第三章國際投資主體

第三章國際投資主體第一節(jié)國際直接投資主體----跨國公司一、跨國公司的構(gòu)成要素及其特點〔一〕構(gòu)成要素跨國公司的概念眾說紛紜，但對構(gòu)成要素達成分歧，構(gòu)成的三個基本要素：是一個工商企業(yè)，組成這個企業(yè)的實體在兩個或兩個以上的國度運營業(yè)務(wù)，而不論其采取何種法律方式運營，也不論其在哪一個經(jīng)濟部門運營。；在一個決策體系中運營管理，能經(jīng)過一個或幾個決策中心采取分歧決策和共同戰(zhàn)略；個個實體經(jīng)過股權(quán)或其他方式聯(lián)絡(luò)起來，其中一個或多個實體有能夠?qū)e的實體施加嚴(yán)重影響，特別是與其他實體分享知識資源和分擔(dān)責(zé)任。本教材以為：跨國公司是指依賴雄厚的資本和先進的技術(shù)，經(jīng)過對外直接投資在其他國度和地域設(shè)立子公司，從事國際化消費、銷售活動的大型企業(yè)?？鐕酒胀ㄓ稍O(shè)在母國的母公司和設(shè)在國外的子公司構(gòu)成?！捕程攸c消費運營活動的跨國化。---基本特征實行消費資料支配權(quán)在國際范圍內(nèi)的高度集中與消費單位在世界各地普遍散布相結(jié)合的原那么。實行全球性戰(zhàn)略和集中管理。公司外部一體化原那么以母公司為中心，把普及全球的分支機構(gòu)和子公司一致為一個全體。一切的國際外子公司或分支結(jié)構(gòu)的運營活動都必需聽從總公司的利益，在總公司的一致指點下，遵照一個共同的戰(zhàn)略，合理應(yīng)用人力、物力和財力及各種資源。依據(jù)集中與分散相結(jié)合的原那么，依據(jù)公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地域散布、風(fēng)險水平等在全球范圍內(nèi)實行統(tǒng)籌布置。一體化的詳細(xì)內(nèi)容：〔1〕消費一體化：散布于世界各地的各個子公司充沛享用總公司或其他子公司的消費設(shè)備、原資料、技術(shù)、人員等?！?〕新技術(shù)和新產(chǎn)品一體化：總公司和各個子公司依據(jù)各自的特點，一致布置新技術(shù)的研發(fā)，停止新產(chǎn)品的研討和推行，關(guān)鍵性高技術(shù)的研討和開發(fā)集中于總公司。〔3〕營銷一體化：總公司和各個子公司共享銷售網(wǎng)絡(luò)、銷售渠道、儲運設(shè)備、廣告宣傳和銷售人員；〔4〕推銷一體化：總公司和各個子公司實行一致推銷，以利于構(gòu)成一定的壟斷?！?〕技術(shù)人才一體化：總公司和各個子公司之間人才靈敏活動，充沛發(fā)揚人才優(yōu)勢?！?〕財務(wù)一體化：總公司和各個子公司之間即時融通資金，以降低財務(wù)費用，增加稅收支出?？鐕揪哂杏邢薜南蛲鈹U擴張才干。圖3—1二、跨國公司的開展?fàn)顩r〔一〕早期雛形〔二〕兩次世界大戰(zhàn)之間的跨國公司〔三〕戰(zhàn)后到20世紀(jì)90年代的跨國公司〔68-69自學(xué)〕〔四〕20世紀(jì)90年代以后的跨國公司以后全球擁有6.5萬家跨國公司，控制著8.7萬家本國公司。2001年的銷售額為19萬億美元，是同時期出口額的2倍。對外投資存量從1990年的1.7萬億美元上升到6.6萬億美元?？鐕镜膰夥种C構(gòu)目前區(qū)分占全球GDP的1/10和全球出口的1/3?？鐕究刂屏耸澜?0%以上的對外直接投資，是外商直接投資的主要載體。90年代以來，跨國公司表現(xiàn)的特點：跨國并購成為對外直接投資的主流。表現(xiàn)為：跨行業(yè)的混合兼并和行業(yè)內(nèi)的橫向兼并。其中橫向兼并更具有代表性，觸及銀行、電信、石油、汽車、制藥等行業(yè)。存在大魚吃大魚、大魚吃小魚、小魚吃小魚現(xiàn)象。但以好意兼并、強強結(jié)合為主要特征?？鐕究鐕讲粫r提高，戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式日益清楚。結(jié)合國確定跨國化指數(shù)的三個目的：跨國公司在國外的資產(chǎn)占總資產(chǎn)總值的比重、國外銷售額占總銷售額的比重、國外雇員總數(shù)占總雇員數(shù)的比重。