價格鑒證師-價格鑒證理論與實務(wù)-整體資產(chǎn)價格鑒證-第三節(jié)整體資產(chǎn)價格鑒證中收益法的應(yīng)用

價格鑒證師-價格鑒證理論與實務(wù)-整體資產(chǎn)價格鑒證-第三節(jié)整體資產(chǎn)價格鑒證中收益法的應(yīng)用[單選題]1.在價格鑒證過程中，一般采用()來代替無風險收益率。[2008年真題]A.國庫券年利率B.銀行一年期貸款利（江南博哥）率C.銀行三年期貸款利率D.銀行活期存款利率正確答案：A參考解析：價格鑒證中，一般以銀行儲蓄存款利率、國庫券利率或國家公債利率代替無風險收益率，因為這些收益率風險很小，幾乎為0；其中國庫券利率安全性最高，因為其由政府提供，且期限較短。[單選題]5.不會對企業(yè)收益狀況造成大的影響因素是()。[2007年真題]A.替代產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營情況B.能源供應(yīng)情況C.企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先程序D.企業(yè)股票價格正確答案：D參考解析：替代產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營狀況會影響企業(yè)產(chǎn)品市場的競爭程度，進而影響企業(yè)產(chǎn)品的需求和企業(yè)的收益；能源供應(yīng)狀況直接影響企業(yè)生產(chǎn)成本及產(chǎn)品供給，從而影響企業(yè)收益；企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先程度會影響企業(yè)的收益現(xiàn)狀，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)可獲得超額收益；企業(yè)股票的價格不影響企業(yè)產(chǎn)品供給和需求，一般情況下不會對企業(yè)收益有很大影響。[單選題]6.用收益法鑒證企業(yè)資產(chǎn)價值時，凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的折現(xiàn)率是()。[2007年真題]A.無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率B.（無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率）×所有者權(quán)益占營運資產(chǎn)比例＋長期負債平均利潤率C.期望投資回報率＋風險報酬率D.無風險收益率＋風險總資產(chǎn)收益率正確答案：A參考解析：企業(yè)凈現(xiàn)金流量即企業(yè)凈利潤，它鑒證的是企業(yè)所有者權(quán)益的價值，因而適用的折現(xiàn)率為無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率。[單選題]7.企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證中，所有者權(quán)益價格對應(yīng)的資產(chǎn)構(gòu)成是()。[2006年真題]A.全部資產(chǎn)－全部負債B.全部資產(chǎn)－流動負債C.全部資產(chǎn)D.固定資產(chǎn)正確答案：A參考解析：因為企業(yè)所有者權(quán)益＝全部資產(chǎn)－全部負債，所以在企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證中，所有者權(quán)益價格對應(yīng)資產(chǎn)構(gòu)成應(yīng)為全部資產(chǎn)－全部負債。[單選題]8.以下企業(yè)中可能為無限期壽命的是()。[2006年真題]A.收費公路經(jīng)營企業(yè)B.資源型企業(yè)C.科技開發(fā)企業(yè)D.中外合資企業(yè)正確答案：C參考解析：一般企業(yè)正常情況下可以按無限期預(yù)測。由法律、法規(guī)規(guī)定經(jīng)營年限，或章程、協(xié)議說明經(jīng)營年限，或鑒證目的表明經(jīng)營期限的，應(yīng)按有限期預(yù)測。常見的有限期壽命的情況是收費公路經(jīng)營企業(yè)、資源型企業(yè)、中外合資企業(yè)、待搬遷企業(yè)等。ABD三項均為常見的有限期壽命期企業(yè)，只有C項科技開發(fā)企業(yè)可能為無限期壽命。[單選題]9.在整體資產(chǎn)價格鑒證過程中，一般以()作為安全利率。[2006年真題]A.銀行定期貸款利率B.政府債券利率C.