中國精算師-會計與財務-籌資與投資管理：長期資本決策、資本成本與項目投資

中國精算師-會計與財務-籌資與投資管理：長期資本決策、資本成本與項目投資[單選題]1.長期借款籌資的主要缺點是()。A.籌資速度慢B.限制性條款較多C.手續(xù)比較復雜D.借款成本較高E.借款成本較?。ń喜└纾┱_答案：B參考解析：長期借款籌資的主要優(yōu)點包括：①籌資速度快，長期借款的手續(xù)比較簡單，借款花費的時間較短；②借款彈性較大；③借款成本較低。其主要缺點是限制性條款較多。[單選題]2.某優(yōu)先股面值100元，發(fā)行價格96元，發(fā)行成本2%，每年付息一次，固定股息率4%，企業(yè)所得稅稅率25%。該優(yōu)先股的資本成本為()。A.3.19%B.3.92%C.4.08%D.4.25%E.4.47%正確答案：D參考解析：該優(yōu)先股的資本成本＝＝4.25%。式中，DP為優(yōu)先股年股利；Pp為優(yōu)先股籌資總額，即優(yōu)先股的發(fā)行價格；fp優(yōu)先股籌資費用率。[單選題]3.債券籌資所涉及的籌資費用不包括()。A.債券注冊費B.上市費C.推銷費D.債券利息E.發(fā)行手續(xù)費正確答案：D參考解析：債券的籌資費用一般比較高，主要包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費、推銷費及上市費等。這些費用按照一定的標準（定額或定率）支付，但有些費用并無固定標準。D項屬于使用費用。[單選題]4.①吸收國家投資；②吸收法人投資；③吸收個人投資。以上吸收直接投資的方式中，目的在于參與企業(yè)利潤分配的是()。A.②B.①②C.①③D.②③E.①②③正確答案：D參考解析：吸收法人投資發(fā)生在法人單位之間，投資的目的在于參與企業(yè)利潤分配，在出資方式上較為靈活；吸收個人投資時，投資人數(shù)一般較多，每個投資人的出資額相對較少，投資的目的也在于參與企業(yè)利潤分配。[單選題]5.設無風險報酬率為4%，證券市場證券組合的平均市場報酬率為12%，股票的貝他系數(shù)為1.2，則采用資本資產(chǎn)定價模型計算的普通股資本成本為()。A.9.6%B.13.6%C.15.1%D.16.3%E.18.4%正確答案：B參考解析：資本資產(chǎn)定價模型下，普通股資本成本KS＝Rf＋β（Rm－Rf）＝4%＋1.2（12%－4%）＝13.6%。式中，Rf為無風險報酬率；β為股票的貝他系數(shù)，反映某個股票的風險程度；Rm為證券市場證券組合的平均市場報酬率。[單選題]6.最適合于計算追加籌資決策的加權平均資本成本的方法是()。A.凈現(xiàn)值法B.賬面價值法C.市場價值法D.目標價值法E.回收期法正確答案：D參考解析：目標價值法是以債券、股票的預計目標市場價值來確定權數(shù)計算加權平均資本成本的。這種方法最適合于追加籌資決策，其數(shù)據(jù)來自于財務管理人員對公司目標資本結(jié)構的確定以及對公司股票、債券未來價值的預測。[單選題]7.最優(yōu)資本結(jié)構決策中，可能漏掉最優(yōu)方案的是()。A.比較資本成本法B.目標價值法C.市場價值法D.每股收益分析法E.比較公司價值法正確答案：A參考解析：企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案加權平均資本成本，并根據(jù)加權平均資本成本的高低來確定資本結(jié)構的方法，稱為比較資本成本法。該方法通俗易懂，計算過程也不是十分復雜，是確定資本結(jié)構的常用方法。但所擬定的方案數(shù)量通常有限，存在把最優(yōu)方案漏掉的可能。[單選題]8.權衡理論認為，()。A.公司的價值和資本結(jié)構無關B.加權平均資本成本和總價值不受資本結(jié)構的影響C.最優(yōu)資本結(jié)構存在于節(jié)稅價值和財務拮據(jù)成本與代理成本的相互平衡點上D.現(xiàn)實世界是一個信息不對稱的世界E.負債比率的上升是一個積極的信號正確答案：C參考解析：權衡理論認為，負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上節(jié)稅價值，再減去預期的財務拮據(jù)成本的現(xiàn)值和代理成本的現(xiàn)值。因此，最優(yōu)資本結(jié)構存在于節(jié)稅價值和財務拮據(jù)成本與代理成本的相互平衡點上。[單選題]9.優(yōu)先股的最主要特征是()。A.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權B.優(yōu)先分配股利權C.部分管理權D.股東分配請求權E.股份轉(zhuǎn)讓權正確答案：B參考解析：優(yōu)先分配股利權是優(yōu)先股的最主要特征，特別是對于累積優(yōu)先股而言。[單選題]10.某項目投入總資金1000萬元，籌資方案為：銀行借款600萬元，優(yōu)先股100萬元，普通股300萬元，其融資成本分別為5%、8%、10%，該項目的加權平均資本成本為()。A.5.8%B.6.8%C.7.8%D.8.8%E.9.1%正確答案：B參考解析：該項目的加權平均資本成本＝（600/1000）×5%＋（100／1000）×8%＋（300/1000）×10%＝6.8%。[單選題]11.關于項目投資的相關概念，說法不當?shù)氖?)。A.項目投資直接與新建項目或更新改造項目有關B.項目計算期包括建設期和運營期C.原始投資是長期資產(chǎn)的投資，包括固定資產(chǎn)、外購無形資產(chǎn)等D.原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式E.投資總額等于原始總投資與建設期資本化利息之和正確答案：C參考解析：原始投資是企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而墊支的全部資金，既包括固定資產(chǎn)、外購無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的原始總投資，也包括流動資金的投資。[單選題]12.某公司平價發(fā)行債券，面值1000元，債券票面利率3%，到期一次還本付息，發(fā)行費0.4%，在債券發(fā)行時支付，兌付手續(xù)費0.8%。假定不考慮資金時間價值，債券資本成本為()。A.2.27%B.3.44%C.3.85%D.4.22%E.4.25%正確答案：A參考解析：債券資本成本＝＝2.27%。式中，Ib債券年利息；T為企業(yè)所得稅稅率；B為債券籌資額，按發(fā)行價格確定；fB債券籌資費用率。[單選題]13.公司可以發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，優(yōu)先股股東()。A.參與公司的經(jīng)營管理，擁有公司的控制權B.不參與公司的經(jīng)營管理，不擁有公司的控制權C.優(yōu)先于普通股股東參與公司的經(jīng)營管理，但不擁有公司的控制權D.不參與公司的經(jīng)營管理，但優(yōu)先于其他債權受償E.參與公司的經(jīng)營管理，但不擁有優(yōu)先分配股利權正確答案：B[單選題]14.內(nèi)部籌資是企業(yè)利用()來籌集資金的籌集方式。A.銀行借款B.發(fā)行股票C.發(fā)行債券D.留存收益E.融資租賃正確答案：D參考解析：內(nèi)部籌資是指企業(yè)利用內(nèi)部的留存收益來籌集資金的一種籌資方式。外部籌資是指企業(yè)向外部籌集資金的一種籌資方式，如向銀行借款、發(fā)行股票和債券等。[單選題]15.某企業(yè)期初向銀行貸款100萬元，年利率為6%，資金籌集費為貸款額的2%，所得稅率為25%。在不考慮資金時間價值的情況下，該長期借款的資本成本為()。A.4.59%B.5.O7%C.5.24%D.5.76%E.6.07%正確答案：A參考解析：長期借款資本成本＝6%×（1－25%）/（1－2%）＝4.59%。式中，IL為長期借款年利息；T為企業(yè)所得稅稅率；L為長期借款籌資額，即借款本金；fL長期借款籌資費用率；RL為借款年利率。[單選題]16.《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權投資的機構和法人發(fā)行的股票應為()。A.普通股B.優(yōu)先股C.記名股D.不記名股E.法人股正確答案：C參考解析：記名股票只能由股票上所記載的股東行使股權，其股份的轉(zhuǎn)讓必須遵守嚴格的法律程序，需要辦理過戶手續(xù)。我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權投資的機構和法人發(fā)行的股票應為記名股。[單選題]17.()通常用于資本規(guī)模較大、相關參數(shù)容易獲取的上市公司。A.比較資本成本法B.目標價值法C.市場價值法D.每股收益分析法E.比較公司價值法正確答案：E參考解析：從理論上講，比較公司價值法充分考慮了企業(yè)風險和資本成本等因素的影響后進行的資本結(jié)構決策，比其他方法更符合企業(yè)價值最大的財務目標。但是這種方法的測算原理和計量過程較為復雜，通常用于資本規(guī)模較大、相關參數(shù)容易獲取的上市公司。[單選題]18.有兩個互斥的建設方案，各方案的年凈現(xiàn)金流量如表所示。設折現(xiàn)率為12%，用凈現(xiàn)值進行比較，下列說法正確的是()。各方案的年凈現(xiàn)金流量單位：萬元A.甲方案的凈現(xiàn)值為4340.43萬元B.乙方案的凈現(xiàn)值為5693.91萬元C.應選擇甲方案D.應選擇乙方案E.甲、乙方案凈現(xiàn)值均大于0，均應選擇正確答案：C參考解析：凈現(xiàn)值（甲）＝－24000×（P／F，12%，1）＋7000×（P／F，12%，2）＋8000×（P／A，12%，4）×（P／F，12%，2）＋4800×（P／F，12%，7）＝5693.91（萬元）；凈現(xiàn)值（乙）＝－20000（P／F，12%，1）＋4200（P／F，12%，2）＋7000（P／A，12%，4）（P／F，12%，2）＋4200（P／F，12%，7）＝4340.43（萬元）。在對計算期相等的互斥項目進行選擇時，應選擇凈現(xiàn)值最大的方案，即應選擇甲方案。[單選題]19.企業(yè)融資決策的核心問題是()。A.資本成本B.資本結(jié)構C.現(xiàn)金流量估算D.項目決策評價E.