第一章投資銀行學(xué)

第一章投資銀行學(xué)2023/12/26第一章投資銀行學(xué)1、投資銀行概述2、投資銀行理論證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀(jì)、證券自營2、基金管理3、企業(yè)重組4、私募投資5、金融創(chuàng)新6、項(xiàng)目融資理論模塊業(yè)務(wù)模塊管理模塊1、內(nèi)部組織管理2、外部監(jiān)督管理課程主要內(nèi)容第一章投資銀行學(xué)參考資料1、田美玉、鮑靜海主編.投資銀行學(xué)[M].南京：東南大學(xué)出版社，2005.2、韓復(fù)齡編著.投資銀行學(xué)[M].北京：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2009.3、夏紅芳主編.投資銀行學(xué)[M].浙江大學(xué)出版社，2010第一章投資銀行學(xué)第一章投資銀行概述第二章投資銀行的證券發(fā)行與承銷第三章投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)第四章投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)第五章投資銀行的基金管理第六章投資銀行的項(xiàng)目融資第七章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)第八章投資銀行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)第九章投資銀行的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)第十章投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管第十一章中國投資銀行的發(fā)展第一章投資銀行學(xué)第一章投資銀行概論教學(xué)主要內(nèi)容：1、投資銀行的基本內(nèi)涵2、投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展3、投資銀行的結(jié)構(gòu)與組織方式第一章投資銀行學(xué)第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵一、投資銀行的定義二、投資銀行的業(yè)務(wù)三、投資銀行與商業(yè)銀行比較四、投資銀行的功能五、投資銀行的類型第一章投資銀行學(xué)第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵一、投資銀行的定義投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。P2投資銀行定義的四個(gè)層次第一章投資銀行學(xué)歐洲——商人銀行日本、中國——證券公司美國——金融公司、投資銀行第一章投資銀行學(xué)二、投資銀行的業(yè)務(wù)◆企業(yè)融資部◆風(fēng)險(xiǎn)資本部◆公共融資部◆資產(chǎn)證券化部◆私募證券部◆國際業(yè)務(wù)部◆證券交易部◆風(fēng)險(xiǎn)管理部◆項(xiàng)目融資部◆投資研究部◆企業(yè)收購兼并部◆基金管理公司

第一章投資銀行學(xué)三、投資銀行與商業(yè)銀行的比較1、性質(zhì)（1）非銀行性金融機(jī)構(gòu)（2）資金盈余者與資金短缺者之間的中介第一章投資銀行學(xué)商業(yè)銀行的金融中介作用籌資者投資者商業(yè)銀行資金資金債權(quán)債權(quán)第一章投資銀行學(xué)投資銀行的金融中介作用籌資者投資銀行投資者所有權(quán)和債權(quán)資金資金第一章投資銀行學(xué)2、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別：第一章投資銀行學(xué)四、投資銀行的功能提供金融中介構(gòu)造證券市場案例一：摩根.斯坦利發(fā)明股票權(quán)證提高資源配置效率促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中案例二;JP摩根公司與美國鐵路集中第一章投資銀行學(xué)五、投資銀行的類型（金字塔型）1、超大型投資銀行（如摩根斯坦利、高盛）2、大型投資銀行（如佩尼韋伯）3、次大型投資銀行（專門為某些投資者群體形中較小的公司服務(wù)）4、地區(qū)性投資銀行（專門為某一地區(qū)的投資者或中小企業(yè)服務(wù)，信譽(yù)和實(shí)力比較薄弱）5、專業(yè)性投資銀行（專門為某一行業(yè)提供諸如證券承銷、企業(yè)并購等方面服務(wù)）第一章投資銀行學(xué)

美林承銷業(yè)務(wù)摩根斯坦利財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)高盛研發(fā)、承銷、并購雷曼兄弟固定收益證券交易及私募貝爾斯登債券、抵押證券