世界前100位的跨國公司的跨國化水平很高。1996年，雀巢指數(shù)為96%，瑞士羅氏制藥、英荷合資的結(jié)合利華為87%。世界前25位平均為60.3%。90年代以來，大約60%的跨國公司曾經(jīng)樹立了戰(zhàn)略聯(lián)盟。在這些戰(zhàn)略聯(lián)盟中，研發(fā)型占80%。聯(lián)盟的特點是：〔1〕同伴關(guān)系只局限于某個或某些特定范圍，并明白提出協(xié)作的戰(zhàn)略目的；〔2〕同伴間在協(xié)作中是對等的，經(jīng)過共同投資，對等購置對方股權(quán)，各自提供所享有的技術(shù)優(yōu)勢，共擔(dān)風(fēng)險，共享利益；〔3〕雙方堅持著既協(xié)作又競爭的關(guān)系。聯(lián)盟發(fā)作的緣由是：科技提高和消費國際化水平的提高?？萍夹再Y源開發(fā)的全球性跨國公司的中心競爭力來源于弱小的科技創(chuàng)新才干。當(dāng)今的跨國公司以其雄厚的資金停止新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制和開發(fā)，他們在擁有絕大局部技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)新的同時，簡直控制了全球的技術(shù)貿(mào)易。地域主要集中在興旺國度，范圍主要是制藥、通訊電子、化工、汽車制造、航空航天等。三、跨國公司的投資活動跨國公司的投資活動主要有：并購和創(chuàng)立企業(yè)。并購：跨國公司經(jīng)過一定的順序和渠道停止兼并或收買并依照東道國的法律取得某現(xiàn)有企業(yè)的局部或全部一切權(quán)。創(chuàng)立：本國投資者依照東道國的法律在東道國境內(nèi)設(shè)立局部或全部股權(quán)歸其一切的企業(yè)。近幾年跨國公司的投資活動的主要特點：〔1〕對外直接投資主要國度的相對位置發(fā)作變化。2001年，美日歐占跨國直接投資的83%。中國最大的12家跨國公司控制著超越300億美元的國外資產(chǎn)，擁有2萬名國外員工。〔2〕對外投資規(guī)模龐大。由幾十億甚至到上百億美元，成為有形的〝龐大帝國〞?！?〕對外投資的區(qū)位配置清楚傾向于興旺國度?！?〕興旺國度吸收外資的行業(yè)以效勞業(yè)為主，開展中國度那么集中在制造業(yè)部門?！?〕對外直接投資與國際貿(mào)易、國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓相交織，多維并進?！?〕企業(yè)外部的專業(yè)化分工局部地取代了原有的國際分工。四、跨國公司的運營戰(zhàn)略價值鏈：企業(yè)組織和管理與其消費和銷售的產(chǎn)品與勞務(wù)相關(guān)的各種價值增值行為的鏈節(jié)的總和，每一價值增值行為構(gòu)成了價值鏈上的一個鏈節(jié)。企業(yè)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)人事資源管理迷信技術(shù)開發(fā)企業(yè)的輔佐性增值活動推銷管理基本增值活動：來料儲運消費加工成品儲運市場營銷售后效勞運營戰(zhàn)略：對不同價值增值活動的國際區(qū)位選擇和對企業(yè)所控制的各類實體所停止的一體化水平的選擇。職能一體化戰(zhàn)略演化：對各項職能所做的一體化戰(zhàn)略布置1、獨立子公司戰(zhàn)略：在東道國經(jīng)濟環(huán)境中比擬獨立運作的子公司。母子公司的聯(lián)絡(luò)主要是經(jīng)過一切權(quán)控制，其他聯(lián)絡(luò)還包括轉(zhuǎn)移技術(shù)和提供臨時資金。獨立子公司可以看成母公司的縮影。2、復(fù)雜一體化戰(zhàn)略：跨國公司主要經(jīng)過尋求外源來參與國際化消費。一些活動在東道國停止，主要是應(yīng)用東道國與跨國公司價值鏈有關(guān)局部的區(qū)位優(yōu)勢。在很大水平上，外源化是本錢驅(qū)動的結(jié)果。3、復(fù)合一體化戰(zhàn)略：在任何中央營運的任一子公司都可以獨自地與其他子公司或母公司一同，為整個公司行使職能。