籌資方式正確答案：B參考解析：資本結(jié)構是企業(yè)融資決策的核心問題。所謂資本結(jié)構，就是指企業(yè)資本的構成及其比例關系。廣義的資本結(jié)構是指企業(yè)的全部資本構成；狹義的資本結(jié)構則僅指長期資本結(jié)構。資本結(jié)構決策所涉及的是狹義的資本結(jié)構。[單選題]20.長期借款的一般保護性條款不包括()。A.限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模B.不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)C.不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目D.借款企業(yè)定期向銀行遞交財務報表E.對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制正確答案：C參考解析：一般性保護條款的內(nèi)容主要包括：①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定；②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制；③對資本支出規(guī)模的限制；④限制其他長期債務；⑤借款企業(yè)定期向銀行遞交財務報表；⑥不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)；⑦如期繳納稅費和清償其他到期債務；⑧不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅?；⑨不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款；⑩限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。C項屬于長期借款的特殊性保護條款。[單選題]21.公司發(fā)行普通股，其股利從()中支付。A.財務費用B.營業(yè)利潤C.利潤總額D.稅后利潤E.未分配利潤正確答案：D參考解析：普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，是最基本、最標準的股份。從公司本身來講，普通股股利從稅后利潤中支付，因而不具有抵稅作用。[單選題]22.下列關于項目現(xiàn)金流量及其估算的表述，正確的是()。A.現(xiàn)金流量中的“現(xiàn)金”指的是貨幣現(xiàn)金B(yǎng).以收付實現(xiàn)制為基礎的現(xiàn)金流量指標更加具備客觀性C.營業(yè)現(xiàn)金流量一般按項目周期進行計算D.營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅前凈利潤＋折舊E.終結(jié)現(xiàn)金流量是項目經(jīng)濟壽命終了時發(fā)生的現(xiàn)金流量正確答案：B參考解析：“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括貨幣資金，還包括項目投資需要投入或支出的非貨幣資產(chǎn)的變現(xiàn)價值；營業(yè)現(xiàn)金流量一般按年度計算的；營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本－折舊）－所得稅＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅＋折舊＝稅后凈利潤＋折舊；終結(jié)現(xiàn)金流量是指項目經(jīng)濟壽命終了時發(fā)生的非經(jīng)營現(xiàn)金流量。[單選題]23.某公司通過發(fā)行股票、長期借款和留存收益分別融資4000萬元、1000萬元和7000萬元，融資的資本成本分別為8%、6%和15%。則該公司的加權平均資本成本為()。A.9.7%B.10.4%C.11.9%D.12.3%E.13.1%正確答案：C參考解析：該公司的加權平均資本成本＝8%×（4000/12000）＋6%×（1000/12000）＋15%×（7000/12000）≈11.9%。[單選題]24.當市價受企業(yè)外部因素影響較大，不能反映企業(yè)資本成本真實價值時，估計資本成本應采用()。A.凈現(xiàn)值法B.賬面價值法C.市場價值法D.目標價值法E.內(nèi)含報酬率法正確答案：B參考解析：賬面價值法使用的資料容易取得，計算比較方便；賬面價值不隨市價的變動而變動時，計算結(jié)果相對穩(wěn)定；當市價受企業(yè)外部因素影響較大，不能反映企業(yè)資本成本真實價值時，此方法是唯一用來估計資本成本的方法。[單選題]25.以下不屬于直接籌資的是()。A.發(fā)行股票B.向銀行借款C.發(fā)行債券D.投資人投入資本E.賒購商品正確答案：B參考解析：直接籌資是指企業(yè)不通過金融中介機構而是直接向資金供應者籌集資金的一種籌資方式。直接籌資方式一般有發(fā)行股票和債券、投資人投入資本、利用商業(yè)信用等。B項屬于間接投資。[單選題]26.設立保險公司，其注冊資本的最低限額為人民幣()億元。A.1B.2C.3D.5E.10正確答案：B參考解析：注冊資本亦稱“資本金”，是設立保險公司時由保險公司章程規(guī)定的、股東出資的公司財產(chǎn)（總額），構成保險公司得以設立和運用的基礎?！侗ｋU法》規(guī)定，設立保險公司，其注冊資本的最低限額為人民幣2億元，且必須為實繳貨幣資本。[單選題]27.以下關于項目投資評價的投資回收期指標，說法錯誤的是()。A.投資回收期的計算，受到項目每年的現(xiàn)金流量是否相等的影響B(tài).單個投資項目，項目投資的回收期短于必要回收期時，應予接受C.互斥項目之間擇優(yōu)，應接受回收期最短的項目D.投資回收期原理易于理解，計算也較為簡便，容易被投資者接受E.投資回收期考慮了資金的時間價值，具有較為廣泛的適用性和科學性正確答案：E參考解析：投資回收期法的缺點在于沒有考慮資金的時間價值，也未考慮回收期滿后發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況，因此難以正確反映投資方案的經(jīng)濟效益。[單選題]28.公司發(fā)行新股時，應由股東大會作出的決議不包括()。A.發(fā)行價格B.新股種類及數(shù)額C.發(fā)行的起止日期D.發(fā)行方式E.向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額正確答案：D參考解析：公司發(fā)行新股，應由股東大會作出關于下列事項的決議：新股種類及數(shù)額、發(fā)行價格和發(fā)行的起止日期、向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等。[單選題]29.MM理論中，影響最大的是()。A.不考慮公司所得稅的MM模型B.考慮公司所得稅的MM模型C.修正的MM理論D.考慮個人所得稅的米勒模型E.不考慮個人所得稅的米勒模型正確答案：A參考解析：MM理論包括三個相互聯(lián)系的模型，即不考慮公司所得稅的MM模型、考慮公司所得稅的MM模型和考慮個人所得稅的米勒模型。其中，影響最大的是不考慮公司所得稅的MM模型。[單選題]30.下列關于融資租賃的說法，錯誤的是()。A.融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃B.融資租賃實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權有關的全部風險和報酬C.從出租方角度，融資租賃可分為自營租賃、轉(zhuǎn)租賃和杠桿租賃D.在租賃期內(nèi)，融資租賃資產(chǎn)的所有權屬于出租方所有E.租期屆滿，融資租賃資產(chǎn)的所有權轉(zhuǎn)歸承租方所有正確答案：E參考解析：租賃資產(chǎn)的所有權最終可能轉(zhuǎn)移，也可能不轉(zhuǎn)移。租期屆滿，若租金支付完畢并且承租方根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行了全部義務，租賃資產(chǎn)的所有權即轉(zhuǎn)歸承租方所有。[單選題]31.某項目在第0年初投資1000萬元，第1～4年度每年的收入分別為：500萬元、450萬元、360萬元、280萬元。若折現(xiàn)率為10%，該項目的凈現(xiàn)值為()萬元。A.288.2B.384.5C.422.0D.643.7E.689.4正確答案：A參考解析：該項目的凈現(xiàn)值＝－1000＋500×現(xiàn)值系數(shù)10%，1＋450×現(xiàn)值系數(shù)10%，2＋360×現(xiàn)值系數(shù)10%，3＋280×現(xiàn)值系數(shù)10%，4＝288.2（萬元）。[單選題]32.普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式是()。A.股利分配請求權B.分配公司剩余財產(chǎn)權C.股份轉(zhuǎn)讓權D.出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權E.對公司賬目和股東大會決議的審查權、對公司事務的質(zhì)詢權正確答案：D參考解析：普通股股東有出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權的權利。這是普通股股東參與公司經(jīng)營管理的基本方式。[單選題]33.某企業(yè)擬以留存收益方式籌資800萬元，預期年末共發(fā)放現(xiàn)金股利2萬元。已知普通股股利的固定增長率為5%，企業(yè)所得稅率為25%。計算該留存收益資本成本為()。A.2.56%B.3.94%C.4.83%D.5.25%E.6.07%正確答案：D參考解析：留存收益資本成本＝2/800＋5%＝5.25%。式中，D1為第一年股利；P0為留存收益籌資額；g為普通股股利固定增長率。[單選題]34.某普通股的資本成本為12%，無風險報酬率為6%，股票的貝他系數(shù)為1.25，則證券市場證券組合的平均市場報酬率為()。A.9.32%B.10.8%C.10.94%D.11.07%E.12.27%正確答案：B參考解析：資本資產(chǎn)定價模型法下，12%＝6%＋1.25×（Rm－6%），求得：證券市場證券組合的平均市場報酬率Rm＝10.8%。[單選題]35.