川盈孚，圖40：我國氧化鋁價格及毛利走勢（元/噸）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,500110-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-31毛利:氧化鋁 參考價格:氧化鋁資料來源：百川盈孚，圖41：我國預(yù)焙陽極價格走勢（元/噸）8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000資料來源：百川盈孚，圖42：LME鋁價及庫存走勢 圖43：SHFE鋁價及庫存走勢500,0000

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000

800,000600,000400,000200,0000

30,00025,00020,00015,00010,0005,0000 總庫存:LME鋁（噸）期貨收盤價(場內(nèi)盤):LME3個月鋁（美元/噸）

庫存期貨:鋁（噸）期貨收盤價(活躍合約):鋁（元/噸）資料來源：LME， 資料來源：上海期貨交易所，供給：運行產(chǎn)能保持高位，原鋁進口大幅增長20231010103358268/80%1.8%。70222.640.522023年前10個月我國電解鋁產(chǎn)量整體維持小幅波動。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，10月我國電解鋁生產(chǎn)整體穩(wěn)定，運行產(chǎn)能無明顯波動。10月底，云南再度傳出減產(chǎn)的消息，減產(chǎn)規(guī)模約15%左右，若落實到位，將對未來兩個月以及明年上半年產(chǎn)量產(chǎn)生影響。截至10月底，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4443萬噸/年，運行產(chǎn)能4287萬噸/年，目前開工率達到歷史最高水平。經(jīng)調(diào)整后，1-9月份，我國電解鋁產(chǎn)量累計約3100萬噸，同比增加3.2%。2022///3C型材45/260/9/88/75-18.2%/30%/0%/0%/127.3%//570/215/190/47/3510.2%/-8.5%/11.8%/-6%/16.7%/空調(diào)箔/4.3%/2%/0%/100%。圖44：我國電解鋁建成產(chǎn)能（萬噸）資料來源：安泰科，920.131%，，其中自俄羅15.316.6%76.1%；20231-995.6164%202390.7266.5%，20231-941.3%。99.3，同比減少7.4%；20231-979.918.5%。202392.812.1%29%；20231-919.113.8%。914.69.5%；20231-9126.714.2%202390404203年19495。223年938140；20231-928.714.9%2023943.31-9392.9需求：下游行業(yè)需求保持分化202310月，703.4%0.6%1—10959229.3%（279988—107.3%5793617.7%新開工面積7917723.2%5765923.6%。房屋竣工面積5515119.0%4007919.3%。1—0957976。971614.9%3.7%。106483518.1%19.7%。圖45：70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)增速 圖46：70個大中城市二手商品住宅價格指數(shù)增速2 15 2 102 10 2 81 1 61 5 1 420 0 0 0-1 -1 -2-1 -5 -1 -42014-102015-042015-102016-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-102014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10個大中城市新建商品住宅價格指數(shù):環(huán)比（）70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù):當(dāng)月同比（）

個大中城市二手住宅價格指數(shù):環(huán)比（）個大中城市二手住宅價格指數(shù):當(dāng)月同比（）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖47：房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額及增速 圖48：商品房銷售面積和銷售額同比增速160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

0-102014-102015-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10

0-20-402016-102017-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計值（億元產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比（）

商品房銷售面積（） 商品房銷售額（房屋施工面積（） 房屋竣工面積（資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，20231-10289.1285.31.5%0.2%13.8%1-102401.62396.79.1%。20231-1098.995.612.5%29.2%33.5%33.5%；110735.272833.9%37.8%30.4%。圖49：汽車產(chǎn)量及同比增速 圖50：汽車銷量及同比增速3,5003,0002,5002,0001,5001,0000

100806040200-20-402016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10

3,5003,0002,5002,0001,5001,0000

100806040200-20-402016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10汽車產(chǎn)量(萬輛) 同比增速()

汽車銷量(萬輛) 同比增速()資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會，圖51：新能源汽車產(chǎn)量及同比增速 圖52：新能源汽車銷量0

50040030020010002016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10

700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0002016-102017-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10新能源汽車產(chǎn)量(萬輛) 同比增速()