每一步運營的價值依據(jù)其對整個價值鏈的貢獻來評判。該戰(zhàn)略實施的前提是公司具有將消費或供應(yīng)轉(zhuǎn)移就任何一個更能獲利的地點的才干?！捕硡^(qū)域一體化戰(zhàn)略演化：對其所控制的各類實體在地域范圍和天文聯(lián)絡(luò)上所做的一體化戰(zhàn)略布置。多國戰(zhàn)略：一個子公司主要效勞于一國的東道國市場，而跨國公司母公司那么在不同的市場控制幾個子公司。貿(mào)易壁壘的存在，迫使跨國公司這樣做。區(qū)域戰(zhàn)略：是為了順應(yīng)區(qū)域化國際消費的要求。區(qū)域化國際消費體系包括在某一地域各東道國設(shè)置的子公司和作為供應(yīng)商和分包商的非本系統(tǒng)公司。產(chǎn)品最終組裝可以布置在該地域的任何國度，其主要市場也是同一地域。政策變化是撫慰跨國公司采取區(qū)域戰(zhàn)略的主要緣由。全球戰(zhàn)略：意味著跨國經(jīng)濟行為在更普遍的天文范圍內(nèi)擴展，還包括跨國公司為應(yīng)用經(jīng)濟增長和需求趨同而與其他公司停止有效競爭打進世界大市場的方法。五、跨國公司的籌資管理〔一〕籌資的資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)：指各種資原本源的構(gòu)成。通常表現(xiàn)為短期資本與臨時資本的比例，股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例。長短期資本的比例〔取決于跨國企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成狀況和財務(wù)主管人員的偏好〕假定主管人員偏好較高報酬，將會堅持較多的活動資產(chǎn)，籌資時較多的采用短期資本。假定主管人員偏好風(fēng)險較低，將會堅持較少的活動資產(chǎn)，籌資時較多的采用臨時資本。大致分為三種融資決策：套頭型、保守型、保守型融資決策融資決策類型短期資產(chǎn)臨時資產(chǎn)套頭型短期資產(chǎn)由短期資原本融通；臨時資產(chǎn)由臨時資原本融通保守型〔風(fēng)險小〕局部短期資產(chǎn)由短期資原本融通；其他局部短期資產(chǎn)和一切臨時資本由臨時資產(chǎn)來融通保守型〔風(fēng)險大〕局部臨時資產(chǎn)由臨時資原本融通，一切短期資產(chǎn)和其他的臨時資產(chǎn)由短期資原本融通。舉例1：假定某跨國公司資產(chǎn)算計為100萬美元。其結(jié)構(gòu)為：短期資產(chǎn)30萬美元，臨時資產(chǎn)70萬美元。此外，該公司息稅前支出為25萬美元。短期資本本錢率為5%，臨時資本本錢率為15%。現(xiàn)假定三種融資決策：不同融資決策下的資本結(jié)構(gòu)單位：萬美元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)融資決策資本結(jié)構(gòu)短期資本臨時資本資本和計短期資產(chǎn)30套頭型融資3070100臨時資產(chǎn)70保守型融資2080100資產(chǎn)算計100保守型融資4060100不同融資決策下的有關(guān)目的融資決策各種目的綜合資本本錢投資報酬率活動比率套頭型融資12%13%1：1保守型融資13%12%1.5：1保守型融資11%14%0.75：1與臨時融資相比，短期融資的主要特點：財務(wù)風(fēng)險大；本錢較低、公司利益較多。股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例財務(wù)杠桿：指由于跨國公司的舉債息稅前收益的變化惹起股權(quán)資本收益的相對變化。也就是說，在相反的息稅前收益下，由于股權(quán)資本與債務(wù)資本的不同比例而帶來的公司稅后股本收益的變化。財務(wù)杠桿=，又稱杠桿系數(shù)或負(fù)債系數(shù)?！?