某投資方案的凈現(xiàn)金流量如表所示。投資方案的凈現(xiàn)金流量單位：萬元則該投資方案的投資回收期是()。A.2B.3C.4D.5E.6正確答案：D參考解析：該投資方案的累計現(xiàn)金流量如表所示。投資方案的累計現(xiàn)金流量表單位：萬元則：該投資方案的投資回收期＝（累計現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份－1）＋該年初尚未收回的投資/該年凈現(xiàn)金流量＝（6－1）＋200/2570≈5（年）。[單選題]36.“倘若舉債100%，則公司價值最大”，這哪個資本結(jié)構理論的觀點？()。A.傳統(tǒng)理論B.MM理論C.權衡理論D.樸素的資本結(jié)構理論E.凈營運收入理論正確答案：D參考解析：凈收入理論也稱為樸素的資本結(jié)構理論，認為企業(yè)利用債務，即加大企業(yè)的財務杠桿度，可以降低其資本成本，并且會提高企業(yè)價值。因此，企業(yè)舉債越多，資本成本越低，倘若舉債100%，則公司價值最大。[單選題]37.債務資本籌資的具體方式不包括()。A.發(fā)行債券B.發(fā)行股票C.租賃D.向銀行借款E.利用商業(yè)信用正確答案：B參考解析：債務資本籌資是指企業(yè)依法籌集和使用，必須到期還本付息的一種籌資方式。向銀行借款、發(fā)行債券、利用商業(yè)信用、租賃等均為債務資本籌資方式。[單選題]38.長期借款的一般保護性條款，對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于()。A.限制現(xiàn)金外流B.保證借款企業(yè)的資金流動性和償債能力C.及時掌握企業(yè)的財務狀況D.避免或有負債E.避免企業(yè)過重的負擔正確答案：A參考解析：一般性保護條款應用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會有不同的內(nèi)容。一般保護性條款對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流。[單選題]39.某投資項目，內(nèi)含報酬率為10%時，凈現(xiàn)值為500萬元；內(nèi)含報酬率為15%時，凈現(xiàn)值為－480萬元。則該項目凈現(xiàn)值為200萬元時，其內(nèi)含報酬率應為()。A.11.07%B.11.53%C.12.50%D.12.96%E.13.31%正確答案：B參考解析：利用插值法求得：內(nèi)含報酬率[單選題]40.優(yōu)先股作為一種雙重性質(zhì)的證券，與債券利息的相似之處在于()。A.是企業(yè)自有資金的一部分B.擁有固定的股利C.對盈利的分配享有優(yōu)先權D.對剩余財產(chǎn)的求償不具有優(yōu)先權E.對公司有部分管理權正確答案：B參考解析：優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券：一方面，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分，優(yōu)先股股東擁有的權利與普通股股東相似；另一方面，優(yōu)先股有固定的股利，與債券利息相似，優(yōu)先股對盈利的分配和剩余財產(chǎn)的求償具有優(yōu)先權，也與債券相似。[單選題]41.凈現(xiàn)值法在應用中的難點在于()。A.貼現(xiàn)率的確定B.凈現(xiàn)金流量的變化C.內(nèi)含報酬率的確定D.權重的計算E.經(jīng)濟效益難以具體估算正確答案：A參考解析：凈現(xiàn)值法考慮了項目整個壽命期各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)實價值，反映了投資項目可獲得的收益，在理論上具有較為廣泛的適用性和科學性。該指標在應用中的難點在于貼現(xiàn)率的確定。[單選題]42.可按事先規(guī)定轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票是()。A.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股B.不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股C.參加優(yōu)先股D.累積優(yōu)先股E.可贖回優(yōu)先股正確答案：A參考解析：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指可按事先規(guī)定轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。優(yōu)先股股東一般會于存在轉(zhuǎn)換收益時行使轉(zhuǎn)換權。[單選題]43.以下籌資方式中，資本成本最高的是()。A.普通股籌資B.留存收益籌資C.長期借款籌資D.發(fā)行債券籌資E.優(yōu)先股籌資正確答案：A參考解析：留存收益的資本成本高于長期借款和發(fā)行債券成本，但低于發(fā)行股票成本。普通股股東承擔的風險大于債權人，也大于優(yōu)先股股東，相應的資本成本也最高。[單選題]44.按償還方式分類，債券可以分為()。A.固定利率債券和浮動利率債券B.參加公司債券和不參加公司債券C.抵押債券和信用債券D.到期一次債券和分期債券E.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券正確答案：D參考解析：按償還方式分類，分為到期一次債券和分期債券。到期一次債券是指發(fā)行公司于債券到期日一次還本付息的債券；分期債券是指一次發(fā)行而分期、分批償還的債券。[單選題]45.下列關于面值股票與無面值股票的說法，錯誤的是()。A.普通股按是否表明金額分為有面值股票和無面值股票B.有面值股票是指股票票面載明了每股金額的股票C.有面值股票的價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動D.無面值股票票面只記載所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票E.無面值股票股東依股票記載的比例，對公司承擔相應的義務、享有相應的權利正確答案：C參考解析：無面值股票是指股票票面的不記載每股金額，只記載所占公司股本總額的比例或股份數(shù)的股票，其價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動，股東依股票記載的比例對公司承擔相應的義務、享有相應的權利。[單選題]46.某項目的現(xiàn)金流量如表所示。項目的凈現(xiàn)金流量單位：萬元假設折現(xiàn)率為10%，該項目的獲利指數(shù)為()。A.0.96B.1.01C.1.13D.1.57E.2.31正確答案：B參考解析：該項目的獲利指數(shù)PI＝未來凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和/初始投資額×100%＝（－950×0.909＋1500×0.826＋2000×0.751＋2375×0.683＋2500×0.621）/5000＝1.01。[單選題]47.有限責任公司全體股東的現(xiàn)金出資金額，不得低于有限責任公司注冊資本的()。A.10%B.20%C.25%D.30%E.50%正確答案：D參考解析：現(xiàn)金投資是指投資者以現(xiàn)金形式進行的投資。我國《公司法》規(guī)定，有限責任公司全體股東的現(xiàn)金出資金額不得低于有限責任公司注冊資本的30%。[單選題]48.下列關于資本結(jié)構、資本成本及企業(yè)價值之間的關系，表述錯誤的是()。A.公司的息稅前收益率大于負債利息率時，增加負債可以提高公司價值B.公司的息稅前收益率小于負債利息率時，增加負債可能降低公司價值C.公司資本結(jié)構中負債資本的比例提高時，公司加權平均資本成本升高D.公司資本結(jié)構中權益資本的比例降低時，公司加權平均資本成本降低E.所得稅稅率高于債務資本成本時，提高負債比率會增加公司的總現(xiàn)金流量正確答案：C參考解析：當公司資本結(jié)構中負債資本的比例提高時，由于低成本的資本所占份額較大，使公司加權平均資本成本降低，反之亦然。[單選題]49.籌資根據(jù)資金的權益性質(zhì)不同，可以分為()。A.長期籌資和短期籌資B.直接籌資和間接籌資C.內(nèi)部籌資和外部籌資D.股票籌資和債券籌資E.權益資本籌資和債務資本籌資正確答案：E參考解析：籌資根據(jù)不同標準有不同的分類：根據(jù)資金的使用期限，可以分為長期籌資和短期籌資；根據(jù)資金的權益性質(zhì)不同，可以分為權益資本籌資和債務資本籌資；按是否通過金融機構，可以分為直接籌資和間接籌資；按資金的來源范圍，可以分為內(nèi)部籌資和外部籌資。[單選題]50.某普通股目前市價為48元，預期年末每股發(fā)放股利1.2元，股利年增長率為5%，籌資費用率為0.2%。普通股資本成本為()。A.2.5%B.5%C.7.51%D.9.27%E.10.13%正確答案：C參考解析：現(xiàn)金股利增長模型下，普通股資本成本。式中，D1為第一年股利；P0為普通股發(fā)行價格；f為籌資費用率。[單選題]51.某公司注冊資本為2億元，法定盈余公積和任意盈余公積分別按10%、5%的比例計提。若年初公積金已累計至1億元，本年稅后利潤為8000萬元，則該公司()。A.必須提取法定盈余公積800萬元、任意盈余公積400萬元B.必須提取法定盈余公積800萬元，任意盈余公積可以不計提C.必須提取任意盈余公積400萬元，法定盈余公積可以不計提D.必須計提法定盈余公積和任意盈余公積，但可不嚴格按比例提取E.任意盈余公積和法定盈余公積均可以不計提正確答案：E參考解析：我國《公司法》規(guī)定，公司分配當年稅后利潤時，應當按10%的比例提取法定公積金，并鼓勵企業(yè)提取任意盈余公積，只有當企業(yè)提取公積金累計金額達到注冊資本的50%時才可以不再計提，但沒有規(guī)定最高限額。[單選題]52.每股收益分析是利用每股收益的()進行的。A.資本成本B.無差別點C.凈現(xiàn)值D.內(nèi)含報酬率E.獲利指數(shù)正確答案：B參考解析：每股收益分析法是根據(jù)不同融資組合的每股收益的大小比較確定最優(yōu)組合的一種方法，能提高每股收益的資本結(jié)構是合理的，反之則不夠合理。