行業(yè)基準收益率D.銀行貼現(xiàn)率正確答案：B參考解析：從理論上講，在整體資產(chǎn)價格鑒證時，銀行定期存款利率、國庫券、行業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值（不再考慮行業(yè)風險）可作為安全利率；但行業(yè)基準利率、銀行貼現(xiàn)率不宜作為安全利率，因為二者有較強的政策導(dǎo)向性，不是純粹的市場結(jié)果。在實際價格鑒證過程中，一般采用政府債券利率來代替安全利率，因為政府安全性最高。[單選題]10.對企業(yè)所有者權(quán)益價格進行鑒證時，折現(xiàn)率選擇無風險收益率與風險凈資產(chǎn)利潤率之和，則對應(yīng)的收益應(yīng)選擇()。[2005年真題]A.凈利潤＋扣稅長期負債利息B.凈現(xiàn)金流C.凈現(xiàn)金流＋扣稅利息D.利潤總額正確答案：B參考解析：收益、資產(chǎn)、折現(xiàn)率的對應(yīng)關(guān)系一般有三種，應(yīng)根據(jù)鑒證的目的、數(shù)據(jù)支持情況，選擇適當?shù)膶?yīng)關(guān)系。如表13-1所示。表13-1收益、資產(chǎn)、折現(xiàn)率對應(yīng)關(guān)系表[單選題]11.采用分段法測算企業(yè)收益現(xiàn)值的基本思路是，將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分為()。[2005年真題]A.二段B.三段C.四段D.五段正確答案：A參考解析：分段法的基本思路是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分為兩段：對于近期企業(yè)的預(yù)期收益采取逐年預(yù)測折現(xiàn)累加的方法；而遠期的企業(yè)收益則假設(shè)它按某一規(guī)律變化，并按企業(yè)收益變化規(guī)律，對企業(yè)遠期預(yù)期收益進行折現(xiàn)處理。最后，將企業(yè)的近期收益現(xiàn)值與遠期收益現(xiàn)值相加，即得到整體企業(yè)的收益現(xiàn)值（整體企業(yè)鑒證價格）。[單選題]12.被鑒證企業(yè)所在行業(yè)的平均資金利潤率為10%，凈資產(chǎn)收益率為15%，經(jīng)預(yù)測，企業(yè)年凈利潤為450萬元，則該企業(yè)的凈資產(chǎn)鑒證值為()萬元。[2005年真題]A.1500B.3000C.4500D.5000正確答案：B參考解析：本題適用年金本金化法，其基本思路是把企業(yè)未來可預(yù)測的各年預(yù)期收益（年金）按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)（本金化）來測算整體資產(chǎn)的價格。其公式為：，其中，P為企業(yè)整體資產(chǎn)價格；A為企業(yè)年平均收益，即年金；r為折現(xiàn)率。即：450/15%＝3000（萬元）。[單選題]13.用收益法鑒證整體資產(chǎn)價格時，鑒證人員在進入現(xiàn)場，向企業(yè)（資產(chǎn)占有方）提出鑒證資料清單，以取得相關(guān)資料之前，應(yīng)首先從事的步驟為()。A.收集企業(yè)填報的未來發(fā)展規(guī)劃及企業(yè)市場競爭狀況等文字資料，并進一步向企業(yè)高管了解企業(yè)未來發(fā)展經(jīng)營狀況B.通過多種方式調(diào)研、了解整體資產(chǎn)中各類資產(chǎn)運營狀況C.結(jié)合企業(yè)實際情況分析數(shù)據(jù)，討論修正鑒證方法與參數(shù)D.了解價格鑒證對象基本情況，初步確定價格鑒證的基本用途、方法、參數(shù)正確答案：D參考解析：運用收益法鑒證時，一般應(yīng)先對價格鑒證對象基本情況做一個了解，初步確定鑒證用途、方法、參數(shù)等，再進行資料調(diào)查，這樣調(diào)查起來可做到有的放矢。[單選題]14.對若干年逐年預(yù)測后，收益流的變化趨于穩(wěn)定，可采用()。A.永續(xù)年金預(yù)測B.分階段預(yù)測C.逐年預(yù)測D.間隔預(yù)測正確答案：A參考解析：對若干年逐年預(yù)測后，是否采用永續(xù)年金預(yù)測，取決于收益的穩(wěn)定情況，收益流（利潤、凈現(xiàn)金流等）變化趨勢穩(wěn)定后，即可采用永續(xù)年金預(yù)測。[單選題]15.預(yù)測期限的確定中，在收益流趨于穩(wěn)定前的逐年預(yù)測期一般為()年。A.2B.3C.4D.5正確答案：D參考解析：對若干年逐年預(yù)測后，當收益流（利潤、凈現(xiàn)金流等）變化趨勢穩(wěn)定后，即可采用永續(xù)年金預(yù)測。