第二章信用與融資制度

第二章信用與融資制度2023/12/28第二章信用與融資制度第一節(jié)信用和信用形式信用信用形式第二章信用與融資制度一、信用信用的含義信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)第二章信用與融資制度（一）信用的含義信用是以償還和支付利息為條件的借貸行為,是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式（G—G’）,是一種授信受信活動(dòng)，其主要特征在于償還和付息。對(duì)于信用的理解需注意以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于一般的借貸；經(jīng)濟(jì)范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系；經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于商品買賣。我國(guó)信用缺失的機(jī)理分析第二章信用與融資制度（二）信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)早期信用活動(dòng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)是私有制的產(chǎn)生、剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)和貧富分化現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中盈余單位和赤字單位的存在第二章信用與融資制度二、信用形式

古老的信用形式現(xiàn)代信用形式第二章信用與融資制度（一）最古老的信用形式：高利貸信用

高利貸的含義及特征高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期延續(xù)的原因中國(guó)改革開(kāi)放后的高利貸問(wèn)題

第二章信用與融資制度1.高利貸的含義及特征高利貸是指貸出者通過(guò)貸放貨幣或?qū)嵨?，向借入者收取高額利息的一種信用形式。特征主要在于利率高，剝削重。第二章信用與融資制度2.高利貸在前資本主義社會(huì)得以長(zhǎng)期延續(xù)的原因

可用于借貸的實(shí)物和貨幣不足；高利貸大多用來(lái)滿足基本生活的需要，很少用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。第二章信用與融資制度3.中國(guó)改革開(kāi)放后的高利貸問(wèn)題對(duì)高利貸的認(rèn)識(shí)應(yīng)從分析農(nóng)村資金供求狀況入手。高利貸在農(nóng)村地區(qū)趨于活躍的根本原因在于農(nóng)村貨幣資金供求的嚴(yán)重失衡，突出表現(xiàn)為農(nóng)村資金供給渠道的不足和不順暢。解決當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)的高利貸問(wèn)題，可行的方法是加快農(nóng)村金融體制改革的步伐，為廣大農(nóng)戶提供相應(yīng)的融資渠道以滿足其旺盛的資金需求，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。第二章信用與融資制度（二）現(xiàn)代信用形式

商業(yè)信用銀行信用政府信用消費(fèi)信用第二章信用與融資制度1.商業(yè)信用商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式商業(yè)信用的特征商業(yè)信用的局限性

第二章信用與融資制度⑴商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式商業(yè)信用是指工商企業(yè)與工商企業(yè)之間相互提供的、與商品銷售相聯(lián)系的一種信用形式。商業(yè)信用的實(shí)現(xiàn)形式主要表現(xiàn)為商品的賒銷。第二章信用與融資制度⑵商業(yè)信用的特征商業(yè)信用的借貸對(duì)象是待實(shí)現(xiàn)價(jià)值的商品；商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)；商業(yè)信用的規(guī)模大小一般與商業(yè)周期動(dòng)態(tài)一致。第二章信用與融資制度⑶商業(yè)信用的局限性規(guī)模上的有限性；方向上的嚴(yán)格性；期限上的短期性；管理上的困難性。第二章信用與融資制度2.銀行信用銀行信用的概念銀行信用的特征銀行信用的優(yōu)點(diǎn)第二章信用與融資制度⑴銀行信用的概念銀行信用是由銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通過(guò)存、放款等業(yè)務(wù)活動(dòng)向工商企業(yè)提供的信用。

第二章信用與融資制度⑵銀行信用的特征銀行信用是一種間接信用形式；銀行信用是以貨幣形式提供的一種信用。第二章信用與融資制度

⑶銀行信用的優(yōu)點(diǎn)規(guī)模上的無(wú)限性；方向上的非嚴(yán)格性；期限上的可選擇性；管理上的便利性。第二章信用與融資制度3.政府信用02政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式政府信用的作用政府債務(wù)適宜度問(wèn)題第二章信用與融資制度⑴政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式

