第9講 行為金融學(xué)與投資策略

第9講行為金融學(xué)與投資戰(zhàn)略投資者的心思行為偏向1、過(guò)度自信。大量的證聽(tīng)闡明，人們對(duì)他們的判別過(guò)度自信。過(guò)度自信的傾向可以部分地歸結(jié)為其他兩種認(rèn)知偏向：自我歸因偏向和事后之明偏向。自我歸因偏向是指人們傾向于將其在決策活動(dòng)中的勝利歸結(jié)于本身的才干，而將失敗歸因于壞運(yùn)氣而非他們本人的失職。事后之明式偏向是指人們傾向于在某一事件發(fā)生之后，置信他們?cè)谶@一事件發(fā)生之前就曾經(jīng)估計(jì)到了。2投資學(xué)第1章2、代表性。代表性是指人們根據(jù)一事件反映某種根本模型的主要特征的程度來(lái)評(píng)價(jià)其發(fā)生概率。在多數(shù)情況下，代表性是一種有益的啟發(fā)法，但它也會(huì)產(chǎn)生某些嚴(yán)重偏向。第一種偏向是忽視根底比率。第二種偏向是忽視樣本容量，以為小樣本可以像大樣本一樣具有代表性。3投資學(xué)第1章3、保守主義。保守主義是指當(dāng)新證據(jù)不代表某種顯而易見(jiàn)的模型時(shí)，人們對(duì)新證據(jù)的反響就非常小，而太過(guò)依賴(lài)他們的先入之見(jiàn)。4投資學(xué)第1章4、確認(rèn)偏向。確認(rèn)偏向是指人們一旦構(gòu)成某種假說(shuō)后，他們有時(shí)會(huì)錯(cuò)誤地以為另外的不利證據(jù)實(shí)踐上支持他們的觀念，因此，他們也將繼續(xù)信仰其假說(shuō)，直到與之相抵觸的、令人難以置疑的證據(jù)出現(xiàn)后很久才會(huì)改動(dòng)。5投資學(xué)第1章5、錨定。人們?cè)跇?gòu)成判別時(shí)，通常會(huì)從某些能夠是恣意給出的初值〔參照點(diǎn)〕開(kāi)場(chǎng)，然后圍繞該初值進(jìn)展調(diào)整。6投資學(xué)第1章6、記憶偏向。記憶偏向是指在判別一個(gè)事件的發(fā)生概率時(shí)，人們通常會(huì)在記憶中搜索與之有關(guān)的信息。印象越深化、獲得時(shí)間離如今越近的信息，其影響就越大，并且會(huì)使估值走樣。7投資學(xué)第1章7、模糊厭惡。模糊厭惡是指人們厭惡客觀的或稱(chēng)模糊的不確定性，甚于厭惡客觀的不確定性。模糊可以被定義為信息能被得知卻不被得知的形狀。8投資學(xué)第1章8、損失厭惡。損失厭惡是指人們對(duì)損失的敏感度要大于對(duì)收益的敏感度。9投資學(xué)第1章9、懊悔厭惡。懊悔厭惡是指判別失誤解給人們的心思帶來(lái)一種劇烈的懊悔之痛，因此，人們會(huì)傾向于選擇那些能減少未來(lái)懊悔能夠性的方案。10投資學(xué)第1章10、從眾行為。從眾行為是指人們傾向于置信大多數(shù)人的判別是正確的。11投資學(xué)第1章基于行為金融學(xué)的投資戰(zhàn)略1、慣性買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略

針對(duì)“反響〞缺乏景象設(shè)計(jì)。例如，當(dāng)某個(gè)利好音訊到達(dá)市場(chǎng)時(shí)，由于投資者反響缺乏，音訊需求逐漸消化，股價(jià)自開(kāi)場(chǎng)上漲直至到達(dá)頂部通常要繼續(xù)幾天，慣性買(mǎi)賣(mài)者可以經(jīng)過(guò)快速反響、搶占先機(jī)來(lái)賺取差價(jià)。為了減少判別失誤帶來(lái)的損失，需求采取8%止損戰(zhàn)略。12投資學(xué)第1章本卷須知：

該戰(zhàn)略是一項(xiàng)短期戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)很高，僅適宜有豐富投資閱歷的投資者。該戰(zhàn)略發(fā)生損失的概率約為60%，要求投資者具備足夠的膽量和自信。

只需在市場(chǎng)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)的情況下才干運(yùn)用該戰(zhàn)略。

該戰(zhàn)略針對(duì)的是價(jià)錢(qián)上漲向根本價(jià)值靠攏或根本面情況有所改善的股票，不同于普通的技術(shù)分析。13投資學(xué)第1章2、反向買(mǎi)賣(mài)戰(zhàn)略

針對(duì)反響過(guò)度景象設(shè)計(jì)。例如，當(dāng)某公司發(fā)生罷工、事故、丑聞和某季度業(yè)績(jī)不佳等事件時(shí)，該企業(yè)股票的投資者能夠出現(xiàn)恐慌性?huà)伇P(pán)，但假設(shè)該公司有強(qiáng)勁的根本面，那么股價(jià)會(huì)逐漸回調(diào)到根本價(jià)值。因此，反向買(mǎi)賣(mài)者可經(jīng)過(guò)尋覓和及時(shí)購(gòu)入超跌的股票來(lái)賺取差價(jià)。14投資學(xué)第1章3、資金本錢(qián)平均戰(zhàn)略

投資者對(duì)某一特定的股票繼續(xù)地分批投資一樣金額，每次投資的間隔時(shí)間相等，如一個(gè)月。運(yùn)用該戰(zhàn)略，投資者在價(jià)錢(qián)低時(shí)買(mǎi)入的數(shù)量多一些，在價(jià)錢(qián)高時(shí)買(mǎi)入的數(shù)量少一些。

由于市場(chǎng)行情不易掌握，該戰(zhàn)略可減少投資者的風(fēng)險(xiǎn)和懊悔心思。

這是一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，投資者應(yīng)在一至二年內(nèi)，耐心地、漸漸地購(gòu)買(mǎi)。15投資學(xué)第1章4、在災(zāi)難中獲利戰(zhàn)略

由芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士Talebt在<被隨機(jī)性愚弄>〔2001〕一書(shū)中提出。

他指出，市場(chǎng)本質(zhì)上是隨機(jī)的，但市場(chǎng)的隨機(jī)性經(jīng)常偽裝成某種非隨機(jī)性，因此，當(dāng)人們憑運(yùn)氣在股市獲利時(shí)，他們會(huì)歸功于本人杰出的投資技巧，誤以為發(fā)現(xiàn)了某種趨勢(shì)性。并且，對(duì)于不可預(yù)見(jiàn)的突發(fā)性災(zāi)難事件，人們往往將其視作不能夠事件，但實(shí)踐上，各種危險(xiǎn)一直存在且隨時(shí)能夠發(fā)生。16投資學(xué)第1章由于市場(chǎng)參與者