投資銀行優(yōu)勢第一章投資銀行學(xué)第一章投資銀行學(xué)第二節(jié)投資銀行的發(fā)展歷程第一章投資銀行學(xué)投資銀行的起源與發(fā)展投資銀行的模式第一章投資銀行學(xué)一、投資銀行的發(fā)展歷程

投資銀行起源于歐洲,發(fā)展于北美洲,目前美國是全球投資銀行業(yè)最為發(fā)達(dá)的國家。第一章投資銀行學(xué)投資銀行產(chǎn)生于歐洲投資銀行原始形態(tài)可以追溯到3000多年前在美索不達(dá)米亞平原上出現(xiàn)的金匠，金匠能夠利用職務(wù)之便幫助商人進(jìn)行資金融通。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融意識的不斷啟蒙，一些有先見之明的商人開始為工商業(yè)提供有利可圖的融資業(yè)務(wù)，并不斷拓展以融資業(yè)務(wù)為核心的其他金融業(yè)務(wù)，這些商人就演變?yōu)閰R票經(jīng)紀(jì)人或銀行家，他們與金匠家族聯(lián)合而成為早期的商人銀行。第一章投資銀行學(xué)投資銀行產(chǎn)生于歐洲18世紀(jì)后期，倫敦成為歐洲和國際貿(mào)易中心，這一時(shí)期，英國對商人銀行業(yè)的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。當(dāng)時(shí)，英國向海外殖民地?cái)U(kuò)張勢力，發(fā)展對外貿(mào)易，客觀上需要有與外貿(mào)業(yè)務(wù)相適應(yīng)的融資服務(wù)機(jī)構(gòu)，由些產(chǎn)生許多金融商號，這些商號由一些出色的商人主持，專門承擔(dān)出口業(yè)務(wù)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就是商人銀行的雛形。第一章投資銀行學(xué)投資銀行產(chǎn)生于歐洲拿破侖戰(zhàn)爭期間，英國的商人銀行得到了充分的發(fā)展。最早出現(xiàn)的商人銀行是巴林兄弟公司。1814年英法滑鐵盧戰(zhàn)役中，巴林家族通過資助威靈頓公爵擊敗拿破侖，賺到第一桶金，英國的羅斯柴爾德家族也因提前得知戰(zhàn)爭結(jié)果而在國債市場上獲得巨額財(cái)富。19世紀(jì)的歐洲，巴林家族、海姆布魯斯家族和羅斯柴爾德家族這些大的投資銀行在歐洲乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了舉足輕重的作用。第一章投資銀行學(xué)歐洲出現(xiàn)了早期的投資銀行,他們不僅積極活躍在貨幣市場上，成為廣受歡迎的金融服務(wù)中介，而且積極活躍于資本市場上從事包銷企業(yè)股票、債券以及政府公債到參與投資管理，投資咨詢和開辦股票經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)。19世紀(jì)的歐洲，形成了一些有能力影響和控制各大公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營戰(zhàn)略的大投資銀行，如巴林家族、羅斯柴爾德家族。

羅斯柴爾德家族羅斯柴爾德家族（又稱洛希爾家族）發(fā)跡于19世紀(jì)初，其創(chuàng)始人是梅耶·羅斯柴爾德（MayerAmschelBauer）。他和他的5個(gè)兒子（即“羅氏五虎”）先后在法蘭克福、倫敦、巴黎、維也納、那不勒斯等歐洲著名城市開設(shè)銀行，建立了當(dāng)時(shí)世界上最大的金融王國。在19世紀(jì)的歐洲，羅斯柴爾德幾乎成了金錢和財(cái)富的代名詞。據(jù)估計(jì)，1850年左右，羅斯柴爾德家族總共積累了相當(dāng)于60億美元的財(cái)富。鼎盛時(shí)期，歐洲大部分國家的政府幾乎都曾向他們家族貸款，到20世紀(jì)末時(shí)，世界的主要黃金市場也是由他們家族所控制，其家族資產(chǎn)至少超過了50萬億美元。可以說，這個(gè)家族建立的金融帝國影響了整個(gè)歐洲，乃至整個(gè)世界歷史的發(fā)展。第一章投資銀行學(xué)投資銀行產(chǎn)生于歐洲國際貿(mào)易的發(fā)展，從事承兌業(yè)務(wù)的商人銀行逐漸成為貿(mào)易商和海外私人客戶的顧問，許多國家的政府在發(fā)債時(shí)也向它們咨詢，倫敦因此成為主持發(fā)行外國政府債券的世界金融中心。1914年以前，歐美大陸鐵路建設(shè)的資金主要來源于英國商人銀行；1870年-1913年，英國為外國籌集了6億英鎊的鐵路資金，其中40%由商人銀行募得；第一章投資銀行學(xué)投資銀行產(chǎn)生于歐洲一戰(zhàn)爆發(fā)后，英國作為國際貿(mào)易中心地位下降，外匯控制及海外銀行進(jìn)入競爭加劇，使得歐洲政府轉(zhuǎn)向依靠美國銀行發(fā)行債券，英國商人銀行的地位隨之衰落；二戰(zhàn)后，英鎊作為國際通貨已無法實(shí)現(xiàn)自由兌換，英國政府對資本發(fā)行和外匯交易進(jìn)行了嚴(yán)格的控制，禁止倫敦繼續(xù)作為外國債券的發(fā)行中心，而這些業(yè)務(wù)被美國全盤接收，致使其最終失去了全球資本市場的王者地位。