政府信用有時(shí)也稱為國(guó)家信用，它是指以國(guó)家（政府）為債務(wù)人，由國(guó)家（政府）通過(guò)發(fā)行政府債券和直接借款等形式籌措資金的信用形式。政府信用的實(shí)現(xiàn)形式包括：①由政府發(fā)行債券，包括長(zhǎng)期公債、短期國(guó)庫(kù)券以及特種債券等；②直接借款包括向銀行透支。其中，主要實(shí)現(xiàn)形式是發(fā)行政府債券，也就是我們?cè)谌粘Ｉ钪兴v的發(fā)行國(guó)債。第二章信用與融資制度⑵政府信用的作用

調(diào)劑政府財(cái)政收支的臨時(shí)不平衡；彌補(bǔ)財(cái)政赤字；籌集資金，滿足政府開(kāi)支需要；調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。第二章信用與融資制度⑶政府債務(wù)適宜度（債務(wù)規(guī)模）問(wèn)題

關(guān)于政府債務(wù)適宜度，國(guó)際上一般采用三個(gè)指標(biāo)予以衡量：政府債務(wù)占GNP的比重債務(wù)依存度當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額占GNP的比重第二章信用與融資制度4．消費(fèi)信用

消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式消費(fèi)信用的作用第二章信用與融資制度⑴消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式

消費(fèi)信用也稱為消費(fèi)者信用，它是指由工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的，用來(lái)滿足其生活消費(fèi)方面貨幣需求的信用形式。消費(fèi)信用一般有兩種基本實(shí)現(xiàn)形式，即賒銷和消費(fèi)貸款。第二章信用與融資制度⑵消費(fèi)信用的作用

消費(fèi)信用是一把雙刃劍。無(wú)視條件地談?wù)撓M(fèi)信用的作用是一件非常危險(xiǎn)的事情。第二章信用與融資制度第二節(jié)信用工具和金融工具

信用工具（CreditInstrument）及其與金融工具的關(guān)系金融工具的基本特征及分類原生性金融工具（OriginalFinancialInstrument）衍生性金融工具(FinancialDerivativeInstrument)第二章信用與融資制度一、信用工具及其與金融工具的關(guān)系

信用工具的含義信用工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來(lái)證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證信用工具與金融工具的關(guān)系信用工具和金融工具之間存在著密切的聯(lián)系：金融工具基于信用工具而產(chǎn)生，同時(shí)是對(duì)信用工具的發(fā)展與延伸。信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別：信用工具更加強(qiáng)調(diào)的是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系這層功能；金融工具更加強(qiáng)調(diào)的是其在金融市場(chǎng)上的籌資投資功能。第二章信用與融資制度二、金融工具的基本特征及分類

金融工具的基本特征償還性（期限性）流動(dòng)性（變現(xiàn)性）收益性——收益率風(fēng)險(xiǎn)性金融工具的分類按照償還期限的長(zhǎng)短，可以將金融工具分劃為短期金融工具、長(zhǎng)期金融工具和不定期金融工具；按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融工具劃分為間接金融工具和直接金融工具；按照金融工具與實(shí)際信用活動(dòng)是否直接相關(guān)，可以將金融工具劃分為原生性金融工具和衍生性金融工具。第二章信用與融資制度收益率名義收益率。名義收益率也稱作票面收益率，是指金融工具的票面收益與票面金額之間的比率，即票面利率。當(dāng)期收益率。當(dāng)期收益率是指金融工具的票面收益與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的比率。到期收益率（持有期收益率），它是指金融工具的當(dāng)期凈收益（票面受益與本金損益之和）與市場(chǎng)價(jià)格的比率。第二章信用與融資制度三、原生性金融工具

短期金融工具長(zhǎng)期金融工具第二章信用與融資制度（一）短期金融工具

票據(jù)信用證大額可轉(zhuǎn)讓定期存單第二章信用與融資制度1.票據(jù)

票據(jù)及票據(jù)行為票據(jù)的種類第二章信用與融資制度⑴票據(jù)及票據(jù)行為

所謂票據(jù)是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，到期由付款人在一定時(shí)間、一定地點(diǎn)無(wú)條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的信用憑證。票據(jù)行為一般包括出票行為、承兌行為、背書行為、貼現(xiàn)行為和保證行為等。第二章信用與融資制度⑵票據(jù)的種類匯票本票支票