〕財務(wù)杠桿作用的原理假設(shè)企業(yè)的資產(chǎn)收益率〔在支付債務(wù)資本的利息和交納所得稅之前，企業(yè)的利潤與全部資產(chǎn)額的比率〕高于債務(wù)資本的本錢率〔即債券或借款的利率〕，那么，提高債務(wù)占總資產(chǎn)的比率將會使企業(yè)的股本收益率有更大幅度的提高，杠桿比率越高，股本收益率提高的幅度越大；假設(shè)資產(chǎn)收益率低于債務(wù)資本的本錢率，那么杠桿作用的結(jié)果也會恰恰相反。此外，假設(shè)股權(quán)資本本錢與債務(wù)資本本錢均不變，那么提高杠桿比率可以降低企業(yè)資本總額的加權(quán)平均本錢。舉例2：假定某跨國公司全部資產(chǎn)為400萬美元，其付息及征稅前收益有差、中、好三種狀況，差的收益為20萬美元，中等收益為81萬美元，好的收益為120萬美元。利率為10%，所得稅稅率為40%。假定債務(wù)占總資本的比率也有三種狀況，區(qū)分是0%、50%、75%。在其他條件相反的狀況下，不同的負(fù)債比率在不同的盈利形狀下對股本收益率的影響：杠桿系數(shù)為0%單位：萬美元項目能夠的盈利狀況〔杠桿系數(shù)為%〕差中好付息及征稅前收益2080120全部資產(chǎn)〔400〕收益率5%20%30%減：利息支出000應(yīng)征稅的所得2080120減：所得稅83248稅后利潤124872股本〔400〕收益率12/400=3%12%18%杠桿系數(shù)為50%單位：萬美元項目能夠的盈利狀況〔杠桿系數(shù)為50%〕差中好付息及征稅前收益2080120全部資產(chǎn)〔400〕收益率5%20%30%減：利息支出202020應(yīng)征稅的所得060100減：所得稅02440稅后利潤03660股本〔200〕收益率0%18%30%杠桿系數(shù)為75%單位：萬美元項目能夠的盈利狀況〔杠桿系數(shù)為75%〕差中好付息及征稅前收益2080120全部資產(chǎn)〔400〕收益率5%20%30%減：利息支出303030應(yīng)征稅的所得－5090減：所得稅－2036稅后利潤－3054股本收益率－30%54%結(jié)論：在中等和好的盈利水平下，隨著杠桿系數(shù)由050%75%，稅后的股本收益率由12%18%30%；18%30%54%。財務(wù)杠桿對降低加權(quán)平均資本本錢的作用?！舶垂杀镜?2%發(fā)放股息〕盈利狀況中杠桿系數(shù)0%50%75%加權(quán)平均資本本錢12%9%7.5%中：12%*100%+10%*0%*〔1-40%〕=12%12%*50%+10%*50%*〔1-40%〕=9%12%*25%+10%*75%*〔1-40%〕=7.5%〔2〕財務(wù)杠桿在國際投資中的作用作用一：公司經(jīng)過〝少投資、多借款方法〞轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險。增加萬一被征用、沒收所形成的損失。作用二：母公司經(jīng)過布置子公司接受母公司存款方式轉(zhuǎn)移利潤增加稅收擔(dān)負(fù)。例如：比擬中等盈利狀況下，杠桿系數(shù)為0和75%時的不同。杠桿系數(shù)為0時，母公司將400萬美元全部作為股本投入子公司，取得稅后利潤為：400*12%=48萬美元；杠桿系數(shù)為75%時，母公司將400萬美元中的100萬美元作為股本投入子公司，而將另外300萬美元以借款方式投入子公司。母公司取得的全部收益=稅后利潤+利息所得=100*30%+300*10%=60萬美元；在東道國征稅可節(jié)省=32-20=12萬美元。作用三：多得隱蔽紅利在盈利狀況為好時當(dāng)杠桿系數(shù)為0時，假定400萬股本由本國公司和東道國各占50%，即各出資200萬。由于股本收益率為18%，所以各方分得200*18%=36萬美元。當(dāng)杠桿系數(shù)為75%時，100萬股本由本國公司和東道國各占50%，即各出資50萬。由于股本收益率為54%，所以各方分得50*54%=27萬美元。假設(shè)該子公司的借款是由母公司提供的，母公司可以取得30萬的利息〔利率為10%〕。母公司共取得57萬美元。東道國的股本報答率也為54%，但是損失是12萬的所得稅?！舱n本上是這樣剖析的，請同窗思索推理的嚴(yán)密性〕作用四：逃避外匯控制假定某國規(guī)則外資企業(yè)每年最多只能撤回1/5的股本，匯回的利潤只占其當(dāng)年盈利總額的50%。