每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的。[單選題]53.某股份有限公司于2010年1月1日發(fā)行3年期、每年1月1日付息、到期一次還本的公司債券，債券面值為100萬元，票面年利率為5%，實際利率為4%，發(fā)行價格為102.78萬元。按實際利率法確認利息費用。該債券2011年度確認的利息費用為()萬元。A.0.89B.3.91C.4.08D.4.11E.5正確答案：C參考解析：該債券2011年度確認的利息費用＝102.78×4%＝4.11（萬元），2011年1月1日應付債券的賬面余額＝102.78－（100×5%－4.11）＝101.89（萬元），2011年度確認的利息費用＝101.89×4%＝4.08（萬元）。[單選題]54.當備選方案的投資額不等且彼此之間相互獨立時，應使用()對方案進行排序。A.投資回收期B.投資報酬率C.凈現(xiàn)值法D.獲利指數(shù)E.內(nèi)含報酬率正確答案：D參考解析：當備選方案的投資額不等且彼此之間相互獨立時，應使用獲利指數(shù)法對方案進行排序；若備選方案為互斥項目，且采用凈現(xiàn)值法評估的結(jié)果與采用獲利指數(shù)法的評估結(jié)果相互矛盾，則應以凈現(xiàn)值法計算的結(jié)果為準。[單選題]55.關于吸收直接投資的優(yōu)缺點，說法錯誤的是()。A.有助于降低企業(yè)的資本成本B.有助于降低企業(yè)的財務風險C.有助于提高企業(yè)的信譽D.不利于產(chǎn)權交易E.容易分散企業(yè)的控制權正確答案：A參考解析：吸收直接投資的缺點主要包括：①資本成本較高；②不利于產(chǎn)權交易；③容易分散企業(yè)的控制權。[單選題]56.下列關于凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，說法不當?shù)氖?)。A.凈現(xiàn)值＝項目未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值－項目投資總額B.投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)時,接受該項目C.內(nèi)含報酬率是使收支剛好平衡的貼現(xiàn)率D.某項目的IRR大于或等于必要報酬率時，接受該項目E.初始投資額不同的多投資方案的IRR均大于等于必要報酬率時,應選擇IRR較大者正確答案：E參考解析：若多個備選投資方案的IRR均大于等于必要報酬率，且初始投資額相同，則應選擇其中IRR較大者；若這些方案的初始投資額不同，則應考慮選擇初始投資額×（IRR－必要報酬率）的計算結(jié)果最大的方案。[單選題]57.發(fā)行公司債券所籌集的資金不得用于()。A.購買設備B.自建廠房C.彌補虧損D.預付材料款E.支付生產(chǎn)工人工資正確答案：C參考解析：發(fā)行公司債券所籌集的資金必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。[單選題]58.下列哪一項不屬于普通股籌資的優(yōu)點？()A.資本成本較低B.具有永久性，無到期日，不需歸還C.籌資風險較小D.增強企業(yè)的舉債能力E.容易吸收資金正確答案：A參考解析：發(fā)行普通股籌資的主要優(yōu)點包括：①具有永久性，無到期日，不需歸還；②籌資風險較??；③增強企業(yè)的舉債能力；④容易吸收資金。其主要缺點包括：資本成本較高；會分散公司的控制權。[單選題]59.優(yōu)先股的種類不包括()。A.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股B.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股C.參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股D.記名優(yōu)先股和不記名優(yōu)先股E.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股正確答案：D[多選題]1.優(yōu)先股股東的權利主要有()。A.部分管理權B.對公司事務的質(zhì)詢權C.對公司賬目的審查權D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權E.優(yōu)先分配股利權正確答案：ADE參考解析：優(yōu)先股股東的權利有：①優(yōu)先分配股利權，這是優(yōu)先股的最主要特征，特別是對于累積優(yōu)先股而言；②優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權；③部分管理權。在公司股東大會上，優(yōu)先股股東沒有表決權，但當公司研究與優(yōu)先股有關的問題時，優(yōu)先股股東有權參加表決。BC兩項屬于普通股股東的權利。[多選題]2.下列關于資本成本的作用表述，正確的有()。A.資本成本是評價投資項目可行性的唯一經(jīng)濟標準B.個別資本成本主要用于比較各種籌資方式資本成本的高低C.邊際資本成本是公司追加籌資決策的依據(jù)D.綜合資本成本是公司進行資本結(jié)構決策的基本依據(jù)E.實務中，資本成本是衡量企業(yè)投資收益的最高標準正確答案：BCD參考解析：資本成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準，并非唯一經(jīng)濟標準；公司籌資的目的是為了投資，只有投資項目或取得收益超過籌資用資所付出的代價，投資項目才是可行的。在實際的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，資本成本的高低成為衡量企業(yè)投資收益的最低標準。[多選題]3.下列關于記名股與不記名股的說法，正確的有()。A.記名股是指在股票上記載股東姓名或名稱的股票B.記名股票只能由股票上所記載的股東行使股權C.不記名股是指股票上不記載股東姓名或名稱的股票D.記名股與不記名股的股份轉(zhuǎn)讓均需要辦理過戶手續(xù)E.不記名股票的持有者為所有人，具有股東資格正確答案：ABCE參考解析：記名股的股份轉(zhuǎn)讓必須遵守嚴格的法律程序，需要辦理過戶手續(xù)；不記名股票的轉(zhuǎn)讓比較自由，無須辦理過戶手續(xù)。[多選題]4.按提供的機構劃分，可將長期借款分為()。A.政策性銀行借款B.抵押借款C.信用借款D.商業(yè)銀行借款E.信托投資借款正確答案：ADE參考解析：按取得的長期借款用途劃分，可分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款等；按提供長期借款的機構劃分，可分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款、信托投資借款等；按長期借款有無擔保劃分，可分為抵押借款和信用借款。[多選題]5.以下觀點，符合邁爾斯和梅羅夫的啄食順序理論的有()。A.企業(yè)偏好內(nèi)部融資B.企業(yè)需要外部融資，則偏好債務融資C.企業(yè)融資首先是債務融資D.企業(yè)融資最后才是留存收益融資E.只有在迫不得已時才發(fā)行新股正確答案：ABE參考解析：啄食理論的中心思想是：①企業(yè)偏好內(nèi)部融資；②如果需要外部融資，則偏好債務融資。即企業(yè)融資首先是留存收益融資，然后是債務融資，最后才是股票融資。[多選題]6.項目投資的特點包括()。A.回收時間長B.變現(xiàn)能力差C.投資數(shù)額多D.發(fā)生頻率低E.投資內(nèi)容獨特正確答案：ABCDE參考解析：項目投資是指一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。項目投資具有投資內(nèi)容獨特（每個項目都至少涉及一項固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、回收時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險大等特點。[多選題]7.以下關于普通股資本成本，表述正確的有()。A.普通股成本包括支付給普通股股東的股利和發(fā)行費用B.普通股資本成本是所有籌資方式中成本最高的C.普通股資本成本即普通股投資者所期望的投資報酬率D.可以通過現(xiàn)金股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型進行測算E.與留存收益資本成本相比，普通股資本的籌集無需考慮發(fā)行成本正確答案：ABCD參考解析：財務的角度，企業(yè)使用留存收益的資本成本和普通股的資本成本相同，差別在于不必考慮發(fā)行成本。[多選題]8.項目投資決策評價指標中，靜態(tài)評價指標主要有()。A.凈現(xiàn)值B.凈現(xiàn)值率C.內(nèi)含報酬率D.投資收益率E.投資回收期正確答案：DE參考解析：評價指標按是否考慮資金時間價值分類，可分為：①靜態(tài)評價指標，是指在計算過程中不考慮貨幣時間價值因素的指標，包括投資收益率和投資回收期；②動態(tài)評價指標，是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率。[多選題]9.關于資本結(jié)構決策的作用，說法正確的有()。A.負債籌資可以產(chǎn)生財務杠桿利益B.權益籌資可以產(chǎn)生經(jīng)營杠桿利益C.使用債務資本會加大企業(yè)的財務風險D.使用權益資本會加大企業(yè)的經(jīng)營風險E.一定程度的負債有利于降低企業(yè)綜合資本成本正確答案：ACE參考解析：在資本結(jié)構決策中，合理地利用債務籌資，安排債務資本的比例，對企業(yè)有重要影響。這種影響作用主要有以下三種：①一定程度的負債有利于降低企業(yè)綜合資本成本；②負債籌資可以產(chǎn)生財務杠桿利益；③使用債務資本會加大企業(yè)的財務風險。[多選題]10.凈營運收入理論的缺陷在于()。A.資本結(jié)構與資本成本和企業(yè)價值無關B.不存在最優(yōu)資本結(jié)構問題C.過分夸大了財務風險的作用D.忽視了資本成本和資本結(jié)構之間的內(nèi)在聯(lián)系E.沒有考慮財務風險對資本成本和企業(yè)價值的影響正確答案：CD參考解析：凈營運收入理論認為，無論企業(yè)財務杠桿如何變動，綜合資本成本和企業(yè)價值都是固定的。