正常情況下逐年預(yù)測一般為5年。[單選題]16.用收益法鑒證整體資產(chǎn)價格時，從規(guī)范的角度講，以企業(yè)的()作為收益還原或折現(xiàn)的基礎(chǔ)為宜。A.銷售收入B.凈現(xiàn)金流量C.利潤總額D.凈利潤正確答案：B參考解析：從企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證角度來看，企業(yè)的收益額不僅應(yīng)考慮收益的取得，而且要考慮收益的時間，因而從規(guī)范角度講，最好采用企業(yè)凈現(xiàn)金流作為收益還原或折現(xiàn)基礎(chǔ)為宜。[單選題]17.用收益法鑒證整體資產(chǎn)價格時，如采用利潤總額或凈利潤作為收入還原或折現(xiàn)基礎(chǔ)，要采用對應(yīng)的()。A.本金化率B.銷售收入C.凈現(xiàn)金流量D.成本正確答案：A參考解析：用收益法鑒證整體資產(chǎn)價值時，要將收益以一定折現(xiàn)率（本金化率）折現(xiàn)，此時的收益額，必須與測算折現(xiàn)率時采用的收益額保持一致。比如收益額采用凈利潤，則測算折現(xiàn)率時應(yīng)采用與凈利潤相關(guān)的數(shù)據(jù)，這樣評估的結(jié)果才有實際意義，否則評估結(jié)果沒有任何經(jīng)濟意義和實際意義。[單選題]18.下列有關(guān)收益、資產(chǎn)、折現(xiàn)率的關(guān)系，說法正確的是()。A.在收益與資產(chǎn)的對應(yīng)關(guān)系中，不同的收益有相同的優(yōu)缺點，實際操作時，應(yīng)根據(jù)鑒證目的和資料的可用情況，選擇適當?shù)氖找姹磉_方式B.全部資產(chǎn)價格鑒證值的內(nèi)涵是企業(yè)價格（含全部負債），對應(yīng)收益是凈利潤與扣稅利息之和，折現(xiàn)率為無風險收益率＋風險總資產(chǎn)收益率或[（無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率）×權(quán)益比例＋借貸平均成本×債務(wù)比例]C.資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)與流動負債之差的價格鑒證值內(nèi)涵是投資價格，對應(yīng)收益是凈利潤D.資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)與全部負債之差的，其折現(xiàn)率為（無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率）×所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比例＋長期負債平均利率×長期負債占總資產(chǎn)比例或期望投資回報率＋風險報酬率正確答案：B參考解析：有關(guān)收益、資產(chǎn)、折現(xiàn)率的關(guān)系，見表13-2。A項，在收益與資產(chǎn)的對應(yīng)關(guān)系中，不同的收益具有不同的優(yōu)缺點；C項，對應(yīng)的收益應(yīng)為凈利潤＋扣稅長期負債利息；D項，折現(xiàn)率應(yīng)為無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率。表13-2收益、資產(chǎn)、折現(xiàn)率對應(yīng)關(guān)系表[單選題]19.用收益法鑒證整體資產(chǎn)價格時，如無明確文件或有業(yè)績跡象表明整體資產(chǎn)經(jīng)營期限在有限年終止，一般企業(yè)正常情況下可按()預(yù)測。A.無限期B.加權(quán)平均年限C.法定年限D(zhuǎn).行業(yè)平均年限正確答案：A參考解析：整體資產(chǎn)價格鑒證之收益法中，對整體資產(chǎn)預(yù)測期限應(yīng)以其壽命期為依據(jù)。如無明確的文件或有業(yè)績跡象表明整體資產(chǎn)的經(jīng)營期限在有限年終止的，一般企業(yè)正常狀況下可按無限期預(yù)測。如有法律、法規(guī)規(guī)定經(jīng)營年限，或章程、協(xié)議說明經(jīng)營年限，或鑒證目的表明經(jīng)營期限的，應(yīng)按有限期預(yù)測。[單選題]20.對于無收益歷史整體資產(chǎn)未來收益的預(yù)測，應(yīng)堅持謹慎原則，對各個細目()逐項進行測算。A.1年B.2年C.有限年限D(zhuǎn).