第一章投資銀行學(xué)以美國為代表的現(xiàn)代投資銀行發(fā)展1、投資銀行業(yè)的早期發(fā)展（1）一戰(zhàn)以前跨越大西洋的英美貿(mào)易在18世紀(jì)得到快速發(fā)展，推動(dòng)了商業(yè)、貿(mào)易和銀行業(yè)在美國的發(fā)展，為美國投資銀行業(yè)快速崛起創(chuàng)造了有利環(huán)境。美國出于戰(zhàn)爭及鐵路建設(shè)等基礎(chǔ)工業(yè)設(shè)施發(fā)展的需要，發(fā)行了大量的政府債券和鐵路債券來籌集資金是推動(dòng)美國投資銀行業(yè)發(fā)展的強(qiáng)有力因素。第一章投資銀行學(xué)1926年，普萊姆.伍德.金投資銀行誕生；美國南些戰(zhàn)爭期間，庫克公司多次買下大量政府債券，通過全國分銷系統(tǒng)模式銷售到全美各地，隨后運(yùn)用到鐵路、橋梁等大的項(xiàng)目建設(shè)中；期間最杰出的投資銀行家當(dāng)數(shù)成立于1880年的JP摩根，1879年它利用與英國的天然聯(lián)系，在倫敦為擁有美國最早鐵路主要股票的范德比爾德家庭所控制的紐約中央鐵路公司包售25萬股股票，此舉不僅為公司得到推銷費(fèi)，而且受持股者的委托還獲得了擁有在中央鐵路委員會(huì)中的代表權(quán)，并在金融事務(wù)上提供咨詢和指導(dǎo)，從此投資銀行家紛紛仿效，拉開了金融控制工商業(yè)的時(shí)代帷幕。第一章投資銀行學(xué)整個(gè)20世紀(jì)20年代美國投資銀行業(yè)務(wù)主要是證券發(fā)行和承銷，不僅為國內(nèi)公司發(fā)行公司債券，還為外國公司和政府發(fā)行債券（揚(yáng)基債券）。一戰(zhàn)之妝，投資銀行幫助協(xié)約國在中立的美國發(fā)行債券20多億美元，還為生產(chǎn)戰(zhàn)爭物資的私營公司銷售證券。1929年之前，證券市場日益繁榮和膨脹，證券市場上的投資、投機(jī)、包銷、經(jīng)紀(jì)活動(dòng)迅猛發(fā)展，尤其是商業(yè)銀行大舉挺進(jìn)投資銀行領(lǐng)域，為危機(jī)埋下禍根。第一章投資銀行學(xué)2、1929年至1933年的投資銀行在1929年以前，世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步、資本的高度集中和流動(dòng)使得金融業(yè)，尤其是證券業(yè)保持了持續(xù)的高漲。1929年10月24日“黑色星期四”拉開了1929年-1933年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕。四年內(nèi)美國商業(yè)銀行業(yè)由23695家減少到14352家，其中停業(yè)銀行7763家，合并銀行2322家，出現(xiàn)了世界金融歷史上空前絕后的慘狀，投資投資業(yè)也遭受重創(chuàng)，陷入蕭條的低谷。第一章投資銀行學(xué)1929年大危機(jī)帶來的反思：1、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)交叉融合，使得許多短期資金運(yùn)用到了證券市場這種風(fēng)險(xiǎn)較大的長期投資上。2、銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本的相互滲透和資本的高度集中，產(chǎn)生了一些大的金融寡頭，證券市場競爭性減弱，人為波動(dòng)因素增大是導(dǎo)致證券市場狂崩的一個(gè)主要誘因。3、金融管理體系和金融管理法規(guī)的不健全使許多投資銀行和商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)游離于政府管轄范圍之外，許多偏離正道的金融行為不受法律約束，使經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)有了可行性。第一章投資銀行學(xué)3、1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后至60年代的投資銀行1933年證券法上市公司的信息披露規(guī)范投資銀行1933年《銀行法》+《格拉斯-斯蒂格爾法》標(biāo)志著現(xiàn)代商業(yè)銀行與現(xiàn)代投資銀行的分立與誕生。該法案的主要內(nèi)容包括：商業(yè)銀行必須與投資銀行分開建立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，以保證存款者的安全，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定。