第二章信用與融資制度①匯票

匯票通常是指?jìng)鶛?quán)人開(kāi)給債務(wù)人的，要求債務(wù)人在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無(wú)條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。按照出票人的不同，我們可以將匯票分為商業(yè)匯票和銀行匯票，其中，商業(yè)匯票是需要承兌的，按照承兌人的不同，我們可以將商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，除此之外，按付款期限的不同，匯票還可分成即期匯票、遠(yuǎn)期匯票和定期匯票。

第二章信用與融資制度②本票

本票通常是指?jìng)鶆?wù)人開(kāi)給債權(quán)人的，承諾自己在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無(wú)條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。按照出票人的不同，我們可以將本票分成商業(yè)本票（期票）和銀行本票。

第二章信用與融資制度③支票

支票是銀行的活期存款客戶開(kāi)給銀行的，要求銀行在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無(wú)條件地在其存款余額和透支額限度內(nèi)支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。按照能否提取現(xiàn)金進(jìn)行劃分，我們可以將支票分為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票。現(xiàn)金支票既能提取現(xiàn)金，又可辦理轉(zhuǎn)賬，而轉(zhuǎn)賬支票只能辦理轉(zhuǎn)賬不能提取現(xiàn)金。除此之外，支票還有保付支票、旅行支票等類型。

第二章信用與融資制度支票第二章信用與融資制度

第二章信用與融資制度2.信用證

信用證是銀行應(yīng)客戶的要求向受益人開(kāi)出的，記載有一定的金額，約定在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)憑規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。信用證可分為商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。商業(yè)信用證是國(guó)際貿(mào)易中一種主要的支付結(jié)算方式。它是商業(yè)銀行應(yīng)客戶的要求開(kāi)出的，證明客戶的支付能力，并承諾在客戶無(wú)力支付時(shí)由銀行保證支付的信用憑證。旅游信用證也稱為貨幣信用證，它是銀行應(yīng)客戶的要求開(kāi)出的，由客戶憑此支取現(xiàn)金的一種信用憑證。因?yàn)檫@種信用證是為方便旅游者出國(guó)旅游時(shí)支付款項(xiàng)而發(fā)行的，所以國(guó)際上一般將其成為旅游信用證。

第二章信用與融資制度3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行簽發(fā)的，載有存款金額、期限和利率，可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的一種定期存款憑證。相對(duì)于普通定期存單而言，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單一般具有如下特點(diǎn)：面額大；期限嚴(yán)格固定；利率高；可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓；期限短。第二章信用與融資制度（二）長(zhǎng)期金融工具

長(zhǎng)期金融工具是指償還期限在一年以上的金融工具，有時(shí)也被稱為“資本證券”或“有價(jià)證券”，主要有股票和債券兩類。股票債券股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別第二章信用與融資制度1.股票股票的含義股票的類型

第二章信用與融資制度⑴股票的含義

股票是股份制度的產(chǎn)物，它是由股份公司開(kāi)給股東的，證明股東的股份與股權(quán)，股東憑此可以獲得股息和紅利的一種所有權(quán)憑證。

第二章信用與融資制度⑵股票的類型

普通股票優(yōu)先股票第二章信用與融資制度①普通股票及普通股股東的權(quán)利

普通股票是股份公司不加以特別限制，股東可以參與公司經(jīng)營(yíng)管理的、股息和紅利隨股份公司盈利狀況變動(dòng)而變動(dòng)的股票。普通股股東在股份公司中一般享有下述四項(xiàng)權(quán)利：參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利參與公司盈余分配的權(quán)利參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利對(duì)公司新股的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)第二章信用與融資制度②優(yōu)先股票及優(yōu)先股股東的權(quán)利

優(yōu)先股票是指沒(méi)有參與公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)利，但享有先于普通股股東對(duì)股份公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配的權(quán)利的股票。由此可見(jiàn)，持有優(yōu)先股票的優(yōu)先股股東區(qū)別于普通股股東的地方就在于，他們享有兩個(gè)方面的優(yōu)先權(quán)：對(duì)公司盈余分配的優(yōu)先權(quán)；對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)。第二章信用與融資制度2.債券