無限年限正確答案：C參考解析：對于無收益歷史整體資產(chǎn)未來收益預(yù)測，應(yīng)以謹慎為原則，不能以1年的收入或利潤為基礎(chǔ)簡單外推，而應(yīng)對產(chǎn)量、價格、收入、成本、費用、稅收各細目，對有限年限逐項進行測算，得到較為可靠的預(yù)測結(jié)果。[單選題]21.整體資產(chǎn)價格鑒證中，當采用的收益為：凈利潤（凈現(xiàn)金流）＋扣稅長期負債利息；折現(xiàn)率為：（無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率）×所有者權(quán)益占營運資產(chǎn)比例＋長期負債平均利率×長期負債占營運資產(chǎn)比例×（1－所得稅稅率）時，此時鑒證的資產(chǎn)構(gòu)成為()。A.全部資產(chǎn)B.全部資產(chǎn)－全部負債C.全部資產(chǎn)－長期負債D.全部資產(chǎn)－流動負債正確答案：D參考解析：本題采用的收益中包含長期負債利息，折現(xiàn)率中考慮長期負債收益率，表明價格鑒證資產(chǎn)中包含了長期負債，因而鑒證的內(nèi)涵為（含長期負債的）投資價格，對應(yīng)的資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)－流動負債＝所有者權(quán)益＋長期負債。[單選題]22.整體資產(chǎn)價格鑒證之收益法中，折現(xiàn)率是指()。A.未來的期望收益率，它等于安全收益率與風險收益率之和B.無風險報酬率C.設(shè)備修復(fù)費用占設(shè)備重置成本的百分率D.各種貶值占重置成本的百分率正確答案：A參考解析：用收益法鑒證企業(yè)整體資產(chǎn)價格時，折現(xiàn)率是指未來的期望收益率，它等于安全收益率（無風險收益報酬率）與風險收益率之和。在選擇折現(xiàn)率時，應(yīng)遵循的原則：①投資者應(yīng)得到的最低報酬是沒有風險的，即不能低于無風險報酬率；②投資者由于投資而承擔風險，需要有較高的收益率，也就是風險報酬率，其數(shù)值的大小取決于風險的大小。[單選題]23.在收益法中，下列有關(guān)折現(xiàn)率中風險收益率的說法，錯誤的是()。A.風險收益率的作用是對整體資產(chǎn)在未來經(jīng)營中面臨的許多風險給予補償B.確定風險報酬率的方法比較多，比較常見的是風險累加法，即將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營風險、財務(wù)風險和行業(yè)風險對回報率的要求加以量化并累加得到風險報酬率，基本公式為：風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率C.風險報酬額與風險投資額的比率即為風險報酬率D.風險收益率是相對于無風險收益率來說的正確答案：B參考解析：A項，風險收益率的作用是對整體資產(chǎn)在未來經(jīng)營中面臨的許多風險給予補償；從投資者和資產(chǎn)受讓方的角度，對投資風險要求有高于安全利率的回報。B項，確定風險報酬率的方法比較多，比較常用的是風險累加法，即將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營風險、財務(wù)風險和行業(yè)風險對回報率的要求加以量化并累加得到風險報酬率。其基本公式為：風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率。C項，風險報酬額與風險投資額的比率即風險報酬率。D項，風險收益率是相對于無風險收益率來說的。[單選題]24.整體資產(chǎn)價格鑒證中，當鑒證資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)減全部負債時，應(yīng)采用的收益為()。A.凈利潤（凈現(xiàn)金流）B.凈收入C.凈利潤＋扣稅利息D.凈現(xiàn)金流＋扣稅長期負債利息正確答案：A參考解析：全部資產(chǎn)減全部負債對應(yīng)的內(nèi)涵為所有者權(quán)益，因而此時采用的收益應(yīng)為凈利潤（凈現(xiàn)金流），對應(yīng)的折現(xiàn)率為無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率。[單選題]25.整體資產(chǎn)價格鑒證中，當鑒證資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)減全部負債時，應(yīng)采取的折現(xiàn)率為()。A.無風險收益率B.無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率C.期望投資回報率＋風險報酬率D.