該理論的缺陷是過分夸大了財務風險的作用，并忽視了資本成本和資本結(jié)構之間的內(nèi)在聯(lián)系。AB兩項屬于其假設條件；E項屬于凈收入理論的缺陷。[多選題]11.普通股股東的權利主要包括()。A.依公司章程規(guī)定行使表決權B.股份轉(zhuǎn)讓權C.股利分配請求權D.對公司事務的質(zhì)詢權E.分配公司剩余財產(chǎn)權正確答案：ABCDE參考解析：我國《公司法》規(guī)定，普通股股東主要有以下權利：①出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權；②股份轉(zhuǎn)讓權；③股利分配請求權；④對公司賬目和股東大會決議的審查權、對公司事務的質(zhì)詢權；⑤分配公司剩余財產(chǎn)權；⑥公司章程規(guī)定的其他權利。[多選題]12.下列籌資方式，屬于權益資本籌資的有()。A.吸收直接投資B.發(fā)行股票C.利用留存收益D.融資租賃E.利用商業(yè)信用正確答案：ABC參考解析：權益資本籌資是指可供企業(yè)長期擁有和自主使用，無須歸還的一種籌資方式。吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等均為權益資本籌資方式。DE兩項屬于債務資本籌資。[多選題]13.計算加權平均資本成本時，權數(shù)的具體確定方法包括()。A.凈現(xiàn)值法B.賬面價值法C.市場價值法D.目標價值法E.可變現(xiàn)凈值法正確答案：BCD參考解析：計算加權平均資本成本除了要計算個別資本成本外，還需確定各種籌資方式籌集的資本占全部資本的比重，即權數(shù)。權數(shù)的具體確定方法有賬面價值法、市場價值法和目標價值法三種。[多選題]14.以下籌資方式中，可以在稅前扣除、具有抵稅作用的有()。A.發(fā)行普通股B.發(fā)行優(yōu)先股C.發(fā)行債券D.融資租賃E.留存收益籌資正確答案：CD參考解析：普通股股利從稅后利潤中支付，因而不具有抵稅作用；優(yōu)先股所支付的股利要從稅后利潤中支付，不像債務利息可在稅前扣除；融資租賃的租金可在稅前扣除，具有抵免所得稅的作用；留存收益從稅后利潤中支付，其資本成本高于長期借款和發(fā)行債券成本，但低于發(fā)行股票成本。[多選題]15.下列關于加權平均資本成本與邊際資本成本的說法，正確的有()。A.計算加權平均資本成本，需要計算個別資本成本和確定權數(shù)B.按目標價值權數(shù)計算出的加權平均資本成本更適用于企業(yè)籌集新資金C.平均資本成本是各種籌資方式邊際資本成本的加權平均數(shù)D.邊際資本成本取決于追加的資本結(jié)構和追加資本時各種籌資方式的個別資本成本E.追加投資時，資本結(jié)構與個別資本成本都發(fā)生變化，邊際資本也可能保持不變正確答案：ABDE參考解析：由于企業(yè)籌措資金時往往是多種籌資方式結(jié)合使用，所以對于追加的籌資總額來說，邊際資本成本是各種籌資方式邊際資本成本的加權平均數(shù)。[多選題]16.關于公開發(fā)行公司債券的公司所必須具備的條件，說法錯誤的有()。A.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元B.有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元C.最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券l年的利息D.所籌集資金的投向必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策E.累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的30%正確答案：ABE參考解析：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元；有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。[多選題]17.下列屬于融資租賃優(yōu)點的有()。A.籌資速度快B.資本成本較低C.具有抵稅作用D.限制條款較少E.財務風險小正確答案：ACDE參考解析：融資租賃籌資的主要優(yōu)點包括：①籌資速度快；②限制條款較少；③財務風險小；④具有抵稅作用。其主要缺點是其所負擔的利息要比向銀行借款或發(fā)行債券的利息高得多，因此其資本成本亦較高。[多選題]18.吸收實物投資時，投資的實物應滿足的條件有()。A.技術性能較好B.為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務所需C.為企業(yè)擁有或控制D.由過去的交易或事項所形成E.通過價值公允性評估正確答案：ABE參考解析：實物投資是指投資者以房屋、設備等固定資產(chǎn)或原材料、產(chǎn)品等流動資產(chǎn)進行的投資。吸收實物投資應注意：一是該實物為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務所需；二是該實物技術性能較好；三是該實物應通過價值公允性評估。[多選題]19.長期借款的一般性保護條款，限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的有()。A.避免企業(yè)過重的負擔B.避免或有負債C.保證借款企業(yè)的資金流動性和償債能力D.防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力E.防止企業(yè)擺脫對其資本支出和負債的約束正確答案：DE參考解析：長期借款的一般性保護條款，限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的是防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。[多選題]20.確定權數(shù)的市場價值法，其局限性有()。A.需要確定市場價格，計算比較復雜B.如果市價受企業(yè)外部因素嚴重影響，計算結(jié)果將會曲解企業(yè)的資本成本C.在證券市場不夠完備的情況下，難以預測公司股票、債券的未來價值D.使用的是歷史資料，用于分析當前的決策方案不是很合理E.忽略了市價，不能分析企業(yè)為保持自身價值而必須達到的最低投資報酬率正確答案：AB參考解析：市場價值法的局限性在于計算比較復雜，因為要確定市場價格，還需要將普通股的市價在普通股和留存利潤之間進行分配；由于資本成本隨市價的變動而變動，如果市價受企業(yè)外部因素影響嚴重，計算結(jié)果將會曲解企業(yè)的資本成本水平。C項屬于目標價值法的局限性；DE兩項屬于賬面價值法的局限性。[多選題]21.企業(yè)投資決策中，初始現(xiàn)金流量的內(nèi)容包括()。A.墊支的流動資金支出B.原有固定資產(chǎn)的變價收入C.固定資產(chǎn)殘值的變價收入D.停止使用的土地的變價收入E.固定資產(chǎn)投資支出正確答案：ABE參考解析：通常，初始現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)投資支出、無形資產(chǎn)投資支出、墊支的流動資金支出、其他投資費用及原有固定資產(chǎn)的變價收入等；終結(jié)現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)殘值的變價收入、墊支流動資金的收回、停止使用的土地的變價收入，以及為結(jié)束項目而發(fā)生的各種清理費用。[多選題]22.融資租賃的形式有()。A.自營租賃B.經(jīng)營租賃C.轉(zhuǎn)租賃D.杠桿租賃E.金融租賃正確答案：ACD參考解析：融資租賃是指長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃，即實質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權有關的全部風險和報酬的租賃。從出租方角度看，融資租賃可分為以下三種形式：①自營租賃；②轉(zhuǎn)租賃；③杠桿租賃。[多選題]23.關于每股收益（EPS）分析法，說法不當?shù)挠?)。A.每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的B.每股收益分析法的一大缺陷是不涉及風險問題C.每股收益分析法的一大缺陷是存在把最優(yōu)方案漏掉的可能D.如果企業(yè)預期銷售額或息稅前利潤超過每股收益無差別點的銷售額或息稅前利潤，企業(yè)應該選擇債務比率較小的籌資方案E.如果企業(yè)預期銷售額或息稅前利潤達不到每股收益無差別點的銷售額或息稅前利潤，企業(yè)應該選擇債務比率較大的籌資方案正確答案：CDE參考解析：比較資本成本法所擬定的方案數(shù)量通常有限，存在把最優(yōu)方案漏掉的可能；如果企業(yè)預期銷售額或息稅前利潤超過每股收益無差別點的銷售額或息稅前利潤，則運用負債籌資可以獲得較高的每股收益，企業(yè)應該選擇債務比率較大的籌資方案；反之，如果企業(yè)預期銷售額或息稅前利潤達不到每股收益無差別點的銷售額或息稅前利潤，企業(yè)則應該選擇債務比率較小的籌資方案。[多選題]24.公司發(fā)行新股，必須符合的條件包括()。A.無重大違法行為B.具備健全且運營良好的組織結(jié)構C.具有持續(xù)贏利能力，財務狀況良好D.最近3年財務會計文件無虛假記載E.證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件正確答案：ABCDE參考解析：公司發(fā)行新股，必須符合以下條件：①具備健全且運營良好的組織結(jié)構；②具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；③最近3年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；④證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。[多選題]25.發(fā)行記名股票，應當()。A.置備股東名冊B.記載股票數(shù)量C.記載股東的姓名或名稱、住所D.記載各股東所持股份及其股票編號E.