J.P摩根集團(tuán)折分為摩根大通與摩根斯坦利美林證券花旗銀行第一章投資銀行學(xué)1934年《證券交易法》聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（SEC）1937年，全美證券交易商協(xié)會(huì)（NASDAQ）1934年以美國華爾街為代表的世界證券市場從陰影中走出來，投資銀行又開始活躍起來，其后經(jīng)過了快速發(fā)展過程。第一章投資銀行學(xué)4、20世紀(jì)70年代以來至1999年的投資銀行隨著證券交易額的大量上升，證券交割制度的落后突顯，1968年12月未交割金融達(dá)41億美元，清算的差錯(cuò)率高達(dá)25%—40%，人工交割的落后和未交割業(yè)務(wù)的堆積使100多家投資銀行倒閉，從而促使了證券業(yè)電子技術(shù)的普遍運(yùn)用。第一章投資銀行學(xué)1970年美國政府頒布了《證券投資者保護(hù)法》，設(shè)立了投資銀行保險(xiǎn)制度。1975年SEC取消了固定傭金制。20世紀(jì)70年代以來，投資銀行不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新以爭取顧客。如杠桿收購、管理層收購、垃圾債券、資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新。第一章投資銀行學(xué)美國現(xiàn)代投資銀行所承受的壓力1、來自日本大型證券公司和歐洲全能銀行的投資銀行分支機(jī)構(gòu)的競爭，暴露了美國投資銀行資本問題，缺乏政府的扶持，導(dǎo)到資本成本增高。1999年11月通過《金融現(xiàn)代化法案》，意味著投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司的界限已不復(fù)存在。2、投資銀行將不得不面對商業(yè)銀行的競爭。3、投資銀行還面臨來自新興的交易技術(shù)的挑戰(zhàn)。4、投資銀行面臨的競爭還來自于結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的非銀行金融公司。第一章投資銀行學(xué)5、1999年至危機(jī)爆發(fā)前的投資銀行20世紀(jì)80年代以來，美國現(xiàn)代投資銀行所承受的壓力：（1）來自日本大型證券公司和歐洲全能銀行的投資銀行分支機(jī)構(gòu)的競爭，暴露了美國投資銀行資本問題，缺乏政府的扶持，導(dǎo)到資本成本增高。1999年11月通過《金融現(xiàn)代化法案》，意味著投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司的界限已不復(fù)存在。（2）投資銀行將不得不面對商業(yè)銀行的競爭。（3）投資銀行還面臨來自新興的交易技術(shù)的挑戰(zhàn)。（4）投資銀行面臨的競爭還來自于結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的非銀行金融公司。第一章投資銀行學(xué)1999年，美國國會(huì)通過了《金融服務(wù)化法案》，美國開始進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營的新紀(jì)元。2007年危機(jī)爆發(fā)前美國投資銀行發(fā)展空前，世界排名前十中有七家是美國公司。第一章投資銀行學(xué)6、2007年危機(jī)爆發(fā)后的投資銀行美國投資銀行的經(jīng)營模式在過去十年間發(fā)生了巨大變化，過度投機(jī)和過高的杠桿率使得投行走上了一條不所歸路。投資銀行進(jìn)入重新洗牌階段。雷曼兄弟宣布破產(chǎn)時(shí)，其負(fù)債高達(dá)6130億美元，負(fù)債權(quán)益比是6130：260，美林被收購前負(fù)債權(quán)益比也超過20倍。目前五大投行中貝爾斯登、美林、雷曼已經(jīng)倒下，高盛、摩根斯坦利也于2008年9月申請改組為銀行控股公司。第一章投資銀行學(xué)反思：1、對美國投資銀行運(yùn)作模式缺陷的分析；2、華爾街金融機(jī)構(gòu)的過份強(qiáng)調(diào)回報(bào)的激勵(lì)機(jī)制；3、投資銀行資本金不足的先天不足；4、如何進(jìn)行有效金融監(jiān)管？第一章投資銀行學(xué)7、現(xiàn)代投資銀行發(fā)展趨勢投資銀行網(wǎng)絡(luò)化投資銀行專業(yè)化投資銀行多樣化投資銀行國際化第一章投資銀行學(xué)1、投資銀行的發(fā)展模式(1)分離型模式指投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是嚴(yán)格分離的，20世紀(jì)90年代以前的美、日、英等是這種模式的典型代表。二、投資銀行的發(fā)展模式第一章投資銀行學(xué)(2)混合型模式指投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是混合的，可以進(jìn)入彼此業(yè)務(wù)領(lǐng)域。以德國和20世紀(jì)90年代后的美、日等國為代表。德國又稱為“全能銀行制度”第一章投資銀行學(xué)3、兩種模式的利弊分析(1)分離型模式的利弊