銷量:純電動（輛）銷量:插電式混動（輛）銷量:燃料電池（輛）資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會，10月，冷柜、家用電冰箱產(chǎn)量累計同比增速保持較快增長，空調(diào)產(chǎn)量累計同比增速小幅放202310計產(chǎn)量2738012079601410；冷柜累計產(chǎn)量2040123016550010。圖53：空調(diào)產(chǎn)量及同比增速 圖54：家用電冰箱產(chǎn)量及同比增速25,00020,00015,00010,0005,0000

806040200-20-402016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10

10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

100806040200-20-402016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10空調(diào)產(chǎn)量(萬臺) 同比增速() 家用電冰箱產(chǎn)量(萬臺) 同比增速()資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖55：冷柜產(chǎn)量及同比增速 圖56：彩電產(chǎn)量及同比增速3,5003,0002,5002,0001,5001,0000

806040200-202016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10

25,00020,00015,00010,0005,0000

120100806040200-20-402016-102017-052016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-032023-10冷柜產(chǎn)量(萬臺) 同比增速() 彩電產(chǎn)量(萬臺) 同比增速()資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，國內(nèi)電解鋁庫存有所上升。10月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.71065.5916萬SHFE93.220231-10304/292/365/366/377/350/368/376/371/35050/28/-16/-21/-23/-7/2/-5/2/181010元/398元/2814元/777元/10（5500925元101元/10100.449元/0.023元/10102988元/1.9%。1010104407元/94元/40080003320231-1061.8%、58.1%、62.4%、60.4%55.40%、57.8%、56.9%、57.8%56.90%、57.8%、58.6%Q2-Q3Q1EV2022465.5GWh294.6GWh164.8GWh202320234（0177（0082。稀土：稀缺戰(zhàn)略資源，致知力行，繼往開來15個元素以及鈧(Sc)和釔1757-71(La)(Ce)(Pr)(Nd)(Pm)、釤(Sm)(Eu)(Gd)(Tb)(Dy)(Ho)(Er)(Tm)(Yb)(Lu)152(Sc)和釔(Y)17RareEarhE或贛南表7：稀土的主要分類按照分離工藝分類 按照物理和化學(xué)性質(zhì)分類輕稀土或鈰組稀土重稀土或釔組稀土輕稀土中稀土重稀土鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、釔鑭、鈰、鐠、釹、钷釤、銪、釓鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、釔資料來源：《中國稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策研究》，稀土的產(chǎn)業(yè)鏈一般包括5個上下游環(huán)節(jié)：開采選礦→冶煉分離→材料制備→終端應(yīng)用→循環(huán)回收。圖57：稀土產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：表8：全球主要國家稀土產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋情況國家 開采 混合化合物分離稀土氧化物輕稀土元素 重稀土元素稀土金屬稀土永磁體循環(huán)回收中國 正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)美國 正在生產(chǎn) 商業(yè)開發(fā)商業(yè)開發(fā) 商業(yè)開發(fā)已經(jīng)停產(chǎn)已經(jīng)停產(chǎn)商業(yè)開發(fā)澳大利亞 正在生產(chǎn) 商業(yè)開發(fā)商業(yè)開發(fā)英國正在生產(chǎn)商業(yè)開發(fā)愛沙尼亞正在生產(chǎn)德國正在生產(chǎn)商業(yè)開發(fā)法國正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)商業(yè)開發(fā)馬來西亞 正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)緬甸 正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)越南正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)布隆迪 正在生產(chǎn)日本正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)商業(yè)開發(fā)俄羅斯 正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)印度 正在生產(chǎn) 正在生產(chǎn)正在生產(chǎn)資料來源：美國白宮《供應(yīng)鏈百日審查報告》，《稀土產(chǎn)業(yè)鏈全球格局現(xiàn)狀、趨勢預(yù)判及應(yīng)對戰(zhàn)略研究》，20102012-20202020年圖58：單一稀土氧化物價格綜合指數(shù)資料來源：安泰科，供給：我國稀土儲量和產(chǎn)量位居世界第一1.30440022002100210069042023088020222021年增加0.1億噸，我國稀土儲量占比約為33.77%，位居世界第一。圖59：2022年全球稀土儲量（單位：公噸）其他,8880000,6.82美國,2300000,1.77澳大利亞,4200000,3.226900000