債券的含義債券的類型第二章信用與融資制度⑴債券的含義

從法律角度講，債券是債務(wù)的一種證明書，它是由債務(wù)人做出承諾，在債務(wù)到期時(shí)向債權(quán)人按照事先約定還本付息的債權(quán)憑證。

第二章信用與融資制度⑵債券的類型

按照發(fā)行主體分類，我們可以將債券劃分為政府債券（國(guó)家債券，俗稱國(guó)債）、公司債券（企業(yè)債券）和金融債券按照發(fā)行方式分類，我們可以將債券分為公募債券和私募債券按照付息方式分類，我們可以將債券劃分為附息債券和貼現(xiàn)債券按照債券的存在形式分類，我們可以將債券劃分為有紙債券（Paperbond）和無(wú)紙債券（PaperlessBond）。其中，無(wú)紙化債券又可分為憑證式債券和記賬式債券。按照利率能否浮動(dòng)分類，我們可以將債券分為固定利率債券（Fixed-interestBond）、浮動(dòng)利率債券（Floating-interestBond）和混合利率債券（Mixed-interestBond）第二章信用與融資制度3.股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別

股票與債券的聯(lián)系股票與債券的區(qū)別第二章信用與融資制度⑴股票與債券的聯(lián)系

無(wú)論是股票還是債券都是籌資和投資的工具，二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在它們都屬于虛擬資本。虛擬資本（SubjectiveCapital）是真實(shí)資本或?qū)嵸|(zhì)資本的對(duì)稱，是指自身沒(méi)有價(jià)值，但能夠定期或不定期地為持有者帶來(lái)一定收益的資本。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，在虛擬資本形成時(shí)，其價(jià)格和真實(shí)資本的價(jià)值是由聯(lián)系的，但二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)有可能使虛擬資本的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離真實(shí)資本的價(jià)值，超過(guò)一定的限度，便會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)（FoamEconomy）。第二章信用與融資制度⑵股票與債券的區(qū)別

發(fā)行主體的范圍大小不同；性質(zhì)不同；風(fēng)險(xiǎn)大小不同；收益不同。第二章信用與融資制度四、衍生性金融工具

衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因金融衍生工具的種類金融衍生工具的發(fā)展與金融工程第二章信用與融資制度（一）衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因

金融衍生工具的含義金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因第二章信用與融資制度1.金融衍生工具的含義

金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它是指以貨幣、股票以及債券等原生性金融工具為基礎(chǔ)而派生出來(lái)的一種新型的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。金融衍生工具具有非常強(qiáng)的依附性它依附于貨幣、股票、債券等而存在，不具有獨(dú)立性；它的價(jià)格依附于貨幣、股票、債券等的價(jià)格。第二章信用與融資制度2.金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因

客觀背景銀行的積極推動(dòng)新技術(shù)的推動(dòng)客戶的需要第二章信用與融資制度（二）金融衍生工具的種類

金融遠(yuǎn)期（Forward）金融期貨（Future）金融期權(quán)（Option）金融互換（Swap）

第二章信用與融資制度1.金融遠(yuǎn)期

金融遠(yuǎn)期是指由交易雙方簽署的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照一定的價(jià)格交易某種金融工具的協(xié)議。金融遠(yuǎn)期協(xié)議一般包括：遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（AgreementforForwardExchange）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ForwardRateAgreement）第二章信用與融資制度⑴遠(yuǎn)期外匯協(xié)議遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是指在將來(lái)某一時(shí)間由交易雙方按照事先商定的交割幣種、金額、匯率以及交割地點(diǎn)等進(jìn)行實(shí)際交割的協(xié)議。第二章信用與融資制度⑵遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方簽署的，就一筆按浮動(dòng)利率計(jì)息的債務(wù)約定一個(gè)協(xié)議利率，將來(lái)債務(wù)到期時(shí)由交易的一方向另一方支付協(xié)議利率和市場(chǎng)利率之間差額的協(xié)議。進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的目的在于規(guī)避未來(lái)利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或利用利率波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)。