分離型模式第一個(gè)最大優(yōu)點(diǎn)在于能夠有效地降低了整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一章投資銀行學(xué)①商業(yè)銀行是一個(gè)資金存貸機(jī)構(gòu)，儲(chǔ)戶存款的目的是要獲得安全和穩(wěn)定的利息回報(bào)(否則他完全可以去投資股票或債券)，或者僅是為了交易或價(jià)值轉(zhuǎn)移上的方便，因此，如果商業(yè)銀行將儲(chǔ)戶的存款用于風(fēng)險(xiǎn)很大的證券投資，那就可能損害儲(chǔ)戶的利益。第一章投資銀行學(xué)②商業(yè)銀行在進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的證券投資時(shí)，一旦成功，高額收益可能被銀行所有者占為已有，而投資失敗，損失將由儲(chǔ)戶或存款保險(xiǎn)公司承擔(dān)。第一章投資銀行學(xué)③分離模式可以保證商業(yè)銀行及時(shí)滿足客戶提現(xiàn)和本身業(yè)務(wù)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，保證資金的流動(dòng)性和安全性。④商業(yè)銀行如果進(jìn)行證券投資，會(huì)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)起助長作用，會(huì)陷入古典式的經(jīng)濟(jì)危機(jī)：經(jīng)濟(jì)狀況惡化→投資者狂拋股票和債券→股市危機(jī)→銀行危機(jī)→經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第一章投資銀行學(xué)

分離型模式的第二個(gè)優(yōu)點(diǎn)是有益于保障證券市場的公正與合理。分離型模式的第三個(gè)優(yōu)點(diǎn)是促成了金融行業(yè)的專業(yè)化分工。

第一章投資銀行學(xué)雖然分離型模式有許多優(yōu)點(diǎn)，但是在長期的運(yùn)作過程中,它的弊端也日益顯現(xiàn)。分離模式最主要缺點(diǎn)是它限制了銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而制約了本國銀行的創(chuàng)新能力和發(fā)展壯大，影響和削弱本國金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。第一章投資銀行學(xué)(2)混合型模式的利弊

混合型模式具有以下優(yōu)勢：①綜合投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的全能銀行可能充分利用其有限資源，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益和范圍經(jīng)濟(jì)，降低運(yùn)營成本，提高競爭能力，擴(kuò)大利潤來源。②兩者結(jié)合有益于保障利潤的穩(wěn)定性。第一章投資銀行學(xué)③全能銀行有利于提高信息的共享程度。④拆除“隔火墻”之后，任何一家銀行都可以兼營商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)，這樣便加強(qiáng)了銀行業(yè)的競爭，而競爭有利于優(yōu)勝劣汰和專業(yè)水平的提高，促進(jìn)金融行業(yè)的加速發(fā)展和社會(huì)總效用的上升。第一章投資銀行學(xué)混合型模式關(guān)鍵的弱點(diǎn)就在于它可能會(huì)給整個(gè)金融體制帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此實(shí)行混合型模式需要建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。第一章投資銀行學(xué)第三節(jié)投資銀行的結(jié)構(gòu)和組織形式第一章投資銀行學(xué)一、投資銀行組織結(jié)構(gòu)1、合伙制早期投資銀行是以家庭商號的形式出現(xiàn)的，在組織形態(tài)上明顯表現(xiàn)為建立在血緣關(guān)系基礎(chǔ)上的家族式結(jié)構(gòu)和管理模式。在此階段，投資銀行的業(yè)務(wù)十分單一，規(guī)模很小，重要職員幾乎都是清一色的家庭成員，遇有經(jīng)營決策問題時(shí)，通常通過家庭會(huì)議來解決，由于業(yè)務(wù)單一，幾乎沒有分支機(jī)構(gòu)，所心也無須劃分和設(shè)置部門。第一章投資銀行學(xué)隨著業(yè)務(wù)發(fā)展需要，商行要在不同地區(qū)甚至不同國家建立分支機(jī)構(gòu)，組織形態(tài)變化由由家長為主的家族式管理，逐步向家庭合伙制方向演化。