記載各股東取得股份的日期正確答案：ACDE參考解析：公司發(fā)行記名股票，應當置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱、住所，各股東所持股份及其股票編號、取得的日期等；發(fā)行不記名股票，應當記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。[多選題]26.下列屬于留存收益籌資缺點的有()。A.籌資數(shù)額有限B.資本成本較高C.對企業(yè)股價產(chǎn)生不利影響D.不具有節(jié)稅效應E.對外部籌資產(chǎn)生不利影響正確答案：ABCE參考解析：留存收益籌資的優(yōu)點之一就是具有節(jié)稅效應。由于股東分得的股利要繳納個人所得稅，而許多國家的個人所得稅都采用累進稅率，且邊際稅率較高，但資本利得的稅率較低，因此將利潤留存于企業(yè)使股票價格上漲，對股東來講會比發(fā)放現(xiàn)金股利更具有吸引力。[多選題]27.某企業(yè)現(xiàn)有五個獨立項目可供投資，應予以接受的有()。A.方案A：投資回收期為3.5年（必要回收期為4年）B.方案B：投資報酬率為8.9%，（必要報酬率為8%）C.方案C：凈現(xiàn)值為50萬元D.方案D：獲利指數(shù)為0.95E.方案E：內(nèi)含報酬率為5.7%（投資者要求的必要投資報酬率為7.6%）正確答案：ABC參考解析：運用獲利指數(shù)對項目進行決策時，基本原則是應接受獲利指數(shù)大于1的項目，放棄獲利指數(shù)小于1的項目；當內(nèi)含報酬率IRR大于或等于必要報酬率時，可以說該方案是可行的，否則應予拒絕。[多選題]28.發(fā)行優(yōu)先股籌資，其缺點主要有()。A.籌資成本高B.財務負擔較大C.籌資限制較多D.償還壓力大E.不利于提高公司信譽正確答案：ABC參考解析：發(fā)行優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點包括：①無固定到期日，無須償還本金；②股利支付具有一定彈性；③有利于提高公司信譽。其主要缺點包括：籌資成本高；籌資限制較多；財務負擔較大。[多選題]29.吸收直接投資按其來源不同可以分為()。A.吸收現(xiàn)金投資B.吸收國家投資C.吸收無形資產(chǎn)投資D.吸收法人投資E.吸收個人投資正確答案：BDE參考解析：按照吸收直接投資的來源不同，可分為吸收國家投資、吸收法人投資和吸收個人投資三種；按投資者的出資的形式不同，可分為吸收現(xiàn)金投資、吸收實物投資和吸收無形資產(chǎn)投資。[多選題]30.以下個別資本成本中，屬于權益資本成本的有()。A.債券成本B.留存收益成本C.普通股成本D.優(yōu)先股成本E.長期借款成本正確答案：BCD參考解析：個別資本成本是企業(yè)各種長期籌資方式的成本，主要包括長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本。其中，長期借款成本、債券成本統(tǒng)稱為債務資本成本；優(yōu)先股成本、普通股成本、留存收益成本統(tǒng)稱為權益資本成本。[多選題]31.存在下列情況時,公司的哪些選擇是正確的？()A.運用凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報酬率證明項目可行，而投資回收期和投資報酬率證明項目不可行，選擇投資該項目B.某項目凈現(xiàn)值為正，但內(nèi)含報酬率小于投資者要求的必要報酬率，不投資該項目C.互斥項目A、B，A項目的凈現(xiàn)值大于B項目，但內(nèi)含報酬率小于B項目，選擇項目AD.互斥項目A、B，A項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率均大于B項目，選擇項目AE.資金總量受限制時，選擇使凈現(xiàn)值總和最大的項目組合正確答案：ABDE參考解析：C項，對于互斥項目，采用動態(tài)評價指標得出相互矛盾的結(jié)論時，應偏重于內(nèi)含報酬率這一相對數(shù)評價指標。[多選題]32.資本成本是指公司為籌集和使用資金而付出的代價，包括()。A.邊際費用B.使用費用C.籌資費用D.管理費用E.向所有者分配的利潤正確答案：BC參考解析：資本成本是指公司為籌集和使用資金而付出的代價。雖然公司籌集和使用長短期資金都要發(fā)生相應的成本，但資本成本僅指公司籌集和使用長期資金（包括股權資本和長期債務資本）而發(fā)生的成本。資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分。[多選題]33.下列屬于資本成本籌資費用的有()。A.向銀行借款時支付的手續(xù)費B.發(fā)行股票、債券等支付的發(fā)行費用C.向股東支付的股利D.向銀行支付的利息E.向債券持有者支付的債券利息正確答案：AB參考解析：向銀行借款時支付的手續(xù)費，發(fā)行股票、債券等支付的發(fā)行費用等屬于籌資費用；向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債券利息等屬于使用費用。[多選題]34.債券發(fā)行的優(yōu)點包括()。A.籌資對象廣，市場大B.財務風險小C.籌資成本較低D.籌資額度無限E.不容易分散公司控制權正確答案：ACE參考解析：債券籌資的主要優(yōu)點包括：①籌資對象廣，市場大；②籌資成本較低；③不容易分散公司控制權。其主要缺點包括：財務風險大；限制條件多；籌資額度有限。[多選題]35.長期借款的特殊性保護條款的主要內(nèi)容有()。A.貸款?？顚Ｓ肂.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額C.要求企業(yè)定期輪換崗位和管理層D.不準企業(yè)投資于短期債券等項目E.要求企業(yè)主要領導人購買人身保險正確答案：ABE參考解析：特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，主要包括：①貸款?？顚Ｓ茫虎诓粶势髽I(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；③限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；④要求企業(yè)主要領導人在合同有效期內(nèi)擔任領導職務；⑤要求企業(yè)主要領導人購買人身保險等等。[多選題]36.不考慮公司所得稅的MM模型所依據(jù)的假設有()。A.不論舉債多少，公司和個人的負債務風險B.沒有公司所得稅和個人所得稅，也不考慮破產(chǎn)成本因素C.公司資產(chǎn)總額不變，資產(chǎn)結(jié)構不變D.投資者預期的息稅前利潤或凈營業(yè)收入不變E.不考慮公司增長問題，且公司所有收入全部分配現(xiàn)金股利正確答案：ABDE參考解析：不考慮公司所得稅的MM模型是建立在完善的資本市場假設基礎上的。這些假設包括：①無市場交易成本，投資者均可方便、無成本的獲得所需要的各種信息；②公司資產(chǎn)總額不變，但資產(chǎn)結(jié)構可以通過發(fā)行債券以及回購股票等方式得以改變；③投資者預期的息稅前利潤或凈營業(yè)收入不變；④不考慮公司增長問題，且公司所有收入全部分配現(xiàn)金股利；⑤假設沒有公司所得稅和個人所得稅，也不考慮破產(chǎn)成本因素；⑥不論舉債多少，公司和個人的負債務風險。[多選題]37.采用現(xiàn)金股利增長模型計算普通股資本成本時，可用到的參數(shù)有()。A.預期年股利額B.無風險報酬率C.普通股發(fā)行價格D.貝塔系數(shù)E.股利增長率正確答案：ACE參考解析：現(xiàn)金股利增長模型是以普通股股票投資收益率不斷提高為假定前提來計算普通股資本成本的。如果普通股股利以固定的增長率g遞增，則發(fā)行普通股的資本成本為：。式中，KS為普通股資本成本；D1為第一年股利；P0為普通股發(fā)行價格；f為籌資費用率。[多選題]38.長期籌資所籌集的資金主要投資于()。A.企業(yè)設備的更新改造B.新產(chǎn)品的開發(fā)與推廣C.原材料的購進D.支付職工工資E.生產(chǎn)規(guī)模的擴大正確答案：ABE參考解析：長期籌資是指可供企業(yè)使用1年以上的資金的籌集，其資金主要投資于企業(yè)設備的更新改造、新產(chǎn)品的開發(fā)與推廣、生產(chǎn)規(guī)模的擴大等回收期較長的投資。短期籌資是指可供企業(yè)1年以內(nèi)使用的資金的籌集。[多選題]39.以下關于債券的分類，正確的有()。A.按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分類，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券B.按有無特定財產(chǎn)擔保分類，分為抵押債券和信用債券C.按是否參加公司盈余分配分類，分為參加公司債券和不參加公司債券D.按能否上市分類，分為上市債券和非上市債券E.按利率不同分類，分為固定利率債券和浮動利率債券正確答案：ABCDE[多選題]40.吸收直接投資的主要優(yōu)點有()。A.增強企業(yè)的舉債能力B.可促進企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力C.有助于提高企業(yè)的信譽D.可以降低企業(yè)的財務風險E.籌資風險較小正確答案：BCD參考解析：吸收直接投資的主要優(yōu)點包括：①有助于提高企業(yè)的信譽；②有助于盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)能力；③有助于降低企業(yè)的財務風險。AC兩項屬于企業(yè)發(fā)行普通股股票進行籌資的優(yōu)點。[多選題]41.早期的資本結(jié)構理論主要有()。A.傳統(tǒng)理論B.MM理論C.權衡理論D.凈收入理論E.凈營運收入理論正確答案：ADE參考解析：早期資本結(jié)構理論是由美國經(jīng)濟學家戴蘭德于1952年提出的，他認為資本結(jié)構可以按凈收入理論、凈營運收入理論和傳統(tǒng)理論來建立。BC兩項屬于現(xiàn)代資本結(jié)構理論。[多選題]42.在資本結(jié)構決策中，確定最優(yōu)資本結(jié)構的方法主要包括()。A.比較資本成本法B.目標價值法C.市場價值法D.每股收益分析法E.比較公司價值法正確答案：ADE參考解析：最優(yōu)資本結(jié)構是指在一定條件下，使企業(yè)加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構。