無風險收益率＋風險總資產(chǎn)收益率正確答案：B參考解析：整體資產(chǎn)價格鑒證中，當鑒證資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)－全部負債時，對應(yīng)的價格鑒證內(nèi)涵為所有者權(quán)益價格；對應(yīng)收益為凈利潤（凈現(xiàn)金流）；折現(xiàn)率為無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率。[單選題]26.整體資產(chǎn)價格鑒證中，當鑒證資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)時，應(yīng)采取的收益為()。A.凈利潤（凈現(xiàn)金流）B.凈收入C.凈利潤＋扣稅利息D.凈現(xiàn)金流＋扣稅長期負債利息正確答案：C參考解析：全部資產(chǎn)對應(yīng)的內(nèi)涵為（含全部負債的）企業(yè)價格，因而此時采用的收益應(yīng)為凈利潤（凈現(xiàn)金流）＋扣稅利息，對應(yīng)的折現(xiàn)率為無風險收益率＋風險總資產(chǎn)收益率。[單選題]27.當整體資產(chǎn)價格鑒證的折現(xiàn)率為期望投資回報率＋風險總資產(chǎn)收益率時，相對應(yīng)的收益為______，價格鑒證值內(nèi)涵為______。()A.凈利潤＋扣稅長期負債利息；企業(yè)價格B.凈利潤＋扣稅長期負債利息；投資價格C.凈現(xiàn)金流＋扣稅利息；企業(yè)價格D.凈現(xiàn)金流＋扣稅利息；投資價格正確答案：B參考解析：在價格鑒證中，當資產(chǎn)構(gòu)成為全部資產(chǎn)－流動負債時，對應(yīng)的價格鑒證值內(nèi)涵為投資價格（含長期負債）；對應(yīng)收益為凈利潤＋扣稅長期負債利息；折現(xiàn)率為期望投資回報率＋風險總資產(chǎn)收益率。[單選題]28.下列關(guān)于折現(xiàn)率的選擇的說法，錯誤的是()。A.投資者應(yīng)得到的最低報酬率等于無風險報酬率B.投資者由于投資需要承擔風險，就要有較高的收益率C.投資者的收益率的大小取決于風險的大小D.投資者的期望收益率大于無風險報酬率正確答案：A參考解析：在選擇折現(xiàn)率時，應(yīng)遵循的原則：一是投資者應(yīng)得到的最低報酬是沒有風險的，即不能低于無風險報酬率；二是投資者由于投資而承擔風險，需要有較高的收益率，也就是風險報酬率，其數(shù)值的大小取決于風險的大小。[單選題]29.風險報酬率是風險報酬額與()的比率。A.總投資額B.風險投資額C.無風險投資額D.初始投資額正確答案：B參考解析：風險報酬率是投資者承擔相對比無風險產(chǎn)品更高風險下所要求的收益率，它等于風險報酬額與風險投資額的比率。風險收益率的作用是對整體資產(chǎn)在未來經(jīng)營中面臨的許多風險給予補償；從投資者和資產(chǎn)受讓方的角度，對投資風險要求有高于安全利率的回報。[單選題]30.在整體資產(chǎn)價格鑒證中，確定風險報酬率比較常用的方法是()。A.風險調(diào)整折現(xiàn)率法B.標準離差率法C.風險累加法D.資本資產(chǎn)定價模型正確答案：C參考解析：確定風險報酬率的方法比較多，比較常用的是風險累加法，即將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營風險、財務(wù)風險和行業(yè)風險對回報率的要求加以量化并累加得到風險報酬率。其基本公式為：風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率。[單選題]31.因產(chǎn)品供求因素導(dǎo)致企業(yè)未來收益不確定的風險稱為()。A.個別風險B.經(jīng)營風險C.財務(wù)風險D.行業(yè)風險正確答案：B參考解析：根據(jù)風險累加法，風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率。其中，經(jīng)營風險主要是指企業(yè)經(jīng)營過程中，市場需求因素、供給因素、技術(shù)因素以及行業(yè)競爭等對企業(yè)未來收益帶來的不確定性影響。[單選題]32.企業(yè)因投資股票失誤導(dǎo)致資金鏈斷裂的風險稱為()。A.經(jīng)營風險B.財務(wù)風險C.行業(yè)風險D.其他風險正確答案：B參考解析：根據(jù)風險累加法，風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率。其中，財務(wù)風險是指企業(yè)經(jīng)營過程中，在資金運作、資金融通中可能出現(xiàn)的不確定因素對預(yù)期收益的影響。