第二章信用與融資制度2.金融期貨

金融期貨是金融現(xiàn)貨的對(duì)稱，它是指由交易雙方簽署的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的合約。按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期貨一般包括利率期貨、股票指數(shù)期貨和外匯期貨三種類型。金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別第二章信用與融資制度3.金融期權(quán)

金融期權(quán)的含義金融期權(quán)的分類第二章信用與融資制度⑴金融期權(quán)的含義金融期權(quán)是指由交易雙方簽署的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利的合約。

第二章信用與融資制度⑵金融期權(quán)的分類按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股票期權(quán)、債券期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、黃金期權(quán)等。按照交易方式的不同，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)。按照權(quán)利行使時(shí)間的不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別第二章信用與融資制度4．金融互換金融互換市交易雙方簽署的，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換一定現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)）的協(xié)議。主要包括貨幣互換和利率互換兩種類型。貨幣互換。它是指交易雙方約定在將來(lái)某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件將計(jì)息方式相同、期限相同，但幣種不同的兩種貨幣的本金及利息進(jìn)行互換的協(xié)議。利率互換。它是指交易雙方在幣種相同、期限相同的情況下，約定在將來(lái)某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換按不同方式計(jì)息的利息現(xiàn)金流（利息支付）的協(xié)議。

第二章信用與融資制度（三）金融衍生工具的發(fā)展與金融工程金融衍生工具的發(fā)展金融工程（FinancialEngineering）第二章信用與融資制度1.金融衍生工具的發(fā)展從金融衍生工具的發(fā)展角度說(shuō)，我們可以將金融衍生工具劃分為一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和復(fù)雜的金融衍生工具。

一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出來(lái)的比較單純的衍生工具。混合性衍生工具：原生性金融工具與一般衍生金融工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)之間的產(chǎn)品。如可轉(zhuǎn)債。復(fù)雜的金融衍生工具：以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)改造或組合而形成的新工具，又稱為“衍生工具的衍生物”。第二章信用與融資制度2.金融工程按照宋逢明教授的觀點(diǎn)，金融工程有廣義和狹義之分。第二章信用與融資制度⑴廣義的金融工程

廣義的金融工程是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法，如數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)新型的金融工具，創(chuàng)造性地解決各種金融問(wèn)題。這里的金融工具是廣義的，它既包括金融工具（所有在金融市場(chǎng)交易的金融工具，如股票、債券、期貨、期權(quán)、互換等都可看作是金融商品），也包括金融服務(wù)（結(jié)算、清算、發(fā)行、承銷等都是金融服務(wù)）。而設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和新型金融工具的目的是為了創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。第二章信用與融資制度⑵狹義的金融工程狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究。它主要是通過(guò)金融衍生工具的組合，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并運(yùn)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。第二章信用與融資制度第三節(jié)融資結(jié)構(gòu)理論融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征直接融資與間接融資第二章信用與融資制度一、融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格利和愛(ài)德華·S·肖將公司或企業(yè)的融資方式劃分為內(nèi)源融資（InternalFinance）和外源融資（ExternalFinance）兩種方式。融資結(jié)構(gòu)是指公司或企業(yè)直接融資方式和間接融資方式的組合安排等問(wèn)題。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)過(guò)大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，【1984：邁爾斯（MyersS.C.）和馬吉勒夫（MajlufN.S.）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在內(nèi)的國(guó)家的企業(yè)的融資方式安排通常是：內(nèi)源融資→外源融資→間接融資→直接融資→債務(wù)融資（發(fā)行債券）→股權(quán)融資（發(fā)行股票），這就是西方融資理論中著名的啄食順序原則（PeckingOrderPrinciple）。第二章信用與融資制度美國(guó)非金融機(jī)構(gòu)外源資金來(lái)源1、Mayer,C.(1988),“NewIssuesinCorporateFinance”,EuropeanEconomicReview,32,1167-11892、Mayer,C.(1990),“FinancialSystem,CorporateFinance,andEconomicDevelopment”,inR.G.Hubbarded.AsymmetricInformation,CorporateFinanceandInvestment,theUniversityofChicagoPress.第二章信用與融資制度二、我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征演變歷程由財(cái)政主導(dǎo)型融資向金融主導(dǎo)型融資轉(zhuǎn)變；間接融資