隨著投資銀行的逐步發(fā)展，跨地區(qū)建立的各種分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)難以由家長制模式進(jìn)行直接管理，于是家族成員之間出出合伙制模式，這就是投資銀行發(fā)展過程中曾出現(xiàn)的重要組織形態(tài)——家族合伙制。第一章投資銀行學(xué)家族式合伙制的缺點(diǎn)：資本實(shí)力的限制；決策效率不高；人才能力的分化；經(jīng)營企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)；第一章投資銀行學(xué)現(xiàn)代意義上的合伙制投資銀行開始出現(xiàn)。合伙制指兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人擁有并分離公司利潤的形式。通過合伙人之間的法律契約建立，沒有法定的形式，一般也不需要政府有關(guān)部門的注冊?？煞譃槠胀ê匣镏坪陀邢藓匣镏?。第一章投資銀行學(xué)普通合伙制中所有合伙人均對經(jīng)營結(jié)果承擔(dān)無限責(zé)任，企業(yè)信譽(yù)較高，有稅務(wù)安排上的好處，但其重大決策需要的有合伙人的同意，因而造成決策遲緩，人員流動(dòng)困難。第一章投資銀行學(xué)有限合伙制中，至少一個(gè)普通合伙人到至少一個(gè)有限合伙人，普通合伙人負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織、經(jīng)營和管理工作，并承擔(dān)對合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)的無限責(zé)任；有限合伙人不參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營管理，對合伙制結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在有限合伙人投資于合伙制項(xiàng)目的資金。第一章投資銀行學(xué)“沒有人會(huì)去清洗一輛租來的車。成為合伙人的夢想是一種無與倫比的激勵(lì)力量，也是吸引最優(yōu)秀人才的巨大誘惑?！薄陡呤⒌蹏返谝徽峦顿Y銀行學(xué)歸屬感是合伙制最大的優(yōu)點(diǎn)，員工在經(jīng)年累月的工作中培養(yǎng)出對公司的強(qiáng)烈忠誠感。而成為合伙人意味著終身雇傭，幾乎沒有人會(huì)放棄這一備受尊敬的地位而加入其他公司，合伙人彼此間會(huì)參加婚禮和葬禮這樣的家庭活動(dòng)，并在這個(gè)“扁平組織”中分享所有信息。如今在高盛，員工會(huì)把兩年一次的合伙人選拔當(dāng)作像選總統(tǒng)一樣認(rèn)真，一選就是7個(gè)月。2.4萬名員工都想成為1200名中層中的一員，而1200人又個(gè)個(gè)想成為300名合伙人之一。而這300人，年薪60萬美元以上，還可以參與公司分紅。這一機(jī)制的特點(diǎn)，很好地保證了所有高盛員工一面努力賺錢，一面對共同利益進(jìn)行高度監(jiān)督。P48-50第一章投資銀行學(xué)2、公司制20世紀(jì)70-80年代以來，投資銀行發(fā)展的最大變化之一就是由合伙制轉(zhuǎn)換為公司制，并先后上市，許多大的投資銀行都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了這一轉(zhuǎn)變。摩根.斯坦利1970年改制，并于1986年上市，美林、貝爾斯登、高盛分別1971、1985、1999年先后成為上市公司。第一章投資銀行學(xué)公司制的投資銀行具有合伙制企業(yè)不具備的功能的優(yōu)越:集資功能公司的法人功能和優(yōu)點(diǎn)公司管理現(xiàn)代化但公司財(cái)務(wù)以及經(jīng)營活動(dòng)的公開性則在一定程度增加了公司制投資銀行經(jīng)營上的難度。第一章投資銀行學(xué)3、金融控股公司以控股形式構(gòu)成的金融企業(yè)集團(tuán)。根據(jù)1999年2月國際上三大金融監(jiān)管部門--巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國際證監(jiān)會(huì)組織、國際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《對金融控股公司的監(jiān)管原則》，金融控股公司指"在同一控制權(quán)下，所屬的受監(jiān)管實(shí)體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)每類業(yè)務(wù)的資本要求不同"。第一章投資銀行學(xué)金融控股集團(tuán)本身是并賬并表的，但下屬的法人實(shí)體之間則是分立的，且至少分布在商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)等兩個(gè)以上的金融領(lǐng)域。這個(gè)浪潮起源于20世紀(jì)80年代初期的美國，主要是為規(guī)避美國的單一銀行制和分業(yè)監(jiān)管。第一章投資