企業(yè)投資股票失誤導(dǎo)致資金鏈斷裂屬于資金運作失誤導(dǎo)致的風險，因而為財務(wù)風險。[單選題]33.由于國家政策調(diào)整對行業(yè)發(fā)展帶來影響，繼而影響到企業(yè)的預(yù)期收益的風險是()。A.財務(wù)風險B.經(jīng)營風險C.投資風險D.行業(yè)風險正確答案：D參考解析：根據(jù)風險累加法，風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率。其中，行業(yè)風險主要是企業(yè)所在行業(yè)的市場特點、投資開發(fā)特點，以及國家的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整對行業(yè)發(fā)展帶來的影響，從而影響企業(yè)預(yù)期收益。[單選題]34.量化各種風險所要求的風險報酬率，目前多采用()。A.經(jīng)驗判斷B.直接利用市場利率C.直接采用去年的數(shù)據(jù)D.隨意估測正確答案：A參考解析：量化各種風險所要求的風險報酬率，目前多數(shù)采用經(jīng)驗判斷來粗略估計，進而再估計整個企業(yè)的風險報酬率。[單選題]35.用收益法求取企業(yè)收益現(xiàn)值的一個前提為()。A.企業(yè)擁有超額收益B.市場信息公開C.企業(yè)持續(xù)經(jīng)營D.無經(jīng)營風險正確答案：C參考解析：運用收益法進行價格鑒證時，是以企業(yè)投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的，亦即企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營。如果資產(chǎn)沒有未來的預(yù)期收益或者預(yù)期收益很少且又很不穩(wěn)定，則不能采用收益法。[單選題]36.在整體資產(chǎn)價格鑒證中，要求企業(yè)每年資本化率基本相等的方法為()。A.市場法B.成本加和法C.年金本金化法D.分段法正確答案：C參考解析：年金本金化法是在假設(shè)企業(yè)未來各年收益相等、且每年資本化率也相同情況下，運用永續(xù)年金模型將企業(yè)各年收益折現(xiàn)到當前時點得到鑒證價格的一種方法，如果企業(yè)未來各年收益變化很大，或年資本化率變化很大，則不能采用此模型，而應(yīng)采用分段法。[單選題]37.某企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，經(jīng)預(yù)測其未來年收益可維持在50萬元，企業(yè)適用的本金化率恒定為15%，則該企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證值為()萬元。A.323.33B.333.33C.350.12D.361.25正確答案：B參考解析：年金本金化法是在假設(shè)企業(yè)未來各年收益相等、且每年資本化率也相同情況下，運用永續(xù)年金模型將企業(yè)各年收益折現(xiàn)到當前時點得到鑒證價格的一種方法，如果企業(yè)未來各年收益變化很大，或年資本化率變化很大，則不能采用此模型，而應(yīng)采用分段法。根據(jù)整體資產(chǎn)價格鑒證之年金本金化法，該企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證值[單選題]38.某企業(yè)預(yù)測其未來5年的年收益為100萬元，第6年收益比前一年增長8%，之后保持不變。假設(shè)企業(yè)前5年適用本金化率為10%，從第6年起適用的本金化率調(diào)整為12%，則該企業(yè)整體資產(chǎn)鑒證值為()萬元。A.937.91B.943.26C.1049.67D.1103.17正確答案：A參考解析：分段法又稱收益現(xiàn)值加年金本金化法。其基本思路是將持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)的收益預(yù)測分為兩段。對于近期企業(yè)的預(yù)期收益采取逐年預(yù)測折現(xiàn)累加的方法。而遠期的企業(yè)收益則假設(shè)它按某一規(guī)律變化，并按企業(yè)收益變化規(guī)律，對企業(yè)遠期預(yù)期收益進行折現(xiàn)處理。最后，將企業(yè)的近期收益現(xiàn)值與遠期收益現(xiàn)值相加，即得到整體企業(yè)的收益現(xiàn)值（整體企業(yè)鑒證價格）。