在資本結(jié)構決策中，確定最優(yōu)資本結(jié)構的方法主要有比較資本成本法、每股收益分析法、比較公司價值法等。[多選題]43.企業(yè)申請借款應具備的條件有()。A.具有償還借款的能力B.財務管理和經(jīng)濟核算制度健全C.具有一定的財產(chǎn)和物資保證D.在銀行設有賬戶，通過銀行辦理結(jié)算E.借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍正確答案：ABCDE參考解析：企業(yè)申請借款應具備下列條件：①獨立核算、自負盈虧、具有法人資格；②經(jīng)營方向和業(yè)務范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；③具有一定的財產(chǎn)和物資保證，擔保單位具有相應的經(jīng)濟實力；④具有償還借款的能力；⑤財務管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟效益良好；⑥在銀行設有賬戶，通過銀行辦理結(jié)算。[問答題]1.如何估算項目的現(xiàn)金流量？正確答案：現(xiàn)金凈流量是指一定期間內(nèi)項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。其中，現(xiàn)金流入量是指某項目引起的現(xiàn)金流入的增加額，如以銷售收入、營業(yè)外收入、項目終結(jié)時回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金等形式體現(xiàn)的流入項目系統(tǒng)的現(xiàn)金；現(xiàn)金流出量是指某項目引起的現(xiàn)金流出的增加額，如以投資成本、經(jīng)營成本、稅金、營業(yè)外支出等形式體現(xiàn)的現(xiàn)金流出項目。完整的投資項目現(xiàn)金流量由三部分構成:（1）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是項目從開始投資到建成投入使用前所發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般表現(xiàn)為現(xiàn)金的流出。初始現(xiàn)金流量就是初始投資，或稱原始投資總額。通常，初始現(xiàn)金流量包括固定資產(chǎn)投資支出、無形資產(chǎn)投資支出、墊支的流動資金支出、其他投資費用及原有固定資產(chǎn)的變價收入等。初始現(xiàn)金凈流量是項目建設期現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差，一般為負值。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是項目建成投入使用后至項目經(jīng)濟壽命結(jié)束所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。營業(yè)現(xiàn)金流量是項目投資的目的所在，是構成項目現(xiàn)金流量的主體內(nèi)容。營業(yè)現(xiàn)金流量一般按年度計算，凈現(xiàn)金流量的計算公式為:營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅付現(xiàn)成本是指每年需要用現(xiàn)金支付的營業(yè)成本。凡不需要以現(xiàn)金支付的營業(yè)成本可稱為非付現(xiàn)成本（以折舊費為主）。上述公式也可以表述為:營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本－折舊）－所得稅＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－所得稅＋折舊＝稅后凈利潤＋折舊這一公式表明，項目投資在一定時期內(nèi)的營業(yè)凈現(xiàn)金流量的確定取決于稅后利潤和折舊這兩個因素。因此，所得稅稅率的高低和折舊方法的選擇對營業(yè)現(xiàn)金凈流量都具有較大影響。（3）終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指項目經(jīng)濟壽命終了時發(fā)生的非經(jīng)營現(xiàn)金流量，主要包括固定資產(chǎn)殘值的變價收入、墊支流動資金的收回、停止使用的土地的變價收入，以及為結(jié)束項目而發(fā)生的各種清理費用。[問答題]2.試比較發(fā)行普通股股票、發(fā)行優(yōu)先股股票的內(nèi)容和優(yōu)缺點。正確答案：（1）普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，是最基本、最標準的股份。一般來講，股份有限公司只發(fā)行普通股。①發(fā)行普通股籌資的主要優(yōu)點包括:a.具有永久性，無到期日，不需歸還。b.籌資風險較小。發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔，股利是否支付及支付多少，可以視公司的經(jīng)營情況和盈利情況而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財務負擔相對較小，而且也沒有固定的到期還本付息壓力。c.增強企業(yè)的舉債能力。發(fā)行普通股籌集資金是企業(yè)最基本的資金來源，它反映了公司的實力，并可作為其他籌資方式的基礎，尤其是它為債權人提供了資金保障。d.容易吸收資金。因為普通股的預期收益較高并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，所以比較容易吸收資金。②發(fā)行普通股籌資的主要缺點包括:a.資本成本較高。首先，投資于普通股的風險較高，所以投資者要求的報酬率也高；其次，從公司本身來講，普通股股利從稅后利潤中支付，因而不具有抵稅作用；同時，普通股的發(fā)行費用也高于其他證券。b.會分散公司的控制權。普通股籌資會增加新股東，從而分散公司的控制權，削弱原有股東的控制權。（2）優(yōu)先股是一種具有雙重性質(zhì)的證券，一方面，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分，優(yōu)先股股東擁有的權利與普通股股東相似；另一方面，優(yōu)先股有固定的股利，這又與債券利息相似，優(yōu)先股對盈利的分配和剩余財產(chǎn)的求償具有優(yōu)先權，這也與債券相似。①發(fā)行優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點包括:a.無固定到期日，無須償還本金。b.股利支付具有一定彈性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但這并不構成公司的法定義務，公司財務狀況不佳時可暫不支付優(yōu)先股股利，累積到以后年度再一起支付。c.有利于提高公司信譽。從法律角度看，優(yōu)先股所籌資金屬于自有資金，擴大了權益基礎，有利于提高公司借款能力。②發(fā)行優(yōu)先股籌資的主要缺點包括:a.籌資成本高。優(yōu)先股所支付的股利要從稅后利潤中支付，不像債務利息可在稅前扣除。b.籌資限制較多。發(fā)行優(yōu)先股通常有許多限制條件。c.財務負擔較大。優(yōu)先股需要支付固定股利且不能在稅前扣除，所以當利潤下降時，優(yōu)先股股利就成為公司的一項財務負擔，有時不得不延期支付。[問答題]3.一般性保護條款和特殊性保護條款的內(nèi)容各自有哪些？正確答案：由于長期借款期限較長，風險較大，按照國際上的通行慣例，銀行一般會對借款企業(yè)提出一些有助于貸款按時足額償還的條件，并將其寫入貸款合同中，形成合同的保護性條款。長期借款的保護性條款一般有以下兩類:（1）一般性保護條款一般性保護條款應用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會有不同的內(nèi)容，主要包括:①對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的是保證借款企業(yè)的資金流動性和償債能力；②對支付現(xiàn)金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；③對資本支出規(guī)模的限制，其目的是減少企業(yè)日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性；④限制其他長期債務，其目的是防止其他貸款人獲得對企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權；⑤借款企業(yè)定期向銀行遞交財務報表，其目的是及時掌握企業(yè)的財務狀況；⑥不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；⑦如期繳納稅費和清償其他到期債務，以防被罰款而造成現(xiàn)金流失；⑧不準以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔?；虻盅?，以避免企業(yè)過重的負擔；⑨不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債；⑩限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模，其目的是防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn)的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。（2）特殊性保護條款特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，主要包括:①貸款?？顚Ｓ茫虎诓粶势髽I(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目；③限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額；④要求企業(yè)主要領導人在合同有效期內(nèi)擔任領導職務；第五，要求企業(yè)主要領導人購買人身保險等等。