中國,44000000,33.77俄羅斯,21000000,…21000000

越南,22000000,16.89資料來源：USGS，3021.004.30亞約為1.80萬噸、泰國約為0.71萬噸、越南約為0.43萬噸、印度約為0.29萬噸、俄羅斯約0.261.2120222021169.98%圖60：2022年全球稀土礦產(chǎn)量（單位：公噸）其他,12100,4.03俄羅斯,2600,0.87巴西,80,0.0329004300,1.437100,2.37澳大利亞,18000,6.00美國,43000,14.33中國,210000,69.98資料來源：USGS，202228.931%27.5（20.2萬4.23.11.6202331.1表9：全球及主要國家稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)量（單位：噸，REO）國家20212022E2023f中國200450274984287453馬來西亞1870015682.216500美國————5000其他215021502500世界總計221300292816311453同比（%）16.9%30.7%7.6%中國產(chǎn)量占比（%）90.6%93.8%92.3%資料來源：安泰科，2017-2021標分別為150020013000140018000218021年分別同比增長149、10.00%、6.06%、20.00%。2017-2022年。2017-2021100000、、132000135000、1620002018-202215.00%、14.78%、2.27%、20.00%。表10：2017-2021我國稀土開采總量控制指標序號稀土集團礦產(chǎn)品（折稀土氧化物，噸）201720182019202020211中國稀土集團有限公司1235014350168501705017050其中：中國鋼研科技集團有限公司260036004100430043002五礦稀土集團有限公司226020102010201020103中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司595006925070750735501003504廈門鎢業(yè)股份有限公司194034403440344034405中國南方稀土集團有限公司2675028250362504125042450其中：四川江銅稀土參控股企業(yè)17750197502775032750339506廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團有限公司22002700270027002700其中：中國有色金屬建設(shè)股份有限公司00000總計105000120000132000140000168000總計同比-14.29%10.00%6.06%20.00%資料來源：工信部，自然資源部，表11：2017-2021我國稀土冶煉分離總量控制指標序號稀土集團冶煉分離產(chǎn)品指標（折稀土氧化物，噸）201720182019202020211中國稀土集團有限公司1737919379218792387923879其中：中國鋼研科技集團有限公司60010001500170017002五礦稀土集團有限公司565856585658565856583中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司50084594846098463784896344廈門鎢業(yè)股份有限公司266339633963396339635中國南方稀土集團有限公司1411215912239122711228262其中：四川江銅稀土參控股企業(yè)652083201632019520206706廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團有限公司1010410604106041060410604其中：中國有色金屬建設(shè)股份有限公司36103610361036103610總計100000115000132000135000162000總計同比-15.00%14.78%2.27%20.00%資料來源：工信部，自然資源部，20232023240000噸、230000噸，同比分別增長19.05%和18.31%。其中，稀土礦產(chǎn)品中，輕稀土礦開采指標為220850噸，同比增長15.72%；中重稀土礦開采指標為19150噸，同比增長0.00%。表12：2022年我國稀土開采、冶煉分離總量控制指標序號稀土集團礦產(chǎn)品（折稀土氧化物，噸）冶煉分離產(chǎn)品（折稀土氧化物，噸）巖礦型稀土（輕）離子型稀土（以中重為主）1中國稀土集團有限公司4920013010584992中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司1416501289343廈門鎢業(yè)股份有限公司344039634廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團有限公司270010604其中：中國有色金屬建設(shè)股份有限公司3610合計19085019150202000總計210000202000總計同比25.00%24.69%資料來源：工信部，自然資源部，表13：2023年我國稀土開采、冶煉分離總量控制指標序號稀土集團礦產(chǎn)品（折稀土氧化物，噸）冶煉分離產(chǎn)品（折稀土氧化物，噸）巖礦型稀土（輕）離子型稀土（以中重為主）1中國稀土集團有限公司5420013010631992中國北方稀土（集團）高科技股份有限公司1666501522343廈門鎢業(yè)股份有限公司344039634廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團有限公司270010604其中：中國有色金屬建設(shè)股份有限公司3610合計22085019150230000總計240000230000總計同比14.29%13.86%資料來源：工信部，自然資源部，202120.71萬16%938027.2%293031223（14400.6%69859%83125.3%262.58.1%1077816.7%4417029.7%。61：2021年中國主要稀土永磁材料產(chǎn)量占比