在運營狀況為好時，當(dāng)杠桿系數(shù)為0時，外資企業(yè)每年只能匯回股本：〔400*1/5〕80萬美元和利潤36萬美元〔72*50%〕，總共116萬美元；當(dāng)杠桿系數(shù)為75%時，外資企業(yè)每年只能匯回股本：〔100*1/5〕20萬美元、利潤27萬美元〔54*50%〕，還可匯回存款300萬美元和利息30萬，總共377萬美元。對比發(fā)現(xiàn)，可轉(zhuǎn)移的數(shù)額差異很大。公司應(yīng)用財務(wù)杠桿為自身添加經(jīng)濟效益并不與公司為社會提供的效益成正比。如：應(yīng)用從本公司系統(tǒng)外部借款來提高股本收益率并增加投資風(fēng)險，實踐上是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債務(wù)人。公司應(yīng)用系統(tǒng)外部借款來增加稅收擔(dān)負(fù)多得隱蔽紅利和逃避外匯控制等，實踐上是削弱了東道國有關(guān)的政策和規(guī)則的效果，損害了東道國的利益?！捕郴I資管理1、籌資決策方法籌資決策方法有兩種：總資金本錢法和比擬籌資代價法〔1〕總資金本錢法：以最低資金本錢的籌資結(jié)構(gòu)作為最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)。舉例：某跨國公司經(jīng)過火析測算，決議從央求存款、發(fā)行債券和股票三個方面來籌資，其資金本錢率曾經(jīng)區(qū)分確定。存款為8%；債券為10%，股票為12%。但還需求從五種資金來源比例中優(yōu)選一種，有關(guān)資料如下圖：各籌資方案比擬方案方式存款債券股票120%20%60%225%50%25%330%40%30%440%20%40%550%30%20%依據(jù)下面的資料，各種組合狀況的總資金本錢如下：方案1：K=8%*20%+10%*20%+12%*60%=10.8%方案2：K=8%*25%+10%*50%+12%*25%=10%方案3：K=8%*30%+10%*40%+12%*30%=10%方案4：K=8%*40%+10%*20%+12%*40%=10%方案5：K=8%*50%+10%*30%+12%*20%=9.4%方案5組合的總資金本錢最低?！?〕比擬籌資代價法=1\*GB3①比擬籌資本錢代價：將各種籌資來源的資金本錢停止比擬。例如：某公司要籌資1000萬元，股票、債券和存款所占的比例區(qū)分為：40%、30%、30%。假定：方案一：股票籌資有三種方案：當(dāng)股票資金本錢為20%時，可籌到600萬元；當(dāng)股票資金本錢為18%時，可籌到500萬元；當(dāng)股票資金本錢為16%時，可籌到400萬元。由于所需籌集資金為1000*40%=400萬元，而當(dāng)資金本錢為16%時，正好籌到400萬元。所以，選擇此方案籌集股票資金。方案二：債券籌資有三種方案：當(dāng)債券資金本錢為17%時，可籌到500萬元；當(dāng)股票資金本錢為15%時，可籌到450萬元；當(dāng)股票資金本錢為13%時，可籌到100萬元。由于債券是一次性發(fā)行，所需債券籌集資金為1000*30%=300萬元，而當(dāng)資金本錢為13%時，正好籌到100萬元。無法籌到300萬元，所以只能以此方案籌集債券資金。方案三：存款籌資有三種方案：甲銀行可供存款300萬元，年利率15%；乙銀行可供存款200萬元，年利率12%；丙銀行可供存款50萬元，年利率8%。由于公司要取得1000*30%=300萬元的存款，那么以丙銀行的50萬元加乙銀行的200萬元加甲銀行的50萬元為最正確組合，本錢最低。=2\*GB3②比擬籌資的收益與代價將公司籌資項目所發(fā)生的效益與籌資代價停止比擬?；I資類型的選擇〔股權(quán)和債券籌資〕方法來源優(yōu)點缺陷債務(wù)東道國〔1〕政治風(fēng)險低〔2〕支付利息扣除稅款〔3〕沒有外匯暴露風(fēng)險〔4〕與外地企業(yè)和其他金融機構(gòu)能夠樹立良好關(guān)系〔1〕資本可供量有限〔2〕對海外運營控制力較弱母國〔1〕支付利息扣除稅款〔2〕容易匯付利潤和歸還資本〔3〕易于失掉低本錢的資金子公司外匯暴露風(fēng)險較高股權(quán)母公司〔1〕能夠增強海外子公司的借債才干〔2〕母公司對子公司運營的控制力較強〔3〕易于失掉低本錢的資金〔1〕較高的外匯暴露風(fēng)險(2)匯付利潤和歸還投資資本的風(fēng)險較高?！?