根據(jù)整體資產(chǎn)價格鑒證之分段法，該企業(yè)整體資產(chǎn)價格鑒證值為：P為企業(yè)整體資產(chǎn)價格；Ai為近期各年收益；An為第n＋1年起收益；i為年份；r1為近期折現(xiàn)率；r2為遠期折現(xiàn)率。[多選題]1.在進行整體資產(chǎn)價格鑒證時，確定風險報酬率通常需考慮被鑒證企業(yè)的()。[2008年真題]A.經(jīng)營風險B.財務(wù)風險C.倒閉風險D.行業(yè)風險E.突發(fā)事件風險正確答案：ABD參考解析：根據(jù)整體資產(chǎn)價格鑒證之收益法，資產(chǎn)風險報酬率＝經(jīng)營風險報酬率＋財務(wù)風險報酬率＋行業(yè)風險報酬率＋其他風險報酬率，因而確定風險報酬率主要應(yīng)考慮企業(yè)的經(jīng)營風險、財務(wù)風險、行業(yè)風險。[多選題]2.用收益法進行價格鑒證時主要應(yīng)對()等進行分析，從而判斷企業(yè)經(jīng)營狀況。[2007年真題]A.企業(yè)固定資產(chǎn)明細表B.資產(chǎn)負債表C.損益表D.財務(wù)狀況變動表E.利潤分配表正確答案：BCDE參考解析：運用收益法鑒證企業(yè)整體資產(chǎn)時，一般通過財務(wù)報表分析了解資產(chǎn)收益現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，即主要對資產(chǎn)負債表、損益表、財務(wù)狀況變動表和利潤分配表等進行分析，從而對企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營狀況作出基本判斷。[多選題]3.無風險報酬率通常以()為準。[2007年真題]A.銀行儲蓄存款利率B.銀行貸款利率C.國庫券利率D.債券利率E.國家公債利率正確答案：ACE參考解析：一般無風險報酬率以銀行儲蓄存款利率、國庫券利率或國家公債利率為準，因為投資這些產(chǎn)品所獲收益承擔風險最小，幾乎為0，因而被視作無風險報酬率。[多選題]4.影響企業(yè)收益狀況的因素有()。[2006年真題]A.收益期限B.供給因素C.經(jīng)營者管理因素D.需求因素E.企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成正確答案：BCDE參考解析：根據(jù)整體資產(chǎn)價格鑒證之收益法，影響企業(yè)收益狀況的因素主要有需求因素、供給因素、技術(shù)因素、經(jīng)營者管理因素、政策因素、其他（企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、功能匹配狀況）。[多選題]5.整體資產(chǎn)價格鑒證之收益法中，數(shù)據(jù)分析內(nèi)容包括()。A.數(shù)據(jù)的選擇B.數(shù)據(jù)的收集C.數(shù)據(jù)整理D.整體資產(chǎn)收支分析E.未來收益預(yù)測正確答案：ADE參考解析：收益法價格鑒證的數(shù)據(jù)分析包括：①數(shù)據(jù)的選擇。在社會調(diào)查及資料收集的基礎(chǔ)上，對于企業(yè)提供的歷史經(jīng)營情況資料，要進行分析和篩選；對與鑒證要求不符的部分進行調(diào)整，并注意使甩相同范圍和口徑的財務(wù)資料。②整體資產(chǎn)收支分析。對資產(chǎn)收益現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢的全面分析、了解，一般是通過財務(wù)報表分析完成的。③未來收益預(yù)測。經(jīng)濟預(yù)測的方法有許多種，要根據(jù)預(yù)測方法的數(shù)據(jù)要求、適用性、預(yù)測期長短、預(yù)測精度等各方面要求綜合考慮，靈活運用。B、C兩項，數(shù)據(jù)的收集、整理是在數(shù)據(jù)分析之前進行的工作。[多選題]6.下列關(guān)于未來收益預(yù)測的說法，錯誤的有()。A.在預(yù)測未來收益時，要根據(jù)預(yù)測方法的適用性、預(yù)測期長度等綜合考慮，靈活運用組合方法B.盈利能力可通過單獨分析各個盈利指標來確定C.未來收益預(yù)測要求預(yù)測模型有較好的擬合效果D.在鑒證對象存在獨立核算的下屬單位時，座談工作可以只在總部進行E.說明企業(yè)對外部政策變化的適應(yīng)能力，要進行收益對外部因素影響的仿真正確答案：BD參考解析：B項，未來收益預(yù)測中，根據(jù)預(yù)測目的和資料條件，可以將多種預(yù)測方法組合交叉運用，如盈利能力分析，要注重財務(wù)指標間的因果關(guān)系；D項，價格鑒證人員要了解各類資產(chǎn)的運營狀況，同時與企業(yè)財務(wù)、計劃、經(jīng)營等部門的管理人員座談，如果有多家獨立核算的下屬單位，這項工作要分單位進行。