粘結(jié)釹鐵硼4.28粘結(jié)釹鐵硼4.281.34資料來源：SMM，

燒結(jié)釹鐵硼毛坯94.3815%4490噸，149014.6%09495不同比增長364D89549；36013.9%120.55.9%。439813.4%1.68.4%。（TM，即TransitionMetalsFeCo等）1:5SmCo5型稀土永磁，2:17的Sm2Co17稀土永磁材料中目前應(yīng)用最為廣泛的為第三代稀土永磁材料，即釹鐵硼永磁材料。釹鐵硼Nd2Fe14B料（yPCo（l金Nd2Fe14B（00HjK）60表14：燒結(jié)、粘結(jié)和熱壓釹鐵硼材料對比燒結(jié)釹鐵硼粘結(jié)釹鐵硼熱壓釹鐵硼制備將原材料制成細粉，壓制成型再進行燒結(jié)而制成的磁體用可塑性物質(zhì)粘結(jié)劑與釹鐵硼永磁粉末相混合制成磁性可塑的成型工藝制成通過熱擠壓、熱變形工藝制成的磁性能較高的磁體優(yōu)點高剩磁、高矯頑力、高磁能積，磁性能最高；體積小、重量輕、節(jié)能環(huán)保生產(chǎn)能耗較少磁性能較高，致密度高、取向度高、耐蝕性好、近凈成型缺點添加中重稀土元素鏑、鋱，以提高磁體性能會導(dǎo)致成本提升，制備工藝復(fù)雜，加工過程損耗較高磁性能相對較低斷、加工成本較高、產(chǎn)量較小主要應(yīng)用領(lǐng)域消費電子、風(fēng)力發(fā)電、汽車工業(yè)、稀土永磁電機等硬盤驅(qū)動器、小功率微型電機、傳感器、音像器材等汽車EPS與燒結(jié)釹鐵硼的競爭關(guān)系——粘結(jié)釹鐵硼與燒結(jié)釹鐵硼之間性能的顯著差異導(dǎo)致二者在實構(gòu)成直接競爭關(guān)系硼市場產(chǎn)生的競爭壓力較小資料來源：中科磁業(yè)招股書，（（過機械加工、表面處理等方式對釹鐵硼毛坯進行加工從而獲得釹鐵硼磁鋼。近年我國稀土永磁材料產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長。根據(jù)安徽大地熊新材料股份有限公司陳靜武的201715.75202224.69.35%2025年32203050202224.6226.65.8萬0.40.4需求：稀土下游需求未來重點增長領(lǐng)域前景廣闊202275%2000102007年達到消費峰值后，穩(wěn)中有降，2022年消費量排名全球第二；美國近幾年稀土消費量維持在1萬噸上下。根據(jù)SMM35%91%42%12%9%8%、7%、7%、5%、5%、5%。圖62：2022年中國稀土行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域分布拋光材料5

催化材料5農(nóng)業(yè)輕紡5發(fā)光材料7

永磁材料42儲氫材料7玻璃陶瓷8資料來源：SMM，

石油化工9

冶金機械12SMM消費電子和其他占比分別為49%、18%、11%、10%、9%和3%。圖63：2022年中國稀土永磁材料應(yīng)用領(lǐng)域占比消費電子 其他9 3風(fēng)力發(fā)電10工業(yè)應(yīng)用11

汽車工業(yè)49節(jié)能電器18資料來源：SMM，和純電動汽車(EV)。ABS（、EPS（圖64：新能源汽車可能需要使用的稀土金屬資料來源：國家鎢與稀土產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心，江西省鎢與稀土研究院，高性能釹鐵硼永磁材料廣泛應(yīng)用于新能源汽車的永磁同步電機中。驅(qū)動電機是新能源汽車的三大核心部件之一，按照電源類型可分為直流電機和交流電機，其中交流電機可分為同步電（）汽車零部件中的微特電機會大量使用高性能釹鐵硼永磁材料，包括電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（E（BABS圖65：釹鐵硼永磁材料在新能源汽車及汽車零部件中的應(yīng)用資料來源