〕財富被沒收和國有化風(fēng)險較高。東道國(1)外匯暴露風(fēng)險較低(2)與東道國和當(dāng)天時益集團比擬分歧母公司對海外運營的控制力較弱不同一切權(quán)方式的海外子公司在籌集資金中，對股權(quán)籌資與債務(wù)籌資的選擇不同：海外獨資企業(yè)籌資特征：〔1〕靈敏選擇股票發(fā)行對象；〔2〕較多依托外部積聚；〔3〕在東道國借款不多。海外合資子公司籌資特征：〔1〕吸收合伙人股權(quán)或在外地發(fā)行股票成為企業(yè)成立時籌資的必要方式；〔2〕企業(yè)外部資金來源較少：合資者對股份較敏感，不愿出售股權(quán)；證券市場不興旺時，股票價錢難以反映盈利狀況，所以股東希望多分紅利，而非出售股票得資本利得?！?〕較多應(yīng)用外地借款。3、籌資戰(zhàn)略企業(yè)綜合權(quán)衡各種可供資金來源、不同本錢和對企業(yè)運營風(fēng)險的影響得出的融資戰(zhàn)略〔1〕開掘市場歪曲中的利潤時機：〔充沛開掘可資應(yīng)用的低本錢資金〕=1\*GB3①增加稅負(fù)：首先，財務(wù)本錢諸多項目的稅收待遇不對稱，跨國公司為子公司籌集資金時應(yīng)以稅后本錢作為比擬的基礎(chǔ)〔債的利息免稅，而股息難免；本金抽回免稅，而股息分發(fā)進一步征稅〕；其次，可以思索將籌資地點選擇在不征或少征預(yù)提稅的國度；最后，就還本付息而言，融資貨幣應(yīng)選擇軟幣。=2\*GB3②繞過外地政府的信貸和資本限制；〔選擇低本錢資金來源〕=3\*GB3③應(yīng)用政府補貼與優(yōu)惠〔2〕降低運營風(fēng)險：=1\*GB3①應(yīng)用各種手腕降低外匯風(fēng)險=2\*GB3②防止或降低政治風(fēng)險：盡量選擇政治動搖的國度投資、假定東道國風(fēng)險大盡量以存款方式供應(yīng)；從官方、非官方機構(gòu)借款并以項目收益歸還存款=3\*GB3③降低銷售風(fēng)險〔如預(yù)售產(chǎn)品〕=4\*GB3④維持和擴展融資渠道，動搖資金來源〔資金來源多樣化、優(yōu)先運用信貸額度〕〔3〕樹立最正確財務(wù)結(jié)構(gòu)：=1\*GB3①母公司財務(wù)結(jié)構(gòu)：母公司確定合理的債務(wù)產(chǎn)權(quán)水平時需求特別思索三方面效果：各海外子公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)〔資金供應(yīng)者關(guān)心的是整個跨國公司，包括分子公司的狀況而單非母公司〕；各國對企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的不同法規(guī)與政府政策；跨國公司的代理本錢〔股東和債務(wù)人需采取措施來盡量降低代理本錢〕=2\*GB3②海外子公司財務(wù)結(jié)構(gòu)=3\*GB3③母公司的擔(dān)保與債務(wù)兼并六、跨國公司的對外直接投資對世界經(jīng)濟的影響減速消費與資本的國際化，促進消費力的開展促進技術(shù)提高，增強國際技術(shù)交流。促進國際貿(mào)易的開展。促進國際資金的活動。推進了經(jīng)濟全球化。第二節(jié)國際投資主要中介-----跨國銀行〔慕〕一、跨國銀行的界定英國?銀行家?自雜志評選跨國銀行的規(guī)范：〔1〕資本實力：實繳資本或?qū)嵗U普通股本和為地下儲藏兩局部之和必需在10億美元以上。〔2〕境外業(yè)務(wù)狀況：境外業(yè)務(wù)在其全部業(yè)務(wù)中應(yīng)占較大比重，且必需在倫敦、東京、紐約這三大國際金融中心設(shè)有分支行，運營國際融資業(yè)務(wù)，并派出一定比例的境外任務(wù)人員。普通以擁有5個或以上的海外銀行的少數(shù)股權(quán)作為規(guī)范。多國銀行：由不同的國際投資者共同出資、共同運營管理的國際性銀行。