[多選題]7.在整體資產(chǎn)價格鑒證中，常見的有限期壽命的情況為()。A.教育機構(gòu)B.收費公路經(jīng)營企業(yè)C.資源型企業(yè)D.中外合資企業(yè)E.待搬遷企業(yè)正確答案：BCDE參考解析：。一般企業(yè)正常情況下可以按無限期預(yù)測。由法律、法規(guī)規(guī)定經(jīng)營年限，或章程、協(xié)議說明經(jīng)營年限，或鑒證目的表明經(jīng)營期限的，應(yīng)按有限期預(yù)測。整體資產(chǎn)價格鑒證中，常見的有限期壽命情況為收費公路經(jīng)營企業(yè)、資源型企業(yè)、中外合資企業(yè)、待搬遷企業(yè)。A項，教育機構(gòu)一般屬于無限期情況。[多選題]8.選擇收益額的形式時應(yīng)考慮的因素包括()。A.價格鑒證對象的整體資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)范圍、收益范圍、成本范圍明確B.供給因素和技術(shù)因素C.鑒證的目的、范圍、資產(chǎn)折現(xiàn)的要求D.資料、數(shù)據(jù)的可利用程度E.對特殊政策影響的考慮要結(jié)合鑒證目的而定，在可能情況下，考慮整體資產(chǎn)的最佳利用正確答案：CDE參考解析：選擇收益額的形式時應(yīng)考慮的因素：①取決于鑒證的目的、范圍以及鑒證內(nèi)涵的要求；②取決于資料、數(shù)據(jù)的可利用程度（折舊、利潤、稅后利潤）；③對特殊政策影響的考慮要結(jié)合鑒證目的而定；④在可能情況下，考慮整體資產(chǎn)的最佳利用。A項是運用收益法鑒證整體資產(chǎn)價格的條件；B項是收益變動模式及確定收益現(xiàn)狀應(yīng)考慮的因素。[多選題]9.按不同的統(tǒng)計口徑，整體資產(chǎn)的收益額可分為()。A.銷售額B.現(xiàn)金流量C.凈利潤D.利潤總額E.凈現(xiàn)金流量正確答案：CDE參考解析：按照不同的統(tǒng)計口徑，即統(tǒng)計時包含的項目，整體資產(chǎn)的收益額主要有三種形式：利潤總額、凈利潤、凈現(xiàn)金流量。其中，利潤總額主要包含主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益、補貼收入及營業(yè)外凈收支；凈利潤＝利潤總額－所得稅；凈現(xiàn)金流量有兩種，即營運性凈現(xiàn)金流量與投資性凈現(xiàn)金流量，營運性凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊－追加投資，投資性凈現(xiàn)金流量＝投資性凈現(xiàn)金流入量－投資性凈現(xiàn)金流出量。[多選題]10.當整體資產(chǎn)價格鑒證的內(nèi)涵為（含全部負債）企業(yè)價格時，資產(chǎn)構(gòu)成與折現(xiàn)率為()。A.全部資產(chǎn)B.全部資產(chǎn)－流動負債C.無風險收益率＋風險凈資產(chǎn)利潤率D.期望投資回報率＋風險報酬率E.無風險收益率＋風險總資產(chǎn)收益率正確答案：AE參考解析：（含全部負債）企業(yè)價格即企業(yè)總資產(chǎn)價格，此時應(yīng)考慮企業(yè)所有資產(chǎn)，不管是權(quán)益資產(chǎn)還是債務(wù)資產(chǎn)所帶來的總收益，而在會計上，長期負債利息也可視為整體資產(chǎn)帶來的一項收益，因而除了考慮凈利潤，還要考慮扣稅長期負債利息，同時對應(yīng)的折現(xiàn)率應(yīng)采用安全利率（無風險收益率）＋風險總資產(chǎn)的收益率。[多選題]11.選擇收益額的形式應(yīng)考慮的因素包括()。A.取決于鑒證的目的、范圍以及鑒證內(nèi)涵的要求B.取決于資料、數(shù)據(jù)的可利用程度（折舊、利潤、稅后利潤）C.對特殊政策影響的考慮要結(jié)合鑒證目的而定D.在可能情況下，考慮整體資產(chǎn)的最佳利用E.結(jié)合市場風險進行考慮正確答案：ABCD參考解析：實際操作時，應(yīng)根據(jù)鑒證目的和資料的可用情況，選擇適當?shù)氖找姹磉_方式。選擇收益額的形式時應(yīng)考慮的因素：①取決于鑒證的目的、范圍以及鑒證內(nèi)涵的要求；②取決于資料、數(shù)據(jù)的可利用程度（折舊、利潤、稅后利潤）；③對特殊政策影響的考慮要結(jié)合鑒證目的而定；④在可能情況下，考慮整體資產(chǎn)的最佳利用。[多選題]12.在選擇折現(xiàn)率時，應(yīng)遵循的原則有()。A.投資者應(yīng)得到的最低報酬是沒有風險的，不