[問答題]4.資本成本的作用有哪些？正確答案：資本成本是企業(yè)財務管理的一個重要概念，了解和掌握資本成本的內(nèi)容，對財務工作具有重要意義，資本成本主要用于公司的籌資決策和投資決策。資本成本的作用主要表現(xiàn)在:（1）資本成本是選擇籌資方式，擬定籌資方案的依據(jù)資本成本有個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本等形式。它們在不同的情況下具有各自的作用。個別資本成本主要用于比較各種籌資方式資本成本的高低，是確定籌資方式的重要依據(jù)。綜合資本成本是公司進行資本結(jié)構決策的基本依據(jù)。邊際資本成本是公司追加籌資決策的依據(jù)。資本成本并不是公司籌資決策中考慮的唯一因素。企業(yè)籌資還要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。但資本成本作為一項重要的因素，直接關系到企業(yè)的經(jīng)濟利益，是籌資決策需要考慮的一個首要問題。（2）資本成本是評價投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準公司籌資的目的是為了投資，只有投資項目或取得收益超過籌資用資所付出的代價，投資項目才是可行的。如公司擬投資某一項目，資本成本為5%，則公司投資后的報酬率必須大于5%，否則意味著投資該項目是不合算的。（3）資本成本是評價公司經(jīng)營成果的最低尺度資本成本作為一種投資報酬，是企業(yè)最低限度的投資收益率。企業(yè)任何一項投資必須實現(xiàn)這一最低的投資收益率，以補償企業(yè)使用資金需要的資本成本。因此，在實際的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，資本成本的高低成為衡量企業(yè)投資收益的最低標準。凡是實際投資低于這個水平的，則認為經(jīng)營不利，企業(yè)經(jīng)營者須立即改善經(jīng)營管理。[問答題]5.說明邊際資本成本的計算原理？正確答案：邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。由于企業(yè)的資本不可能一個單位一個單位地增加，通常是一次增加一定的量，所以實際上通常將新增資本的加權平均資本成本作為邊際資本成本。由于企業(yè)籌措資金時往往是多種籌資方式結(jié)合使用，所以對于追加的籌資總額來說，邊際資本成本是各種籌資方式邊際資本成本的加權平均數(shù)。它取決于兩個因素:一是追加的資本結(jié)構；二是追加資本時各種籌資方式的個別資本成本。邊際資本成本的計算可分為以下四種情況:（1）追加籌資時，資本結(jié)構和個別資本成本保持不變。如果公司追加籌資時的資本結(jié)構和原資本結(jié)構保持一致，且追加籌資的個別資本成本也不發(fā)生變化，則邊際資本成本與公司原來的加權平均資本成本相同。（2）追加籌資時資本結(jié)構改變，而個別資本成本保持不變。如果公司追加籌資時，客觀條件不允許公司按原來的資本結(jié)構進行籌資，則公司必須調(diào)整資本結(jié)構以符合客觀要求。此時盡管個別資本成本不發(fā)生改變，邊際資本成本卻要發(fā)生改變。（3）追加籌資時資本結(jié)構保持不變，但個別資本成本發(fā)生變化。公司追加籌資時，往往是公司的籌資總額越大，資金供應者的要求就越高，公司加大債務的絕對額會使債權人感到風險增大，因此要求增加債權的收益，這就會使邊際資本成本不斷上升。此時，計算邊際資本成本可按如下步驟:①確定追加籌資的目標資本結(jié)構。公司的財務人員經(jīng)認真分析，認為目前的資本結(jié)構即為最優(yōu)的資本結(jié)構，故而在今后籌資時需保持現(xiàn)有的資本結(jié)構不變。②確定各種籌資方式的個別資本成本臨界點。根據(jù)金融市場的實際情況，公司籌資數(shù)額的變化會帶動個別資本成本變化。在某一確定的資本成本下，公司不可能籌集到無限的資本，所以有必要找出各種籌資方式的個別資本成本臨界點。此臨界點是指個別資本成本發(fā)生變化前的最高籌資限額。③根據(jù)個別資本成本確定籌資總額的分界點，并確定相應的籌資總額范圍。其計算公式如下:由于公司籌資方式的多樣性和個別資本成本隨籌資數(shù)額的變動性，使得公司最終確定的籌資總額分界點有若干個。公司有關人員應綜合考慮各種籌資方式，確定出總籌資規(guī)模的不同范圍。④計算不同籌資范圍的邊際資本成本。在不同籌資范圍內(nèi)，邊際資本成本是不同的，并且呈現(xiàn)出邊際資本隨籌資總額增長而增加的特點。公司應根據(jù)自身的需要，考慮邊際資本成本，作出追加籌資的決策。（4）追加籌資時，資本結(jié)構和個別資本成本都發(fā)生改變。公司在追加籌資時發(fā)現(xiàn)原有的資本結(jié)構并非最優(yōu)，擬改變資本結(jié)構，同時個別資本成本也發(fā)生一些變化。這時，邊際資本成本應按新的資本結(jié)構和變化后的個別資本成本來計算。參考解析：四、計算分錄題[問答題]6.現(xiàn)有一項目投資為40億元，有三種融資方案進行選擇，如表所示。已知政府發(fā)行的同期國債利率為6%，市場平均風險投資收益率為10%，該項目的投資風險系數(shù)為1.5。假設所得稅的稅率是30%，其他股權融資資本成本參照普通股計算。9種融資方案相關數(shù)據(jù)表單位:億元要求:（1）計算普通股的資本成本；（2）計算各方案的稅后加權平均資本成本并進行決策。正確答案：（1）計算普通股的資本成本資本資產(chǎn)定價模型法的計算公式為:Ks＝Rf＋β（Rm－Rf）。式中:Ks為權益資本成本；Rf為社會無風險投資收益率；β為項目的投資風險系數(shù)；Rm為社會平均投資收益率。則:普通股的資本成本Ks＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12%（2）計算稅后加權平均資本成本方案一:W1＝（20＋10）/（20＋10＋10）＝0.75；W2＝10/（20＋10＋10）＝0.25＝12%×0.75＋8%×（1－30%）×0.25＝10.4%方案二:W1＝（10＋10）/（10＋10＋20）＝0.5；W2＝20/（10＋10＋20）＝0.5＝12%×0.5＋10%×（1－30%）×0.5＝9.5%方案三:W1＝（10＋0）/（10＋0＋30）＝0.25；W2＝30/（10＋0＋30）＝0.75＝12%×0.25＋12%×（1－30%）×0.75＝9.3%結(jié)論:方案三的加權平均資本成本最低，應選擇方案三。[問答題]7.某上市公司各種融資資金及資本成本如表所示。某上市公司各種速效資金及資本成本注:表中長期借款和債券均為稅后資本成本。要求:（1）簡述資本成本的含義及構成；（2）計算該公司融資方案的加權平均資本成本。正確答案：（1）簡述資本成本的含義及構成資本成本是指公司為籌集和使用資金而付出的代價。雖然公司籌集和使用長短期資金都要發(fā)生相應的成本，但資本成本僅指公司籌集和使用長期資金（包括股權資本和長期債務資本）而發(fā)生的成本。資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分:籌資費用是指企業(yè)在籌資過程中為獲得資金而付出的費用，如向銀行借款時支付的手續(xù)費，發(fā)行股票、債券等支付的發(fā)行費用等；使用費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中因使用資金而支付的費用，如向股東支付的股利、向銀行支付的利息、向債券持有者支付的債券利息等。（2）計算該公司融資方案的加權平均資本成本加權平均資本成本的計算公式為:。式中，Kw為加權平均資本成本，Kj為第j種個別資本成本；Wj為第j種個別資本成本占全部資金的比重（權數(shù)）。W1＝600／（600＋800＋200＋400＋400）＝0.25W2＝800／（600＋800＋200＋400＋400）＝0.333W3＝200／（600＋800＋200＋400＋400）＝0.083W4＝400／（600＋800＋200＋400＋400）＝0.167W5＝400／（600＋800＋200＋400＋400）＝0.167則:加權平均資本成本＝0.25×12%＋0.333×6%＋0.083×15%＋0.167×10%＋0.167×18%＝10.92%[問答題]8.某企業(yè)目前的資本結(jié)構為:長期債券900萬元，優(yōu)先股600萬元，普通股1500萬元，留存收益1200萬元。該企業(yè)適用25%的所得稅稅率。其他資料如下:（1）平價發(fā)行公司債券，面值1000元／張，票面利率3%，到期一次還本付息，發(fā)行費0.4%，在債券發(fā)行時支付，兌付手續(xù)費0.8%。（2）優(yōu)先股面值為100元，平價發(fā)行，發(fā)行成本為2%，固定股息率為4%，每年付息一次；（3）股票的貝塔系數(shù)為0.768，社會無風險報酬率為4%，股票市場的平均風險溢價為6%；（4）股東因比債權人承擔更大的風險所要求的風險溢價為3%。要求:（1）不考慮時間價值因素，計算上述各籌資方式的個別資本成本；（2）計算該企業(yè)的加權平均資本成本。正確答案：（1）計算各籌資方式的個別資本成本（2）計算該企業(yè)的加權平均資本成本資本總額＝900＋600＋1500＋1200＝4200（萬元），則:該企業(yè)的加權平均資本成本＝900／4200×2.28%＋600/4200×4.08%＋1500／4200×8.61%＋1200／4200×11.64%＝7.47%。[問答題]9.W公司擬購置一套設備以提高生產(chǎn)能力。該設備的價款為50000元，發(fā)生的運輸、安裝費用1000元，預計使用期限為5年，預計殘值收入3000元。按直線法計提折舊。預計該設備在6年中每年可使公司增加營業(yè)收入30000元，付現(xiàn)成本第一年為5000元，以后逐年增加400元。公司第一年年初墊支流動資金5000元，將在第6年收回。已知公司所得稅稅率為25%。要求:估算該項目的現(xiàn)金流量，并完善營業(yè)現(xiàn)金流量計算表（如表所示）。表營業(yè)現(xiàn)金流量計算表單位:元正確答案：現(xiàn)金流量合計＝初始現(xiàn)金流量＋營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋終結(jié)現(xiàn)金流量（1）初始現(xiàn)金流量的估算該項目的初始現(xiàn)金流量＝