假設(shè)多國銀行在不同的國度里運營業(yè)務(wù)，就屬于跨國銀行的范圍。國際辛迪加：是國際上的多銀行實體出于分散風(fēng)險、增加本錢等目的就某一大規(guī)模存款項目組成的松懈的、暫時性的結(jié)合組織。而跨國銀行是一致的、獨立的、具有完全法人資歷的銀行實體。二、跨國銀行的主要特征擁有龐大的國際網(wǎng)絡(luò)：分行、代理行、隸屬銀行、聯(lián)營銀行等。戰(zhàn)略制定具有全球性?？鐕y行的運營目的是追求資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴張和較高的信貸利率，盡力增加運營風(fēng)險。運營戰(zhàn)略包括：面向特定地域型戰(zhàn)略、面向特定業(yè)務(wù)型戰(zhàn)略、面向特定部門型戰(zhàn)略。實行集中、一致的控制。詳細(xì)表如今：在股權(quán)控制方面，跨國銀行對其國外機構(gòu)傾向于實行完全的或大局部的控制；在人員裝備方面，跨國銀行的國外機構(gòu)普通較少運用外地人員，而較多地依托總行派出的人員，較下層的管理人員更是如此。在國際活動方面，活動范圍和業(yè)務(wù)范圍是依據(jù)整個銀行的全球戰(zhàn)略確定的，總行規(guī)則各分支機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)和活動使命，跨國銀行國外機構(gòu)的重要業(yè)務(wù)決策大局部也由總行來控制。三、跨國銀行迅速開展的客觀緣由跟隨跨國公司走向國際，為客戶設(shè)在國外的機構(gòu)效勞?？鐕臼强鐕y行的主要客戶。爭取國外的資金來源，尋覓有利的資金運用途徑，降低本錢和風(fēng)險。規(guī)避金融控制〔如美國的利息控制〕外部環(huán)境的改善使跨國銀行取得更大的開展。四、跨國銀行的主要職能1、融資職能〔直接、直接融資職能〕直接融資的詳細(xì)方式：〔1〕貿(mào)易融資：貿(mào)易賒賬、信譽證、打包存款、票據(jù)貼現(xiàn)等?！?〕國際放款〔3〕國際辛迪加〔4〕國際同業(yè)拆借〔5〕國際項目融資〔6〕國際租賃直接融資：銀行充任資金缺乏部門和盈余部門的中間人。2、參與外匯市場業(yè)務(wù)：為外匯的需求者〔政府、企業(yè)、團體〕提供所需的外匯；銀行自身為獲取利潤而參與外匯買賣；經(jīng)過外匯市場買賣停止風(fēng)險管理。提供金融效勞〔一些新的金融工具：可轉(zhuǎn)讓大額存單、票據(jù)發(fā)行便利、浮動利率債券、遠期利率協(xié)議、貨幣互換、金融期貨、債務(wù)—股權(quán)的轉(zhuǎn)換〕。五、跨國銀行的組織結(jié)構(gòu)代理行：便于與其他國度樹立往來賬戶，代理對方的一些業(yè)務(wù)，為對方提供效勞的銀行。詳細(xì)方式是：銀行在其代理銀行設(shè)立存款賬戶，由代理行代理支付、托收等業(yè)務(wù)，雙方經(jīng)過函信、電報電傳等停止清算。代理關(guān)系是雙向的，互為代理行。優(yōu)點：運營本錢低、只需支付代理費就可以取得較多的效勞；缺陷：業(yè)務(wù)范圍小，無法展開存款和存款的業(yè)務(wù)。目前代理行這類機構(gòu)的數(shù)量遠遠多于國外分行，跨國銀行的國際業(yè)務(wù)在很大水平上依賴國外代理行。代表處：由銀行派出代表和為數(shù)很少的任務(wù)人員組成。實踐上它不是銀行設(shè)立的對外營業(yè)機構(gòu)，不能從事普通的銀行業(yè)務(wù)。最基本的功用是提供信息和停止相互溝通。詳細(xì)包括：在所在國宣傳本行的業(yè)務(wù)才干和業(yè)務(wù)范圍，樹立本行在外地的籠統(tǒng)；向總行提供所在國的政治、經(jīng)濟和其他方面的信息，為總行能否在該地設(shè)立分行提供決策依據(jù)；與所在國工商政界接觸，為總行引見新客戶和新業(yè)務(wù)。分行：商業(yè)銀行的60%是經(jīng)過國外分行完成的。分行不是獨立的經(jīng)濟實體，而是整個銀行的組成局部。分行既要遵守所在國的法律，也要同其總公司一樣要遵守本國的法律。分行的業(yè)務(wù)范圍十分普遍。子銀行：有些國度限制本國銀行在該國設(shè)立分支機構(gòu)，跨國銀行就依照該國的法律要求樹立新的銀行或經(jīng)過所在國的銀行參股而成立新的銀行。子銀行是一個獨立的經(jīng)濟實體，是在所在國注冊的銀行。與母行只是控股與被控股的關(guān)系。子銀行有自己獨立的董事會，并有完全的經(jīng)濟自主權(quán)。聯(lián)營銀行：是合資銀行。股東必需是兩家以上的銀行。是永世性機構(gòu)，有自己的稱號，并具有獨立的法人資歷，展開獨立于股東的銀行業(yè)務(wù)。主要從事歐洲貨幣市場的中臨時存款業(yè)務(wù)。聯(lián)營銀行的一個共同特點是都不吸收存款。六、跨國銀行的開展趨向銀行運營技術(shù)電子化：普遍運用計算機技術(shù)和信息處置技術(shù)。從20世紀(jì)70年代末尾，西方商業(yè)銀行末尾實行前臺業(yè)務(wù)處置電子化。進入90年代，一方面在后臺停止系統(tǒng)整合集成，一方面在前臺更新通訊技術(shù)和添加買賣輸入方式。1996年10月，美國亞特蘭大網(wǎng)上銀行正式啟用。銀行業(yè)務(wù)種類綜合化、全能化銀行業(yè)務(wù)范圍全球化銀行組織體系集中化七、非銀行跨國金融機構(gòu)跨國投資銀行：是以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，同時從事兼并與收買籌劃、咨詢顧問、基金管理等金融效勞業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)?？鐕y行支持跨國兼并與收買，發(fā)行承銷國際證券，管理各種基金。機構(gòu)投資者：包括等。共同基金：指采取信托、契約或公司方式，經(jīng)過地下發(fā)行基金證券將眾多的零散的社會閑置資金募集起來，構(gòu)成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員停止投資操作，并按出資比例分但損益的投資機構(gòu)。對沖基金：又稱避險基金。宗旨是應(yīng)用期貨、期權(quán)等金融衍消費品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票停止實買空賣、風(fēng)險對沖的操作，在一定水平上規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險。養(yǎng)老基金、保險公司：傳統(tǒng)上不時是工業(yè)化國際金融市場的重要投資者，他們控制著相當(dāng)規(guī)模的證券投資。這兩種的國際投資多樣化水平遠低于共同基金。緣由：投資決策的制定更注重穩(wěn)健原那么，傾向于避險偏好。在機構(gòu)投資者持有的本國資產(chǎn)方面存在外部強加的詳細(xì)額度限制。八、官方機構(gòu)投資的：1、特點：〔1〕鮮明的國度顏色和深入的政治外延?！捕?zhàn)后，美、蘇兩大國。蘇聯(lián)的美元儲藏為防止被美國解凍而寄存到倫敦，成為歐洲美元〕〔2〕官方國際投資為低貨幣盈利。eg，要求政府貨款需求不少于25%的贈予成分?！?〕具有中臨時性?！舱婵?、出口信貸〕〔4〕具有直接投資和直接投資的雙重性?！舱婵?、出口信貸目的是帶動本國資本、消費性項目出口〕2、投資業(yè)務(wù)：〔1〕政府存款〔立法性，政治性，優(yōu)惠性〕〔2〕出口信貸〔3〕國際儲藏營運國際儲藏：是一外貨幣當(dāng)局持有的用于國際支付和維持本國匯率動搖的資產(chǎn)。按IMF口徑，國際儲藏包括：〔1〕黃金儲藏〔2〕外匯儲藏〔3〕在IMF的儲藏頭寸?！?〕特別提款權(quán)〔SDRs〕：IMF創(chuàng)設(shè)的用于補充原儲藏資產(chǎn)的一種國際支付手腕。按活動性的大小，外匯資產(chǎn)分為三局部：〔1〕一級儲藏，現(xiàn)金或儲藏〔活期存款，國庫券，短期債券等〕〔2〕二級儲藏：投資收益高于一級儲藏而變現(xiàn)才干較強的資產(chǎn)如：中期債券?！?〕三級儲藏：臨時投資工具，再確定了〔1〕〔2〕規(guī)模后，將盈余外匯停止投資。九、半官方機構(gòu)的投資1、IMF、IBRD的由來：英美妥協(xié)的產(chǎn)物，以英國凱恩斯方案與美懷特方案的妥協(xié)討論，憑美國經(jīng)濟權(quán)利，最終于1944.0